中心思想 院企合作与市场拓展双轮驱动 本报告的核心观点是贵州百灵通过“医药联动”和“院企合作”模式，积极拓展其核心产品糖宁通络胶囊的市场。与解放军总医院的合作获批临床试验，预示着糖宁通络在全国市场推广的加速，并可能带来新的利润增长点。 维持买入评级及估值溢价 基于公司重点品种的稳定增长和糖宁通络的市场潜力，报告维持对贵州百灵“买入”的投资评级，并认为其估值可给予一定溢价。 主要内容 事件点评：糖宁通络胶囊的市场拓展模式 贵州百灵的糖宁通络胶囊通过自设中医糖尿病医院的“医药联动”模式和与其他医院联合开发的“院企合作”模式双轮驱动市场拓展。糖宁通络在治疗和阻断糖尿病并发症方面效果显著，尤其在糖足、糖网及糖尿病周围神经性病变等方面。 事件点评：百灵中医糖尿病医院收入快速增长 百灵中医糖尿病医院成立以来，患者接待量和收入均快速增长，2015年至2017年上半年，医院总收入显著提升。 事件点评：“院企合作”树立旗舰项目 公司与解放军总医院的合作，以及与广东省中医院的合作，分别在综合性医院和中医院树立了旗舰合作项目，将加速糖宁通络在全国的布局。 投资建议：盈利预测与投资评级 预计公司2017-2018年的净利润分别为5.80亿元、6.97亿元，EPS为0.41元、0.49元，维持“买入”投资评级。 总结 本报告分析了贵州百灵与解放军总医院合作获批临床试验的事件，认为这是公司“院企合作”模式的重要进展，将加速糖宁通络胶囊的全国市场布局。报告强调了糖宁通络在治疗糖尿病并发症方面的优势，以及百灵中医糖尿病医院的快速增长。维持对贵州百灵的“买入”评级，并认为其估值可给予一定溢价。

# 中心思想 ## 业绩增长与扩张加速 本报告的核心观点是中国医药（600056）在医药工业和商业板块均实现了快速增长，并通过外延扩张加速了商业布局。公司业绩稳步上升，主要得益于市场增量和投资扩张的双重推动。 ## 投资评级与盈利预测 基于公司良好的发展态势，报告首次给予中国医药“谨慎推荐”评级，并预测公司未来几年的每股收益将持续增长。但同时也提示了工业产品招标降价和商业网络扩张不及预期的风险。 # 主要内容 ## 一、事件概述 2017年上半年，中国医药实现营收142.56亿元，同比增长18.51%；归母净利润6.53亿元，同比增长28.05%；扣非净利润6.40亿元，同比增长26.79%；EPS为0.61元，符合预期。 ## 二、分析与判断 ### 市场增量+投资扩张推动业绩稳步发展 上半年公司业绩稳步上升，医药工业、商业和国际贸易三大业务板块均实现规模增长。其中，医药工业和医药商业板块收入增幅均超过20%，是带动公司整体收入增长的主要因素。工业方面，公司进一步拓宽销售渠道，加强招投标工作，抢抓医改政策机遇，化学制剂、原料药同比增幅分别达到21.64% 和19.77%。商业方面，公司在巩固现有市场的同时积极投资扩张，上半年完成了通用襄阳（襄阳区药品配送及医院纯销）和黑龙江通用医疗科技（东北高端医疗器械销售平台）的设立，商业网络从省会逐步向地县市级下沉，“点强网通”全国布局加速，在两票制推行契机下有望完善全国商业网络，扩大规模；分版块来看，纯销业务收入增长 25.72%，毛利率 9.94%；调拨业务收入增长 18.53%，毛利率2.66%。 ### 主要财务指标正常变动，期间费用控制合理 上半年公司销售费用和管理费用分别增长了 12%和 4%，主要原因是随着业务规模扩大导致相应的市场开发费用增加，同时新投资设立或并购的企业纳入报表以及人工成本增长。经营现金流净额减少了 552%，主要是因为业务规模迅速发展，部分应收账款尚在信用期内未回款所致。研发投入同比下降15%，主要是部分研发项目尚未立项或仍处于筹备阶段，实际支出金额减少所致。 ### 工业产品梯队完善，在研品种丰富 工业板块上半年营收 14.76 亿，同比增长 21%，高于行业 13.6%的增速；其中抗感染、心脑血管、激素类用药是工业重要板块，上半年营收分别为9.69亿、3.67亿、3054万，同比增长19%、52%、49%。