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    • 医药生物行业双周报:我国进入流感高发期

      医药生物行业双周报:我国进入流感高发期

      中药
        投资要点:   SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年12月27日-2025年1月9日,SW医药生物行业下跌6.33%,跑输同期沪深300指数约1.12个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中,全部细分板块均录得负收益,其中医院和疫苗板块跌幅居前,分别下跌10.30%和8.13%;中药和医疗耗材板块跌幅较少,分别下跌3.65%和4.31%。   行业新闻。据中国疾控中心消息,近日,我国发现一起猴痘病毒Ⅰb亚分支聚集性疫情,传染源为1位外籍人员,有刚果(金)旅居史。发现疫情后,国家及浙江、广东、北京、天津等省(市)迅速启动联防联控机制,开展流调溯源、风险排查、病例诊治等工作,在密切接触者中陆续发现4例关联病例,均为亲密接触后感染。相关病例以皮疹、疱疹等症状为主,症状较轻。   维持对行业的超配评级。近期,医药生物板块继续回调,全部细分板块均录得负收益。近期,各地流感进入高发期,相关用药需求显著增加,后续建议流感相关个股表现机会。关注板块包括医疗设备:迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)开立医疗(300633)、键凯科技(688356)、欧普康视(300595);医药商业:益丰药房(603939)、大参林(603233)、一心堂(002727)、老百姓(603883)等;医美:爱美客(300896)、华东医药(000963)等;科学服务:诺唯赞(688105)、百普赛斯(301080)、优宁维(301166);医院及诊断服务:爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、金域医学(603882)等;中药:华润三九(000999)、同仁堂(600085)、以岭药业(002603);创新药:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)华东医药(000963)等;生物制品:智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、华兰疫苗(301207)等;CXO:药明康德(603259)、凯莱英(002821)、泰格医药(300347)、昭衍新药(603127)等。   风险提示:行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
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      2025-01-10
    • 基础化工行业事件点评:近期制冷剂价格稳步上涨,看好行业高景气延续

      基础化工行业事件点评:近期制冷剂价格稳步上涨,看好行业高景气延续

      化学制品
        事件:   受前期配额不足、行业开工率和库存较低等因素的影响,我国制冷剂主流产品价格持续推涨,截至1月2日,制冷剂R22价格为3.3万元/吨,相比上月上涨3.13%;制冷剂R32价格为4.3万元/吨,相比上月上涨7.5%;制冷剂R134a价格为4.25万元/吨,相比上月上涨8.97%。   点评:   2025年R22配额大幅削减,近期价格稳步上涨。2024年12月16日,生态环境部对2025年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况进行了公示。二代制冷剂方面,2025年二代制冷剂生产配额为163573吨,内用生产配额86029吨,分别同比减少49897吨和42052吨,降幅分别为23.37%和32.83%。二代制冷剂配额中,R22的配额占比最多,2025年其生产配额和内用配额分别是149068吨和80862吨,分别同比减少31435吨和30100吨,降幅分别为17.42%和27.13%。竞争格局方面,R22生产配额前三的企业分别是东岳集团、巨化股份、梅兰新材料公司,生产配额分别为43917吨、38910吨、30822吨,在行业中占比分别是29.46%、26.10%和20.68%,CR3合计占比达到76.24%,行业集中度高。R22近期价格近期稳步上涨,根据百川盈孚的数据,截至1月2日,R22国内市场均价是3.3万元/吨,相比去年9月末的低点上涨10%,周度(20241221-20241227)毛利润是2.15万元/吨,目前R22盈利可观。   R32生产配额增加4.08万吨,R134a配额减少0.74万吨。三代制冷剂方面,2025年我国三代制冷剂(不考虑R23)生产配额为788930吨,内用生产配额为387232吨,分别同比增加43370吨和47235吨。配额增加的主要品种是R32,其2025年相比2024年初增加生产配额40786吨至280349吨,增幅相比2024年9月发布的分配方案征求意见稿拟增加的4.5万吨要小。而R134a2025年的生产配额是208269吨,相比2024年减少7401吨。考虑到今年年初R32的库存同比明显减少,国内家电以旧换新政策有望延续,海外新兴市场对于空调的需求有望维持景气,R32供需格局有望保持平衡。竞争格局方面,R32生产配额前三的企业分别是巨化股份(含飞源化工51%股权)、东岳集团和三美股份,在全国占比分别是45.82%、20.09%和11.81%,CR3合计约77.71%,行业集中度极高。价格方面,根据百川盈孚的数据,截至1月2日,R32国内市场均价是4.3万元/吨,相比去年9月中的低点上涨21%,周度(20241221-20241227)毛利润是2.60万元/吨。   投资建议:二代制冷剂2025年加速削减,其中R22生产配额削减17.42%,但其空调售后需求短期有望维持稳定,有利于R22价格上行。三代制冷剂中,R32生产配额相比2024年年初分配方案增加4.08万吨,但考虑到家电以旧换新政策有望延续,海外新兴市场需求旺盛,且目前R32库存同比明显减少,预计其价格有望维持高位运行。个股方面,建议关注巨化股份(600160)和三美股份(603379)。   风险提示:配额政策变动风险;原材料价格大幅波动风险;汽车、空调等下游需求波动风险;部分制冷剂品种需求弱于预期风险;贸易摩擦风险;出口量不及预期风险;产品价格波动风险;行业供需格局恶化风险等。
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      2025-01-06
    • 医药生物行业双周报:第五批耗材集采开标

