磷矿石资源为不可再生，有望维持长期高景气。我国优质磷矿资源少，开采难度大，经过几十年的高强度开发，高品位磷矿资源大量消耗。2016年我国将磷矿石列入国家战略性矿产目录，磷矿开采政策趋严，对磷矿石出口限制力度加大；叠加节能、环保政策的施行，磷矿石供给趋紧，价格持续上升。至2022年底，国内磷矿石价格达到1035元/吨，较2021年初和2022年初分别上涨165%和54%，且高景气仍在持续，具有磷矿资源的企业盈利能力有望持续提升。 　　传统磷化工需求刚性，行业产能优化，产品附加值有望提升。传统磷化工主要包括黄磷、磷肥及草甘膦等产品，受全球粮价走高及各国粮食安全政策的推动，全球耕种意愿增强有望推动农化产品需求的上升，磷肥及草甘膦景气度有望维持，同时随着国内转基因作物安全证书批准清单的发布，国内草甘膦需求上升通道有望打开。近年来国内施行供给侧改革和节能、环保政策，部分高能耗、高污染、低盈利的落后产能陆续被淘汰，磷肥、草甘膦行业产能过剩问题得到一定的缓解，产能向具有资源、技术和市场优势的企业集中。 　　磷酸铁锂正极材料需求有望构筑磷化工新增量。当前全球新能源汽车产业快速增长，动力电池需求大幅上升；近年来，随着新能源行业补贴退坡，磷酸铁锂电池较三元材料电池优势凸显，出货量占比大幅提升，再度成为主流；全球储能电池市场的加速扩张，有望进一步拉动磷酸铁锂需求。磷酸铁锂生产技术路径与传统磷化工相似，传统磷化工企业工艺技术优势明显，掌握磷矿-磷化工一体化资源的磷化工企业成本优势突出，有望进一步提升盈利能力。 　　结论与推荐：纵观磷化工全行业，我们认为，磷矿石资源的供给收缩将成为长期趋势，从而导致磷酸、磷肥及磷化工产品供给趋紧，磷化工企业向下游新材料磷酸铁、磷酸铁锂产业链延伸以提升磷矿石资源附加值成为趋势。我们持续看好需求相对刚性、粮食安全主线确定的磷肥及草甘膦农化板块，以及磷矿磷化工一体化带来规模和成本优势的磷酸铁、磷酸铁锂新能源材料板块。重点关注：兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、湖北宜化、云天化等。 　　风险提示：市场需求不及预期的风险；能源价格下跌的风险；新增产能不及预期的风险。

　　市场表现： 　　上周（2月13日至2月17日）医药生物板块整体下跌0.07%，在申万31个行业中排第8位，跑赢沪深300指数1.68个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨5.81%，在申万31个行业中排第15位，跑赢沪深300指数1.60个百分点。医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为134%。上周医药生物子板块上涨的有医药商业（5.58%）、中药（4.65%）、化学制药（0.50%）。个股方面，上周上涨的个股为246只（占比53.1%），涨幅前五的个股分别为博济医药（30.8%）、上海凯宝（24.4%）、特一药业（24.2%）、方盛制药（21.5%）、药易购（20.4%）。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3618.3亿元，占万得全A成交额的7.9%，上周医药板块成交额环比上升44.6%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为45.5亿元。个股方面，主力净流入前五的有恒瑞医药、特一药业、同仁堂、新华制药、华润三九；净流出的有药明康德、沃森生物、智飞生物、博腾股份、九安医疗。 　　行业要闻： 　　2月15日，国家医疗保障局发布《进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》。《通知》积极支持定点零售药店开通门诊统筹服务，进一步明确要完善定点零售药店门诊统筹支付政策，包括明确门诊统筹基金支付范围，完善门诊统筹总额预算管理，加强门诊统筹医保服务协议管理，做好门诊统筹费用审核结算。明确定点零售药店纳入门诊统筹的配套政策，包括要加强药品价格协同、加强处方流转管理、加强基金监管。 　　此前，医保局通过谈判与集采动态调整药品支付范围以达到腾笼换鸟的目的及维持良好支付能力。本次鼓励药店开通统筹服务，在完善支付政策的同时，明确定点医药机构可开具最长12周的长期处方，是继医保账户调整后进一步落实扩大统筹基金支付范围的举措，统筹对接进度超预期。