投资要点： 　　6月1日国海化工景气指数为95.72，环比5月25日下降1.21。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地展望2023年，化工行业面临需求复苏、成本压力缓解，国内供给扩张加速、国外扩张放缓的局面，传统行业，我们优选盈利已见底、新增产能较少、需求有复苏的行业，重点选择有超额利润的龙头；新材料行业，我们更加重视能够实现产业化落地和业绩兑现的行业。 　　根据短期业绩情况建议重点关注：1）万华化学：MDI盈利见底回升，尼龙12、柠檬醛、POE等新材料持续加码；2）轮胎和橡胶加工：海运费见底，原材料价格回落，国内需求复苏，玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟等；3）民营炼化和涤纶：炼化和涤纶长丝盈利达到历史新低，边际产能减产，长丝价格逐步回升，卫星化学、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、东华能源、华锦股份等；4）煤化工：相对油头和气头成本优势提升，边际产能减产，华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等；5）复合肥：边际产能开始退出，2023年销量和毛利率预计将提升，新洋丰、云图控股、芭田股份等；6）新能源材料装置设计建造和己二腈突破：中国化学；7）新材料：瑞华泰、万润股份、国瓷材料、新亚强、山东赫达、凯盛新材等；8）光伏上游：远兴能源、合盛硅业等；9）锂电材料：黑猫股份、蓝晓科技、泰和新材等；10）风电材料：中化国际、中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化等。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至6月2日，Brent和WTI期货价格分别收于74.32和70.15美元/桶，周环比-3.63%和-3.73%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（5月27日-6月2日，下同）煤焦油市场延续涨势。6月2日，山西市场煤焦油价格4347元/吨，环比上周5月26日+10.75%。据百川资讯，焦炭市场第十轮提降，焦企利润水平再次压缩，开工呈下调趋势，煤焦油产量降低，焦企库存量不高，存挺价心态。下游深加工及炭黑企业开工处于相对偏高水平，部分企业存补库需求；煤沥青市场宽幅上行，对煤焦油价格存利好影响。本周炭黑市场价格走势上行。6月2日，江西黑猫炭黑N330价格7300元/吨，环比上周5月26日+6.57%。据百川资讯，本周炭黑开工率上升，主要系东北个别企业提产，炭黑出货情况有所好转，且在释放部分库存，企业推涨心态明显。成本方面，煤焦油价格延续偏强，炭黑成本端的支撑有所提高。本周聚合MDI市场延续涨势。6月2日，华东市场聚合MDI价格1.57万元/吨，环比上周5月26日+2.95%。据百川资讯，经销商货源成本偏高运行下，对外低价惜售情绪再起，市场报盘试探性拉涨上行；下游喷涂及板材订单有所释放，场内询盘买气升温，部分优质客户订单表现尚可。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，6月2日纯MDI价格19650元/吨，环比5月26日上升200元/吨；6月2日聚合MDI价格16050元/吨，环比5月26日上升650元/吨。5月25日，公司官网披露1万吨/年六氟磷酸锂项目环境影响报告书征求意见稿，公司拟建设1套2500t/aLiF装置（氟化锂）、配套PPF装置（五氟化磷）和1套10000t/aLFS装置（六氟磷酸锂）。 　　【玲珑轮胎】本周6月2日泰国到美西港口海运费为1450美元/FEU，环比5月26日持平；泰国到美东港口海运费为2395美元/FEU，环比5月26日持平；泰国到欧洲海运费为1388美元/FEU，环比5月26日持平。 　　2023年6月2日，公司发布公告称，2023年5月，公司未实施回购。截至2023年5月月底，公司已累计回购股份880万股，占公司目前总股本的比例为0.60%，已支付的总金额为1.70亿元（不含交易费用）。据玲珑轮胎公众号6月2日消息，湖北玲珑轮胎有限公司AAA级两化融合体系贯标，经过申报文件评估、阶段性审核、不符项整改、评定结论、合规审查、专家复核、网上公示等一系列流程，最终荣获AAA级两化融合管理体系评定证书。 　　【赛轮轮胎】2023年6月2日，公司发布公告称，2023年5月，公司通过集中竞价交易方式累计回购1670.70万股，占公司总股本的比例为0.55%，支付的总金额为1.64亿元（不含交易费用)。截至2023年5月末，公司通过集中竞价交易方式累计回购1840.70万股，占公司总股本的比例为0.60%，支付的总金额为1.81亿元（不含交易费用）。 　　【森麒麟】2023年6月3日，公司发布公告称，截至2023年5月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份232.49万股，占公司总股本的0.36%，成交总金额6750.57万元(不含交易费用)。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝6月1日库存19天，环比减少2.8天；PTA6月2日库存311万吨，环比下降9.2万吨。