白蛋白：行业稳健增长，国产替代空间广阔。经测算，国内白蛋白的理论总年需求量为1500-1800吨，而我国白蛋白2022年批签发量约为667吨左右，市场渗透率为37%-44%，预计在患者基数增长与经济水平提高的驱动下市场规模将保持稳定增长。从批签发的情况看，进口人血白蛋白长期占据国内市场主导地位，国产白蛋白批签发批次占比虽在疫情期间小幅提升，但2023年以来进口白蛋白批签发加速，占比提升至66%。鉴于血液制品原材料的特殊性，国内消费者更趋向于选择国产血液制品，目前进口产品是对国产产品产量不足的一种补充，预计随着国内采浆量与国产白蛋白产量与分离纯化技术的提升，国产白蛋白有望在长期逐步对进口白蛋白形成替代。 　　静丙：国内渗透率依然偏低，疫后市场增长或将提速。我国2022年静丙的批签发量约为30.3g/千人，人均用量与欧美发达国家差距较大。据测算，我国静丙总需求量在273吨左右，2022年估算市场渗透率仅为15.7%，仍有较大提升空间。2022年底疫情防控政策持续优化的背景下，静丙需求短期提振明显，2023年1月批签发达到阶段性高点，90%以上的企业在2023Q1实现了静丙批签发批次的同比正增长；长期来看，新冠疫情提高了医患对静丙的认知度，未来几年行业有望保持高景气。同时，在疫情期间欧美采浆量下滑导致海外非主流市场出现血制品供应短缺的情形下，部分厂商以静丙出海为契机开始布局国际化业务，企业长期成长空间有望进一步拓宽。 　　特免：品种分化明显，破免与狂免市场有望稳中有升。目前中国市场仅有乙肝、破伤风、狂犬病、组织胺人免疫球蛋白四种类型的产品上市，其中破免与狂免属于刚性需求，批签发批次较多。破免在现有的三种破伤风被动免疫制剂中，较马破和TAT具有过敏反应发生率低、不良反应低、用量低、保护时间长等优势，需求或将持续提升；狂免市场在我国养犬、养猫总量较大，狂犬病患病风险较高的背景下仍有望稳健增长；而乙免市场受乙肝预防与治疗手段不断完善等因素影响需求逐渐萎缩。2023年以来特免产品批签发略有波动，主要系特免产品批签发批次相对较小，且平均每批次批签发的量相对较大，月度批签发量波动较大属于正常现象，长期来看破免和狂免有望保持稳中有升的态势。 　　凝血因子类：八因子与PCC为血友病治疗刚需，纤原近年来实现快速增长。人凝血因子Ⅷ用于治疗甲型血友病，据测算，2022年我国甲型血友病患者使用人源性八因子的预防治疗满足率仅为25%，仍有很大的改善空间，八因子市场有望保持高景气。PCC和人凝血因子Ⅸ均可用于治疗乙型血友病，考虑到目前乙型血友病患者的治疗渗透率同样偏低，预计短期内PCC与人凝血因子Ⅸ的销售均有望持续增长，共同惠及更多血友病患者。纤原在产科出血、心脏外科手术以及创伤性大出血方面均较冷沉淀或血浆具有更大的临床止血优势，在经历了2017年开始的去库存周期之后，自2020年起批签发实现快速增长，未来随着临床应用的拓展，纤原有望实现较快增长。 　　建议关注标的：天坛生物、华兰生物、博雅生物、派林生物、神州细胞。 　　风险提示：血液制品销售不及预期的风险、原材料供应不足的风险、新产品研发进度不及预期的风险、国家政策变化的风险、产品安全性导致的潜在风险等。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/04/24-2023/04/28）华安合成生物学指数下降1.33个百分点至1172.51。上证综指上涨0.67%，创业板指下降0.704%，华安合成生物学指数跑输上证综指2个百分点，跑输创业板指0.63个百分点。 　　国家发改委：聚焦生物经济重点领域，加快科技基础设施建设、关键核心技术攻关 　　国家发改委网站4月28日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推动经国务院批复的《“十四五”生物经济发展规划》实施，高技术司组织召开生物经济发展部际协调机制工作会议，全面总结工作进展，研究部署下一步重点任务。会议指出，协调机制各成员单位坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照《生物经济规划》部署，努力夯实生物经济创新发展基础，积极推动生物医药、生物质能源、生物基材料等重点产业发展，加强生物资源保护利用，完善生物安全保障体系建设，我国生物经济发展取得积极成效。 　　