中心思想 投融资市场动态与政策影响 本周医药生物行业投融资市场呈现复杂态势。一级市场资金主要流向基因治疗、医疗信息化和眼科医疗器械等细分领域，其中关怀医疗获得数亿元人民币C轮融资。二级市场方面，科笛生物成功登陆港交所，健康之路等公司积极推进IPO进程。收并购活动活跃，诺华制药和葛兰素史克分别宣布大额收购，旨在扩大肾脏产品组合和获取关键候选药物。政策层面，北京市将16项治疗性辅助生殖技术纳入医保支付范围，预计将对相关产业产生积极影响。 全球与国内市场数据分析 2023年5月，全球生物医药领域投融资事件数量和金额环比回暖，但医疗器械领域热度显著回落。国内市场投融资热度整体下降，生物医药和医疗器械领域的融资事件数量和金额均出现环比和同比双降。从细分领域看，生物制药和IVD+其他耗材是全球投融资关注度最高的板块，A轮融资事件数量最多。创新药械板块表现方面，全球主要创新指数本周略有回暖，但年内仍跑输基准指数，其中H股创新药械板块本周出现反弹。 主要内容 投融资市场概览与并购活动 本周投融资事件与二级市场动态 本周国内外医疗健康一级市场资金主要投向基因治疗、医疗信息化和眼科医疗器械等前沿领域。其中，膜科学平台企业关怀医疗完成数亿元人民币C轮融资，显示出市场对高科技医疗解决方案的持续关注。二级市场方面，科笛生物于6月12日成功登陆港交所，募资净额3.9亿元，主要用于产品研发和管线扩展。此外，健康之路向港交所递表，速迈医学、云舟生物IPO辅导验收，利泰制药进入IPO辅导备案，表明多家医疗健康企业正积极寻求资本市场支持。 主要收并购与MNC投资事件 本周大型跨国药企的收并购活动引人注目。2023年6月12日，诺华制药宣布拟以高达35亿美元收购生物制药公司Chinook Therapeutics，旨在显著扩大其肾脏产品组合。紧随其后，6月15日葛兰素史克拟斥资20亿美元收购药物开发公司Bellus Health，以获得其三期候选药物camlipixant的控制权。这些大型并购案反映了行业巨头通过外部收购来强化自身产品线和市场竞争力的战略。 投融资月度数据整理（更新至2023年5月） 2023年5月全球生物医药领域共发生96起融资事件，披露融资总额约24.75亿美元，环比上升约23%，但同比下降约10%。同期，全球医疗器械领域融资事件52起，披露融资总额超过5.29亿美元，环比和同比分别下降约71%和66%，显示出该领域热度显著回落。国内市场方面，5月生物医药领域融资37起，总额3.94亿美元，环比下降约44%，同比下降约48%。医疗器械领域融资21起，总额1.06亿美元，环比下降约79%，同比下降约58%，国内投融资热度整体回落。从细分领域看，生物制药和IVD+其他耗材是全球投融资关注度最高的板块，而A轮是5月投融资事件发生数量最多的轮次。5月全球IPO数量较少，A股3家，港股1家，美股3家。 政策驱动与市场表现分析 IND月度数据与创新药械政策 2023年5月，国产创新药IND（化药1类）受理号为109个，进口创新药IND（化药1类+5.1类）受理号为33个。在生物药方面，国产创新药IND受理号为116个，进口创新药IND受理号为22个，显示出国内外创新药研发的持续投入。本周政策亮点是北京市医疗保障局宣布，自2023年7月1日起，将促排卵检查、胚胎移植术等16项治疗性辅助生殖技术项目纳入基本医疗保险报销范围，此举有望显著降低患者负担，并促进辅助生殖服务市场的发展。 全球创新药械板块表现跟踪 本周全球创新指数表现略有回暖。XBI指数上涨0.01%，但跑输标普500指数2.56个百分点；恒生生物科技指数上涨2.00%，跑输恒生指数1.35个百分点；CS创新药指数上涨1.51个百分点，跑输沪深300指数1.79个百分点。尽管本周有所回暖，但2023年以来，这些创新指数仍普遍跑输各自的基准指数。从市场表现来看，本周H股创新药械板块出现反弹，平均涨跌幅分别为4.01%及2.48%，其中微创机器人、药明康德等个股涨幅居前。A股创新药械板块周涨跌幅（算术平均）分别为0.45%及1.13%。 总结 本周医药生物行业投融资市场呈现出全球生物医药领域回暖与医疗器械领域降温的结构性特征，国内市场整体投融资热度有所回落。大型跨国药企通过高额并购积极布局创新药物，而国内多家企业则在积极推进IPO进程。政策层面，北京市将辅助生殖技术纳入医保，预示着相关细分领域将迎来发展机遇。尽管全球创新药械指数本周略有回暖，但年内表现仍不及大盘，H股创新药械板块本周出现反弹，显示出市场对部分创新资产的信心恢复。行业未来发展仍需关注政策变动、疫情影响及研发进展等风险因素。

中心思想 血制品行业新周期下的投资机遇与国资化趋势 本报告核心观点指出，血制品行业正经历显著变化，进入新的供给周期，并伴随股东国资化趋势。血制品作为资源品行业，其核心竞争力在于采浆量，而实际控制人的变化，特别是国资背景股东的介入，对企业新浆站的获批能力具有巨大赋能效果，从而深刻影响企业的成长性和估值中枢。在新周期下，浆站资源获取能力强的血制品企业将获得行业红利，加速成长，成为重要的投资机会。 医药板块整体复苏与2023年度投资主线 尽管本周医药板块整体表现略低于大盘，估值和持仓仍处于历史低点，但报告认为在医改持续深化背景下，医疗服务价格改革、医保对创新的持续鼓励（创新药、创新器械）将成为板块催化剂。2023年度医药策略强调“拥抱新周期”，即疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，中药、疫后主线、配套产业链和创新药械有望成为未来投资主线。 主要内容 本周思考：血制品行业新变化、新周期下的投资机会 血制品行业股东变动与国资化趋势分析 近期，血制品行业在股东层面出现明显变动，多家企业如卫光生物、派林生物等呈现股东国资化趋势。例如，卫光生物的实际控制人由地方国企光明国资局变更为央企国药集团；派林生物的大股东拟将股权转让给陕西国资委旗下企业，实际控制人将变更为陕西省国资委。这些变化表明国资对血制品资产的青睐，其底层逻辑在于血制品行业的资源品特性和稳定的现金流能力。大型医药央企（如国药系、华润系）通过资本整合，在血制品领域进行布局，其对企业新批浆站的赋能能力将成为未来企业发展的关键。血制品行业的国资化趋势及其带来的国企改革预期，是该行业未来重要的投资变量。 血制品新周期供需格局与投资机会展望 血制品行业正处于向上成长周期的起点。从需求端看，伴随疫后诊疗恢复，血制品需求逐步复苏。从渠道端看，白蛋白、静丙等血制品被列入新冠诊疗指南，导致2022年底至2023年初短期需求猛增，渠道库存快速消化，行业处于渠道出清状态。从供给端看，各地卫健委已规划“十四五”单采血浆站设置，并有部分省份（如云南、河南）已落地新批浆站，如天坛生物在云南新批2家浆站，华兰生物在河南获批7家浆站并已拿到3家采浆许可证。