投资要点 　　本周板块表现:本周（11月22日-11月26日，下同）市场综合指数震荡收涨，上证综指报收3,564.09，本周上涨0.10%，深证成指本周上涨0.17%，化工板块（申万）上涨1.49%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块宽幅上行，表现强于大市。涨幅居前的个股有润阳科技、晨光新材、壹石通、ST红太阳、晨化股份、金瑞矿业、华恒生物、丰元股份、兴业股份、本立科技等。本周润阳科技大涨32.59%，领涨化工板块，公司拥有IXPE系列产品产能7925万平方米/年，在建5400万平方米/年。自11月18日晨光新材公告拟建“年产2.3万吨特种有机硅材料项目”后股价持续上行，本周累计上涨32.29%。11月25日，丰元股份公告子公司丰元锂能与鹏辉能源签订8亿元采购合同，拟建设年产7.5万吨锂离子电池正极材料项目，受消息提振，本周丰元股份大涨23.11% 　　本周原油市场动态：本周美国率先释放原油储备，叠加欧洲新冠病毒病例激增，影响石油市场气氛，本周国际油价继续大幅下跌。本周ICE布油报收72.72美元/桶（环比-7.82%）；WTI原油报收68.15美元/桶（环比-10.26%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们关注的化工品涨幅居前的有液氯(+67.15%)、丙烯酸(+5.60%)、甲醇(+5.19%)、固体烧碱(+4.14%)、丙烯酸丁酯(+2.74%)。本周液氯下游厂商考虑到临近冬奥开幕和12月雾霾防范等不可抗力因素，多有冲量计划，整体装置负荷提升，本周液氯价格宽幅上涨。本周丙烯酸部分装置停工，货源紧张，价格宽幅上行。本周因新疆地区公共卫生事件影响，固体烧碱运输费用增加，叠加下游市场需求转好，本周固体烧碱价格重心上探。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　本周板块表现:本周（11月15日-11月19日，下同）市场综合指数震荡收涨，上证综指报收3,560.37，本周上涨0.60%，深证成指本周上涨0.32%，化工板块（申万）上涨0.17%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块随大盘上行。涨幅居前的个股有苏博特、裕兴股份、阳煤化工、*ST明科、上海石化、晨化股份、吉林化纤、金力泰、柳化股份、中伟股份等。本周减水剂标的苏博特的董事及实际控制人之一刘加平先生当选“中国工程院院士”，至此公司创新团队拥有2名工程院院士，受利好消息影响，本周苏博特大涨25.86%。近日，吉林化纤年产15000吨碳纤维项目8号碳化线一次试车成功，本周吉林化纤大涨16.57%。本周锂电材料领域中伟股份累计上涨15.35%，周内贵州工业基金向中伟股份子公司贵州中伟新能源增资30,000万元。 　　本周原油市场动态：本周美国能源部释放石油战略储备，页岩油产量继续增长，加之市场担心美联储加快加息计划抑制通胀，本周国际油价宽幅下跌。本周ICE布油报收78.89美元/桶（环比-3.99%）；WTI原油报收75.94美元/桶（环比-6.00%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们关注的化工品涨幅居前的有电石(+21.37%)、辛醇(+2.75%)、DOP(+2.17%)、正丁醇(+2.09%)、苯酚(+1.07%)。自上周开始电石市场供不应求，下游需求持续高位，周中下游PVC行业价格走低，成本承压，本周电石价格先涨后稳。本周辛醇部分厂商进入检修阶段，带动主要厂商报盘跟涨，本周辛醇价格止跌反弹。本周DOP上游原料辛醇价格上涨，带动DOP价格上涨。本周正丁醇部分厂商停车检修，下游市场建仓补货，正丁醇价格小幅上探。本周初苯酚港口库存下降明显，苯酚价格上涨，而周中原料端纯苯支撑较弱，苯酚价格总体小幅上行。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周（11月8日-11月12日，下同）市场综合指数整体上行，上证综指报收3539.10，本周上涨1.36%，深证成指本周上涨1.68%，化工板块（申万）上涨2.93%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块继续上行，表现强于大市。