周子未来：加速细胞肉千升工厂落地 　　近日，中国细胞培养肉领域领军企业南京周子未来食品科技有限公司宣布完成数千万元人民币的A+轮融资，本轮融资由启明创投独家投资。此次融资是周子未来继2020年和2021年获得多家知名投资机构高度认可之后，再次得到顶级投资机构的鼎力支持。此轮资金的注入将助力公司落地细胞培养肉千升规模的中试工厂，预计在2024-2025年可以获得具有市场竞争力的细胞培养肉产品，面向千万吨级肉类消费市场，有望重塑肉类蛋白供应的格局。浩悦资本担任本轮融资的独家财务顾问。 　　未米生物：推进全球独家高蛋白玉米管线 　　近日，未米生物科技有限公司宣布完成数千万元Pre-A轮融资，由厚新健投独家投资。本轮融资所募集资金将主要用于全球独家的高蛋白玉米管线推进及团队人才扩充。未米生物正在陆续创制糯性品质改良、高蛋白、高维生素E、高亚麻酸、高DHA/EPA等特定用途的玉米新型材料，目前正在进行高蛋白玉米的攻关，希望通过提高玉米的蛋白含量，降低饲料行业的成本。此外以玉米为生物反应器，利用合成生物学技术，开发动物食用疫苗、饲料酶制剂、抗生素替代等功能性生物制品，为健康养殖提供新方案也是未米生物的重要方向之一。 　　欧洲：开始收取碳关税，利好合成生物材料 　　4月25日，欧盟理事会投票通过了碳边境调节机制（CBAM）。据预测欧盟CBAM征税范围将基于欧盟碳市场中所有纳入的部门和行业，其中影响最大的部门分别是石油化工和钢铁，两者的贸易出口分别占受影响贸易额的27%左右。合成生物学的生命周期全过程离不开碳，是实现“双碳”重要的目标对象。在国内外政策环境、技术突破下，合成生物是双碳目标下绿色制造的底层支撑。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/04/24-2023/04/28）化工板块整体涨跌幅表现排名第25位，跌幅为-1.84%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.67%和-0.70%，申万化工板块跑输上证综指2.51个百分点，跑输创业板指1.14个百分点。 　　原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至4月26日当周，WTI原油价格为74.30美元/桶，较4月19日下跌6.14%，较3月均价上涨1.27%，较年初价格下跌3.42%；布伦特原油价格为77.69美元/桶，较4月19日下跌6.53%，较3月均价下跌1.92%，较年初价格下跌5.37%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格持稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望5月，我们认为需求修复仍有空间。 　　建议关注需求复苏方向投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。 　　建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、【昊华科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凯盛新材】、【巨子生物】。 　　同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为BDO（+8.88%）、NYMEX天然气（+5.99%）、三氯乙烯（+4.84%）。①BDO：本周BDO供给减少，导致价格上涨；②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求增加，导致价格上涨。③三氯乙烯：本周三氯乙烯供给减少，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-55.08%）、PVA（-17.76%）、百草枯（-12.50%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②PVA：本周PVA需求偏弱，导致价格下降。