在新供需周期内，行业需求在2022年万吨血浆基础上将恢复性增长，而供给端企业成长性将出现分化。大股东资源赋能强、新浆站获批能力强的血制品企业将更多受益于“十四五”规划的增量，业绩有望加速增长。血制品行业作为资源品行业，受外部干扰因素较小，成长逻辑清晰，业绩确定性强，在宏观不确定性背景下，其发展确定性使其成为当前值得高度重视的细分医药领域。 行情复盘：整体小幅回升，中药饮片继续调整 医药板块市场表现与估值现状 本周（截至2023年6月16日），医药板块涨幅为0.8%，跑输沪深300指数2.5个百分点，在所有行业中涨幅排名第23。2023年以来，中信医药指数累计跌幅3.0%，跑输沪深300指数5.4个百分点，在所有行业中排名第22。成交额方面，医药行业本周成交额为2779亿元，占全部A股总成交额比例为5.5%，较前一周环比下降1.4%，低于2018年以来的中枢水平（8.2%）。估值方面，截至2023年6月16日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.55倍PE，环比上升0.19。医药行业相对沪深300的估值溢价率为143%，环比下降1.4个百分点，低于四年来中枢水平（174.0%）。 细分板块涨跌幅与资金流向分析 根据Wind中信医药分类，本周医疗服务板块上涨较多（+2.7%），而中药饮片板块调整较多（-11.1%）。根据浙商医药重点公司分类，仿制药板块表现稳健上涨（+4.3%），API及制剂出口涨幅亮眼（+4.1%），而医疗服务（-5.9%）、生物药（-5.2%）、医疗器械（-4.3%）等回落较多。具体个股方面，仿制药中华东医药（+6.6%）、丽珠集团（+2.7%）涨幅较大，API及制剂出口中司太立（+3.9%）、美诺华（+2.4%）涨幅较大。 沪港通&深港通持股方面，截至2023年6月16日，陆港通医药行业投资1899亿元，医药持股占陆港通总资金的9.9%，医药北上资金环比上升44亿元。细分板块中，除化学制药板块净流出1亿元外，其余板块均实现净流入，其中医疗服务净流入最多，为21亿元。陆港通医药标的市值增长前五名分别为药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、益丰药房、爱尔眼科；港股通医药持股市值增长前五名分别为药明生物、金斯瑞生物科技、微创医疗、药明康德、石药集团。 2023年医药年度策略与重点推荐方向 报告认为，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中等待医药板块催化。在医改持续深化的背景下，医疗服务价格改革、医保支付中对创新的持续鼓励（创新药、创新器械）是重要驱动力。2023年度医药策略强调“拥抱新周期”，即疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段。推荐方向包括中药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）、疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务/疫苗）等。逻辑支撑在于：疫情周期带来诊疗量恢复；政策周期带来合理量价预期；产品周期带来创新药械产品持续迭代。2023年行业边际变化体现在后疫情、集采时代“量”的修复，以及中医药传承创新政策的持续推进。报告推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药（如康恩贝、康缘药业、济川药业等）、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。 限售解禁与股权质押情况追踪 近一个月（2023年5月22日至2023年6月18日），共有37家医药上市公司发生或即将发生限售股解禁，其中神州细胞-U、葫芦娃、复旦张江等公司涉及解禁股份占总股本比例较高。在股权质押方面，贝达药业、北陆药业等公司第一大股东股权质押比例下降较多，而海特生物第二大股东质押比例有所上升。 总结 本报告深入分析了医药生物行业的最新动态与投资机会。核心观点聚焦于血制品行业的新变化，特别是股东国资化趋势对采浆量和企业成长的赋能作用，预示着该行业在新供给周期下的确定性投资机会。同时，报告对医药板块整体行情进行了复盘，指出尽管当前估值和持仓处于历史低位，但医改深化和对创新的鼓励将成为未来催化剂。2023年度策略强调把握疫情后复苏、政策周期消化和企业经营周期过渡的多周期共振阶段，重点推荐中药、创新药械及配套产业链、疫后主线等方向。报告通过详尽的数据分析，为投资者提供了专业且具前瞻性的市场洞察和投资建议。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行， 上证综指报收 3273.33，本周上涨 1.30%，深证成指本周上涨 4.75%，创业板指上涨 5.93%，化工板块上涨 2.48%。本周化工各细分板块多有上涨，其中膜材料、橡胶、石油化工涨幅较大，板块指数分别上涨 6.46%、 3.07%、 2.91%。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有华西股份、 *ST榕泰、黑猫股份、科创新源、东材科技、新金路、航锦科技、贝泰妮、 ST宏达、拉芳家化。本周受益光模块概念，华西股份大涨56.85%，领涨化工板块，公司参股公司索尔思光电800G光模块已小批量交付；本周锂电材料回暖，导电炭黑标的黑猫股份大涨20.39%；本周热管理板块走强，科创新源上涨18%；受益于面板产业链景气回暖预期，本周光学膜核心标的东材科技上涨15.63%；本周日化板块表现较强，贝泰妮、拉芳家化分别上涨12.12%、 11.06%。 　　本周重点化工品价格 　　原油： 本周布伦特原油期货上涨 2.4%，至 76.61 美元/桶， 市场对全球石油市场供不应求担忧加剧致国际油价震荡上行。 　　化工品： 本周我们监测的化工品涨幅居前的为丙酮 (+8.4%)、辛醇(+6.0%)、正丁醇（ +4.0%）、 DOP（ +3.4%）、苯酚（ +3.0%）。本周丙酮连云港装置仍未复产，节前下游采购情绪较高，丙酮价格上涨；本周辛醇行业开工下降库存低位， 而下游增塑剂市场回暖，辛醇市场价格走高；本周部分正丁醇装置检修或降负运行，叠加下游 DBP 市场回暖，正丁醇价格窄幅上行；本周原料辛醇涨价推动 DOP 价格小幅走高；本周部分酚酮装置仍在检修， 而下游双酚 A 开工上行，苯酚价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予 “强于大市”评级。持续推荐固废处理科技龙头惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐国产分子筛龙头建龙微纳、碳纤维装备制造稀缺标的精工科技、半导体材料领先企业上海新阳；关注民用尼龙标的台华新材。 　　风险提示： 经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险

