本周我们讨论GLP-1类药物原料药的发展机遇。 　　GLP-1类药物在降糖、减重人群中渗透率将不断提升，海内外品种不断丰富。相比于传统降糖、减重药物，GLP-1类药物兼具有效性高、安全性佳的优点，近年来利拉鲁肽、司美格鲁肽、替尔泊肽等品种相继上市，我们认为GLP类药物市场将凭借放量迅速、原研专利将到期等因素吸引越来越多的制药企业参与其中，国内外GLP-1类药物品种将不断丰富，推动市场教育进一步加快，促进GLP-1类药物在降糖、减重人群中渗透率不断提升。 　　近年来国产GLP-1类原料药密集登记备案，目前竞争格局较好。 　　根据CDE，自2019年起利拉鲁肽、司美格鲁肽原料药密集登记备案，印证了业内对海内外GLP-1类药物发展前景的信心，就登记企业来看，目前竞争格局较好，参与者多为聚焦于多肽的原料药企业，反映GLP-1类原料药是技术含量和客户粘性较高、原料把控较严格的优质赛道。 　　GLP-1类原料药技术壁垒较高且有进一步发展空间，先发优势至关重要。由于多肽的复杂性，原料药的提纯技术至关重要，且对多肽进行后处理可以提升药物的稳定性。其中，化学合成的固相合成具有较好的控制杂质的能力，但成本高，纯度低，不易量产。相反，生物发酵生产的原料药产量高，纯度高，但可能有蛋白质残留。未来改变多肽序列、结构，引入保护基来延长GLP-1类药物的半衰期是重要发展方向之一，GLP-1类原料药技术壁垒较高且有进一步发展空间，目前已有的市场参与者可凭借在客户群中积累的美誉、不断完善技术平台在未来获得长足发展。 　　建议关注以多肽为主打特色、熟练掌握多肽生产和制备技术、业务进展行业领先的相关标的：诺泰生物、圣诺生物、瀚宇药业等 　　行情回顾：本周医药板块有所下降，在所有板块中排名下游。本周（5月29日-6月2日）生物医药板块下降2.05%，跑输沪深300指数2.33pct，跑输创业板指数2.23pct，在30个中信一级行业中排名偏下。 　　本周中信医药子板块除医疗服务上涨0.60%外，其余板块均有不同程度的下跌。其中化学制剂和医药流通跌幅较大，分别下跌3.53%和2.51%。 　　投资建议： 　　近期观点：以盈利为核心，关注滞后型的反转投资 　　疫后业绩复苏仍是核心主线，建议关注滞后型反转的投资标的：康辰药业、新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断。 　　创新是医药行业持续发展的本源，建议关注创新产业链的投资标的：舒泰神、奥浦迈、毕得医药、森松国际、东富龙。 　　强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，建议关注高端制造相关投资标的：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理。 　　中长期观点：守正创新，配置高性价比的景气类资产展望未来，我国卫生医疗费用占GDP比例的持续提升促进支付端扩容，在老龄化加速和消费升级的驱动下需求增长较为确定，同时创新研发带动的产品迭代为供给端提供有力支撑，整体医药行业配置价值突出。 　　创新药产业链：随着美股加息预期见顶、投融资恢复性增长、国内创新药医保谈判降幅预期温和，均有利于创新药板块的估值修复以及产业链的回暖。 　　相关标的：恒瑞医药、荣昌生物、康辰药业、康弘药业、三生制药、凯因科技、舒泰神；奥浦迈、键凯科技、纳微科技、义翘神州、百普赛斯、毕得医药、森松国际、东富龙。 　　创新器械：在政策利好创新的背景下，本土企业不断加大研发投入、相继推出创新医疗器械，获批数量逐年攀升。 　　相关标的：惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、百心安。 　　先进制造：强调自主可控和扩大内需均有望推动医药先进制造业发展，看好国产替代率低、技术壁垒高、集采风险低的设备龙头企业。 　　相关标的：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、祥生医疗、联影医疗、华大智造。 　　疫后复苏：前期因疫情影响而受损的院内诊疗和消费医疗等领域有望迎来业绩修复，重铸信心迎高质量发展起点。 　　相关标的：新产业、安图生物、金域医学、迪安诊断、爱尔眼科、通策医疗、美年健康。 　　中药板块：新药研发加速、行业监管规范化、以及人口老龄化等影响，均有望推动中药行业市场规模呈阶梯式增长。 　　相关标的：云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、太极集团、固生堂。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点： 　　本周板块行情： 本周，上证综合指数上涨 0.55%，创业板指数上涨 0.18%，沪深300 上涨 0.28%，中信基础化工指数上涨 0.61%，申万化工指数上涨 0.38%。