③百草枯：本周百草枯需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+158.50%）、PET（+59.18%）、黄磷（+45.45%）、涤纶短纤（+42.05%）、己二酸（+30.48%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-79.84%）、PVA（-63.50%）、PTA（-34.40%）、电石法PVC（-29.61%）、醋酸乙烯（-22.85%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有198家企业产能状况受到影响，较上周统计增加7家，其中统计新增停车检修19家，重启12家。本周新增检修主要集中在涤纶长丝、合成氨、磷酸一铵生产，预计2023年5月初共有11家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至4月26日当周，WTI原油价格为74.30美元/桶，较4月19日下跌6.14%；布伦特原油价格为77.69美元/桶，较4月19日下跌6.53%。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，美国上周原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。数据显示，截至4月21日一周，美国原油库存减少了约610万桶；汽油库存减少了约190万桶，而馏分油库存增加了约170万桶。供应方面，OPEC+多国宣布实施自愿石油减产。阿联酋、俄罗斯等国家石油部门均宣布减产计划。需求方面，五一假期及夏季出行需求导致美国季节性需求走强，能源海外需求有望增长，但仍需警惕欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险。 　　LNG：市场需求增加，国产LNG价格上涨。供应方面：本周河南、宁夏、山西部分液厂检修停产，国内市场供应减少，但下游需求总体来看相对薄弱，且周内前期价格趋势下探。海气方面：接收站出货意愿较为强烈，但下游多按需采买，叠加周边液厂液价比接收站价格优势，对下游提货形成一定的抑制，接收站槽车出货日渐减少，液价承压下调。需求方面：周内前期，液价上涨过快，下游对高价接受能力有限，加之市场重车激增，下游采买力度减弱，液价承压下行。周内后期，随着五一假期的临近，受限行影响，终端节前补库增加，工业用量增加，城燃需求增加，液厂液位无压的液价顺势推涨。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场供需双弱，价格维持稳定。需求方面：目前，下游磷肥处于淡季，市场需求未见好转，多数磷肥厂家有停产检修情况，整体开工走势下行；湿法净化磷酸市场价格难见止跌。总体而言，近期下游对磷矿需求偏弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿。整体来看，磷矿资源紧缺，矿企虽正常开采，但多数无大量库存，整体库存低位。 　　一铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工36.82%，平均日产2.05万吨，周度总产量为14.35万吨，开工和产量较上周走势下滑，主要源于陕西、湖北、甘肃以及河南部分厂家装置停车以及减产，综合测算下供应下滑。需求方面：本周复合肥行情延续低迷走势，多地复合肥厂家出货情况一般。东北地区春肥市场基本结束，场内新单成交有限；华北、华东等主产区随着夏季备肥时间的缩短，市场询盘、出货情况稍有起色；南方地区行情欠佳，下游经销商刚需采购，备肥谨慎。同时受到原料下行带来的利空牵制，下游经销商对复合肥行情继续保持观望。 　　二铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量持续减少，目前二铵企业国内预收订单不多，市场走货较为困难，库存消耗较慢。出口市场利好同样有限，部分企业降负生产，个别企业临时停车。需求方面：目前二铵市场仍处于相对淡季，华北市场等地虽然随着夏季备肥市场的缩短，询价情况稍有起色，但由于原材料方面波动较为频繁，下游对二铵市场保持观望。东南亚地区稍有起色，5-6月预计孟加拉国将会有大单招标，然而出口价格处于低位，情况不甚乐观。 　　3、聚氨酯：纯MDI、TDI、聚醚价格小幅上涨，建议关注万华化学纯MDI：下游需求一般，纯MDI价格小幅上涨。供应方面：国内整体供应量平稳跟进。