　　投资要点： 　　6月15日国海化工景气指数为93.12，环比6月8日下降1.74。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　展望2023年下半年，多数化工行业产品与原材料的价差已见底，再次下行的概率较低，随着宏观预期的好转和原材料价格的下行，底部仍有超额利润的龙头企业价值凸显；传统行业，我们优选底部仍有低成本产能扩张的龙头企业和靠近终端消费者的行业；新材料行业，随着AI崛起，算力需求爆发，消费电子需求已探底，我们认为半导体化学品和氟冷液机会逐渐增加。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）新材料：瑞华泰、万润股份、雅克科技、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材、巨化股份、新宙邦、永和股份等，随着消费电子需求见底，AI需求带动，电子化学品需求有望大幅增加；4）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；5）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；6）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；7）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至6月17日，Brent和WTI期货价格分别收于76.26和71.44美元/桶，周环比1.63%和1.55%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（6月10日-6月16日）北美天然气价格上行，一方面，高温天气带动天然气发电需求增加；同时，美国库存增长幅度低于预期，推动天然气价格上行。欧洲方面，荷兰拟关闭某大型气田，气源减少的预期推动欧洲天然气价格大幅上涨。本周丙酮市场稳中上涨，本周初丙酮市场暂稳观望，场内交投情况一般，但周四临近端午部分下游买货过节，并且连云港厂家复工时间暂不明确，节前采买情绪转好。但需求面整体本周有下降表现，上海酚酮厂家配套的双酚A装置延期开工至下周，苏北MMA周初故障减产，整体需求面回落为主；但前期持货者急于出货，后期市场货源有限，价格有调涨空间。本周辛醇市场先抑后扬，周前期辛醇市场价格延续跌势，主流成交价格降至8500元/吨；因前期下游观望市场，对原料储备不足，因此当辛醇市场价格降至相对低位时，下游增塑剂厂家阶段性刚需补货氛围尚可，辛醇厂家出货顺畅，工厂库存处于低位，辛醇市场价格接连拉涨。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月16日纯MDI价格19350元/吨，环比6月9日持平；6月16日聚合MDI价格16525元/吨，环比6月9日上升350元/吨。6月12日，公司官网对HDI及加合物扩能项目环评征求意见稿进行公示，项目主要对原有HDI及加合物装置进行改造，公辅工程依托现有工程。6月14日，宁波市北仑区人民政府发布消息称，近日万华化学（宁波）年产5万吨水性树脂项目竣工并顺利投产。该项目总投资6.3亿元（含公辅工程），主要建设3.3万吨/年水性聚氨酯，1.5万吨/年环氧树脂，0.2万吨/年卡波姆装置及配套设施。项目达产后，预计年可实现产值9.5亿元。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为1750美元/FEU，环比6月9日持平；泰国到美东港口海运费为2800美元/FEU，环比6月9日持平；泰国到欧洲海运费为1300美元/FEU，环比6月9日下降16.02%。据玲珑轮胎公众号6月10日消息，玲珑轮胎获东风华神“最高质量奖”，是唯一获得此荣誉的轮胎企业。 　　【赛轮轮胎】【森麒麟】本周暂无重大公告。 　　【恒力石化】【荣盛石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月15日库存17.5天，环比减少2.1天；PTA6月16日库存308.5万吨，环比上升0.5万吨。6月16日涤纶长丝FDY价格8050元/吨，环比6月9日下降100元/吨；6月16日PTA价格5720元/吨，环比6月9日上升136元/吨。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年6月16日，EVA市场均价达13943元/吨，环比6月9日下降28元/吨。6月15日，公司发布第四期员工持股计划，参加本员工持股计划的范围为经公司董事会认可的上市公司及下属控股子公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，以及由董事会决定的其他人员，总人数不超过380人，初始拟筹集资金总额不超过12.8亿元，其中员工自筹资金不超过6.4亿元，持股计划存续期为36个月。 　　【恒逸石化】本周暂无重大公告。 　　【桐昆股份】据桐昆发布微信公众号消息，6月15日，中国化学纤维工业协会、中国纺织工程学会、淮安市人民政府主办的中国化纤科技大会（洪泽2023）在江苏省淮安市洪泽区隆重召开，会上发布了“2022年度中国化纤行业产量排名”，桐昆荣获四项第一且拿下总榜冠军。 　　【卫星化学】据Wind，6月15日丙烯酸价格为5350元/吨，环比6月8日下降100元/吨。 　　【新凤鸣】6月16日，据新凤鸣微信公众号消息，中国化纤科技大会（洪泽2023）在江苏省淮安市洪泽区隆重召开，会上发布了“2022年中国化纤行业产量排名名单”，新凤鸣稳居总榜第三。 　　【齐翔腾达】据百川资讯，6月16日顺酐价格为6434元/吨，环比下降147元/吨；据卓创资讯，6月16日，丁酮价格7158.33元/吨，环比下降208.34元/吨。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月16日磷酸一铵价格2503.33元/吨，环比下降8.34元/吨；6月16日，复合肥价格为3116.67元/吨，环比不变；6月16日磷矿石价格950元/吨，环比下降50元/吨。 　　【云图控股】6月12日，根据国家光热联盟公众号，云图控股旗下、专业的熔盐产品研发、营销及服务平台——湖北云图熔盐科技有限公司完成入盟流程，正式成为国家太阳能光热产业技术创新战略联盟理事单位。 　　