康希诺(688185) 　　事件：公司发布2021年中报，上半年实现营业收入20.6亿元（+51058%），实现归母净利润9.4亿元（+1017%），扣非归母净利润8.99亿元（+873%）。其中Q2季度实现收入15.9亿元，实现归母净利润9.51亿元，实现扣非归母净利润9.19亿元，均扭亏为盈。 　　新冠疫苗推动业绩大幅增长。公司新冠疫苗于2021年2月在我国有条件上市，单针总体保护效力为65.7%，凭借单针免疫的接种和运输优势，实现快速放量。假设按照国内80元每针、海外18美元每针计算，2021H1公司实现新冠疫苗销量约为2140万剂，其中国内约1200万剂，海外约940万剂。根据公司股权激励目标中值，只考虑肌注剂型情况下，我们预计公司21年收入约为71亿元，对应新冠疫苗销量约为7200万剂；22年预计收入130亿元，新冠疫苗仍占主要比重，MCV2、MCV4预计占据细分市场5%以上规模，全年预计实现收入2亿元。目前国内散点疫情时有发生，海外部分地区的疫苗需求量仍未满足，预计未来新冠疫苗将给公司带来持续业绩贡献。 　　股权激励计划增添长期增长动力。公司发布2021年限制性股票激励计划（草案）：拟对公司391人（非核心高管）授予110万股限制性股票，约占总股本的0.44%。其中首次授予88万股，授予价格为209.71元/股，共两个归属期，禁售期为每批次归属日起的6个月内。业绩考核条件分为公司业绩考核（A\B\C三个等级）以及个人考核指标（A\B\C\D四个等级），公司业绩考核指标中，营业收入：2021年分别为不低于70亿/65亿/60亿元，2022年累计分别为不低于200亿/185亿/170亿元；上市产品：2021年至少3个/3个/2个，2022年至少4个/3个/3个；2021年临床进展至下一期数量不少于3个，2022年IND申请数量不少于2/2/1个。公司股权激励计划深度绑定全体员工利益，激发中长期发展动力。 　　吸入剂型新冠疫苗临床进展迅速，有望贡献业绩。公司吸入剂型疫苗Ⅰ期结果显示具有良好的耐受性，未引起任何与疫苗相关的严重不良反应事件。同时“肌注+吸入”免疫原性更好，可以引发协同效应，助力机体从呼吸道开始建立三重免疫屏障。在研管线中，公司脑膜炎结合疫苗MCV2已于2021年6月上市，MCV4预计于2021年内上市销售，MCV2凭借更好的免疫原性和更高的安全性，MCV4通过独家创新填补空白领域，合计峰值净利润有望达到15亿元。在研管线中，公司重点布局国内空白领域和全球创新品种，管线厚度深，长期发展弹药充足。 　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023年归母净利润分别为29.6亿元、70亿元、92亿元，对应PE为33、14、11倍。看好公司的多技术创新平台持续发力，给予公司2021年45倍估值，对应目标价538.65元，给予“买入”评级。 　　风险提示：新产品上市销售有低于预期风险；研发低于预期或研发失败风险；新冠疫苗未来大幅降价的风险。

　　亿帆医药（002019） 　　投资要点 　　事件：公司发布] 2021 年半年报，2021H1 实现营业收入 23.8 亿元，同比下降15.4%；归母净利润 2.1亿元，同比下降 70.3%；扣非归母净利润 1.8亿元，同比下降 73.7%。2021Q2实现营业收入 11.7亿元，同比下降 20.8%；归母净利润 0.8 亿元，同比下降 79.5%；扣非归母净利润 0.7亿元，同比下降 81.4%。 　　积极推进创新药研发，核心产品 F-627 即将进入收获期。2021H1，公司完成F-899 新药 IND 申请，并完成 I 期临床第一个剂量组的入组工作；完成 F-65治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）的 IND 递交，并获得受理通知书；完成 F-62在美国 FDA 的 BLA 申请，FDA 正式受理，正式进入技术审核阶段；持续推进欧盟及中国境内 F-627 的上市申请，预计 2021 年三四季度正式提交。 　　