6月2日涤纶长丝FDY价格8125元/吨，环比5月26日上升125元/吨；6月2日PTA价格5643元/吨，环比5月26日上升127元/吨。6月1日，据恒力石化微信公众号消息，5月31日，恒力石化旗下康辉新材年产4.4亿平方米超强锂电池隔膜项目首条生产线全线贯通，并顺利产出合格产品。同时，康辉新材将分别于辽宁营口及江苏南通打造年产34.4亿平方米锂电池隔膜生产基地。 　　【荣盛石化】6月2日，据荣盛石化官网消息，根据BrandFinance相关报告，2023年度荣盛石化品牌价值为26亿美元，较去年增长12%，稳居中国化工最具价值品牌首位，于全球排名提升1位，至第7位。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年6月2日，EVA市场均价达13884元/吨，环比5月26日下降241元/吨。 　　【恒逸石化】6月2日，公司发布关于回购公司股份（第三期）事项的进展公告。截至2023年5月31日，公司累计回购（第三期）股份数1.29亿股，占公司总股本的3.51%，成交的总金额为9.47亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。 　　【桐昆股份】5月27日，据桐昆发布微信公众号消息，《浙商》杂志根据679家浙江A股上市公司2022年年报制作了2022年度A股浙江上市公司研发百强榜，桐昆股份以研发投入16.55亿元的成绩位列榜单第9位。 　　【卫星化学】据Wind，6月2日丙烯酸价格为5525元/吨，环比5月26日下降225元/吨。6月2日，据卫星化学微信公众号消息，近日，2022年度浙江上市公司研发百强榜正式出炉，卫星化学以12.38亿元年度研发投入，位列第11位。 　　【新凤鸣】5月27日，据新凤鸣控股微信公众号消息，浙江2022年679家A股上市公司研发经费支出合计1291亿元，新凤鸣研发投入10.78亿元，位列15位。 　　【齐翔腾达】据Wind，6月2日顺酐价格为6784元/吨，环比下降405元/吨；据卓创资讯，6月2日，丁酮价格6583.33元/吨，环比下降200元/吨。2023年5月30日，公司公告其投资建设的30万吨/年环氧丙烷项目生产线已建设完工，装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品，实现一次开车成功。该项目投产后，公司环氧丙烷产品产能将达30万吨/年，后续公司将根据装置运行情况进一步优化相关工艺参数，使装置尽快达产。 　　【新洋丰】据卓创资讯，6月2日磷酸一铵价格2536.67元/吨，环比下降105元/吨；6月2日，复合肥价格为3188.89元/吨，环比下降22.22元/吨；6月2日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】2023年6月2日公司在互动易回答投资者提问时表示，目前公司松滋基地一期5万吨磷酸铁项目已建成投产，配套的上游选矿、硫酸等项目也陆续建成进入试生产阶段，宜城基地一期5万吨磷酸铁项目正在筹备中，预计将在今年内动工建设。 　　【中毅达】【中国化学】【三棵树】【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2023年6月2日，钛白粉市场均价达15500元/吨，环比5月26日下降33元/吨。6月1日，据龙佰集团官网消息，5月29日，西部金属材料举办2023年供应商大会，凭借产品海绵钛品质优、性能佳等出色表现，经年度综合评定，公司子公司云南国钛在多家供应商中脱颖而出，荣获本次海绵钛生产企业“优秀供应商”奖。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，6月2日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价13550元/吨，环比5月26日持平；促进剂NS日度市场价22750元/吨，环比5月26日持平；促进剂TMTD日度市场价11750元/吨，环比5月26日持平。 　　【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【华峰化学】据卓创资讯，6月2日浙江市场氨纶40D为31000元/吨，环比5月26日下降3.13%；江苏市场氨纶40D为31000元/吨，环比5月26日下降3.13%。 　　【新和成】据Wind，2023年6月2日，维生素A价格为87.5元/千克，环比5月26日持平；维生素E价格为73.5元/千克，环比5月26日持平。6月1日，据新和成微信公众号消息，5月30日，《全国科技创新百强指数报告2023》在北京发布，新和成凭借优秀的科技创新能力与创新人才优势，位列创新科技企业500强榜单第303位。 　　【三友化工】根据百川资讯，6月2日粘胶短纤现货价为13250元/吨，环比不变。据卓创资讯，6月2日纯碱价格1954.17为元/吨，环比下降25元/吨。 　　【华鲁恒升】根据Wind，6月2日乙二醇国内市场价为3970元/吨，环比上升8元/吨。据卓创资讯，6月2日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2080元/吨，环比下降20元/吨。 　　