【中毅达】【三棵树】本周暂无重大公告。 　　【中国化学】6月15日公司发布经营情况简报，2023年1-5月，公司建筑工程承包、勘察设计监理咨询、实业及新材料销售、现代服务业及其他合同金额分别为1344.43、23.40、29.75、13.78、6.29亿元，合计1417.65亿元。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年6月16日，钛白粉市场均价达15400元/吨，环比6月9日持平。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，6月16日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价13550元/吨，环比6月9日持平；促进剂NS日度市场价21450元/吨，环比6月9日下降2.72%；促进剂TMTD日度市场价11750元/吨，环比6月9日持平。 　　【国瓷材料】据国瓷材料公众号6月13日消息，为满足未来战略发展需要，进一步提升公司综合竞争实力，6月2日，山东国瓷功能材料股份有限公司以自有资金5000万元人民币投资设立全资子公司迈拓技术创新(山东)有限公司，打造新型研发平台。 　　【华峰化学】据卓创资讯，6月16日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，环比6月9日持平；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，环比6月9日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年6月16日，维生素A价格为87.5元/千克，环比6月9日持平；维生素E价格为73.5元/千克，环比6月9日持平。 　　【三友化工】据百川资讯，6月16日粘胶短纤现货价为13150元/吨，环比不变。据卓创资讯，6月16日纯碱价格为1985.83元/吨，环比上升8.33元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川资讯，6月16日乙二醇国内市场价为3953元/吨，环比下降70元/吨。据卓创资讯，6月16日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2010元/吨，环比下降290元/吨。 　　【宝丰能源】【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月16日安赛蜜市场均价达4.5万元/吨，环比6月9日下降0.3万元/吨；三氯蔗糖市场均价达15万元/吨，环比6月9日下降0.5万元/吨；麦芽酚市场均价达9万元/吨，环比6月9日持平。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年6月11日当周功夫菊酯原药价格为13.0万元/吨，较6月4日持平；联苯菊酯原药价格为17.0万元/吨，较6月4日持平。据百川资讯，2023年6月16日草甘膦原药价格为2.43万元/吨，较6月9日持平。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年6月16日草铵膦原药价格为6.8万元/吨，较6月9日下降0.2万元/吨。 　　【广信股份】据中农立华，2023年6月11日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较6月4日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较6月4日持平；敌草隆原药价格为4.2万元/吨，较6月4日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年6月11日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较上周6月4日持平；丁醚脲原药价格为11.8万元/吨，较上周6月4日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周6月4日持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，较上周6月4日持平。 　　【赞宇科技】【金发科技】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【国光股份】2023年6月15日，公司披露了“国光股份调研活动信息20230614”，3-9月是农作物生长的高峰期，因此3-9月份也是农药使用的高峰期，因此3-9月也是销售旺季。从公司近年的数据来看，第一季度的营收在全年的占比最小，第二季度的营收在全年的占比最大，约占40%，利润占全年的45%-50%。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年6月16日重质纯碱价格为2163元/吨，较6月9日上涨11元/吨；轻质纯碱价格为2002元/吨，较6月9日上涨28元/吨；尿素价格为2054元/吨，较6月9日下降158元/吨；动力煤价格为675元/吨，较6月9日下降19元/吨。6月13日，公司公告关于参股子公司蒙大矿业涉及探矿权转让诉讼的进展，蒙大矿业不服鄂尔多斯市中级人民法院于2023年5月24日作出的判决，即被告蒙大矿业应向原告乌审旗国资支付探矿权转让价款的差额22.23亿元。蒙大矿业已依法向内蒙古自治区高级人民法院提起上诉。 　　【蓝晓科技】6月15日，公司发布公告，公司与HANACOLLA签订《3000吨电池级碳酸锂提锂装置销售合同》，合同金额2500万美元，公司负责按照合同约定将盐湖提锂装置交付至HANACOLLA指定的中国境内地点，并负责指导设备安装，该项目是公司在阿根廷盐湖第一个DLE整套工业化生产线项目。 　　【道恩股份】本周暂无重大公告。 　　【盐湖股份】据百川资讯，6月16日电池级碳酸锂均价31.60万元/吨，环比不变。 　　【山东赫达】【万润股份】【新亚强】本周暂无重大公告。 　　【雅克科技】6月13日，公司发布投资者关系活动记录表，前驱体材料方面，公司江苏先科宜兴工厂的一些产品已经在客户端做测试，预计今年四季度可以给客户做商业化的量产供应。 　　【利安隆】6月16日，公司公告第三期员工持股计划已通过市场竞价的方式累计买入利安隆股票405.24万股，占公司现总股本的1.76%，成交金额为1.60亿元，成交均价为39.50元/股。 　　【江化微】【凯盛新材】本周暂无重大公告。 　　【粤桂股份】据卓创资讯，6月16日硫磺（液体硫磺）价格696.75元/吨，环比6月9日下降17.58元/吨；中国硫酸（浓硫酸98%）价格161.31元/吨，环比6月9日增加8.12元/吨。 　　【中化国际】根据

