华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《 “十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 54家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以 2020 年10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（ 2023/06/19-2023/06/23）华安合成生物学指数下降 4.57 个百分点至 889.23。上证综指下降 2.30%，创业板指下降2.57%，华安合成生物学指数跑输上证综指 2.27 个百分点， 跑输创业板指 2 个百分点。 　　商务领域： 一次性塑料制品管理办法实施 　　6 月 20 日起，《商务领域经营者使用、报告一次性塑料制品管理办法》正式实施。商务部负责全国商务领域执行国家禁限使用规定和一次性塑料制品报告活动的监督管理。国家依法禁止、限制使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品，禁止、限制使用的具体范围、实施时间和地域要求，依据国家相关规定进行规范和调整（以下简称国家禁限使用规定），商务领域经营者应当遵守国家禁限使用规定，未列入国家禁限使用规定的可以使用。商务领域经营者未遵守国家禁限使用规定的，由县级以上地方商务主管部门责令限期改正，限期不改正的，处一万元以上十万元以下的罚款。 　　2023 全球药企排名 TOP50， 4 家中国药企入选 　　6 月 10 日， PharmExec（美国制药经理人杂志）公布了 2023 年全球制药企业 TOP50 榜单。该榜单主要依据各家药企的 2022 财年处方药销售收入进行排名，除个别数据未披露之外，排名较能反映各家公司制药业务的整体实力。国内企业中，中国生物制药（第 39名）、上海医药（第 41 名）、恒瑞医药（第 43 名）、石药集团（第 48 名）连续三年挤进 TOP50 榜单。 　　 昆明： 废旧农用薄膜回收率达 83.5% 　　6 月 15 日，记者从昆明市发展和改革委员会获悉，在因地制宜、探索多元化农用薄膜回收体系建设的背景下，昆明市废旧农用薄膜回收率达 83.5%，形成可复制、可推广的“昆明模式”。为建立健全废旧物资循环利用体系，近年来，昆明因地制宜、探索多元化农用薄膜回收体系。其中，按照“政府扶持、多方参与”的原则，采取多种方式，建立农用薄膜回收利用体系，推动废旧农用薄膜回收、处理和再利用；鼓励研发、推广农用薄膜回收技术与机械，开展废旧农用薄膜再利用。 　　科学家构建迄今最先进人造人类胚胎，发育情况与天然胚胎相当 　　6 月 15 日，英国剑桥大学的发育生物学家 Magdalena ZernickaGoetz 领导的研究团队和以色列魏茨曼科学研究所的干细胞生物学家 Jacob Hanna 领导的研究团队分别在预印本平台 bioRxiv 上发表了研究论文。 在这篇论文中，研究团队宣布，他们已经培育出完全由人类干细胞制成的胚胎样结构，这比之前的任何研究都更为先进，培育而来的人工合成胚胎在约 14 天发育到与天然胚胎相当的阶段。 　　 凯赛生物： 拟与招商局集团签订业务合作协议 　　6 月 25 日， 凯赛生物公布，为了满足业务发展的需要，公司拟与招商局集团有限公司签订《业务合作协议》。凯赛生物作为全球合成生物材料研发和制造的领跑者，结合招商局的资源禀赋，能够充分利用各自的科学技术和行业号召力，发挥各自优势和完备的配套设施，为合成生物制造提供广阔的应用场景，尤其为热塑性生物基复合新材料大规模替代石化材料、金属材料，打造低碳乃至零碳产业的“灯塔型”项目。 招商局从凯赛生物采购的产品，可以选择生物基聚酰胺树脂，或生物基聚酰胺纤维复合材料，或其片材、异型材、管材等成型材料。前三年“ 1-8-20 目标”：招商局采购并使用凯赛生物的产品中生物基聚酰胺树脂的量于 2023、 2024 和 2025 年分别为不低于 1 万吨、 8 万吨和 20 万吨。后续采购量：从 2024 年底开始，双方提前一年确定后续采购产品形式和采购量。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险

