核心观点 　　本周医药板块表现弱于整体市场， 医疗器械相对亮眼。 本周全部 A 股上涨0.87%（总市值加权平均） ， 沪深 300 上涨 0.28%， 中小板指上涨 0.95%， 创业板指上涨 0.18%， 生物医药板块整体下跌 2.07%， 生物医药板块表现弱于整体市场。 分子板块来看， 化学制药下跌 2.08%， 生物制品下跌 3.69%， 医疗服务下跌 2.80%， 医疗器械上涨 1.47%， 医药商业下跌 2.47%， 中药下跌1.21%。 医药板块当前市盈率（TTM）为 28.16x， 处于近 5 年历史估值的 14.45%分位数。 　　历次体外诊断集采主要事件的梳理和总结。 IVD 集采是大浪淘沙的过程， 进口替代箭在弦上， 重视集采下体外诊断龙头公司的发展机遇。 国内 IVD 市场竞争格局较为分散， 集采是大浪淘沙的过程， 加速产业过剩产能出清。 而集采本身对于掌握核心技术和原材料的国产优质企业而言是一个加速进口替代、 迅速扩大市场份额的机会。 前瞻的 IVD 厂商通过不断加大研发创新投入力度， 同时持续优化成本结构， 并从学科建设、 人才培养、 学术科研、 运营管理等多维度提供高附加值的服务， 从而脱颖而出。 集采落地后将降低体外诊断板块的不确定性， 有望带来估值修复。 建议关注： 1） 具备“仪器+试剂+原料” 的一体化开发能力， 平台化及国际化布局的 IVD 龙头企业： 迈瑞医疗、 新产业、 安图生物； 2) 特色化项目较多， 产品或渠道形成差异化竞争优势的公司： 亚辉龙、 迪瑞医疗、 万孚生物、 普门科技、 迈克生物； 3） 各地 LDT 政策落地带来的增量市场机会， ICL 龙头公司有望受益， 关注金域医学。 　　ASCO 开幕， 关注重磅品种数据读出。 6 月 2 日， 2023 年美国临床肿瘤学会（ASCO） 大会在美国芝加哥召开。 本次大会共有超过 30 家“A+H” 药企披露创新品种数据， 其中 19 项研究入选口头汇报（Oral Presentation） 。 ASCO年会是世界上学术水平最高的肿瘤学术会议， 每年会有很多重要的临床结果在 ASCO 年会上发布， 重磅品种的数据读出往往会成为公司重要的催化剂。 　　建议关注具备差异化、 全球化创新能力的优质公司： 科伦药业/科伦博泰（拟上市） 、 康方生物、 荣昌生物、 信达生物、 恒瑞医药、 百济神州等。 　　风险提示： 疫情反复的风险、 创新药研发失败风险、 药耗集采风险等。

　　投资要点： 　　本期（5.27-6.3）上证综指收于3,230.07，上涨0.55%；沪深300指数收于3,861.83，上涨0.28%；中小100收于7,187.84，上涨0.95%；本期申万医药生物行业指数收于8,935.36，下跌2.07%，在申万31个级行业指数中涨跌幅排名居第30位。其中，医药商业跑赢上证综指、沪深300和中小100。 　　重要资讯： 　　治疗广泛心衰患者，FDA今日批准新药上市 　　5月27日，Lexicon Pharmaceuticals宣布，美国FDA已批准了其一日一次口服片剂Inpefa（sotagliflozin）的上市申请，用于降低成人患者的心血管死亡、因心力衰竭而住院或接受急救的风险。这些患者患有心力衰竭，或患有2型糖尿病、慢性肾病，并携带其它心血管疾病风险因子。根据新闻稿，Inpefa获批用于治疗具各种范围左心室射血分数的患者，包括射血分数保留型（HFpEF）和射血分数降低型（HFrEF）在内，且可用于有或无糖尿病的患者。 　　国务院发布医保文件 　　5月30日，国务院办公厅发布《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》（以下简称《实施意见》），在贯彻落实党中央、国务院决策部署下，扎实推进医保基金使用常态化监督工作。根据国务院办公厅最新的医保基金监管意见：1、医保基金监管将更强调卫生健康、中医药、市场监管、药品监管、审计等部门的多方参与；2、医保基金监管将更加常态化，包含飞行检查、专项整治、日常监管、日常监管、社会监督5个方面；3、医保基金监管制度建设继续完善，比如建立健全信用管理制度，对失信医药企业，可按规定在医保目录准入、价格招采信用评价、医药集中采购、挂网资格等方面采取处置措施。 　　司美格鲁肽新适应症国内申报上市 　　6月3日，国家药监局官网显示，诺和诺德司美格鲁肽注射液新适应症提交上市申请，推测此次申报的适应症为减重适应症，即作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数BMI）≥30kg/m2（胆胖），或≥27kg/m2且<30kg/m2（超重）并且伴有至少一种与超重相关合并症的成人患者。 　　