　　投资要点 　　市场与板块表现：本周化工与新材料板块回升，子板块均上涨。基础化工涨跌幅为2.28%，跑输沪深300指数1.02%，在申万一级行业中排名第16位。新材料指数涨跌幅为3.27%，跑输沪深300指数0.03%。各子板块全部上涨，膜材料上涨6.19%、有机硅上涨2.47%、锂电化学品上涨2.44%、可降解塑料上涨2.27%、OLED材料上涨2.03%、半导体材料上涨1.82%、碳纤维上涨0.55%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为20.65倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为21.86倍（17%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为31.64倍（0%）；锂电池市盈率为27.88倍（3%）；锂电化学品市盈率为18.37倍（6%）；半导体材料市盈率为96.43倍（15%）；可降解塑料市盈率为26.16倍（92%）；OLED材料市盈率为683.53倍（84%）；膜材料市盈率为85.22倍（94%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.56%，处于近两年3.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　超七成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为72.07%，表现占优的个股有聚和材料(16.37%)、东材科技(15.63%)、双星新材(14.61%)等，表现较弱的个股包括帝科股份(-7.75%)、泛亚微透(-4.02%)、吉林碳谷(-3.53%)等。机构净流入的个股占比为46.85%，净流入较多的个股有恩捷股份(3.14亿)、万华化学(2.23亿)、德方纳米(1.68亿)等。78只个股中外资净流入占比为64.10%，净流入较多的个股有恩捷股份(1.22亿)、雅克科技(1.04亿)、东材科技(0.94亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　江苏：征集全生物降解地膜产品 　　国家市场监管总局、商务部：引导商户积极使用可降解餐盒 　　重庆：8月1日起餐饮、旅游住宿业不得主动提供一次性用品 　　安徽：出台塑料污染物治理三年重点工作安排 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　合成生物学创新应用研讨会成功举办，建议关注国内合成生物应用落地进展。根据上海科技，6月14日，合成生物学创新应用研讨会在上海国际会议中心成功举办。合成生物学已成为未来生物产业发力的一个关键方向，上海在合成生物学领域积累深厚，并在《上海市战略性新兴产业和先导产业发展“十四五”规划》、《上海建设具有全球影响力的科技创新中心“十四五”规划》、《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》、《上海市加快打造全球生物医药研发经济和产业化高地的若干政策措施》等政策文件中将合成生物学视为战略性先导产业。合成生物学是指基于工程化学、分子生物学和计算机科学基础，通过设计、构建和优化生物系统来实现特定的功能的学科。凭借成本和低碳优势，基于合成生物学的生物制造具有广阔的物质分子创新潜力，将是中国突破传统石化原料限制，实现碳中和的重大机遇。合成生物学技术仍处于成长期，未来在医疗、农业、化学品、能源、食品饮料等领域的发展空间巨大。Markets&Markets预测至2027年全球合成生物学市场规模将达到357亿美元，2022-2027年CAGR为25.65%。 　　我们建议关注已经在产业化应用形成一定竞争力的合成生物学公司： 　　华恒生物：构建了发酵法和酶法两大平台，是全球首家以发酵法产业化生产L-丙氨酸的高新技术企业，L-丙氨酸产品市场份额全球第一。凯赛生物：覆盖从基因工程到聚酰胺全产业链生物制造技术，DC11-DC18产品占据全球80%以上份额，以PA56为代表的生物基尼龙应用空间巨大，生物基尼龙复材在纺织服装、光伏、动力电池、风电等领域应用持续推进。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　天然气碳酸锂涨幅居前，丁二烯腈纶跌幅较大近半月环比涨幅较大的产品：天然气（NYMEX天然气(期货)，11.78%），炭黑（江西黑豹N330，8.22%），液氯（华东地区，6.82%），丁酮（华东，6.82%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，6.74%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，6.74%），棉花（（3128B），6.69%），二氯甲烷（华东地区，5.83%），TDI（华东，5.77%），BDO（华东散水，5.71%）。 　　近半月环比跌幅较大的产品：硝酸（安徽98%，-20.51%），丁二烯（东南亚CFR，-20.27%），煤焦油（山西市场，-16.98%），腈纶毛条（华东，-16.57%），乙烯（东南亚CFR，-16.09%），氯化钾（青海盐湖95%，-15.63%），腈纶短纤（华东，-15.00%），二甲醚（河南，-14.13%），原盐（华北地区海盐，-13.33%），合成氨（安徽昊源，-12.31%）。 　　本周观点：聚酯及丙烷脱氢利润持续修复，推荐 　　关注桐昆股份、恒逸石化、卫星化学、东华能源等判断理由：聚酯利润显著改善，开工率虽突破90%大关仍稳定去库。具体来看，长丝POY去库2.4天至11.6天；FDY去库2.1天至17.3天；短纤权益库存减少0.44天至5.5天；聚酯切片去库0.4天至3.5天。产业链利润方面，聚酯切片、涤纶长丝FDY、DTY利润水平提升,其中FDY利润至217元/吨，环比涨幅18.22%，家纺类部分面料需求提升，有光、消光FDY产销情况较好。主要原因有：原料价格走弱；终端订单阶段性修复，需求超预期放量；下游为了锁定订单利润，原料备货意愿增加。建议关注桐昆股份、东方盛虹、恒逸石化等。气温逐渐升高，民用丙烷进入消费淡季价格持续下跌。工业方面丙烷脱氢制丙烯装置利润有所回升，山东地区PDH装置周均毛利润168元/吨，环比增加206元/吨。随着美国丙烷出口持续增加丙烷成本有望维持低位，PDH利润仍有一定修复空间。