近期， 国家卫生健康委发布了《 2022 年我国卫生健康事业发展统计公报》，分别对卫生资源、医疗服务、基层卫生服务、中医药服务、病人医药费、疾病控制与公共卫生、妇幼卫生与健康老龄化、食品安全与卫生监督、人口家庭发展等九个方面进行了统计共和阐述。本报告通过对中国医疗事业的近几年的情况进行分析，我们认为未来医药行业依旧会继续扩容，保持增长，有理由对医药行业的未来保持乐观。 　　新增人口减少，老龄化时代来临，必然加重医疗负担。 2022 年中国人口首次出现了负增长，出生人口首次低于千万级别。对于个人，医疗支出集中在 65 岁之后，老龄化社会的到来必然导致医疗支出增加，医疗负担加重。 　　中国卫生总费用增加，占 GDP 比重再创新高。 2022 年，中国卫生总费用占 GDP 的比重是 7%， 近些年中国卫生费用支出占 GDP 比重有上升的趋势， 但仍与发达国家存在较大差距。可以预见，未来这个差距将逐渐缩小。 　　卫生资源逐步向基层倾斜，未来基层市场会是重要的增量市场。 医疗资源有向基层倾斜的趋势， 近年来，新增医疗机构在所有新增的医疗机构中的比重维持在 95%左右。 可以预见，未来创新药也将惠及更多的患者，承担着保基本任务的仿制药也会有更大的市场空间，整体上会促进整个医药市场的扩容。 　　药占比有下降趋势，说明支付方对于药价的强势支配地位近期不会改变。 人均门诊治疗费用和人均住院治疗费用中，药品所占的比重都在下降，说明过去几年，医保谈判和集采的成效比较显著。药企必须习惯这种这种药物低利润的新常态，而用积极的态度争取进医保和集采的公司会得到回报。 　　相关标的： 医药是整个医疗消费市场占比最多的板块，我们重点推荐创新药研发能力强和布局首仿药的企业： 恒瑞医药、 君实生物、百济神州、 信达生物、石药集团、百奥泰、 复宏汉霖、中国生物制药、科伦药业等。 　　行情回顾： 本周医药板块上涨，在所有板块中排名第三。 本周（ 10月 23 日-10 月 27 日）生物医药板块上涨 4.49%，跑赢沪深 300 指数3.02pct，跑赢创业板指数 2.75pct，在 30 个中信一级行业中排名第三。 　　本周中信医药子板块均上涨。其中，化学制剂和中成药涨幅较大，分别上涨 4.91%和 4.78%。 　　投资建议： 三季报集中披露期，建议关注反腐影响较小、业绩保持稳定增长的领域 　　（ 1）市场格局好、产品及价格均有竞争优势，且反腐影响有限的电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等； 　　（ 2）持续技术迭代、媲美外资产品， 未来发展空间广阔的医疗设备标的： 迈瑞医疗、 开立医疗、澳华内镜、海泰新光、 联影医疗、华大智造等； 　　（ 3） 政策助力国产化率提升，叠加自身经营不断强化的体外诊断企业：新产业、 亚辉龙、 九强生物、迪瑞医疗等； 　　（ 4） 生物类似药临床研究成功概率高，出海逻辑于近期得到验证，关注布局美国市场的标的：百奥泰、复宏汉霖等； 　　（ 5）部分制药/科研上游标的，正相继进入基期新冠影响出清的阶段，短期表观增速改善，长期项目推进、新市场拓展逻辑不变：奥浦迈、键凯科技、海尔生物等。 　　风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　投资要点 　　市场与板块表现： 本周基础化工和新材料板块上涨。 基础化工涨跌幅为2.8%， 跑赢沪深 300 指数 1.32%， 在申万一级行业中排名第 10 位。 新材料指数涨跌幅为 2.07%，跑赢沪深 300 指数 0.59%。观察各子板块，行情普遍上涨， OLED材料上涨 5.12%、 可降解塑料上涨 3.08%、 半导体材料上涨 2.51%、 锂电化学品上涨 2.21%、 有机硅上涨 1.99%、 膜材料上涨 1.44%、 碳纤维下跌 0.5%。 　　