积极克服疫情影响，提升海外制剂销售收入。2021H1，尽管受海外疫情的持续影响，公司的海外制剂业务仍取得不错的成绩，实现营业收入 2.6亿元，同比下降 9.7%。一方面，公司积极寻找合作机会，与包括美国 Alvogen 公司在内的合作伙伴达成合作，新增 4 个产品在香港和新加坡的销售权益，丰富了公司药品结构与产品管线，增加药品销售收入；另一方面，公司转移生产场地，降低生产成本。 　　小分子事业部持续向好，国药事业部积极提升自有产品销售收入。2021H1，公司小分子事业部业绩持续向好，实现营业收入 2.4 亿元，同比增长 68.1%；国药事业部突出自有产品销售收入，优化产品结构，实现营业收入 13亿元，同比增长 4.5%；其中自有产品实现销售收入 4 亿元，同比增长62.1%。 　　原料药板块在价格下跌的不利情况下，继续保持了维生素 B5 的市场领先地位2021H1，原料药板块实现营业收入 5.8亿元，同比下降 49.2%；其中维生素 B系列产品实现营业收入 3.4亿元，同比下降 64.9%。维生素 B5在新冠疫情、非洲猪瘟、市场的三重影响之下，价格虽大幅下降，但产品销量同比大幅增长。 　　盈利预测与评级。预计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.66元、0.69元、0.82元，对应 PE 分别为 24 倍、23 倍、19 倍。随着公司创新药业务逐步进入收获期，有望带来业绩提升，维持“持有”评级。 　　风险提示：原料药价格下跌、研发失败、新药商业化低于预期等风险。

　　亿帆医药(002019) 　　事件： 　　公司发布 2021 年半年度报告。 2021H1，亿帆医药实现营业收入 23.77 亿元，较上年同期减少 15.41%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.13 亿元，较上年同期减少 70.33%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.84 亿元，同比下降 73.71%；基本每股收益 0.17 元。 　　点评： 　　F-627 有望近期上市，国内合作凸显产品价值。 F-627 是基于亿一生物现有具有自主知识产权 Di-KineTM 双分子技术平台开发的创新生物药品种。 公司已经完成 F-627 在美国 FDA 的生物制品许可申请(BLA)， FDA 正式受理，正式进入技术审核阶段；同时在持续推进欧盟及中国境内 F-627 的上市申请，预计 2021 年三四季度正式提交。 国外市场方面， 我们预估 F-627 能占领美国市场 5%~10%左右的份额，即 2.10~4.19 亿美金； 国内市场方面， 产品收入空间约为 15.8 亿元。 　　F-652 和 F-899 进展顺利，市场潜力大。 报告期内，公司完成 F-652 治疗慢加急性肝衰竭（ACLF）的 IND 递交，并获得受理通知书。 F-652 为全球首例 IL-22 重组蛋白类在研药物，并在中美申请了结构专利，是具有知识产权的全球首创药。 F-899（重组人生长激素）已进入临床 I 期，并完成第一个剂量组的入组工作。和竞争者相比， F-899 分子量增大，体内半衰期明显延长，在临床上可探索两周给药一次，有望为使用者降低成本。 结合市场空间，我们预计 F-899 能为公司带来 17.4 亿元收入。 　　泛酸钙价格承压，公司作为行业龙头有望在和上下游谈判及协作时享受更大优势而在未来胜出。 公司原料药维生素 B5（D-泛酸钙） 及原 B5 产品 70%以上销往欧美等多个国家和地区，全球市场占有率 40-45%，居龙头地位。 当前泛酸钙价格低迷，行业整体收入均受到影响。 我们认为未来两年经过充分竞争后，泛酸钙存在提价预期，同时公司凭借自身龙头地位享受相对更高的议价权，维生素板块收入有望回升。 　　盈利预测及投资评级： 长期来看，公司创新药在国内国外均具有强竞争力，陆续上市后有望迅速打开市场为公司带来高额收益；泛酸钙目前我们认为处于波动周期底部，在未来市场经过充分竞争后，泛酸钙板块收入有望回升到理想的水平。我们预计公司 2021-2023 年的收入有望达到 45.59、47.89、51.28亿元、归母净利润有望达到 4.60、 8.54、 9.54 亿元，对应 EPS 分别为 0.44、0.81、 0.90 元，维持推荐评级。 看好公司经营持续向好，创新药进展理想，维持推荐评级。 　　风险提示： 创新药研发不及预期、 医药产品销售不达预期、新药审批不达预期。