【宝丰能源】2023年6月2日公司在互动易回答投资者提问时表示，据宁夏回族自治区发展和改革委员会网站2023年5月31日消息，同意宝丰能源下属的马莲台煤矿生产能力由360万吨/年核增至400万吨/年，红四煤矿生产能力由240万吨/年核增至300万吨/年，合计增加生产能力100万吨/年。 　　【瑞华泰】本周暂无重大公告。 　　【金禾实业】据百川资讯，6月2日安赛蜜市场均价达4.8万元/吨，环比5月26日持平；三氯蔗糖市场均价达15.5万元/吨，环比5月26日持平；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比5月26日持平。6月2日，公司发布关于回购公司股份进展的公告。截至5月31日，公司回购公司股份42.30万股，占公司目前总股本的0.08%，成交金额1052.81万元。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年5月28日当周功夫菊酯原药价格为13.0万元/吨，较5月21日持平；联苯菊酯原药价格为17.0万元/吨，较5月21日持平。据百川资讯，2023年6月2日草甘膦原药价格为2.48万元/吨，环比上周5月26日下降0.05万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年6月2日草铵膦原药价格为7.0万元/吨，环比上周5月26日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年5月28日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较5月21日持平；多菌灵原药（白色）价格为4.0万元/吨，较5月21日持平；敌草隆原药价格为4.2万元/吨，较5月21日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年5月28日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较5月21日持平；丁醚脲原药价格为11.8万元/吨，较5月21日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较5月21日持平；异丙甲草胺原药价格为5.0万元/吨，较5月21日持平。 　　【赞宇科技】6月1日，公司发布关于2022年年度权益分派实施公告，以公司总股本4.70亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币1.00元（含税），共计派发现金红利0.47亿元人民币，不送红股，不以资本公积转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配。 　　【国光股份】【海利尔】本周暂无重大公告。 　　【金发科技】6月2日，公司发布2022年权益分派实施公告：本次利润

　　投资要点： 　　本周SW医药生物行业跑输深300指数。2023年5月29日-6月4日，SW医药生物行业下跌2.07%，跑输同期沪深300指数约2.35个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包板块涨幅居前，上涨2.22%%；医疗设备和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌4.16%和3.73%。 　　本周医药生物行业净流出4.81亿元。2023年5月29日-6月4日，陆股通净流出178.88亿元，其中沪股通净流出58.88亿元，深股通净流出120.00亿元。申万一级行业中，电子和石油石化净流入额居前，非银金融和银行净流出额居前。本周医药生物行业净流出4.81亿元。 　　行业新闻。5月30日，国务院办公厅发布《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》，在贯彻落实党中央、国务院决策部署下，扎实推进医保基金使用常态化监督工作。 　　维持对行业的超配评级。本周医药生物板块跑输沪深300指数，跌幅在申万一级行业中居前，整体走势较差，脑机概念相关个股表现较好，涨幅居前。目前整个板块调整已经比较到位，板块估值处于低位，后续建议继续关注中药和创新药等细分板块投资机会。关注板块包括医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）、海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963）等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）；医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：新冠疫情持续反复，行业竞争加剧，产品降价，产品安全质量风险，政策风险，研发进度低于预期等