观察估值， 新材料部分子板块估值水平处于历史较低水平。 新材料指数市盈率为 18.85 倍， 处于近三年 0%分位数水平。 有机硅市盈率为 24.18 倍（ 39%，近三年分位数水平）； 碳纤维市盈率为 29.51 倍（ 4%）； 锂电池市盈率为 21.02 倍（ 0%）； 锂电化学品市盈率为 20.07 倍（ 23%）； 半导体材料市盈率为 83.27 倍（ 3%）； 可降解塑料市盈率为 31.11 倍（ 95%）； OLED 材料市盈率为倍（ 0%）；膜材料市盈率为 511.43 倍（ 100%）。。 　　从交易拥挤度情况看， 当前新材料具备显著的配置优势。 本周新材料指数交易拥挤度为 4.07%， 处于近两年 25.0%分位数水平， 锂电池等板块具备显著的配置优势。 　　近八成个股上涨： 上周新材料板块中， 实现正收益个股占比为 76.58%， 表现占优的个股有冠石科技(11.14%)、 天岳先进(10.28%)、 华恒生物(9.12%)等， 表现较弱的个股包括斯迪克(-7.7%)、 聚和材料(-6.48%)、 海优新材(-4.97%)等。 机构净流入的个股占比为 68.47%， 净流入较多的个股有天赐材料(1.6 亿)、 德方纳米(0.89 亿)、 华秦科技(0.79 亿)等。 79 只个股中外资净流入占比为 74.68%， 净流入较多的个股有德方纳米(0.94 亿)、 雅克科技(0.59 亿)、 川宁生物(0.45 亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　新宙邦投资建设南通新宙邦科技半导体新材料及电池化学品项目 　　元利化学投资 12 亿建生物基丁二酸等项目 　　道恩集团将投资 218 亿建尼龙 66 项目 　　上海到 2025 年新增 3 至 5 家合成生物领域企业上市 　　重要上市公司公告（ 详细内容见正文） 　　投资建议 　　新材料是化工行业未来发展的重要方向， 重点关注半导体材料、 可降解材料、生物基材料、 催化剂、 吸附分离材料、 高性能纤维等板块。 新材料领域的主要下游应用领域如半导体、 新能源、 食品、 医药等领域的技术持续迭代升级， 随着国内研发创新能力增强、 产业布局优化以及政策扶持， 我国新材料产业正步入加速成长期。 我们认为新材料产业投资主要围绕三大逻辑： 1） 国产替代； 2）政策推动； 3） 消费升级。 我们推荐研发及管理能力优秀、 产业链持续升级的优秀标的， 重点领域包括半导体材料、 可降解材料、 生物基材料、 催化剂、 吸附分离材料、 高性能纤维等板块， 维持行业“领先大市-B” 评级。 　　重点关注板块及标的： 　　半导体材料：【金宏气体】 民营工业气体龙头， 大宗气体及电子特气双轮驱动。【 中巨芯】 国内湿电子化学品领先者， 电子特气及前驱体或成为新增长极。 　　可降解材料：【 海正生材】 率先实现聚乳酸量产突破， 可降解塑料下游市场前景广阔。 　　生物基材料：【 凯赛生物】 全球长链二元酸龙头， 招商局入股共拓生物基尼龙新市场。【 华恒生物】 L-丙氨酸技术全球领先， 构筑“氨基酸+维生素+新材料” 三重成长曲线。 　　催化剂：【 凯立新材】 贵金属催化剂应用广泛， 强研发能力驱动下游应用推陈出新。 　　吸附分离材料：【 蓝晓科技】 国内吸附分离材料龙头， 盐湖提锂、 多肽、 超纯水等领域高景气推动持续成长。 　　高性能纤维：【 海利得】 国内差异化涤纶工业丝领军者， 越南基地扩展加速全球化步伐。【 泰和新材】 国内芳纶龙头， 芳纶涂覆有望贡献业绩增量。 　　风险提示 　　原材料价格大幅波动的风险； 政策风险； 技术发展不及预期的风险； 行业竞争加剧的风险。

