投资要点： 　　核心逻辑 　　化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向，传统化工行业随着下游需求增速放缓，市占率向龙头集中是大趋势，核心竞争门槛为成本和效率；下游仍处于快速增长的新材料领域则不同，核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等，随着政策支持，国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的，主要包括电子化学品（半导体材料、显示材料、5G材料等）、新能源材料、医药中间体等领域。维持行业“推荐”评级。 　　行业信息更新 　　半导体相关： 　　8月8日，全球半导体观察：全球晶圆厂或将再增两座。其一，台积电董事会计划批准在德国建厂；其二，世界先进有望在新加坡设立其首座12英寸晶圆厂。据路透社8月7日报道，德国商报指出，台积电董事计划在本周二支持在德国德累斯顿建厂，德国政府将斥资50亿欧元支持该工厂的建设。据中国台湾地区经济日报报道，台积电同意投资世界先进积体电路股份有限公司计划在新加坡设立的一家12英寸晶圆厂，该厂投资可能超过1000亿元台币，这家新加坡工厂将生产28纳米芯片，最早可能在2026年完工。 　　显示材料相关： 　　8月11日，LED在线：进入8月，LED行业再次迎来涨价，近日、木林森、瑞晟光电、德普微电子、海佳彩亮、京东方、创维商用等8家企业宣布上调LED产品价格。其中，木林森、京东方、创维商用、海佳彩亮已在今年多次宣布涨价。本次8月的价格调整主要涉及照明、显示封装，显示驱动IC，显示屏、照明产品应用，上调幅度5~15%不等。对于本次调整产品价格的原因，厂商均表示主要是上游原材料价格持续上涨，公司产品成本与售价依然呈倒挂状态，为能够提供优质产品及服务，维持行业长期的健康发展，决定调涨产品价格。 　　新能源材料相关： 　　8月7日，中国能源网：由陕煤集团甘肃投资有限公司申报的“玉门新能源可降解材料碳中和产业园源网荷储一体化项目”获批，标志着全国最大的“源网荷储”一体化项目进入实施阶段。“玉门新能源可降解材料碳中和产业园项目”是陕煤集团在省外投资落地的第一个百亿级多业态能源化工类项目。作为2023年甘肃省列重大项目，项目总投资263亿元，整体建成后，年均利税总额为45亿元，可提供就业岗位约1400个。该项目建成后，可再生能源年发电量合计约36.44亿千瓦时，每年可节约标准煤约109.32万吨，减少二氧化碳排放量约284.23万吨。 　　重点企业信息更新： 　　鼎龙股份：8月11日，公司抛光液产品获得国内主流晶圆厂客户订单：湖北鼎龙控股股份有限公司控股子公司武汉鼎泽新材料技术有限公司的多晶硅制程、氮化硅制程共3款抛光液产品于近期首次收到某国内主流晶圆厂商的采购订单。此次合作是公司在该主流客户首张单笔超过500万元的CMP抛光液订单，标志着鼎龙抛光液产品达到行业一流水平，获得客户认可。 　　重点关注公司： 　　重点推荐万润股份，公司OLED+沸石分子筛双向发力将带动公司持续成长。 　　建议关注鼎龙股份，公司是国内唯一一家全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的CMP抛光垫供应商，在国内抛光垫市场中处于领先地位。 　　重点推荐国瓷材料，公司是我国无机新材料平台型公司，熟练掌握了水热法核心技术，内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界级水平；外延并购的王子制陶（陶瓷制品）和爱尔创（氧化锆下游制品）均是公司产品的下游，都迎来快速增长。 　　建议关注飞凯材料，公司主营业务为高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售以及医药行业中间体产品的生产和销售。公司重要全资子公司和成显示掌握液晶显示材料关键技术，完成了国内第一款具有核心自主知识产权的TFT新结构单体及混合液晶的开发。和成显示是中高端TN/STN领域主要供应商，并且是国内少数能够提供TFT类液晶材料的供应商之一。 　　建议关注濮阳惠成，公司专注顺酐酸酐衍生物和功能中间体产品的研发和生产，受益于我国电子信息产业的快速发展、我国智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、新型复合材料的广泛应用，对顺酐酸酐衍生物的需求持续增长。 　　重点推荐巨化股份，公司是国内领先的氟氯化工新材料供应商和氟化工完整产业链企业，是全球氟制冷剂、氟制冷剂配套氯化物原料（甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯）、PVDC系列产品龙头企业。