投资要点： 　　行情回顾。截至2023年12月1日，中信基础化工行业近两周下跌3.37%，跑输沪深300指数0.98个百分点，在中信30个行业中排名第28。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近两周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是涂料油墨颜料（1.04%）、食品及饲料添加剂（0.4%）、碳纤维（0.31%）、纯碱（0.01%）、复合肥（-0.37%），涨跌幅排名后五位的板块依次是锂电化学品（-8.57%）、橡胶制品（-5.99%）、有机硅（-5.73%）、改性塑料（-5.62%）、轮胎（-4.69%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是纯碱（+6.87%）、二氯乙烷（+5.66%）、醋酸（+3.88%）、二氯丙烷（+3.85%）、二氯甲烷（+3.48%），价格跌幅前五的产品是液氯（-16.32%）、硫酸铵（-8.25%）、双氧水（-6.96%）、合成氨（-5.02%）、氮气（-2.48%）。 　　基础化工行业周观点：近期越南国会通过了向当地外国企业征收15%公司税的法案，新法案将从2024年1月1日开始生效。这将导致外国投资者不再享受低至5%的有效税率和长时间的零税期。板块中部分轮胎企业在越南设有工厂，或对其利润产生负面影响。 　　氟化工方面，2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　近期，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作，指出要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资，要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。前期房地产支持政策密集出台、落地，若地产数据回暖，则利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。

　　投资要点： 　　SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。2023年11月13日-11月26日，SW医药生物行业上涨1.43%，跑赢同期沪深300指数约2.78个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中血液制品和中药板块涨幅居前，分别上涨4.08%和4.04%；医疗研发外包和医院板块跌幅居前，分别下跌4.08%和1.06%。 　　行业新闻。11月20日，上海阳光医药采购网发布《关于公布十五省（区、市）联盟地区药品集中采购（SHLM-YD2023-1）中选结果的通知》。49个药品中选结果公布，包括盐酸氨溴索片、盐酸氨溴索分散片、盐酸氨溴索胶囊、多潘立酮片等，这些药品均是国家集采即将到期的品种，多为慢病常见病用药。 　　维持对行业的超配评级。11月24日，国务院联防联控机制发布《关于做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作的通知》，要求各地做好冬春季新冠病毒感染及其他重点传染病防控工作，今年10月以来，我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，预计流感将出现全国冬春季流行高峰，肺炎支原体感染未来一段时间在部分地区仍将持续高发，近期流感、新冠和肺炎支原体感染相关个股表现活跃，后续建议关注流感和肺炎支原体防治等板块的结构性机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　投资要点： 　　行情回顾。 截至2023年11月17日， 中信基础化工行业近两周上涨1.72%，跑赢沪深300指数2.17个百分点， 在中信30个行业中排名第15。 具体到中信基础化工行业的三级子行业， 从最近两周表现来看， 涨跌幅前五的板块依次是其他塑料制品（9.18%） 、 涤纶（5.48%） 、 碳纤维（4.61%）、其他化学制品Ⅲ（4.33%） 、 改性塑料（4.1%） ， 涨跌幅排名后五位的板块依次是聚氨酯（-4.90%） 、 氮肥（-1.92%） 、 纯碱（-1.21%） 、 涂料油墨颜料（-0.03%） 、 钛白粉（-0.01%） 。 　　化工产品涨跌幅： 重点监控的化工产品中， 最近一周价格涨幅 前五的产品是硝酸（+9.44%） 、 硫酸（+7.77%） 、 纯碱（+7.39%） 、 顺酐（+3.62%）、甘氨酸（ +1.52%） ， 价格跌幅前五的产品是三氯甲烷（ -13.87%） 、 双氧水（-8.00%）、 二氯甲烷（-4.42%）、 液氧（-1.74%）、 二氧化碳（-1.48%）。 　　