事件：新华社北京7月31日电，8月1日出版的第15期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《加强基础研究实现高水平科技自立自强》，文章内容包括：“要协同构建中国特色国家实验室体系，科学规划布局前瞻引领型、战略导向型、应用支撑型重大科技基础设施，打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战”。 　　质谱仪是环境、食品、生物医药、半导体等行业的关键分析仪器。质谱仪因灵敏度高、分辨率高、效率高的优势，广泛用于环境、食品、生物医药、半导体等行业的元素分析、同位素比值分析、杂质检测、浓度监测等，是科学仪器的皇冠，生物医药、政府检测、科研、食品是质谱仪的主要应用市场。 　　现阶段质谱仪国产化率较低，在半导体领域尤为明显。在2022年政府和事业单位质谱仪中标金额中国产占比10%，生物医药及环境是政府和事业单位采购质谱仪的主要应用方向，在这些方向中，国产产品在2023Q2中标项目数占比在25~30%，而半导体行业则在更高的程度上依赖进口质谱仪，根据仪器信息网对莱伯泰科董事长胡博士的访谈内容：“ICP-MS必须做到从Li到Pb，从轻元素、中元素到重元素的快速检测；能到达ppt级别的检出能力；针对高Si基体样品检测时的长期稳定性和重现性，每周7*24小时不间断运行；特殊情况下需要仪器冷焰、热焰快速稳定切换，高通量多元素准确检出；对整机及内部部件的洁净度、耐腐蚀性要求极高等等”。 　　质谱仪国产化的动力来自于人才汇聚+政策支持+客户信任。离子源和质量分析器是质谱仪最为核心的部件，大量相关专利掌握在外资手中，近年来国内面向科技人才的政策持续优化，在国内关键产业链亟待提高自主可控水平的背景下海外精英密集归国，逐渐打开外资对质谱仪的技术封锁。而科技部专项、贴息贷款等政策将在研发端、销售端进一步为本土质谱仪企业的成长提供资金支持。目前，本土质谱仪企业已在医药、环境领域与终端客户建立合作，或在真实世界中正式使用，这些案例将有助于各本土品牌的口碑打造，逐渐提高下游行业的客户信任从而实现产品快速推广。 　　国内质谱翘楚在产品端持续发力，不断取得里程碑式突破。国内质谱领先企业已初步完成飞行时间、四极杆质谱仪的技术攻关，并针对不同应用领域不断进行产品裂变，产品性能在医疗、半导体领域取得了一定权威认证。国内质谱企业正不断进行技术追赶，参考安捷伦、赛默飞、岛津等国际质谱仪企业的发展路径，本土企业有望在产品推广的过程中形成与下游行业间的良性互动，从而持续升级现有产品的性能，并就不同技术原理的质谱仪、质谱技术配套设备和相关耗材进一步丰富产品矩阵。 　　相关标的：莱伯泰科、聚光科技、禾信仪器等。 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名末位。本周（7月31日-8月4日）生物医药板块下跌3.23%，跑输沪深300指数3.93pct，跑输创业板指数5.20pct，在30个中信一级行业中排名末位。 　　本周中信医药子板块中，医疗服务和中药饮片分别上涨1.45%和0.30%，其余子板块均下跌，化学制剂和医疗器械下跌最多，分别下跌7.95%和5.17%。 　　投资建议：关注第二季度业绩有望实现高增长的疫后复苏领域 　　从今年2月份以来，国内医院的常规诊疗活动持续复苏，院内就诊量也在逐月改善。第一季度由于宏观因素公司业绩未完全恢复常态化增长，第二季度则有望实现同比高速增长、环比显著加速的趋势，并随着政策层面预期趋缓从而有望迎来估值提升。 　　（1）检验：新产业（诊疗恢复+22Q2低基数）、亚辉龙（诊疗恢复+海外加速）、安图生物（诊疗恢复+高速机放量）、凯普生物（筛查恢复+适应症拓宽）； 　　（2）耗材：惠泰医疗（诊疗恢复+集采放量）、微电生理（诊疗恢复+集采放量）、南微医学（诊疗恢复）、心脉医疗（诊疗恢复）； 　　（3）药品：康辰药业（凝血酶恢复+医保解限），恩华药业（精麻恢复+新品放量），百奥泰（ADC药物布局+生物类似物出海）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　主要观点 　　行情回顾：过去一周（7.31-8.04日，下同），A股SW医药生物行业指数下跌2.75%，板块整体跑输沪深300指数3.45pct，跑输创业板综指4.73pct。在SW31个子行业中，医药生物涨跌幅排名第31位。港股恒生医疗保健指数过去一周下跌3.21%，跑输恒生指数1.31pct，在12个恒生综合行业指数中，涨跌幅排名第10位。 　　本周观点：严监管实质利好创新品种、价值品种，有利于医药行业中长期发展 　　医药行业反腐正当时。7月28日，中纪委网站发文，纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治工作动员部署视频会议（以下简称7月28日会议）在北京召开。