涨幅居前的个股有汇得科技、本立科技、双象股份、南岭民爆、凯盛新材、世龙实业、康达新材、硅宝科技、海达股份、万盛股份等。本周聚氨酯标的汇得科技大涨53.58%，领涨化工板块，公司现有聚氨酯、弹性体及原液及聚酯多元醇现有产能为合计25万吨/年，另有年产18万吨聚氨酯树脂及其改性体项目在建。本周农药、医药中间体标的本立科技大涨48.84%。南岭民爆继上周收购易普利后继续大幅上行，累计上涨31.77%。阻燃剂标的万盛股份周内宣布拟建锂离子电解液添加剂和导电新材料项目，布局新能源材料业务，本周股价大幅上涨25.56%。 　　本周原油市场动态：美国大规模基建法案通过且供应短缺担忧仍存，但产油国一致认为远期石油产量将过剩，本周国际油价高位震荡。本周ICE布油报收82.17美元/桶（环比-0.69%）；WTI原油报收80.79美元/桶（环比-0.59%）。 　　重点化工品跟踪：本周化工品价格上涨种类较少，涨幅居前的为醋酸(+3.02%)、原盐(+2.35%)。本周醋酸下游心态扭转明显，多有买涨情绪，市场需求良好，且广州码头开放也有利醋酸出口，需求端支撑明显，本周醋酸价格总体小幅上升。本周各地区初雪纷至沓来，气温骤降，海盐秋扒陆续接近尾声。山东地区受降雨、降雪天气的影响，全年海盐减产明显，盐企库存虽回归高位，但仍未达到预期，国内井矿盐部分装置仍在检修，供应端支撑明显，原盐主流价格小幅调涨。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周（11月1日-11月5日，下同）本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,491.57，本周下跌1.57%，深证成指本周上涨0.08%，化工板块（申万）下跌5.54%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块宽幅下行，表现弱于大市，但部分个股逆市上涨。涨幅居前的个股有南岭民爆、清水源、双一科技、新开源、三棵树、芳源股份、康达新材、佳先股份、玲珑轮胎、芭田股份等。本周南岭民爆公告拟发行股份收购易普力100%股份，公司将跃升民爆产能第一，成为民爆行业新龙头，本周南岭民爆大涨33.11%，领涨化工板块。本周三氯氧磷水处理剂标的清水源大幅上涨，累计涨幅达28.90%，其年产18万吨水处理剂扩建项目正在申请验收。本周磷化工板块整体下行，但芭田股份逆市大涨，主要系本周公司宣布成立芭田新能源材料有限公司，布局磷酸铁业务。 　　本周原油市场动态：美油库存连续两周超预期上涨，供应忧虑缓解令原油震荡下跌。本周ICE布油报收82.74美元/桶（环比-1.94%）；WTI原油报收81.27美元/桶（环比-2.75%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅居前的为天然气现货(+15.68%)、百草枯(+6.38%)、R142b(+6.25%)、原盐(+5.16%)、炭黑(+4.56%)。本周天然气成本端支撑强劲，现货价格大幅走高，但周下游接货能力有限，内后期上游出货承压，价格回落。本周百草枯原料价格高位形成支撑，且主流供应商受限电影响，开工负荷趋势不明朗，本周百草枯价格继续上行。本周随着海盐秋扒工作的结束，各地海盐库存量有所充裕，但海盐总产量仍有小幅回落，多地海盐报价均稳中提涨。本周煤焦油价格继续攀高，炭黑成本低支撑强劲，且部分炭黑企业仍受限电影响保持中低负荷，致使本周炭黑市场重心继续上移动。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　丸美股份(603983) 　　投资要点 　　事件： 公司发布 2021 年三季报。 2021 前三季度实现营收 11.38 亿元（ yoy +0.04%），归母净利润 1.42 亿元（ yoy -57.98%）。 单季来看，2021Q3 实现营收 2.64 亿元（同比-23.2%，环比-43.81%）；归母净利润-0.47 亿元（同比-167.5%，环比-152.96%）。 　　