已上市品种中，阿托伐他汀钙胶囊、注射用哌拉西林钠他唑巴坦钠作为公司具有较强品牌知名度和市场竞争力的产品，一直处于前列，销量分别增长 25.26%和 48.68%，前景看好；瑞舒伐他汀钙胶囊作为2015年新上市产品，产销量同比增长593%、384%，逐步抢占市场。公司在研品种丰富，上半年公司获得 4 个药物临床批件，2 个药物补充申请批件，目前共有在研项目69个，其中创新药3个、化学仿制药62个、中药4个，在心脑血管、抗感染、抗肿瘤等领域发展培育并储备新产品。 ### 国际毛利业务平稳增长，未来发展空间广阔 在国际贸易领域，公司目前经营的产品多达 300 多个品种，产品远销欧美、南美、中东、非洲及东南亚等100多个国家和地区。2016年上半年由于国际贸易板块冲回大额坏账准备2815万元，导致本期资产减值损失同比增长4.43倍，剔除该因素，归母净利润同比增幅达到35%。随着国外政府采购项目的开发和外交政策项目的跟进,公司还将进一步加强业务转型和国际市场开发。 ## 三、盈利预测与投资建议 公司工业发展较快，商业外延加速，预计 17-19 年 EPS 分别为 1.12、1.41、1.72 元；对应PE分别为为22X、17X和14X，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 ## 四、风险提示 工业产品招标降价；商业网络扩张不及预期。 # 总结 ## 核心业务增长与扩张 中国医药（600056）在2017年上半年表现良好，医药工业和商业板块均实现快速增长，并通过投资扩张加速了商业布局。 ## 财务表现与未来展望 公司财务指标稳健，期间费用控制合理，工业产品梯队完善，在研品种丰富，国际贸易业务平稳增长。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级，但需关注潜在风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 重组影响短期业绩，长期看好批零一体化： 公司2017年半年报受重大资产重组影响，营收和归母净利润出现短期下滑。但剔除重组因素，公司业绩仍保持平稳增长。长期来看，公司批零一体化战略协同发展，未来增长潜力巨大。 零售业务精耕细作，电商业务高速发展： 国大药房通过内生增长和外延扩张，实现零售业务的快速发展。同时，电商等创新业务也取得显著成效，为公司注入新的增长动力。 主要内容 公司业绩分析：重组影响与平稳增长 重组对财务指标的影响： 重大资产重组导致部分工业公司股权置出，不再纳入报表，直接影响营收和归母净利润。同时，研发投入、投资现金流、经营现金流等财务指标也受到重组影响。 剔除重组因素后的增长： 剔除重组因素后，公司营收和归母净利润仍保持同比增长，表明公司主营业务稳健发展。 分销业务：一体化运营与模式转型 两广分销业务整合： 通过重组置入相关股权，进一步整合两广分销业务，提升区域竞争力。 零售诊疗发展： 加快发展零售诊疗，诊疗药房数量持续增加，为分销业务注入新的增长点。 线上线下全渠道联动： 依托B2B平台，构建商业销售中心，实现线上线下全渠道销售联动，提升服务能力。 零售业务：内生外延与电商创新 国大药房快速扩张： 通过自建和并购，国大药房门店数量快速增长，市场份额不断提升。 会员管理提升复购率： 加强会员管理，提升会员复购率，增强客户粘性。 电商业务高速增长： 电商等创新业务实现高速增长，平台渠道和商保卡渠道同步扩展，为零售业务带来新的增长空间。 盈利预测与投资建议 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为3.08元、3.85元和4.64元。 