公司主要产品采用国际先进标准生产。 　　建议关注万盛股份，公司有机磷系阻燃剂以聚氨酯和工程塑料改性客户为主，主要为拜耳、科思创、巴斯夫、SABIC、陶氏化学、金发等国内外知名的化学工业品、改性塑料生产企业。子公司万盛大伟多年来聚焦于特种脂肪胺类、功能日化添加剂等精细化工产品的研发、生产和销售，经过多年的发展，在细分市场中已居于领先位置。 　　建议关注江化微，公司是国内产品品种最齐全、配套能力最强的湿电子化学品生产企业之一，产品能够广泛的应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，同时能在清洗、光刻、蚀刻等多个关键技术工艺环节中应用。 　　重点推荐合盛硅业，公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 　　重点推荐彤程新材，公司积极推进电子材料业务，紧紧抓住关键材料急需国产化替代的契机，巩固半导体光刻胶和显示光刻胶板块协同发展的优势，实现光刻胶横向产业新突破，并反溯核心原材料的开发，加快公司电子酚醛树脂在光刻胶领域的开发及导入，充分发挥公司产业链优势，形成产业链一体发展的新模式。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3921.97点，环比下跌2.88%。其中，涨幅前五的有蓝晓科技(10.02%)、八亿时空(2.15%)、国瓷材料(1.72%)、利安隆(1.7%)、鼎龙股份(0.65%)；跌幅前五的有华特气体(-15.2%)、濮阳惠成(-10.22%)、光威复材(-9.24%)、金博股份(-8.63%)、沃特股份(-7.59%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报6536.11点，环比下跌5.07%；申万三级行业显示器件材料指数收报1008.62点，环比下跌5.66%；中信三级行业有机硅材料指数收报7213.19点，环比下跌4.01%；中信三级行业碳纤维指数收报2838.71点，环比下跌6.63%；中信三级行业锂电指数收报2932.71点，环比下跌2.75%；Wind概念可降解塑料指数收报1767.16点，环比下跌2.43%。 　　SIA：全球Q2半导体销售额季增4.7%。半导体产业协会(SIA)最新报告指出，全球半导体第二季销售额达1245亿美元，较去年同期减少17.3%，不过与第一季相比仍小幅成长4.7%。全球半导体6月销售额达415亿美元，月增1.7%，连续第四个月上升。按月来看，6月美州与中国销售表现最佳，分别月增4.2%与3.2%，日本与欧洲也有所成长，分别为0.9%与0.1%；但亚太/其他地区则减少0.5%。月度销售额是由世界半导体贸易统计组织(WSTS)编制，代表三个月的移动平均值。相较去年同期，除了欧洲增长7.6以外，其他地区均呈下滑，中国大减24.4%、亚太/其他地区下降20.4%、美洲与日本分别下跌17.9%与3.5%。（资料来源：半导体芯闻，钜亨网） 　　国资委：全力突破关键核心技术“卡脖子”问题。8月7日，《学习时报》头版头条刊发国务院国资委党委书记、主任张玉卓署名文章《在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章》，其中提出，加快锻造高水平科技自立自强的国家队。坚持“四个面向”，立足国家所需、产业所趋、产业链供应链所困，把科技创新摆在“头号工程”的重要位置，突出企业创新主体地位，锻造国家战略科技力量，全力突破引领行业发展的原创性、前沿性技术，全力突破关键核心技术“卡脖子”问题，全力突破科技创新投入不足、效率不高、产出不够、转化不畅等制约瓶颈，培育更多卓越高科技人才队伍，打造更多更具含金量的“国之重器”，助力科技强国建设。（资料来源：证券时报网，半导体芯闻） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　本期内容提要： 　　上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-1.48%，板块相对沪深300收益率为+1.91%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第4。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅0.14%（相对沪深300收益率为+3.53%）；跌幅最大的为医疗器械，跌幅为-3.25%（相对沪深300收益率为+0.14%）。 　　周观点：上周医药商业表现相对突出，市场认为医疗反腐下SPD因帮助医院减少成本，医疗反腐下有望加快渗透率，未来医药商业相关企业可能受益，我们认为国内药品批发配送集中度相对较高，器械领域有望受益于集采及医疗反腐加快行业集中度提升，医药商业平台企业市场份额有望提升。 　　