　　康泰生物(300601) 　　事件 　　 2021H1实现营业收入10.52亿元，同比增长20.95%，归母净利润3.37亿元，同比增长29.54%，扣非归母净利润2.96亿元，同比增长16.52%。2021Q2单季度实现营业收入7.75亿元，同比增长11.90%，归母净利润3.11亿元，同比增长20.98%，扣非归母净利润2.87亿元，同比增长14.26%。 　　乙肝疫苗恢复生产销售，新冠疫苗带来业绩弹性 　　免疫规划疫苗2021H1实现营业收入1.80亿元，同比增长949.76%，毛利率为68.09%，可能主要因为公司乙肝疫苗恢复生产销售，以及2021年5月14日公司研发的新冠灭活疫苗经获批紧急使用，新冠肺炎疫苗贡献部分业绩。公司用于生产新冠疫苗的百旺信应急工程及腺病毒载体新冠疫苗车间项目，设计产能合计为4亿剂/年，其中灭活约2亿剂/年，带来业绩弹性。 　　四联苗等非免疫规划疫苗2021H1实现营业收入8.72亿元，同比增长2.28%，毛利率为87.81%。四联苗等非免疫规划疫苗可能今年上半年受新冠疫苗接种影响常规疫苗接种，常规接种恢复及疫情提升对疫苗接种的认识，预计下半年有望恢复增长。 　　积极推进产品研发，部分重点品种进入收获期 　　公司拥有在研项目30余项，重点品陆续进入收获期，1）13价肺炎结合疫苗在注册审批中，我们预计2021年获批；2）人二倍体狂犬疫苗已开始申报生产，我们预计有望2022年获批；冻干水痘疫苗已完成Ⅲ期临床试验，我们预计有望2023年获批；3）此外，公司Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）Ⅲ期临床试验中，吸附无细胞百白破疫苗Ⅰ期临床进行中，吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗（DTaP-IPV-Hib）、吸附无细胞百白破灭活脊髓灰质炎联合疫苗（DTaP-IPV）已获得临床试验批件；口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞）已获得临床试验申请受理书。除持续推进疫苗产品研发外，公司拓展技术平台，2021年7月，公司与嘉晨西海签署了《mRNA人用传染病疫苗项目战略合作协议》。 　　盈利预测与估值评级 　　不考虑新冠疫苗的情况下，我们预测2021~2023年营业收入为36.57/60.50/72.49亿元，同比增长分别为61.71%/65.45%/19.82%；预测归母利润分别为11.20/19.41/23.46亿元，对应EPS分别为1.63/2.83/3.41元；且新冠疫苗为公司带来业绩弹性，维持“买入”评级。 　　风险提示：研究进度不及预期；疫苗获批进度不及预期；产品销售不及预期；接种疫苗不良事件的风险

　　康泰生物(300601) 　　投资要点 　　事件：公司发布2021半年报，实现营业收入10.5亿元，同比增长20.9%；实现归属于母公司净利润3.4亿元，同比增长29.5%，实现扣非后归母净利润3.0亿元，同比增长16.5%。 　　业绩符合我们预期，下半年看四联苗和新冠疫苗放量：核心产品方面：1）四联苗，2021H1，受新冠疫苗大规模接种的影响，我们估算销量约在140万支左右，考虑到下半年新冠疫苗接种对常规疫苗接种的影响将大幅度减小，以及预充式的四联苗全国招标准入已经基本完成，四联苗需求端将得到显著恢复，我们预计2021年四联苗有望实现快速放量态势。此外，乙肝疫苗于2020年底开始恢复供应，我们预计2021年将有望实现快速增长。