核心要点及投资建议 　　代谢性脂肪性肝炎（MASH，原称NASH）疾病负担沉重，需求空间大。NASH是非酒精性脂肪性肝病（NAFLD）中较为严重的一种表现为5%以上的肝细胞脂肪变合并小叶内炎症和肝细胞气球样变性，伴或不伴肝纤维化。MASH难以自发缓解，可进展为肝硬化、肝衰竭和肝细胞癌。中国成年人中NAFLD患病率高达29.2%，10年内整体增长10%，中国NASH患病率约为2.4%-6.1%，我国NAFLD/NASH患者疾病负担沉重。据弗若斯特沙利文报告预计，2030年全球NASH患病人数将达到4.9亿人，全球NASH药物市场将达到322亿美元。 　　首款创新药FDA获批，2024催化密集。NASH药物研发面临缺乏可靠的、无创的终点，标准肝组织病理学评估存在局限性等困难，药物研发难度较高。在研治疗NASH的三种最常见途径是作用于新陈代谢，纤维化和炎症。靶向新陈代谢的研究最为热门，涉及靶点包括THR-β，FXR，GLP-1R，PPAR，FGF21等，联合疗法也展现出较大的潜力。其中THR-β、FGF21、GLP-1前景较为明确，其中Madrigal的resmetirom（THR-β）已于2024年3月14日获得FDA批准上市，成为FDA批准的第一款MASH新药。AkeroTherapeutics公布了efruxifermin(FGF-21)治疗MASH96周积极结果，纤维化改善效果优异。礼来和默沙东等药企也陆续披露GLP-1多靶点药物治疗MASH结果，明显改善MASH相关指标，显著降低肝脏脂肪水平。 　　国内企业多点布局，多个产品进入临床后期。多个企业布局MASH相关药物：1）中国生物制药：引进Inventiva的拉尼兰诺（PPAR，III期）和安源医药的AP025（FGF21，II期）；2）歌礼制药：布局多个靶点，FASN抑制剂、THR-β激动剂处于临床II期，多款不同机制产品在研。3）海思科：THR-β激动剂进入二期临床。4）东阳光药：FGF21/GLP-1-Fc融合蛋白处于临床二期。5）信达生物、恒瑞医药、众生药业、博瑞医药等多个药企布局GLP-1双靶点药物。同时建议关注微芯生物、君圣泰，MASH无创检测龙头福瑞股份等。 　　风险提示：临床研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险等

　　本期内容提要： 　　房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 　　下游地产行业方面： 　　国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年2月，全国房地产开发景气指数为92.13点，同比下降2.46点，环比下降0.27点；中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4587.17，同比下降6.20%，环比增长0.06%。 　　3月我国30大中城市商品房销售同比下降，环比增长。2024年3月，中国30大中城市商品房成交面积为875.80万平方米，同比下降47.30%，环比增长116.97%。 　　国务院常务会议听取关于优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。3月22日，中共中央政治局常委、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。（来自澎湃新闻网） 　　国家统计局：房地产市场目前仍处于调整转型中。3月18日，在国务院新闻办举行的2024年1-2月份国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长刘爱华表示，2023年以来，各地区各部门因城施策，优化房地产调控，推动降低房贷成本，积极推进保交楼工作，这些政策的实施，对促进房地产市场的平稳健康发展发挥了积极作用。2024年要加快构建房地产发展新模式，加大保障性住房的建设和供给，完善商品房相关基础性制度，满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，这些政策措施的落实，将会有助于房地产市场平稳健康和高质量发展。（来自澎湃新闻网、国家统计局） 　　上游化工产品方面： 　　（1）玻璃产业链：【玻璃】2024年3月，浮法平板玻璃月均价为1971.55元/吨，环比下降4.29%，同比增长11.55%；平板玻璃月均毛利为437.98元/吨，环比下降2.68%，同比增长325.66%。【纯碱】2024年3月，重质纯碱月均价为2067.14元/吨，环比下降10.42%，同比下降32.36%；轻质纯碱月均价为1939.48元/吨，环比下降9.05%，同比下降29.60%；纯碱毛利月均值为375.69元/吨，环比下降43.24%，同比下降62.36%。 　　（2）水泥产业链：【水泥】2024年3月，水泥月均价为340.15元/吨，环比增长0.19%，同比下降22.87%；水泥月均毛利为30.60元/吨，环比增长19.34%，同比下降68.42%。