内容提要： 　　市场表现：上周医药生物行业下跌2.13%，沪深300下跌0.7%，行业跑输指数约1.43个百分点，在申万31个一级行业中排名第30位。6个子行业全部以下跌报收，其中医疗服务板块跌幅较大，超过4%.生物制品板块跌幅也超过3%，中药和医疗器械跌幅略浅，分别下跌0.85%和1.38%。个股方面，受事件影响，AI主题相关个股较为活跃。 　　重点事件方面：近日，英伟达（NVIDIA）2024年GTC大会（GPUTechnologyConference）在美国圣何塞会议中心正式开幕。英伟达凭借其强大的GPU能力，已成为全球AI领域的重要力量。此次大会上与生命科学/医疗保健有关的会议共计90余场，首次超过了硬件、半导体、汽车等科技领域，居全行业第一，引发市场关注。实际上，医疗健康是人工智能技术率先实现规模化应用的重要领域之一，目前人工智能技术已实现在药物研发、疾病辅助筛查与诊断、临床治疗辅助决策等多个领域的应用，极大提升了医疗服务的诊疗效率。我们认为随着相关技术的进一步成熟、相关应用领域政策的完善、人工智能技术在医疗领域的商业化将逐步落地，可关注AI+药物研发及AI+医学影像等方面的进展。 　　投资策略方面：今年以来，医药行业表现相对平淡，主要受市场风格、海内外政策、事件扰动、一季报业绩相对平淡等影响，行业估值持续下行。在行业估值已具备一定的性价比下，建议关注1季度业绩有望保持快速增长的细分领域及弹性个股，如创新药械、特色仿制药及中药等。我们维持年度策略的观点，继续建议关注迎来积极变化的创新主线、受益于政策大力支持的中药板块以及“医疗+消费“等领域的具备较高性价比的龙头标的。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、达仁堂等。 　　风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。

　　电镀添加剂作为一类化学品，用于改善电镀液和镀层的性质。其可以改变电极反应的过电压，使镀膜晶粒细化，改变晶体取向，改善镀膜的内应力、延展性、硬度等性能。随着IT、绿色环保、一带一路等国家政策推动，电镀添加剂行业发展前景十分迷人。另一方面，中国电镀添加剂行业的企业规模普遍较小，技术比较单一，自主研发能力较弱，服务能力有限，行业内竞争激烈，加上外资企业的涌入，生存空间受到挤压。高端梯队是欧美及日系企业，中高端市场上，有较好市场竞争力的企业有内资企业。

　　事件：根据氟务在线的数据，2024年3月26日，HFCs以及相关混合制冷剂价格均有上涨，R32报价2.80-3.10万元/吨、R125报价4.20-2.50万元/吨、R410a报价3.50-3.70万元/吨，中值比上一日分别涨0.4、0.15、0.25万元/吨，涨幅分别为15.69%、3.57%、7.46%；比3月1日，分别涨0.50、0.20、0.25万元/吨，涨幅分别为20.41%、4.82%、7.46%。 　　这个时间点继续提涨售价或为谈季单以及月单做铺垫。一季度虽然HFCs现货价格持续上涨，但是厂商仍有商单是按照一月份或更早的价格执行的，未充分享受到涨价。在三月下旬陆续提涨制冷剂的价格，厂商有望在谈下一轮季单时对价格更有主动权。 　　制冷剂刚需采购，且成本占下游比不高，涨价有望顺利传导。制冷剂对于空调企业而言是刚需品，确认了空调排产就需要硬性采购制冷剂，并且制冷剂占空调的成本比不高，以空调平均充注量1KG为例，R32涨价后，目前报价中位数在2.95万元/吨，则平均每台空调制冷剂成本在29.5元，对于下游空调厂的成本冲击不大，因此涨价有望顺利传导。 　　旺季将至，看好HFCs现货价格保持坚挺。根据产业在线的数据，4月份家用空调排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产820万台，同比增长14.2%，保持较高增速。并且在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新的政策下，空调、冰箱等有望迎来换新需求拉动对HFCs的需求量。 　　投资建议：考虑到制冷剂现货价格上涨，制冷剂企业盈利或将修复，建议重点关注（1）三美股份，制冷剂业务占比高；（2）巨化股份，龙头制冷剂企业；（3）永和股份，制冷剂板块与高分子板块齐头并进；（4）昊华科技，子公司中化蓝天制冷剂产能大。 　　风险提示：原材料大幅上涨；下游需求不及预期。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　钛白粉：多家公司发布涨价函，钛白粉价格调涨。