建议关注卫星化学、东华能源等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　行业周观点 　　本周（ 2023/6/12-2023/6/16）化工板块整体涨跌幅表现排名第16位， 涨幅为+2.28%，走势处于市场整体走势中游。 上证综指涨幅为+1.30%，创业板指涨幅为+5.93%，申万化工板块跑赢上证综指0.98个百分点，跑输创业板指3.65个百分点。 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。 截至6月14日当周， WTI原油价格为68.27美元/桶，较6月7日下跌5.87%，较5月均价下跌4.68%，较年初价格下跌11.26%；布伦特原油价格为73.20美元/桶，较6月7日下跌4.87%，较5月均价下跌3.29%，较年初价格下跌10.84%。供给方面，尽管受到西方制裁，俄罗斯石油公司在1-5月期间的汽油出口仍比2022年同期增长37%。据称，俄罗斯能源部上月要求石油公司减少出口，增加国内市场供应。伊朗和美国即将达成一项临时协议，伊朗减少铀浓缩活动，同时将被允许每天出口至多100万桶原油。库存方面，美国石油协会（ API）公布的数据显示，截至6月9日当周，原油库存增加约100万桶。汽油库存增加约210万桶，馏分油库存增加约140万桶。市场此前预测为上周美国原油库存下降50万桶左右，预计汽油库存增加30万桶，馏分油库存增加120万桶。需求方面，加拿大野火致美国多地污染严重打压市民出行意愿，美国今年季节性需求或不如市场预期。 IEA预计能源转型会给石油需求带来一定的冲击。 　　2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（ 1）合成生物学： 在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（ 2）新材料： 化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（ 3）地产&消费需求复苏： 在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（ 1）合成生物学奇点时刻到来。 能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　 （ 2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。 新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（ 3）地产&消费链需求修复。 由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022 年 11 月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好 2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望 6 月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随 2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升， 其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（ MDI与聚氨酯）、 龙佰集团（钛白粉）、 中核钛白（钛白粉）、 巨化股份（制冷剂）、 泰和新材（氨纶）、 恒力石化（涤纶长丝）、 桐昆股份（涤纶长丝）、 扬农化工（农药）、 利尔化学（草铵膦）、 广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为 NYMEX 天然气（ +13.04%）、 TDI（ +4.29%）、苯酚（ +3.23%）。 ① NYMEX 天然气 ： 本周 NYMEX 天然气成本端支撑增强，导致价格上涨； ② TDI ： 本周 TDI 供应减少，导致价格上涨。 ③ 苯酚： 本周苯酚供应偏紧，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（ -200.00%）、尿素（ -11.89%）、磷矿石（ -7.53%）。 ①液氯： 本周液氯需求低迷，导致价格下跌。 ② 尿素： 本周尿素需求减少，导致价格下降。 ③磷矿石： 本周磷矿石需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：黄磷（ +79.86%）、电石法 PVC（ +78.90%）、 PTA（ +67.50%）、 PVA（ +63.23%）、醋酸乙烯（ +27.75%）。 　　周价差跌幅前五：涤纶短纤（ -46.71%）、 PET（ -19.99%）、天然气尿素（ -19.97%）、煤头尿素（ -19.67%）、双酚A（ -16.63%）。 　　化工供给侧跟踪本周行业内主要化工产品共有140家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少8家，其中统计新增停车检修9家，重启17家。 本周新增检修主要集中在丙烯、丁二烯、 PTA、乙二醇、醋酸、醋酐、合成氨，预计2023年6月下旬共有13家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化： 原油需求减少，油价小幅下跌。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。 截至 6 月 14 日当周， WTI 原油价格为 68.27 美元/桶，较 6 月 7 日下跌 5.87%，较 5 月均价下跌 4.68%，较年初价格下跌 11.26%；布伦特原油价格为 73.20 美元/桶，较 6 月 7日下跌 4.87%，较 5 月均价下跌 3.29%，较年初价格下跌 10.84%。供给方面，尽管受到西方制裁，俄罗斯石油公司在 1-5 月期间的汽油出口仍比 2022 年同期增长 37%。据称，俄罗斯能源部上月要求石油公司减少出口，增加国内市场供应。伊朗和美国即将达成一项临时协议，伊朗减少铀浓缩活动，同时将被允许每天出口至多 100 万桶原油。库存方面，美国石油协会（ API）公布的数据显示，截至 6 月 9 日当周，原油库存增加约 100 万桶。汽油库存增加约 210 万桶，馏分油库存增加约 140万桶。市场此前预测为上周美国原油库存下降 50 万桶左右，预计汽油库存增加 30 万桶，馏分油库存增加 120 万桶。