　　制药行业进入壁垒高，产品质量标准和工业环保监管趋严；同时带量采购的常态化推进，大幅压缩了仿制药的销售利润。在部分中小型企业选择进行医药外包以提高效率的大背景下，部分头部制药企业正在积极布局尝试摆脱对CXO的依赖，转而寻求拥有更独立自主的研发和生产制造能力，此类企业将在未来发展中形成更高的壁垒以及更强竞争力，潜力巨大。在制药行业激烈的竞争背景下，拥有独立自主的研发和生产制造能力的企业能够形成更高技术壁垒，塑造可持续化的发展模式 　　抗高血压化学药零售市场目前依然以单药治疗为主，但是市场份额正在逐步萎缩，复方制剂占比正在稳步提升。参考欧美市场的现状，未来，在中国复方制剂有望进一步侵蚀单药的市场份额，成为临床高血压治疗的首选。随着抗高血压复方制剂在药效、副作用、价格等方面的优势逐渐受到各方重视，未来复方制剂有望成为高血压市场主导品类 　　尼群洛尔片可用于治疗轻中度抗高血压疾病，是全国第一个复方抗高血压一类新药，可有效控制心率并降低心血管事件的发生，被评为《中国高血压防治指南》和《高血压合理用药指南》推荐用药，具有广阔的市场潜力，未来可期。尼群洛尔片是抗性高血压复方制剂行业的新型创新产品，凭借其差异性优势具有广阔的市场潜力

　　行业观点 　　公募基金配置化工行业水平小幅回升，拥抱龙头风格再现。 2023 年 3 季度公募基金配置化工行业比例环比提高0.2pct 至 6%，整体仍处于历史相对高位的水平。从公募基金配置化工板块的风格来看，龙头股重视度提高和细分板块投资方向迷茫的状态同时出现，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例由 2023 年 2 季度的 48.4%下降到 2023 年 3 季度的 47.2%，比例仍处于过去十年的历史低位，市场在拥抱部分龙头白马的同时仍在寻找细分板块的新机会。龙头股中公募基金重仓比例 3 季度环比提升最为显著的是华鲁恒升和赛轮轮胎，华鲁恒升从 0.43%提升至 0.58%，赛轮轮胎从 0.3%提升至 0.4%。 　　今年 3 季度业绩表现较好的煤化工和轮胎行业相关标的关注度显著提升； 新能源中的锂电材料随着行业景气度的下滑关注度也开始回落。从个股重仓市值来看： 3 季度获得加仓前五大标的是华鲁恒升、赛轮轮胎、华恒生物、圣泉集团、宝丰能源；减仓前五大标的是天赐材料、恩捷股份、珀莱雅、星源材质、蓝晓科技。从基金持有数量看：公募基金持仓数量环比增加前五为赛轮轮胎、华鲁恒升、圣泉集团、万华化学、广汇能源；数量环比减少的前五为天赐材料、恩捷股份、珀莱雅、泰和新材、名臣健康。新晋重仓与退出重仓来看：新晋重仓标的方面，按 2023 年 3 季度重仓市值排序前五分别为华软科技、鲁西化工、安利股份、雪天盐业、赞宇科技。退出重仓标的方面，按 2023 年 3 季度退出前的重仓市值排名前五标的分别为中伟股份、中核钛白、兴发集团、震安科技、华锦股份。 　　从供需角度来看，下游消费端整体疲弱导致对相关化工品行业的需求带动不足，而同时行业供给端进入到新一轮的扩产周期，因而众多细分子行业景气度回落至低点，考虑到行业需求的修复和新增产能的消化都需要一定的时间，行业景气回暖的拐点仍需等待。从产品价格角度来看，供需支撑偏弱导致众多化工品步入价格下跌的周期，价格的回落叠加需求疲软导致企业端盈利承压，因而资金对于避险的需求更为关注。可以看到，细分行业方面，需求具备一定韧性的化肥板块和业绩持续向好的轮胎板块关注度继续提升，同时具备上游资源优势或者成本优势较强的煤化工龙头企业同样得到了较高的关注度。 　　投资建议与估值 　　 随着市场信心的修复，叠加板块估值、价差以及库存三低，化工板块的性价比也开始逐渐凸显。考虑到不少细分板块目前供需支撑仍然较弱，产品价格磨底周期可能相对较长，因而中期建议关注价格风险出清后的周期板块投资机会。目前来看业绩的确定性、估值的性价比和安全边际在投资决策时的重要性仍然较高，在板块基本面处于底部区域的背景下，建议继续关注具备较强成本优势的煤化工龙头企业；基本面风险出清后主营业务边际改善的农药化肥板块；下游去库渐近尾声的电子材料以及进口替代的新材料方向。 　　风险提示 　　国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局