核心观点 　　人工智能（Artificial Intelligence，人工智能）的快速发展使其在各个领域的应用得到广泛认可。从医疗领域来看，人工智能和医疗领域的结合，有望深化医疗健康行业的变革，助推医疗产业快速发展，从而提升医疗行业水平。2022年1月，我国卫健委印发了《医疗机构设置规划指导原则（2021-2025年）》，原则中明确强调，将强化信息化支撑作用，推动人工智能、大数据、云计算、5G、物联网等新技术与医疗深度融合，推进智慧医院建设和医院信息标准化建设。从人工智能技术和医疗健康行业结合的发展阶段来看，主要可分为三个阶段：第一阶段中，行业资源、信息数据在云端共享，医疗健康相关数据利用率获得极大程度地提高，人工智能将在医疗场景中主要发挥辅助功能；第二阶段中，逐渐由“人工智能辅助医务人员”转变为“医务人员辅助人工智能”，人工智能在自我诊疗领域中的使用逐渐广泛；第三阶段中，人工智能将在医疗健康领域实现高效率地自我创造，尤其是制药领域等方面。短期来看，人工智能和医疗的应用融合日前仍处于初期阶段，以铺助功能为主，主要使用领域仍集中在：1）医疗服务领域，如医疗影像分析、电子记录等；2）医疗器械领域，如医疗机器人、智能诊断等；3）新药研发领域，如药物挖掘、化合物筛选等。 　　从产业链来看，人工智能和医疗领域的应用与结合主要集中在产业链的中游。当前，人工智能在医疗诊断领域中主要作为辅助医疗诊断工具，多以诊断治疗和患者监测等方式出现，其中在诊断和治疗中，人工智能医学影像是目前发展方向中最为普及的。人工智能医学影像指医院的影像诊断融入人工智能技术，其一是对图像的识别，用来感知和对影像的挖掘分析，以获得有价值的信息；其二，构建算法模型，用于学习和分析，通过对大量诊断数据对模型训练，获取诊断能力。随后，通过人工智能对医学影像的分析和诊断，辅助医生在更短的时间内做出更加准确的诊断。 　　2022年4月，国家卫健委下发的《国家限制类技术目录和临床应用管理规范（2022年版）》，重新调整了各级医院限制使用的医疗技术名单，规范中取消了五项限制级技术即有人工智能辅助诊断，将人工智能技术与医疗诊断的联合应用的进一步铺开提供了了有效的先决条件。从标的上看，目前国内涉足人工智能医疗诊断的行业（以申万行业统计）包括医疗服务和医疗器械，具体到公司层面，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。 　　在人工智能药物研发方面，人工智能技术可用于药物研发流程的多种场景中，包括：肥点发现、化合物合成、化合物筛选、晶型预测、临床试验设计优化、患者精准招募等。目前，人工智能在药物发现阶段发挥更大的作用，包括点及生物标记物的选择与确定、先导化合物的确定、构效关系的研究与活性化合物的筛选、候选药物的选定等；其次是临床治疗阶段，包括药物依从性、预测治疗结果、数据分析、精准医疗、开发新疗法、病理研究、疾病诊断等。 　　目前，人工智能药物研发市场有三大类公司，包括：IT巨头、人工智能药物研发初创企业和大型药企。其中，人工智能药物研发初创企业在化合物筛选、点发现领域展开最多布局：而海外头部药企及国内医药行业龙头通过和人工智能创新型公司开展合作的方式积极布局人工智能药物研发领域。据不完全统计，2020年，药企与人工智能药物研发初创公司的合作事件超过133起。从布局方式上看，医药公司与初创型人工智能药物研发公司的合作以共同开发新药模式为主，同时也会参与到创新企业的投资中，其中，药明康德参与了4家人工智能药物研发初创公司的投资。日前国内涉足人工智能制药的龙头公司主要有药明康德、豪森药业和正大丰海等。 　　短期来看，目前医药行业整体估值水平仍然处于历史底部位置，行业基本面整体依旧稳健，创新药是国家医保政策重点支持的方向，创新能力强、竞争格局相对缓和领域的创新型药企有望在激烈的竞争中建立更大的竞争优势。总体来看，受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，以及受益于政策扶持的创新型成长企业及其产业链和新兴产业，预计会成为市场关注的焦点，建议重点关注迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、复星医药、君实生物-U和华东医药等。 　　