主要观点 　　国务院常务会议审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》 　　国务院总理李强7月5日主持召开国务院常务会议，审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，会议指出，发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。 　　此前北京、广州等多地已出台支持创新药全产业链发展的地方性文件为增进创新药的可及性，目前，地方层面已有多项创新。比如，根据《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》，对符合条件的新药新技术费用，不计入DRG病组支付标准，单独支付；广州方面则提出，建立广州重大创新药产品目录，建立目录产品的采购奖励机制。支持符合创新药品条件的医药企业随时向“穗岁康”承办机构提出申请纳入等。针对高值创新药支付问题，“深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务”也提出，发展商业健康保险。推动商业健康保险产品扩大创新药支付范围。 　　中国创新药获批呈增长趋势，进入创新药研发收获期 　　根据中国国家药监局（NMPA）官网批件信息统计，2024年上半年共有44款新药在中国首次获批上市，其中1类创新药有23款。另外，还有近50款新药的新适应症/新剂型在中国获批。进一步梳理国家药审中心数据可以发现：2023年全年批准上市的1类创新药有40个，接近于2022年获批数（21款）的两倍。而在2019、2020年和2021年三年里，我国1类创新药获批数分别为12、20和47个。由此计算，近五年来，我国获批的1类创新药达到140个，并总体呈增长趋势。 　　我们认为国务院常务会议把创新药发展提升到了关系人民健康福祉的地位，说明了国家对创新药发展的重视。《全链条支持创新药发展实施方案》作为中央高度的顶层设计方案，分别从支付端、融资端、审评端、考核端等多个维度全链条助推创新药的商业化以及研发，创新药发展有望迈入快车道。建议关注创新药全产业链，包括创新药企、CXO、科研服务、流通等各板块上市公司。 　　投资建议 　　创新药板块建议关注：艾力斯、康方生物、科伦博泰、迈威生物、和黄医药、康诺亚、智翔金泰、信达生物、百济神州、恒瑞医药等；CXO板块建议关注：泰格医药、诺泰生物、诺思格、成都先导、和元生物、博腾股份等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

中心思想 机构情绪与市场表现分析 本周基金市场机构情绪呈现小幅降低态势，但内部结构性表现分化显著。国际(QDII)基金和平衡混合型基金在各自类别中表现突出，显示出特定投资领域的韧性和捕捉市场机遇的能力。国际(QDII)基金以1.46%的平均收益率领跑，而平衡混合型基金在股票型基金普遍负收益的环境中实现0.10%的正收益，凸显了其稳健的投资策略。 资金流向与投资策略调整 ETF资金流向揭示了市场对特定板块的偏好。宽基ETF方面，沪深300和科创50获得显著净流入，表明投资者对大盘蓝筹和科技创新领域的信心。主题ETF则集中流入TMT、医药生物和大金融板块，反映了对这些成长性和防御性兼具行业的持续关注。同时，权益基金的仓位调整策略显示出对周期和金融风格的短期加仓，而对消费和稳定风格进行减仓，这可能预示着基金经理对未来市场风格轮动和经济复苏路径的判断。周期主题基金的优异表现也进一步印证了这一趋势。 主要内容 基金市场概况 基金类别业绩分化与国际(QDII)基金的领先表现 在2024年06月28日至2024年07月04日的一周内，基金市场整体呈现出显著的分化特征，各基金类别中收益为正和为负的基金数量基本持平，表明市场内部存在结构性机会与挑战。其中，国际(QDII)基金以其卓越的业绩表现脱颖而出，过去一周的平均收益率高达1.46%，位居所有基金类别之首。这一数据不仅反映了海外市场或特定国际投资主题的积极表现，也凸显了QDII产品在全球资产配置中的重要作用。紧随其后的是另类投资基金，其平均收益率为1.45%，显示出非传统投资策略的有效性。货币市场型基金保持稳定，平均收益率为0.02%。然而，债券型基金（-0.00%）、FOF基金（-0.75%）和股票型基金（-0.98%）则普遍录得负收益，其中股票型基金表现相对较弱，反映了同期A股市场的调整压力。 具体到国际(QDII)基金，收益排名前五的基金表现尤为亮眼：南方中国新兴经济9个月持有A（012584）以8.69%的收益率领跑，华宝海外新能源汽车A（017144）紧随其后，收益率为7.07%，南方港股数字经济A（019265）录得6.95%的收益，恒生央企ETF（513170）和港股通红利ETF（513530）也分别取得了4.87%和4.86%的良好收益。