重大政策：1）国家卫健委发布10项2023-2025年基层医疗卫生机构便民惠民服务举措；2）国家卫健委发布《县级综合医院设备配置标准》，规定了不超过1500床位规模的县级综合医院万元及以上设备配置的基本原则，并根据医院规模提出设备配置的品目和数量；3） 　　广东省医疗保障局发布《关于做好第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）中选结果第二采购年续签工作的通知》。 　　重点关注：①医疗器械建议关注：威高骨科、三友医疗、大博医疗、微创系、乐普系；国产化率低的微电生理、惠泰医疗、微创脑科学、开立医疗、澳华内镜；海外出口占比较大的祥生医疗、采纳股份等。②中药建议关注：华润三九、昆药集团、东阿阿胶、寿仙谷等。③医疗消费建议关注：固生堂、普瑞眼科、海吉亚医疗、新里程、爱尔眼科、华厦眼科、何氏眼科、通策医疗、瑞尔集团。④CXO建议关注：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、普蕊斯、百诚医药、阳光诺和等。⑤生物类似药赛道建议关注：百奥泰、甘李药业、复宏汉霖、迈威生物；⑥医药商业：板块受益于器械领域行业集中度提升加速，建议关注九州通、国药控股。 　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

　　本周行业观点一：扩大内需政策持续发力，国内PPI或将触底回暖 　　7月CPI环比由降转涨，教育文娱、服务等领域CPI增速表现优异。据国家统计局数据，2023年7月，CPI环比上涨0.2%、同比下降0.3%；其中，教育文娱、其他用品及服务、衣着等领域CPI分别环比上涨1.3%、上涨0.9%、小幅下降0.3%；分别同比上涨2.4%、上涨4.1%、上涨1.0%。PPI环/同比均有所改善，多数行业出厂价格环比转好迹象明显，PPI触底回升迹象明显。据国家统计局数据，7月PPI环比下降0.2%，降幅收窄0.6pcts；同比下降4.4%，降幅收窄1.0pcts。随着扩大内需的相关政策持续落地，加之上年同期高基数影响逐步消除，CPI及PPI水平或均已到达年内低点。未来随着国内消费信心不断提高，内需持续向好，行业中具有较强规模优势的龙头企业或将率先受益。受益标的：万华化学、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新凤鸣、华峰化学等。 　　本周行业观点二：国外能源价格持续上涨，国内煤化工企业成本优势或显现 　　受澳大利亚天然气工厂员工罢工影响，海外天然气期货价格大幅上涨。据Wind数据，2023年8月9日，IPE天然气、NYMEX天然气期货价分别为100.12便士/色姆、2.97美元/百万英热，分别较8月8日上涨28.13%、6.07%。此外，国际原油价格自7月以来持续上涨。而国内煤炭价格在保供稳价政策的推动下保持稳定，据Wind数据，截至2023年8月10日，布伦特原油期货结算价、国内动力煤价格分别为86.4美元/桶、845元/吨，分别较7月初上涨15.35%、小幅上涨1.2%。国外能源价格上涨将进一步凸显国内煤化工产品成本优势，使得国内煤化工产品在国际市场中将具有更强市场竞争力，因而我们继续看好国内具有低成本优势的煤化工白马龙头企业。受益标的：华鲁恒升、三友化工、远兴能源等。 　　本周新闻：六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》等 　　【氢能】《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》印发。据索比氢能公众号8月8日报道，《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》印发，这是国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南，明确了近三年国内国际氢能标准化工作重点任务，部署了核心标准研制行动和国际标准化提升行动。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　本周化工市场综述 　　本周国家统计局公布了化学原料和化学制品制造业 PPI，从同比看，该数据下降 14.2%，收窄 0.7 个百分点，基于近期 PPI 数据看，板块价格进入到底部区域的概率较大，后续需要关注高频数据能否接力上。从市场表现看，本周基础化工指数下跌 1.95%，跑赢沪深 300 指数 1.44%。标的方面，氟化工及减肥药相关标的表现较佳，基本面不佳的标的有所承压。