长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹： 　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注药明康德、凯莱英、恒瑞医药、恩华药业、复星医药、科伦药业、君实生物-U、信立泰、康辰药业、华东医药、荣昌生物、博腾股份、泰格医药等； 　　2）受益医疗新基建，具备进口替代和自主可控能力的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、乐普医疗、普门科技、欧普康视、开立医疗、海尔生物等； 　　3）受益居家自主诊疗、保健消费和市场集中度提升的连锁药店龙头，建议关注一心堂、益丰药房等； 　　4）受益新冠治疗和常规治疗需求常态化，竞争力突出的综合医疗服务行业，建议关注国际医学、爱尔眼科、通策医疗、普瑞眼科、美年健康等； 　　5）具备消费和保健属性的药品生产企业，建议关注天士力、华润三九、同仁堂、东阿阿胶等。 　　风险提示：行业政策风险；市场调整风险

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（5月29日至6月2日）医药生物板块整体下跌2.07%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数2.35个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌1.48%，在申万31个行业中排第17位，跑输沪深300指数1.23个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为137%。子板块中，仅医疗服务板块上涨，涨幅为1.47%，其余子板块均下跌，跌幅前三的是化学制药、医疗器械和中药，跌幅分别为3.69%、2.80%和2.47%。个股方面，上周上涨的个股为126只（占比26.9%），涨幅前五的个股分别为创新医疗（52.8%），三博脑科（38.1%），爱朋医疗（24.8%），华大智造（13.9%），冠昊生物（13.5%）。 　　市值方面，A股申万医药生物板块总市值为7.33万亿，在全部A股市值占比为7.81%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3138亿元，占全部A股成交额的7.11%，板块单周成交额环比下降2.67%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为96.47亿元；净流出前五个股为博济医药、丽珠集团、创新医疗、步长制药、阳普医疗。 　　行业要闻： 　　美国临床肿瘤学会（ASCO）大会即将于6月2日-6月6日在芝加哥召开。ASCO年会主要致力于癌症的预防、治疗和改善对患者护理，以展示肿瘤的基础研究和临床最新研究为特点，讨论当前国际先进的治疗方法。作为肿瘤领域最具权威性的年度盛会，ASCO每年都会以“重磅研究摘要”的形式公布癌症领域的前沿重磅研究。本年度ASCO年会的主题为“与患者合作：癌症治疗与研究的基石”。会议将围绕医患关系变化以及改善医患关系的主题进行深入讨论。 　　美国临床肿瘤学会（ASCO）作为全球三大癌症学会之一，汇聚了全球临床肿瘤学前沿的研究观点以及先进的治疗方法。会议研究摘要陆续公布，众多全球创新药企均在会议中展示最新的研发进展及关键临床数据。此次国内多家药企的研究成果成功入选值得关注，包括百济神州泽尼达妥单抗的关键性2b期研究成果，恒瑞医药卡瑞利珠单抗与阿帕替尼的联合疗法的一项单臂2期试验，君实生物抗PD-1单抗特瑞普利单抗的多项临床研究等。建议重点关注研发管线丰富、商业化能力强、国际化进展顺利的相关创新企业。 　　投资建议： 　　上周，大盘呈震荡走势，医药生物指数跑输大盘。近期受港股部分上市企业的影响，国内创新药企业市场表现亦欠佳，近期ASCO大会召开，国内多家药企研究成果成功入选，充分证明国内创新药企依然充满活力，研发进展持续推进，我们认为创新药板块整体持续低迷一年多时间，板块利空基本出清，未来板块有望逐步企稳向好。建议重点关注基本面稳健向好，估值相对合理，市场前景广阔，政策支持友好的相关细分板块及个股。建议关注创新药、血制品、连锁药店、二类疫苗、医疗服务、特色器械、品牌中药等。 　　个股推荐组合：贝达药业、益丰药房、华兰生物、丽珠集团、康泰生物；个股关注组合：开立医疗、华厦眼科、荣昌生物、老百姓、华润三九等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　6月医药行业投资策略 　　医药行业：5月下跌2.50%跑赢指数，子板块中仅中药上涨。医药行业在2023年5月份下跌2.50%，跑赢沪深300指数3.22%，整体表现位于全行业中上游。