这些数据表明，在国际市场中，新兴经济、新能源汽车、数字经济以及港股央企和红利主题是本周表现最为突出的投资方向。 股票型基金内部结构性亮点：平衡混合型基金脱颖而出 在同一报告期内，股票型基金内部的细分类别表现也呈现出明显差异。尽管大部分股票型基金类别收益均值为负，但平衡混合型基金却逆势而上，取得了0.10%的平均收益率，成为股票型基金中表现相对较好的类别。这表明，在市场波动加剧的环境下，平衡混合型基金通过其股债配置的灵活性和风险控制能力，有效抵御了市场下行风险，并实现了正向回报。 相比之下，其他股票型基金类别则普遍录得负收益：灵活配置型基金平均收益率为-0.69%，偏股混合型基金为-0.91%，被动指数型基金和普通股票型基金均为-1.22%，而增强指数型基金则以-1.29%的平均收益率表现最弱。这些数据共同描绘了股票市场整体承压，但通过精选策略和灵活配置仍能实现相对稳健收益的图景。 在平衡混合型基金中，上银鑫尚稳健回报6个月持有A（012332）以1.82%的收益率位居榜首，广发稳健优选六个月持有A（009887）和广发均衡优选A（010379）分别录得1.49%和1.43%的收益，东方红新源三年持有A（910026）和东方红新海A（910010）也分别取得了0.95%和0.94%的收益。这些基金的突出表现进一步验证了平衡混合策略在当前市场环境下的有效性。 ETF资金流跟踪 宽基ETF资金流向：沪深300与科创50获短期青睐 对ETF资金流向的跟踪分析显示，市场对不同宽基指数的偏好存在显著差异。从近一年的累计数据来看，自2023年7月中旬至今，沪深300、科创50和上证50等宽基指数ETF持续获得资金的显著净流入，这反映了投资者对中国核心资产、科技创新以及大盘蓝筹股的长期看好。然而，近期资金流向出现局部调整，上证50和中证500ETF开始出现净流出，可能预示着市场风格的短期切换或对特定指数估值的再评估。 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），ETF资金净流入沪深300的规模最大，达到108.18亿元，这表明市场对沪深300指数的信心显著增强，可能与宏观经济政策预期或市场情绪改善有关。科创50ETF也获得了17.56亿元的净流入，创业板指ETF净流入14.15亿元，科创创业50ETF净流入1.41亿元，中证1000ETF净流入0.13亿元。这些数据共同指向了投资者对科技创新、成长型中小企业以及新兴产业的持续关注。 与此同时，上证50ETF遭遇了22.07亿元的最大净流出，中证500ETF也净流出3.63亿元。这种宽基指数资金流向的分化，可能反映了投资者在不同市场风格和市值规模之间进行再平衡的策略调整。 主题ETF资金流向：TMT、医药生物、大金融受追捧 主题ETF的资金流向揭示了市场对特定行业和概念的投资偏好。过去一年数据显示，TMT（科技、媒体、通信）和医药生物主题ETF获得了显著的资金净流入，这表明这两个板块在长期内持续受到投资者的青睐，可能与技术创新、产业升级以及人口结构变化带来的医疗健康需求增长等宏观趋势密切相关。 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日），TMT主题ETF继续保持强劲的吸金能力，净流入资金高达13.29亿元，位居所有主题ETF之首。这进一步印证了市场对科技创新领域的乐观预期。医药生物主题ETF紧随其后，净流入9.56亿元，大金融主题ETF也获得了9.21亿元的净流入，新能源主题ETF则有0.17亿元的微弱净流入。这些数据表明，在短期内，科技、医疗健康和金融服务是市场资金重点配置的方向。 与此形成对比的是，周期主题ETF遭遇了3.36亿元的净流出，消费主题ETF也净流出1.02亿元。这可能反映了投资者对周期性行业短期表现的谨慎态度，以及对消费复苏节奏的观望情绪。 在TMT主题内部，资金流向也呈现出细分领域的集中。近一周净流入前三的TMT主题指数分别为：半导体(H30184)净流入4.27亿元，CS人工智(930713)净流入3.63亿元，国证芯片(980017)净流入1.74亿元。这些数据清晰地表明，半导体和人工智能等高科技前沿领域是TMT板块中最受资金追捧的子行业，体现了市场对硬科技和未来产业发展趋势的强烈信心。 基金仓位测算：近期加仓周期、金融风格 权益基金风格配置动态：周期与金融受青睐，消费与稳定遭减持 通过对普通股票型和偏股混合型基金的仓位测算，本报告揭示了权益基金在不同中信风格板块间的配置动态。近一周（2024年06月28日-2024年07月04日），权益基金的股票仓位整体呈现降低趋势，这可能反映了基金经理在市场不确定性增加时采取的谨慎策略。 在风格配置方面，基金经理短期内显著加仓了周期风格，仓位增加了7.50%，同时对金融风格的仓位也增加了1.62%。