　　投资要点： 　　周度回顾： 本周（6.19-6.21）石油石化板块-2.48%,市净率LF1.14xPB ， 基础化工板块-2.59%， 20.9xPE， 全A市场热度周度+6.3%至日均交易额为10746亿元。截至6月23日，美元指数+0.55%至102.88， 6月美联储暂停加息，符合市场预期； 7月加息0.25%可能性较大。国际油价方面，截至6月23日， WTI与Brent原油期货结算价分别为69.16、 73.85美元/桶，分别较上周下跌3.7%、 3.6%， 两地价差本周小幅收缩。 本周石脑油制烯烃及煤制甲醇等价差扩张，建议积极关注。 　　油价本周环比下跌3.5%左右， 23年Q1布油均价中枢82美元/桶， 23年5月布油均价75.69美元/桶， 6月目前均价为75.28USD/桶，价格中枢稳定，我们预计2023年全年价格中枢在80美元/桶。 1） 库存：全球原油库存水平恢复到前期正常水平； 2）需求：2023E单日1.01亿桶，但若欧美衰退超预期，需求需下修； 3）供给： OPEC+控产意识较强，但各国节奏有所不同； 4）地缘政治： 地缘风险变化仍存。 全球原油供需相对平衡，美国基准利率维持在5-5.25%高位。综合供需、库存及金融、政治等影响因素，我们维持2023年油价中枢为80美元/桶判断，预期7月油价相对震荡偏强。 　　基础化工板块本周表现走弱，涤纶子板块领涨。产业发展逻辑来看，化工周期逻辑外，先进材料为代表的制造业升级，未来强化相关产业链附加值提升成为新材料企业重要的发力方向。 新近出台的《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025年）》提出， 2025年上海工业增加值超过1.3万亿元，占地区生产总值比重达25%，聚焦产业强链升级，打造4个万亿集群及包括先进材料在内的2个五千亿集群，化工新材料有望在全国各主要园区及产业链延伸及升级背景下实现突破。经济复苏大背景下， 我们建议关注： 1)能源安全：中特估，现金流充沛&分红稳定； 2）中下游：轮胎、房产基建材料、机电材料及高端材料国产化替代方向， 聚酯纤维、染料、 尾气处理（分子筛） 、含氟材料、煤化工、膜材料、高端聚烯烃及催化剂、气凝胶、高端炭黑、半导体及锂电材料、航空及特种船舶材料、甜味剂、生物基及表面活性剂。 　　重点关注建议 　　自上而下维度： 1）中下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、浙江龙盛、新凤鸣、泰和新材、万华化学、云图控股、新洋丰、史丹利、莱特光电、洁美科技、禾昌聚合、硅宝科技、回天新材、卫星化学、巨化股份、华鲁恒升、宝丰能源、兴发集团、濮阳惠成、润贝航科、垒知集团、雅克科技、玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎。 　　2）能源安全+传统优势+新兴材料： 建议关注中国石油、中国神华、新奥股份、扬农化工、润丰股份、华恒生物、中复神鹰、飞凯材料、同益中、万润股份、侨源股份、联科科技、瑞华泰、海利得、建龙微纳、龙佰集团、金禾实业、百龙创园、赞宇科技。 　　风险提示 　　产品价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险

　　投资要点： 　　集采催化化学发光产业链价值重塑，国产替代正当时。 　　医保控费程度日益加深，2021年安徽集采开始纳入化学发光项目，完成88个临床检验试剂产品谈判议价，相关产品价格平均降幅达到47.02%。安徽的试点成果是后续化学发光集采重要参考，我们认为该降幅对于全国范围都具备指导作用。随着地区范围及可能存在的项目数量扩大，化学发光试剂价格空间将持续压缩，产业链的价值重塑加速。国产产品的试剂体系定价普遍低于进口品牌，集采政策下进口企业利润承压。国产性价比优势凸显，集采催化下国产替代进程有望加速，国产化学发光企业有望超越行业增速。建议关注国产化学发光领先企业：新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、安图生物 　　本周行情:本周（6月19日-6月21日）医药板块，在中信一级行业中排名中游。医药生物板块下跌3.13%，跑输沪深300指数0.62pct，跑输创业板指数0.56pct，在30个中信一级行业中排名中游。本周中信医药生物子板块全盘下跌，其中跌幅前三的为医疗服务、化学原料药和生物医药板块，分别下跌6.90%、3.55%和3.13%。 　　投资策略：我们持续关注复苏机会，仍然可以从边际变化角度去把握行情机会，疫后复苏和医药政策环境缓和，带来的经营层面的实际改善，关注景气度和估值的匹配性相关标的。 　　1、关注医疗服务终端需求，建议关注眼科医疗服务相关标的爱尔眼科、华厦眼科，普瑞眼科、朝聚眼科；口腔医疗服务相关标的通策医疗、瑞尔集团。2、关注经营情况稳健叠加板块估值合理的药店板块，关注益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。3、医疗设备受益于贴息贷款、国产替代，重点关注内窥镜，澳华内镜、开立医疗和海泰新光；4、电生理集采执行，关注国产厂商放量机会，关注微电生理、惠泰医疗；5、推荐血制品板块：优先关注有供给量的公司，22年下半年采浆不受疫情影响+新设采浆站进入到采浆周期的天坛生物和华兰生物；有重大变化的公司，控制权拟变更为国药集团的卫光生物；估值低，控制权已变更为陕西国资的派林生物。6、关注院内正常诊疗恢复，需求刚性回升，集采风险释放影响小，关注恩华药业、丽珠集团等。