估值方面，当前行业 PB 历史分位数为 33%， PE 历史分位数为 37%，关于估值高低，市场存在分歧，我们观点是考虑到原油价格在高位，当前估值已经处于较低分位数。产品价格方面，本周中国化工产品价格指数历史分位数为 38%，如果考虑原油价格在高位，当下板块产品价格进入到底部的概率较大，本周公布的化学原料和化学制品制造业 PPI 也从侧面印证了这一判断。库存方面，化学原料及化学制品制造业产成品存货历史分位数为 10%。投资方面，我们认为在当前宏观及产业背景下，保值策略优先，建议重点关注龙头白马，其次，建议关注低估值+有边际变化的成长股。 　　本周大事件 　　大事件一： 马士基表示，全球贸易萎缩的时间和程度可能比之前想象的更长，鉴于持续去库存，将全球集装箱吞吐量增长范围下调至-4%至-1%。 　　大事件二： 中国 7 月外贸“成绩单”重磅出炉，实现进出口总值 3.46 万亿元，同比下降 8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降 6.9%，贸易顺差 5757 亿元，收窄 14.6%。按美元计价， 7 月我国进出口 4829.2 亿美元，同比下降 13.6%。其中，出口下降 14.5%，进口下降 12.4%，贸易顺差 806 亿美元，收窄 19.4%。 　　大事件三： 国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（ 2023 版）》，为国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。《指南》提出，推动氢能相关新技术、新工艺、新方法、安全相关标准制修订。 　　大事件四： 中国 7 月 CPI 同比下降 0.3%，为 2021 年 1 月以来最低水平， 6 月增速持平；环比上涨 0.2%， 6 月环比下降 0.2%。 7 月 PPI 同比下降 4.4%，低于 6 月 5.4%的降幅；环比下降 0.2%，前值为下降 0.8%。 　　大事件五： 全球供应不足引发市场对大米价格上涨的担忧，可能加剧通胀压力和增加进口成本，非洲等新兴国家将受到最大影响，可能酿成大规模饥荒。 　　大事件六： 因为澳大利亚一些工厂可能发生罢工，令欧洲液化天然气供应面临的风险加大。欧洲基准天然气期货盘中暴涨 40%，延续了前两个交易日的涨势。石油和煤炭价格也随之走高。 　　投资组合推荐 　　华鲁恒升、亚钾国际、东材科技 　　风险提示 　　国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　投资要点 　　本周观点： 　　短期规避反腐事件扰动，积极发掘中报机会。本周沪深300下跌3.39%，医药生物下跌1.48%，处于31个一级子行业第4位，本周医药商业上涨0.14%，医药服务、中药、化学制药、生物制品、医疗器械分别下跌0.17%、0.31%、1.89%、2.70%、3.25%。本周医疗反腐持续扩面升级，多省市展开相关整治追查工作，相关板块继续调整；但多肽产业链逆势上涨，主要受到诺和诺德及礼来减肥药上半年销售超预期，以及临床数据等催化，如科源制药（+98.19%，周涨跌幅，下同）、金凯生科（+52.5%）、圣诺生物（+47.41%）、新天地（+31.35%）、昊帆生物（+22.67%）等均涨幅靠前。我们仍然强调医药当前的多重底部，并且认为板块越跌越应该乐观，当下最为核心的仍旧是“底部”、“业绩”和“边际催化”。短期反腐行动扰动下，建议把握“避风港”，比如院外为主的中药OTC、消费医疗、连锁药店等；其次是有望迎来底部拐点的中上游产业链，如CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材、生命科学上游等。同时积极布局具备想象空间的医药新赛道，如多肽产业链等。 　　降糖、减重市场再迎催化，持续看好多肽产业链长期机会。本周①诺和诺德披露半年度业绩，糖尿病和肥胖症护理业务同比实现36%快速增长，其中司美格鲁肽注射液Ozempic（降糖）、司美格鲁肽片Rybelsus、以及司美格鲁肽注射液Wegovy（减肥）合计销售92.2亿美元，同比增长87%，全年有望突破200亿美元；②诺和诺德“SELECT”3期临床结果显示司美格鲁肽可使无糖尿病史的超重或肥胖成人发生重大不良心血管事件的风险降低20%，达成主要终点，未来有望拓展适应症；③礼来二季度财报中GLP-1R/GIPR双靶点激动剂替尔泊肽年2023上半年收入15.48亿美元，其中Q2销售额9.8亿美元环比高增72%，引发市场关注（数据来源：wind，医药魔方，礼来及诺和诺德公司官网）。