投资建议： 首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。 风险提示 国大药房外延并购不及预期 政策变动风险 总结 本报告分析了国药一致2017年半年报，指出公司业绩受到重大资产重组的短期影响，但剔除重组因素后，公司仍保持平稳增长。公司在分销和零售业务方面均取得积极进展，批零一体化战略协同发展，未来增长潜力巨大。同时，电商等创新业务也为公司注入新的增长动力。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级，并提示了外延并购和政策变动风险。

# 中心思想 ## 业绩增长与扩张策略 * 瑞康医药2017年中报显示，公司收入维持高增速，主要受益于产品结构变化和器械业务的省外扩张。 * 公司计划在年内完成全国31个省份的业务覆盖，并通过多渠道融资缓解资金压力，为未来的业绩增长提供动力。 # 主要内容 ## 公司动态事项 * 公司发布2017年中报，显示业绩维持高增速，器械业务延续省外扩张的态势。 ## 收入维持高增速，计划今年内完成全国31省份业务覆盖 * 公司2017年H1实现营业收入103.93亿元，同比增长50.24%，计划今年内完成全国31省份业务覆盖。 * 药品板块实现收入79.49亿元，同比增长38.13%，器械板块实现收入24.09亿元，同比增长111.69%。 * 省外业务高速增长，收入占比持续提升，2017年H1合并报表范围增加28家公司，贡献营业收入8.69亿元。 ## 受益于产品结构变化，利润增速高于收入增速 * 公司2017年H1实现归属于母公司净利润5.14亿元，同比增长136.70%，主要受益于毛利率水平上升。 * 器械板块毛利率水平较高且收入增速高于药品板块，导致公司产品结构变化，整体毛利率水平提高。 * 公司销售费用率和管理费用率小幅上升，主要原因是公司收入规模保持高速增长，仍处于业务扩张期。 ## 多渠道融资缓解资金压力 * 公司拟通过综合授信业务和发行资产支持证券等方式，缓解业务扩张带来的资金压力，降低融资成本。 ## 投资建议 * 维持“增持”评级，预计公司器械业务将保持较快的外延式扩张速度，带动公司整体业绩保持高速增长。 # 总结 ## 业绩增长与扩张并进 瑞康医药2017年中报表现亮眼，收入和利润均实现高速增长。公司通过积极扩张省外业务，调整产品结构，提高了整体盈利能力。同时，公司通过多渠道融资，为未来的业务扩张提供了资金保障。 ## 维持增持评级，看好未来发展 综合来看，瑞康医药作为区域龙头，具备丰富的药品、器械配送经验，通过并购有望逐步实现器械业务全国销售网络布局。维持“增持”评级，看好公司未来的发展前景。

# 中心思想 ## 业绩增长与毛利率下降并存 本报告分析了美康生物2017年上半年的业绩报告，指出公司营业收入大幅增长，但归母净利润增速受毛利率下滑拖累。同时，公司在产品线丰富和渠道布局方面持续推进。 ## 医检所前期投入与长期收益 报告强调，医检所的建设期高投入是短期内拖累毛利率的主要因素，但长期来看，随着医检所逐渐成熟，其在利润端的贡献将逐步体现，尤其是在分级诊疗的大趋势下，第三方检验机构具有广阔的发展前景。 # 主要内容 ## 公司半年度业绩分析 公司2017年上半年实现营业收入7.23亿元，同比增长88.04%；归母净利润9457万元，同比增长10.60%；扣非后归母净利润8749.01万元，同比增长24.08%。 ## 毛利率与期间费用分析 ### 毛利率大幅下滑 报告期内，公司毛利率为50.39%，同比下降12.32个百分点，主要原因是诊断服务前期高投入拉低了诊断服务业务的毛利率水平。 ### 期间费用控制良好 公司销售费用率、管理费用率分别下降3.66和2.19个百分点，财务费用率上升1.39个百分点，整体期间费用控制良好。 ## 产品线与渠道布局 ### 产品线不断丰富 公司积极利用资本市场优势，围绕IVD主业持续进行业务扩充，已取得145项体外诊断试剂的产品注册证书，涵盖生化、血细胞、POCT等领域。 ### 渠道布局持续展开 公司自2015年下半年开始积极整合渠道，已整合新疆、重庆、宁波、内蒙古、上海、山东、江苏、安徽、湖北等地的渠道商，并设立江西广盛源、福建广盛源和浙江广盛源三家全资子公司，进一步加强渠道布局。 ## 医检所业务分析 ### 医检所前期投入 公司通过收购和自建的方式积极布局各地医检所，新增深圳、衡阳、新余等多家医检所，医学诊断服务实现收入8823万元，同比增长180.08%。 ### 医检所长期收益 医检所的建设期高投入短期内拖累毛利率水平，但随着新建医检所的逐渐发展成熟，在利润端的贡献也将逐渐体现。 ## 投资建议 预测公司2017年至2019年每股收益分别为0.59元、0.80元和1.05元，给予增持-A建议，6个月目标价为22.50元，相当于2017年38倍的市盈率。 # 总结 美康生物2017年上半年业绩表现为营收高速增长，但受医检所前期投入影响，毛利率下降拖累净利润增速。公司在产品线和渠道布局方面持续推进，医检所业务长期来看具有增长潜力。维持增持-A评级，但需关注研发、经销商整合、医检所运营以及市场竞争加剧等风险。

好的，我将根据您提供的报告内容和要求，生成一份专业、分析性的Markdown文档。 中心思想 业绩增长与医建订单双轮驱动 本报告的核心观点是，尚荣医疗的业绩增长正走出低谷，重回稳定增长轨道，这主要得益于以下两点： 医建大单的持续获取： 公司通过PPP和买方信贷等方式，不断获得大型医建项目，为未来的业绩增长提供了坚实支撑。 医疗服务平台的协同效应： 公司积极扩展产业链，打造医疗服务平台，各项业务之间的协同效应逐步显现，为公司带来新的增长动力。 投资评级与盈利预测 基于对公司未来业绩增长的看好，以及医疗服务平台协同效应的预期，本报告首次覆盖给予尚荣医疗“推荐”评级，并预测公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.23元和0.28元。 主要内容 一、 公司业绩走出低谷，重回稳定增长 业绩回升： 2017年上半年，公司营收和归母净利润均实现同比增长，且增速较一季度有所回升，表明公司业绩正走出低谷。 产品结构优化： 医疗设备销售、设计服务和建筑工程收入均实现大幅增长，医药耗材销售和建筑工程收入占比提升，预示着公司未来有望依靠工程建设收入、医疗设备和耗材销售实现稳定快速发展。 二、 医建大单不断，PPP 和买方信贷助力 医建订单充足： 公司频频获得医建大单，截至2017年6月30日，公司共有在手订单64.37亿元，为未来业绩增长提供有力保障。 创新业务模式： 公司积极通过PPP和买方信贷的方式扩展医疗服务资源，以较少的资金撬动较大规模的项目，为后续提供产品和服务奠定基础。 三、 积极扩展产业链，打造医疗服务平台 全产业链布局： 公司通过医院整体建设业务，构建起覆盖医院建筑工程、医疗专业工程、医用软件开发、医疗设备销售、医用耗材销售、医院后勤托管、医院建设及投资的全产业链条。 外延并购加速： 公司通过外延并购不断丰富产品线，并成立并购基金，旨在加快整合医疗产业资源，初步建成医疗服务平台。 四、 盈利预测与投资评级 盈利预测： 预计公司2017-2019年EPS分别为0.20元、0.23元和0.28元。 投资评级： 首次覆盖给予“推荐”评级。 五、 风险提示 医建项目进度不及预期 应收账款回收风险 买方信贷风险 外延并购不及预期 总结 业绩增长潜力与投资价值 尚荣医疗通过积极拓展医建项目和构建医疗服务平台，展现出良好的业绩增长潜力。公司在手订单充足，创新业务模式不断涌现，为未来的发展奠定了坚实基础。 关注风险因素，把握投资机会 尽管公司前景广阔，但也存在一定的风险因素，如医建项目进度、应收账款回收、买方信贷和外延并购等。投资者应密切关注这些风险因素，在充分了解公司基本面的基础上，把握投资机会。

