本周新药行情回顾：2022年11月7日-2022年11月11日，涨幅前5企业：和铂医药（30.0%）、众生药业（29.3%）、康诺亚（13.9%）、迈博药业（13.9%）、和黄医药（13.6%）。跌幅前5企业：复宏汉霖（-8.9%）、君实生物（-11.1%）、开拓药业（-11.6%）、迪哲医药（-13.2%）、德琪医药（-19.8%）。 　　本周新药行业重点分析：近日2022美国肝病学会年会（AASLD2022）闭幕，本次会议上公布了广受关注的ASO药物Bepirovirsen乙肝B-Clearstudy的24周随访数据、SiRNA药物VIR-2218联用或不联用长效干扰素的乙肝治疗数据。 　　ASO药物Bepirovirsen：在针对接受或没有接受NAs治疗的乙肝患者中表现出了较强的HBsAg抑制作用，但这一抑制可能随Bepirovirsen停药出现反弹，导致原本较高的HBsAg阴转率随时间推移而降低（第一组中第24周治疗结束时约30%左右，停药再随访24周时约10%左右）。目前来看，要长期维持较高的HBsAg阴转率可能需要Bepirovirsen长期用药，或者探索新的联合疗法（如与长效干扰素联用）。 　　SiRNA药物VIR-2218：从该研究第一、二、三、四组来看，SiRNA药物VIR-2218停药后出现HBsAg反弹的可能性较大，但从第四组的数据来看更长时间使用长效干扰素可以在一定程度上抑制这种反弹。本研究中第五组中SiRNA联合长效干扰素实现的30%的阴转率能否长期维持，有待于后续进一步停药随访数据的观察。目前来看，要长期维持较高的HBsAg阴转率可能需要VIR-2218长期用药（考虑到其4周一次的使用频率也可以接受），或者探索新的联合疗法（如延长VIR-2218与长效干扰素联用时间、如联用中和抗体VIR-3434、如联用治疗性疫苗等）。 　　本周新药获批&受理情况：本周国内有2个新药或新适应症获批上市，19个新药获批IND，26个新药IND获受理，3个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）11月7日，东阳光药宣布其申报的门冬胰岛素30注射液上市申请已获得批准。门冬胰岛素30注射液是一款预混胰岛素，含30%可溶性门冬胰岛素和70%精蛋白门冬胰岛素，适用于糖尿病的治疗。 　　（2）11月9日，NMPA附条件批准璎黎药业1类创新药林普利塞片上市，该药为我国自主研发并拥有自主知识产权的创新药，适用于既往接受过至少两种系统性治疗的复发或难治滤泡性淋巴瘤成人患者。 　　（3）11月7日，信达生物宣布其PCSK9抑制剂托莱西单抗（IBI306）在中国非家族性高胆固醇血症患者中3期临床研究的结果，并被2022年美国心脏协会年会（AHA2022）以壁报形式发表。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）11月9日，GSK宣布其与Ionis联合开发的在研慢性乙肝疗法bepirovirsen在2b期临床试验中获得积极结果。这些结果提供了bepirovirsen作为单药或与NA连用，达成功能性治愈的早期信号。 　　（2）11月7日，安进在AHA会议上报告了GIPR抗体/GLP-1融合蛋白AMG133的最新进展。AMG133是一款first-in-class的双特异性抗体多肽偶联物，针对肥胖适应症。 　　（3）11月8日，再生元宣布其PD-1抑制剂Libtayo(cemiplimab-rwlc)新适应症获美国FDA批准。用于联合铂类化疗一线治疗无EGFR、ALK或ROS1异常晚期非小细胞肺癌（NSCLC）患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　医保的核心仍是鼓励创新，医保简易续约+DRG除外支付政策，打通创新药放量链条 　　整体政策（价格超势）的缓解将显著改善创新药公司未来盈利预测的确定性，此外DRG除外支付政策落地，DRG使得医生用量不受打包费用影响，可以达到较高的使用量，打通了创新药快速放量的链条，板块整体将迎来较好的发展机会，配置上建议大小结合、组合配置。 　　行业进入商业化兑现阶段，拥有重磅品种以及成熟商业化能力的公司具有领先优势 　　中国创新药行业经过20余年快速发展，已有多家创新药公司取得了长足的发展。我们对82家在A股、H股或美股上市的中国创新药企商业化进度进行统计，超过半数（48家）企业已有获批上市的创新药产品。随着多家创新药公司拥有商业化品种，创新药行业进入业绩兑现阶段。拥有更高临床价值创新药品种以及成熟商业化团队的创新药公司有望取得持续的高速增 　　我们建议综合考虑谈判品种弹性、对公司业绩贡献以及公司研发管线储备进行布局 　　相关标的：百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、益方生物、迪哲医药、康诺亚（H）、贝达药业、康方生物（H）、科济药业（H）、信达生物（H）