基础化工行业周观点： 11月17日， 中国人民银行、 金融监管总局、 中国证监会联合召开金融机构座谈会， 研究近期房地产金融、 信贷投放、 融资平台债务风险化解等重点工作， 指出要支持房地产企业通过资本市场合理股权融资， 要积极服务保障性住房等“三大工程” 建设， 加快房地产金融供给侧改革， 推动构建房地产发展新模式。 前期房地产支持政策密集出台、 落地， 若地产数据回暖， 则利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。 个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309） 。 　　基础化工板块三季报表现分化明显， 轮胎、 氮肥等子板块三季度表现较好。 其中， 轮胎板块受益于原材料价格下降、 需求改善， 以及部分公司产能释放销量增长， 前三季度业绩表现亮眼， 建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058） 等。 　　氟化工方面， 2024年三代制冷剂的生产开始冻结， 同时， HCFCs生产和使用基线值65%的部分， 2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。 预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑， 建议关注三美股份（603379） 和巨化股份（600160） 。 　　电子特气方面， 在技术进步、 需求拉动、 国家政策刺激等多重因素的影响下， 国产化进程有望持续向深层次推进， 建议关注电子气体领先企业华特气体（688268） 、 金宏气体（688106） 。 　　风险提示： 能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险； 宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险； 部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险； 行业竞争加剧风险； 部分化工品出口不及预期风险

　　百济神州(688235) 　　投资要点： 　　事件：11月13日，公司发布2023年三季度报告。2023年前三季度，公司实现营业收入128.75亿元，同比增长87.45%；实现归属于上市公司股东的净利润-38.78亿元；实现扣非归母净利润-67.83亿元。 　　点评： 　　公司Q3营收同比高速增长，归母净利润同比由亏转盈。公司2023年第三季度实现营业收入56.24亿元，同比增长111.55%；实现归属于上市公司股东的净利润13.41亿元，归母净利润同比由亏转盈；实现扣非归母净利润-12.82亿元。与上年同期相比，归母净利润由亏转盈主要归因于经营亏损减少，以及与百时美施贵宝(BMS)仲裁解决相关的非经营收入。此外，重新获得欧司珀利单抗和百泽安？的全部全球商业化权利后，公司确认了与合作相关的剩余递延收入，从而增加了公司当期的收益。 　　公司期间费用率大幅优化。2023年前三季度，公司的销售费用率为40.13%，同比下降23.66个百分点；管理费用率为20.69%，同比下降7.60个百分点，财务费用率为3.2%，同比下降19.23个百分点；研发费用率为71.28%，同比下降45.44个百分点。公司期间费用率大幅优化，主要得益于公司营收保持高速增长以及经营效率的改善。 　　公司核心产品在全球加速放量。公司2023年第三季度实现产品收入5.95亿美元，同比增长70.3%，主要得益于自主研发产品百悦泽？（泽布替尼胶囊）和百泽安？（替雷利珠单抗注射液）以及安进授权产品的销售增长。其中百悦泽？在全球销售额达3.58亿美元，同比增长130%，在美国的销售额为2.7亿美元，同比增长149.8%，主要得益于该产品在初治(TN)和R/RCLL或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)成人患者中的市场份额持续提升，同时医疗机构扩大了在所有已获FDA批准的适应症的使用。 　　维持对公司“增持”评级。预计公司2023-2024年EPS分别为-4.01元和-4.71元，公司作为国内创新药龙头企业，产品结构丰富且研发实力较强，核心产品全球加速放量。维持对公司“增持”评级。 　　风险提示。产品研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险、国际化进度不及预期风险和公司持续亏损风险等。