分子板块看，中药板块上涨3.90%，医疗器械、医药商业、化学制药、生物制品及医疗服务板块分别下跌1.74%、2.96%、3.11%、5.76%及6.36%。 　　6月医药行业投资观点：今年以来医药行业细分板块走势持续分化，估值不断收敛，目前不少成长性细分行业中最优质的资产从3-5年的维度来看已经具备很好的性价比，建议向医药硬核成长资产集中仓位，积极配置具备真正创新能力和国际化潜力的创新药、创新器械企业，分享未来3-5年创新兑现和产品出海的红利。 　　创新药：部分公司重磅产品近期在临床审评审批进度上遇到了一定的问题，市场悲观情绪放大了事件的影响，我们认为这些属于自2021年下半年以来监管趋严后预期之内的事情，有一定代表性但更多是个性化的事件。同时行业进入门槛提高将更大程度有利于研发能力突出、具备差异化竞争力的企业。从今年以来全球研发热点及国内创新药企业的研发成果来看，国内创新药行业竞争力系统性提升的大趋势没有发生任何改变，未来3-5年仍然是核心企业国内外实现快速发展的最好窗口期。持续重点推荐恒瑞医药、康方生物、康诺亚、百济神州等公司。 　　创新器械：在医院诊疗秩序恢复及集采、DRG等政策不断深化的大背景下，低渗透率、低市占率、高成长性、高壁垒、具备优秀商业模式的细分板块仍是最值得投资的方向，建议积极配置内镜、电生理、大型影像设备、科研仪器等领域，同时关注骨科、TAVR行业的积极变化。持续重点推荐迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、开立医疗、澳华内镜、南微医学、微创医疗、威高股份、惠泰医疗、沛嘉医疗、新产业等公司。 　　2023年6月投资组合为A股：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、新产业、美好医疗、药康生物；H股：康诺亚、康方生物、威高股份、锦欣生殖、石四药集团、环球医疗。 　　风险提示：疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。

　　本周化工市场综述 　　本周市场震荡上行，其中申万化工指数上涨 0.38%，跑赢沪深 300 指数 0.1%。标的方面， MR 及 AI 相关标的表现强势，基本面向下的标的有所承压。估值方面，本周 PB 估值分位数为 34%， PE 分位数为 37%，相较于其它板块估值，化工板块估值吸引力并不高；同样的，相较于其它板块龙头公司，化工板块龙头公司估值排序贴近中位数。产品价格方面，经过近一年的调整，化工产品价格逐步趋向合理， CCPI 历史分位数为 27%。库存方面，化学原料及化学制品产成品库存历史分位数为 45%，行业库存仍有消化空间，结构上，我们看到电子材料行业库存去化较为明显。投资方面，我们建议重点关注化工龙头股的中线投资机会。 　　本周大事件 　　大事件一： 越南统计局数据显示，越南 5 月进口萎缩 18.4%，出口收缩 5.9%，为连续第四个月下降。今年前五个月，越南出口已下降 11.6%，进口萎缩 17.9%。越南出口萎缩还在持续，表明全球需求下行尚未出现拐点。今年余下时间里，越南经济或将继续面临贸易压力。 　　大事件二： 韩国 5 月出口同比降 15.2%，连续 8 个月同比减少；进口同比减少 14%，并连续 15 个月出现逆差。 5 月芯片出口同比下滑 36.2%，连续 10 个月负增长。 　　大事件三： 5 月 30 日万华化学蓬莱工业园丙烯酸项目举行开工仪式，位于蓬莱化工产业园万华蓬莱工业园，包括三套联合装置，四个罐区，一套循环水，一套能源站，一个变电所，一个机柜间及相应的辅助设施，共计 44 个主项。 　　大事件四： 中国 5 月官方制造业 PMI 为 48.8%，环比下降 0.4 个百分点；非制造业 PMI 为 54.5%，下降 1.9 个百分点；综合 PMI 产出指数为 52.9%，下降 1.5 个百分点。我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 　　大事件五：国内一批新规将自 6 月起开始施行，工商业用户将执行新电价政策；《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》将自 6 月 20 日起施行，明确国家依法禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品。 　　大事件六： 5 月 24 日，江西海派新材料有限公司聚酰亚胺纤维生产建设项目于今日在吉安市井冈山经济技术开发区开工， 占地 250.4 亩，总投资 105 亿， 2023 年计划投资 55 亿，建成后可年产 2 万吨聚酰亚胺纤维。 　　