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2022/11/7-2022/11/11）化工板块整体涨跌幅表现排名第 19位， 涨幅为+0.78%，走势高于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨+0.54%和下跌-1.87%，申万化工板块跑赢上证综指 0.25 个百分点， 跑赢创业板指 2.66 个百分点。 　　库存增加， 国际油价整体下跌。 截至 11 月 9 日当周， WTI 原油价格为85.83美元/桶，较11月2日下跌4.63%，布伦特原油价格为92.65美元/桶，较 11 月 2 日下跌 3.65%。 能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在 2030 年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在 2060 年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、 华恒生物（氨基酸）、 金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域 N 型电池放量有望带动 POE 需求增长，看好 POE 国产替代的千亿市场空间。 POE 目前需求 125 万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着 N 型电池放量， POE 在光伏领域占比有望快速提升，将成为 3 年 10 倍千亿市场空间的产品。目前 POE 的主要生产厂商为陶氏、 MITSUI、 SNNC、 LG、 EXXON MOBIL 和 BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。 POE 的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司 α-烯烃中试装置将于年底落地， POE10 万吨中试装置预计将于 2023 年落地。 2021 年 9 月，万华化学自主知识产权的POE 产品已经完成中试，目前 POE 中试顺利。根据乙烯二期最新规划， POE 共规划 40 万吨，预计从 2024 年开始逐步投产。建议关注卫星化学（轻烃化工） ， 万华化学（MDI） 。 　　生猪价格回暖推动维生素下游需求改善，建议关注欧洲供给变化和需求改善带来的景气度回升。 供应面，全球层面看，维生素企业主要集中在中国和欧洲，其中维生素 A 和维生素 E 均呈现寡头垄断格局，欧洲维生素产能占全球产能约45%，其中维生素A占比51.5%，维生素 E 占比 38.5%。由于俄乌战争叠加近日“北溪-1”天然气管道因故障无限期关闭导致欧洲天然气供应紧张，天然气短缺使得欧洲下游维生素厂例如巴斯夫等面临停产的风险，同时叠加罕见高温极端天气，主要航道面临限运甚至停运的风险，全球维生素供给将进一步偏紧。短期看，国际天然气价格持续上升叠加国内多个维生素厂商集中停产检修，导致目前全球维生素供应短缺；长期看，俄乌战争不断发酵将对欧洲天然气价格造成影响，欧洲天然气价格“易上难下”，全球维生素将在很长一段时间内维持供给偏紧的状态。需求面，维生素最大的下游应用是动物饲料，整体约占 70%，据国家统计局数据，下游生猪价格回升，已由年初 15 元/公斤上涨至 26.5 元/公斤，上涨约76.7%，企业扭亏为盈，预计下半年饲料需求回暖，有望带动维生素等需求同步提升，预计下半年维生素板块利润将得到改善。建议关注新和成（营养品）、 浙江医药（维生素）、 安迪苏（蛋氨酸）、 金达威（营养品）。 　　国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。 目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准 NOx 限值为 460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为 35mg/km，相比于国五下降 42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、 万润股份（信息及显示材料、分子筛）、 中自科技（尾气处理）等。 　　电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。 从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于 30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计 2025 年电解液溶质总需求将达到 26 万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近 50 万吨，但以龙头公司扩产为主， 未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、 天赐材料（电解液）、 永太科技（氟化工）等。 　　