化工各子行业板块涨跌幅： 本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为纯碱(4.1%)、钾肥(3.6%)、其他化学原料(3.08%)、有机硅(2.76%)、涂料油墨颜料(2.4%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为电子化学品(-1.57%)、食品及饲料添加剂(-0.99%)、膜材料(-0.97%)、橡胶助剂(-0.33%)、氯碱(-0.12%)。 　　本周行业主要动态： 　　齐翔腾达 30 万吨/年环氧丙烷项目投产。 淄博齐翔腾达化工股份有限公司发布公告称，公司投资建设的 30 万吨/年环氧丙烷项目生产线已建设完工，装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品，实现一次开车成功。项目投产后，公司环氧丙烷产品产能将达 30 万吨/年，后续根据装置的运行情况，将会尽快达产。该项目由蒂森克虏伯负责新工厂的工艺设计及关键设备供应。 赢创向齐翔腾达授权其独有的过氧化氢工艺技术，以支持环氧丙烷工厂的生产。此外，两家公司还与齐翔腾达就用于环氧丙烷工艺的催化剂达成长期供应协议。项目同时配套建设 20.5 万吨/年过氧化氢装置，用于生产高浓度双氧水。（资料来源：化工新材料） 　　中国石化洛阳百万吨乙烯项目开工。 据洛阳市官方微信”精彩洛阳“消息， 5 月27 日，中国石化洛阳百万吨乙烯项目暨绿色石化先进材料产业基地开工。项目位于洛阳市孟津区先进制造业开发区，总投资 278 亿元，计划 2025 年 12 月建成投产，建设内容主要包括新建 100 万吨/年乙烯等生产装置，以及配套的公用工程、辅助设施。项目在积极应用中国石化自主产权新工艺、国产化新技术的同时，部分装置选用国际先进、工艺成熟的技术。（资料来源：中国化工报，精彩洛阳） 　　投资主线一：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。 部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健， 供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1） 磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长， 供需格局趋紧。今年以来磷矿石价格在历史最高位基础上继续小幅上涨，磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。 建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长） 、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先） 、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大） 。 （2） 氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。 建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先） 、巨化股份（制冷剂龙头企业） 、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线二：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。 随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并以切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。 　　（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间， 建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即） 。 （2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖， 头部显示材料厂商有望享受行业β共振。 建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA 光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED 材料核心标的， RedPrime 已实现放量）。 （3） 全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。 建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。 随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。 建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线四： 碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。 （1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解，生物柴油价差逐渐回暖。 建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量） 。 （2） 合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。 建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产） 。 　　风险提示： 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　儿童用药激励、规范政策频出，关注扩量进入基药目录的潜在布局机会。 　　2023年5月31日，国家药监局发布《已上市药品说明书增加儿童用药信息工作程序（试行）》，适用于符合条件的儿科相关医疗机构、学会、行业协会对已上市化学药品及治疗用生物制品（细胞基因治疗产品和血液制品除外）的药品说明书提出增加儿童用药信息。近年，我国鼓励儿童用药研发的政策频出，临床、监管标准体系逐步完善，加速儿童用药研发、上市节奏。2019-2022年共有158个儿童用药获批上市；2023年前5个月，已有34个儿童用药获批上市。 　　国家卫健委《第1094号建议的答复》的内容显示，新版基药目录将考虑儿童药物的纳入。且2023年5月10日，国家卫健委药政工作电视会议提及基药、短缺药、儿童药等为2023年的重点工作任务。我们认为2023H2基药目录调整或将迎来政策端加速，届时头部儿童用药药企将受益。建议关注：康缘药业、一品红等公司。 　　行业观点 　　投资策略：主线一：中医药行业景气度持续提升。2019年后中医药行业重磅支持政策不断，其中医保对中药态度转变积极。2022年3月《“十四五”中医药发展规划》发布，是首个由国务院发布的中医药五年规划，行业站位持续提升，景气度进入质变阶段，建议关注：昆药集团、康缘药业、新天药业、贵州三力、以岭药业。主线二：防疫政策优化，需求复苏可期。随着我国疫苗接种率的提升，以及Omicron毒株的重症率下降，我国疫情防控政策持续优化。新冠药物、疫苗需求有望持续走高，而医疗消费、药店等市场则有望复苏，建议关注：通策医疗、固生堂、老百姓、益丰药房、一心堂、锦欣生殖。主线三：产业升级，寻找摇摆环境下的确定性。产业升级在大方向上并没有发生改变，符合产业进化趋势的细分赛道及对应公司有更大机会能够穿越周期，实现可持续的发展，我们认为下列细分赛道的长期价值有望在2023年重新得到市场重视，迎来估值回归：1）创新药及其产业链（CXO&上游供应商），建议关注：凯莱英、药石科技、博腾股份、和黄医药、康诺亚；2）临床价值明确的医疗器械，建议关注：心脉医疗、新产业；3）高壁垒制剂及原料企业，建议关注九典制药、东诚药业、苑东生物、一品红等。 　　1）辉瑞First-in-classTFPI抗体Marstacimab三期临床获得积极结果；2）全球CDMO巨头Lonza以至高1.6亿欧元收购ADC领域明星biotechSynaffix；3）三明联盟19类耗材集采结果公布；4）Gilead/Arcus公布PD-1+TIGIT抗体联合治疗NSCLC患者的II期临床中期积极结果。 　　行情回顾 　　上周A股医药板块下跌2.07%，同期沪深300指数上涨0.28%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第28位。上周H股医药板块下跌0.75%，同期恒生综指上涨1.01%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第8位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/05/29-2023/06/02）华安合成生物学指数下降4.64个百分点至1008.833。上证综指上涨0.55%，创业板指上涨0.18%，华安合成生物学指数跑输上证综指5.19个百分点，跑输创业板指4.82个百分点。 　　