连锁药店在购药方面具有天然的便利性，同时在管理规范性方面近年来也有很大的提升，此次新政将加快处方外流的进程，对医药零售流通行业形成中长期利好，其中连锁药店龙头型企业有望受益更加明显。 　　投资建议： 　　上周，医药生物指数走势基本持平，小幅跑赢大盘指数，板块成交量环比放大；受政策影响刺激，医药商业、中药板块涨幅居前。当前时点，板块呈现一定的分化趋势，一方面继续重点关注政策利好的相关细分子板块；另一方面，关注板块中长期发展逻辑，关注常规医疗服务消费的加快恢复，关注创新药械的快速发展势头。建议重点关注连锁药店、医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：益丰药房、贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物； 　　个股关注组合：老百姓、新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　市场表现： 　　上周（2月6日至2月10日）医药生物板块整体下跌0.65%，在申万31个行业中排第23位，跑赢沪深300指数0.20个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨5.89%，在申万31个行业中排第19位，跑输沪深300指数0.17个百分点。当前医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为130%。子板块中，上周医疗器械上涨0.69%，其余均下跌。个股方面，上周上涨的个股为219只（占比47.3%），涨幅前五的个股分别为山外山（19.4%）、*ST必康（16.5%）、安必平（16.2%）、盟科药业-U（14.3%）、通化东宝（13.7%）。 　　行业要闻： 　　2月9日，国家卫生健康委、国家发展改革委等六部门联合印发《紧密型城市医疗集团建设试点工作方案》。方案要求在每个省份选择2-3个设区的市（直辖市的区），统筹区域内医疗资源，科学合理网格化布局紧密型城市医疗集团，推动医疗服务供给侧结构性改革。目标为：到2023年上半年，试点城市完成紧密型城市医疗集团网格化布局；到2023年底，基本形成系统集成的配套政策，推动紧密型城市医疗集团建设发展的体制机制取得新突破；到2025年，试点城市紧密型城市医疗集团管理体制更加科学，运行机制更加完善，服务模式更加优化，医疗资源供需更加匹配，就医格局更加合理，居民就医需求不断得到满足，试点工作形成可复制可推广的有益经验。重点任务包括：以紧密型城市医疗集团建设为载体，构建城市网格化医疗服务新体系；以一体化管理为基础，形成紧密型城市医疗集团建设新模式；以资源下沉共享为核心，构建分级诊疗服务新格局；以完善配套支持政策为重点，建立激励约束新机制。 　　紧密型城市医疗集团建设试点工作方案进一步巩固完善了分级诊疗体系，统筹区域内医疗资源，推动医疗服务供给侧结构性改革。紧密型城市医疗集团负责为网格内居民提供疾病预防、诊断、治疗、营养、康复、护理、健康管理等一体化、连续性医疗卫生服务。工作方案中指出，鼓励医疗资源丰富地区的部分二级医院转型为康复医院、护理院。居民的康复、护理、安宁疗护等医疗服务需求有望得到满足，利好相关医疗服务机构的发展。 　　投资建议： 　　上周，医药生物板块继续回调，小幅跑赢大盘指数；从交易量上看，板块有所缩量。细分领域中，2月以来在常规诊疗恢复预期下，与诊疗直接相关的体外诊断等板块涨幅居前，疫后复苏行情持续强化。随着常规医疗活动的加速恢复，相关药械产品和医疗服务需求有望持续回升，建议积极布局疫后复苏主线。当前阶段，建议结合年报业绩披露情况，以精选个股为主，重点关注基本面稳健向好，竞争格局良好，估值相对合理的细分领域龙头型公司。建议关注医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、连锁药店、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业、老百姓等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　市场表现： 　　上周（1月30日至2月3日），医药生物板块整体下跌1.15%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数0.20个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨6.58%，在申万31个行业中排第17位，跑输沪深300指数0.39个百分点。