我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。 建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、 川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、 川金诺（重钙）、 史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、 云图控股（四川、湖北）、 司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、 龙佰集团（钛白粉）、 中核钛白（钛白粉）、 巨化股份（制冷剂）、 泰和新材（氨纶）、 恒力石化（涤纶长丝）、 桐昆股份（涤纶长丝）、 扬农化工（农药）、 利尔化学（草铵膦）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为丙酮（+8.29%） 、 硝酸（+4.00%） 、尿素（ +3.24%） 。 ①丙酮： 本周丙酮现货供应缩进， 导致价格上涨； ②硝酸： 本周硝酸局部地区供应紧张， 企业库存低位， 导致价格上涨； ③尿素： 本周需求推动加上限产利好消息支撑， 导致价格上涨。 　　本 周 化 工 品 价 格 周 跌 幅 靠 前 为 TDI （ -16.47% ） 、 黄 磷 （ -12.25%） 、 BDO（-12.21%） 。 ①TDI： 本周 TDI 下游需求不足，导致价格下跌。 ②黄磷： 本周黄磷需求偏淡，供应面现货持续宽松， 导致价格下降。 ③BDO： 本周 BDO 终端需求疲软， 导致价格下跌。周价差涨幅前五： PTA（196.08%）、热法磷酸（+147.96%）、聚合 MDI （ +47.41% ） 、 PVA （ +21.64%% ） 、 醋 酸 乙 烯（+15.81%）。 　　周价差跌幅前五：黄磷（-49.13%）、顺酐法BDO（-44.54%）、己二酸（-26.54%）、 TDI（-25.75%）、电石法BDO（-16.63%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有104家企业产能状况受到影响，较上周统计增加11家，其中统计新增停车检修16家，重启5家。 本周新增检修主要集中在乙二醇、丙烯生产，预计11月中下旬共有3家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化： 库存增加， 国际油价整体下跌。 建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：库存增加， 国际油价整体下跌。 截至 11 月 9 日当周， WTI 原油价格为 85.83 美元/桶，布伦特原油价格为 92.65 美元/桶。库存方面，国石油协会(API)的数据称，上周美国原油库存猛增。供应方面，俄罗斯在 10 月超过伊拉克和沙特，成为印度最大的原油供应国。需求方面，市场关注美国中期选举，投资者观望等待，经济衰退风险引发对燃料需求的下降。 　　LNG：供应需求双弱，国产 LNG 价格持续下跌。 供应方面： 周初区域供应增量。但随着市场货源积压，成本倒挂严重，部分液厂停车止损，市场供应在周后期有所缩减。 海气方面： LNG 船期密集，市场供应增加， 多有库存压力。 需求面： 下游拿货意愿低，贸易商出货承压，艰难维持。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石价格、磷酸氢钙价格维稳，一铵价格上行，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：市场需求一般，价格持稳运行。 需求方面：下游对磷矿市场未见明显有利支撑，需求情绪偏低。库存方面：本周多数矿企正常开采生产，目前矿企正常接单发运。多数矿企前期订单已完成，几乎无库存，开采完成少量新订单，部分留为自用。 　　一铵： 供应紧张，价格小幅上涨。 供应方面：本周一铵行业周度开工和产量较上周相比均有所下滑，主要原因是西北个别企业复产， 华东、 贵州、湖北部分企业减产，供应趋于紧张。需求方面：国内复合肥市场整体僵持观望运行为主，下游需求淡季。 　　磷酸氢钙：市场需求一般，价格维持稳定。 供应方面：本周磷酸氢钙市场总体开工依然偏低，现货供应紧张，企业暂无较大库存、销售压力。需求方面：需求端支持不足，目前下游原料库存及前期合同订单较为充足，部分终端头部企业表示库存量基本能执行 1-2 个月。 　　3、聚氨酯：聚合 MDI、纯 MDI、 TDI 价格下跌，建议关注万华化学聚合 MDI：需求端支撑有限，价格持续下跌。 供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外整体供应量维持正常。