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑赢同期沪深300指数。 2023年11月6日-11月12日，SW医药生物行业上涨1.87%，跑赢同期沪深300指数约1.80个百分点。W医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得正收益，其中体外诊断和医疗研发外包板块涨幅居前，分别上涨3.96%和2.95%；医院板块跌幅居前，下跌0.48%。 　　本周医药生物行业净流入10.80亿元。 2023年11月6日-11月12日， 陆股通净流出79.52亿元，其中沪股通净流出59.39亿元，深股通净流出20.13亿元。申万一级行业中，医药和传媒板块净流入额居前，银行和通信板块净流出额居前。本周医药生物行业净流入10.80亿元。 　　行业新闻。 11月6日晚间，上海阳光医药采购网正式公布第九批国采拟中选结果。根据国家医保局消息，全国患者有望在2024年3月用上本次集采降价后的中选产品。第九批国采共41个品种拟中选， 205家企业的266个产品获得拟中选资格。 　　维持对行业的超配评级。 本周第九批集采正式开标， 平均降幅为58%，市场对集采预期较为充分，集采影响已经边际递减。 本周二，礼来首席科学家表示阿尔兹海默症治疗的重大突破即将到来，带动阿尔兹海默症治疗药物和诊断产业链个股表现活跃。 目前医药板块处于近十年估值相对低位， 板块情绪持续回暖， 可适度乐观看待当前板块所处位置， 后续建议关注创新药等板块的结构性机会。 关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）； 医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896） 、 华东医药（000963）等； 科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、 优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015） 、 通策医疗（600763） 、 金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（ 000963）等； 生物制品：智飞生物（ 300122） 、沃森生物（300142）、 华兰疫苗（301207）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示： 新冠疫情持续反复， 行业竞争加剧， 产品降价， 产品安全质量风险， 政策风险， 研发进度低于预期等

　　医药生物行业前三季度营收实现小幅增长， Q3营收和归母净利润同比均有所下滑。 2023年前三季度， SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.86万亿元，同比增长1.4%，增速同比下降8.6个百分点；实现归属于母公司股东的净利润1594.3亿元，同比下滑20.2%；实现扣非归母净利润1423.5亿元，同比下滑23.0%。 2023Q3， SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比下滑3.2%和17.8%，增速分别同比下降12.7个百分点和19.7个百分点。Q3业绩增速环比Q2有所下滑。 　　 多数细分板块Q3营收出现负增长。 2023前三季度，细分板块中，除了血液制品、疫苗、生物制品、其他生物制品、线下药店、医疗设备和中药收入同比有所上升外，大部分三级细分板块收入均出现负增长，其中血液制品、疫苗和生物制品收入同比增长相对较快；净利润方面， 2023Q3，其他生物制品、医院、血液制品、中药、生物制品、其他医疗服务、线下药店和化学制剂净利润同比均实现正增长，其他细分板块净利润同比均有所下滑；其中其他生物制品、医院和血液制品等净利润实现较快增长。 　　投资策略： 医药生物行业前三季度营收实现小幅增长，增速同比有所回落，归母净利润同比下滑较多。 Q3季度营收和归母净利润同比都出现下滑，主要原因是行业受医疗反腐影响较大。展望Q4和明年上半年，目前医药行业已经逐步走出疫情扰动，随着医疗反腐工作持续推进，医药市场有望进一步得到规范，医疗反腐影响边际减小，整个市场有望健康稳定发展。目前行业内细分板块业绩有所分化， Q4和明年上半年建议关注国内创新药企创新管线逐步兑现，海外授权节奏加速的创新药板块；院内诊疗活动逐步恢复正常，业绩有望逐步改善的医疗服务板块；院内诊疗需求快速提升，估值低位的医药器械板块等。 关注公司包括创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等； CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗器械：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、片仔癀（600436）等；生物制品：智飞生物（300122）、华兰疫苗（301207）等。 　　 风险提示： 行业政策不确定性风险、研发低于预期风险、行业竞争加剧风险和产品安全质量风险等