本周龙佰集团宣布自2024年以来的第三次价格调整，公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。自2024年起国内钛白粉生产商的出口订单量持续保持在较高水平，国际钛白粉行业的领军企业如科慕、特诺、范能拓和康诺斯等，近期也相继实施了100至200美元/吨的价格上涨，在国际市场上进一步巩固钛白粉价格的坚挺态势。上游钛矿价格的攀升也为钛白粉的成本端提供了坚实支撑。截至3月22日，钛白粉市场价格为16492元/吨，较上月同比上涨2.7%。 　　氟化工：萤石、氢氟酸价格维持稳定，制冷剂价格延续强势。本周（3/16-3/22）制冷剂价格继续上涨，3月下游空调厂家排产量大幅提升，市场需求增加；原料端萤石价格居高不下，氢氟酸价格维持稳定，成本面支撑偏强；当前厂家挺价意愿强烈，制冷剂价格继续上涨。二代制冷剂R22价格为2.25万元/吨，较上周价格上涨500元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.40万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R134a价格为3.25万元/吨，较上周价格上涨500元/吨；R32价格为2.6万元/吨，较上周价格上涨1000元/吨。 　　2.核心观点 　　（1）钛白粉：钛白粉迎来2024年第三次涨价，钛白粉出口持续上涨，2023年国内钛白粉出口量达164万吨，创历史新高，2024年以来国内钛白粉企业出口订单依旧维持高位，预计短期内钛白粉价格坚挺，行业盈利能力持续上升。建议关注：龙佰集团等。 　　（2）氟化工：3月下游空调厂家排产量大幅提升，制冷剂厂家挺价意愿强烈，产品价格持续上涨，行业有望迎来长期向上的景气周期，龙头企业值得关注。建议关注：永和股份、巨化股份、三美股份。风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　核心观点 　　随着科技的不断进步，数字医疗和人工智能（AI）医疗已经成为推动全球医疗健康产业发展的重要力量。数字医疗是指通过信息科技、智能科技与医疗的结合，形成的医疗服务体系。这一体系涵盖了医疗设备系统、医院系统、区域卫生系统和健康管理系统等多个方面，实现了医疗服务的信息化、网络化、移动化和智能化。根据中商产业研究院发布的《2024年中国数字医疗行业市场前景预测报告》，2022年全球数字医疗的市场规模为2,242亿美元，预计至2025年达到4,670亿美元，年复合增长率为28%。在全球医疗产业数字化转型的大背景下，中国数字医疗的市场规模也呈现快速增长趋势，预计由2022年的1,954亿元增长至2025年的5,399亿元，年复合增长率达31%，略高于全球增速。 　　AI医疗的发展为提高医疗服务质量、降低成本和提升患者体验带来了新的可能性。人工智能与数字技术主要赋能四个应用场景： 　　1）药品和制药领域：赋能药物研发、生产工艺优化及药物的个体化使用等；研发端，AI新药设计能大幅缩减新药研发周期、降低成本、提升成药性,2023年全球共有43家企业、102条AI设计的药物成功进入临床阶段；生产端，AI大模型用于制药工业的工艺升级已逐渐开始；应用端，基于大数据模型、并结合患者的个体特征和治疗目标，制订最佳的个体化给药方案也已开始应用。 　　2）医疗器械领域：手术机器人、智能康复器械、医疗设备物联网、远程诊疗等；基于医疗影像大数据的辅助手术机器人的应用使得外科医生在手术操控性、准确度和临床疗效上大幅提升；智能康复器械为康复人群提供更有效率的康复护理方案，并节约康复医师人力；医疗装备的物联网化、智能化，为医院管理提供智慧化的解决方案；远程诊疗则大幅提升优质医疗资源的辐射半径，提高医生的诊疗效率。 　　3）医药商业领域：智能化医药物流和电子处方处理系统；先进的智能化现代物流配送体系和电子处方处方系统等开始在国内快速应用，持续提升药品的可及性和安全性，为全产业链提升运营效率。 　　4）医疗服务领域：医疗信息大数据、大模型辅助诊断和治疗。医疗信息化在国内持续推进，基于数字化及智能化的电子病历可以为医生工作大幅提升效率，同时AI诊断在国内高速成长，基于大数据和大模型的智能化诊疗方案，可以为临床医生提供最优的临床解决方案。 　　投资建议：数字技术和AI医疗的发展，为医疗行业产业升级带来革命性的变革，也为患者提供了更加便捷、高效和个性化的医疗服务。建议关注国内在医疗AI方向布局的公司：AI新药研发（泓博医药、成都先导）、AI制药工艺（川宁生物）、AI器械（三诺生物、翔宇医疗、微创机器人）、医疗器械物联网（迈瑞医疗、海尔生物）、AI诊断（金域医学、迪安诊断、安必平、麦克奥迪、鹰瞳科技、乐普医疗、联影医疗、万东医疗、美年健康）等。