需求方面：下游白色家电需求表现平稳，北方下游外墙保温管道需求逐步缩减，下游冷链相关表现相对平稳， 新能源汽车热度尚存。综合来看，需求端释放缓慢，对原料支撑有限。 　　纯 MDI：下游需求有限，纯 MDI 价格下跌。 供应方面：部分装置检修，整体供应量变化不大。海外装置均处于开车状态，整体供应量维持正常。需求方面：整体需求端有所转弱，对原料端消化能力下滑。市场新单跟进能力较弱，原料按需采购为主。 　　TDI： 下游需求偏弱，价格大幅下跌。 供应方面：甘肃银光 10 万吨装置第四季度重启；烟台巨力 5+3 万吨装置尚未重启；万华烟台 10月 11 号装置开始停车检修，预计 45 天。海外装置：继欧洲大规模停车降负后，北美区域 TDI 装置或存检修降负可能。需求端：下游市场跟进不足，对于原料采购刚需为主。 　　4、煤化工： 尿素、炭黑、乙二醇价格上涨， 建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升 　　尿素： 需求端利好，尿素价格稳步上涨。 供应面： 受限气影响，多数气头企业开始减产停产，全国供应量将随之减少。 需求面： 胶合板厂以及复合肥厂开工率较前期有所提升，加之后市冬储采购的预期，需求端利好。 　　炭黑： 下游需求不足，炭黑价格承压上涨。 供应端， 全国炭黑总产能 851.2 万吨左右，本周行业平均开工 59.7%，较上周上调 3.2 个百分点。 需求端， 下游轮胎企业接单略显乏力，叠加公共卫生事件影响下，运输受限原料端，下游需求不足。 　　乙二醇： 市场供需延续弱势，乙二醇价格小幅上涨。 供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为 50.21%。需求端，受

　　投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.43%，跑输沪深 300 指数 0.99 个百分点，行业涨跌幅排名第 26 。2022 年初以来至今，医药行业下跌 19.96%，跑赢沪深 300 指数 1.39 个百分点，行业涨跌幅排名第 22 。本周医药行业估值水平(PE -TTM) 为 25.3 倍，相对全部 A 股溢价率为 89.6% (-2.69pp) ，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 40.6% (-1.57pp) ，相对沪深 300 溢价率为 145% (-4.97pp)。医药子行业来看，本周 5 个子行业板块上涨，原料药为涨幅最大子行业，涨幅为 3.1%，其次是中药、医药研发外包，涨幅分别为 2.1%、1.2%。年初至今涨幅最大的子行业是线下药店，上涨幅度为 2.1%。 　　防疫新二十条落地，重点关注医药复苏主线。11 月 10 日， 中共中央政治局常务委员会召开会议，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施，内容包括隔离时间缩短、不再判定次密接、调整风险等级、取消入境航班熔断机制、加强医疗资源建设、有序推进新冠疫苗接种、加快新冠药物储备、防止一刀切等，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。此外，美国通胀好于预期，带动市场流动性的增加，也有望给经济复苏带来宽松的外围环境。重点关注复苏主线，适当关注医保谈判和新冠主题。 　　本周弹性组合：上海医药(601607)、寿仙谷 (603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份 (300049) 、太极集团 (600129) 、华润三九 (000999) 、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 　　本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药 (600276) 、云南白药 (000538) 、片仔癀 (600436) 、同仁堂(600085)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 　　本周科创板组合： 祥生医疗 (688358) 、澳华内镜 (688212) 、百济神州(688235) 、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、联影医疗(688271)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。 　　本周港股组合：药明生物(2269) 、君实生物(1877)、金斯瑞生物科技(1548) 、康方生物 -B(9926)、科济药业 (2171) 、微创机器人 -B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。 　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。