需求方面，加拿大野火致美国多地污染严重打压市民出行意愿，美国今年季节性需求或不如市场预期。 IEA 预计能源转型会给石油需求带来一定的冲击。 　　LNG：国产 LNG 需求偏少，价格小幅下跌。 供应方面：随着成本端价格上涨，支撑国产液价格上调，部分液厂前期因经济亏损有降负和停产，但与此同时西北等地区亦有前期检修液厂复工生产，市场供应小幅增加。海气方面：本周港口船期数量减少，夏季来临，部分地区补库需求提升，同时国产液价格上涨，拉涨局部地区海气价格。在接连几日价格上涨后，贸易商采购势头减弱，加之未来几日港口船期密集，接收站库存量增加，且华南气温较为凉爽，发电需求下降。需求方面：近期随着城燃、储备库等下游企业补库，国产 LNG 价格不断上调，下游采购积极性增加，不断推涨上游液厂价格。随着价格的攀升，下游补库需求的减少，市场重车囤积，贸易商采买积极性减弱，对液价的支撑力度有限。另外夏季高温天气赶上日程，下游发电需求或将增加，支撑后市液价维稳运行。市场交投氛围转淡，需求提振效果减弱。 国际方面： 财联社消息，当地时间周五（ 6 月 9 日），随着交易员重新评估供应风险，欧洲天然气期货大涨逾 20%，有迹象显示，欧洲迎来热浪侵袭之际，全球范围内对天然气的争夺正在加剧。荷兰近月天然气期货周五上涨21.5%，至 32.75 欧元/兆瓦时。该合约本周累计上涨逾 35%，创下去年8 月能源危机最严重时期以来的最高涨幅。 　　油价维持高位，油服行业受益。 高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益， 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至5 月 19 日当周，原油钻井总数减少 11 座至 575 座，为自 2021 年 9 月以来最大周度降幅，预期为 586 座;天然气钻井总数持平于 141 座，为自2022 年 4 月以来最低水平，预期为 146 座;原油和天然气钻井平台总数减少 11 座至 716 座，预期为 730 座。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、一铵、二铵价格下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格小幅下跌。 供给方面，本周，国内各主产区磷矿开采进度大体正常，矿企库存稳定，供应能力正常；需求方面，下游磷肥市场仍未见好转，出口市场低迷，整体开工偏低，对矿石需求偏低，多数厂家刚需采买，未见大量拿货情况。需求方面，本周，下游磷肥端需求较少，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，目前主要刚需采买，且仅有少量实际成交；另外，本周黄磷市场供需观望。需求端仍保持疲软态势，对黄磷需求仍是以刚需为主。 　　一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。 供应方面：本周一铵行业周度开工 33.59%，平均日产 1.87 万吨，周度总产量为 13.09 万吨，开工和产量较上周有所提升，虽然本周河北地区部分厂家减量生产，但是湖北、西南部分厂家恢复生产，综合来看，供应有所提升。需求方面：本周国内复合肥市场大稳小动，行情方面波动收窄，江苏、山东等部分地区市价下调 50 元/吨。南北方水稻肥、玉米肥集中发运基本结束，少量补单收尾，新单成交有限，商谈灵活，一单一议为主。 　　二铵：市场需求偏少，价格小幅下调。 原料端：合成氨市场震荡下行，硫磺市场走势欠佳，磷矿石市场延续弱势，上游市场全线下调，二铵成本支撑继续减弱。需求方面：近期夏季肥市场集中发运基本结束，华北等地内贸需求减弱。目前二铵市场仅有少量补单收尾，新单成交有限。加之二铵市场利空因素仍占据主导，市场整体来看观望为主，下游采购意向偏弱。 　　3、聚氨酯：聚合 MDI、 TDI、聚醚价格上涨，建议关注万华化学聚合 MDI：市场供应减少，价格小幅上涨。 原料端：本周国内纯苯市场行情下跌。国产纯苯开工上涨，纯苯供应趋势增加。整体来看，纯苯市场行情走

　　本周医药表现弱于沪深300指数 　　本周申万医药生物同比上涨0.60%，表现弱于沪深300指数。其中，医疗服务子行业上涨3.20%，生物制品子行业上涨1.86%，化学制药子行业上涨0.53%，医药商业子行业下跌0.18%；医疗器械子行业下跌0.32%，中药子行业下跌1.43%。受益于需求复苏和业绩景气度高，线下药店子行业涨幅居前。 　　下周展望： 关注医保谈判品种及医疗服务消费复苏 　　展望下周，医疗服务子行业有望持续受益，辅助生殖将纳入北京医保，或为其他省市提供参考，建议关注锦欣生殖；线下药店受益于需求复苏和业绩景气度高，建议关注大参林、老百姓、健之佳； 中药子行业建议重点关注新进医保目录和基药目录品种，以及经典名方优势企业，推荐康缘药业、华润三九。 　　2023年医保谈判品种的上市截止时间（ 6月30日）即将到来，参考2022年6月节点前有医保谈判预期的企业走强，建议关注节点前有新药或大适应症获批的企业如贝达药业（贝福替尼、伏罗尼布）、信立泰（恩那度司他）；美国国务卿布林肯即将访华，我们认为国际形势有望持续向好，以海外业务为主的CXO企业有望迎来估值修复，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业等。 　　医疗器械子行业中体外诊断集采利空情绪或阶段性落地，估值压制有望修复，重点推荐经营情况良好、产品力处于行业领先位置的诊断与高值耗材行业个股，包括迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物。 　　6月月度金股 　　迈瑞医疗（ 300760）：公司是国内医疗器械龙头，未来持续加强各产线竞争力，产品丰富度不断提高。短期体外诊断联盟集采利空因素出清，估值有望修复向上；中长期公司产品力引导进口替代，品牌力奠定用户口碑，正加速进入全球器械 20 强。对应 6 月 16 日收盘价， 2023-2025 估值分别为 32X， 27X， 22X，维持“买入”评级。 　　风险提示： 临床试验结果不及预期；企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