# 中心思想 本报告为中泰医药对2024年一季报的前瞻分析，通过对医药行业内多家公司进行盈利预测和投资评级，旨在为投资者提供参考。 ## 聚焦医药行业一季报前瞻 本报告对医药行业内多家公司2024年一季度的业绩进行了预测，包括收入、利润、增速以及每股收益（EPS）等关键指标。 ## 基于数据分析给出投资建议 基于对各公司基本面的分析和盈利预测，报告给出了相应的投资评级，包括买入、增持、持有、减持等，为投资者提供决策参考。 # 主要内容 ## 化学药板块业绩前瞻 对恒瑞医药、三生国健、华东医药、健友股份、仙琚制药、天宇股份、美诺华、司太立、九典制药、中国生物制药、联邦制药、奥翔药业、普洛药业、同和药业等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## 生物药板块业绩前瞻 对百克生物、复星医药、智飞生物、长春高新、华兰生物、康泰生物、我武生物、天坛生物、康华生物、万泰生物等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## 医疗服务板块业绩前瞻 对爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、锦欣生殖、迪安诊断、金域医学等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## CRO/CDMO板块业绩前瞻 对药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、博腾股份、药石科技、成都先导、药明生物、昭衍新药、百诚医药、皓元医药、毕得医药、诺泰生物、阳光诺和等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## 医疗器械板块业绩前瞻 对义翘神州、诺唯赞、迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗、九强生物、鱼跃医疗、欧普康视、万孚生物、凯普生物、三友医疗、南微医学、伟思医疗、健帆生物、新产业、洁特生物、心脉医疗、东富龙、华大智造、华兰股份、美好医疗、海泰新光、诺辉健康、健世科技-B等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## 药店&CSO板块业绩前瞻 对大参林、益丰药房、百洋医药等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 ## 中药板块业绩前瞻 对东阿阿胶、华润三九、济川药业、吉林敖东、同仁堂等公司的Q1收入、利润及增速进行了预测，并给出了相应的投资评级。 # 总结 ## 医药行业一季报整体展望 本报告通过对医药行业内多家公司的业绩前瞻和投资评级，为投资者提供了一份全面的参考指南。 ## 关注细分领域投资机会 报告涵盖了化学药、生物药、医疗服务、CRO/CDMO、医疗器械、药店&CSO以及中药等多个细分领域，有助于投资者把握不同领域的投资机会。

　　投资要点 　　橡胶制冷剂涨幅居前，尿素焦炭跌幅较大 　　周环比涨幅较大的产品：液氯（华东地区，9.96%），天然橡胶（上海市场，6.20%），苯胺（华东地区，6.18%），乙基氯化物（华东地区，5.56%），硝酸（安徽98%，5.41%），顺丁橡胶（山东，4.94%），国际汽油（新加坡，4.81%），丁苯橡胶（华东1502，4.65%），R134a（浙江巨化，4.62%），R22（巨化股份，4.17%）。 　　周环比跌幅较大的产品：TDI（华东，-2.42%），己二酸（华东，-2.58%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，-2.67%），DMF（华东，-2.83%），煤焦油（山西市场，-2.95%），丁酮（华东，-3.05%），纯苯（华东地区，-3.24%），硫磺（温哥华FOB现货价，-3.29%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-3.33%），焦炭（山西市场价格，-5.51%）。 　　本周观点：原油价格高位，建议关注低估值高股息中国海油 　　本周上半周受沙特和伊拉克出口减少及俄乌局势导致原油供应紧张的担忧持续，油价上涨，下半周受美联储3月维持利率不变及多头获利了结，油价回调。截至3月22日周五收盘，WTI原油价格为80.67美元/桶，周环比-0.5%；布伦特原油价格为84.98美元/桶，周环比-0.4%。