中心思想 本报告的核心观点如下： 业绩增长确定性强，全年有望维持高速增长： 楚天科技2017年上半年业绩表现良好，二季度单季度利润增速接近50%，新增订单大幅增加，全年业绩增速有望突破40%。 战略布局与并购整合驱动增长： 公司积极实施“一纵一横一平台”战略，加大新产品研发和销售力度，同时通过并购楚天华通、四川医药设计院等企业，形成整合优势，内外双轮驱动业绩增长。 拓展国际市场，提升竞争力： 公司联合大股东参与收购德国Romaco，借助Romaco的资源和渠道，积极开拓国际市场，提升公司在全球医药包装机械领域的影响力。 主要内容 事件：公司发布2017年半年报 2017年上半年，楚天科技实现营业收入5.35亿元，同比增长24.99%；归属上市公司股东净利润为6230万元，同比增长32.25%；扣非后归属母公司净利润6042万元，同比增长32.75%；每股收益为0.14元。 二季度业绩持续好转，单季度利润增速近50% 公司二季度单季实现营业收入2.85亿元，同比增长34.49%；实现归母净利润3658万元，同比增长49.16%；实现扣非归母净利润3498万元，同比增长59.25%，二季度业绩情况大幅改善。2017年1-8月公司新增订单14.41亿元，较去年同期增加71.34%，公司全年有望维持高速增长态势。 积极实施“一纵一横一平台”战略，内生加外延双轮驱动公司业绩增长 公司内部积极进行产品布局，加大了新产品的研发和销售力度，进一步延伸与拓宽产品链, 制药用水系统、流体工艺系统、隔离系统、灭菌物流系统、机器人后包装系统及智能仓储系统等新产品已逐步打开市场，今年订单在持续增加。其中冻干制剂生产整体解决方案实现收入 1.98 亿元，同比增长 95.13%；制药用水装备及工程系统集成实现收入1.31亿元，同比增长7.67%。 公司2015至2016年完成的楚天华通、四川医药设计院等企业的收购，已经形成明显的整合优势，并取得了较好的整合效益。子公司报告期内经营状况良好，其中楚天华通实现营业收入1.05亿元，同比增长23.76%。 公司联合大股东参与收购德国 Romaco，开拓国际市场 公司联合大股东楚天投资参与收购德国 Romaco 公司 75.1%股权，Romaco 是世界顶级医药包装机械及自动化方案提供商，主要提供固体类药物的生产装备。Romaco 的产品已销往180个国家，2016年销售总额1.35亿欧元，Ebitda约1172万欧元。公司将借助Romaco并购整合资源，开拓国际欧美等其他市场。 盈利预测 预计公司2017-2018 年EPS分别为0.45元、0.56元，对应目前股价 PE分别为32倍、26倍。公司业绩持续好转，1-8月公司新增订单14.41亿元，业绩增长确定性强，全年业绩增速有望突破40%，给予公司2017年38倍PE，合理价为17.1元，给予“推荐”评级。 风险提示 应收账款计提坏账风险；订单增长不及预期。 总结 本报告分析了楚天科技2017年中报，指出公司业绩增速提升，全年有望维持高速增长。公司通过实施“一纵一横一平台”战略，加大研发投入，拓展产品线，并通过并购整合，实现内生和外延双轮驱动。此外，公司积极拓展国际市场，提升竞争力。报告预测公司2017-2018年EPS，并给予“推荐”评级，同时也提示了应收账款和订单增长的风险。