　　公司公布6月份MDI挂牌价，中国地区聚合MDI挂牌价18800元/吨（同5月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价23300元/吨（比5月份价格上调500元/吨），我们认为MDI价格短期处于底部，未来下降空间有限。此外，新能源产业链继续延伸，拟在万华化学烟台工业园新建1万吨/年六氟磷酸锂项目。万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，新建16万吨/年丙烯酸装置、40万吨/年丙烯酸丁酯装置及配套公用工程和辅助设施。 　　截至2023.06.02，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15900/19400/15500/9400/9700元/吨，周环比分别为+3.25/0/-7.19/-1.05/-1.02%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+3.27/-2.78/-11.49/-0.99%。 　　目前MDI供应商装置检修结束开始恢复，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢将有所上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　行情回顾：2023年5月29日-6月2日,申万医药生物板块指数下跌2.1%，跑输沪深300指数2.4%，医药板块在申万行业分类中排名第30；2023年初至今申万医药生物板块指数下跌1.5%，跑输沪深300指数1.2%，在申万行业分类中排名第17位。本周涨幅前五的个股为创新医疗（52.79%）、爱朋医疗（24.76%）、冠昊生物（13.48%）、奕瑞科技（12.34%）、成都先导（9.32%）。 　　恒瑞医药集采基本出清，“全面创新”转型驱动增长。公司自2018年起已成功从仿创结合阶段转型至全面创新阶段，创新药物种类丰富，覆盖多个疾病领域。当前已有13款创新药在国内上市，包括瑞维鲁胺、海曲泊帕和卡瑞利珠单抗等，这预计将为未来公司增长带来强大推动力。经过2020年起的三年集采压力调整，公司预计从2023年起，仿制药的集采压力将逐渐减弱，创新药占比将继续提升，推动公司进入新的增长周期。2023年第一季度，公司收入和归母净利润均实现同比增长，业绩止跌回升，显示出发展拐点。另外，公司拥有国内最庞大的研发管线，已有12款自研创新药上市，80多个自主创新产品在临床开发，260多项临床试验在全球范围内进行。其中共18顶创新药管线处于申报上市或三期阶段，预计在未来1-3年内上市。公司的研发管线覆盖了肿瘤、代谢病、自身免疫和大慢性疾病等领域，表现出丰富的多元化和领先的研发进度。 　　投资策略及配置思路：上周医药明显跑输大盘，情绪仍然低落，成交量占比仍6%出头。表现较好的主要为AI和脑机接口主题相关个股，周五CXO有所反弹；进入6月我们认为需要对医药乐观起来，主要系：1）医药已充分调整，CXO及大多医药细分板块估值相对较低，表现最强的中药亦有所调整；2）6月为Q2尾声，市场或提前关注业绩，23年为院内复苏大年，在22Q2低基数基础上，预计院内药械表现良好，可关注Q2业绩相关个股。当前仍维持中短期的判断：坚持“中西结合”+“中特估-国企改革”+“自下而上挖个股，特别是Q2业绩好的”的投资策略。站在全年角度，我们仍持乐观态度，医药有望戴维斯双击，将迎结构化行情，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物、百克生物和欧林生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药械及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、康方生物、康诺亚、再鼎医药、海思科、海创药业、君实生物、荣昌生物等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、九强生物、康弘药业、重药控股、中红医疗、金域医学； 　　六月投资组合：西藏药业、长春高新、康弘药业、双鹭药业、桂林三金、重药控股； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点 　　碳酸锂炭黑涨幅居前，纯碱丙烯腈跌幅较大近半月环比涨幅较大的产品：煤焦油（山西市场，32.44%），液氯（华东地区，23.44%），黄磷（四川地区，20.88%），炭黑（江西黑豹N330，14.18%），电池级碳酸锂（四川99.5%min，10.91%），电池级碳酸锂（江西99.5%min，10.91%），硫酸（双狮98%，10.00%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，9.62%），工业级碳酸锂（青海99.0%min，9.62%），聚合MDI（华东烟台万华，7.43%）。近半月环比跌幅较大的产品：重质纯碱（华东地区，-21.05%），丁二烯（上海石化，-20.00%），TDI（华东，-18.42%），丙烯腈（华东AN，-18.18%），丙酮（华东地区高端，-18.06%），尿素（重庆建峰(小颗粒)，-17.55%），BDO（华东散水，-17.32%），尿素（四川美丰(小颗粒)，-15.32%），轻质纯碱（华东地区，-15.15%），三氯乙烯（华东地区，-13.78%）。 　　本周观点：成品油裂解及炼油利润高位，推荐关注华锦股份、上海石化、宇新股份、博汇股份等判断理由：5月汽柴油裂解价差仍处于高位运行区间，均值上汽柴分别环比上涨12%及5%。