7、IVD：关注性价比较高，Q2增速提升催化回到合理估值的标的，关注新产业、亚辉龙和普门科技；8、其他：关注东诚药业（核医学稀缺标的），山东药玻（药用玻璃龙头） 　　风险提示：技术迭代风险、研发风险，业绩风险、竞争加剧超预期风险、政策风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　6月19日，巴斯夫湛江一体化基地的聚乙烯（PE）装置开工建设。新装置年产50万吨聚乙烯，计划于2025年投产。巴斯夫湛江一体化基地项目于2018年7月正式宣布，是其迄今为止最大的投资项目，由巴斯夫独立建设运营，到2030年，巴斯夫将投资上达100亿欧元建造该基地，首套装置于2020年打桩开建。2022年7月，巴斯夫欧洲公司作出最终投资决策，宣布全面推进湛江一体化基地建设。该阶段将聚焦于建设一体化基地的核心，包含一套蒸汽裂解装置以及多个下游装置，并计划于2025年底启动，从而进一步支持巴斯夫在华持续的业务增长。项目后续阶段将扩建更多下游装置，实现多样化产品的生产，计划从2028年开始投入运营。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌3.7%，为69.16美元/桶。 　　重点关注子行业：本周尿素/乙二醇价格分别上涨2%/1%；DMF/醋酸/橡胶价格分别下跌2.2%/1.8%/0.4%；有机硅/固体蛋氨酸/氨纶/液体蛋氨酸/钛白粉/粘胶短纤/VE/VA/烧碱/粘胶长丝/纯MDI/乙烯法PVC/重质纯碱/电石法PVC/聚合MDI/轻质纯碱/TDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：天然气（HenryHub)（+12%）、丁烷（华东冷冻CFR）（+8.4%）、液氧（+8%）、正丁醇（+7.8%）、天然气（Texas）（+7.2%）。 　　正丁醇：本周正丁醇价格上涨7.8%至7600元/吨（华东）。正丁醇厂家库存处于低位，加之工厂成交良好，厂家挺价出售，西北地区月末存检修计划，目前工厂限量出售，市场供应有限，对市场存利好支撑；下游厂家采购积极性尚可，但随之原料价格上涨，下游利润被压缩，或将抑制其采购情绪。 　　辛醇：本周辛醇市场上涨，下游增塑剂厂家节前刚需备货，市场询盘以及成交氛围尚可，辛醇厂家出货顺畅，市场现货处于偏紧张的状态，工厂报盘上涨，市场交投重心持续上移；成本丙烯市场偏暖运行，对市场存利好支撑。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌2.42%，沪深300指数较上周下跌2.51%。基础化工板块跑赢大盘0.09个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：轮胎（+0.06%）。 　　重点关注子行业观点 　　我们主要推荐国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。（1）引领发展：从需求持续增长、需求复苏、产业未来发展潜力等角度，我们推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材（和金属与材料组联合覆盖）、中触媒），同时建议关注新能源相关材料及纯碱行业。（2）保障安全：从粮食安全和制造业转移本土化等角度，我们推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），同时建议关注磷肥和轮胎行业。（3）聚焦产业发展核心力量：精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，我们推荐万华化学、华鲁恒升。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2023/6/19-2023/6/23）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，跌幅为-2.35%，走势处于市场整体走势中游。上证综指跌幅为-2.30%，创业板指跌幅为-2.57%，申万化工板块跑输上证综指0.05个百分点，跑赢创业板指0.21个百分点。 　　原油：原油供给缩减，油价小幅上涨。截至6月23日当周，WTI原油价格为69.16美元/桶，较6月14日上涨1.3%，较5月均价下跌3.43%，较年初价格下跌10.10%；布伦特原油价格为73.85美元/桶，较6月14日上涨0.89%，较5月均价下跌2.43%，较年初价格下跌10.05%。供给方面，包括沙特阿拉伯在内的九个欧佩克及其减产同盟国成员国承诺从5月份开始自愿额外减产总计约每日170万桶，加上去年11月份开始的每日减产200万桶，共计每日减产约370万桶，并将在2024年底前维持减产政策。