【减水剂】2024年3月，萘系减水剂月均价为3776.19元/吨，环比增长0.66%，同比下降5.49%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7685.48元/吨，环比增长2.47%，同比下降6.86%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-160.89元/吨，环比下降53.05%，同比增长67.89%。 　　（3）涂料产业链：【钛白粉】2024年3月，钛白粉月均价为16460.67元/吨，环比增长2.97%，同比增长5.02%；钛白粉月均毛利为495.43元/吨，环比增长88.37%，同比增长1197.17%。 　　（4）保温材料产业链：【MDI】2024年3月，纯MDI月均价为20490.48元/吨，环比增长0.30%，同比增长6.02%；聚合MDI月均价为16500.00元/吨，环比增长0.34%，同比增长3.61%。 　　（5）家居产业链：【TDI】2024年3月，TDI月均价为16704.76元/吨，环比下降1.64%，同比下降7.35%；TDI月均毛利为4989.00元/吨，环比下降13.11%，同比下降8.33%。 　　（6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年3月，聚乙烯月均价为8190.24元/吨，环比增长0.49%，同比下降0.17%。【聚丙烯】2024年3月，聚丙烯粒料月均价为7442.10元/吨，环比增长1.14%，同比下降4.38%；聚丙烯粒料月均毛利为-800.87元/吨，环比下降35.72%，同比下降294.88%。【PVC】2024年3月，PVC电石法月均价为5478.67元/吨，环比增长0.71%，同比下降9.51%；PVC月均毛利为-416.59元/吨，环比增长16.72%，同比下降63.75%。 　　（7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年3月，DMC月均价为16533.33元/吨，环比增长7.61%，同比下降1.41%；DMC月均毛利为380.63元/吨，环比增长151.94%，同比增长171.45%。【PVA】2024年3月，PVA月均价为12026.33元/吨，环比增长5.02%，同比下降23.40%。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险

　　核心观点 　　3月油价回顾： 　　截至3月28日收盘，WTI原油现货价格为83.17美元/桶，较上月末上涨4.91美元/桶，涨幅为2.7%；布伦特原油现货价格为87.14美元/桶，较上月末上涨2.31美元/桶，涨幅为6.3%。3月上旬一方面由于地缘局势升温，乌克兰袭击俄罗斯的能源基础设施，另一方面供给端OPEC+延长自愿限产时间至二季度末；3月中下旬EIA上调全球油价预测，将2024年布伦特原油预测价格2024年从82.4美元/桶上调至87.0美元/桶，2025年预测价格从79.5美元/桶上调至为84.0美元/桶，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在第二季度减少石油产量，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标。因此3月底布伦特、WTI原油价格均创年内新高，我们预计年内原油价格有望持续上行。 　　油价观点判断： 　　我们认为原油整体供需偏紧，IEA在3月月报将2024年全球原油需求预测大幅上调20万桶/天，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。根据OPEC、IEA、EIA最新月报显示，2024年原油需求分别为104.46、103.20、102.43百万桶/天（上次预测分别为104.40、103.00、102.42百万桶/天），分别较2023年增加225、130、142万桶/天（上次预测分别增长224、120、142万桶/天）。 　　供给端OPEC+继续加大减产力度，OPEC+延长自愿限产时间至二季度末，同时俄罗斯政府下令其国内各石油公司在2024年第二季度减少石油产量，从第一季度约950万桶/天进一步减产50万桶/天，确保在6月底前达到900万桶/天的产量目标；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，逐渐进入季节性需求旺季，我们认为石油需求温和复苏，整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 　　相关标的： 　　我们预计2024年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】。 　　风险提示： 　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。