上海市加强合成生物学关键核心技术攻关 　　2023年5月16日，上海市经济信息化委发布关于开展上海市产业高质量发展战略关键领域技术攻关项目征集的通知，其中合成生物学赫然在列。本次项目征集主要围绕产业战略关键领域方向，聚焦“3+6”新型产业体系，重点攻克关键核心技术、填补国内空白、国产化替代、强链补链等，发挥链主企业带动作用，促进产业链上下游协同创新。 　　辉瑞：对线诺和诺德，新抗体三期达主要终点 　　5月30日，辉瑞公司宣布，其新型在研抗组织因子途径抑制剂（抗TFPI）marstacimab的关键III期BASIS临床研究（NCT03938792）已达到主要终点。试验结果显示，与预防和按需静脉给药方案相比，marstacimab治疗方案在降低A型或B型血友病患者年出血率（ABR）方面具有统计学意义和临床相关性。若获批，marstacimab将成为B型血友病首个每周1次皮下注射型药物，也是血友病A型或B型首个固定剂量药物。除marstacimab外，辉瑞目前还有fidanacogene elaparvovec和giroctocogene fitelparvovec这两个分别针对B型血友病和A型血友病成人的基因疗法在研；两者均已进展到临床3期，有望为血友病患者提供新治疗选择。 　　《聚乳酸》国家标准讨论会在浙江台州召开， 　　5月24日，《聚乳酸》国家标准讨论会在浙江台州召开，全国生物基材料及降解制品标委会秘书长翁云宣通过视频连线参与标准讨论，副秘书长刁晓倩主持会议。聚乳酸国家标准颁布距今已超过10年，随着产业发展和应用推广，聚乳酸国家标准也亟需修订。本次会议就聚乳酸国家标准规定的产品指标要求和试验方法进行了详细讨论，标委会并明确了标准验证试验的内容、要求和时间节点，并对下一阶段的主要工作进行了安排。 　　陶氏与New Energy Blue:宣布合作开发纸塑材料 　　日前，陶氏和New Energy Blue公司宣布了一项在北美的长期供应协议，其中New Energy Blue公司将利用可再生农业残留物制造生物基乙烯。陶氏希望购买这种生物基乙烯减少塑料生产中的碳排放，并将其用于运输、鞋类和包装等可循环应用。该协议将在陶氏建立材料生态系统的方法中发挥关键作用。该系统重视、采购并将废物转化为循环产品。通过与收集、再利用和回收废物的最佳合作伙伴和技术合作。在这种情况下，使用可再生资源使陶氏的全球材料生态系统得以扩展。通过这项协议，陶氏将增加其对可再生但仍可回收的资源的使用，将其转化为消费者每天使用的产品。由于玉米秸秆在分解过程中会向大气中释放二氧化碳，陶氏与New Energy Blue的协议还将通过重新利用这些原本被浪费的碳来帮助减少农业的碳排放。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游应用场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　行业动态： 　　本周（5.29-6.04）均价跟踪的101个化工品种中，共有20个品种价格上涨，57个品种价格下跌，23个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是煤焦油（山西）、炭黑（黑猫N330）、黄磷（四川）、EDC(长三角)、硫磺(CFR中国现货价)；而周均价跌幅居前的品种分别是丙酮（华东）、重质纯碱（华东）、TDI（华东）、NYMEX天然气、丙烯腈。 　　本周（5.29-6.04）国际油价偏弱震荡，WTI原油收于70.10美元/桶，收盘价周跌幅3.54%；布伦特原油收于74.28美元/桶，收盘价周跌幅3.47%。宏观方面，中国国家统计局31日发布2023年5月制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，这份法案暂缓债务上限生效至2025年初。供应端，欧佩克及其减产同盟国将在6月上旬举行新一论会议,但沙特和俄罗斯在会议前发出不同的声音，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹警告押注油价下跌的空头“小心”，外界认为，这是欧佩克及其减产同盟国可能进一步减产的信号；然而，俄罗斯副总理诺瓦克的讲话暗示倾向于保持产量不变；OPEC+是否进一步减产仍存在不确定性。需求端，美国能源信息署数据显示，截至2023年5月26日的前四周，美国成品油需求总量平均每天1996.6万桶，比去年同期高2.3%。