同日，国家医保局、财政部和税务总局发布关于做好2023年城乡居民基本医疗保障工作的通知，也同样要求加强医保基金监督管理，开展医保反欺诈大数据监管试点。此前，国家卫健委官网7月21日曾发布消息，国家卫健委等部委召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。7月28日会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。各级纪检监察机关要以监督的外部推力激发履行主体责任的内生动力，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。 　　创新药械迎来新的政策支持。7月28日，上海市医保局、经信委等部门联合印发《上海市进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，包括商业保险、创新药械价格及医保支付等九方面的政策，并细化到28条具体措施。九方面的重点政策措施包括：（一）多方合作加强商业健康保险产品供给；（二）数据赋能支持商业健康保险产品开发；（三）优化商业健康保险理赔，提升服务满意度；（四）加大购买商业健康保险政策支持力度；（五）建立基本医保与商业健康保险行业监管合作机制；（六）做优做强“沪惠保”品牌；（七）完善创新药械价格形成机制；（八）加快创新药械临床应用；（九）加大创新药械医保支付支持。28条具体措施中，涉及对创新药械在定价机制、医院准入、医保支付等方面提供支持：如除国家谈判药品和集中带量采购的药械外，其他药械由企业和医疗机构自主议价；调整优化医疗机构考核机制，医院不得以用药目录数量、“药/耗占比”等原因限制创新药械入院；对谈判纳入国家医保目录的创新药前三年实行单列预算，不纳入当年医院医保总额预算，第四年按前三年最高一年使用情况纳入总额预算测算基数；推广“医保-医企”面对面活动，支持创新药参与国家谈判、及时纳入医保目录；在DRG/DIP支付方面对创新药械予以倾斜，提高新技术应用病例支付标准，新技术应用高倍率病例不设控制比例，成规模新技术应用可独立成组；推动定点药店门诊统筹，推广电子处方流转平台应用，促进国家谈判创新药快速落地；稳步扩大上海市医疗服务项目和医用耗材医保支付范围，优先覆盖创新药械。 　　投资建议 　　我们认为，严监管有望减少不合理竞争，促使真正有价值的品种脱颖而出，有利于行业中长期健康发展。在疫情后诊疗需求复苏的背景下，合规性较强，研发费用较高，销售费用较低，产品刚需或临床价值高的公司有望保持高增长，在市场环境的变革中持续受益。（1）建议关注创新药械。我们认为，无论是创新药械审评的持续提速，或者谈判药品续约规则的调整完善，都阐明了一个明确的信号，那就是创新是医药产业发展的根本。（2）建议关注中药OTC和中药饮片。我们认为，部分中药OTC不占用医保资金、大部分销售渠道不在院内，部分中药饮片具有“药食同源”属性、主要在药店销售，是未来行业景气度持续增强的方向。（3）建议关注血制品。我们认为，血制品来自于健康人血浆，既是宝贵的人源性生物类药品，也是救治危急重症患者的“救命药”，具有稀缺性和临床应用刚性。建议关注信邦制药、卫光生物、博雅生物、华润三九、寿仙谷、百济神州、康诺亚、百奥泰、迪安诊断、九强生物等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险

　　本周（7月31日-8月4日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.19%，表现弱于创业板指。半导体材料涨0.58%，OLED材料涨1.36%，液晶显示涨1.45%，尾气治理跌1.39%，添加剂跌0.6%，碳纤维涨0.68%，膜材料涨0.44%。涨幅前五为阿石创、东旭光电、容大感光、天奈科技、新宙邦；跌幅前五为石英股份、阿科力、奥福环保、瑞丰高材、上纬新材。 　　新材料周观察：香料香精行业持续发展，凉味剂应用广泛 　　据Wind数据，2022年全球食品或饮料工业用的混合香料/其他工业用混合香料及香料为基本成份混合物的出口贸易金额分别为202.2/96.5亿美元，目前全球香精香料市场高度集中，奇华顿、芬美意、国际香精香料、德之馨四家国际巨头稳居第一梯队。根据《香料香精行业“十四五”发展规划》，2020年国内香料产量约21.8万吨，销售额约168亿元；香精产量约31.7万吨；销售额约240亿元；加总计算，2020年我国香料香精销售额达408亿元，占全球市场的五分之一，是全球最重要的香料供应国之一；香料香精在国际贸易中保持顺差。到2025年，我国香料香精行业主营业务收入目标是500亿元，对应年均增长2%以上；以下游市场变化为导向，在稳定传统产品产量的基础上，扩大新产品的增量，继续加大香精产品比例，香精产量目标40万吨，香料产量目标25万吨。