      医药生物行业双周报:第五批耗材集采开标

      化学制药
        投资要点:   SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年12月13日-2024年12月26日,SW医药生物行业下跌6.67%,跑输同期沪深300指数约5.65个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中,全部细分板块均录得负收益,其中医院和原料药板块跌幅居前,分别下跌8.97%和8.60%;血液制品和中药板块跌幅较少,分别下跌4.05%和4.82%。   行业新闻。12月19日上午,第五批国采天津开标。与去年第四批国采相同,本轮国采依然保持高中选率,此次入选的24家企业中,23家企业都有产品中选,企业中选率达到96%,产品中选率也超过90%。本次集采人工耳蜗类耗材需求量共1.1万套,5家企业中选,包括奥地利美迪医疗、和澳大利亚科利耳等外资企业,以及上海力声特、浙江诺尔康等内资企业。外周血管支架类耗材需求量共25.8万个,18家企业中选。   维持对行业的超配评级。近期,医药生物板块出现显著回调,全部细分板块均录得负收益,此前反弹较大的医院细分板块跌幅居前。此前,第十批集采正式开标,部分产品降幅较大,后续建议继续关注创新药等板块的投资机会。关注板块包括医疗设备:迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、开立医疗(300633)、键凯科技(688356)、欧普康视(300595);医药商业:益丰药房(603939)、大参林(603233)、一心堂(002727)、老百姓(603883)等;医美:爱美客(300896)、华东医药(000963)等;科学服务:诺唯赞(688105)、百普赛斯(301080)、优宁维(301166);医院及诊断服务:爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、金域医学(603882)等;中药:华润三九(000999)、同仁堂(600085)、以岭药业(002603);创新药:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)华东医药(000963)等;生物制品:智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、华兰疫苗(301207)等;CXO:药明康德(603259)、凯莱英(002821)、泰格医药(300347)、昭衍新药(603127)等。   风险提示:行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
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      2024-12-27
    • 基础化工行业双周报:年内配额持续消耗,制冷剂价格涨势明显