当前医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第14位，相对于沪深300的估值溢价为130%。上周，医药生物各板块均有一定幅度下跌，其中医疗服务跌幅最大，达2.63%。个股方面，上周上涨的个股为301只（占比65.0%），涨幅前五的个股分别为百利天恒（47.7%）、睿昂基因（25.1%）、首药控股-U（24.4%）、漱玉平民（22.6%）、益方生物-U（21.5%）。 　　行业要闻： 　　1月30日，国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍春节期间疫情防控有关情况。整个春节期间（1月21日至27日），发热诊室的诊疗量处于低位，初一诊疗量最低，之后有一定的回升，但一直低于节前的诊疗量，大约减少40%左右。和12月23日的峰值比，下降94%。1月27日，基层机构的普通门急诊的诊疗量是203.6万人次，与节前相比减少近三成，约为12月29日普通门急诊峰值的44%。基层医疗卫生机构的运行整体平稳。从各地监测数据看，1月份以来，乡镇卫生院和社区卫生服务中心药品配备状况在持续改善，目前94%以上城乡基层医疗机构所配的中药、解热、止咳三类药品可用一周以上，85%以上的基层医疗机构达到了两周以上的储备量，一些乡镇卫生院和社区卫生中心还配备了小分子抗病毒药物。在相关设备配置方面，截止到1月27日，全国基层医疗卫生机构共配备指氧仪289.4万个，制氧机21.9万台。 　　从权威数据来看，春节假期全国疫情形势基本平稳，发热门诊量等数据较前期高点回落明显，预计本轮疫情影响已接近尾声。节后各地各级医疗机构正逐渐回归到常态化运转，常规门诊、住院手术等就诊人数持续增加，常规医疗的恢复将对常规诊断试剂、常规药品、常规器械耗材等带来明显的拉动作用，建议关注相关细分子板块及上市公司。 　　投资建议： 　　上周，大盘指数与医药生物指数均呈小幅回调。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，常规医药医疗服务消费将持续复苏向好。年前受防疫政策调整影响，新冠主题热点为主，板块成交量显著放大，板块出现一波系统性反弹行情；年后随着疫情形势的平稳，板块成交量较前期高点回落明显，板块热点正逐渐回归到常规医疗复苏和创新发展主题，板块行情呈结构化演绎，当前建议结合年报业绩披露情况，以精选个股为主，重点关注基本面稳健向好，竞争格局良好，估值相对合理的细分领域龙头型公司。建议关注医疗服务、创新药、研发外包、二类疫苗、特色器械、血制品、连锁药店、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：新产业、康泰生物、恒瑞医药、普洛药业、老百姓等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（1月16日至1月20日），医药生物板块整体上涨2.50%，在申万31个行业中排第14位，跑输沪深300指数0.13个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨7.83%，在申万31个行业中排第9位，跑输沪深300指数0.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，在申万31个行业中排第13位，相对于沪深300的估值溢价为131%。上周，仅医药商业小幅下跌1.09%，其他子板块均实现上涨，其中医疗服务涨幅最高，达到5.09%。个股方面，上周上涨的个股为335只（占比72.8%），涨幅前五的个股分别为广誉远（26.7%）、微芯生物（21.5%）、普瑞眼科（15.8%）、诺思格（15.7%）、特宝生物（15.1%）。 　　行业要闻： 　　1月18日，国家医保局、人力资源社会保障部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》，《2022年药品目录》收载西药和中成药共2967种，其中西药1586种，中成药1381种，中药饮片892种。新版目录将于3月1日落实。