眼部产品量价双降， 洁肤/护肤个位数下滑。 2021Q3 公司眼部/护肤/洁肤/化妆品及其他产品分别实现营收 0.72/1.47/0.31/0.13 亿元，同比分别-50.6%/-6.7%/-2.5%/+84.2%。 2021Q3 眼部产品销量和单价分别同比下滑 31.5%和 27.8%， 主因公司拓展线上直播渠道，配赠力度加大，但销售效果不佳。 2021Q3 洁肤类产品销量和单价分别同比下滑 0.2%和 2.4%；护肤类产品销量和单价分别同比下滑 0.01%和6.7%。 　　线上拓展尚未显效， 业绩承压明显。 疫情零星复发，公司线下业务恢复受阻，进而将业务重心转至线上。 发力线上配赠力度较大， 叠加物流费用计入成本， 2021Q3 毛利率 57.3%（同比-9.9pct，环比-6.9pct）。除天猫旗舰店外， 公司积极布局抖音、快手等新兴直播渠道。近年来新兴渠道竞争加剧， 流量成本、红人成本日益提升，公司 2021Q3 销售费用率 63.7%（ 同比+24.4pct，环比+21.6pct）。 团队扩张、人工上涨及各项业务推进下， 管理费用率 10.2%（ 同比+3.2pct，环比+5.7pct）。2021Q3 公司归母净利率-17.9%（同比-38.2pct，环比-36.8pct）。 　　盈利预测与投资评级： 线上拓展致公司成本费用端承压， 因此我们将2021-2023 年营收预测从 20.1/23.07/26.29 亿元下调至 18.09/20.25/23.09 亿元，同比增长 3.7%/ 11.9%/14.0%； 将 2021-2023 年归母净利预测从 5.47/6.45/7.43 亿元下调为 2.25/ 3.02/ 3.9 亿元，同比增速为-51.5%/ 34%/29.4%， 当前市值对应动态 PE 为 53/ 40/ 31 倍。 考虑到公司布局线上渠道时点较晚，激烈竞争下显效较慢，维持“增持”评级。 　　风险提示： 疫情反复风险、 线上转型不及预期、 新品开发及销售不及预期、市场竞争加剧

　　东诚药业(002675) 　　投资要点 　　事件：11 月 3 日，公司发布公告，拟定增 3.5 亿元，认购对象为公司实际控制人由守谊先生，本次定增发行价格为 11.32 元/股，发行股票数量不超过 3091.87 万股。 　　实控人持股比例提升，股权结构得到优化： 发行前，公司董事长由守谊先生直接持有东诚药业 10.09%的股份，持有公司控股股东烟台东益51.00%的股权，通过烟台东益间接控制东诚药业 15.57%的股份，此外，由守谊先生为鲁鼎志诚的执行事务合伙人，通过鲁鼎志诚间接控制东诚药业 0.38%的股份。由守谊先生持有和控制的股份比例合计为 26.04%。发行后，由守谊先生持有和控制的股份比例将上升为 28.78%。本次定增将进一步改善公司股权结构，夯实管理层稳定性，助力公司长期发展。 　　国内 PET -CT 配置规划增加，驱动18F-FDG 终端需求提升：2019 年底国内正电子设备累计装机量达到 427 台， 2020 年卫健委调整 2018-2020年大型医用设备配置规划数量，其中 PET -CT 和 PET -MR 规划总数达到884 台、82 台，合计 996 台，较 2019 年年底装机量翻倍。由于疫情影响，我们预计将于今明两年完成装机。2020 年 PET -CT 显像剂18F-FDG 样本医院销售额为 1.4 亿元，同比增长 20.5%， 市场只有三家生产厂商，竞争格局较好，其中公司全资子公司安迪科 2020 年样本医院市场份额（按销售金额）为 30.6%。截至 2021 年 10 月底，公司规划 28 个核药房中，已有 25 个核药房取得辐射安全许可证，其中 14 个核药房投入运营，另外还有多个核药房进入的最后的 GMP 符合性检查阶段，后续将陆续投入运营。 　　核药研发逐步迈入收获期，长期成长空间广阔： 核药研发进度方面， 替曲膦已完成注册申报资料整理，即将提交；氟化钠注射液已启动 13 个临床中心入组病例；18F-FP-CIT 注册申报资料整理完毕，将根据国家相关规定进行申报；铼[188Re]依替膦酸盐注射液Ⅱb 期临床试验病例入组即将结束，后续进行数据分析和揭盲；钇 90 项目正在与 CRO 公司，CDE 审评中心就相关问题进行沟通；蓝纳成创新核药将采取中美双报策略，现正在按照预期计划开展工作，进展顺利。