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12.7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，日本东曹7万吨/年和13万吨/年MDI两套装置预计5月初开始停车检修，预计6月中旬重启。综合来看，海外整体供应量波动有限。需求方面：受终端新订单稀少拖曳，下游氨纶库存有所累积，因而整体开工有所下滑，目前维持在7成多，因而对原料消耗能力释放有限。下游TPU负荷运行5-6成，终端行业表现清淡，下游鞋底原液工厂负荷3-4成，终端订单跟进情况一般，对原料消耗延续刚需，场内询盘买气偏淡。综上述所说，终端新单承接情况一般，下游企业出货压力尚存，因而对原料消化能力难有提升。 　　TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建当地年产10万吨TDI装置已于2023年2月1日永久关停。海外装置：日本三井化学计划于2025年7月调整TDI产能，从当前12万吨缩减至5万吨/年；韩国巴斯夫TDI因大量支援出口，供应紧张；欧洲地区TDI处于供需弱平衡状态。需求端：需求端仍处于弱势状态背景下，4月份逐渐进入中下游的市场淡季，加之五一节前夕，部分中下游刚需小幅备货，导致市场价格持续上涨，小幅散单

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数上涨1.14%，创业板指数上涨0.76%，沪深300上涨1.02%，中信基础化工指数下跌0%，申万化工指数上涨0.02%。化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为橡胶助剂(3.01%)、电子化学品(2.96%)、氯碱(2.31%)、磷肥及磷化工(1.91%)、轮胎(1.38%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(-4.44%)、钛白粉(-1.46%)、食品及饲料添加剂(-1.29%)、合成树脂(-0.95%)、钾肥(-0.36%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：安集科技(12.49%)、瑞丰新材(11.36%)、返利科技(10.03%)、广信材料(9.47%)、沃特股份(8.2%)、同益股份(8.08%)、航锦科技(7.25%)、永悦科技(7.08%)、天晟新材(6.08%)、华特气体(5.75%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：兴化股份(-10.06%)、名臣健康(-10.01%)、永冠新材(-9.99%)、浙江龙盛(-8.33%)、星湖科技(-7.27%)、三美股份(-7%)、多氟多(-5.92%)、赛伍技术(-5.64%)、延安必康(-5%)、巨化股份(-4.84%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：PA66（20950元/吨，1.95%)、苏氨酸（9.9元/千克，1.54%)、合成氨（2871.2元/吨，1.43%)、三氯乙烯（6543元/吨，1.19%)、赖氨酸（8.6元/千克，1.18%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：环氧丙烷（9750元/吨，-3.23%)、硫酸（204.4元/吨，-2.68%)、辛醇（8987.5元/吨，-2.04%)、丙烯（6900元/吨，-1.29%)、正丁醇（7300元/吨，-0.91%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）PA66：今日PA66出厂价格持稳运行，市场坚挺运行，询盘采购平平。成本面支撑仍较强，场内炒涨氛围浓厚，但业者心态不一，商家持币观望氛围浓厚；（2）合成氨：4月28日，合成氨市场节前推涨促进交投气氛。北方及华东节前推涨，实单灵活，积极提振交投气氛，促稳或促签单提货，山东地区供应趋降，且万华收货，供需收紧利好推涨。继续关注主产区供应面的绝对利好调整，以及北方有实质利好情况下的行情持续性；（3）环氧丙烷：4月28日，国内环氧丙烷市场维稳整理，近日原料丙烯、液氯弱势震荡，环丙成本小幅波动，且氯醇法环丙利润可观，成本支撑较弱。