　　中国升白口服制剂行业市场规模在过去几年的下降后渐趋回归和平稳，细分赛道的份额变化逐渐稳定 　　未来五年，头豹预计中国升白制剂市场规模变化将逐渐回归理性。长效G-CSF制剂自2017年进入医保乙类目录而放量的红利大部分已被释放，加之90%的生物制剂新入竞争者产品是对第一代、第二代产品的改良，具有一定同质化倾向，后期规模增速将在较小区间内浮动；抗肿瘤药物市场对口服升白制剂的稳定需求建立了其市场保护屏障，其规模将在小幅减少后趋于稳定，并在优势产品拉动下回归增长趋势。 　　吉贝尔药业在中国升白口服制剂行业竞争中占有绝对优势 　　中国升白口服制剂行业的市场集中度极高，国内主流的升白口服化学制剂为吉贝尔药业的利可君片，自1982年上市后，其市场份额一直保持较好增长势头，近五年的市场份额维持在80%以上，2022年销售额超5亿元人民币。 　　吉贝尔药业与中华医学会合作，广泛开展学术性推广活动，形成专家共识 　　除通过扩展适应症和应用科室外，吉贝尔药业也举办了“关注白细胞及血小板减少症——新视点：临床病例集锦”等系列学术会议，向目标受众介绍公司及产品的特点、临床前基础研究数据、临床研究最新成果以及临床使用经验等信息以加大学术推广力度，提升专家和医生对利可君片原理和疗效的认识，形成专家共识。 　　2022年5月，由国内权威肿瘤疾病专家石远凯、顾晋等编著的《临床路径释义·肿瘤疾病分册（2022年版）》正式出版，研究表明：利可君片对预防及治疗恶性肿瘤患者在放疗、化疗发生的骨髓抑制现象具有显著效果。

　　投资要点： 　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报3598.73点，环比上涨2.07%。其中，涨幅前五的有阿拉丁(18.53%)、沃特股份(12.97%)、联瑞新材(11.12%)、安集科技(7.68%)、彤程新材(7.51%)；跌幅前五的有斯迪克(-7.7%)、福斯特(-7.22%)、中环股份(-6.55%)、阳谷华泰(-4.93%)、国瓷材料(-4.51%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报5967.49点，环比上涨2.25%；申万三级行业显示器件材料指数收报1035.65点，环比上涨1.09%；中信三级行业有机硅材料指数收报6378.54点，环比上涨1.99%；中信三级行业碳纤维指数收报2241.53点，环比下跌3.96%；中信三级行业锂电指数收报2366.65点，环比上涨2.21%；Wind概念可降解塑料指数收报1692.5点，环比上涨3.08%。 　　南大光电（乌兰察布）年产8400吨高纯电子级三氟化氮项目成功备案。10月23日，南大光电（乌兰察布）有限公司年产8400吨高纯电子级三氟化氮项目成功备案。据悉，该项目乌兰察布市集宁区，总投资60000万元，主要建设电解厂房、后处理厂房等生产装置及其他相应设施、工程，计划建设起止年限是2024年5月到2028年12月，建成投产后可年产8400吨高纯电子级三氟化氮。南大光电（乌兰察布）有限公司（原名乌兰察布南大微电子材料有限公司）成立于2021年，是江苏南大光电的控股子公司。2021年12月10日，南大光电发布公告称，投资12亿元在察哈尔经济技术开发区巴音片区建设高纯氟系电子材料项目，主要建设年产7200吨三氟化氮、年产500吨六氟化钨、年产1000吨六氟乙烷四氟化碳联产项目等生产线及附属设施。