我们预计随着公司核药产品研发不断推进，未来有望持续丰富公司核药产品线，奠定长期增长基础。 　　盈利预测与投资评级：我们维持 2021-2023 公司归母净利润预测为3.94/5.22/7.10 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 32 倍、24倍、18 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格大幅下降的风险；产品研发不及预期的风险；汇兑损益风险

　　昭衍新药(603127) 　　投资要点 　　事件：公司2021年前三季度实现营业收入8.57亿元（+35.67%，括号内表示同比增速，下同）；归母净利润2.48亿元（+72.76%）；扣非归母净利润2.17亿元（+75.49%）；经营性现金流净额4.63亿元（+106.82%）。 　　利润端业绩表现超市场预期，盈利能力持续提升。2021Q3公司实现营业收入3.22亿元（+37.62%），归母净利润0.94亿元（+76.76%），扣非归母净利润0.88亿元（+94.72%），利润端表现超市场预期，主要系利息收入大幅增加以及股权投资增值带来的投资收益所致。公司期间费用率把控良好，前三季度销售费用率为1.36%（-0.19pp）；管理费用率为22.82%（+0.50pp）；研发费用率为4.09%（-3.65pp）；财务费用率为1.23%（+1.12pp）。公司业绩的高速增长体现了临床前安评赛道的高景气，也彰显了公司在该赛道的强竞争力。 　　在手订单充裕，产能扩增稳步推进，为公司未来业绩提供强有力保障。2021年前三季度，公司承接订单同比增长超过70%，在手订单金额超过30亿元。同时，公司不断扩增产能以满足订单增长需求：昭衍（苏州）于2021年启动约7500平米的动物房装修工程，公司预计2021年年底前可投入使用。临床服务方面，公司已实现建立一期临床中心的目标，总床位数达200张，2021年上半年共承接订单约4000万元，同比增加超过150%。模型动物研究方面，子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4个、基因编辑细胞系9株，并获得了首批体细胞克隆巴马猪。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地565亩，梧州实验动物基地56栋生产用房已全部完成主体工程并已通过验收。 　　国际化进程加快，打开成长天花板。2021H1海外子公司BIOMERE业绩实现高速增长承接订单约2150万美元，同比增长超过60%，提升了“昭衍”品牌国际影响力并与国内业务实现协同效应。2021年2月于H股上市后，深化海外业务布局，提升全球医药研发服务能力，助推全球客户的新药研发。 　　发布股权激励计划，彰显公司高增决心。2021年9月，公司公告拟向505名核心技术（业务）骨干人员授予67.54万股，占总股本的0.18%。股权激励考核年度为2021-2023年，考核目标以2020年营业收入为基数，增速分别不低于30%、69%、119.70%。此次股权激励围绕公司核心技术人员进行，涉及人数众多，能够有效提振员工积极性。同时，业绩考核目标体现了公司对未来业绩持续高增长的信心。 　　盈利预测与投资评级：公司2021Q3业绩表现出色，我们维持公司2021-2023年归母净利润4.54/6.14/8.17亿元的预测，对应2021-2023年PE分别为123/91/68倍，考虑到公司是安评领域龙头之一，享受行业高增红利，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场竞争加剧风险，新业务拓展风险等。