　　投资要点： 　　业绩方面，2023Q3，中信基础化工板块营业总收入为6399.80亿元，同比-2.98%，环比+4.16%；归母净利润为382.72亿元，同比下降27.49%（同比降幅相比Q2收窄），环比下降6.70%（环比降幅相比Q2扩大）。基础化工板块三季度毛利率是17.40%，同比下降2.33个百分点，环比提升0.36个百分点；净利率是6.09%，同比下滑3.13个百分点，环比下降0.38个百分点。整体来看，基础化工板块受益于三季度行业旺季需求改善、成本端原油价格走强支撑化工品价格环比上涨，板块Q3收入环比Q2增长，毛利率环比小幅提升，但归母净利润环比依然下降。细分板块方面，轮胎、氮肥等板块业绩和盈利能力同环比均实现提升，但行业中相当部分细分领域业绩同环比表现欠佳。 　　估值方面，截至2023年11月3日，中信基础化工板块PB为2.1倍，处于近十年12.13%的分位点水平；板块PE（TTM）为28.45倍，处于近十年34.44%的分位点水平。经过前期的调整，板块当前PB、PE估值处于过去十年低位，行业股价也已处于底部区间。 　　投资建议：根据三报业绩情况，轮胎板块受益于原材料价格下降、需求改善，以及部分公司产能释放销量增长，前三季度业绩表现亮眼，建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）等。 　　氟化工方面，2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　前期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产销售回暖，利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：原材料价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　事件： 　　2023 年 11 月 6 日， 第九批国家药品集采在上海市奉贤区解放东路开标， 上海阳光医药采购网公布《全国药品集中采购拟中选结果公示》。 　　点评： 　　本次集采有41种药品采购成功。 本次集采有262家企业的382个产品参与投标， 其中205家企业的266个产品最终获得拟中选资格， 其中包括200家国内药企的260个产品， 5家国际药企的6个产品（包括1个原研药和5个进口仿制药）， 投标企业拟中选比例约78%。 本次集采涉及的42个品种中， 除左炔诺孕酮片流标外， 有41个品种集采成功， 平均每个品种有6.5家企业中选，供应多元化和稳定性进一步增强。 　　本次集采的竞争程度较为激烈，平均降幅为58%。 注射剂带量采购依然是第九批国采重点，乌拉地尔注射剂、阿昔洛韦注射剂、地塞米松磷酸钠注射剂等均在名单中， 本次集采注射剂占比约50%， 因为注射剂主要市场是院内市场，因此此次注射剂药企参与意愿较高，整体竞争程度较为充分， 不少注射剂产品的降幅超过90%。本次集采整体平均降幅为58%， 按约定采购量测算，预计每年可节省182亿元。 　　本次集采纳入部分急短缺药。 本次集采涵盖感染、肿瘤、心脑血管疾病、胃肠道疾病、精神疾病等常见病、慢性病用药，以及急抢救药、短缺药等重点药品。 用于抢救休克的多巴胺注射剂、用于催产的缩宫素注射剂等5种短缺药品和急抢救药品，通过“带量”采购方式稳定企业预期，实现保障供应与合理降价的多元目标平衡。 　　投资策略： 本次集采整体的竞争程度较为充分，平均降幅在预期之内， 2018年以来，国家医保局已组织开展九批国家组织药品集采，共纳入374种药品，平均降幅超50%，市场对于集采预期已经较为充分，集采影响已经边际减小。 目前医药板块处于近十年估值和情绪相对低位，可适度乐观看待当前板块所处位置，后续建议关注创新药等板块的结构性机会。 　　 风险提示： 集采中标后供应不及预期风险，集采后续续约不及预期风险等