这一调整表明，基金经理可能看好周期性行业在经济复苏或特定政策刺激下的表现，并认为金融板块具有一定的配置价值。 与此同时，基金经理对其他风格进行了减仓：成长风格仓位微幅降低0.02%，稳定风格仓位大幅降低4.91%，而消费风格仓位更是显著减少了13.21%。这种减仓行为可能反映了基金经理对消费复苏前景的谨慎，以及对稳定风格在当前市场环境下吸引力的重新评估。 从中信一级行业角度来看，基金经理的加仓和减仓行为更为具体。近一周，有色金属（+2.02%）、电子（+1.36%）、汽车（+0.81%）、煤炭（+0.75%）和基础化工（+0.64%）等行业获得了显著加仓。这些行业多属于周期性或与宏观经济景气度密切相关的领域，与整体周期风格加仓的趋势相符。 相反，食品饮料（-5.56%）和电力设备及新能源（-4.67%）等行业则遭遇了减仓。食品饮料作为典型的消费行业，其减仓与消费风格整体减仓的趋势一致；而电力设备及新能源的减仓，可能反映了市场对新能源板块短期估值或政策预期的调整。 从长期趋势来看，基金在中信风格仓位测算中显示，消费和成长风格在过去一年中占比较大，但近一年稳定风格的仓位有少量增加，这表明基金经理在长期配置中对不同风格的权衡和调整。 行业/主题基金：周期主题基金表现较好 周期主题基金的突出表现与具体案例 在过去一周（2024年06月28日-2024年07月04日）的行业/主题基金表现统计中，周期主题基金展现出强劲的增长势头，其平均收益率达到0.41%，在所有行业/主题基金中表现最为突出。这一数据与权益基金仓位测算中加仓周期风格的趋势相互印证，共同表明市场对周期性行业的短期乐观情绪和投资偏好。 具体来看，多只周期主题基金取得了显著的收益。其中，广发资源优选A（005402）以4.68%的近一周收益率位居榜首，表现尤为突出。东方周期优选A（004244）和前海开源金银珠宝A（001302）也分别录得了4.08%和4.05%的优异收益。这些基金的亮眼表现，进一步凸显了资源、有色金属等周期性行业在当前市场环境下的投资价值和增长潜力。 风险提示 本报告在提供市场分析和投资洞察的同时，也审慎地提示了潜在的投资风险。主要包括政策风险和模型失效风险。政策风险是指宏观经济政策、行业监管政策等发生变化，可能对市场产生不可预测的影响，导致市场波动加剧。模型失效风险则指出，本报告所采用的模型基于历史数据和特定假设，当市场结构发生根本性改变、基金投资风格出现重大漂移或外部环境发生剧烈变化时，模型的预测和分析能力可能受到限制，从而导致模型失效，影响投资决策的准确性。投资者在进行投资决策时，应充分考虑这些风险因素。 总结 本周基金研究报告显示，机构情绪虽有小幅降低，但基金市场内部呈现出显著的结构性特征。国际(QDII)基金和平衡混合型基金在各自类别中表现优异，国际(QDII)基金平均收益率达1.46%，平衡混合型基金在股票型基金普遍负收益的环境中实现0.10%的正收益，凸显了其在特定市场环境下的韧性和策略有效性。 ETF资金流向方面，宽基指数中沪深300（+108.18亿元）和科创50（+17.56亿元）获得显著净流入，而上证50（

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-2.02%，沪深300指数涨跌幅为-0.97%，基础化工板块跑输沪深300指数1.05个百分点，涨跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨幅靠前的有：煤化工（3.37%）、氟化工（2.64%）；跌幅靠前的有：非金属材料（-8.58%）、粘胶（-5.96%）、膜材料（-4.97%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：国产维生素D3（23.19%）、液氯（11.90%）、国产维生素E（9.72%）、硫酸（6.14%）、涤纶短纤（5.35%）。周跌幅前五的产品分别为：二乙醇胺（-7.22%）、盐酸（-5.84%）、碳酸锂（-5.52%）、烟酰胺（-5.00%）、POM（-4.65%）。 　　行业重要动态 　　6月29日，万华化学新材料事业部一期20万吨/年POE项目实现全流程贯通，并于当日产出合格产品，标志着中国首套大规模自主研发的POE工业化装置一次性高质量开车成功。POE作为一种高端聚烯烃材料，技术壁垒高，且具有独特的性能优势，可广泛用于光伏、改性、医疗、包装等诸多领域；作为高端的化工材料，POE在多个领域都有着重要的应用，但目前全球POE产能仍然主要集中于国外少数企业，我国POE高度依赖进口，特别是光伏级的POE粒子，全球供给仅有陶氏、埃克森美孚、三井、LG等几家国外厂商。我们认为，万华化学POE装置投产，标志着我国在POE国产化的道路上再次迈出了坚实一步。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