凉味剂是所有能产生清凉效果且药性不强的化学物质的总称，它能赋予人清凉、新鲜等感觉，起到提神、醒脑的作用，广泛应用于食品、日化、烟草和医药等行业。目前烟草行业常见的凉味剂有L-薄荷醇、异胡薄荷醇、薄荷酮、乳酸薄荷酯、薄荷酮甘油缩酮、WS-3、WS-23等化合物，通常是多种成分复配以满足口感与持久性，随着卷烟加香技术进步，凉味剂已经被广泛使用于烟丝、卷烟纸、滤嘴等卷烟的各个部分。我们认为，随着人们对生活质量要求的逐步提升，其对香料香精的需求不断增加，国内香精香料行业有望持续健康发展。受益标的：亚香股份、华业香料、爱普股份等。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巴斯夫】8月1日，公司官网公布计划将德国路德维希港基地的中分子量聚异丁烯（商品名OPPANOLB）的产能提高25%，以此应对全球需求增长，产能扩张预计将于2025年上半年全面完成。中分子量聚异丁烯应用可能包括表面保护膜、窗户密封剂、电池粘合剂材料和食品包装等。 　　受益标的 　　我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，受益标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、鼎龙股份、国瓷材料、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、松井股份、彤程新材等；【新能源新材料】晨光新材、宏柏新材、振华股份、百合花、濮阳惠成、黑猫股份、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等；【其他】利安隆等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　投资要点 　　行情回顾： 本周医药生物指数下降2.75%，跑输沪深 300指数 3.45个百分点，行业涨跌幅排名第 31。 2023 年初以来至今，医药行业下降 7.5%，跑输沪深300 指数 11.82 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26 倍，相对全部 A 股溢价率为 79.54%(-6.33pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率为 32.98%(-4.99pp) ， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为126.04%(-7.51pp)。医药子行业来看，本周医疗研发外包为涨幅最大子行业，涨幅为 6.7%，其次是线下药店，涨幅为 3.2%。年初至今表现最好的子行业是血液制品，上涨幅度为 4.8%。 　　医药短期无需过度悲观，建议底部区域逐步加大配置。 从本周医药板块市场情绪悲观主要系近期相关文件影响。短期来看，医疗反腐或将影响销售合规性较差的中小型药企以及非临床必需的利益品种，短期药械新品种入院节奏可能存在季度递延情况，尤其是临床获益较少、价格虚高、渠道空间大的品种。长期来看，未来合规销售有望成为常态，有利于临床必需且真创新的品种，有望进一步推动行业持续良性创新发展。此外，未来将深刻影响企业研发和销售策略：1）药企研发思路更要聚焦在具有临床创新价值的创新品种上，仅靠改良剂型等方式的微创新将陆续被市场淘汰，叠加药械集采的常态化，行业集中度将会进一步提升； 2） 从销售推广策略上看，通过销售利益品种、让利渠道或医院的方式将陆续出清。从而逐渐转变为企业着重对医生及患者宣传其产品如何提升产品疗效、临床获益、患者生存质量的销售策略。由此情况下，企业销售推广人员也将产生结构性变化，向具备专业知识储备、具有临床经验的人员结构发展，由此带来好产品在专业销售的促进下实现快速放量积累现金流，以此持续投入创新研发的良性循环当中。 　　本周弹性组合： 重药控股(000950)、海创药业-U(688302)、贝达药业(300558)、贵州三力(603439)、祥生医疗(688358)、普门科技(688389)、三诺生物(300298)、福瑞股份(300049)、卫光生物(002880)、京新药业(002020)。 　　本周科创板组合： 百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、奥浦迈(688293)、康希诺(688185)、华大智造(688114)、心脉医疗(688016)、爱博医疗(688050)。 　　