新冠疫苗方面，公司的灭活新冠疫苗于5月中旬拿到紧急使用批文，随着公司产能逐渐爬坡，我们预计下半年新冠疫苗有望贡献较多业绩。 　　研发管线即将进入兑现期：通过自研+对外合作，公司目前已构建国内最丰富的疫苗产品梯队。1）13价肺炎疫苗：正在审批中，我们预计2021Q3获批；2）人二倍体狂犬疫苗：已进入报产程序，我们预计近期有望拿到正式受理号，预计2022年上半年获批；3）冻干水痘疫苗：处于临床总结报告阶段，我们预计2022年中有望获批。此外，还有五联苗、口服五价轮状病毒减毒活疫苗已经取得临床批件。 　　盈利预测与投资评级：暂不考虑新冠疫苗未来的业绩增量，同时考虑到今年新冠疫苗接种对常规疫苗的影响，我们将2021-2023年EPS从1.66元/2.97元/4.36元下调至1.43元/2.90元/4.27元，对应PE分别为88/43/29倍，考虑到公司在百白破多联苗领域具备显著优势，且13价肺炎疫苗放量在即，维持“买入”评级。 　　风险提示：研发进度低于预期的风险；四联苗销售不及预期的风险。

　　我武生物(300357) 　　事件描述 　　公司发布半年度报告， 2021H1实现营业收入3.48亿元，同比增长33.99%；实现归母净利润 1.47 亿元，同比增长 37.61%， 实现扣非后归母净利润1.33 亿元，同比增长 26.85%。 　　事件点评 　　业绩快速增长， 粉尘螨滴剂实现需求持续提升。 2021Q2 公司实现营业收入 1.83 亿元，同比增长 22.66%；实现归母净利润 0.77 亿元，同比增长17.01%。公司业绩实现快速增长的主要原因是 2020 年上半年公司经营活动受到新型冠状病毒肺炎疫情影响，营业收入和净利润基数较低。此外，我国脱敏诊疗市场规模持续扩大，舌下免疫治疗作为变应性鼻炎的一线治疗方法，临床接受度和认可度越来越高， 国内获批上市的舌下含服变应原脱敏制剂仅有公司生产的“粉尘螨滴剂” 与“黄花蒿滴剂”， 产品有效需求不断增长， 2021H1 公司核心产品粉尘螨滴剂实现收入 3.44 亿元，同比增长 33.68%，占营业收入比重 98.82%。 2021H1 公司毛利率同比提升 1.12 个百分点，其中粉尘螨滴剂毛利率同比提升 0.99 个百分点； 销售费用率同比下降 0.58 个百分点。 　　黄花蒿滴剂上市销售，与粉尘螨滴剂南北互补。 公司独家重点产品黄花蒿滴剂于 4 月通过浙江省 GMP 符合性检查， 5 月开始向医药商业公司发货。 过敏原分布的区域性导致不同地区的患者对不同过敏原过敏，南方区域粉尘螨过敏的患者人数较多，而黄花蒿/艾蒿花粉的过敏率则呈现北方高南方低的区域特征。因此，新产品“黄花蒿滴剂” 与公司现有主导产品“粉尘螨滴剂” 互为补充，为更多过敏性疾病患者提供不同的变应原脱敏治疗药物， 提升公司市场竞争力。 　　研发投入持续加大，过敏诊疗领域多产品布局。 公司持续加大研发投入2021H1 研发总投入 4480.58 万元， 同比增长 43.95%， 占营业收入比重高达 12.89%。 目前公司已逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局：“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂” 儿童变应性鼻炎适应症的III 期临床试验已完成了全部受试者的出组，目前正在进行数据清理与统计工作； 粉尘螨滴剂用于特应性皮炎适应症进入 III 期临床试验阶段；“黄花蒿花粉点刺液”、“葎草花粉点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“豚草花粉点刺液”、“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”、“变应原皮肤点刺试验对照液” 9 项在研点刺产品进入 III 期临床试验阶段；尘螨合剂用于过敏性鼻炎与过敏性哮喘的脱敏治疗进入 II 期临床试验阶段。 