月初受“五一”假期汽车出行增多，以及工程基建开工率小幅回升带动下，消费稳中走强，炼油利润受到支撑。6月高温天气渐至，空调用油需求增加，终端汽油消费表现尚可。随着雨季及高温天气逐步到来，柴油消费季节性下滑，价格有所承压。长期来看，国内炼化产能接近上限，原油一次加工能力2025年控制在10亿吨。需求恢复预期向好，随着防疫政策改变，公路及民航等运输量加速释放，经济修复需求增长背景下炼能提前受限，炼油利润中枢大概率持续上行，优质炼化资产价值有望重估。汽油调油组分MTBE及烷基化油盈利能力维持高位，前期受异辛烷消费征税影响，MTBE价格高位震荡运行。烷基化油5月月均利润1065元/吨，同比提升201%。原因主要为烷基化企业基于对补缴税款的考量，多存降负停工的预期，醚后碳四厂家为避免胀库风险，价格大幅下调让利于烷基化企业，导致盈利水平大幅提升。建议关注具有炼化资产及成品油调和组分相关上市公司，包括华锦股份、上海石化、宇新股份、岳阳兴长、博汇股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　何为ASCO大会？ 　　美国临床肿瘤学会(AmericanSocietyofClinicalOncology，ASCO)成立于1964年，是世界上最大、最具影响力的肿瘤专业学术组织，致力于癌症的预防、治疗及改善对患者的护理，ASCO是唯一涵盖所有肿瘤亚专科的组织，其对美国医疗服务有相当大的影响，其设有公关部门，负责向国会议员提出建议，推荐有关医疗政策及意见。 　　ASCO投资逻辑？ 　　美国临床肿瘤学会年会(ASCO年会)是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议，汇集了众多世界一流的肿瘤学专家，和与会者们一起分享探过当前国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和肿瘤治疗技术，很多重要的研究发现和临床试验成果也会选择在ASCO年会上进行首次发布。通过梳理ASCO大会，不难发现，创新药企业，尤其是有重磅单品临床数据披露的企业往往会迎来股价的重要催化，因此，每年的ASCO会议是创新药行业投资的重要事件。 　　2023年ASCO大会举办的时间？ 　　2023年ASCO大会预计于6月2日至6日在美国伊利诺伊州芝加哥以线上线下混合会议形式举办。 　　今年ASCO有哪些重点品种值得关注，哪些企业有望受益？ 　　超过30家A+H创新药企业将在本次ASCO上披露创新品种的数据，包括恒瑞医药、百济神州、和黄医药、百利天恒、亚盛医药、首药控股、君实生物、信达生物等。其中重点壁报包括： 　　恒瑞医药：恒瑞医药有56项研究入选2023ASCO会议，包括2项口头报告、3项壁报讨论、26项壁报展示、25项线上发表。涉及的抗肿瘤药物包括5款已上市创新产品：注射用卡瑞利珠单抗（艾瑞卡®）、甲磺酸阿帕替尼片（艾坦®）、马来酸吡咯替尼片（艾瑞妮®）、羟乙磺酸达尔西利片（艾瑞康®）、阿得贝利单抗（艾瑞利®），以及3款未上市创新产品：多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂法米替尼、抗PD-L1/TGF-βRII双抗SHR-1701、组蛋白甲基转移酶EZH2抑制剂SHR2554等。在2023ASCO上，恒瑞医药卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼二线治疗子宫内膜癌的单臂Ⅱ期研究入选口头报告。 　　百济神州：百济神州将以口头报告形式披露泽尼达妥单抗治疗先前已治疗的HER2扩增型胆道癌关键IIb期临床HERIZONBTC-01数据。2022年12月，Zymeworks公布zanidatamab一项全球性、多中心、开放标签、单臂关键IIb期研究积极顶线结果。既往接受过治疗的HER2扩增和表达的BTC患者中，zanidatamab单药治疗确认的客观缓解率（cORR）为41.3%，中位缓解持续时间为12.9m。Zanidatamab的安全性与先前报道的单药治疗研究中观察到的安全性一致，没有发现新的安全信号。 　　和黄医药：和黄医药共七项项临床研究入选2023ASCO，建议关注呋喹替尼联合信迪利单抗治疗初治或已接受过一线治疗的转移性透明细胞肾细胞癌患者：一项多中心单臂临床II期研究的结果。在2021CSCO上，和黄医药披露了呋喹替尼联合信迪利单抗二线治疗肾细胞癌II期研究结果：在入组的20例患者中，确认的ORR为60.0%、DCR为85.0%、mPFS还未达到、9个月的PFS率为63.6%。特别是在13例IMDC危险分层属于中高危的患者中，确认ORR达到61.5%，DCR仍然达到了76.9%。 　　百利天恒：百利天恒将在2023ASCO上展示5项重要临床研究成果，包含双抗SI-B001两项、SI-B003一项、四抗GNC-038一项和双抗ADC药物BL-B01D1一项，其中BL-B01D1为口头报告。BL-B01D1是目前在唯一在临床研究阶段的靶向EGFRXHER3的双抗ADC药物，已在头颈、胸部、消化道、泌尿等多个治疗领域开展临床研究，特别在EGFR突变型非小细胞肺癌中表现出了令研究者惊艳的突破性疗效。 　　风险提示：创新药研发的不确定性、研发进展不及预期、商业化进展不及预期、医药行业政策风险等。