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年6月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.18811亿桶，比前一周增长603.7万桶；美国商业原油库存量4.67124亿桶，比前一周增长791.9万桶；美国汽油库存总量2.20923亿桶，比前一周增长210.8万桶；馏分油库存量为1.13854亿桶，比前一周增长212.3万桶。需求方面，欧佩克发布了6月份《石油市场月度报告》。欧佩克连续第四个月保持对2023年全球石油需求增长的预测稳定，略微提高了对中国需求增长的预期。报告估计2022年全球石油日均需求9957万桶，同比增长249万桶；与上月报告一致。 　　2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线： 　　（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。 　　（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。 　　（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。 　　（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。 　　展望6月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。 　　化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅靠前为双酚A（+5.17%）、NYMEX天然气（+4.28%）、苯酚（+3.88%）①双酚A：本周双酚A需求支撑较强，导致价格上涨；②NYMEX天然气：本周天然气需求上升，导致价格上涨。③苯酚：本周苯酚供应偏紧，导致价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、PVA（-9.09%）、硫磺（-9.09%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②PVA：本周PVA需求弱势下行，导致价格下降。③硫磺：本周硫磺库存增加，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：黄磷（+534.35%）、涤纶短纤（+33.25%）、双酚A（+19.09%）、氨纶40D（+16.56%）、PET（+9.97%）。 　　周价差跌幅前五：PVA（-129.95%）、热法磷酸（-35.02%）、醋酸乙烯（-34.52%）、PTA（-18.60%）、环氧丙烷（-4.60%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有137家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少3家，其中统计新增停车检修13家，重启16家。本周新增检修主要集中在纯苯、丙烯、PTA、丙烯酸、醋酐、DMF、合成氨，预计2023年6月下旬共有14家企业重启生产。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油供给缩减，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油供给缩减，油价小幅上涨。供给方面，包括沙特阿拉伯在内的九个欧佩克及其减产同盟国成员国承诺从5月份开始自愿额外减产总计约每日170万桶，加上去年11月份开始的每日减产200万桶，共计每日减产约370万桶，并将在2024年底前维持减产政策。库存方面，美国能源信息署数据显示，截至2023年6月9日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.18811亿桶，比前一周增长603.7万桶；美国商业原油库存量4.67124亿桶，比前一周增长791.9万桶；美国汽油库存总量2.20923亿桶，比前一周增长210.8万桶；馏分油库存量为1.13854亿桶，比前一周增长212.3万桶。需求方面，欧佩克发布了6月份《石油市场月度报告》。欧佩克连续第四个月保持对2023年全球石油需求增长的预测稳定，略微提高了对中国需求增长的预期。报告估计2022年全球石油日均需求9957万桶，同比增长249万桶；与上月报告一致。 　　LNG：原料气竞拍价格下探，LNG价格大幅上涨。供应方面：受原料气成本价格下调影响，加之区域内及检修液厂开工复产，区域内供应窄幅增加，市场看空心态随之而来。需求方面：近期随着城燃、储备库等下游企业补库，国产LNG价格不断上调，下游采购积极性增加，不断推涨上游液厂价格。随着价格的攀升，下游补库需求的减少，市场重车囤积，贸易商采买积极性减弱，对液价的支撑力度有限。