中心思想 市场概览与基金表现 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），基金市场整体表现偏弱，大部分基金类别收益均值为负。 货币市场型基金和平衡混合型基金在各自类别中表现相对较好，显示出市场避险情绪和对稳健资产的偏好。 资金流向与仓位调整 宽基ETF资金主要净流入沪深300和中证500，而上证50出现净流出。 主题ETF资金显著净流入大金融和医药生物板块，表明市场对这些领域的关注。 权益基金整体股票仓位有所降低，风格上加仓周期，减仓成长、消费、稳定和金融。 主要内容 1 基金市场概况 基金分类表现：货币市场型基金业绩占优 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），基金市场整体表现不佳，大部分基金类别收益均值为负。 货币市场型基金表现相对突出，过去一周收益均值为0.02%。 其他主要基金类别收益均值分别为：债券型基金（-0.04%）、另类投资基金（-1.00%）、FOF基金（-1.70%）、股票型基金（-2.56%）、国际(QDII)基金（-2.72%）。 近一周收益排名前五的货币市场型基金包括：红土创新货币A(004967)（0.06%）、招商快线ETF(159003)（0.05%）、前海开源货币A(001870)（0.05%）、兴银现金添利A(004121)（0.05%）、信澳慧理财A(003171)（0.05%）。 股票型基金分类表现：平衡混合型基金业绩占优 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），所有股票型基金类别均值收益均为负。 平衡混合型基金在股票型基金中表现相对较好，过去一周收益均值为-1.23%。 其他股票型基金类别收益均值分别为：增强指数型基金（-2.22%）、灵活配置型基金（-2.23%）、被动指数型基金（-2.44%）、普通股票型基金（-2.71%）、偏股混合型基金（-2.84%）。 近一周收益排名前五的平衡混合型基金包括：上银鑫尚稳健回报6个月持有A(012332)（0.19%）、农银均衡优选A(019146)（-0.25%）、上银价值增长3个月持有A(013284)（-0.30%）、广发稳健优选六个月持有A(009887)（-0.34%）、广发均衡优选A(010379)（-0.35%）。 2 ETF资金流跟踪 宽基ETF资金流：短期净流入沪深300、中证500 自2023年6月中旬以来，宽基ETF资金显著流入沪深300、科创50、上证50，但近期上证50出现净流出。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），ETF资金净流入情况如下： 沪深300净流入最多，达271.47亿元。 其次为中证500（+51.77亿元）、科创50（+17.08亿元）、中证1000（+12.64亿元）、创业板指（+11.59亿元）、科创创业50（+0.99亿元）。 上证50显著净流出18.34亿元。 主题ETF资金流：短期净流入大金融、医药生物、消费 过去一年，主题ETF资金显著流入TMT和医药生物板块。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），主题ETF资金流向表现为： 大金融净流入最多，达20.41亿元。 其次为医药生物（+8.98亿元）、消费（+0.48亿元）、新能源（+0.16亿元）。 TMT净流出最多（-3.72亿元），其次为周期（-0.21亿元）。 近一周净流入前三的大金融主题指数为：证券公司(399975)（+15.20亿元）、中证银行(399986)（+4.54亿元）、300非银(H30035)（+0.78亿元）。 3 基金仓位测算：近期加仓周期风格 基金中信风格仓位变化：权益基金股票仓位降低，加仓周期风格 通过回归测算，长期来看消费、成长风格在基金仓位中占比较大，而近一年债券和稳定风格仓位显著增加。 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），权益基金的股票仓位整体降低。 风格调整方面，基金加仓周期风格（+1.35%），同时减仓成长（-0.68%）、消费（-1.35%）、稳定（-1.49%）和金融（-6.38%）风格。 中信一级行业仓位调整：加仓家电、电力及公用事业，减仓电子、银行 从中信一级行业角度看，近一周权益基金的仓位调整如下： 加仓家电（+2.21%）、电力及公用事业（+1.16%）、电力设备及新能源（+0.60%）、通信（+0.46%）、医药（+0.38%）。 减仓电子（-2.42%）和银行（-2.36%）。 