本次目录调整共计147个药品参加谈判，最终121个谈判成功，总体成功率为82.3%，创近年新高。其中108个目录外新增药品的价格降幅达60.1%，与往年基本持平。本次医保谈判成功，被纳入新版医保目录的有105个药品是近五年之内获批上市的，23个药品是2022年获批上市，包括肿瘤、罕见病这些重点的领域的重大创新药品；本次有24个国产重大创新药品被纳入，20个药品谈判成功。总体来看，此次医保谈判优质创新品种谈判价格整体良好，体现了医保局对创新药的积极鼓励态度。随着新版医保目录的正式发布，新冠治疗药、肿瘤创新药、慢性病用药、罕见病用药、儿童用药等领域的保障水平将得到进一步的提升，关注相关受益品种的重点上市药企。 　　投资建议： 　　节前最后一周，大盘延续上行走势，医药生物板块表现良好。随着新版医保目录正式公布，创新药板块关注度持续提升，板块热点聚焦主流发展方向。春节假期全国疫情形势基本平稳，预计本轮疫情影响接近尾声，医药医疗服务消费将加快恢复到常态化运转。接下来开始进入到年报密集披露期，建议关注业绩稳健向好、基本面持续改善、估值相对合理的优质个股。建议重点关注创新药、研发外包、医疗服务、特色器械、血制品、连锁药店、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：恒瑞医药、普洛药业、康泰生物、老百姓、惠泰医疗等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　丽珠集团(000513) 　　投资要点： 　　持续稳健成长，激励充分到位。公司多年来持续稳健成长，盈利能力良好，现金流充沛。过去10年，公司收入和净利润复合增速分别为13%和17%，2021年营收规模达120.6亿元，净利润规模达17.8亿元。公司重视中长期发展，对员工激励充分到位，陆续推出中长期事业合伙人持股计划和股权激励计划，将短期发展目标与中长期稳健成长相结合，鼓励员工与公司同成长共分享，较高的业绩考核目标，显示出公司对自身中长期发展充满信心。同时，公司非常重视股东回报，连续多年实施股东回报计划，近五年累计分红总额超50亿元，展现出公司对股东共享经营成果的实足诚意。 　　创新药和高壁垒制剂是公司的核心增长动力。公司创新药艾普拉唑是新一代PPI制剂，近5年来实现快速放量，销售规模持续突破新量级。消化道领域庞大的用药群体，以及抑酸能力强、起效快、用量少等临床优势为产品增长奠定良好基础；较少的药物相互作用使得艾普能够与氯吡格雷安全联用从而实现在心内科的良好推广；即将上市的预防重症患者应激性溃疡出血的新适应症有望在重症领域打开新空间。艾普针剂和片型在样本医院销量占比分别为11%和3%，在医院渗透率和产品使用量上仍有很大提升空间，有望继续保持快速增长。高壁垒制剂亮丙瑞林微球凭借优秀的临床疗效和广泛的适应症，良好的竞争格局，已成为公司又一个10亿元级的核心大品种；公司在促性激素领域布局多年，产品管线丰富，未来有望继续保持良好增长态势。近年来，公司积极培育精神用药板块，目前两款已上市产品销售额近5亿元，尚处于快速放量期；在研管线中有两款NDA产品和处于临床一期的阿立哌唑微球，阿立哌唑微球竞争格局好市场空间大，有望成为公司又一个10亿元级的重磅大品种，随着产品管线的不断丰富和销售推广力度的加大，精神用药板块有望成为公司新的重要增长极。 　　多元领域布局，成长空间广阔。公司在多个业务领域都具有良好发展基础，在中药领域公司拥有86个中药品种批文，其中包括21个独家品种，主力品种参芪扶正注射液经过多年调整后，销售有望企稳向好；抗病毒颗粒用途广泛，OTC属性利于产品持续放量；多个独家品种潜力有待深入挖掘，公司已成立中药事业部，未来将逐步加大中药领域的销售推广力度，中药板块有望实现良好增长。公司在原料药领域布局多年，通过优化产品结构，大力发展高端品种，进军海外高端市场，近年来盈利能力和成长能力都显著提升。公司重组蛋白新冠疫苗V-01于2022年9月在国内获批紧急使用，对Omicron变异株的良好保护力和优秀的安全性使得V-01在序贯加强同类产品中具备良好竞争优势，公司通过新冠疫苗的成功研发顺利进军到疫苗这个高壁垒行业，未来有望在疫苗领域加大投入大显身手。 　　持续加大研发投入，打造微球和生物药两大特色平台。公司多年来持续加大研发投入，研发支出从2017年的5.76亿元增长至2021年的15.23亿元，占公司总营业收入的比重由6.75%上升至12.63%，研发人员数量也持续增加。