本周稳健组合： 首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、荣昌生物(688331)、联影医疗 (688271)、澳华内镜(688212)、迈得医疗(688310)、盟科药业-U(688373)、欧林生物(688319)、百克生物(688276)、诺唯赞(688105)。 　　本周港股组合： 微创机器人-B(2252)、和黄医药(0013)、康方生物-B(9926)、基石药业-B(2616)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、瑞尔集团(6639)、先声药业(2096)、科济药业-B(2171)、启明医疗-B(2500)。 　　风险提示： 医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　医药周观点： 本周重点关注 CXO、院外 OTC 及眼科产业链（隐形眼镜、医疗服务等），以及周期底部的原料药、低值耗材。 1） CXO： 海外龙头公司方面，IQVIA 在手订单稳健增长， 下游需求和新增订单处于健康状态； 生物医药投融资7 月有所下降，看好下半年全球投融资逐渐企稳向上， CXO 公司常规业务有望快速增长、新签订单出现环比改善， 建议关注国内头部公司半年报非新冠业务的增长情况。 2）中医药： 重点关注院外 OTC 方向，受集采等政策影响小，消费属性强、成长确定。 3）创新药： 医药创新进入高质量高标准的新阶段，看好具有技术平台及出海潜力的公司； 医药政策边际转暖， “腾笼换鸟”初见成效， 看好二季度业绩触底反弹的仿创转型企业。 4）医疗服务及消费医疗赛道： 本周欧普康视与合肥三只羊战略合作、布局眼科健康产品， 关注隐形眼镜产业链， 包括上游生产（迈得医疗、爱博医疗等）及下游品牌商。 关注眼科 6-8 月旺季业务进展，关注口腔赛道下半年业务恢复情况。 5）低值耗材： 关注疫后进入去库存供给逐渐出清的相关上游耗材领域； 关注 GLP-1 相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇。 6）医药上游供应链： 创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏。 7） IVD： 化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率； 关注 8 月份集采政策推进进展。 8）高值耗材： 集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即， 医药领域反腐整治进入推进阶段， 内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注疫后复苏具有较强可持续性的康复领域、 疫后创新器械市场渗透动能恢复并驱动手术量强劲增长的介入瓣领域，以及吻合器、电生理、脊柱、关节等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域。 9）仪器设备： 科学仪器鼓励支持政策陆续落地，关注国产替代进度，下半年订单有望持续恢复。 10）线下药店： 关注门诊统筹相关政策在各区域落地情况及相关影响，后续随着门诊统筹在各个区域落地，我们预计药店将迎来更多的处方外流。11）血制品： 血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时 2023 年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注下半年行业供给与需求双重景气度提升。 12）疫苗： 随着新冠疫苗影响出清，需求恢复性提升，国内疫苗行业有望进入新景气周期，关注新产品放量节奏。 　　投资建议： 建议关注药明康德、康龙化成、普蕊斯，迈得医疗，华润三九、葵花药业、太极集团，健友股份、英科医疗、祥生医疗，恒瑞医药、百济神州、科伦博泰、康诺亚等。 　　风险提示： 集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；药物研发服务市场需求下降的风险