此外，终端需求维持弱势，且下游及终端原料多逢低刚需跟进。然临近五一，下游及终端存节前备货刚需，市场需求小幅回暖。且近期国内环丙装置以稳为主，工厂积极交付五一下游订单，出货顺畅，且工厂库存消耗至低位，厂家多持挺价稳市意愿。预计节前国内环丙市场以稳为主；（4）硫酸：4月28日，硫酸市场酸价走降，需求面短期无回暖迹象。内蒙赤峰市场酸价下调。赤峰主流酸企与本地下游肥料大厂硫酸定价下调。市场利空因素：下游肥料市场行情走弱，现阶段辽宁、河北地区下游肥料厂家以消耗现有硫酸库存为主，开工低迷。5月赤峰本地及河北肥料大厂存检修计划。酸企出货压力增加，库存呈上涨趋势。利好因素：云铜5月初计划检修。硫酸市场供应大于需求局面难以扭转，酸价走降。河北酸价下滑。据市场反馈，下游化工、肥料厂家收货一般，周边辽宁、赤峰市场走降，给河北市场带来一定利空，酸价维持较难；（5）辛醇：4月28日，辛醇市场重心下移。辛醇市场商谈区间接连下滑，下游询盘以及采购积极性有所上涨，市场成交氛围活跃，辛醇厂家出货顺畅，对短期市场存利好支撑，然近期有国外货源进入市场，市场社会面现货增加，但节后部分厂家存检修计划，市场利空利好因素交织。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数上涨0.67%，创业板指数上涨0.58%，沪深300上涨0.74%，中信基础化工指数上涨0.35%，申万化工指数上涨0.29%。 　　化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为轮胎(2.59%)、合成树脂(2.38%)、绵纶(2.36%)、橡胶助剂(1.36%)、涤纶(0.92%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为氯碱(-1.22%)、钛白粉(-1.21%)、有机硅(-1.09%)、磷肥及磷化工(-0.87%)、其他化学原料(-0.69%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：上海新阳(10.54%)、三角轮胎(10.02%)、贝泰妮(7.39%)、明冠新材(7.1%)、国泰集团(5.72%)、国瓷材料(5.68%)、华光新材(5.52%)、容大感光(5.15%)、彤程新材(4.83%)、世名科技(4.79%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：中石科技(-20%)、润禾材料(-15.92%)、返利科技(-10%)、名臣健康(-9.99%)、安迪苏(-9.85%)、渝三峡A(-8.56%)、艾艾精工(-7.42%)、金丹科技(-6.98%)、安利股份(-6.69%)、鼎龙股份(-6.24%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：维生素B3（47.5元/千克，7.95%)、萤石97湿粉（3200元/吨，6.67%)、维生素B1（111.5元/千克，3.72%)、合成氨（2830.8元/吨，1.5%)、己二酸（9900元/吨，1.37%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：三氯甲烷（2400元/吨，-7.69%)、环氧丙烷（9750元/吨，-3.23%)、PX（1066美元/吨，-2.11%)、二氯甲烷（2540元/吨，-1.93%)、固体烧碱（2900元/吨，-1.69%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）PX：今日PX市场偏弱运行，隔夜国际油价下跌，日间虽小幅回调，但成本端支撑依旧不佳；然下游PTA市场并未继续下滑，对PX市场存在一定底部支撑。市场受成本拖拽，今日PX市场弱势运行；（2）三氯甲烷：山东地区市场价格下调，下游需求弱势，市场交投冷清，厂家为促进出货报价下调；华东一带三氯甲烷市场价格稳定，企业开工维持平稳，当地企业多为自用；西南一带价格下调，当地出货情况一般，个别企业库存高位；（3）二氯甲烷：山东地区二氯甲烷价格集体下滑，节前备货结束，厂家出货一般；华东一带二氯甲烷价格随盘调整，当地企业多为自用，出货情况一般；今日西南一带价格下调，企业开工稳定，下游需求平平；（4）合成氨：合成氨市场涨跌不一，主产价格窄幅上探。