大事件七： 5 月 28 日，杭州萧山区举行重大招商引资项目签约仪式，总投资 56 亿元的欧亚新材料薄膜项目签约落户萧山经济技术开发区。欧亚新材料薄膜项目三期项目满产后有望建成全球最大的聚酰亚胺薄膜研发生产基地。 　　大事件八： 5 月 28 日，内蒙古阿拉善孪井滩生态移民示范区在浙江闰土控股集团有限公司芳纶一体化产业园项目现场举行开工仪式，建设年产 35000 吨苯二胺、 10000 吨高性能芳纶纤维、 20000 吨橡胶助剂及全产业链配套项目。 　　投资建议 　　在存量资金博弈+风格极致的背景下，最佳的板块投资策略在于降低仓位等待机会，通过本周的观察，我们认为部分标的已经进入到了价值布局区间。方向上更加建议新材料及农药板块，建议重点关注东材科技、润丰股份、中旗股份。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、润丰股份、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报4033.57点，环比上涨0.2%。其中，涨幅前五的有奥来德(13.63%)、宏柏新材(10.64%)、联瑞新材(8.38%)、三祥新材(6.13%)、合盛硅业(4.25%)；跌幅前五的有TCL中环(-11.34%)、联泓新科(-6.55%)、福斯特(-6.44%)、上海新阳(-5.06%)、仙鹤股份(-5.03%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报7142.79点，环比上涨0.01%；申万三级行业显示器件材料指数收报1022.62点，环比上涨4.17%；中信三级行业有机硅材料指数收报7667.84点，环比上涨2.76%；中信三级行业碳纤维指数收报2837.97点，环比上涨0.85%；中信三级行业锂电指数收报3111.31点，环比上涨1.22%；Wind概念可降解塑料指数收报1779.11点，环比下跌0.78%。 　　提前锁定产能！碳化硅龙头签下超百亿供应协议。5月31日，纬湃科技与安森美宣布一项价值19亿美元（约17.5亿欧元）的碳化硅产品10年期供应协议，以满足纬湃科技增长的业务需求。纬湃科技将向安森美提供2.5亿美元（2.3亿欧元）的投资，用于采购碳化硅晶圆生长、晶圆生产以及外延片等所需的新设备，以提前锁定其碳化硅产能。基于此次合作，安森美的EliteSiCMOSFET将用以交付纬湃科技近期斩获的订单，并将延用至未来的主驱逆变器和电驱项目，助力纬湃科技满足客户对电动汽车更长续航里程、更高性能的需求。纬湃科技首席执行官AndreasWolf表示，通过这项投资，纬湃科技在未来10年甚至更长时间内都能确保该项关键技术的供应。纬湃科技是可持续出行尖端驱动系统的开发商和制造商，产品组合包括电驱动、电子控制、传感器和执行器以及尾气后处理解决方案等。（资料来源：半导体前沿） 　　连续10个月负增长，韩国5月半导体出口同比减少36.2%。当地时间6月1日，韩国产业通商资源部发布《5月进出口动向》报告。数据显示，韩国5月出口额为522.4亿美元，同比下降15.2%，已经连续第八个月下降；进口额为543.4亿美元，同比下降14.0%。分析认为，韩国5月出口额大幅减少主要是由于半导体出口持续不振。韩国5月半导体出口额为73.7亿美元，同比减少了36.2%，这也是韩国半导体出口自2022年8月以来连续10个月减少。韩国芯片行业的活动是衡量全球电子需求的一个重要指标，其半导体出口的绝大部分是存储芯片，这些芯片广泛应用于智能手机、笔记本电脑、数码相机、汽车和大型数据中心等产品。近年来，全球半导体市场需求持续疲软，厂商库存也同步增加。据韩国统计局前不久发布的数据显示，4月份韩国芯片库存同比增长83%，为2016年4月以来最大增幅。（资料来源：全球半导体观察） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本周（5月29日-6月02日）行情回顾 　　新材料指数上涨0.2%，表现强于创业板指。半导体材料跌0.33%，OLED材料涨1.74%，液晶显示涨3.27%，尾气治理跌0.26%，添加剂跌0.99%，碳纤维跌0.21%，膜材料跌0.97%。涨幅前五为奥来德、TCL科技、联瑞新材、道明光学、兴森科技；跌幅前五为乐凯新材、TCL中环、格林达、联泓新科、福斯特。 　　新材料周观察：六氟丁二烯前景广阔，国内企业加速布局 　　六氟丁二烯（C4F6）主要应用于3DNAND的蚀刻，有着良好的性能和环境友好度，具有高选择性、高蚀刻精度、高蚀刻效率、低环境污染等优点，发展潜力大。