短期内油价仍受地缘政治影响较大，下周油价或将受地缘政治事件而波动运行。鉴于目前油价仍维持在较高位置，继续建议关注低估值高分红的中国石油和中国海油。 　　化工产品价格方面，本周多数产品三月份有所反弹，其中本周上涨较多的有：天然橡胶上涨6.2%，苯胺上涨6.18%，顺丁橡胶上涨上涨4.94%，丁苯橡胶上涨4.65%，R134a上涨4.62%等，但仍有不少产品价格下跌，其中纯苯下跌3.24%，丁酮下跌3.05%，DMF下跌2.83%，尿素下跌下跌2.67%。近期制冷剂和天然橡胶价格受供给端影响上涨较多，短期对轮胎行业形成压制，随着纺织服装行业进入旺季，涤纶长丝需求有望迎来景气上行期，建议继续关注制冷剂行业及涤纶长丝行业相关公司机会。2024年供需错配下，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链和规模优势的聚氨酯行业、高油价下具备成本优势的煤化工行业、受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业、以及下游需求相对刚性的部分细分农药行业的投资机会，继续推荐万华化学、桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、宝丰能源、华鲁恒升、新洋丰、广信股份等。 　　风险提示 　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年3月26日，医药板块涨跌幅-0.40%，跑输沪深300指数0.91pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，血液制品(+0.47%)、线下药店(+0.20%)、医院（-0.03%）表现居前，医疗研发外包(-1.39%)、体外诊断(-1.55%)、其他生物制品(-0.43%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为圣达生物(+9.98%)、江苏吴中(+9.98%)、新天地(+8.06%)；跌幅榜前3位为大理药业（-9.98%）、九安医疗(-6.77%)、ST吉药(-5.51%)。 　　行业要闻： 　　3月25日，中国国家药监局药品审评中心（CDE）官网公示，罗氏申报的GDC-0077（Inavolisib）拟纳入突破性治疗品种，针对适应症为：与哌柏西利和内分泌疗法联合用药适用于治疗PIK3CA突变、HR阳性、HER2阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。该药是一款靶向PI3Kα突变体的选择性抑制剂。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　国药现代（600420）：公司发布公告，子公司国药致君收到澳大利亚药物管理局（Therapeutic Goods Administration，TGA）颁发的GMP证书，公司粉针一车间2线和3线通过TGA-GMP符合性检查，主要生产产品为注射用头孢曲松钠、注射用头孢噻肟钠、注射用头孢他啶。 　　五洲医疗（301234）：公司发布公告，近日收到美国食品药品监督管理局的通知，公司医疗器械产品HWJECT Auto-disable syringe（定量自毁注射器）已经获得美国FDA批准注册，该产品适用于液体的抽取和注射。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，近日子公司苏州盛迪亚收到国家药品监督管理局核准签发关于注射用SHR-7631的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展晚期实体瘤的临床试验。 　　复星医药（600750）：公司发布年报公告，2023年实现营业收入414.00亿元，同比下降5.81%，归母净利润为23.86亿元，同比下滑36.04%，扣非后归母净利为20.11亿元，同比下滑48.08%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　本文介绍了聚酰氨纤维行业的发展现状和未来趋势。聚酰氨纤维具有优异的力学性能、耐热性、耐化学腐蚀性、耐磨损性和阻燃性等特点，广泛应用于纺织、航空航天、军事、汽车、建筑、电子、医疗等领域。中国聚酰氨纤维企业已拥有稳定的销售渠道和客户资源，市场品牌已获得下游客户认可，存在一定的品牌壁垒。聚酰氨纤维产品种类繁多，应用领域广泛，受经济环境和政策影响较大。