五一长假将至，厂家多根据自身出货情况灵活调整价格，部分外发地区多出货降库为主，市场下游有部分补库操作，主产区多地价格止跌回调，华东及华中地区价格多稳中有涨。河北及山东地区部分装置减量或停车检修，受区域内供应缩减利好，价格持续小幅探涨。（5）萤石：萤石市场价格稳。供应方面，受安全、环保检查等因素影响，当前国内萤石矿山开工仍旧偏低，浮选方面近期开工维稳，部分地区前期货紧情况稍有缓解。下游方面，下游酸厂开工表现开始走弱，生产多消耗前期订单，低价散单逐渐减少，企业多数观望，萤石采购方面议价情绪较强；氟化铝方面近期价格低迷，开工同步下滑，短期对萤石的接货能力有限。据百川盈孚预测，近期萤石场内情绪总体平静，观望心态较浓，多数厂家静候次月定价。由于当前下游氢氟酸定价恐不及预期，场内信心有所流失，预计明日萤石价格僵持维稳。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　核心观点 　　化工行业5月投资观点：政策支持与下游需求旺盛推动电子特气行业规模高增。目前，国内电子特气自给率不足15%，但部分技术已实现突破。未来，凭借产能扩张快、人工及原材料成本低等优势，国产电子特气的渗透率将不断提升。 　　近期，OPEC+的进一步减产明确了对原油价格的主导预期，同时美国表示将在今年补充战略石油储备至俄乌冲突前水平，以及美国CPI涨幅趋缓，叠加海内外需求复苏将大幅拉动原油需求，我们看好年内原油价格的上行趋势。 　　AIGC及ChatGPT算力液冷服务器进入起步阶段，半导体氟化液清洗剂国产化进程空间广阔。电子氟化液中长期国产替代空间广阔，叠加受益于3M计划于2025年全面退出PFAS业务，我国氟化液企业将迎来市场机会。 　　近期，我们重点看好电子特气、三桶油、氟化液、膳食纤维等投资方向。下游半导体需求叠加国产化替代进程，为国内电子特种气体企业带来发展契机，相关标的【华特气体】、【昊华科技】、【中船特气】等。原油价格上行利好上游原油勘探开采巨头，炼油环节改善，推荐【中国石油】、【中国石化】。供给侧配额管理将行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂迎来景气复苏，同时高端含氟聚合物及氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【永和股份】、【三美股份】。需求拉动膳食纤维产能大幅提升，阿洛酮糖进程有望加速，【百龙创园】国内龙头地位显著。 　　本月投资组合： 　　【中国石化】石化一体化龙头企业，看好公司稳健成长； 　　【中国石油】国内最大油气生产和销售商，油价上涨助推业绩提升； 　　【万华化学】卓越运营管理深化全球布局，筑牢全球化工巨头地位； 　　【华特气体】持续深化特气业务布局，国产化提速未来成长可期； 　　【巨化股份】氟化工巨头将引领周期景气上行，运营效率持续提升； 　　【百龙创园】健康功能糖加速渗透，规模扩张助力成长。 　　风险提示：原油价格大幅波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。

　　投资要点： 　　当日行情回顾：本日，上证综合指数下跌0.02%，创业板指数上涨1.54%，沪深300下跌0.09%，中信基础化工指数上涨1.3%，申万化工指数上涨0.89%。 　　化工板块子行业涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(3.88%)、钾肥(2.81%)、改性塑料(2.32%)、纯碱(1.87%)、磷肥及磷化工(1.69%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为合成树脂(-1.72%)、电子化学品(-0.38%)、涤纶(0.19%)、橡胶助剂(0.25%)、氯碱(0.55%)。 　　化工板块个股涨跌幅：本日，化工板块涨跌幅前十的公司分别为：建龙微纳(20%)、奥福环保(18.91%)、中石科技(13.89%)、碳元科技(10.06%)、联泓新科(9.99%)、普利特(9.98%)、嘉澳环保(8.93%)、回天新材(8.7%)、海优新材(7.72%)、天赐材料(7.44%)。