      基础化工行业双周报:年内配额持续消耗,制冷剂价格涨势明显

      化学制品
        投资要点:   行情回顾:截至2024年12月26日,中信基础化工行业近两周下跌6.49%,跑输沪深300指数5.47个百分点,在中信30个行业中排名第19;中信基础化工行业月初以来下跌3.79%,跑输沪深300指数5.6个百分点,在中信30个行业中排名第26。   化工产品涨跌幅:重点监控的化工产品中,最近一周价格涨幅前五的产品是R125(+10.53%)、R410a(+7.69%)、R134a(+6.25%)、R32(+6.17%)、MIBK(+3.85%),价格跌幅前五的产品是液氯(-19.14%)、维生素A(-9.77%)、顺酐(-9.58%)、盐酸(-7.37%)、磷酸一二钙(-4.82%)。   基础化工行业周观点:近期制冷剂价格普遍上涨,主要受年底配额消耗导致行业库存降低等因素的影响。今年年底行业的低库存有望为明年的   制冷剂市场打下良好开局,在目前涨价趋势下,空调制冷剂一季度长协价格有望维持高位。展望2025年,制冷剂供给端依然受限,同时,下游家电、汽车以旧换新补贴政策或将延续,制冷剂需求有望维持景气,而后续随着2025年二季度空调备货旺季的临近,制冷剂价格有望高位运行,建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160)。   2025年我国财政和货币政策有望共同发力,叠加消费刺激政策的接续,化工下游需求改善值得期待;同时,目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加此前重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓,供需格局有望逐步向好。除了制冷剂之外,细分领域方面还建议关注(1)综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学(600309)、华鲁恒升(600426);(2)以旧换新补贴政策下,家电、汽车需求有望继续改善,建议关注下游应用领域中家电、汽车占比较大的改性塑料板块,个股建议关注行业龙头企业金发科技(600143);(3)前期价格上涨的三氯蔗糖,个股建议关注行业龙头金禾实业(002597);(4)海外需求旺盛,国内企业扩产、销量增长的轮胎板块,个股关注森麒麟(002984);(5)行业集中度高、竞争格局良好的涤纶长丝板块,个股建议关注桐昆股份(601233)和新凤鸣(603225);(6)磷矿石供   需维持紧平衡的磷化工板块,个股建议关注云天化(600096)和川恒股份(002895)。   风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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      2024-12-27
    • 深度报告:国内非临床安全性评价领域龙头企业

      深度报告:国内非临床安全性评价领域龙头企业

      个股研报
        益诺思(688710)   投资要点:   公司是国内非临床安全性评价领域龙头企业。公司作为非临床安全性评价行业龙头企业之一,围绕非临床安全性评价进行了广泛的研究,能够为肿瘤免疫靶点、新的分子开发和递送技术、多特异抗体、抗体药物偶联物(ADC)、多肽及小核酸药物、细胞与基因疗法等药物研发新兴方向提供一流的非临床评价解决方案,为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的新药研究服务。   全球非临床安评市场规模持续增长。作为CRO行业的重要环节之一,非临床安全性评价行业与CRO行业发展趋势相同,呈现同步态势。2018年全球非临床安全性评价市场规模为44.9亿美元,并于2022年增至78.3亿美元,2018—2022年的复合增速为14.92%,预计2027年全球非临床安全性评价市场规模将达到194.1亿美元,2022   2027年的复合增速达到19.91%。   公司通过多国GLP认证,拥有多项核心技术。公司是国内最早、到目前也是为数不多同时具备NMPA和OECD GLP认证资质,以及符合美国FDA GLP标准的非临床评价研究机构,与国际标准接轨,具备了行业内具有竞争力的国际化服务能力。此外,公司是国内极少数拥有同位素研究平台、放射性乙级场所的企业之一,并具备包括31种同位素使用资质。为应对新药研发等下游领域的快速变革,公司围绕这些“新领域”持续进行自主研发突破,凭借自身优秀的科学家团队以及丰富的行业经验,不断布局新技术、开拓新业务平台。公司在早期成药性评价、非临床安全性评价、非临床药代动力学研究、非临床药效学研究、临床检测及转化研究业务板块拥有多项核心技术,协助完成了多个国际、国内首个创新药的研究服务。   投资建议:预计公司2024年和2025年每股收益分别为1.16元和1.26元,对应估值分别为34倍和31倍。公司是国内非临床安全性评价领域龙头企业,通过多国GLP认证,拥有多项核心技术。首次覆盖,给予对公司“增持”评级。   风险提示。市场竞争加剧的风险、主要原材料价格波动的风险和资质或认证失效带来的经营风险等。
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      20页
      2024-12-26
    • 医药生物行业双周报:第十批集采开标