干细胞方面，公司已完成了首个干细胞治疗药物的中试生产， 预计可在中检院完成质量复核检验后开展首个干细胞产品的备案临床研究的正式申报工作。 　　投资建议 　　预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.66\0.87\1.11，对应公司 8 月 26 日收盘价 54.18 元， 2021-2023 年 PE 分别为 82.2\62.4\48.8 倍， 维持“增持”评级。 　　存在风险 　　药品安全风险；行业政策风险；主导产品较为集中的风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。

　　乐普医疗(300003) 　　2021年中报： 　　报告期内公司实现营业收入652,056.53万元，同比增长53.87%；利润总额217,193.59万元，同比增长56.03%；归属于上市公司股东的净利润172,581.44万元，同比增长51.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润171,764.31万元，同比增长54.12%；基本每股收益0.96元，同比增长49.42%。 　　医疗器械业务受益疫情，带动公司业绩高速增长。2021H公司医疗器械业务实现营业收入409,728.27万元，同比增长130.30%；毛利率61.03%，较去年同期减少了10.63个百分点。药品制剂业务实现营业收入155,914.43万元，同比增长0.82%；毛利率79.99%，较去年同期减少了4.42个百分点。医疗服务业务实现营业收入60,491.06万元，同比增长5.99%。2020年我国首次对高值耗材冠脉支架进行集采，公司药品板块受招标集采影响业绩承压，叠加公司2020年一季度业务受新冠疫情影响，公司器械、药品业务全年有所下滑，但公司大力发展心血管医疗服务及健康管理业务，全年业绩实现平稳增长。整体来看，受疫情驱动，新冠检测试剂业务高速增长，带动整体业绩快速提升，扣除疫情部分收入影响，公司医疗器械业务实现营收同比增长25.91%。 　　无植入产品大幅增长，抵消冠脉支架集采影响。2020年11月我国首次对冠脉支架开展全国范围集采，公司传统支架业务盈利能力显著下滑。报告期内，公司可降解支架、药物球囊、切割球囊等无植入创新产品实现营业收入36,386.63万元，同比增长1,951.55%，二季度环比增长75.58%，一定程度上抵消了集采对于公司冠脉支架产品集采的影响。未来伴随公司产品销售结构逐步优化，公司医疗器械业务有望得到进一步恢复。 　　国际化脚步加速，海外收入创新高。报告期内，公司海外收入占公司整体营业收入44.04%，同比增长229.44%，为公司历年最高。自公司2020年成立国际业务部以来，公司国际化进程持续推进，截至报告期内，公司拥有海外业务团队300人，营销网络触及120余个国家及地区。公司有望通过持续渗透海外市场，加深国际化布局，为公司提供更多业绩支撑。 　　投资建议：我们预计公司2021-2023年摊薄后的EPS分别为1.49元、1.76元和2.04元，对应的动态市盈率分别为16.82倍、14.20倍和12.29倍。公司作为我国高端医疗器械的龙头企业，内部业务结构有望逐渐优化，合理的产业和平台布局以及研发成果不断释放，维持买入评级。 　　风险提示：政策风险、研发低于预期的风险、集采风险

　　圣湘生物(688289) 　　事件：2021年8月30日公司发布半年报业绩：2021年上半年公司实现营业收入20.28亿元，同比减少3.41%；归母净利润为11.21亿元，同比减少9%；扣非归母净利润为10.59亿元，同比减少13.64%。 　　常规业务同比增长134%，新冠业务稳步推进 　　在新冠业务方面，2021年公司新冠核酸检测试剂发货量达8884.82万人份，同比增长142.64%，提取试剂发货量达5245.13万人份，同比增长53.84%，仪器发货量3536台，同比增长108.49%。