在《中国氟化工行业“十三五”规划》中，C4F6被列为下一代蚀刻气体的主要候选物。六氟丁二烯是目前发现的既可满足蚀刻技术的发展要求，又可最大程度地减少对环境影响的新一代含氟蚀刻气体之一，具有广阔的应用前景。伴随集成电路及显示面板等下游应用领域的稳步发展，电子特气作为其生产过程中的重要耗材之一，其市场规模也在持续增长。六氟丁二烯作为能够兼顾性能、精度和环保的气体，未来的应用规模有望迎来较大增长。根据日本富士经济统计数据，2021年六氟丁二烯的市场规模约为900吨，我们预计2026年六氟丁二烯的全球市场需求或达4,000吨以上。当前六氟丁二烯产品核心技术主要掌握在日本、韩国、德国等少数企业手中，我国六氟丁二烯生产能力正在不断增强，但高端电子级六氟丁二烯仅有少数企业具有量产能力，市场需求对外依赖度大，国产化进程亟需加速。中化蓝天成功攻关六氟丁二烯制造、纯化、工程化等一系列核心技术问题，突破知识产权和技术的双重壁垒，建成国内首套200吨/年产业化示范装置，实现稳定运行，填补国内高端含氟电子气体的生产空白，并主导了国内《六氟丁二烯》国家标准的制定。另外，南大光电、和远气体、金宏气体、中船特气、华特气体、中巨芯等上市或拟上市公司也纷纷布局六氟丁二烯的研发或建设规划。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【普利特】对外投资：公司拟建设30GWh钠离子及锂离子电池与系统生产基地项目，计划分三期建设：一期投资约30亿元建设12GWh方型电池项目；二期投资约30亿元建设6GWh圆柱电池项目；三期投资约42亿元建设12GWh方型电池项目。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等;【新能源新材料】泰和新材、晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/05/30-2023/06/02）化工板块整体涨跌幅表现排名第15位，涨幅为+0.38%，走势处于市场整体走势中游。上证综指涨幅为+0.55%，创业板指涨幅为0.18%，申万化工板块跑输上证综指0.17个百分点，跑赢创业板指0.20个百分点。 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望6月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+11.68%）、磷酸（+6.56%）、炭黑（+4.79%）。①黄磷：本周黄磷供应偏紧，导致价格上涨；②磷酸：本周磷酸成本端支撑增强，导致价格上涨。③炭黑：本周炭黑成本端支撑增强，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-223.44%）、三氯乙烯（-13.85%）、氯化钾（-12.50%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②三氯乙烯：本周三氯乙烯需求偏弱，导致价格下降。③氯化钾：本周氯化钾需求弱势，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：黄磷（+112.80%）、PVA（+31.25%）、醋酸乙烯（+24.91%）、双酚A（+19.29%）、电石法PVC（+10.84%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-102.67%）、联碱法纯碱（-15.83%）、氨纶40D（-12.98%）、磷肥MAP（-11.21%）、TDI（-11.18%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有151家企业产能状况受到影响，较上周统计数量上升，其中统计新增检修21家，重启12家。预计2023年6月初共有12家企业重启生产。具体情况为：纯苯共4家；丙烯共4家；PX共1家；合成氨共3家。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油需求减少，油价小幅下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油需求减少，油价小幅下跌。截至5月31日当周，WTI原油价格为68.09美元/桶，较5月24日下跌8.41%，较4月均价下跌14.29%，较年初价格下跌11.49%；布伦特原油价格为72.66美元/桶，较5月24日下跌7.27%，较4月均价下跌12.85%，较年初价格下跌11.50%。