      医药生物行业双周报:第十批集采开标

      医药商业
        投资要点:   SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2024年11月30日-2024年12月12日,SW医药生物行业上涨3.02%,跑赢同期沪深300指数约0.16个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中,多数细分板块均录得正收益,其中医疗研发外包和线下药店板块涨幅居前,分别上涨7.54%和7.46%;其他生物制品板块跌幅居前,下跌0.10%。   行业新闻。12月12日,第十批国家组织药品集中带量采购产生拟中选结果。本次集采有62种药品采购成功,覆盖高血压、糖尿病、肿瘤、心脑血管疾病等领域。医药企业积极参与本次集采,234家企业的385个产品获得拟中选资格。2018年以来,国家医保局已会同有关部门组织开展10批国家组织药品集采,累计成功采购435种药品。   维持对行业的超配评级。12月7日,美国国会参众两院军事委员会公布了年度国防授权法案(NDAA)最终协议文本,《生物安全法案》未被列入,带动医疗研发外包板块近期涨幅居前。12月12日,第十批集采正式开标,高血压、糖尿病、肿瘤、心脑血管疾病等领域共62种药品纳入集采,部分产品降幅较大,后续建议继续关注创新药等板块的投资机会。关注板块包括医疗设备:迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、开立医疗(300633)、键凯科技(688356)、欧普康视(300595);医药商业:益丰药房(603939)大参林(603233)、一心堂(002727)、老百姓(603883)等;医美:爱美客(300896)、华东医药(000963)等;科学服务:诺唯赞(688105)百普赛斯(301080)、优宁维(301166);医院及诊断服务:爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、金域医学(603882)等;中药:华润三九(000999)、同仁堂(600085)、以岭药业(002603);创新药:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)、华东医药(000963)等;生物制品:智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、华兰疫苗(301207)等;CXO:药明康德(603259)、凯莱英(002821)、泰格医药(300347)昭衍新药(603127)等。   风险提示:行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
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      2024-12-13
    • 基础化工行业双周报:政策表态积极,需求改善可期

      基础化工行业双周报:政策表态积极,需求改善可期

      化学制品
        投资要点:   行情回顾:截至2024年12月12日,中信基础化工行业近两周上涨2.88%,跑赢沪深300指数0.02个百分点,在中信30个行业中排名第29;中信基础化工行业月初以来上涨2.88%,跑赢沪深300指数0.02个百分点,在中信30个行业中排名第29。   化工产品涨跌幅:重点监控的化工产品中,最近一周价格涨幅前五的产品是液氯(+55.56%)、一氯甲烷(+7.69%)、丁二烯(+6.87%)、叶酸(+6.25%)、异丁烯(+4.48%),价格跌幅前五的产品是辛醇(-4.89%)、二氯甲烷(-4.29%)、MIBK(-4.12%)、四氯乙烯(-3.83%)、醋酸正丙酯(-3.62%)。   基础化工行业周观点:12月9日,中央政治局会议召开,首次提出“超   常规逆周期调节”,财政政策方面表述由以往的“积极的财政政策”调整为“更加积极的财政政策”,货币政策则时隔十四年再次使用“适度宽松”这一措辞。同时,会议强调要大力提振消费、提高投资效益,全方位扩大国内需求。2025年我国财政和货币政策有望共同发力,叠加消费刺激政策的接续,化工下游需求改善值得期待;同时,目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加此前重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓,供需格局有望逐步向好。   细分领域方面建议关注(1)综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学(600309)、华鲁恒升(600426);(2)行业供给受配额政策限制的制冷剂板块,个股建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160);(3)以旧换新补贴政策下,家电、汽车需求有望继续改善,建议关注下游应用领域中家电、汽车占比较大的改性塑料板块,个股建议关注行业龙头企业金发科技(600143);(4)前期价格上涨的三氯蔗糖,个股建议关注行业龙头金禾实业(002597);(5)海外需求旺盛,国内企业扩产、销量增长的轮胎板块,个股关注森麒麟(002984);(6)行业集中度高、2024年新增产能较少的涤纶长丝板块,个股建议关注桐昆股份(601233)和新凤鸣(603225);(7)磷   矿石供需维持紧平衡的磷化工板块,个股建议关注云天化(600096)和川恒股份(002895)。   风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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      2024-12-13
    • 基础化工行业双周报:江苏省发布《省政府关于加快推动化工产业高质量发展的意见》