目前公司在全国数十个城市建立核酸检测基地和实验室，已经与医院共建了近800家分子实验室，新冠业务带动公司常规业务的拓展。在常规业务方面，2021年上半年公司非新冠试剂销售收入同比增长134%，2021年获批上市的吸道六联检产品已签约近500家代理商，发展终端客户近1500家。 　　全产品线布局，持续推进研发创新 　　公司致力于打造平台型公司，形成仪器、试剂、测序服务、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统解决方案，目前可提供包括传染病、癌症防控、妇幼健康、血液筛查、慢病管理等400余种检测试剂盒和超过2200项检测服务。未来公司布局测序和宠物检测行业，收购真迈生物14.77%股权和大圣宠医15%的股权。并且公司注重研发创新，2021年上半年公司研发投入5242.18万元，同比增长77.66%，新获批40个国内外产品注册准入，目前在研产品超过60项，覆盖分子诊断妇幼健康、血液筛查等各大细分领域。 　　持续开拓国际市场 　　2021年公司上半年海外收入9.85亿元，海外营业收入占比由2019年的4.98%提升到48.57%。后新冠时期，公司持续推进国际化的步伐，产品服务区域从2019年的40多个国家快速发展到近160个国家和地区，一方面终端销售客户持续增加，2021年上半年公司新增超过900家新终端，其中30%以上为地区头部终端，在中东、欧洲、欧亚、非洲的新增优质渠道逐渐增多，其中95家新增活跃代理商中半数以上属于新开发国家。另一方面公司加速推进全球七大区域中心布局，目前已经筹建印尼子公司，已启动菲律宾工厂和法国子公司的筹建，未来将通过本地化运营，进一步深入国际市场。 　　盈利预测：圣湘生物为核酸检测龙头公司，新冠业务有所下滑，将公司2021-2022年收入从51.41、60.13亿元下调为43.21、33.39亿元，预计2021-2023年净利润分别为23.52、17.96和18.16亿元，当前股价对应PE分别为12.83、16.81和16.62，维持“买入”评级。 　　风险提示：新冠疫情进展不确定风险、研发不及预期、汇率变化的风险、产品市场开拓不及预期风险。

　　英科医疗(300677) 　　事件 　　公司2021上半年实现营业收入106.74亿元，同比增长139.88%，归母净利润58.79亿元，同比增长205.98%，扣非归母净利润58.5亿元，同比增长204.29%。2021Q2单季实现营业收入39.4亿元，同比增长7.16%，归母净利润21.43亿元，同比增长19.58%，扣非归母净利润21.21亿元，同比增长18.00%。 　　跨域式产能提升持续推进 　　公司持续推进产能建设和优化升级，已经在安徽淮北、山东青州、山东淄博建成三个手套生产基地，截至2021年6月30日，公司年化一次性手套产能已达510亿只，报告期内新增年化产能约150亿只，增长率超40%。截止至2021年7月，公司年化一次性手套产能521亿只（其中丁腈281亿只），且预计三季度每个月都会有新的丁腈手套产线建成。根据公司公告，预计到2022H1公司一次性手套年化产能将达到1200亿只，未来有望成为全球最大的一次性手套供应商。 　　中国制造优势，全球营销市场 　　受惠于“中国制造”的竞争优势，公司搭建了集采购、生产、仓储物流及连接全球销售和营销网络的高效供应链。1）原料：中国石化产业发展成熟，为生产提供了充足、稳定且极具成本效益的原材料。公司与山东浩德乳胶成立了控股子公司浩德塑胶以生产丁腈胶乳，目前已于二季度正式投产。2）生产：公司正在推进热电联产新模式，能够进一步降低能源成本。公司生产基地进行了战略性布局，所在地劳动力充足且交通运输便利，有助于进一步提升成本效益。3）仓储物流：公司与头部海运集团签订长期战略合作协议，同时利用公司海外仓库优势，可以快速实现产品销售。 　　公司坚持实施全球化营销战略，在美国、加拿大、德国、新加坡、中国香港、日本、上海建立全球营销中心，在跨境电商渠道规划筹建品牌官方自营店，已累计服务来自全球120多个国家和地区超10000名客户，涵盖大型国际医疗产品批发商、零售商、贸易公司、餐饮服务企业、制造企业等，销售人员超300人。