　　东诚药业(002675) 　　事件：2021年前三季度公司实现营业收入28.0亿元，同比增长8.47%；实现归母净利润2.6亿元，同比增长减少22.6%；实现扣非后归母净利润2.5亿元，同比减少23.5%，业绩低于我们预期。 　　毛利率下降拖累业绩，经营性现金流大幅增长：分季度看，2021Q3公司实现营业收入9.7亿元，同比增长4.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比减少10.2%；实现扣非后归母净利润1.0亿元，同比下降9.0%。2021年前三季度公司销售费用为4.7亿元（-19.8%，同比，下同），销售费用率为16.84%（-5.94pp）；管理费用为1.4亿元（+13.9%），管理费用率为4.9%（+0.23pp）；研发费用为0.91亿元（+26.8%），研发费用率为3.27%（+0.44pp）；毛利率为42.37%（-9.12pp）。2021年前三季度公司实现经营性现金流净额5.6亿元，同比增长62.1%。 　　原料药业务逐步趋好，疫情影响核药收入：分业务看，原料药业务第三季度同比逐步趋好；制剂业务略有下滑，主要是各省地方集采所致；安迪科FDG业务同比略有增长，南京疫情导致当地核药房收入受到一定影响，子公司米度生物销售收入增长较快，今年有望实现盈利。同时，米度生物不断拓展新的业务模式，客户群和业务的可及性也在扩大，未来有望持续快速发展。 　　核药房建设有序推进，核药研发逐步迈入收获期：截至2021年10月底，公司规划28个核药房中，已有25个核药房取得辐射安全许可证，其中14个核药房投入运营，另外还有多个核药房进入的最后的GMP符合性检查阶段，后续将陆续投入运营。核药研发进度方面，替曲膦已完成注册申报资料整理，即将提交；氟化钠注射液已启动13个临床中心入组病例；18F-FP-CIT注册申报资料整理完毕，将根据国家相关规定进行申报；铼[188Re]依替膦酸盐注射液Ⅱb期临床试验病例入组即将结束，后续进行数据分析和揭盲；钇90项目正在与CRO公司，CDE审评中心就相关问题进行沟通；蓝纳成创新核药将采取中美双报策略，现正在按照预期计划开展工作，进展顺利。我们预计随着公司核药产品研发不断推进，未来有望持续丰富公司核药产品线，奠定长期增长基础。 　　盈利预测与投资评级：考虑到全国各地零星的疫情影响，我们将2021-2023年EPS从0.54/0.72/0.96元下调至0.49/0.65/0.88元，当前市值对应2021-2023年PE分别为28倍、22倍、16倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：原料药价格大幅下降的风险；产品研发不及预期的风险；汇兑损益风险

　　本周板块表现:本周（10月25日-10月29日，下同）本周市场综合指数涨跌不一，上证综指报收3,547.34，本周下跌0.98%，深证成指本周上涨1.38%，化工板块（申万）下跌0.97%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块跟随大盘小幅下行，部分个股仍有较大涨幅。涨幅居前的个股有丰元股份、晶华新材、龙蟠科技、中科电气、天赐材料、海达股份、科思股份、ST中天、湖北宜化、华软科技等。本周新能源材料板块表现强势，10月25号，丰元股份公告前三季净利润增加882.78%，且周初公司在投资者交流平台表示，公司已经向比亚迪供应磷酸铁锂正极材料产品，本周丰元股份大涨53.13%，领涨化工板块；同时锂电池标的龙蟠科技、电解液标的天赐材料、锂电负极材料标的中科电气等个股均有较大涨幅。本周主营防晒化妆品的科思股份本周股价大幅反弹，公司在调研公告中表示防晒剂市场需求正在好转，三季度防晒剂市场持续恢复。 　　本周原油市场动态：本周能源供应紧张与EIA原油库存超预期增加博弈，原油价格高位震荡。本周ICE布油报收84.32美元/桶（环比-0.34%）；WTI原油报收82.81美元/桶（环比+0.38%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅居前的为无水氢氟酸(+16.07%)、三氯蔗糖(+13.00%)、百草枯(+9.30%)、钛渣(+8.43%)、维生素A(+7.86%)。本周无水氢氟酸原料端硫酸价格高位震荡，萤石粉小涨，且国内部分装置限电停产，供给紧张，同时下游制冷剂价格高涨，本周无水氢氟酸价格大幅上行。