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年4月，全国房地产开发景气指数为94.78，同比下降1.07点，环比增长0.06点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。 　　商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比转正。2023年4月，商品房销售面积累计同比下降0.004%，其中住宅增长0.03%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.09%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.11%，商业营业用房下降0.16%。 　　穆迪将中国房地产行业展望从负面调为稳定。根据中新社报道，世界著名评级机构穆迪投资者服务公司5月15日将中国房地产业展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪预计未来12个月中国房地产市场合约销售额将会趋稳，此外，随着中国政府采取措施扩大开发商融资渠道，房地产行业的融资环境将会进一步改善。穆迪认为，中国一二线城市将成为房地产销售的领头羊，其库存将降至历史平均值附近，但三四线城市仍将面临库存压力。穆迪称，中国政府决心稳定房地产市场并同时防范风险，其采取的措施已拓宽了开发商的贷款、债券和股权融资渠道。由于投资者青睐信用质量更好的开发商，国企开发商和财务稳健的民营开发商将获益更大，其销售业绩或优于同业。 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：2023年5月，浮法平板玻璃月均价为2266.45元/吨，环比增长8.85%，同比下降4.08%；2023年5月，平板玻璃开工率为90.38%，环比增长2.00个百分点，同比下降10.95个百分点；重质纯碱均价为2547.48元/吨，环比下降14.94%，同比下降14.66%；轻质纯碱均价为2256.14元/吨，环比下降13.30%，同比下降21.30%；纯碱期货结算价为2077.20元/吨，环比下降25.28%，同比下降28.71%。 　　（2）水泥产业链：2023年5月，水泥价格指数为131.10，环比下降5.34%，同比下降20.10%；减水剂月均价为3658.33元/吨，环比下降5.41%，同比下降6.08%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7408.06元/吨，环比下降8.39%，同比下降21.19%。 　　（3）涂料产业链：2023年5月，钛白粉月均价格15609.43元/吨，环比下降1.21%，同比下降18.33%。 　　（4）保温材料产业链：2023年5月，纯MDI价格为19238.10元/吨，环比增长6.08%，同比下降9.30%；聚合MDI价格为14929.76元/吨，环比下降0.84%，同比下降14.39%。 　　（5）家居产业链：2023年5月，TDI价格为18673.81元/吨，环比下降0.62%，同比增长11.42%。 　　（6）型材管材产业链：2023年5月，聚乙烯价格为7913.33元/吨，环比下降2.78%，同比下降9.38%；聚丙烯粉料价格为7061.90元/吨，环比下降4.79%，同比下降17.15%；聚丙烯粒料价格为7349.86元/吨，环比下降4.58%，同比下降15.48%；PVC电石法价格为5565.29元/吨，环比下降5.79%，同比下降35.32%；PVC乙烯法价格为5978.38元/吨，环比下降5.33%，同比下降33.45%。 　　（7）胶粘剂产业链：2023年5月，DMC价格为14761.90元/吨，环比下降4.92%，同比下降42.17%；PVA价格为11969.05元/吨，环比下降18.94%，同比下降47.42%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　美股5月Nasdaq指数及大健康板块复盘 　　Nasdaq指数由科技、通讯相关公司带动年初至今涨幅超过20%，大幅跑赢医药行业。Nvidia受益于GenerativeAI，全面上调全年业绩指引，市值突破万亿美元。 　　5月医药细分行业CGT领域波动较大，主要因龙头CRIPSRQ1业绩及管线进展，以及Biotech和大药企之间的BD项目带动。 　　XBI在5月上旬反弹明显，主要因美联储加息25bp符合预期。 　　美国各细分领域年初至今涨跌幅 　　年初至今大药企中，诺和诺德因上调全年业绩指引股价大涨，涨幅第一。 　　礼来受益于Mounjaro一季报业绩超预期，同时阿尔兹海默症靶向药donanemab临床3期研究成功，年初至今股价上涨18%，市值突破4000亿美元Biotech股价异动情况 　　5月以来Biotech行业出现高频股价异动，一方面因5月是Q1财报季，公司集中更新进展；另一方面5月研发数据读出以及Adcom会议也比较集中。 　　按市值算，Sarepta波动最大，变动约34亿，主要因FDA对其DMD基因疗法审批态度多次转变。 　　按百分比算，ImmunoGen波动最大，主要因卵巢癌ADC药物临床3期成功。 　　医药行业年初至今M&A统计 　　5月医药行业新增两起收购，金额较小，都在20亿以内。 　　CTI核心品种为治疗血液流的VONJO(pacritinib)。 　　VectivBio的核心品种为治疗治疗shortbowelsyndrome(SBS)的apraglutide,靶向GLP-2，预计今年年底读出3期数据。