化工板块涨跌幅后十的公司分别为：双星新材(-9.97%)、华特气体(-8.94%)、名臣健康(-8.59%)、蓝晓科技(-7.15%)、再升科技(-7.02%)、国风塑业(-6.88%)、南京聚隆(-6.37%)、鼎龙股份(-5.31%)、延安必康(-5.04%)、格林达(-4.47%)。 　　当日主要产品价格跟踪：本日，大宗商品价格涨跌幅前5的产品分别为：BDO（11600元/吨，2.65%)、苯酚（7700元/吨，1.4%)、丙烯腈（9750元/吨，0.52%)、丙酮（6540元/吨，0.38%)、SBS（13750元/吨，0.36%)。大宗商品价格涨跌幅后5的产品分别为：环氧丙烷（9750元/吨，-3.23%)、正丁醇（7450元/吨，-3.04%)、乙烯（6800元/吨，-2.86%)、DEG（7620元/吨，-2.03%)、丁二烯（8787.5元/吨，-1.95%)。（资料来源：卓创资讯） 　　主要产品涨跌幅分析：（1）BDO：4月26日，国内BDO市场坚挺运行，多套装置停车检修、降负或释放5月检修消息，供应端支撑偏强，供方主供合约订单，现货放量有限且报价偏高端，下游主力大户入市观望，部分小户追涨刚需小单补仓，市场重心震荡上行但高价普遍性不高；（2）苯酚：今日苯酚市场价格继续上行，场内交易尚可，持货者积极推高报盘，5月份供应量持续减少，场内有一定实盘成交，整体持货者对后市看好，有惜售心态；（3）丙烯腈：4月26日，国内丙烯腈市场价格继续上调。场内部分装置计划检修，市场存在利好支撑，厂家报价坚挺，现货报盘偏向高端，不过下游需求仍维持平淡，市场交投氛围平平；（4）环氧丙烷：4月26日，国内环氧丙烷市场维稳整理，近日原料丙烯、液氯弱势震荡，环丙成本小幅波动，且氯醇法环丙利润可观，成本支撑较弱。此外，终端需求维持弱势，且下游及终端原料多逢低刚需跟进。但临近五一，下游及终端存节前备货刚需，市场需求小幅回暖，需求支撑增强。且近期国内环丙装置以稳为主，工厂积极交付五一下游订单，出货顺畅，且工厂库存消耗至低位，厂家多持挺价稳市意愿。预计节前国内环丙市场以稳为主；（5）正丁醇：4月26日，正丁醇市场价格下滑，五一假期即将到来，正丁醇主流厂家以接订单为主，厂家为刺激下游买盘兴趣，主动让利出售，但下游需求不振，市场询盘以及成交氛围稍显一般，部分厂家暂缓买盘，以观望市场为主；成本丙烯市场价格延续弱势，对正丁醇市场支撑力度不足。（资料来源：百川盈孚） 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　投资要点： 　　全球电子特种气体市场有望保持较快增长。TECHCET数据显示，2021年，全球电子气体市场规模约为62.51亿美元，其中电子特种气体约45.38亿美元，占比72.60%。2017-2021年全球电子特种气体市场规模年均复合增速约5.30%，随着集成电路及其他相关行业的需求增长，电子特种气体作为其生产过程中的重要原材料之一，市场规模有望呈较快增长趋势，预计2025年全球电子特种气体市场规模将超过60亿美元，2021-2025年均复合增速预计达到7.33%。 　　我国电子气体市场有望持续快速增长，半导体用电子气体国产化率低。根据SEMI的数据，预计中国电子气体市场规模将从2021年的195.77亿元提升到2025年的316.60亿元，2021-2025年的年均复合增速达到12.77%。由于行业进入壁垒较高，目前全球电子气体行业呈寡头垄断格局，行业前十大企业共占据全球电子气体90%以上市场份额。其中，林德、液化空气、大阳日酸和空气化工四大国际巨头市场份额合计超过70%。具体到我国半导体用电子气体市场方面，根据隆众资讯的数据，美国空气化工、德国林德、日本昭和电工合计市场份额达到75%，而国产化率仅为15%。 　　投资建议：电子特种气体作为半导体制造的关键材料，被誉为半导体产业的“血液”，直接影响半导体产品的性能。目前，国内半导体用电子特气市场超过八成的市场份额被外资企业垄断，特别是高端电子特气国内自给率低，对我国半导体产业的健康稳定发展形成制约。在国际贸易摩擦、地缘政治冲突的复杂背景下，半导体材料自给率的提升迫在眉睫。我国特种气体行业经过多年的发展和沉淀，通过不断的经验积累和技术进步，业内领先企业已在部分产品上实现突破，达到国际标准，逐步实现了进口替代，特种气体国产化具备了客观条件。电子特气在技术进步、需求拉动、国家政策刺激等多重因素的影响下，国产化进程有望持续向深层次推进，建议关注电子气体领先企业华特气体（688268）、金宏气体（688106）、凯美特气（002549）等。 　　