其中，年产500吨六氟化钨项目已于今年3月奠基。（资料来源：内蒙古自治区投资项目在线审批办事大厅、氟化工） 　　山东孚日新能源10000吨/年FEC项目环评公示。10月23日，潍坊市生态环境局高密分局受理了山东孚日新能源材料有限公司10000吨/年氟代碳酸乙烯酯FEC项目环境影响评价文件并予以公示。该项目拟投资4亿元，选址位于山东省高密仁和化工产业园，总占地面积97.982亩，主要建设内容包括办公楼、综合楼、研发中心等，建成后，可达到年产氟代碳酸乙烯酯10000吨、氯化钾7040吨的生产能力。（资料来源：潍坊市生态环境局高密分局、孚日股份、证券时报网、氟化工） 　　重点标的：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　复盘美股医药，技术创新带来产业爆发和二级强势 　　技术创新带来市场爆发，美股二级十年牛市 　　创新技术推动肿瘤免疫机制研究与药物发现：测序技术以及基因编辑技术为肿瘤分子生物学机制奠定了基础，以PD1为首的肿瘤免疫疗法逐步登场。 　　美股二级市场十年持续上涨：医疗改革，政策利好，技术创新。 SPX.GI增长约303%；XLV增长约320%；XBI增长约300%；PPH增长约38%。 　　肿瘤免疫PD1抑制剂领头羊默克与BMS：默克KeytrudaK是美国第一个上市的PD1，布局近30多种适应症；2022年Keytruda大卖209.37亿美元，同比增长22%。 BMS的Opdivo适应症布局较少，被K药超越，2022年Opdivo营收82.49亿美元，相较于其老对手Keytruda已是相差甚远 　　复盘中国：肿瘤免疫亦在资本市场获得显著收益 　　紧随全球肿瘤免疫热潮 ，中国创新药企PD-1抑制剂获批：恒瑞，信达，君实，百济PD-1抑制剂均获批并积极出海。 　　先预期，后业绩兑现，体现在资本市场获得显著收益。 四款国产领先“ PD-1” 相继于2018年底-2019年获批，获批后资本市场获得显著收益。 　　映射当前创新药市场格局，未来具备诞生创新药“ 大品种” 潜力的ADC、 GLP-1、 阿尔兹海默症等应重点关注，我们预计或将有“ 预期先行” 的市场机会

　　中国OSA患病率高，但诊断治疗率不足1% 　　2016-2021年，中国30-69岁OSA患病人数从1.8亿人增加至2.0亿人，预计到2025年，中国OSA患病人数将增加至2.1亿人。随着患病人数的持续增加，患者健康管理和疾病预防意识提升，中国OSA诊断及治疗需求将进一步释放。中国OSA诊断治疗率不及1%，远低于美国20%的诊断率，中国大量OSA患者亟需有效诊治和精细化慢病管理 　　中国睡眠呼吸障碍市场起步较晚、头部企业占据绝大市场份额 　　中国睡眠呼吸障碍市场起步较晚、头部企业占据绝大市场份额，集中度高，仍有较大的进口替代空间。未来随着大众对睡眠健康意识的提升及产品和新药的推陈出新，国产产品替代率有望逐步提高。产品对比来看，历经多年迭代，国产品牌在较为基础的睡眠呼吸机产品上与外资品牌产品已经没有明显差距，部分性能表现更优 　　飞利浦召回事件腾挪市场空间，市场格局将出现变动 　　2021年6月，由于潜在健康风险，飞利浦宣布召回旗下部分型号CPAP/BiPAP呼吸机和机械呼吸机，涉及范围约550万台。根据飞利浦官网，目前飞利浦目前已召回395万台、其中200万台在美国市场；根据公司官网公告，2022年底计划召回进度完成90%。2022年9月，由于安全问题，飞利浦宣布召回部分型号通气面罩，涉及1700万只面罩；2022年11月，FDA再次指出飞利浦更换过的部分呼吸机更能出现消音泡沫松动，涉及到的呼吸机型号为Trilogy100/200，在最初召回的550万台呼吸设备中约占3%，约16.5万台设备