      基础化工行业双周报:江苏省发布《省政府关于加快推动化工产业高质量发展的意见》

      化学制品
        投资要点:   行情回顾:截至2024年11月29日,中信基础化工行业近两周上涨1.41%,跑赢沪深300指数2.73个百分点,在中信30个行业中排名第8;中信基础化工行业月初以来上涨3.31%,跑赢沪深300指数2.65个百分点,在中信30个行业中排名第6。   具体到中信基础化工行业的三级子行业,从最近两周表现来看,涨跌幅前五的板块依次是粘胶(13.94%)、涤纶(6.01%)、磷肥及磷化工(5.67%)、膜材料(5.43%)、锂电化学品(4.99%),涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维(-10.23%)、钛白粉(-3.63%)、氨纶(-3.45%)、聚氨酯(-3.16%)、钾肥(-2.06%)。   化工产品涨跌幅:重点监控的化工产品中,最近一周价格涨幅前五的产   品是环己烷(+8.47%)、烟酰胺(+7.95%)、甲酸(+5.36%)、天然橡胶(+3.80%)、DMF(+3.80%),价格跌幅前五的产品是二氯丙烷-白料(-9.52%)、一氯甲烷(-5.21%)、醋酸正丙酯(-4.22%)、碳酸二甲酯(-3.69%)、丁腈橡胶(-3.41%)。   基础化工行业周观点:重磅增量政策出台,需求回暖值得期待。目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓;而随着一揽子重磅增量政策的落地实施,下游需求改善值得期待,有望带动基础化工行业供需格局逐步向好。   细分领域方面建议关注(1)综合优势明显、业绩稳健的龙头公司万华化学(600309)、华鲁恒升(600426);(2)行业供给受配额政策限制的制冷剂板块,个股建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160);(3)以旧换新补贴政策下,家电、汽车需求有望继续改善,建议关注下游应用领域中家电、汽车占比较大的改性塑料板块,个股建议关注行业龙头企业金发科技(600143);(4)前期价格上涨的三氯蔗糖,个股建议关注行业龙头金禾实业(002597);(5)海外需求旺盛,国内企业扩产、销量增长的轮胎板块,个股关注森麒麟   (002984);(6)行业集中度高、2024年新增产能较少的涤纶长丝板块,个股建议关注桐昆股份(601233)和新凤鸣(603225);(7)磷矿石供需维持紧平衡的磷化工板块,个股建议关注云天化(600096)和川恒股份(002895)。   风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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      2024-11-30
    • 医药生物行业周报:2024版医保药品目录公布