风险提示：原材料价格大幅波动导致电子气体产品盈利能力下行风险；国内经济复苏不及预期风险；半导体等行业不景气导致电子气体需求下行风险；行业供给增加，竞争加剧，供需格局恶化风险；国内技术突破、国产化率提升不及预期风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；贸易摩擦风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　ChatGPT医学领域表现杰出，专业性凸显 　　ChatGPT是一个交互式人工智能模型，在医学领域，ChatGPT可以用于辅助医生进行疾病诊断、医疗保健管理等方面。从文献上可以看出，ChatGPT专业性是有保障的。1.具备合格的医学水平，GPT-4针对USMLE的测试准确率高达78.63%，能够对患者的医疗咨询问题提供准确的回复。2.ChatGPT能够处理多科室的复杂病例，克服了不同科室之间的专业壁垒。3.ChatGPT在使用上没有时间和空间的限制，回复速度快，内容丰富，患者满意度较高。诚然，我们也应该注意到相关的劣势，仍存在可提升的空间。目前ChatGPT在针对中国地区的医疗问题时，回复准确性还未达到最佳性能，存在继续开发空间。此外，ChatGPT存在提供误导性错误答案的可能性。最后，由于ChatGPT无法获取医学影像信息，其提出的建议可能存在局限性。 　　实用性测试：各类聊天AI达到实用级别，回复相对准确，还兼具患者安抚性 　　目前已进入市场的三种不同的主流AI交互软件是ChatGPT（OpenAI），NewBing（Microsoft），文心一言（百度）。其中ChatGPT包含GPT-3.5和GPT-4两种模式，NewBing（精准，平衡和创造三种模式）。因此我们用病例作为测试，以此来真实还原患者咨询场景。我们选取的常见的高血压，选取一个网上的病例作为样本，分别将病例输入到各模型，并结合指南和医生意见做对比分析。综合测试结果，各模型都有优劣，其中ChatGPT4.0表现亮眼。 　　ChatGPT4.0：GPT-4建议跟随原医生诊断用药，同时向患者建议 　　要长期监测血压和尿酸，并通过改变生活模式的方式来降低血压。此外GPT-4提供的建议更具可读性，建议内容与医生基本一致，且建议内容更多，对患者的安抚性会更强，基本达到医生水平。 　　GPT-3.5和文心一言均建议患者通过药物控制高血压，在此之外GPT-3.5也在生活习惯方面给到来患者建议。 　　相较于其它的AI交互软件，NewBing并没有直接给出诊断建议，而是通过搜索根据互联网已有信息对患者的情况进行分析，并且提供了相关信息来源。 　　应用场景：AI使C端医疗可及性大大提升，有望带来互联网医疗、基层医疗服务质量升级 　　从以上两章可以得出结论，ChatGPT类聊天AI在医疗端是兼具专业性与实用性的。 　　专业性上，ChatGPT4.0的论文测试显示其在各地区考试中都能获得良好的成绩，并且综合性和专科性医学问题都有良好表现。可以说是初步具备合格的医疗水平，并且随着影像/检验数据分析的迭代升级，提升空间巨大。 　　实用性上，从我们测试的高血压患者病例中可以看到，主流的几款聊天AI，无论是ChatGPT、Newbing还是文心一言，都能够对患者做出相应的指导，并提示最终需要临床医生指导。但对于一般患者而言，医疗的可及性大大增加，因为其操作的方便性，使用体验也大幅升级。 　　投资建议 　　诚然，目前ChatGPT类聊天AI在医疗应用端仍在探索阶段，并不能替代医生的诊断，但前景值得期待的。我们认为，随着人工智能技术的不断发展，AI技术在帮助提高医疗服务的可及性和质量上是明显的，为患者提供更加便捷、高效、精准的医疗服务。可以预见的，互联网医疗和基层（包括药店服务）医疗服务质量在AI辅助下将得到显著提升。 　　相关标的： 　　互联网医疗：京东健康、阿里健康、平安好医生、思派健康、智云健康、叮当健康等； 　　基层医疗（包括药店服务）：润达医疗（检验数据）、健麾信息（基层医疗建设）、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、漱玉平民、健之佳等。 　　风险提示 　　行业政策不及预期，产品迭代不及预期，研发进展不及预期。*本文涉及的医疗结果仅作为测试，非医疗建议，具体病症请咨询医生。