库存方面，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存增加。截至5月26日的一周，原油库存增加约520万桶；汽油库存上升约190万；馏分油库存增加约180万。供给方面，调查显示，在沙特和OPEC联盟的其他成员国自愿减产以支持市场之后，OPEC石油产量在5月份下降。调查发现，OPEC本月产量为2801万桶/日，较4月减少46万桶/日。与去年9月相比，产量减少逾150万桶/日。减产执行率从4月的194%降至137%。石油产量仍低于目标水平，部分原因是尼日利亚和安哥拉缺乏达到商定水平的产能。需求方面，美债谈判有所突破，但目前仍在等待国会表决结果，叠加经济数据疲软抑制能源需求，原油价格整体下跌。 　　LNG：国产LNG需求偏少，价格小幅下跌。供应方面：长庆油田第三采气厂计划于6月1日-5日开展苏里格第四天然气处理厂年度停产检修工作，届时宁夏、内蒙古部分液厂停机检修，市场供应将会减少。另外新疆广汇液厂下周或将恢复出货，市场供应下降幅度减小。海气方面：下游需求相对稳定，华南地区发电以及工业需求增加，且LNG的价格比管道气经济性优势较强，市场交投氛围或将恢复，但受周边低价资源冲击，接收站报价或将继续下调。需求方面：传统淡季背景下，下游需求疲软，终端比价按需采购，加之主产区煤化工产业链较为紧张，钢铁行业整体低迷，虽周内后期部分城燃公司增加采购需求，但下游需求对价格难以起到支撑。国际方面：据“今日俄罗斯”5月30日报道，欧洲多个天然气贸易商近日表示，由于欧洲正进入今年最热的几个月，天然气需求持续低迷，今年夏天欧洲部分地区的天然气短期合约价格可能会降至负值。欧洲目前的天然气库存量约为66%，远高于历史同期平均水平。油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)最新数据显示，截至5月19日当周，原油钻井总数减少11座至575座，为自2021年9月以来最大周度降幅，预期为586座;天然气钻井总数持平于141座，为自2022年4月以来最低水平，预期为146座;原油和天然气钻井平台总数减少11座至716座，预期为730座。 　　2、磷肥及磷化工：磷酸氢钙价格小幅上涨，磷矿石、磷酸铁价格维持稳定，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷酸氢钙：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计43230吨，环比上涨了41.51%，开工率约44.16%，与上周相比上涨了12.95%。需求方面：本周磷酸氢钙市场需求端运行特征表现如下：终端养殖行情不佳，下游总体采购较为谨慎；继上周四、周五下游集中采购之后，本周市场需求转淡，磷酸氢钙厂家新单成交较少；本周部分集团公司采购需求转至经销商市场低价订单。 　　磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格维持稳定。供给方面，本周，磷矿石下游仍少见大量拿货，库存整体较足，对磷矿需求维持弱势；供应方面，近期磷矿石整体走货偏少，部分矿企库存较高，多数矿企库存正常，供应能力稳定。需求方面，本周下游磷肥端需求仍未见回暖，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货较少；另外，本周黄磷端价格触底反弹延续，黄磷市场现货偏紧，黄磷开工低位，短时未对磷矿市场形成有利支撑。 　　磷酸铁：市场供需平衡，价格维持稳定。供应方面：周内头部企业订单充足，多数满负生产。受部分生产装置提负影响，整体产能继续放量，供应格局保持宽松。中小型企业需求订单缺乏，装置负荷维系3-4成，企业库存偏高，厂商出货压力不减，继续让利促销为主。需求方面：周内下游需求订单增加，铁锂企业报盘坚挺。下游方面，现终端新能源汽车市场回暖，叠加下游电芯厂库存压力不大，多数电芯厂计划提负生产，囤货补仓。下游对铁锂采购增加，场内交投订单增幅明显。 　　3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，纯MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。原料端：国内纯苯市场行情宽幅走跌。纯苯华东库存水平下降，国产纯苯开工稳定，国内纯苯供应趋势走势平缓；周内华东地区纯苯价格跌后回调，部分持货商对纯苯远月行情持积极心态，纯苯场内询单略有增加，合约成交稍有放量。整体来看，纯苯市场行情小幅走跌。供应面：国内整体供应量波动有限。海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游大型家电企业生产相对维稳，对原料按合约量跟进为主；中小型企业仍以按单生产为主，对原料囤货意愿不高。下游管道身处淡季行情，整体需求端难有放量；下游养殖类喷涂及板材订单有所释放，对原料端尚存支撑。下游冷链相关需求相对温和，仍以正常交付订单为主，对原料维系按需采购。终端消费能力不高，下游车企仍以去库存为主，因而对原料消化能力有限；其他行业需求释放缓慢