公司致力于将微球平台和生物药平台作为重点发展方向，微球平台有曲普瑞林，奥曲肽、阿立哌唑等多个品种处于临床中后期，生物药平台有IL-6R、IL-17A/F等抗体药物处于临床中后期。公司在研品种陆续进入收获期，随着研发的持续投入和研发管线的不断丰富，公司在创新药和高端复杂制剂领域的竞争优势有望不断提升，迈向创新发展新征程。 　　投资建议：我们预测公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为18.20亿元、21.43亿元和24.25亿元，对应EPS分别为1.95、2.29和2.59，当前股价对应PE分别为17.9/15.2/13.4倍，维持推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示：药品降价风险；研发进度不及预期风险；疫情扰动风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体上涨2.72%，在申万31个行业中排第6位，跑赢沪深300指数0.37个百分点。年初至今，医药生物板块整体上涨5.20%，在申万31个行业中排第9位，跑输沪深300指数0.04个百分点。当前医药生物板块PE估值为25.8倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为131%。本周，医疗服务涨幅最高，达到5.19%。个股方面，本周上涨的个股为279只（占比60.3%），涨幅前五的个股分别为百利天恒-U（51.2%）、赛科希德（26.3%）、首药控股-U（25.6%）、春立医疗（25.3%）、亚虹医药-U（25.3%）。 　　行业要闻： 　　1月11日，口腔种植体系统集中带量采购在四川开标，四川省医保局牵头形成口腔种植体系统省际采购联盟，全国各省份均积极参加。拟中选产品平均中选价格降至900余元，与集采前中位采购价相比，平均降幅55%。本次集采汇聚全国近1.8万家医疗机构的需求量，其中1.4万家民营医疗机构积极参加此次集采，占医疗机构总数的80%；达287万套种植体系统，约占国内年种植牙数量（400万颗）的72%，预计每年可节约患者费用40亿元左右。本次集采共有55家企业参与，其中39家拟中选，中选率71%，中选企业既包括一些知名国际企业，也包括威海威高、常州百康特等国内企业。 　　口腔种植领域价格调控采取技耗分离模式，本次首先对种植体耗材进行集中带量采购。本次口腔种植体系统集中带量采购产品以种植体、修复基台、配件包各1件组成种植体产品系统，并根据种植体材质，分为四级纯钛种植体产品系统和钛合金种植体产品系统共两个产品系统类别。从中标结果上看，产品平均降幅为55%，基本符合市场预期，企业中选率为71%。从产品报量上看，1.8万家医疗机构报量287万套，民营医疗机构积极参与（1.4万家报量）。在种植体之后，还将对牙冠耗材进行集采，并落实医疗服务价格的调控。口腔种植全流程费用的下降有望提升种植牙渗透率，利好该领域相关耗材产商和医疗机构。 　　投资建议： 　　本周，大盘呈上行走势，医药生物板块小幅跑赢大盘。受医保谈判和JPM大会召开等利好因素影响，创新药领域个股涨幅居前，重回市场关注热点，显示市场正逐步回归到主流方向。据国务院联防联控机制组披露数据，目前我国发热门诊和新冠住院患者已达峰并且呈现回落趋势，本周莫诺拉韦正式于国内上市，第四版冠状病毒感染重症病例诊疗方案发布，防重症相关药物和方案不断完善，初步显示新冠疫情高峰开始告一段落。本周种植体集采开标，平均降幅总体符合预期，有利于行业信心的进一步提振。当前开始进入到年报业绩披露期，已有31家医药生物上市公司披露2022年业绩预告，建议关注业绩稳健向好、基本面持续改善、估值相对合理的优质个股。建议重点关注创新药、研发外包、医疗服务、特色器械、血制品、连锁药店、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、丽珠集团、华兰生物、益丰药房； 　　个股关注组合：恒瑞医药、普洛药业、康泰生物、老百姓、惠泰医疗等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体上涨2.41%，在申万31个行业中排第17位，跑输沪深300指数0.41个百分点。当前医药生物板块PE估值为25.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。