投资要点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌4.02%，跑输沪深300指数0.35个百分点，行业涨跌幅排名第28。2024年初以来至今，医药行业下跌23.26%，跑输沪深300指数22.62个百分点，行业涨跌幅排名第26。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍，相对全部A股溢价率为75.10%(-0.02pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为30.79%(-0.04pp)，相对沪深300溢价率为107.29%(-0.01pp)。本周相对表现最好的是医疗研发外包和医药流通，均下跌1.1%。 　　特例单议机制利好创新药耗。2024年7月23日，国家医保局发布《按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》。此次2.0版本提出特例单议机制，对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。 　　特别国债利好医疗设备以旧换新。2024年7月25日，发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持设备以旧换新。其中涉及医疗设备的有中央财政拨款的1480亿其中的一小部分。2024年7月26日，国资委提出未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，并进一步提出加快强化有效供给，研发生产一批新型装置设备，推进在各类工业机械、农用、医疗、教育等领域应用。 　　重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 　　推荐组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、亿帆医药(002019)、甘李药业（603087）、新产业(300832)、马应龙(600993)、太极集团(600129)。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、达仁堂(600329)、华润三九(000999)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、华东医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、怡和嘉业(301367)、美好医药(303363)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)、山外山(688410)。 　　港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康诺亚-B(2162)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预 　　期风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月26日，医药板块涨跌幅+0.16%，跑输沪深300指数0.13pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，医药流通(+0.96%)、医疗设备(+0.67%)、体外诊断（+0.36%）表现居前，血液制品(-1.17%)、线下药店(-0.79%)、疫苗(-0.53%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为三友医疗(+6.98%)、药康生物(+4.58%)、维力医疗(+4.30%)；跌幅榜前3位为长药控股(-11.97%)、复旦复华(-7.11%)、通化金马（-6.66%）。 　　行业要闻： 　　近日，Transposon宣布其在研逆转录酶抑制剂TPN-101治疗肌萎缩侧索硬化（ALS）患者2期试验的最终结果，这些患者的C9orf72基因具有六核苷酸重复扩增（C9orf72相关的ALS）。数据显示，TPN-101治疗可显著降低ALS疾病进展，并减缓患者的肺活量（VC）下降情形，公司计划将TPN-101推进至用以治疗C9orf72相关ALS患者的3期研究。 　　（来源：Transposon） 　　公司要闻： 　　东北制药（000597）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》，非那西丁原料药上市申请获得批准，该药是一种解热镇痛药，多与阿司匹林、咖啡因、苯巴比妥等制成复方制剂。 　　