　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年4月，全国房地产开发景气指数为94.78，同比下降1.07点，环比增长0.06点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。 　　商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比转正。2023年4月，商品房销售面积累计同比下降0.004%，其中住宅增长0.03%，办公楼下降0.15%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.09%，其中住宅增长0.12%，办公楼下降0.11%，商业营业用房下降0.16%。 　　穆迪将中国房地产行业展望从负面调为稳定。根据中新社报道，世界著名评级机构穆迪投资者服务公司5月15日将中国房地产业展望从“负面”调整为“稳定”。穆迪预计未来12个月中国房地产市场合约销售额将会趋稳，此外，随着中国政府采取措施扩大开发商融资渠道，房地产行业的融资环境将会进一步改善。穆迪认为，中国一二线城市将成为房地产销售的领头羊，其库存将降至历史平均值附近，但三四线城市仍将面临库存压力。穆迪称，中国政府决心稳定房地产市场并同时防范风险，其采取的措施已拓宽了开发商的贷款、债券和股权融资渠道。由于投资者青睐信用质量更好的开发商，国企开发商和财务稳健的民营开发商将获益更大，其销售业绩或优于同业。 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：2023年5月，浮法平板玻璃月均价为2266.45元/吨，环比增长8.85%，同比下降4.08%；2023年5月，平板玻璃开工率为90.38%，环比增长2.00个百分点，同比下降10.95个百分点；重质纯碱均价为2547.48元/吨，环比下降14.94%，同比下降14.66%；轻质纯碱均价为2256.14元/吨，环比下降13.30%，同比下降21.30%；纯碱期货结算价为2077.20元/吨，环比下降25.28%，同比下降28.71%。 　　（2）水泥产业链：2023年5月，水泥价格指数为131.10，环比下降5.34%，同比下降20.10%；减水剂月均价为3658.33元/吨，环比下降5.41%，同比下降6.08%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7408.06元/吨，环比下降8.39%，同比下降21.19%。 　　（3）涂料产业链：2023年5月，钛白粉月均价格15609.43元/吨，环比下降1.21%，同比下降18.33%。 　　（4）保温材料产业链：2023年5月，纯MDI价格为19238.10元/吨，环比增长6.08%，同比下降9.30%；聚合MDI价格为14929.76元/吨，环比下降0.84%，同比下降14.39%。 　　（5）家居产业链：2023年5月，TDI价格为18673.81元/吨，环比下降0.62%，同比增长11.42%。 　　（6）型材管材产业链：2023年5月，聚乙烯价格为7913.33元/吨，环比下降2.78%，同比下降9.38%；聚丙烯粉料价格为7061.90元/吨，环比下降4.79%，同比下降17.15%；聚丙烯粒料价格为7349.86元/吨，环比下降4.58%，同比下降15.48%；PVC电石法价格为5565.29元/吨，环比下降5.79%，同比下降35.32%；PVC乙烯法价格为5978.38元/吨，环比下降5.33%，同比下降33.45%。 　　（7）胶粘剂产业链：2023年5月，DMC价格为14761.90元/吨，环比下降4.92%，同比下降42.17%；PVA价格为11969.05元/吨，环比下降18.94%，同比下降47.42%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险