4 行业/主题基金：大金融、医药表现相对较好 行业/主题基金收益概览：大金融、医药表现相对较好 近一周（2024年06月21日-2024年06月27日），所有行业/主题基金的收益均值均为负。 其中，大金融和医药板块表现相对较好，近一周收益均值分别为-0.83%和-2.18%。 新能源、中游制造和TMT板块表现相对较差，近一周收益均值分别为-3.78%、-3.61%和-3.22%。 在大金融主题中，银行ETF（159887）、银行ETF天弘（515290）和银行业ETF（512820）近一周收益分别为1.72%、1.71%和1.70%，表现突出。 5 风险提示 潜在风险因素：政策与模型失效 政策风险：政策变化可能导致市场波动加大。 模型失效风险：基金仓位测算模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 总结 本报告分析了2024年06月21日至06月27日期间的基金市场表现、ETF资金流向及基金仓位变化。整体而言，基金市场收益普遍为负，但货币市场型基金和平衡混合型基金表现相对稳健。ETF资金流向显示，宽基指数中沪深300和中证500获得显著净流入，而主题ETF资金则主要青睐大金融和医药生物板块。基金仓位测算表明，权益基金股票仓位有所下降，风格上偏向周期，并在一级行业中加仓家电、电力及公用事业等，同时减仓电子和银行。行业/主题基金方面，大金融和医药板块表现相对较好，而新能源、中游制造和TMT表现较弱。报告最后提示了政策风险和模型失效风险。

　　主要观点 　　GLP-1减重赛道诺和诺德先下一城，信达生物快速跟进。据华经产业研究院，GLP-1类药物正逐渐成为减重治疗的主流，国内外众多企业纷纷布局。全球糖尿病药物巨头诺和诺德、礼来等针对该靶点布局了一个或数个创新药，已有司美、利拉、度拉糖肽等多个GLP-1受体激动剂上市，并形成了百亿级美元的销售规模。从IND申报数量来看，GLP-1类药物近三年临床申报已处于爆发期。6月26日，卫健委等16个部门联合印发《“体重管理年”活动实施方案》，要求自2024年起，力争通过三年左右时间，实现体重管理支持性环境广泛建立；该政策的出台为GLP-1减重市场更添一份利好。诺和诺德、礼来各占减肥药半壁江山；而2023年底中国市场仅存奥利司他、利拉鲁肽（华东医药）、贝那鲁肽3种获批减重药。本周GLP-1减重市场传来利好消息： 　　6月25日，NMPA批准诺和诺德研发生产的诺和盈®在中国上市；作为全球首个且目前唯一用于长期体重管理的GLP-1RA周制剂，诺和盈®能够实现平均17%（16.8kg）的体重降幅，将为超重和肥胖症患者（初始BMI≥30kg/m2；或在27kg/m2-30kg/m2之间，且存在至少一种体重相关合并症）提供突破性的健康体重管理方案，开启我国肥胖症治疗的新格局。 　　同日，信达生物公布GLP-1R/GCGR双重激动剂玛仕度肽在中国超重或肥胖成人受试者中的首个III期临床研究（GLORY-1）的主要结果：1）减重疗效显著优于安慰剂组，在疗法估计目标和疗效估计目标下，第48周时玛仕度肽6mg组相较安慰剂组的差值分别为-14.31%和-14.37%；2）显著降低多个心血管代谢风险指标，在第48周时腰围、收缩压、甘油三酯、总胆固醇、LDL-C、血尿酸和ALT较基线的变化上，玛仕度肽均优于安慰剂；3）大幅度降低肝脏脂肪含量。 　　GLP-1赛道群雄逐鹿，围绕该靶点，华东医药已构筑了包括口服、注射剂在内的长效及多靶点全球创新药和生物类似药相结合的全方位和差异化的产品管线。信达玛仕度肽在国内同类产品中，进展最快。恒瑞医药多管齐下，双重激动剂、口服小分子、复方制剂均有布局。我们认为领跑研发的国内企业有望在GLP-1市场赢得先机，上市后抢占一定份额。 　　GLP-1药物大卖催生庞大原料药需求，产业链上游最先受益。GLP-1类药物进入了《FDA短缺药品目录》，这意味着在美国市场已经出现了供不应求的现象，原研药企正在寻求解决多肽原料药供应短缺的方案，这对国内原料药企业来说是个极好的机会。翰宇药业4月25日晚间公告，全资子公司翰宇武汉近日与DS3RXLLC签订《产品供应协议》，其拟向翰宇武汉采购GLP-1原料药，价值约2240-2400万美元。在此之前，公司已拿到多笔GLP-1海外订单；公司分别于2023年9月收到海外客户GLP-1原料药订单，折合人民币2.19亿元，并已陆续发货；2023年11月和2024年2月先后收到来自同一海外客户利拉鲁肽注射制剂出口美国订单，合计交易金额折合人民币1.75亿元，并享有产品利润分成。日前，诺泰生物发布半年度业绩预告，2024H1归母净利润同比增加330.08%-497.34%，业绩开始爆发；公司正同步规划新建多肽生产车间，预计2025年底多肽原料药产能将从目前吨级达数吨级。我们认为GLP-1类药物市场加速爆发已成明牌之势，随着多肽原料药新增产能陆续落地，相关企业业绩有望陆续兑现。 　　