　　投资要点： 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　10月26日，SEMI大半导体产业网：SEMI在其年度硅出货量预测报告中指出，受半导体需求的持续疲软和宏观经济状况影响，2023年全球硅晶圆出货量预计将下降14%，从2022年的14565百万平方英寸降至12512百万平方英寸，随着晶圆和半导体需求的恢复和库存水平的正常化，全球硅晶圆出货量将在2024年反弹。 　　10月24日，全球半导体观察：据合肥新站区消息，日益和半导体材料有限公司投资的先进半导体电子应用材料项目正式投产。先进半导体电子应用材料项目总投资3.2亿元，主要从事半导体晶圆制造及封装用显影液、蚀刻液、清洗液、研磨液等产品生产，满产后年产值约5亿元。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维复合材料。 　　板块动态： 　　10月24日，新华社：10月24日凌晨，我国在西昌卫星发射中心使用长征二号丁运载火箭，成功将遥感三十九号卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 　　10月24日，金融界：博云新材在互动平台表示，公司是国内火箭发动机用碳/碳复合材料的重要研制、生产基地，为多家航天企业提供炭/炭喉衬产品配套。在商用航天领域，公司通过自主创新，所研发的碳/碳喉衬材料已成功应用于我国的“快舟系列”商业航天固体运载火箭上。 　　10月24日，金融界：国瓷材料在互动平台表示，其子公司国瓷赛创在低轨卫星和6G通信领域有技术和产品储备，低轨卫星的射频微系统需要兼顾小型化和低成本，DPC陶瓷管壳产品是其优选方案之一，已形成小批量销售。公司未来会密切跟踪市场需求。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　10月29日，每日经济新闻：杰瑞股份10月28日在投资者互动平台表示，杰瑞新能源锂电池负极材料一期项目产能6.5万吨，该项目已与今年3月点火试生产。 　　10月26日，中国江苏网：10月26日上午，扬州博恒新能源材料项目开工仪式在江都区举行。随着新能源汽车和储能行业对电池性能提出更高要求，市场对复合集流体的需求也大幅提升，而超薄膜作为复合集流体的关键材料，具有巨大的市场需求。扬州博恒新能源材料项目计划总投资106亿元，建设生产厂房及辅助设施约20万平方米，一期、二期共建36条全套双向拉伸基膜生产线，全部建成达产后，可形成年产216亿平方米超薄基膜的生产能力。 　　10月25日，中国能源网：从国家电投获悉，随着国家电投五凌电力孟加拉国科克斯巴扎尔风电项目、黄河公司李家峡水电站5号机组、中国电力辽宁灯塔分布式光伏、哈萨克斯坦阿克莫拉州二期风电等一批清洁能源项目并网，国家电投管理电力总装机达到2.39亿千瓦，清洁能源占比达到70.08%。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　10月28日，证券时报e公司：元利科技10月27日晚间公告，公司与内蒙古兴安盟经济技术开发区管理委员会签署了《生物基新材料项目投资协议》，在内蒙古兴安盟经济技术开发区投资建设生物基新材料项目，利用玉米、玉米芯和秸秆等为原料生产淀粉、生物基丁二酸等生物基新材料。项目分三期建设，一期投资计划约12亿元，二期及后续投资规模另行协商确定。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　10月27日，财报网：2023年第四季度贺州市重大项目集中开竣工暨广西长鸿生物降解母粒产业园项目投产仪式举行，由宁波长鸿高分子科技股份有限公司投资，总金额达30亿元的“长鸿生物降解母粒产业园项目”正式投产。