　　年初以来，板块落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为-0.72%，创业板指数涨幅为1.97%，沪深300指数上涨0.70%，上证综指上涨0.37%，化工（申万）板块落后大盘1.09个百分点。2023年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为-7.00%，创业板指数上涨幅度为-3.95%，沪深300指数上涨幅度为3.41%，上证综指上涨幅度为5.51%，化工（申万）板块落后大盘12.51个百分点。 　　事件：中国有色集团（广西）平桂飞碟7月31日发布调价函，锐钛型钛白粉价格上调800元/吨，出口价上调100美元/吨，这是既近日20多家钛白粉企业宣布涨价后的又一家企业提价。此前国内钛白粉龙头龙佰集团于7月25日发布涨价函，硫酸法钛白粉销售价格对国内客户上调600-800元/吨，对国际客户上调100美元/吨。随后市场20多家钛白粉企业陆续发函集体宣布提价，国内普涨600-800元/吨，海外涨价约100美元/吨。 　　点评： 　　钛白粉供给收缩，库存低位，备货需求提振行业迎涨价。供给端：根据涂多多数据，23年1-6月国内钛白粉累计产量205.57万吨，同比-3.95%，主要是今年上半年成本压力较大，同时需求弱势影响，行业开工不高产量略有下行。7月开工数据较6月持续下滑，供给偏紧；同时进口端较去年也相对弱势。需求端：近期海内外下游客户出于低价考虑囤货备货下单，钛白粉新单中批量订单占比增加。同时今年出口数据表现亮眼，23年1-6月钛白粉出口累计83.62万吨，同比+12%，主要由于汇率波动，加之国际钛白粉企业泛能拓宣布破产重组，7月科慕公司宣布关闭台湾钛白粉生产厂，更加利好国内企业。库存：行业库存自6月份起逐步去化，目前大厂库存水平15天以下，处于较低水平。成本端：国产钛矿价格由于攀矿控制原矿外发，钛矿市场供应紧张，钛矿价格从6月至今上涨约300元，同时硫酸市场需求回暖叠加西南地区大运会导致市场供应减少且运输有限，硫酸价格上涨，致使钛白粉成本维持高位。 　　金九银十+地产政策或提振钛白粉行业需求。23年7月以来20余家钛白粉企业集体宣布涨价。目前由于钛白粉行业整体开工率不高，叠加7-8月下游企业多有备货迎接金九银十拉动需求，考虑到钛白粉行业库存低位，且成本支撑下，钛白粉价格或将持续景气。预计未来随着地产需求修复，钛白粉作为地产链核心产品或受到提振。建议关注标的：龙佰集团、中核钛白。 　　投资观点： 　　化工当下在何位置？根据Wind我们测算，截至8月4日，当前国内化工品价格、价差指数分别处于自2014年来的39.70%、20.78%历史分位，环比6月底分别+4.6pct、+4.5pct，较今年年初分别-3.0pct、+3.8pct，相比于2021年11月价差最高点分别-51.6pct、-72.4pct。在行业库存持续去化的背景下，受近期政策催化以及海内外需求复苏预期影响，化工品景气度于7月初筑底后初现回弹之势，继续下行的风险相对有限。截至8月4日，申万行业指数位于自2014年来的52.30%历史分位，环比6月底+2.3pct，较今年年初-5.6pct。我们认为，当前行业基本面已悄然转变为“强现实、弱预期”。 　　下半年投资最大主线为经济复苏，“强弱”本质上是修饰语，重要在“复苏”本身。本轮复苏周期叠加了化工产能的大幅扩张，市场担忧其将抑制产品价格上涨。我们认为，一是本轮投产周期中或存在结构化的差异，部分化工品在政策驱动下仍存在收缩逻辑，比如制冷剂、电子雷管；部分化工品供需格局仍持续优化，如MDI、涤纶长丝、磷肥，这些化工品在经济复苏带来的业绩弹性将更值得期待。二是考虑在本身化工品产能过剩的格局下，国内龙头化工企业位于全球成本曲线最左端，长期以来通过产能投放穿越周期实现成长。随龙头企业待投产能逐步释放，本轮周期或仍具备“以量补价”甚至“量价齐升”的弹性。因此，我们看好以下四方面： 　　①龙头白马：具备穿越周期的韧性。一方面，龙头公司通过精益生产实现化工品成本曲线的全球最左端；另一方面，企业通过持续性的研发创新成功打破海外技术垄断，加速推动国产化替代进程。经济底部企稳、制造业投资增长下，随后续需求修复，利好龙头企业。相关标的：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星石化、龙佰集团、远兴能源等。 　　②涤纶长丝：复苏链中较强弹性品种。大部分化工品在上半年通过低开工率减产主动去库，涤纶长丝上半年在行业“扩产能、提开工率、稳价格”的背景下仍然快速去库，从这个现象上看实际上已经在淡季提前进入到被动去库周期。据国家统计局数据测算，1-5月我国规模以上家用纺织品利润总额同比+5.05%，低端服饰消费需求向好；外需方面，根据卓创资讯，长丝出口量上半年同比+25.9%；根据Wind，6月纺服累计出口金额降幅缩窄至-5.90%，且金九银十预期下，需求仍可能超预期；同时扩产密集期已过，行业景气度持续升温背景下，龙头话语权提高或将在这轮周期中体现。相关标的：桐昆股份、新凤鸣。 　　③制冷剂：具备供给收缩长逻辑的稀缺板块。《基加利修正案》要求，我国将于明年正式冻结三代制冷剂配额于基线水平，企业已在去年年底结束配额抢夺，上半年行业整体呈现“开工下滑、库存消化”的趋势，逐步回归理性。近期三代制冷剂R134a开始上调报价，主要原因为：需求方面，根据产业在线，国内空调排产8月单月1312万台，同比增长21.8%，且厄尔尼诺预期下白电的新增和维修市场向好；供给方面，自7月中下旬以来，江浙等地R134a企业进入检修期，部分装置降负运行，预计将持续近一个月的时间，短期供给减量明显，当前供需下，短期价格仍有望向上。