　　本周SW医药生物行业跑输沪深300指数。2022年11月7日-11月11日，SW医药生物行业下跌0.43%，跑输同期沪深300指数约0.99个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗设备和疫苗板块跌幅居前，分别下跌4.83%和2.63%；原料药和中药板块涨幅居前，分别上涨3.14%和2.09%。 　　本周医药生物行业净流出0.22亿元。2022年11月7日-11月11日，陆股通净流入54.00亿元，其中沪股通净流入42.06亿元，深股通净流入11.93亿元。申万一级行业中，有色金属和家用电器净流入额居前，电力设备和公用事业净流出额居前。本周医药生物行业净流出0.22亿元，净流出额较上周有所减少。 　　行业新闻。近日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，公布进一步优化防控工作的二十条措施。其中提到，对密切接触者，将“7天集中隔离+3天居家健康监测”管理措施调整为“5天集中隔离+3天居家隔离”；及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；将高风险区外溢人员“7天集中隔离”调整为“7天居家隔离”等。 　　维持对行业的推荐评级。本周SW医药生物行业跑输同期沪深300指数约0.99个百分点，目前医药生物行业内部细分板块轮动较大，本周低估值原料药板块上涨较多。近日，国务院联防联控机制综合组公布进一步优化防控工作的二十条措施，建议关注受疫情影响较大的医疗服务等板块边际变化。短期建议关注CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、东富龙（300171）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）、奕瑞科技（688301）；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、纳微科技（688690）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等。

　　1.国谈整体态势偏缓和，创新药企营收或具备较大增长弹性 　　创新药国谈以逐步成熟，从谈判成功率上看，2019年医保谈判扩围后谈判成功率水平逐年升高，2021年谈判成功率已经达到80.34%。入保产品价格降幅近几年较为稳定，在50%-60%的区间内窄幅波动。 　　初审通过率显著提高，过审药品数量增长较快。国家医保信息平台共收到企业申报药品490个，344个药品通过初步形式审查，较2021年474个申报药品及271个药品通过初步形式审查，同比分别增加3.38%及26.94%。 　　本轮国谈初审，有145例目录内药物，整体续约比例较高，本年度国谈整体降幅有望维持较为温和态势。具备BIC/FIC产品的创新药企有望实现快速放量。 　　2.创新药产业升级，新兴平台分子仍为临床推进重点 　　从目前2022年1-9月创新药IND受理数来看，整体受理数同比基本维持稳定，化药IND申请数同比增加2%，生物药IND申请数同比增加24%。其中ADC，CAR-T疗法及基因疗法IND受理数同比增加38%，89%及300%，行业整体向高技术壁垒的新兴创新药种类发展，呈现高质量发展态势。 　　投资建议： 　　本轮医保国谈续约产品较多，整体降价幅度有望相对温和，具备BIC/FIC产品的创新药企有望实现快速放量。 　　综合考虑创新药企业的国际化、自主研发能力、医药新科技管线厚度，建议关注荣昌生物，百济神州，康方生物，泽璟制药。 　　风险提示：业绩不及预期风险，研发进展风险，新业务投资不及预期风险，海外医药政策风险。

　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为0.78%，创业板指数跌幅为-1.87%，沪深300指数上涨0.56%，上证综指上涨0.54%，化工（申万）板块领先大盘0.25个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-15.78%，创业板指数下跌幅度为-27.61%，沪深300指数下跌幅度为-23.32%，上证综指下跌幅度为-15.18%，化工（申万）板块落后大盘-0.60个百分点。 　　事件：11月12日华鲁恒升发布公告公司的酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）20万吨尼龙6切片装置已打通全部流程，生产出合格产品，进入试生产阶段。 　　点评： 　　华鲁恒升尼龙新材料项目落地，新项目持续投产推动公司成长。公司目前在建项目较多，多项目持续推进中。酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）：项目共投资49.8亿元，以苯和氢气为原料，采用先进的工艺技术，主体建设环己醇、环己酮和己内酰胺装置，配套建设双氧水、硫酸装置。其中10月9日，己内酰胺及配套装置（己内酰胺30万吨/年、硫铵48万吨/年）已打通流程，生产出合格产品，进入试生产阶段；11月12日，20万吨尼龙6切片装置已打通全部流程，生产出合格产品，进入试生产阶段。至此，酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）将全部建设完成，进一步壮大公司化工新材料板块，优化产品结构，提高企业盈利能力。荆州项目：一期包括包括百万吨醋酸、30万吨/年有机胺以及年产百万吨尿素功能化项目，预计2023年建设完毕，二期建设20/年万吨BDO、16/年万吨NMP及3/年万吨PBAT生物可降解材料一体化项目。二元酸项目：建设30万吨草酸；碳酸乙烯酯项目：年产环氧乙烷20万吨/年（其中9.2万吨作为产品外售）、20万吨/年碳酸乙烯酯，副产1.5万吨/年乙二醇、400吨/年粗二乙二醇。高端溶剂项目：投资10.31亿元建设60万吨/年碳酸二甲酯、30万吨/年碳酸甲乙酯、5万吨/年碳酸二乙酯。尼龙66高端新材料项目：4月30日公司投资30.78亿元建设8万吨/年尼龙66、20万吨/年己二酸，1.35万吨/年副产二元酸等。绿色新能源材料项目：公司于2022年4月13日与湖北省江陵县人民政府签署《绿色新能源材料项目投资协议》，计划在荆州江陵新能源新材料产业基地投资建设绿色新能源材料项目，投资50亿元建设10万吨/年NMP装置、20万吨/年BDO装置、3万吨/年PBTA等及配套设施和10万吨醋酐及配套设施。随着项目建设持续进展，看好公司未来成长性。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：丙酮(7.73%)、基础油(华东)(7.54%)、液氨(3.86%)、双氧水(27.5%)(3.85%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(3.24%)。产品价格跌幅居前品种：双甘膦(-12.68%)、丁二醇(BDO)(-12.43%)、三氯氧磷(-12.35%)、三氯化磷(-10.98%)、维生素K3(MSB96%)(-10.26%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2022/11/07-2022/11/11）华安合成生物学指数下跌2.37个百分点至1037.4095点。上证综指上涨0.54%，创业板指下跌1.87%，华安合成生物学指数跑输上证综指2.91个百分点，跑输创业板指0.5个百分点。 　　宁波印发《宁波市全域“无废城市”建设实施方案（2022-2025）年》，打造全新固体废物治理体系，推动循坏经济的发展 　　宁波政府办公厅于11月10日正式印发《宁波市全域“无废城市”建设实施方案（2022-2025）年》，提出以“减量化、资源化、无害化”为核心，推进减污降碳协同增效，形成精细化、专业化、数字化、系统化、现代化固体废物治理体系。工业方面加快绿色低碳转型升级，推动先进制造业产业集群发展，推进重点传统制造业绿色低碳改造；农业方面推进农业绿色循环发展，完善收储运体系建设，完成35个标准化秸秆收储中心建设，建立废旧农膜“以旧换新”等激励制度以提升资源利用处置水平；加快生活垃圾源头分类减量，完善废旧物资循环利用体系；推进塑料污染全链条治理，到2025年禁止使用不可降解塑料袋、不可降解一次性塑料餐具等。 　　沃特股份与中国科学院深圳先进技术研究院联合打造首个合成生物化学应用联合创新中心，加速生物基高分子材料的发展 　　中国科学院深圳先进技术研究院与沃特股份共同建立首个合成生物化学应用联合创新中心，也是深圳市首个联合创新中心。双方将合作加速生物基高分子材料的研究，推动沃特股份“合成生物材料创新中心”项目的落地。沃特股份拥有领先的新材料科研及技术储备，多次承担国家、省市重大技术攻关项目，其旗下的合成生物基特种聚酰胺改性高分子材料已实现批量化使用，累积了丰富的合成生物基高分子材料产品库。此次合作将最大化实现科技资源的高效利用，在新材料及动植物营养等领域建立长期的技术开发平台，不断研发新型产品工艺及体系，完善特种高分子材料产业链的布局 　　凯赛生物：公告年产4万吨癸二酸、50万吨戊二胺和90万吨聚酰胺等项目进展 　　凯赛生物于11月7日发布公告投资者关系活动记录，介绍了年产4万吨癸二酸项目、年产50万吨戊二胺和90万吨聚酰胺项目、太原工厂一万吨的秸秆示范线等。癸二酸项目已结束调试并开始试生产，基本达到预期；戊二胺和聚酰胺项目建设正常进行，预期明年进入调试，同时为了更大规模生产，高温聚酰胺工艺也将进一步优化和验证；秸秆示范线正在建设及调试，工艺仍在持续优化。公司产能持续扩大，满足不断增长的下游需求。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。