投资建议 　　建议关注研发领跑的国内药企及上游多肽原料药龙头，如信达生物、博瑞医药、恒瑞医药、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　主要观点 　　政协会议围绕促进中医药传承创新发展协商议政。十四届全国政协第二十次双周协商座谈会6日17日在京召开，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁主持会议。他表示，中共十八大以来，以习近平同志为核心的中共中央高度重视中医药工作，把发展中医药摆在重要位置，推动我国中医药事业取得显著成绩。围绕促进中医药传承创新发展协商议政，要深入学习领会习近平总书记关于中医药工作的重要论述和中共中央决策部署，增强调研议政、履职建言的针对性和实效性，推动发挥中医药在建设健康中国中的重要作用。 　　王沪宁表示，要在推动中医药振兴发展上深化研究，围绕中医药传承创新发展涉及的经典保护、科技创新、体制改革、产业转型、国际合作等重要问题，研究提出更多增进人民健康、推动中医药事业高质量发展的对策建议。要促进中医药传承创新发展部署落实，提出针对性和操作性强的意见和建议。要为营造中医药传承创新发展良好氛围发挥作用，激发广大青少年了解中医药、热爱中医药的兴趣和热情，更好满足人民群众健康需求。要推动中医药走向世界。 　　全国政协委员发言认为，要加强中医优势专科建设，积极开展中西医结合临床优势病种研究，推动中医药和西医药相互补充。要推动中医药科技创新体系建设，提升传承创新能力。要加强中医药领军人才和创新团队培养，强化中医药多学科交叉人才的培养，加强基层中医药人才队伍建设。 　　2023年中药企业表现亮眼。2023年中药行业实现营收、归母净利润增长，涨幅显著。72家中药上市公司中，超六成公司业绩实现正增长，营业收入、归母净利润“双增长”公司占比超过50%；6家企业的归母净利润同比增幅超过100%。 　　夏季关注清热解毒领域。清热解毒中成药是家庭常备药品，属于呼吸系统疾病中成药的畅销品类之一。具有清热、泻火、凉血、解毒等作用，主要用于治疗内热、火毒、湿热、瘟疫等多种里热证。米内网数据显示，清热解毒中成药2019年在中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端销售额超过230亿元；2021年、2022年销售额分别增长4.09%、1.52%；2023年销售额同比增长25.34%。清热解毒中成药产品TOP20中，喜炎平注射液、蓝芩口服液、蒲地蓝消炎口服液依次位列前三；6个产品的销售额超过10亿元，喜炎平注射液销售额超过35亿元。 　　投资建议 　　我们认为，政协座谈会强调中医药重要性，重视中医药在医药产业中的地位，围绕中医药高质量发展多角度协商；清热解毒中成药是家庭常备的畅销品种中成药之一，大品种销售额可观，建议关注：济川药业、康缘药业、众生药业等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-0.75%，沪深300指数涨跌幅为-0.91%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.16个百分点。基础化工子行业涨幅靠前的有：涂料油墨（5.83%）、膜材料（4.77%）、非金属材料（4.59%）；跌幅靠前的有：钛白粉（-7.56%）、磷肥及磷化工（-4.77%）、纯碱（-3.32%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：丁二烯（8.80%）、硫酸（6.97%）、液氯（6.79%）、国际石脑油（5.19%）、SBS（4.48%）。周跌幅前五的产品分别为：氯化铵（-11.29%）、R134a（-8.82%）、顺酐（-6.58%）、尿素（-5.58%）、碳酸锂（-4.85%）。 　　行业重要动态 　　6月14日，欧盟委员会公布了去年针对我国钛白粉企业开展的反倾销调查最新进展，龙佰集团、中核钛白等五大上市企业均在加征名单上；其中，龙佰集团及旗下公司将被加征39.7%关税，中核钛白将加征14.4%关税，对其他公司加征39.7%关税。除欧盟外，印度商工部于2024年3月宣布对原产于或进口自中国的钛白粉启动反倾销调查。中国钛白粉产能居世界首位，集中度较高。2023年中国以550万吨的钛白粉产能占据全球市场的主导地位，占比高达56%，龙佰集团以151万吨的年产能领先，占据全球16%的市场份额；今年初，国内钛白粉行业已经开启了3轮涨价，5月份开始进入了疲软期。企业库存压力增加，中核钛白、东佳、金浦、钛海等企业陆续下调钛白粉出厂价。 　　宏观面及基本面利好支撑，国际原油价格全面上涨。