公司在注重海外营销的同时，也在积极拓展国内市场，打造品牌影响力，包括开设线上品牌旗舰店和实施品牌推广计划等。 　　新冠疫情促进政策上加强一次性手套使用，提升公众防护意识 　　中国国家卫生和计划生育委员会于2021年1月印发《医疗机构内新型冠状病毒感染预防与控制技术指南（第一版）》，其规定医疗人员于必要时须穿戴一次性手套，非医疗行业亦须穿戴一次性手套。2021年8月13日国家卫健委发布的重点场所重点单位重点人群防护指南中指出，对于负责入境火车或汽车的司机、乘务员、保洁员、搬运员等工作人员，在工作期间全程戴一次性手套；机场装卸工人等直接接触国际冷链货物、国际中、高风险普通货物的装卸人员，应穿戴一次性医用橡胶或丁腈手套。政策指引及公众防护意识的提升，有助于一次性手套需求加速增长。 　　盈利预测与估值评级 　　鉴于一次性手套价格承压，我们下调2021~2023年营业收入预测至235.85/215.32/226.03亿元（前次为255.61/262.22/247.47亿元），同比增长分别为70.45%/-8.70%/4.98%；预测归母利润为100.32/60.82/66.75亿元（前次为121.91/103.39/74.15亿元），对应EPS分别为27.39/16.60/18.22元/股，我们认为英科医疗现阶段在手套领域已初步形成较强的领先优势，且从中长期看，公司核心发展逻辑是“中国优势，全球市场”，维持“买入”评级。 　　风险提示：全球一次性手套产能过剩的风险；一次性手套价格波动的风险；公司产能项目建设进度不及预期

　　大参林(603233) 　　业绩简评： 　　8月29日，大参林公布半年报：公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为80.54、6.45、5.90亿元，较上年同期分别增长16.05%、8.56%、1.65%；其中Q2营收、归母净利润分别为39.96、3.05亿元，较上年同期分别增长11.67%、-2.97%。整体业绩略低于预期。 　　经营分析 　　门店扩张拉动业绩，省外扩展占比逐渐提升。上半年公司营收达到80.54亿元，同比增长16.05%。截止至报告期内，公司药房连锁覆盖全国十个省（市、自治区）6978家药店，公司新增自建门店589家，加盟门店237家，并购门店189家。2021H华南地区营收占比低于80%，公司省外拓展占比逐渐提升。随着省外持续扩张，公司有望保持较高业绩增速。 　　药品保持高增速，毛利率有所上升。公司上半年中西成药收入54.25亿元，同比增长27.92%；非药品收入12.34亿元，同比下降24.85%。非药品收入下降或由于防疫物资销售额下降导致，药品随着处方外流的顺利进展及非处方药的销售增长，仍然保持较高增速。公司上半年毛利率39.1%，相比去年同期上升1.03pct，或由于中西成药、中参药材和非药品毛利率均有所提升导致。随着处方外流的加速，公司有望保持药品高速增长，同时维持较高毛利率水平。 　　费用上涨，加速布局互联网，线上线下平衡发展：公司上半年费用加大投入，除了由于可转债利息费用及租赁准则费用类别调整增加，或还用于信息化人员配置、DTP药房布局及开发互联网医院系统。互联网布局上，公司已超过5000家门店覆盖O2O业务，线上收入同比增长97.63%。互联网业务有望为公司新零售赋能，加速公司线上发展，从而提升公司市场占有率，加快行业集中度提升的进程。 　　盈利预测及投资建议 　　由于防疫物资销量的下降以及上半年广东疫情带来的药店客流量增速的下降，我们下调公司21-23年的收入9%/9%/9%至175/220/275亿元，下调归母净利润9%/9%/9%至12.6/16.1/20.5亿元,EPS为1.60/2.04/2.59元，目前股价对应摊薄后28/22/17倍PE，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　外延并购不确定性；处方外流不达预期；互联网冲击风险；收入地区集中。