中心思想 医药市场表现与驱动因素分析 本报告深入分析了2023年6月12日至6月16日期间医药生物行业的市场表现、驱动因素及未来展望。当周申万医药指数上涨0.6%，但整体跑输沪深300和创业板指数，显示出医药板块在市场反攻氛围下的相对弱势。然而，细分领域如药店、CXO、医美、部分原料药及创新药等因其独特的反攻逻辑（如前期跌幅大、筹码结构出清、政策催化、涨价或基本面改善）而表现亮眼。中药板块则因与消费板块的资金跷跷板效应而承压。报告强调，当前市场在积极寻找反攻理由，但医药板块整体逻辑强度和内卷程度使其表现不强。 核心投资策略与细分板块展望 报告提出了2023年医药行业的“创回归、泛复苏、强自主、涨水位”四重共振的整体观点，并在此基础上详细阐述了中长期投资策略。重点看好国企改革、非新冠中药、院内刚需严肃医疗复苏、Q2医疗服务复苏以及医药科技股（包括爆款、新技术、新疗法）等方向。此外，报告对药店、医药商业和医疗服务三大端口型行业进行了投资逻辑再梳理，分析了其半年和长期维度的发展趋势、估值水平及重点关注个股，并结合近期医保政策变化，提供了专业的市场分析和投资建议。 主要内容 一、医药核心观点 1.1 周观点 在2023年6月12日至6月16日这一周，申万医药指数录得0.6%的涨幅，在全行业中排名第22位，表现不及沪深300指数和创业板指数。本周报的核心在于更新药店、医药商业和医疗服务板块的观点及估值水平，并对相关个股的投资逻辑进行梳理，旨在为投资者提供更精准的板块跟踪和个股优选策略。 近期复盘： 本周表现： 市场整体呈现持续反攻态势，通讯计算机、食品饮料、新能源等强势板块大幅上涨。医药板块虽也实现反攻，但整体表现相对较弱。结构上，个股行情为主，但药店、CXO、医美、部分原料药、大单品逻辑、部分血制品以及高频经营数据向好等细分领域表现突出，创新药在部分交易日也开始有亮眼表现，而中药板块则面临压力。 原因分析： 本轮市场反攻主要集中在跌幅较大、筹码结构已出清的板块。医药板块因其固有的内卷性及筹码结构相对不占优势，导致整体表现偏弱。然而，部分医药细分领域仍能找到反攻理由： 药店： 前期跌幅大叠加5月数据向好。 CXO： 跌幅大、布林肯访华及加息暂停等外部利好。 医美： 消费复苏及前期跌幅大。 部分原料药： 产品涨价。 大单品： 风险偏好提升。 高频经营数据个股： 数据表现强劲。 血制品： 卫光生物、上海莱士等股东问题构成催化。 创新药： 跌幅大、出清较多、基本面良好及港股贝塔效应。 总体而言，医药板块的反攻逻辑并非足够强劲，且行业内卷严重，导致整体表现不强。中药板块的弱势则与食品饮料等消费板块的资金跷跷板效应有关。报告重申了医药行业寻求机会的五大方向：国企改革、医药科技（爆款、新技术）、院内恢复、中药、拐点行业，并建议优选具备多重逻辑的标的。 当下展望： 2023年，报告维持“创回归、泛复苏、强自主、涨水位”四重共振的整体观点。近期看好以下方向： 【强自主】主线： 国企改革、非新冠中药。 【泛复苏】中的真复苏： 院内刚需严肃医疗复苏，并重视节奏复苏，尤其关注Q2医疗服务等复苏类资产（考虑到去年上海等地的低基数效应）。 【创回归】： 业绩真空期内，重视医药科技股，包括医药爆款（如减重）、新技术、新疗法等。 困境反转类机会。 1.2 投资策略及思考 报告强调，无论短期、中期还是长期，投资医药行业的首要原则是尽量规避政策扰动，从政策免疫角度进行选择。从中长期来看，报告提出了“4+X”的投资主线，即四大长期主线加上其他特色细分领域的龙头企业。 四大长期主线： 医药科技创新： 创新是医药行业永恒的主线，中国医药已进入创新时代。 创新药技术平台升级： 受政策鼓励，部分企业已进入收获期。重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级： 国内政策承压背景下，国际化是企业长期发展的重要选择。重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。 创新类器械： 行业高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。重点关注迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛

　　基础能源（煤油气）价格回顾：（ 1）原油价格本周整体下跌。 截至 6 月 14 日当周， WTI 原油价格为 68.27 美元/桶，较 6 月 7 日下跌 5.87%，较 5 月均价下跌 4.68%，较年初价格下跌 11.26%；布伦特原油价格为 73.20 美元/桶，较 6 月 7 日下跌 4.87%，较 5 月均价下跌 3.29%，较年初价格下跌 10.84%。 （2）天然气多地价格上涨。 截至本周三(6 月 14 日)东北亚天然气中国到岸价上调 3.1771至 11.5722USD/mmbtu，环比上调 37.84%。纽交所天然气期货价格为 2.342USD/mmbtu，较上周上调 0.56%；北美天然气现货价格1.4752USD/mmbtu，较上周上调 0.01%。 （3） 本周国内动力煤市场价格下滑。 截止到 6 月 15 日，动力煤市场均价为 675 元/吨，较上周同期均价下跌 22 元/吨，跌幅 3.16%。 　　基础化工板块市场表现回顾： 本周(2023.6.9-2023.6.16)， 基础化工板块表现略逊于大盘， 沪深 300 上升 3.30%至 3963.35，基础化工板块上涨 2.28%；申万一级行业中涨幅前三分别是食品饮料（+7.49%）、通信（+7.00%）、机械设备（+6.51%）。基础化工子板块中，化学纤维板块上涨 4.09%，塑料Ⅱ板块上涨 3.22%，橡胶板块上涨 3.10%，化学原料板块上涨 2.96%，化学制品板块上涨1.95%，农化制品板块上涨 1.50%，非金属材料Ⅱ板块上涨 1.48%。 　　赛轮集团、通用股份入选“中国 500 最具价值品牌”。 据赛轮轮胎、 通用股份官方微信公众号报道， 6 月 15 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的第二十届世界品牌大会在北京举行，会上发布了 2023 年《中国 500 最具价值品牌》分析报告。赛轮集团以 805.72 亿元品牌价值，位列 116 名，品牌价值较去年增长120.04 亿元，再创新高。 通用股份旗下千里马品牌以 285.29 亿元的品牌价值评估再次成功上榜，位列第 321 位，品牌价值与影响力进一步提升。 　　巨胎龙头海安橡胶 IPO 获受理。 据轮胎世界网报道， 6 月 12 日，巨型轮胎龙头海安橡胶集团股份公司 IPO 获受理。海安橡胶拟公开发行股票 4649.33 万股，募集资金 29.52 亿元， 用于巨胎扩产及技改项目、研发中心建设和补充流动资金。 扩产项目建成后可年新增约 22000 条全钢巨型工程子午线轮胎， 技改项目完成后，可年新增约 2400 条全钢巨型工程子午线轮胎。 　　风险因素： 宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的： 赛轮轮胎、 确成股份、 通用股份。