欧洲央行五年来首次降息，美国5月CPI通胀低于预期，令美联储9月降息预期升温，有望提振原油需求，为油价形成支撑；沙特部长重申必要时OPEC保留暂停或逆转产量政策的选择，市场机构预计消费和交通需求增加将推动油市在第三季度出现大幅供需缺口，欧佩克月报坚持其对2024年全球石油需求相对强劲的预测，叠加EIA月报上调今明两年石油需求增长预期，原油基本面预期向好支撑国际原油价格持续走高。截至6月14日，WTI原油价格为78.45美元/桶，布伦特原油价格为82.62美元/桶。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　主要观点 　　陕西医保上线“药品比价”功能，提高药品价格透明度 　　6月13日，国家医保局发布消息，陕西医保上线“药品比价”功能，为了更好地维护群众就医购药的知情权和选择权，让群众能享受到更加方便优质的医药服务，陕西省医保局在国家医保信息平台的基础上，对平台功能作了积极拓展，通过陕西医保APP、微信小程序等，实现药品价格在群众手机上一键查询、实时比对，推动药品价格更加公开透明。 　　多地上线类似药品比价平台。2023年12月，深圳市医保局升级推出“医保价格通”系统，覆盖全市所有定点医药机构的药品、医用耗材和医疗服务项目，通过“深圳医保”公众号、官方网站等渠道向社会公众开放，无需注册、“即点即用”，包括医药价格查询对比、就医购药导航、口腔种植专区、典型案例曝光台等功能，进一步推动医药价格信息公开透明，通过“晒价”“比价”促进“控价”。2023年5月，大连市医保局进一步优化门诊统筹药品价格“掌上”查询系统，简化了药品名称输入页面，使参保人可以在手机上便捷查询药品价格、报销比例以及在门诊统筹定点医药机构的在售价格。 　　药品比价功能的上线有助于提高药品价格透明度，降低患者负担。陕西医保的药品比价已覆盖药店3千余家、采集药品数据440余万条。药品比价的核心机制在于利用现代信息技术，通过与定点零售药店的进销存系统对接，建立统一的药品价格信息平台，实时收集各定点药店药品的价格信息，实现参保群众在手机上便捷实时地查询药品价格，便于群众自主比对、自主选择。自药品比价功能上线以来，在提高药品价格透明度、降低参保人员负担等方面取得了显著成效，预计将使参保人员的购药成本下降10%-15%，特别是对于慢性病和长期用药的患者来说，能够更多的节约用药成本。 　　预计药店积极优化销售策略，有望提升药店服务质量。陕西省医保局正逐步将全省定点零售药店规范纳入比价范围，采用统一的比价规则和指标，既对药店价格进行比对，还对药店服务质量开展多维度评估，积极引导药店提供更加价廉优质的服务。对于药店而言，药品比价将促使其优化销售策略，合理调整药品价格，以提高自身竞争力。 　　投资建议 　　我们认为随着多地药品比价平台的上线，具有较强议价能力，能够积极调整经营策略，提供更加优质专业的服务的连锁药店龙头或有更强竞争力，药店行业集中度有望进一步提升。建议关注益丰药房、老百姓等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为-3.49%，沪深300指数涨跌幅为-0.16%；基础化工板块跑输沪深300指数3.33个百分点。基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的有：粘胶（-10.59%）、膜材料（-9.23%）、胶黏剂及胶带（-9.06%）、其他化学纤维（-7.72%）、涂料油墨（-7.70%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：锦纶POY（19.18%）、R22（10.00%）、顺丁橡胶（8.57%）、国际尿素（8.33%）、丙烯酸乙酯（7.78%）。周跌幅前五的产品分别为：丙烯腈（-45.06%）、液氯（-23.85%）、二乙醇胺（-10.53%）、三氯乙烯（-10.00%）、纯MDI（-8.73%）。 　　行业重要动态 　　近日，国家发改委等5部门发布《合成氨行业节能降碳专项行动计划》，锚定2025年和2030年两个时间节点，提出合成氨行业节能降碳的主要目标，部署了重点任务和政策保障措施。《行动计划》提出，到2025年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年，通过实施合成氨行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。到2030年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比进一步提高，能源资源利用效率达到国际先进水平，生产过程绿电、绿氢消费占比明显提升，合成氨行业绿色低碳发展取得显著成效。 　　合成氨行业是我国能源消耗和二氧化碳排放的重点行业，国内合成氨产量常年保持在5000万吨左右，年耗能超7000万吨标准煤，排放二氧化碳约2亿吨。目前，合成氨行业仍有约11%的产能能效达不到基准水平，节能降碳潜力巨大。我们认为，此次《合成氨行业节能降碳专项行动计划》的提出是我国节能降碳行动方案的进一步细化，未来更多重点行业的行动细则或将陆续出台。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示