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300指数2.36个百分点，跑输上证综指2.62个百分点，行业涨跌幅排名第32。6月2日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比5月26日PE下跌1个单位，比2012年以来均值（35X）低8个单位。本周，13个医药III级子行业中，11个子行业下跌。其中，医疗设备为跌幅最大的子行业，下跌4.01%。6月2日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为78X。 　　医药进入复苏验证期，兼顾主线（中药+创新）和个股机会医药生物跑输沪深300指数2.36个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top32，略微反弹两周又下跌，还是处于涨-跌-涨-跌的状态，不是全市场机构的配置主流。细分板块方面，本周仅有CXO和医院细分赛道上涨，医疗设备、化药、原料药、药店、中药等领跌。上涨的top10，主要为主题脑机接口标的，也包括其他业务具备区分度的标的（华大智造、新里程）；下跌的top10，创新药标的为主，包括贝达药业、百利天恒、亚虹药业、君实生物等。港股方面，HSCIH周继续小幅回调0.51%。医药目前到了很多标的估值能接受、但是苦于没有板块行情的机会的阶段，资金持续在观望，稍微拉长时间维度，医药目前这个时间点配置，会显示出很好的投资价值。我们认为：市场波动较大，部分个股创新低，市场极端情况下，具备持续业绩增长性的公司以及具备核心竞争力的公司（包括管理层的考量）带来很好的买点。 　　中药板块，我们认为是中长期的机会，建议优质的中药标的需要拿住拿稳，调整则视为买入机会；短期的估值等因素在景气度面前应该淡化，近期尤其要关注基药目录、配方颗粒、没涨的非国企优质中药标的。创新药我们更多关注FIC标的，尤其是公司产品已经拿证具备商业化能力、处于放量期的标的。 　　回顾五月份金股广誉远和亚辉龙，投资逻辑依旧在，广誉远为中药名贵OTC，公司作为山西国资委控股中药标的，年报和一季度报财务显著改善，国资委对公司的规划也值得期待；亚辉龙是发光领域超跌标的，公司在自免的优势会显著帮助公司开拓国内医院渠道，市场更多关注的是公司是新冠受益公司，我们认为公司抓住新冠机会赚钱为公司的渠道开拓和新产品研发投入奠定了资金基础，检测项目（自免、辅助生殖、肌炎等）具备特色，值得长期持有。 　　六月金股我们选择艾迪药业：艾迪药业的艾滋病国内首家三联复方创新药获批并且销售积极推进，2022Q3至2023Q1连续三个季度公司的基本面改善，全年扭亏可期；并且008产品头对头吉利德公司的捷夫康的数据预计六月份揭盲，会带来催化。具备商业化的产品、产品优势显著、竞争格局好，符合我们长期看好的大逻辑。 　　此外，之前推荐的一些标的回顾：天士力建议继续持有，我们看好天士力作为中药创新药的领先企业在过去研发投入的沉淀以及市场对其中药板块业务的重新估值，尤其是在方盛制药、达仁堂等标的持续创新高的背景下，天士力更加值得关注。康缘药业建议持续关注，公司中药品类多、进入基药目录预期品种多，股权激励已经落地，估值对应23年PE30X。健麾信息建议继续持有，健麾信息还属于被低估状态，我们看好健麾信息在药房、药店等场景下其自动化设备以及内嵌的AI驱动因素，会让市场对公司的估值重估；润达医疗短期因为资金因素回调较大，其基本面无负面变化，叠加一季度业绩恢复较快，建议重点关注。特宝生物（肝炎治愈+产品独家），我们认为公司的业绩加速会体现在二季度和三季度的报表，主要是考虑到罗氏的品类退出以及中国市场从一季度开始新增患者数目上升，对应业绩则体现在二、三季度。 　　华安创新药周观点：黑暗中的存量博弈，静待创新药曙光乍现周度复盘：本周药品板块跌多涨少，继上周港股创新药动荡后，情绪传播至A股，周三整体大盘处于弱势，头部医药公司经历较大跌幅。本周贝达药业（-17.49%）、百利天恒（-14.23%）、君实生物（-10.57%）跌幅居前，周三恒瑞医药下跌5.67%，百济神州下跌4.25%。然而消息面上，公司并未有实质利空发生，药品申报推进均在正常进行。贝达药业第三代EGFR抑制剂甲磺酸贝福替尼胶囊（商品名：赛美纳®）获NMPA批准上市，并引进C4Therapeutics旗下口服BiDAC降解剂CFT8919（EGFRL858R）的大中华区权益，继续巩固深化其在NSCLC治疗领域布局及优势。 　　料多为医药行情存量博弈结果，整体走势底部特征明显，其中港股创新药多数公司已跌回去年10月低点。观行业内部，创新药发展逐渐向好，CDE临床申报获批事件继续增多，行业内多项利好规范出台，应当始终围绕药物带来的临床获益考量其未来空间。仿制药随着“应采尽采”对药品种类的扩大覆盖，对传统药品公司影响逐渐到底，积极关注具有明显业绩增长、新业务带来一定增量或变化的公司。 　　