此外，考虑到政策窗口期将至，我们预计，配额核发的具体细则或在9-10月份正式落地，有望承接当前的阶段性上涨行情。相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技等。 　　④新材料：产业革新穿越周期。在全球供应链格局重塑的背景下，我国化工新材料自主可控加速推进，“卡脖子”技术逐个突破。长期推荐关注技术壁垒高、市场空间广阔的新材料，如尼龙、气凝胶、POE、电子化学品、新能源材料、生物基材料等；短期重点关注从0到1突破与业绩进入验证阶段的标的。相关标的：东材科技、凯立新材、凯盛新材、万润股份等。 　　产品价格涨跌互现。价格周度涨幅居前品种：炭黑(N330,山东)(13.16%)、防老剂(12.50%)、煤焦油(12.50%)、辛醇(11.43%)、焦炭(10.47%)、环氧氯丙烷(10.46%)、液氨(9.00%)、苯胺(8.35%)、DOP(8.25%)、促进剂M(7.69%)。产品周度价格跌幅居前品种：碳酸二甲酯(-6.25%)、碳酸锂(-5.75%)、PTA(华东)(-4.42%)、乙二醇(MEG,华东)(-4.33%)、DMF(-4.08%)、LNG市场价(-3.32%)、苯酚(-2.75%)、尿素(小颗粒,华鲁恒升)(-2.71%)、PX(CFR中国)(-2.24%)、粘胶短纤(-1.98%)。 　　风险提示事件：政策不及预期，需求恢复不及预期、产能投放超预期、信息更新不及时等

　　质谱检测技术及其应用方向 　　质谱检测技术的原理是通过电离样品变成气态离子混合物，利用电磁学原理使离子按照质荷比分离，从而测定离子流强度，因此检测结果的灵敏度和特异性更好，适用于如痰液、血液等多种样本及多指标临床检测。质谱技术的发展促进了基因组学、蛋白质组学和代谢组学的发展，在生命科学领域的应用方向涵盖了从小分子定量检测到微生物鉴定和生物大分子分析，主要覆盖了新生儿筛查、内分泌检测、治疗药物检测、蛋白质/肽、微生物检测以及重大疾病筛检。 　　中国临床质谱检测技术产业链分析 　　上游市场：离子源技术的性能直接影响质谱仪的灵敏度和分辨率，而质量分析器则决定了质谱仪的类型，两者是质谱仪制造的核心部分及难点，不同的排列组合可以构成不同款式的质谱仪； 　　中游市场：(i).试剂端：获批的国产临床质谱试剂盒数量远超境外，应用场景多集中在维生素检测等成熟领域；目前头部企业多由体外诊断公司孵化而来，市场竞争格局稳定而集中；(ii).仪器端：中国质谱仪市场多被海外厂商垄断，前三家进口厂商占据中国市场过半份额，其中经济发达、科研重点省市是进口主力，但近年国产替代进程加深，中国进口额增速逐步放缓；(iii).未来趋势：2021年前四家国产质谱检测服务商的临床质谱仪中标台数占总量的七成，市场集中化程度较高，未来仪器将小型化、企业形成“仪器+试剂”配套销售模式、推出产品一体化解决方案； 　　下游市场：参与主体为三甲医院及独立医学实验室，随着LDT模式合法化，独立医学实验室市场将高速扩张，利于未来中国临床质谱检测行业发展。

　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2023/07/31-2023/08/04）华安合成生物学指数下降6.08个百分点至958.31。上证综指上涨0.34%，创业板指上涨1.975%，华安合成生物学指数跑赢上证综指6.45个百分点，跑输创业板指8.05个百分点。 　　沧州市政府发文支持生物制造产业 　　沧州市人民政府办公室印发《河北省支持生物制造产业发展若干措施》鼓励支持生物制造产业，对生物制造产业符合要求的企业予以奖励、补助等举措。《措施》指出要：①加大招商引资力度，推动企业扩规提质；②聚焦技术创新，强化成果补助力度；③强化品牌培育，推动市场应用；④发挥多方作用，打造良好产业生态；⑤聚集发展要素，支持生物制造产业发展；⑥强化组织保障，营造产业良好环境。 　　极麋生物宣布成功研发全球首个鹿茸干细胞系 　　8月3日，中国的细胞培养肉公司极麋生物宣布取得重大突破，成功研发出鹿茸干细胞的细胞系。该细胞系已连续传代了超过50代，并且在短短24小时内就能完成倍增。据该公司透露，这是全球首家公开宣布的鹿茸干细胞系，极麋生物也将成为全球首家能够批量生产鹿茸干细胞的细胞培养肉公司。 　　新疆：鼓励和支持生产、使用全生物降解农田地膜 　　为进一步推进农田地膜污染治理，按照新疆维吾尔自治区人民政府2023年立法工作计划，自治区农业农村厅对《新疆维吾尔自治区农田地膜管理条例》进行了修订，并向社会公开征求意见。