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年5月26日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.15093亿桶，比前一周增长197.1万桶；美国商业原油库存量4.59657亿桶，比前一周增长448.8万桶，石油战略储备3.55436亿桶，比前周下降了252万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。另一方面，本周NYMEX天然气期货收报2.16美元/mmbtu，收盘价周跌幅1.05%；荷兰TTF天然气期货收报7.29美元/mmbtu，收盘价周跌幅5.45%。美国能源信息署数据显示，截至5月26日当周，美国天然气库存量24460亿立方英尺，比前一周增加1100亿立方英尺，库存量比去年同期高5570亿立方英尺，增幅29.5%。展望后市，短期来看，海外天然气库存相对充裕，价格仍将偏弱运行，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（5.29-6.04）MDI价格上涨，华东市场，聚合MDI收报15,900元/吨，周涨幅3.25%，纯MDI市场均价19,400元/吨，较上周持平。供给端，上海联恒母液装置计划6月11日开始检修，检修时间1个月左右，国内供应存在缩量预期。日本东曹7万吨/年和13万吨/年MDI两套装置于5月初开始停车检修，预计6月中旬重启，海外供应量整体平稳。需求端，随着6.18电器大促活动的到来，家电行业去库力度有望增强，板材、喷涂、冷链等下游行业进入传统需求旺季。展望后市，供应端存在缩量预期，下游需求逐步提升，供需格局改善，MDI价格有望逐步上行。 　　本周（5.29-6.04）丙烯腈价格下跌，丙烯腈收报8100元/吨，周跌幅13.83%。供应端，国内装置运行平稳，开工率相对稳定，根据隆众资讯统计数据，本周国内丙烯腈周均开工率为70.22%，周产量为6.11万吨，预计下周开工率为75%附近，周度产量接近6.52万吨。需求端，利润不佳影响下游生产积极性，ABS行业开机率有进一步下降预期；腈纶行业随着检修装置陆续重启，开机率将逐步提升，但库存仍待消化；丙烯酰胺行业开机率预计保持低位运行，丙烯腈下游需求整体疲弱。展望后市，供应稳定，需求疲弱，预计丙烯腈市场价格将延续弱势下行。 　　投资建议： 　　截至6月4日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.12倍，处在历史（2002年至今）的20.03%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为2.10倍，处在历史水平的12.52%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为8.98倍，处在历史（2002年至今）的3.85%分位数；市净率（MRQ剔除负值）为1.16倍，处在历史水平的6.04%分位数。6月份建议关注：1、关注国有特大型炼厂特有的资源禀赋，中长期盈利能力提升及估值修复机会；2、基建领域可能边际向好带来上游部分材料端变化；3、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品，尤其是下游AI等场景变化带来的上游半导体材料的需求增长等。 　　个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、雅克科技、卫星化学、万润股份、苏博特、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、华鲁恒升、利尔化学、新和成、皇马科技、晶瑞电材、东方盛虹等，关注中国石油、中国石化、中国海油、德邦科技等。 　　6月金股：雅克科技 　　风险提示： 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　主要观点 　　行情回顾：上周（5.29-6.02日），A股SW医药生物行业指数下跌2.07%，板块整体跑输沪深300指数2.36pct，跑输创业板综指2.25pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第30位。港股恒生医疗保健指数上周下跌0.51%，跑输恒生指数1.59pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第7位。 　　本周观点：儿科中成药政策红利密集释放，关注下半年进入基药目录的机会 　　儿童专用药品短缺问题突出，儿药成研发“无人区”。据《2021年儿童用药安全调查报告》显示，经NMPA批准的3500余种化学药品制剂中，专供儿童使用的仅60多种，占比不足2%。且当前儿童药品研发受限，据中国妇女报，截至2020年，NMPA药品审评中心登记在案的临床试验共10000余项，以“儿童”为关键词进行检索，仅检索到145项，不足2%。 　　