另外夏季高温天气赶上日程，下游发电需求或将增加，支撑后市液价维稳运行。市场交投氛围转淡，需求提振效果减弱。 　　油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，能源服务公司贝克休斯数据显示，截至6月16日的一周，美国在线钻探油井数量552座，为2022年4月以来最少，比前周减少4座；比去年同期减少32座。同期美国天然气钻井数130座，为2022年3月以来最少，比前周减少5座；比去年同期减少24座。美国油气钻井平台总计687座，为2022年4月以来最低，比前周减少8座；比去年同期减少53座，降幅7%。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石、二铵价格稳定，一铵价格下跌建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石供需两弱，价格维稳运行。供给方面，磷矿部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体偏低，对磷矿消耗偏少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数矿企磷矿库存正常，而经销商库存整体偏低；需求方面，本周，下游磷肥端需求寡淡，根据对市场的了解，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，目前主要刚需采买，且仅有少量实际成交；另外，本周黄磷市场供需观望，对黄磷需求仍是以刚需为主，随采随用，订单量不足，难以支撑黄磷价格推涨。短时未见磷矿市场有利支撑存在。 　　一铵：市场供应增加，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工33.95%，平均日产1.89万吨，周度总产量为13.23万吨，开工和产量较上周有所提升，虽然本周华中地区部分厂家装置停车，但是湖北、西南部分厂家装置恢复生产，综合来看，供应方面小幅提升。需求方面：复合肥市场低位窄幅震荡，夏肥市场基本结束。一铵需求依旧低迷，暂无利好因素提振。预计短期内一铵市场行情运行偏弱。 　　二铵：市场需求弱势，价格维稳运行。原料端：合成氨市场延续弱势，硫磺市场窄幅震荡，磷矿石市场以稳为主，上游市场震荡下行，二铵成本支撑继续减弱。需求方面：近期夏季肥市场集中发运基本结束，华北等地内贸需求减弱，需求支撑继续求支撑不足。目前二铵市场仅有少量补单收尾，新单成交有限。加之二铵市场利空因素仍占据主导，市场整体来看观望为主，下游采购意向偏弱。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、价格上涨，TDI、聚醚价格下滑，建议关注万华化学 　　聚合MDI：市场供应减少，价格小幅上涨。原料端：国际原油价格上涨，对纯苯市场行情有一定支撑作用。供应面：上海某工厂母液装置提前至6月11日开始检修，预计检修时间1个月左右；浙江某工厂一期装置停车检修，国内其他部分装置开工变化不大，整体供应量波动有限。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI装置12月7日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定；其他装置负荷波动不大，海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量维稳跟进。需求面：下游大型家电工厂生产维稳，对原料按合约量跟进为主；部分中小型家电对原料维持按需采购为主，短期暂无囤货意愿。下游管道淡季行情仍在持续，需求端跟进相对缓慢，部分小单刚需跟进，对原料消耗能力有限；下游喷涂及板材生意亦是变化不大，部分大厂原料库存尚待消化，中小型企业按需生产，因而对原料采购情绪不高。下游冷链相关整体需求跟进相对平稳，但因部分工厂存有原料库存尚待消化，短期入市采购意愿不高。新能源汽车销量仍有望增加，对原料市场尚存支撑；其他行业需求释放缓慢，对原料消耗能力一般。综合来看，下游各行业订单均未集中释放，因而对原料消耗能力释放

　　医药周观点复盘：1）中医药：持续看好中药高质量发展大逻辑，在政策支持和国民认可度逐步提高的大环境下，有望逐步出现市场规模和个股业绩增长的实质变化；2）创新药：关注院内复苏方向，药品板块建议关注集采出清、业绩触底反弹、去年二季度业绩低基数的仿创转型公司；二季度AACR及ASCO会议先后召开，国内外医药创新进入高质量高标准的新阶段，看好具有技术平台及出海潜力的公司；3）CXO：看好全球投融资在今年下半年持续改善、创新需求持续恢复，我们预计二季度公司业绩将整体符合预期增长，下半年国际化CXO头部企业将受益于海外复苏而开启新一轮增长。建议重点关注平台型龙头、细分领域龙头。同时GLP-1药物的持续放量为多肽产业链带来新的增长机遇，关注相关产业链机遇。