《条例》第六条明确，县级以上人民政府，应当鼓励生产企业进行科技创新，采用新技术、新材料生产全生物降解地膜；鼓励销售企业和农田地膜使用者、农业生产经营组织销售和使用可降解、无污染的农田地膜，并逐步推广。鼓励和支持生产、使用全生物降解农田地膜。 　　内蒙古自治区批准《乌海市促进可降解材料产业发展条例》 　　2023年7月31日，内蒙古自治区第十四届人民代表大会常务委员会第五次会议表决批准《乌海市促进可降解材料产业发展条例》。《条例》将于9月1日起施行。《乌海市促进可降解材料产业发展条例》是乌海市获得地方立法权以来出台的第九部地方性法规，也是第六部关于生态环境保护领域的法规。《条例》的出台对于乌海市高质高效落实好“五大任务”、打造具有全国影响力的国家级煤基生物可降解材料基地，推动产业转型和城市转型具有重要意义。 　　LIVEKINDLY Collective宣布收购Alpha Foods 　　8月1日，植物基行业并购之王LIVEKINDLY Collective宣布收购Alpha Foods。这是LKC自2020年成立以来收购的第六个植物基食品品牌，也是LKC在美国收购的第一个食品品牌。LIVEKINDLY Collective在植物基行业的定位是通过速度和规模来创造行业影响力来实现行业变革。在公司成立之初，LIVEKINDLY Collective就一直在并购，就连现在公司名称也是在并购LIVEKINDLY后更名的。Livekindly Collective目前已通过一系列收购，拥有多个植物基传统品牌和创业品牌，包括南非Fry's Family Food Company、德国LikeMeat、瑞典Oumph！和英国The No Meat Company以及LIVEKINDLY。 　　中国石化、壳牌、宝钢、巴斯夫合作千万吨级项目 　　7月27日，中国石化与壳牌、宝钢、巴斯夫在北京完成了华东CCS（碳捕集与封存）四方合作项目联合研究协议的签署。在联合研究期间，四方将从技术、商业及政策方面共同评估在华东地区建设中国首个开放式千万吨级CCS集群项目的可行性。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　行业观点 　　政策推动医保直接结算集采药品耗材货款，将改善药企、械企现金流。 　　2023年8月4日，湖南省医保局、财政厅、卫健委共同发布《关于实施医保基金直接结算集中带量采购中选产品医药货款的通知》。《通知》指出，自2023年10月1日起，在全省范围内实施集中带量采购中选药品和医用耗材货款由医保基金直接结算工作。 　　全省各级医保定点公立医疗机构通过全国统一的医保信息平台“药品和医用耗材招采管理系统”采购的国家、省际联盟、省级集中带量采购药品和医用耗材中选产品货款，均应纳入医保基金直接结算范围。而不属于集中带量采购的医药货款仍由医疗机构按规定与医药企业自行结算(已全面开展医保基金直接结算医药货款试点的地区除外)。其结算原则为：1）属地管理，分级结算；2）统一流程，阳光结算；3）协议管理，厘清责任。 　　近两年地方以及国家层面的相关政策均在推动集采内药品耗材医保基金直接结算、目录外产品及时结算。医保统一信息平台的建立、药品耗材采购各环节的透明度提高，公立医院拖欠企业货款问题或将逐步改善，有利于药企、械企建立更加健康的现金流。 　　投资策略 　　主线一:创新药关注非肿瘤差异化治疗领域。肿瘸治疗领域相同靶点扎堆现象严重，构建非肿瘤治疗领城新赛道的差异化竞争是创新药的另一个发展方向。我们重点关注:1)减肥药物领城，建议关注华东医药、信达生物；2)阿尔茨海默症治疗领域；3)核医学领城，建议关注东诚药业。主线二：中特估板块重点关注中药及医药流通。我们认为医药是“中特估”核心主线之一，其中我们建议重点关注:1)政策支持的中药板块，建议关注康缘药业、责州三力、昆药集团、新天药业、以岭药业，固生堂，华润三九；2)估值低且边际向上的流通板块。主线三:器械板块疫后复苏，看好后续表现。我们建议优选其中基本面过硬，具备长发展逻辑的公司。另一方面进军国际市场大大提升了国内医疗器械公司的业务空间。而能够进入欧美等发达国家主流市场的产品更从中获得了质量背书进而反哺国内市场，建议关注新产业、心脉医疗、迈瑞医疗、安图生物。主线四:关注其它短期受控后的边际改善板块:1)CX0&生命科学上游:创新疗法在临床实现突破，叠加biotech估值泡沫出清、性价比凸显，行业兼并加速，未来投融资环境也有望逐步回暖，带动CX0与生命科学上游行业转暖。建议关注凯莱英；2)疫苗:呼吸道传染病重心转移，流感、结核等预防产品有望得到重视，建议关注华兰生物、智飞生物；3)消费升级:可选医疗有望实现快速增长，建议关注爱尔眼科、通策医疗。 　　行业要闻荟萃 　　1）辽宁省药监局制发《辽宁省药品零售连锁经营监督管理办法（试行）》；2）补片类省际集采结果公布，最高降幅达91.82%；3）正大天晴以至高5.5亿引进益方生物KRASG12C抑制剂D-1553；4）Biogen支付至高31.25亿美元引进的Zuranolone成为全球首款上市的产后抑郁症口服药物。 　　