　　恒瑞医药(600276) 　　事件：11月4日，公司发布2023年员工持股计划（草案）公告。 　　点评： 　　本次员工持股计划有利于进一步提升员工的凝聚力和公司竞争力。为建立健全公司长效激励机制，完善员工与全体股东的利益共享和风险共担机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，进一步提升员工的凝聚力和公司竞争力，以促进公司长期、持续、健康发展，公司制定了本次员工持股计划。本次员工持股计划拟受让公司回购股份的数量不超过1150万股（含预留份额），约占员工持股计划草案公告日公司股本总额的0.18%。 　　本次员工持股计划包括三项业绩考核指标。本次员工持股计划业绩考核指标包括创新药销售收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量（包含新适应症）三项。其中2024-2026年创新药申报并获得受理的NDA申请数量（包含新适应症）分别为6个、5个和4个；2024-2026年新分子实体IND获批数量（个）分别为12个、13个和14个；2024年-2026年对应的创新药收入分别为130亿、165亿和208亿。 　　公司在研管线储备丰富，国际化进程持续加速。公司在肿瘤领域有丰富的研发管线，同时在自身免疫疾病、疼痛管理、心血管疾病、代谢性疾病、感染疾病、呼吸系统疾病、血液疾病、神经系统疾病、眼科等领域也进行了广泛布局，在研管线储备丰富。2023年前三季度，公司多款药物在海外取得进展，今年8月，恒瑞将自主研发且具有知识产权的SHR-1905项目有偿许可给OneBio，OneBio将获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化SHR-1905的独家权利。首付款和近期里程碑总计2,500万美元，其中包括2,150万美元的首付款和为SHR-1905的首个海外临床Ⅱ期试验提供一定数量的样品后获得的350万美元的近期里程碑付款。基于SHR-1905在美国、日本和约定的欧洲国家分别首次获批上市及实际年净销售额情况，OneBio将向恒瑞支付累计不超过10.25亿美元的研发及销售里程碑款。今年7月，公司提交的注射用卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼片用于不可切除或转移性肝细胞癌患者的一线治疗的生物制品许可申请获得FDA正式受理。 　　维持“买入”评级。预计公司2023-2024年EPS分别为0.69元和0.79元，对应PE分别为69倍和60倍。公司是国内创新药龙头企业，国际化进程持续加速，在研产品丰富，为公司未来业绩增长提供保障。维持对公司的“买入”评级。 　　风险提示。国际化进程不及预期风险、市场竞争加剧风险和新药研发进度不及预期风险等。

　　行情回顾。截至2023年11月3日，中信基础化工行业本周上涨0.55%，跑输沪深300指数0.07个百分点，在中信30个行业中排名第9。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是橡胶助剂（5.47%）、电子化学品（4.74%）、磷肥及磷化工（2.65%）、涤纶（1.95%）、无机盐（1.65%），涨跌幅排名后五位的板块依次是碳纤维（-6.06%）、钛白粉（-2.38%）、轮胎（-1.88%）、涂料油墨颜料（-1.27%）、锂电化学品（-1.00%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是纯MDI（+5.33%）、聚合MDI（+3.23%）、硝酸（+2.50%）、黄磷（+1.18%）、顺丁橡胶（+0.78%），价格跌幅前五的产品是烧碱（-9.59%）、醋酸（-6.67%）、TDI（-5.17%）、炭黑（-3.62%）、三聚磷酸钠（-2.61%）。 　　基础化工行业周观点：受益于上游原油价格上涨、下游需求改善、库存去化等，三季度化工品价格指数环比二季度上行，推动基础化工板块三季度收入环比明显改善，毛利率环比提升，但化工内部分化依然明显，轮胎、氮肥等子板块三季度表现较好。其中，轮胎板块受益于原材料价格下降、需求改善，以及部分公司产能释放销量增长，前三季度业绩表现亮眼，建议关注森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）等。 　　氟化工方面，2024年三代制冷剂的生产开始冻结，同时，HCFCs生产和使用基线值65%的部分，2024年暂不全部分配到生产单位和使用单位；且任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据本方案核定的该品种配额量的10%。预计供给端的限制将对2024年三代制冷剂价格形成支撑，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160）。 　　前期房地产支持政策密集出台、落地，有利于地产销售回暖，利好地产链化工材料需求提升，建议关注与家电家居相关的原材料异氰酸酯。个股方面关注异氰酸酯龙头万华化学（600309）。 　　电子特气方面，在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）。 　　风险提示：能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险。