4）医药上游供应链：创新药行情回暖，叠加国内复工复产+海外市场开拓，带动生科链板块业绩+估值修复，关注下半年制药工业端大订单落地节奏；5）IVD：化学发光技术壁垒高，国产化率低，伴随集采政策逐步推广落地、分级诊疗政策进一步推动，有望加速进口替代，提升检测渗透率；6）高值耗材：集采政策推进节奏短期加速，第四批高值耗材国采启动在即，内外因素扰动不改高耗行业向上态势，关注全年择期手术复苏及集采落地后国产替代加速两大方向，重点关注吻合器、电生理、脊柱、关节等集采执标后手术渗透率及国产化率有望出现显著边际变化的细分领域国产龙头及业绩增长有望超预期的主支领域；7）仪器设备：国产替代趋势不变，随着国内企业产品力增强，市场可覆盖面积加大，科学仪器支付端政策加码利好职业教育市场增量需求，相同趋势下政府端、科研端、医疗终端各细分赛道需求有望加速恢复。8）医疗服务：近期北京市医保局将辅助生殖16项纳入甲类医保，我们认为北京作为试点城市，后续相关政策有望在全国范围内展开，有助于辅助生殖市场放量。随着6-8月传统的屈光旺季的到来，看好眼科医疗服务行业估值提升；9）低值耗材：关注GLP-1相关上游辅包材需求提升和潜在国产厂商切入供应链的机遇；关注疫后进入去库存供给逐渐出清的相关上游耗材领域。10）线下药店：二季度随着门诊统筹在各个区域落地，药店将迎来更多处方外流，我们认为二季度药店行业景气度将有所提升11）血制品：血制品属于国家战略资源，国企化进程不断推进，同时2023年二季度伴随院内复苏有望实现批签发和销售量的恢复，关注行业供给与需求双重景气度提升。 　　医药政策跟踪：1）北京市将辅助生殖16项纳入医保甲类报销范畴；2）哈尔滨放宽药品零售企业经营“药食同源”定型包装中药饮片准入条件。 　　投资建议：建议关注迈得医疗、祥生医疗、华润三九、康缘药业、恒瑞医药、百济神州、药明康德、康龙化成、普蕊斯、心脉医疗等。 　　风险提示：集采压力大于预期风险；产品研发进度不及预期风险；竞争加剧风险；政策监管环境变化风险；疫后复苏不及预期风险；其他系统性风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（6月19日至6月21日）医药生物板块整体下跌3.16%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数0.66个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌6.55%，在申万31个行业中排第21位，跑输沪深300指数6.35个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.1倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为127%。上周子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为医疗服务、化学制药、生物制品，分别下跌7.57%、2.43%和2.33%。 　　个股方面，上周上涨的个股为59只（占比12.5%），涨幅前五的个股分别为润达医疗（23.0%），凯普生物（11.1%），兰卫医学（11.0%），华神科技（10.0%），祥生医疗（9.7%）。市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.92万亿，在全部A股市值占比为7.43%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为1593亿元，占全部A股成交额的5.20%，板块单周成交额环比下降2.34%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为30.78亿元；净流出前五为ST康美、爱尔眼科、以岭药业、药明康德、翰宇药业。 　　中药材价格跟踪研究： 　　近期我们通过对中药材天地网的中药材行情进行调查，对亳州、安国、成都、玉林几大交易市场常用大宗药材价格进行跟踪发现，今年以来，各类中药材价格涨价明显，时至六月，中药材价格在淡季继续上涨，且走势更加强劲，部分药材更是出现一日三价的情况，已引起多地医药行业协会的关注。江苏、广东等省医药行业协会相继发布了《关于中药材价格异常增长的情况报告》并上报中国中药协。同时，中药材价格的持续上涨已对部分药企原料采购成本产生影响，部分公司已考虑调价。从2021年6月至今，白术、当归、党参等中药材涨幅已超200%。白术前期受水灾等因素影响价格上涨；近期，由于白术价格相对其他高价品种涨幅不高，又有商家再次关注开始购进，刷新了近年以来的新高。当归产区来货不多，市场货源供应量一般，由于经营商家手中货源偏少，且成本较高，行情在近期坚挺运行，来货价格继续上扬，市场商家要价也继续上涨。党参作为甘肃大宗类道地药材品种种植面积减少，人气不断聚集，价格稳步上升。 　　