行情回顾 　　上周A股医药板块下跌2.75%，同期沪深300指数上涨0.70%，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第28位。上周H股医药板块跌3.69%，同期恒生综指下跌1.62%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第6位。 　　风险提示 　　1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。

　　7月医药板块表现复盘： 　　医药行业在7月份整体下跌0.91%，跑输沪深300指数5.39%。国信医药A股投资组合7月累积收益率为2.72%，跑赢申万医药生物指数3.63%（等权组合包括：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、澳华内镜、威高骨科、荣昌生物、金域医学、药康生物），国信医药H股投资组合7月累积收益率为20.44%，跑赢恒生医疗保健指数11.80%（等权组合包括：康诺亚-B、康方生物、爱康医疗）。 　　8月医药行业投资观点： 　　随着上市公司逐步发布二季度业绩，我们发现医药行业呈现出创新高增长、刚需基本盘逐步恢复、海外保持韧性等特征。此外，相关政策也在不断优化，上海、广东等地区都明确表态支持创新药械的临床使用及支付。回顾过往一系列的政策变化，虽然过程中有各种波折，但医药行业确实在十年左右的时间内发生了质变，目前已经进入到了强调创新、合规，同时具备一定国际竞争力的新阶段。展望未来，我们更应对行业充满信心，优秀的企业经历各种变化的洗礼，其适应变化的能力和竞争力会越来越强，在打赢这场淘汰赛后将给投资者带来丰厚的回报。目前行业处于基本面向上（需求稳定可持续，优质供给涌现，落后供给持续退出），长期发展路径清晰（创新、合规、国际化），但短期有扰动的局面，我们认为23年H2医药板块的投资机会大于风险，建议积极关注“创新+国际化”龙头企业，获得更高的长期复合回报。 　　8月细分板块投资策略： 　　创新药：短期而言，创新是政策持续支持和鼓励的方向，不少重磅产品在持续放量中，同时进入到验证出海潜力的关键时间点，建议持续关注临床进度、数据读出、上市申请等事件，以及潜在的对外授权合作事项；在支付端，各地也在探索对于国谈产品支付的多种支持方式，针对未被满足临床需求的创新药可以享受到更优的定价以及更好的竞争格局。中长期而言，头部企业的差异化创新能力和对全球规则的适应能力快速提升，部分企业的产品已经具备国际竞争力，建议关注已上市产品或研发管线中拥有潜在重磅品种的优质公司：恒瑞医药、科伦博泰生物-B、康诺亚-B、康方生物。 　　8月细分板块投资策略： 　　医疗器械：短期而言，关注“疫后复苏+集采预期带来的超跌反弹”两条主线带来的投资机会，推荐关注骨科板块爱康医疗、威高骨科、大博医疗，IVD领域新产业、安图生物、亚辉龙；中长期而言，关注具备“创新+国际化”潜力的平台型公司：迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、南微医学、微创医疗、威高股份、惠泰医疗、沛嘉医疗等；以及产业链自主可控的上游公司：美好医疗、海泰新光等。 　　医疗服务：短期而言，关注疫后复苏理想且商业模式优异的专科连锁公司，如爱尔眼科、华厦眼科、通策医疗、锦欣生殖、海吉亚医疗、固生堂、金域医学等；中长期而言，同时需关注定位第二国家队的国企办医医院集团华润医疗、环球医疗的运营及管理能力改善带来的投资机会。 　　生命科学上游：短期看，疫情影响逐步消除，科研端恢复良好，国内工业端景气度依然较差；中长期看，随着投融资回暖，头部企业有望实现收入端高增叠加降本增效，看好核心品种高壁垒同时具备平台化拓展能力的上游企业。优选次序是海外收入占比大（海外工业恢复节奏快于国内），其次是国内科研业务占比大、且海外市场拓展顺利的龙头企业，建议关注百普赛斯、药康生物、金斯瑞生物科技等；其次关注可能对产能和人员进行纠偏（减少产能建设，精简员工）的龙头企业的盈利弹性，如诺唯赞。 　　消费医疗：建议关注消费医疗领域的部分疫苗公司如康泰生物、欧林生物、康希诺生物，以及隐形正畸龙头时代天使。 　　CXO：23Q2受投融资、新冠业务高基数影响，海外CXO增速放缓，但赛默飞、龙沙等企业也提到核心业务/新业务的增长强劲，我们认为新冠业务影响逐步出清，建议关注竞争格局良好，且需求逐步企稳，海外业务占比高的国内CXO龙头公司，如药明康德、康龙化成。 　　风险提示：研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。