关注标的： 　　1）专科用药领域领先公司：特宝生物（乙肝）、艾迪药业（HIV复方单片）、凯因科技（丙肝）、盟科药业（抗多重感染）、泽璟制药（自免管线）、亚虹医药（创新药械结合）、康弘药业（康柏西普、眼科基因治疗）； 　　2）新药上市产品放量公司：艾迪药业（HIV复方单片）、华领医药（华堂宁）、艾力斯（伏美替尼）、云顶新耀（依拉环素、Nefecon）； 　　3）仿制企稳创新变化公司：石药集团（mRNA、ADC）、亿帆医药（F627+子公司亿一双抗平台）、信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）； 　　4）有望引领行业突破公司：信达生物（IBI362等）、华东医药（GLP-1类）、康方生物（AK105/AK112）、亚盛医药（耐立克）； 　　5）长期关注出海型/平台型制药企业：百济神州、传奇生物、科伦药业、君实生物、诺诚健华、恒瑞医药。 　　本周个股表现：A股近三成个股上涨 　　本周464支A股医药生物个股中，有122支上涨，占比26%。本周涨幅前十的医药股为：创新医疗（+52.79%）、爱朋医疗（+24.76%）、华大智造（+13.88%）、冠昊生物（+13.48%）、奕瑞科技（+12.34%）、成都先导（+9.32%）、新里程（+9.26%）、ST南卫（+8.29%）、ST中珠（+8.24%）、重药控股（+8.14%）。本周跌幅前十的医药股为：辅仁（退市，-23.81%）、*ST紫鑫（-21.62%）、贝达药业（-20.08%）、百利天恒（-13.55%）、怡和嘉业（-11.77%）、*ST太安（-10.15%）、拓新药业（-9.91%）、亚虹医药（-9.82%）、三诺生物（-9.50%）、君实生物（-9.47%）。 　　本周新发报告 　　公司深度华厦眼科：《医教研一体化驱动，服务网络辐射全国》；公司点评迈瑞医疗：《各条线业务稳健增长，高端客户持续突破》；公司点评可孚医疗：《2023Q1盈利能力大幅改善，业绩超市场预期》；公司点评麦澜德：《新产品推广顺利，2023Q1业绩保持高增长》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　周度回顾： 本周（ 5.29-6.2）石油石化板块+2.68%,市净率LF1.17xPB， 基础化工板块+0.61%， 21.6xPE， 全A市场热度周度+16.7%至日均交易额为9457亿元。截至6月1日， 美元指数-0.64%至103.55， 5月4日美联储加息25bps，符合市场预期； 6月加息0.25%或不加息可能性均存。国际油价方面， 截至6月2日， WTI与Brent原油期货结算价分别为71.74、 76.13美元/桶，分别较上周-1.3%、 -1.1%， 两地价差本周小幅扩张。本周PTA/丙烯酸丁酯及乙烯等价差扩张，建议积极关注。 　　 油价本周环比小幅下降1%左右， 23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年4月布油均价83美元/桶， 5月目前均价为75.7USD/桶，价格中枢下移，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。 1） 库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平； 2）需求： 2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修； 3）供给： OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同； 4）地缘政治： 供需路径有所重构。 全球原油供需相对平衡，美国基准利率连续加息后达5-5.25%。综合供需、库存及金融、政治等影响因素， 我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期6月油价相对震荡偏强。 　　周期维度来看， 上半年面临原料下滑及下游需求下降，化工多子行业面临业绩压力。 不同子赛道复苏节奏呈现差异， 未来需把握复苏节奏不同带来的业绩变化差异。从我们跟踪化工品价格数据及价差数据来看， 23年上半年尽管原料价格有明显下降，但下游需求亦有所降低， 叠加部分产品产能扩张速度过快， 部分产品价格下跌幅度超原料下跌幅度，价差反而有所缩窄。 近期上游原料价格逐步企稳，下游需求复苏力度有所增强， 我们预期终端产品价格弹性有望展现，价差扩张值得期待。不同赛道复苏节奏上有所差异，因此我们建议关注： 1)能源安全： 中特估，现金流充沛&分红稳定； 2）中下游： 轮胎、房产基建材料、机电材料及高端材料国产化替代方向， 聚酯纤维、染料、尾气处理（分子筛） 、含氟材料、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、 甜味剂及生物基材料。 　　重点关注建议 　　自上而下维度： 1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、 东方盛虹、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料： 建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、 润丰股份、 华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。