国家支持儿童用药创新研发，加强其供应保障的决心坚定。2023年1月，国家卫健委办公厅印发《关于进一步加强儿童临床用药管理工作的通知》。两会期间，张抒扬代表建议在现有研发申报儿童药品清单的基础上，进一步完善儿童用药研发目录，引导优先研发创制，满足儿科临床用药需求。6月1日，2023年促进儿童用药研发与科学监管座谈会在京举行，会上，政、产、学、研、用各方代表就儿童用药创新研制和高质量发展相关话题展开深入研讨交流。 　　近年来，我国儿童用药获批速度不断加快，科学监管体系日渐完善。据中国医药报，2019年以来我国制定发布17个儿童用药相关指导原则，为企业研发注册提供了技术指导。儿童用药申报量、获批量均呈现明显上升趋势，2019-2022年共有158个儿童用药获批上市。2023年1-5月，已有34个儿童用药获批上市，数量超过去年同期，涵盖了儿童罕见疾病、儿童多发病常见病、儿童急危重症等领域；儿童适宜剂型少、规格少等问题也进一步得到缓解。 　　儿科中成药更受青睐，终端市场规模近百亿。据前瞻产业研究院，21年我国市场上儿科中成药占比为64%左右，这是因为相对于西药来讲，儿科用中成药以其药性温和、服用方便、价格便宜、副作用较低以及“治养”相结合的特点也将越来越受到家长的青睐。现行的2018版国家基药目录单列了儿科用药类别，其中有17个为中成药。据米内网数据显示，2022年我国公立医疗机构儿科中成药市场规模达96亿元，是2013年以来的销售峰值；22年Top2产品销售额超10亿。 　　22年，头部企业多款产品销售额增速亮眼。据米内网资料显示，扬子江江苏龙凤堂中药用于儿科厌食症的神曲消食口服液在2021-2022年持续高增长，增速分别为71.20%、54.28%，22年销售额超过2亿元。康缘药业用于儿科止咳祛痰的金振口服液，2022年销售额增速超40%，成为新的10亿+大单品；增加的适应症“儿童病毒性肺炎”已获批临床，后续将进一步提升产品的市场竞争力。 　　投资建议 　　我们认为保障儿童用药供应是2023年重点工作任务，受政策大力支持，头部企业创新能力较强，新药有望加速上市，提前一步占得先机。此外，今年下半年有望迎来基药目录调整，新进入目录的产品放量可期。建议关注康缘药业、济川药业、方盛制药等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　本周行业观点一：5月棉花价格上涨，涤纶长丝库存天数显著下降 　　农业农村部发布2023年5月中国农产品供需形势分析，2023/2024年度中国棉花种植面积为2872千公顷，较上年度（2022/2023年度，下同）减少128千公顷；棉花产量为578万吨，较上年度下降20万吨；经济增长恢复拉动棉花需求，棉花消费量为772万吨，较上年度增加2.9%。同时，由于新年度疆棉播种进度落后，植棉面积下调后，新年度减产担忧加大，叠加月初北疆区域迎来降温、降雨及降雪天气，引发市场对新年度供应端的担忧。据百川盈孚数据，6月2日，国内方面，棉花价格为16,218元/吨，较6月1日上涨106元/吨，涨幅为0.66%。国内棉花现货市场价格上涨，籽棉价格上涨，近期棉花商业库存去库节奏表现良好，叠加新年度棉花减产预期以及国内纺服零售数据表现良好，国内棉价走势偏强。据Wind数据，6月1日涤纶长丝POY、DTY、FDY库存天数分别为13.20、25.60、18.50天，较5月25日分别-4.4、-3.6、-3.6天；根据国家统计局数据，2023年4月纺织服装、服饰业存货为1,776.3亿元，同比下降3.5%。我们认为，在当前国内经济向好、新棉减产、消费向好的预期下，棉花需求增速有望同比增加；随着国内外经济持续复苏，全球服装行业去库周期或接近尾声，服装行业需求有望逐步增长，带动棉花、化纤等主要上游原材料需求增长。受益标的：【化纤组合】新凤鸣、泰和新材、三友化工、恒力石化、华峰化学。 　　本周行业观点二：萤石市场总体维稳，纯碱库存下降 　　本周（5月29日-6月2日）：（1）萤石：据百川盈孚数据，截至6月1日，华北市场97%湿粉主流价格参考3050-3200元/吨，华中市场参考3050-3200元/吨，华东市场参考3150-3400元/吨，市场总体维稳。（2）纯碱：市场价格延续下跌，截至6月1日，国内纯碱企业库存总量预计约为52.30万吨，较上周下降14.18%。 　　本周新闻：世界级炼化项目广东石化全面商运等 　　【石化】广东石化一体化项目正式全面投入商业运营，该项目总投资654亿元，年炼油2000万吨，是国内一次性建设规模最大的世界级炼化项目。