据沙利文数据，预计2030年国内GLP-1R激动剂市场规模约515亿元，2022E-2030E约26.0%，降糖减重市场潜力大，具有较强的技术壁垒，产业链上下游当前兼具较为可观的胜率及赔率，未来有望走出具有较强持续性的独立行情，我们持续看好：①上游多肽合成试剂龙头昊帆生物、多肽固相载体龙头蓝晓科技以及配套耗材供应商美好医疗、华兰股份等，②中游多肽原料药头部公司诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等、多肽CDMO头部公司药明康德、凯莱英等，③下游GLP-1R激动剂进展较快的信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝等。 　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、长春高新、康龙化成、康泰生物、海吉亚医疗、东阿阿胶、普洛药业、迪安诊断、仙琚制药、九强生物、联邦制药、诺泰生物、凯普生物、百诚医药、阳光诺和；本周平均下跌0.74%，跑赢医药行业0.74%，其中诺泰生物+13.76%、药明康德+4.02%、阳光诺和+3.79%等表现亮眼。 　　一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-8.9%，同期沪深300收益率0.3%，医药板块跑输沪深300收益率9.2%。本周沪深300下跌3.39%，医药生物下跌1.48%，处于31个一级子行业第4位，本周医药商业上涨0.14%，医药服务、中药、化学制药、生物制品、医疗器械分别下跌0.17%、0.31%、1.89%、2.70%、3.25%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值22.5倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为35.7%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（36.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为33.4%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为-1.48%、-8.86%，相对沪指的超额收益分别1.53%、-12.10%；本周医药商业、医疗服务及中药等股价较为强势，生物制品、器械及化药等股价跌幅较大；本周涨幅居前塞力斯（+42.59%）、华森制药（+18.20%）、德展健康（+14.19%），跌幅居前一品红（-17.19%）、翔宇医疗（-16.44%）、欧普康视（-14.49%）。涨跌表现特点：本周医药板块小市值个股涨幅更加明显，尤其是GLP1及SPD等产业链概念比较活跃。 　　低估值与需求改善，CXO迎来左侧布局良机：医疗研发外包指数当前PE_TTM为23.1，处于2017年年初以来的4.3%分位数水平，板块估值水平低。从需求来看，全球新药管线、药企医药研发投入均呈现了向上增长的趋势，尤其是国内新药IND受理量在23Q1和23Q2分别有84%和85%的同比增长；同时，司美格鲁肽和替尔泊肽快速放量，GLP-1多肽治疗减肥适应症疗效突出，都将带动多肽CDMO需求快速增长，需求改善下，CXO迎来投资良机，建议重点关注药明康德、凯莱英、金斯瑞生物科技、诺思格等标的。 　　强生CD3/GPRC5D双抗获FDA批准上市;首个帕金森iPSC衍生疗法获批临床；原启生物:中国首个靶向GPRC5D的CAR-T细胞治疗产品获批临床：8月10日，强生制药宣布First-in-Class双抗新药Talquetamab获FDA加速批准上市。Talquetamab是一款CD3/GPRC5D双抗，用于既往至少接受过≥4种前线疗法（包括蛋白酶体抑制剂、免疫调节剂和CD38抗体）的复发性或难治性多发性骨髓瘤（MM）成人患者；8月10日，细胞治疗公司Aspen Neuroscience宣布，FDA已经批准了其自体细胞疗法ANPD001的新药临床试验（IND）申请。该产品使用从患者皮肤细胞中提取的诱导多能干细胞（iPSC）制造多巴胺神经元前体细胞（DANPCs），通过替代因病损失的多巴胺神经元来治疗帕金森病（PD），该研究是美国首个使用自体iPSC来源的多中心1/2a期治疗试验；8月10日，国家药监局官网显示，原启生物靶向GPRC5D治疗R/RMM（复发难治性多发性骨髓瘤）的CAR-T产品OriCAR-017注射液新药临床试验（IND）申请获得正式批准。公开信息显示，这是中国首个、全球第二个获批临床的靶向GPRC5D的CAR-T细胞治疗产品，目前已经获得了OOPD的“孤儿药”资格认定。 　　