本周三氯蔗糖成本端支撑坚挺，企业库存低位，行业库存下降，三氯蔗糖价格强势上行。本周百草枯上游吡啶价格高位支撑，主流百草枯供应商受到限电影响开工不足，货源紧张，本周百川价格大幅走高。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，在2021年Q2得到持续验证，随着2021年三季报批露进入兑现期。我们建议逐步布局2022年投资，重点关注十四五有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时寻找第二成长曲线的优质公司，以及预期有望改善的行业，如轮胎产业链。（2）关注高端制造，高科技产业配套材料，包括新能源材料、生物合成、电子材料、可降解、尾气处理、碳纤维等。10月25日我们发布了《磷酸铁锂深度：大宗商品化，群雄逐鹿，一体化成本为王》。 　　投资建议：推荐万华化学、中国化学、卫星石化、广信股份、昊华科技、万润股份、东材科技、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、云天化、滨化股份、三友化工。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险。

　　盈康生命(300143) 　　事件：2021前三季度，公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.92亿元、1.00亿元、354万元，分别同比变化+0.84%、+135.94%、-92.26%；2021Q3季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润1.93亿元、0.77亿元、0.11亿元，分别同比变化-5.52%、+391.52%、-38.59%。业绩基本符合我们预期。 　　医疗服务板块增长稳健，剥离亏损医院后有望保持良好盈利水平。2021年前三季度，公司医疗服务板块（肿瘤治疗服务）实现收入42,071万元（同比+27%），净利润4,833万元（同比+50%），主要由四川友谊医院（持股100%）、重庆友方医院（持股51%）贡献业绩。公司在2021年8月公告将尚未盈利的杭州怡康和长春盈康100%股权转让给盈康医投进行体外孵化，根据2021上半年长春盈康亏损1204万元、杭州怡康亏损864万元，2021年9月10日、2021年9月14日杭州怡康、长春盈康分别完成工商变更登记且不再并表，以此估计两家医院2021年前三季度合计亏损约3000万。因此估计2021年前三季度医疗服务板块实际实现利润约7000多万元，医院板块经营稳健，利润率情况良好。 　　医疗器械板块致力于产品多元化、市场全域化、服务增值化，研发与销售稳步推进。2021年前三季度，公司医疗器械板块实现收入4722万元，其中2021Q3季度实现收入2576万元，设备板块收入波动主要受到订单确认的影响。研发方面，目前玛西普直线加速器项目加速推进型式检验，全身刀已锁定型式试验医院、准备设备发运并正着手型式试验准备工作。销售方面，2021年前三季度已累计签约经销商21家、授权经销商3家，推动经销商体系优化升级，以山东省肿瘤医院为中心逐步扩展县市级医院触点。服务方面，玛西普聚焦产品服务、安装服务、售后服务于一体的差异化发展路径，已搭建公司与用户零距离的流程体系。 　　优质医院资产有望注入公司体内及增厚业绩，托管医院助力医疗服务生态网络建设。为快速建设医疗服务“1-3-6”生态网络，公司拟苏州广慈肿瘤医院100%股权。2020年/2021年H1苏州广慈医院分别实现净利润2907万元、1827万元，估计苏州广慈顺利收购的情况下将为上市公司明显增厚业绩。根据公司官方公众号，盈康医投拟收购盈康运城医院100%股权，未来将助力医疗服务板块网络布局持续推进。 　　盈利预测与投资评级：考虑苏州广慈并购因素影响，我们维持预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.96/2.70/3.56亿元，对应市值的PE分别为48X/34X/26X。维持“买入”评级。 　　风险提示：医院并购进展不及预期；伽玛刀订单或不及预期。