本周子板块全部上涨，生物制品、医疗服务、医药商业涨幅居前三位，分别上涨5.04%、3.31%、2.85%。个股方面，本周上涨的个股为346只（占比75.2%），涨幅前五的个股分别为辰欣药业（23.7%）、济民药业（18.6%）、毕得药业（18.2%）、诺思格（17.8%）、和元生物（17.8%）。 　　行业要闻： 　　1月8日，2022年国家医保药品目录谈判工作正式结束，新版医保目录尚未公布。新冠治疗药品中，共有阿兹夫定片、Paxlovid、清肺排毒颗粒3种新冠治疗药品通过企业自主申报、形式审查、专家评审等程序，参与了谈判。其中，阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功，Paxlovid因生产企业辉瑞投资有限公司报价高未能成功，医保将临时性支付到3月31日。 　　新版医保目录谈判结束，目录暂未公布，根据2022年9月6日医保局公布的《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的药品及相关信息》，本次谈判共计344个品种，其中目录外西药和中成药199个，目录内西药和中成药145个。医保目录自2017年起，持续动态调整，新药上市后，可通过医保谈判快速进入医保目录，产品放量时间显著缩短，极大的激发药企创新研发的动力。建议关注降价幅度好于预期，竞争格局良好，放量空间巨大的相关品种及上市药企。 　　当前，新冠相关治疗药物特别是口服小分子抗病毒药物需求旺盛，早期批准上市的阿兹夫定片和奈玛特韦片/利托那韦片组合包装两款药品供求矛盾依然突出。本次2022年医保目录谈判方面，Paxlovid因辉瑞报价高未能成功，两款国产新冠药物成功进入医保目录，或存在放量空间。近期多个国产新冠小分子药物临床研究取得积极进展，后期有望加快上市进度。 　　投资建议： 　　本周，大盘呈上行走势，医药生物板块小幅跑输大盘指数。第十版新冠防控方案出台后，新冠疫情的防控正式进入常态化管理，疫情对社会经济正常运行的影响将进一步式微，持续关注常规医疗服务消费的复苏机会。2022年医保目录谈判正式结束，重点关注降价幅度好于预期，竞争格局良好的相关药企，近期创新药领域利好频出，创新板块复苏企稳势头明显，持续关注创新药相关产业链的投资机会。建议重点关注创新药、研发外包、血制品、连锁药店、医疗服务、特色器械、二类疫苗、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、凯莱英、华兰生物、益丰药房、丽珠集团； 　　个股关注组合：普洛药业、恒瑞医药、老百姓、康泰生物、惠泰医疗等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　本周医药生物板块整体上涨0.98%，在申万31个行业中排第18位，跑输沪深300指数0.15个百分点。2022全年，医药生物板块整体下跌20.34%，在申万31个行业中排第20位，跑赢沪深300指数1.30个百分点。当前医药生物板块PE估值为24.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。子板块中，本周医疗服务涨幅最高，达到5.52%。上涨的个股为190只（占比41.1%），涨幅前五的个股分别为美年健康（17.9%）、凯因科技（16.8%）、昊海生科（16.2%）、君实生物（16.1%）、卫信康（14.9%）。 　　行业要闻： 　　12月29日，国家药监局根据《药品管理法》相关规定，按照药品特别审批程序，进行应急审评审批，附条件批准默沙东公司新冠病毒治疗药物莫诺拉韦胶囊（商品名称：利卓瑞/LAGEVRIO）进口注册。本品为口服小分子新冠病毒治疗药物，用于治疗成人伴有进展为重症高风险因素的轻至中度新型冠状病毒感染(COVID-19)患者，例如伴有高龄、肥胖或超重、慢性肾脏疾病、糖尿病、严重心血管疾病、慢性阻塞性肺疾病、活动性癌症等重症高风险因素的患者。患者应在医师指导下严格按说明书用药。（资料来源：国家药监局） 　　莫诺拉韦成为继Paxlovid（奈玛特韦/利托那韦）和阿兹夫定之后，国内获批的第三款用于治疗新冠的小分子口服药，进一步提升了我国新冠药物的可及性。我国新冠感染将降为乙类乙管，疫情防控工作的重心将转为防重症。自疫情防控政策逐步放开后，短时间内感染人数快速上升，对于相关药物的需求也随之显著增加。