院企合作再传佳音，糖宁通络获准在解放军总医院开展临床试验

中心思想 院企合作与市场拓展双轮驱动 本报告的核心观点是贵州百灵通过“医药联动”和“院企合作”模式，积极拓展其核心产品糖宁通络胶囊的市场。与解放军总医院的合作获批临床试验，预示着糖宁通络在全国市场推广的加速，并可能带来新的利润增长点。 维持买入评级及估值溢价 基于公司重点品种的稳定增长和糖宁通络的市场潜力，报告维持对贵州百灵“买入”的投资评级，并认为其估值可给予一定溢价。 主要内容 事件点评：糖宁通络胶囊的市场拓展模式 贵州百灵的糖宁通络胶囊通过自设中医糖尿病医院的“医药联动”模式和与其他医院联合开发的“院企合作”模式双轮驱动市场拓展。糖宁通络在治疗和阻断糖尿病并发症方面效果显著，尤其在糖足、糖网及糖尿病周围神经性病变等方面。 事件点评：百灵中医糖尿病医院收入快速增长 百灵中医糖尿病医院成立以来，患者接待量和收入均快速增长，2015年至2017年上半年，医院总收入显著提升。 事件点评：“院企合作”树立旗舰项目 公司与解放军总医院的合作，以及与广东省中医院的合作，分别在综合性医院和中医院树立了旗舰合作项目，将加速糖宁通络在全国的布局。 投资建议：盈利预测与投资评级 预计公司2017-2018年的净利润分别为5.80亿元、6.97亿元，EPS为0.41元、0.49元，维持“买入”投资评级。 总结 本报告分析了贵州百灵与解放军总医院合作获批临床试验的事件，认为这是公司“院企合作”模式的重要进展，将加速糖宁通络胶囊的全国市场布局。报告强调了糖宁通络在治疗糖尿病并发症方面的优势，以及百灵中医糖尿病医院的快速增长。维持对贵州百灵的“买入”评级，并认为其估值可给予一定溢价。