      医药生物行业周报:2024版医保药品目录公布

      中药
        投资要点:   SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2024年11月18日-2024年11月29日,SW医药生物行业上涨0.52%,跑赢同期沪深300指数约1.84个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中,多数细分板块均录得负收益,其中化学制剂和体外诊断板块涨幅居前,分别上涨2.57%和0.12%;医疗研发外包和医院板块跌幅居前,分别下跌4.26%和3.31%。   行业新闻。11月28日上午,《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2024年)》正式发布。2024年医保目录调整,91种药品新增进入国家医保药品目录,其中,89种以谈判/竞价方式纳入,2种国家集采中选药品直接纳入,同时43种临床已被替代或长期未生产供应的药品被调出。今年参与谈判/竞价的117种目录外药品中,89种谈判/竞价成功,成功率76%,平均降价63%,成功率和价格降幅与往年基本相当。   维持对行业的超配评级。11月28日,2024年新版国家医保药品目录正式公布,此次新增91个药品中38个是“全球新”的创新药,无论是比例还是绝对数量都创历年新高,国家医保局通过及时将创新药以合理价格纳入目录,并支持加快临床应用等方式,有利于支持创新药发展,叠加医保局积极推动商业保险规模做大做强,后续建议继续关注创新药等板块的投资机会。关注板块包括医疗设备:迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、开立医疗(300633)键凯科技(688356)、欧普康视(300595);医药商业:益丰药房(603939)大参林(603233)、一心堂(002727)、老百姓(603883)等;医美:爱美客(300896)、华东医药(000963)等;科学服务:诺唯赞(688105)百普赛斯(301080)、优宁维(301166);医院及诊断服务:爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、金域医学(603882)等;中药:华润三九(000999)、同仁堂(600085)、以岭药业(002603);创新药:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)、华东医药(000963)等;生物制品:智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、华兰疫苗(301207)等;CXO:药明康德(603259)、凯莱英(002821)、泰格医药(300347)昭衍新药(603127)等。   风险提示:行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
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      2024-11-30
    • 基础化工行业2025年上半年投资策略:重磅增量政策出台,需求回暖值得期待

      基础化工行业2025年上半年投资策略:重磅增量政策出台,需求回暖值得期待

      化学制品
        投资要点:   重磅增量政策出台,需求回暖值得期待。目前行业盈利磨底,企业新增产能意愿有望减弱,叠加重要会议强调防内卷,行业供给压力有望逐步趋缓;而随着一揽子重磅增量政策的落地实施,下游需求改善值得期待,有望带动基础化工行业供需格局逐步向好。细分板块来看,一是建议关注磷矿石供需格局有望维持紧平衡的磷化工板块;二是关注行业供给端受政策约束的制冷剂板块;三是关注有望受益于下游家电和汽车需求改善的改性塑料板块。   磷化工:供给方面,年初发布的《推进磷资源高效高值利用实施方案》提出,要完善磷矿资源市场配置和矿业权出让制度,严格有序投放磷矿矿业权,合理确定新建矿山开采规模,提升磷矿资源可持续保障能力,预计磷矿供给投放将更加有序。同时,由于国内磷矿矿山大部分已进入深部开采,地下深部水文地质条件复杂,工程量大,投资额高,矿山建设周期长,2025年新增产量仍存在不确定性。需求方面,下游磷肥具有刚需属性,对磷矿石的需求有望维持稳定;而新能源汽车景气度维持高位,有望继续拉动磷矿石需求增长。磷矿石供需格局有望维持紧平衡,价格或维持坚挺运行,从而对整个磷化工产业链形成支撑。个股方面,建议关注云天化(600096)、川恒股份(002895)、兴发集团(600141)等行业领先公司。   制冷剂:2025年配额政策落地,整体来看,二代和三代制冷剂在供给端依然严格受控,供给端约束不改。为满足下游生产需要,政策对部分品种的配额进行了调增,但调整后不改行业竞争格局。需求端,近几个月空调排产、新能源车产销保持快速增长。在家电、汽车以旧换新补贴和海外市场需求向好的背景下,空调、新能源汽车产销有望维持良好增长,利好制冷剂需求继续提升,建议关注三美股份(603379)和巨化股份(600160)。   改性塑料:近年来我国的塑料改性化率从2011年的16.3%逐步提升至2021年的24%,但与全球50%的改性化率相比仍有较大提升空间。随着我国一揽子重磅增量政策的出台,以及家电、汽车以旧换新补贴政策的实施,改性塑料下游需求有望持续改善,建议关注金发科技(600143)、沃特股份(002886)和普利特(002324)。   风险提示:能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险;宏观经济波动风险;房地产、基建、汽车、家电需求不及预期风险;部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险;行业竞争加剧风险;贸易摩擦影响产品出口风险;海运费波动影响出口风险;天灾人祸等不可抗力事件的发生。
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      2024-11-25
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