人福医药（600079）：公司发布公告，近日收到国家药品监督管理局核准签发的枸橼酸舒芬太尼注射液的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展用于重症监护患者镇痛的临床试验。 　　恒瑞医药（600276）：公司发布公告，公司及子公司山东盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局（核准签发关于HRS-1358片、HRS-8080片、HRS-6209胶囊的《药物临床试验批准通知书》，将于近期开展用于治疗乳腺癌的临床试验。 　　佰仁医疗（688198）：公司发布公告，公司心脏瓣膜生物补片（国械注准20243131335）获得国家药品监督管理局批准注册，是国内同品种首个专用于各瓣位心脏瓣膜瓣叶修复、主动脉瓣叶成形和重建的产品。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　报告摘要 　　本周我们讨论即将在2024年ESMO亮相的中国报告。 　　2024年ESMO大会（ESMO Congress）将于欧洲当地时间9月13日至17日在西班牙巴塞罗那以线上结合线下的形式举行。 　　本次会议旨在传播肿瘤学领域前沿研究进展，为全球的肿瘤学者、肿瘤医生等相关医疗卫生工作者提供高水平的医学教育与良好的学术交流机会。 　　ESMO官方网站已正式公布本届年会的摘要题目及作者信息（LBA标题将于8月底对外公布）。在优选论文专场（Proffered Papersession）和简短口头摘要专场（Mini Oral session）中，32位中国专家将展示其针对10个不同瘤种，涵盖肺癌、乳腺癌、泌尿生殖系统肿瘤、中枢神经系统肿瘤、妇科肿瘤、头颈部肿瘤、血液肿瘤以及肉瘤等多个领域，共计35项研究成果进行展示。 　　我们将重点关注双抗和ADC领域的最新数据与临床进展。康方生物、百利天恒、科伦博泰均会有新数据的读出，建议保持高度关注。 　　相关标的：科伦博泰、百利天恒。 　　行情回顾：本周医药板块下跌，在所有板块中排名第25位。本周（7月22日-7月26日）生物医药板块下跌4.01%，跑输沪深300指数0.34pct，跑输创业板指数0.19pct，在30个中信一级行业中排名第25位。 　　本周中信医药子板块普跌，其中中药饮片子板块下跌6.32%，跌幅最大；医疗服务子板块下跌2.32%，跌幅较小。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、乐普生物、百奥泰）、体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造）。（3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　全球医疗器械市场蓬勃发展，潜力巨大 　　全球医疗器械市场潜力巨大，市场规模逐年增长，且分布广泛。中国医疗器械企业在出海方面经历了多年发展，海外出口情况积极，但海外注册仍面临挑战。中国医疗器械企业国际化发展呈现出积极的态势，但仍需努力提升品牌影响力。 　　低值耗材与体外诊断领先，高值耗材与医疗设备待突破 　　不同细分赛道在出海方面呈现出不同的特点。低值耗材和体外诊断产品因其较低的技术门槛和广泛的市场需求，出海情况相对较好。高值耗材和医疗设备则因技术要求和市场准入门槛较高，出海面临更多挑战。但随着中国医疗器械创新能力的提升，这些领域也迎来了新的出海机遇。 　　中国医疗器械出海机遇与挑战并存 　　中国医疗器械企业在出海过程中既面临机遇也面临挑战。国内外盈利空间差距大为企业提供了出海的动力，但海外发达国家严格的产品注册制度和企业自身销售模式的挑战也是不可忽视的。迈瑞医疗、新产业、南微医学和英科医疗等企业在出海方面取得了显著成绩，成为行业的佼佼者。这些企业的成功经验为中国其他医疗器械企业提供了宝贵的借鉴。

　　核心观点 　　本周（7月22日-7月26日）上证综指报收2890.90，周跌幅3.07%，深证成指报收8597.17，周跌幅3.44%，中小板100指数报收5548.82，周跌幅3.46%，基础化工（申万）报收2861.48，周跌幅3.49%，跑输上证综指0.42pct。申万31个一级行业，2个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，全部涨幅为负，申万化工23个三级子行业中，2个涨幅为正。涨幅居前的个股有风光股份、乐凯胶片、海新能科、惠柏新材、德冠新材、善水科技、天洋新材、丹化科技、天晟新材、蓝丰生化。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有维生素D3(+47.69%)、液氯（+18.18%）、硫磺（+5.88%）、维生素E:50%:国产（+5.71%）、维生素E:50%:进口（+5.71%）。本周化工品跌幅居前的有尿素（-6.36%）、丙酮（-5.88%）、精氨酸（-5.71%）、棉短绒（-5.66%）、三聚氰胺（-5.63%）。