中药材价格的上涨，具有多方面的原因：一，受天气异常等自然灾害的影响，上游部分中药材种植面积和产量的预期下降，供给不足；二，近年来国家不断提高中药材的检测标准，标准的提升导致各项成本的提升；三，今年来，国家陆续出台了系列利好中医药发展的政策方针，整个行业发展势头良好，部分下游中成药产品市场需求旺盛。中药材资源属性相对较强，重点关注具有一定稀缺性，疗效明确，市场需求旺盛的细分品种，关注市场价格相对稳定、具有涨价预期的相关中成药品种及上市企业。 　　投资建议： 　　上周，医药生物板块表现低迷，板块热点相对缺乏，建议中长线视角布局板块投资机会。今年以来，各类中药材价格涨幅明显，中药材资源属性相对较强；本周全国中成药集采结果公示，平均降幅基本符合预期；综合分析来看，未来重点关注具有一定稀缺性，市场价格相对稳定的优质细分中药品种。建议关注品牌中药、血制品、连锁药店、创新药、二类疫苗、特色器械等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：益丰药房、华兰生物、贝达药业、丽珠集团、康泰生物； 　　个股关注组合：老百姓、博雅生物、荣昌生物、开立医疗、华润三九等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　投资要点： 　　行情回顾。截至2023年06月21日，中信基础化工行业本周下跌2.59%，跑输沪深300指数0.08个百分点，在中信30个行业中排名第14；板块月初以来下跌0.06%，跑输沪深300指数1.78个百分点，排名第17；板块年初至今下跌10.36%，跑输沪深300指数10.16个百分点，排名第26。具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨跌幅前五的板块依次是涤纶（4.56%）、轮胎（0.2%）、膜材料（-0.54%）、合成树脂（-0.55%）、聚氨酯（-1.75%），涨跌幅排名后五位的板块依次是其他化学原料（-4.61%）、日用化学品（-4.35%）、无机盐（-4.17%）、涂料油墨颜料（-4.04%）、纯碱（-3.76%。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是液氯（+68.51%）、MMA（+6.10%）、TDI（+4.97%）、黄磷（+3.33%）、BDO（+0.85%），价格跌幅前五的产品是三聚磷酸钠（-2.58%）、醋酸（-1.75%）、DMF（-1.52%）、甲醛（-1.05%）、顺丁橡胶（-0.48%）。 　　基础化工行业周观点：“恢复和扩大消费”调研协商座谈会20日在京召开，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席会议并讲话。他表示，要深刻认识恢复和扩大消费是推进中国式现代化的应有之义，是实现高质量发展的必然选择，是实现全年经济发展预期目标的内在要求。当前基础化工行业基本面已处于底部区间，若下半年需求持续修复，则利好化工品价格、价差改善。细分板块来看，一是建议关注聚氨酯龙头万华化学（600309）、煤化工龙头华鲁恒升（600426）等行业龙头个股；二是关注电子化学品领域，半导体材料国产化进程有望加速，可关注电子特气领先企业华特气体（688268）等；三是关注原材料成本、海运费下行，且替换、配套需求有望逐步修复的轮胎板块，建议关注森麒麟（002984）等。 　　风险提示：油价、煤价等能源价格剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济复苏不及预期导致化工产品下游需求不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　投资要点： 　　事件：6月21日，联合采购办公室举办了全国中成药采购联盟集中带量采购信息公开大会并于当日公示全国中成药采购联盟集中带量采购拟中选结果。 　　首次全国中成药集采拟中选结果公布，中选品种平均降幅约49.4%，降幅相对温和。本次中成药全国集采由湖北省牵头，早在2022年9月便发已发布集采公告，针对复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁等16个中成药品类展开集采，其中5个为注射剂，各类口服剂型合并集采。根据光明网报道，本次集采共有86家企业、95个报价代表品参与现场竞争，其中63家企业、68个报价代表品中选，中选率达71.6%，中选率达71.6%，中选品种的平均降幅为49.4%，化药全国集采已经进行到第八批，降幅仍达56%，对本次中成药首次集采纳入的竞争相对充分的品种来说，我们认为整体降幅相对温和，部分品种降幅显著低于平均降幅，如方盛制药的藤黄健骨片降幅42%，神威药业的冠心宁降幅39%，哈药六厂的脑安片降幅17%。 　　中成药集采预期充分，相对化药降幅温和，短期影响有限，长期利好头部优质中成药企业。