具体配置思路：1)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；3)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；4)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；6)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；7)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；8)其它消费医疗：三诺生物，我武生物等；9)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；10)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。

　　投资要点 　　板块Q2边际改善明显，种植量如期放量，环比显著提升，板块Q2边际改善明显，看好下半年业绩表现。从已披露Q2业绩的海外种植体厂家数据来看，23Q2登士柏、诺保科、登腾在中国区的种植量增速预计分别为115%、91%、39%，表现十分强劲。口腔项目有继续提价预期。2023年5月26日四川省医保局公布拟调增440项公立医疗机构医疗服务价格，其中包括15项口腔治疗项目，平均调增幅度为25.2%，我们认为这体现了口腔治疗项目作为技术劳务价值占比较高的项目，在医疗服务价格调整中调增预期较强。板块回调充分，标的安全边际充足。截止2023/8/11，通策医疗PE（TTM）为63.4倍，位于历史分位数32.89%，瑞尔集团PS（TTM）为2.55倍，位于历史分位数23.46%。 　　本周行情:本周（8月7日-8月11日）生物医药板块下跌1.60%，跑赢沪深300指数1.79pct，跑赢创业板指数1.77pct，在30个中信一级行业中排名前列。本周中信医药生物子板块除中药饮片和中成药外均下跌，其中跌幅前三的为医疗器械、化学制剂和生物医药，分别下跌3.83%、2.73%和1.60%，中药饮片和中成药分别上涨0.36%和0.20%。 　　投资策略：我们持续关注复苏机会，建议关注刚性的院内复苏，关注景气度和估值的匹配性相关标的。1、关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。2、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，建议关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。3、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，建议关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光。4、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，建议关注微电生理、惠泰医疗。5、推荐血制品板块：建议关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；控制权已变更为陕西国资的派林生物。6、建议关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。7、IVD：建议关注性价比较高，Q2增速提升催化回到合理估值的标的，关注新产业、亚辉龙和普门科技。8、中药相关标的，建议关注有望多品种进入基药目录的葵花药业、康缘药业和达仁堂。9、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头）。 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　核心观点 　　本周医药板块表现强于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部A股下跌3.03%（总市值加权平均），沪深300下跌3.39%，中小板指下跌3.38%，创业板指下跌3.37%，生物医药板块整体下跌1.48%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，医药商业上涨0.14%，医疗服务下跌0.17%，中药下跌0.31%，化学制药下跌1.89%，生物制品下跌2.70%，医疗器械下跌3.25%。医药板块当前市盈率（TTM）为26.03x，处于近5年历史估值的24.07%分位数。 　　关注CXO板块估值及业绩双升机会。