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有醋酐价差（+9.29%）、苯乙烯价差（+8.25%）、己二酸价差（+6.45%）、TDI价差（+5.02%）、环氧丙烷价差（+4.86%）。本周化工品价差降幅居前的有二甲醚价差（-3500.00%）、PX(华东)价差（-63.64%）、乙烯价差（-18.15%）、苯胺价差（-14.79%）、尼龙6价差（-14.63%）。 　　化工投资主线： 　　1、化工龙头企业具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。 　　2、长期来看，全球轮胎需求稳中有升，而国内轮胎企业凭借性价比优势在全球的市场份额持续提升，短期来看，国内外需求复苏，原料成本及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注正处于海外快速扩张进程中的赛轮轮胎、森麒麟。 　　3、粮食价格高位，全球耕地面积稳步增长，农化产品需求刚性。磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注磷矿资源丰富的川恒股份、云天化、兴发集团；农药板块建议关注有成本优势的低估值龙头扬农化工。 　　4、2024年三代制冷剂生产销售按配额执行后，制冷剂配额将向龙头集中，在全球制冷剂需求增长的大环境下，制冷剂行业将迎来长期向上景气周期。建议关注巨化股份、永和股份、三美股份、金石资源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　7月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 　　行业动态 　　本周（7.22-7.28）均价跟踪的101个化工品种中，共有25个品种价格上涨，43个品种价格下跌，33个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是维生素E、聚合MDI（华东）、NYMEX天然气、双酚A（华东）、磷矿石（湖北28%）；而周均价跌幅居前的品种分别是纯苯（FOB韩国）、WTI原油、尿素（华鲁恒升（小颗粒））、棉短绒（华东）、液氯（长三角）。 　　本周（7.22-7.28）国际油价下跌，WTI原油收于77.16美元/桶，收盘价周跌幅3.71%；布伦特原油收于81.13美元/桶，收盘价周跌幅1.82%。宏观方面，投资者对美联储9月降息的押注增强，为油价提供了支撑。供应端，美国能源信息署数据显示，截至2024年7月19日当周，美国原油出口量日均418.6万桶，比前周每日出口量增加22.2万桶，比去年同期日均出口量减少40.5万桶；OPEC公布的2024年7月月度原油市场报告显示，该组织2024年6月原油产量减少8万桶/日至2,656.6万桶/日。需求端，国家统计局数据显示，2024年6月份中国规上工业原油加工量5,832万吨，同比下降3.7%，降幅比5月份扩大1.9个百分点。此外，美国汽油、馏分油需求环比增加。根据美国能源信息署（EIA），截至2024年7月19日的四周，美国成品油需求总量平均每天2,057.4万桶，比去年同期高0.4%。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2024年7月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.10897亿桶，较前一周下降305.1万桶；美国商业原油库存减少374.1万桶至4.36亿桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报1.99美元/mmbtu，收盘价周跌幅6.13%。EIA天然气报告显示，截至7月19日当周，美国天然气库存总量为32,310亿立方英尺，较此前一周增加220亿立方英尺，较去年同期增加2,440亿立方英尺，同比增幅8.2%，同时较5年均值高4,260亿立方英尺，增幅15.2%。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（7.22-7.28）维生素价格上涨。根据百川盈孚，截至7月28日，VA、VE、VC、VD3市场均价分别92元/千克、93元/千克、26.5元/千克、220元/千克，较上周分别+6.98%、+3.33%0、+18.92%，年内涨幅分别为33.33%、63.16%、26.19%、323.08%。供给方面，金达威维生素公司VA和VD3已恢复正常生产，但国内部分VA、VE、VD3厂家停签停报，VE厂家多数表现供应紧张，VC厂家报价持稳。需求方面，VA新询单增加，成交转好，VD3市场采购积极性偏弱，仍以刚需补库为主。展望后市，随着供需格局改善以及三季度厂家集中检修预计近期维生素价格有望继续上涨。 　　