# 中心思想 ## 并购协同效应与增长潜力 科华生物通过并购珠海睿优持有的广东新优55%股权，旨在增强渠道能力，与现有业务产生协同效应，尤其是在生化诊断领域。 ## 多重因素驱动业绩增长 报告预测公司未来业绩将受益于出口恢复、化学发光产品放量以及分级诊疗政策的推进，维持“增持”评级。 # 主要内容 ## 事件 科华生物全资子公司科尚医疗以1.53亿元收购珠海睿优持有的广东新优55%股权。标的公司承诺未来几年的主营业务收入和净利润增长目标，并保证科华生物产品的销售贡献。 ## 点评 ### 并购日立生化代理权，增厚业绩 标的公司广州瑞宇主营业务为代理日立全自动生化仪及配套试剂，拥有广东、广西、湖南、海南市场一级代理权，维护终端日立生化仪近1000台。2016年日立生化代理业务实现收入约1.5亿元，净利润约2200万元。 ### 协同效应拉动自产生化业务 科华生物临床生化试剂产品质量出色，与日立生化仪的结合具备良好的“仪器+试剂”协同效应，有望扩大公司生化试剂等产品在中高端市场的销售。 ### 产品业态优化，打开成长新局面 公司积极开辟化学发光等新产品线，加大渠道投资建设，开展终端集采服务，未来有望不断丰富收入来源。 ## 盈利预测 预测公司2017-2019年EPS分别为0.48元、0.58元、0.72元，同比增长7%、21%、23%，维持“增持”评级。 ## 风险提示 公司化学发光市场推广不达预期；出口恢复慢于预期。 # 总结 科华生物通过并购广东新优股权，强化了在体外诊断领域的渠道和服务能力，与现有业务形成协同效应，有望进一步拉动自产生化业务增长。公司积极拓展新产品线和渠道建设，符合IVD产业发展方向，未来业绩有望受益于多重因素驱动。但同时也需关注化学发光市场推广和出口恢复等风险因素。

# 中心思想 ## 业绩稳健增长，原料药贡献弹性 本报告的核心观点如下： * 常山药业2017年上半年业绩符合预期，主要受益于原料药价格上涨带来的业绩弹性。 * 公司低分子肝素水针业务有望维持稳定增长，原料药涨价趋势明显，制剂出口有望在2018年底取得突破。 * 公司未来3-5年看点颇多，包括创新药、仿制药、血透中心、肿瘤医院、肿瘤创新药、制剂出口等，长期看好公司发展。 ## 维持“推荐”评级，关注长期发展 基于对公司未来发展前景的看好，东兴证券维持常山药业“推荐”评级。投资者应关注原料药价格波动和西地那非推广情况等风险因素。 # 主要内容 ## 公司业绩增速符合预期 * **制剂业务**：2017年上半年制剂业务有所下降，但全年预计仍可保持15-25%的增长。低分子肝素钙销量同比增长7.2%，达肝素销量翻倍。 * **原料药业务**：受益于供求关系和行业回暖，普通肝素钠原料药和低分子肝素原料药的销售收入大幅增长。普通肝素原料药价格相较去年同期翻倍。 * **财务指标**：销售费用率与去年同期持平，管理费用率有所上升，主要由于艾本那肽临床研发费用支出。综合毛利率较去年全年上升7.42%，受益于原料药价格回暖。 ## 未来3-5年看点梳理，多点布局不断推进 * **研发管线**：枸橼酸西地那非片剂顺利完成药品生产现场检查，艾本那肽注射液II期临床试验已经启动。与NantWorks合作开发肿瘤血管破坏剂和治疗胃癌的Met抑制剂。 * **制剂出口**：与D-MED合作申报普通肝素制剂和低分子肝素制剂，与NantWorks,LLC合作申报依诺肝素制剂，预计2018年底至2019年公司肝素制剂有望出口欧洲和美国。 * **医疗服务**：“石家庄新华常山药业血液透析中心”已成为医保协议机构，未来将在雄安新区推广肿瘤医院和血透中心建设。 ## 盈利预测与投资建议 * **盈利预测**：预计2017-2019年归母净利润分别为2.30亿元、2.87亿元、3.57亿元，增长分别为30.90%、25.08%、24.32%。EPS分别为0.25元、0.31元、0.38元，对应PE分别为34x，27x，22x。 * **投资建议**：维持“推荐”评级。 # 总结 本报告对常山药业2017年中报进行了点评，认为公司业绩稳健符合预期，原料药价格上涨贡献了主要业绩弹性。公司在制剂、原料药、研发管线、制剂出口和医疗服务等多方面均有布局，未来发展潜力巨大。东兴证券维持对常山药业的“推荐”评级，并提示投资者关注相关风险。