近期新冠相关药物陆续获得积极进展，Paxlovid医保支付价格下调，莫诺拉韦获批上市，正大天晴与平安盐野义签订Ensitrelvir独家市场推广协议，VV116三期临床数据发布。未来随着相关药物研发上市进程的不断推进，新冠药物的可及性将显著提升，拥有优秀临床疗效和良好安全性的药物有望实现快速放量，关注相关国内药物研发企业。 　　投资建议： 　　本周，大盘呈震荡上行走势，医药生物板块小幅跑输大盘指数。新冠感染划为乙类乙管后，防控措施进一步宽松，防疫工作重心将主要侧重于防重症。近期，多款国产新冠治疗药物临床工作取得积极进展，默沙东新冠治疗药物莫诺拉韦获批注册，新冠治疗药物的可及性大幅提升，有利于进一步降低重症率，缓解医疗临床紧张形势。随着部分城市地区感染人数陆续达峰，疫情扰动的影响不断弱化，常规医疗服务消费有望持续改善，建议关注复苏主线带来的相关投资机会。2022年医保谈判延期，预计于2023年1月5日启动，建议积极关注国内创新药企的谈判情况。建议重点关注血制品、连锁药店、医疗服务、创新药、特色器械、二类疫苗、品牌中药、研发外包等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：华兰生物、益丰药房、贝达药业、丽珠集团、凯莱英； 　　个股关注组合：老百姓、国际医学、康泰生物、惠泰医疗、恒瑞医药等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　 市场表现： 　　本周医药生物板块整体下跌5.19%，在申万31个行业中排第24位，跑输沪深300指数2.00个百分点。 年初至今，医药生物板块整体下跌21.11%，在申万31个行业中排第21位，跑赢沪深300指数1.40个百分点。 当前医药生物板块PE估值为24.2倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为130%。 本周， 子板块均呈下跌态势，跌幅前三分别为医药商业（ -9.01%）、中药（ -8.68%）、化学制药（ -6.87%）。 个股方面， 本周上涨的个股为46只（占比10.0%），涨幅前五的个股分别为福瑞股份（ 28.4%）、怡和嘉业（ 11.1%）、惠泰医疗（ 9.6%）、美好医疗（ 8.3%）、荣昌生物（ 8.0%）。 　　行业要闻： 　　12月22日，科伦药业发布公告，将7款在研临床前阶段的ADC新药授权给默沙东。根据协议，默沙东支付1.75亿美元预付款，并支付合计93亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成，协议总金额高达94.75亿美元。 　　本次科伦药业与默沙东的授权合作刷新了今年以来国产创新药license out交易的最高总金额。 今年5月和7月，科伦药业与默沙东分别签署许可协议，将其具有自主知识产权的生物大分子肿瘤项目A和B有偿独家许可给默沙东进行中国以外区域范围内的商业化开发。 　　根据许可协议， 科伦药业分别收到里程碑付款累计不超过13.63亿美元和9.01亿美元，并按双方约定的净销售额比例提成。此次默沙东与科伦药业再度合作， 体现出科伦药业在ADC技术平台的突出优势。随着我国创新药企的快速发展， 整体创新实力不断提升，逐步受到全球大型制药企业的认可，迈向高质量发展新阶段，具备优势技术平台和雄厚创新实力的创新药企有望迎来良好发展机遇。 　　投资建议： 　　本周， 受疫情管控放开后新冠感染人数短期快速上升影响， 大盘呈现下跌走势。 医药生物板块跑输大盘指数，防疫相关板块有所回落。 本周， 在科伦药业95亿大订单和MadrigaNASH在研新药Resmetirom三期临床积极结果的催化下， 相关创新药公司涨幅居前， 创新药领域有望逐步重回市场关注主线。 防疫进入新时期后， 相关疫苗、药物、和检测等相关需求预计长期持续， 建议关注防疫主题相关投资机会。 同时随着感染人数逐步达峰， 后续常规医疗需求将逐步恢复， 建议关注常规医疗消费复苏企稳带来的投资机会。建议关注医疗服务、创新药、特色器械、连锁药店、二类疫苗、品牌中药、血制品、研发外包等。 　　个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、丽珠集团、华兰生物、凯莱英； 　　个股关注组合：国际医学、老百姓、康泰生物、新华医疗、恒瑞医药等。 　　 风险提示： 政策风险；业绩风险；事件风险。