本周（7.22-7.28）醋酸价格下跌。根据百川盈孚，截至7月26日，醋酸价格3,030元/吨，较上周下跌4.87%。供应端，本周醋酸整体开工较上周上调约2.22%至87.47%，产量约为22.47万吨；周内山东醋酸装置重启，负荷提升中；天津醋酸装置低负荷运行；下周天津主流醋酸装置维持低负荷运行，月底停车检修一个月左右；山东主流醋酸装置恢复。需求端，本周醋酸乙烯行业亏损程度好转，但需求无较大变动；醋酸乙酯市场价格上探后再次回落，行业开工率上调11.59%至44.4%；醋酸丁酯市场价格先稳后跌，开工率较上周下调37.4%至34.78%下周PTA、醋酸乙烯装置均有降负或检修计划，醋酸乙酯、醋酸丁酯、醋酸正丙酯、醋酐装置重启，醋酸甲酯、醋酸正丙酯暂无检修计划。展望后市，下周醋酸开工或将小幅走低，醋酸下游整体开工涨跌对冲、需求疲软，预计近期醋酸价格稳中伴降。 　　投资建议 　　截至7月28日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为18.39倍，处在历史（2002年至今）的39.42%分位数；市净率（MRQ）为1.54倍，处在历史水平的0.66%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.54倍，处在历史（2002年至今）的18.71%分位数；市净率（MRQ）为1.21倍，处在历史水平的2.01%分位数。7月份建议关注：1、关注MDI涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。 　　7月金股：中国石油、雅克科技 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

　　摘要： 　　原油：截至2024年7月26日，WTI原油期货价格为77.16美元/桶，周环比下降3.71%；布伦特原油期货价格为81.13美元/桶，周环比下降1.82%。美国二季度GDP年化增长2.8%，较一季度1.4%翻倍，但较2023年下半年增速仍然有所放缓，经济增长强于预期，抵消了部分对石油需求担忧的影响，美联储有望实现经济软着陆，可能最早于9月份首次降息，OPEC+减产立场仍然坚定，预计未来出现深跌概率有限，原油市场博弈态势延续。 　　聚氨酯：聚合MDI方面，烟台110万吨/年装置已于7月16日开始检修，为期45天左右；东曹瑞安8万吨/年MDI装置7月26日开始检修，预计35天左右；韩国锦湖41万吨/年MDI装置7月23日晚临时故障停车。7月25日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调等8类家电产品给予以旧换新补贴，其中冰箱行业是聚合MDI最大消费市场，随着政策的进一步推动提振需求，叠加装置检修货源紧张，市场有望上行。 　　聚酯化纤：我国PA66一直以来处于进口量多于出口量，虽然近几年对外进口依存度不断降低，但仍处于比较高的位置。2024年以来国内PA66产能供应稳定增长，6月国内PA66首次实现出口量稍多于进口量，进口量约1.11万吨，出口量约1.44万吨，净进口量为-0.33万吨。随着新产能陆续投放市场，行业现货供应相对稳定充裕，国内PA66市场价格低位震荡，吸引海外市场对国内PA66的进口量。 　　氟化工：萤石市场涨跌受限，湿粉价格周内持平，一方面在天气、政策、环保等多方因素制衡下，矿企、选厂供应仍于低位运转，虽相对于前期需求回落明显，库存也有所增量，但厂商心态较稳，让步空间有限；另一方面，传统淡季下，主流下游氢氟酸行业因利润倒挂，采购积极性持续降低，终端空调库存积压，反向利空需求跟进。制冷剂方面，R32厂家仍持续按照配额进度进行生产，产能利用率偏高运行，虽然市场淡季刚需有限，但供应端整体库存累积不多，偏紧情况持续，厂家仍维持高位报价。 　　化肥：截至2024年7月25日，磷酸一铵原料硫磺、硫酸价格持续上扬，成本继续提升，支撑价格高位坚挺；下游秋季肥进展缓慢，提货积极性一般，尿素持续下滑影响磷肥新单跟进。7月23日，第26次全国复合肥协作网会议在贵阳市召开，参加会议的有20多家龙头磷复肥企业，达成一致将加大原料多渠道保障力度，尽最大努力消化成本压力，全力保证磷肥供应，力促价格稳定。会议基本为秋季肥料市场定调，磷铵价格预计将维持平稳运行。 　　重点数据：截至2024年7月26日，周内跟踪的128种化工产品价格中，上涨23种，持平55种，下跌50种。周涨幅前十的化工品为：维生素D3（24.32%）、维生素A（5.75%）、丙烯酸（2.79%）、甘氨酸、苯酚、维生素B6、石脑油、LNG、二氯甲烷、黄磷。 　　受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。 　　