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、泰和新材、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　本周板块表现 　　本周市场综合指数整体上行，上证综指报收3230.07，本周上涨0.55%，深证成指本周上涨0.81%，创业板指上涨0.18%，化工板块上涨0.67%。 　　本周化工各细分板块多上涨，石油化工、化学原料、有机硅板块涨幅最为明显，板块指数分别上涨2.99%、2.43%、1.99%；氟化工、膜材料板块则略有下行。 　　本周化工个股表现 　　本周涨幅居前的个股有双象股份、名臣健康、元琛科技、卫星化学、宏柏新材、宝利国际、ST宏达、新凤鸣、道明光学、丰元股份。本周混合现实（MR）概念标的双象股份大涨31.98%，领涨化工板块，公司正在建设年产30万吨光学级PMMA/MS项目；本周PET铜箔板块走强，元琛科技股价大涨13.61%，公司复合集流体首批产品已于22年底下线；本周煤化工板块较为强势，卫星化学上涨10.9%，公司披露自研α-烯烃中试装置已运行顺利；本周有机硅板块表现较强，宏柏新材上涨10.64%。 　　本周重点化工品价格 　　原油：本周布伦特原油期货下跌1.1%，至76.13美元/桶，主要系OPEC+内部矛盾削弱了原油减产预期，且市场仍担忧美国债务上限协议的可行性。 　　化工品：本周我们监测的化工品涨幅居前的为黄磷(+11.0%)、磷酸(+6.8%)、聚合MDI（+3.0%）、苯胺（+2.6%）、DMF（+2.1%）。本周黄磷下游刚需补库，但供给端开工维持低位致黄磷价格上涨；本周部分磷酸装置开工不稳，叠加原料端黄磷价格上涨，磷酸市场价格走高；本周上海MDI装置计划提前检修推动聚合MDI价格持续上涨；本周江苏部分苯胺工厂检修，企业库存下降，苯胺价格小幅走高；本周部分DMF装置停车检修或降负致DMF价格小幅拉涨。 　　投资建议 　　俄乌冲突下我国工业相对优势提升，叠加化工产业链不断完善升级，我们持续看好化工行业前景，给予“强于大市”评级。 　　推荐固废处理科技型企业惠城环保、卫材热熔胶龙头聚胶股份、芳香烃化学品龙头新瀚新材；推荐国产分子筛龙头建龙微纳、碳纤维装备制造龙头精工科技、半导体材料领先企业上海新阳；关注气凝胶领域泛亚微透。 　　风险提示：经济紧缩风险；油价大幅波动；国际贸易摩擦风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年06月02日，中信基础化工行业本周上涨0.61%，跑赢沪深300指数0.32个百分点，在中信30个行业中排名第15；月初以来上涨2.93%，跑赢沪深300指数1.27个百分点，在中信30个行业中排名第5。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是纯碱（4.1%）、钾肥（3.6%）、其他化学原料（3.08%）、无机盐（2.9%）、有机硅（2.76%），涨跌幅排名后五位的板块依次是聚氨酯（-1.98%）、电子化学品（-1.57%）、日用化学品（-1.09%）、食品及饲料添加剂（-0.99%）、膜材料（-0.97%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是黄磷（+11.68%）、烧碱（+6.52%）、炭黑（+4.17%）、DMF（+4.10%）、聚合MDI（+3.25%），价格跌幅前五的产品是BDO（-7.02%）、TDI（-5.41%）、甲醛（-4.34%）、季戊四醇（-3.92%）、醋酸（-3.28%）。 　　基础化工行业周观点：4月份，我国化学原料及化学制品制造业PPI同比-9.9%，同比降幅相比3月扩大2.2个百分点；我国化学原料及化学制品制造业产成品存货金额同比增长8.20%，增速相比3月收窄2.2个百分点。若用“化学原料及化学制品制造业产成品存货金额同比增速-其PPI增速”这一指标衡量行业产成品库存量同比增速情况，则4月份这一增速为18.10%，处于过去二十年来的高位，表明行业库存仍有待去化。 　　我国化工品价格指数近期继续下跌，一方面是由于上游成本下行，另一方面是因为下游需求较弱。由于去年上半年基础化工板块业绩基数较高，行业二季度业绩增长或依旧承压。我们认为基础化工行业基本面已处于底部区间，下半年若需求提升，则行业盈利有望修复。细分板块来看，一是建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）等行业龙头个股；二是关注电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）等；三是关注原材料成本、海运费下行，且替换、配套需求有望逐步修复的轮胎板块，建议关注森麒麟（002984）等。 　　风险提示：油价、煤价等能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。