随着产业园的全部建成投产，该项目将实现年产量100万吨高端改性碳酸钙、120万吨功能母粒一体化项目、10万吨可降解制品及农用地膜，达产后新增年产值超过100亿元。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨1.16%，创业板指数上涨1.74%，沪深300上涨1.48%，中信基础化工指数上涨2.49%，申万化工指数上涨2.8%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为氯碱(5.94%)、橡胶助剂(5.62%)、复合肥(4.98%)、涂料油墨颜料(4.25%)、改性塑料(3.9%)。 　　本周行业主要动态： 　　英威达宣布己二胺涨价。英威达（中国）投资有限公司（英威达）10月25日宣布：自2023年11月1日7时起六亚甲基二胺（HMD）的现货交易价按照22,000元人民币/吨执行。较10月上涨1500元/吨。此价格包括了增值税，并且仅适用于按照FCA条款从英威达英龙工厂购买的大于一定数量的HMD合同订单。此外在当地时间10月5日，英威达曾宣布，决定停止德克萨斯州奥兰治（Orange）的工厂生产。该工厂将立即开始安全关闭己二腈生产装置，预计将于2024年中期停止生产己二胺。（资料来源：化工孵化、英威达、卓创资讯、化工新材料） 　　荣盛石化30万吨/年EVA上游产品项目投产。10月23日，荣盛石化发布公告，宣布其控股子公司浙江石油化工有限公司在舟山绿色石化基地投资建设的30万吨/年醋酸乙烯装置，目前已顺利产出合格产品。（资料来源：巨潮资讯网、中国化工信息周刊、化工新材料） 　　投资主线一：国产替代赛道长坡厚雪，稀缺成长标的值得关注。随着国内新材料企业在研发上加大投入，部分企业在某些产品已具备与海外巨头相当甚至更优的产品质量，并切入部分高壁垒赛道，未来国产替代带来的强成长性值得关注。（1）贵金属催化剂赛道长期被海外巨头垄断，国内部分企业凭借较强的研发实力已在部分领域实现国产替代，未来丰富的新品储备将进一步打开业绩成长空间，建议关注：凯立新材（国内贵金属催化剂领军企业，已切入医药、新材料领域，基础化工领域放量在即）。（2）部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）。（3）全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：资源属性突显，关注具有较强韧性的景气周期行业。部分周期行业供给端受政策影响持续收紧，需求保持稳健，供需趋紧下资源属性突显，景气周期具有较强韧性。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能今年投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。 　　投资主线三：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　投资主线四：碳减排政策频出，关注碳中和相关概念标的。（1）生物柴油对传统柴油替代能有效降低碳排放，欧洲生物柴油需求旺盛。今年以来随着线下堂食恢复正常，原材料地沟油供应压力缓解。建议关注：卓越新能（生物柴油国内龙头企业，新增产能今年释放贡献业绩增量）。（2）合成生物学较传统化学法能有效降低生产成本、碳排放。部分企业已成功运用合成生物学法实现对传统化学法的替代。建议关注：凯赛生物（实现生物法二元酸、生物基尼龙等生产）、华恒生物（实现生物法丙氨酸、生物法缬氨酸等生产）。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。