投资建议：面对国际油价的持续走高的影响，煤制烯烃龙头成本效益凸显，建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）；养殖端盈利好转，维生素提价下游接受度提升，建议关注：新和成（002001.SZ）、浙江医药(600216.SH)、振华股份(603067.SH)；磷化工行业头部企业资源优势显著，建议关注：川发龙蟒(002312.SZ)、云天化(600096.SH)、兴发集团(600141.SH)。超长期特别国债专项用于国家重大战略实施，利好国内基建拉动民爆景气，建议关注：易普力(002096.SZ)、广东宏大(002683.SZ)、国泰集团(603977.SH)。 　　风险提示：原油价格大幅波动；汇率波动；贸易摩擦持续恶化；地缘政治局势紧张升级；业绩不及预期；所引用数据资料的误差风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月25日，医药板块涨跌幅-0.12%，跑输沪深300指数0.43pct，涨跌幅居申万31个子行业第19名。各医药子行业中，医疗研发外包(+1.21%)、医院(+0.99%)、疫苗（+0.86%）表现居前，血液制品(-0.59%)、医药流通(-0.57%)、医疗设备(-0.25%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为复旦复华(+10.10%)、康为世纪(+9.29%)、悦康药业(+5.74%)；跌幅榜前3位为开开实业(-9.76%)、片仔癀(-7.59%)、兴齐眼药（-7.40%）。 　　行业要闻： 　　7月25日，中国药物临床试验登记与信息公示平台官网公示，艾伯维在中国启动了ABBV-383输注用溶液的国际多中心（含中国）3期临床研究，针对适应症为3线及以上复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）。ABBV-383是艾伯维临床管线中的一款靶向BCMA和CD3的双特异性抗体，在该研究中ABBV-383为静脉输注，每4周给药一次。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　通化东宝（600867）：公司发布公告，子公司东宝紫星（杭州）生物医药有限公司于近日收到国家药品监督管理局药品审评中心核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意注射用THDBH120开展用于超重或肥胖的临床试验。 　　海思科（002653）：公司发布公告，子公司西藏海思科制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局药品审评中心核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意HP560片开展用于治疗慢性阻塞性肺疾病的临床试验。 　　中关村（000931）：公司发布公告，下属公司多多药业于近日收到国家药品监督管理局签发的《受理通知书》，盐酸曲马多注射液一致性评价申请获得受理，适应症为中度至重度疼痛。 　　特一药业（002728）：公司发布公告，2024年上半年实现营业收入3.14亿元，同比下降41.72%，实现归母净利润268.94万元，同比下降98.23%，实现扣非后归母净利润61.47万元，同比下降99.59%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　上周指24年7月15-21日（下同），本周指24年7月22-28日（下同）。 　　本周重点新闻跟踪 　　7月26日，全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开。会议指出，今年以来，工业经济稳定增长，重点产业链高质量发展行动扎实推进，重点领域创新取得新突破，大规模设备更新和消费品以旧换新效果初显，制造业高端化智能化绿色化发展步伐加快，制造业在国内有序转移取得新成效，中小企业专精特新“金字招牌”影响力进一步彰显，信息通信业发展态势良好，行业治理现代化水平持续提升，双多边交流合作成果丰硕。会议强调，做好下半年工作，对实现全年目标任务十分重要。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌3.7%，为77.16美元/桶。 　　重点关注子行业：本周VE/VA/聚合MDI价格分别上涨5.7%/2.8%/1.7%；尿素/醋酸/重质纯碱/有机硅/固体蛋氨酸/电石法PVC/轻质纯碱/DMF/乙二醇/橡胶价格分别下跌6.4%/4.5%/2.4%/2.2%/1.7%/1.6%/1.3%/1.2%/0.9%/0.4%；乙烯法PVC/氨纶/TDI/纯MDI/钛白粉/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤价格维持不变。 　　