中成药集采主要针对竞争相对充分的品类，我们认为持续的集采对独家品种影响较小，药店渠道为主的OTC品种更不受集采影响，同时集采的规则与降幅相对化药较为温和，涉及品种尚少，短期影响有限。中长期来看，中成药集采同时也是腾笼换鸟，为更为优质的中成药品种，尤其是独家中成药新药腾出空间，中长期有望利好持续储备优秀独家品种的中成药头部企业。 　　投资建议：当前中药政策顶层支持力度大，政策利好持续落实，集采不影响行业成长性逻辑，中长期利好头部优质中药企业，我们看好中药板块的持续性机会，建议关注太极集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、贵州三力、盘龙药业等。 　　风险提示：政策落地执行不及预期；行业竞争加剧；产品销售放量不及预期。

　　报告摘要 　　本周我们讨论中医医疗服务行业动向以及固生堂近况更新。中医擅长全生命周期管理，行业规模持续增长 　　相比西医，中医在慢病管理、全生命周期管理方面具备独特优势，在国内人口老龄化和不良生活习惯增多的背景下，中医医疗服务市场规模巨大。根据Frost&Sullivan数据，中医诊断和治疗服务市场规模从2015年1,110亿元左右增长至2019年约2,920亿元，年复合增长率为27.35%，预计2030年的市场规模增长至18,390亿元左右（+18.21%），在我国医疗服务市场中，中医医疗服务与其他医疗服务互为补充。 　　政策利好频出，中医药行业迎来高速发展时期 　　近年来，国家对中医药行业的支持政策层出不穷：2019年10月，国务院发布《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》，提出要全面发展中医药服务； 　　2021年12月，国家医保局、国家中药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，将中医药传承创新发展上升至国家战略层面； 　　2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展规划》，是首个由国务院发布的中医药五年规划，为中医药的高质量发展奠定基础；2023年2月，国务院发布《国务院办公厅关于印发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度。 　　固生堂：单店模型优秀，门店可复制性强，获医能力和获客能力优异，业务标准化体系持续迭代 　　固生堂是国内最大的民营中医医疗服务连锁集团，业务范围横跨北上广深等区域，集传统中医医疗、传统中医教学、中医推广等为一体。2022年公司线下医疗机构收入13.65亿元（+11.98%），占收比84%。线上医疗健康平台收入2.60亿元（+69.47%），占收比16%。互联网和中医药服务相结合，OMO（Online-Merge-Offline）平台优势显著。 　　6月18日，固生堂武汉分院正式开业。这是固生堂进驻湖北武汉的首家门店，标志着固生堂全国版图再下一城。截至目前，固生堂已在全国开设54家线下中医诊疗机构，覆盖北京、上海、广州、深圳、杭州、福州等16座城市。 　　6月温州、佛山、武汉三家分院开业，并成立苏州区专家委员会。线上线下执业中医师超过30,000名，执业出诊的国医大师达到9位，线上医疗平台更是覆盖了全国340多个城市，累计服务客户超过1300万人次。公司加快从一线城市到二三线城市全面连锁化的步伐，名医专家资源建设迈上新台阶，共同推动医疗资源的优化配置，为优质中医服务提供更有力支撑。 　　行情回顾：本周医药板块有所下跌，在所有板块中排名下游。本周（6月19日-6月21日）生物医药板块下跌3.13%，跑输沪深300指数0.62pct，跑输创业板指数0.56pct，在30个中信一级行业中排名偏下。 　　本周中信医药子板块全部下跌，其中医疗服务、化学原料药和生物医药跌幅较大，分别下降6.90%、3.55%和3.13%。 　　投资建议：以盈利为核心，关注滞后型的反转投资从今年2月份以来，国内医院的常规诊疗活动持续复苏，院内就诊量也在逐月改善。第一季度由于宏观因素公司业绩未完全恢复常态化增长，第二季度则有望实现同比高速增长、环比显著加速的趋势，并随着政策层面预期趋缓从而有望迎来估值提升。 　　（1）检验：新产业（诊疗恢复+22Q2低基数）、亚辉龙（诊疗恢复+海外加速）、安图生物（诊疗恢复+高速机放量）、凯普生物（筛查恢复+适应症拓宽）； 　　（2）耗材：惠泰医疗（诊疗恢复+集采放量）、微电生理（诊疗恢复+集采放量）、南微医学（诊疗恢复）、心脉医疗（诊疗恢复）； 　　（3）药品：康辰药业（凝血酶恢复+医保解限），舒泰神（苏肽生调出重点监控目录），恩华药业（精麻恢复+新品放量）； 　　（4）服务：金域医学（常规诊疗恢复）、迪安诊断（常规诊疗恢复）。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。