中心思想 市场情绪与资金流向 本报告指出，当前机构情绪仍处于较低迷状态，但ETF资金持续呈现小幅净流入，主要集中在大金融、医药生物和TMT等特定主题板块。这反映出尽管整体市场情绪谨慎，但部分投资者仍在积极配置具有增长潜力的行业。 基金业绩与仓位调整 在基金业绩方面，国际(QDII)基金表现突出，而股票型基金整体收益为负，其中平衡混合型基金相对抗跌。基金仓位测算显示，权益基金近期增加了股票仓位，尤其偏好稳定和消费风格，同时减持了成长、金融和周期风格，体现出市场对防御性和确定性增长的偏好。 主要内容 基金市场表现分析 基金分类业绩概览 在2024年05月31日至2024年06月06日的一周内，大部分基金类别收益均值为正。其中，国际(QDII)基金表现最为优异，平均收益率达到1.29%。其他基金类别如另类投资基金、货币市场型基金和债券型基金也录得正收益，分别为0.24%、0.02%和0.02%。相比之下，FOF基金和股票型基金则出现负收益，分别为-0.31%和-0.42%。具体来看，收益排名前五的国际(QDII)基金包括标普生物科技ETF（5.87%）、标普生物科技LOF（5.53%）、纳指科技ETF（4.01%）、港股创新药ETF（3.94%）和标普信息科技LOF（3.88%）。 股票型基金细分表现 股票型基金内部，近一周各基金类别收益均值均为负值。平衡混合型基金表现相对较好，平均收益率为-0.12%。其他股票型基金类别如普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、被动指数型基金和增强指数型基金的平均收益率分别为-0.22%、-0.25%、-0.41%、-0.59%和-1.44%。在平衡混合型基金中，金元顺安宝石动力（1.07%）、摩根双核平衡A（0.60%）和农银均衡优选A（0.59%）等基金表现突出。 ETF资金流动趋势 宽基ETF资金流向 近一周（2024年05月31日-2024年06月06日），宽基ETF资金呈现分化。上证50获得最多净流入，达11.41亿元，其次是创业板指（7.10亿元）、科创50（5.79亿元）和中证1000（5.29亿元）。与此同时，中证500遭遇最大净流出，为-9.27亿元，沪深300和科创创业50也分别净流出-8.87亿元和-0.76亿元。从近一年的累计数据看，沪深300、科创50和上证50持续获得资金净流入。 主题ETF资金流向 在主题ETF方面，近一周资金净流入大金融板块最多，达到20.38亿元。医药生物（5.91亿元）、TMT（4.98亿元）、新能源（4.35亿元）、消费（3.96亿元）和周期（0.86亿元）等主题也获得资金净流入。其中，大金融主题下，证券公司（+18.28亿元）、800银行（+3.57亿元）和香港证券（+0.65亿元）是主要的净流入标的。过去一年，TMT和医药生物主题ETF获得了显著的资金净流入。 基金仓位策略洞察 基金风格仓位变化 近一周，权益基金的股票仓位有所增加。从风格来看，基金主要加仓了稳定风格（+5.65%）和消费风格（+5.43%），而减仓了成长风格（-1.21%）、金融风格（-4.12%）和周期风格（-5.42%）。长期来看，近一年稳定、债券和成长风格的仓位显著增加。 中信一级行业仓位调整 从中信一级行业角度分析，近一周权益基金主要加仓了医药（+4.16%）、食品饮料（+4.10%）、家电（+4.07%）、通信（+3.42%）和电子（+1.97%）等行业。同时，银行（-2.83%）和石油石化（-2.11%）等行业则被减仓。 行业主题基金亮点 军工与TMT主题表现突出 在过去一周，军工和TMT主题基金表现较好，平均收益率分别为0.70%和0.25%。具体到基金层面，TMT主题的安信创新先锋A（4.58%）、医药主题的东吴医疗服务A（3.69%）和TMT主题的前海开源沪港深乐享生活（3.62%）等基金近期收益表现突出。 风险提示 本报告提示了政策风险和模型失效风险。政策变化可能导致市场波动加大，而模型基于历史数据，市场结构改变和基金风格变化等因素可能导致模型失效。 总结 本周基金市场呈现出机构情绪低迷与ETF资金结构性流入并存的特点。国际(QDII)基金表现亮眼，而股票型基金整体承压，其中平衡混合型基金相对稳健。ETF资金主要流入上证50、创业板指等宽基指数以及大金融、医药生物、TMT等主题板块。权益基金在仓位调整上偏向稳定和消费风格，并增持医药、食品饮料等行业。军工和TMT主题基金表现较好，显示出市场对特定领域的关注和配置意愿。投资者需关注政策及模型失效风险。