本周涨幅前五化工产品：维生素D3（+47.7%）、二氧化碳（山东）（+21.3%）、硫磺（固体）（+6.4%）、维生素E（+5.7%）、磷酸二铵（美国海湾FOB）（+3.9%）。 　　VD3、VE：VE：本周VE市场国内厂家停签停报，多数表现供应紧张，后期价格仍有调涨意向；贸易商市场行情小幅上涨，目前主流成交价上涨至91-95元/公斤，涨幅约在3元/公斤。VD3：本周VD3部分厂家报价提涨至320元/公斤，VD3主流厂家停签停报。近期市场价格上涨较快，终端整体市场需求以刚需补库为主。 　　磷酸二铵：本周磷酸二铵美国海湾FOB价格上涨3.9%至602.5美元/吨，国内二铵市场以稳为主。原料方面合成氨市场区域化运行，硫磺市场稳涨运行，磷矿石市场价格暂稳。二铵企业部分出口订单等待发运，湖北地区受货源积压影响，企业国内市场放货量有限，整体供应偏紧，特别是64%含量二铵表现明显。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌3.55%，沪深300指数较上周下跌3.67%。基础化工板块跑赢沪深300指数0.11个百分点，涨幅居于所有板块第23位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：玻纤（+1.26%），石油加工（+1.11%），纺织化学用品（+0.62%）。 　　重点关注子行业观点 　　2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： 　　①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工 　　②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。 　　③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 　　风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期

　　核心观点 　　2024Q2，全部公募基金对医药板块的持仓持续回调。2024Q2，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为9.88%，环比下降1.09个百分点。全公募基金重仓持股中，对医药生物行业的持仓占比于2020Q2出现最高位为18.23%，2024年二季度，全公募基金的医药仓位持续回调。 　　从全公募基金重仓持股的医药二级行业仓位来看，化学制药、生物制品行业持仓持续下滑显著，医疗器械、中药Ⅱ持仓较稳。2024Q2，全公募基金重仓持股的医药二级子行业的持仓占比为：医疗器械3.25%（环比+0.03pct）、化学制药2.63%（环比-0.42pct）、医疗服务1.52%（环比-0.27pct）、生物制品1.17%（环比-0.38pct）、中药1.03%（环比+0.03pct）、医药商业0.28%（环比-0.07pct）。 　　从全公募基金重仓个股来看，迈瑞医疗的持股总市值超越恒瑞医药，上海莱士备受关注。2024Q2公募基金重仓医药个股持股总市值排名前十的医药股为：迈瑞医疗（414.93亿元）、恒瑞医药（260.27亿元）、药明康德（122.64亿元）、联影医疗（84.12亿元）、科伦药业（76.46亿元）、爱尔眼科（76.45亿元）、泰格医药（73.43亿元）、惠泰医疗（65.41亿元）、东阿阿胶（61.59亿元）、鱼跃医疗（54.76亿元）。上海莱士24Q2持仓总市值达29.83亿元，持仓总量达3.8亿股，季度持仓变动达6918万股，在市值前20中持仓波动最大。 　　华安证券研究所 　　核心观点 　　从全公募基金重仓医药个股持股总市值环比变动来看，诺泰生物、迈瑞医疗环比增长最多，恒瑞医药环比下降明显。2024Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比增加前十的医药股为：诺泰生物（+17.93亿元）、迈瑞医疗（+17.70亿元）、鱼跃医疗（+17.58亿元）、泰格医药（+12.90亿元）、上海医药（+12.89亿元）、博瑞医药（+10.53亿元）、百利天恒-U（+9.80亿元）、马应龙（+9.50亿元）、华润三九（+9.23亿元）、新和成（+8.02亿元）。2024Q2公募基金重仓医药个股持股总市值环比减少前十的医药股为：恒瑞医药（-168.49亿元）、智飞生物（-59.93亿元）、金域医学（-33.38亿元）、爱尔眼科（-29.32亿元）、长春高新（-24.63亿元）、联影医疗（-21.38亿元）、人福医药（-11.29亿元）、金斯瑞生物科技（-10.99亿元）、安图生物（-10.44亿元）、益丰药房（-8.60亿元）。 　　风险提示：全球地缘政治因素影响；行业增长不稳定的风险；政策变化带来的不确定性；其他可能影响行业正常发展的事件。