目前处于美联储新一轮加息周期的末期，如果后续美联储货币政策边际宽松，美股创新药板块有可能出现阶段型牛市，XBI指数上行从而带动CXO板块估值提升；另外，23H1FDA批准了26款新药，较22H1增加10款，获批新药数继21、22年持续下滑后，已出现回升趋势，商业化放量有望带动CXO板块业绩提升。我们认为24年CXO板块存在估值和业绩双升的机会，且临床前CRO和CDMO弹性更大。 　　海外眼科龙头23Q2业绩增长稳健，综合性企业的视力保健产品增速快于眼外科。我们整理和分析了近期发布财报的海外部分眼科企业23Q2的业绩情况：（1）海外眼科龙头23Q2业绩增长稳健。在以中国为代表的地区疫后复苏拉动下，大部分海外眼科公司在23Q2实现收入稳健增长。（2）综合性企业的视力保健产品增速快于眼外科。强生眼科、博士伦等综合性眼科企业的视光类产品增速好于外科，主要是隐形眼镜/接触镜/OTC药物等拉动。 　　8月医药行业投资策略：从23年下半年短期维度来看，看好以下几个方向的超额收益：1、院内药品、器械、服务相关，但经营合规的龙头企业；2、院内药品、器械、服务相关，但产品未实现商业化销售的企业；3、合规经营的疫苗企业，产品与外资相比具有性价比优势。4、TOB业务为主、海外收入为主的器械上游企业。5、海外收入占比大的生命科学上游企业及CXO企业。 　　风险提示：疫情反复的风险、创新药研发失败风险、药耗集采风险。

　　周度回顾：本周（8.07-8.11）石油石化板块-0.11%，市净率LF1.21xPB，基础化工板块-2.37%，21.62xPE，全A市场热度周度-18.7%至日均交易额为7775亿元。截至8月11日，美元指数+0.86%至102.88，7月美联储加息25bps，符合市场预期。国际油价方面，截至8月10日，WTI与Brent原油期货结算价分别为82.82、86.40美元/桶，分别较上周上涨0%、0.2%，两地价差扩张。丁二烯-石脑油、己二酸制取及煤制尿素价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比上涨0.2%左右，23年Q1/Q2布油均价分别为82/77.73USD/桶,23年6月/7月布油均价分别为74.98/80.16美元/桶，8月截至8月10日均价为85.62USD/桶，价格中枢稳中有升，我们维持2023年全年价格中枢在80美元/桶预期。1）库存：全球原油库存水平恢复至疫情前水平；2）需求：2023E单日1.02亿桶，需求整体稳定；3）供给：OPEC+控产力度较强；4）地缘政治：地缘风险变化仍存。全球原油供需相对平衡，美国基准利率当前在5.25-5.5%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期8月油价震荡偏强(80-90USD/桶)判断。 　　油价上涨趋势放缓，炼化盈利能力逐步提升。上周氟化工、合成树脂及轮胎等化工子板块领涨。8月9日国家生态环境部大气环境司召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》（初稿）行业交流会，本次为初稿交流，尚存不确定性，具体落地方案以国家监管部门正式颁布为准；近期六部门联合印发国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南，系统构建氢能制、储、输、用全产业链标准体系，涵盖5个子体系，20个二级子体系及69个三级子体系。8月以来，半年报逐次披露，建议关注中报超预期及三季度景气趋势。建议关注：1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定；2）中下游：炼化、轮胎、化学纤维、氟化工、煤化工、农化产品（龙头&复合肥）、膜材料、房产基建材料（两碱、钛白粉、有机硅胶、涂料等）、表面活性剂;(3)新材料：高端聚烯烃及催化剂、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基材料。 　　建议关注（自上而下维度） 　　1）能源安全+传统优势：中国海油、中海油服、中国神华、新奥股份、中国石化、万华化学、扬农化工、巨化股份、宝丰能源、华鲁恒升、龙佰集团、盐湖股份。 　　2）中下游盈利扩张：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、新凤鸣、桐昆股份、史丹利、硅宝科技、回天新材、兴发集团、濮阳惠成、赛轮轮胎、赞宇科技、金禾实业、卫星化学、海利得、光华股份、垒知集团、禾昌聚合。 　　3）新材料：赛特新材、洁美科技、润贝航科、雅克科技、中复神鹰、飞凯材料、万润股份、蓝晓科技、瑞华泰、建龙微纳、华恒生物、凯赛生物、同益中。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。