　　行业核心观点： 　　本报告跟踪三大类8个血制品核心品种2024Q1批签发同比环比情况，并梳理上市公司各品种批签发同比变化情况。2024Q1，8个核心品种批签发有6个品种同比减少，6个品种环比减少，整体批次呈下滑趋势，且各品种上市公司表现分化较大。结合2023Q1和2024Q1批签发批次及204Q1同比增速看，2024Q1华兰、派林、上海莱士表现突出。 　　投资要点： 　　总览 　　8个血制品品种2024Q1批签发批次整体下滑：人凝血因子Ⅷ同比环比均增长；人血白蛋白、静丙、破免、乙免、狂免同比环比均减少；人纤维蛋白原同比增长，环比减少；人凝血酶原复合物同比减少，环比增长。 　　人血白蛋白 　　2024Q1，人血白蛋白批签发960批次，同比和环比减少13.59%和22.52%。进口批签发640批次，同比减少13.04%，国产批签发320批次，同比减少14.67%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有7家A股上市公司有批签发获批，2024Q1有4家同比增长，3家同比减少，其中博晖创新和派林生物表现突出，分别同比增长133.33%和58.33%。 　　静注人免疫球蛋白（PH4） 　　2024Q1，静注人免疫球蛋白（PH4）批签发233批次，同比和环比分别减少40.56%和12.41%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有7家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，5家同比减少，其中，派林生物表现突出，同比增长44.44%。 　　人凝血因子Ⅷ 　　2024Q1，人凝血因子Ⅷ批签发113批次，同比和环比分别增长9.71%和0.89%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有4家同比增长，2家同比减少，其中上海莱士和派林生物表现突出，分别同比增长150.00%和42.86%。 　　人凝血酶原复合物 　　2024Q1，人凝血酶原复合物批签发63批次，同比减少14.86%，环比增长26.00%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有5家上市公司有批签发获批，2024Q1有3家同比增长，2家同比减少，其中，天坛生物表现突出，同比增长300.00%。 　　人纤维蛋白原 　　2024Q1，人纤维蛋白原批签发56批次，同比增长1.82%，环比减少17.65%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有4家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，2家同比减少，其中华兰生物表现突出，同比增长100.00%。 　　破伤风人免疫球蛋白 　　2024Q1，破伤风人免疫球蛋白批签发24批次，同比减少52.00%，环比减少64.71%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比增长，3家同比减少，其中，上海莱士表现突出，同比增长200.00%。 　　乙型肝炎人免疫球蛋白 　　2024Q1，乙型肝炎人免疫球蛋白批签发2批次，同比减少77.78%，环比减少50.00%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有2家上市公司有批签发获批，2024Q1有2家同比减少。 　　狂犬病人免疫球蛋白 　　2024Q1，狂犬病人免疫球蛋白批签发22批次，同比减少12.00%，环比减少47.62%。根据2023Q1和2024Q1批签发数据，有6家上市公司有批签发获批，2024Q1有3家同比增长，3家同比减少，其中天坛生物表现突出，同比增长50.00%。 　　投资建议 　　政策端，血制品赛道准入壁垒高，集中度有望提升。国家在血液制品行业准入、原料血浆采集管理、生产经营等方面制定了一系列监管和限制措施，具有较高的原料稀缺性和政策壁垒；我国目前有30家左右的血液制品企业，大多规模较小、产品品种较少，行业集中度不高，超过半数企业不具备新开设浆站资质。参照国际上的发展趋势以及国内血制品企业并购趋势，行业未来集中度有望通过合并进一步提升；需求端，从社会和人口层面来看，目前我国60岁以上老年人总数已超过2.9亿，占比达21.1%，随着老龄人口的数量增长，特别是经济负担能力较强的一线城市老龄人口与日俱增，在术后或免疫力低的情况下需要使用血液制品的患者将越来越多，带来市场扩容。另外，我国血液制品人均消耗与国际相比有较大提升空间。供给端，我国过去几年浆站数量和采浆量稳步增长，部分省份陆续推出浆站建设规划，血制品批签发数量整体呈逐年上升趋势；上市公司角度，血制品赛道核心竞争力，短期看主要为获浆资源能力，其中央国企背景有助于提升获浆资源能力，助力公司采浆规模扩大，提升收入规模；长期看研发实力决定企业收益能力，研发实力包含工艺提升和新产品开发，均有利吨浆利润提升。推荐关注采浆能力和研发实力兼具的标的。 　　风险提示： 　　采浆站审批政策变动风险、血制品成本上涨风险、学术推广不达预期风险等

　　聚酯纤维是一种合成纤维，具有优异的物理和化学性质，被广泛应用于纺织、建筑、汽车、电子、医疗等领域。然而，传统聚酯纤维染色需要耗用大量的水和化学物质且能源消耗大，导致环境污染严重。因此，聚酯纤维生产商研发环保且节能的生产技术。同时，聚酯纤维行业的发展与全球经济环境和政策密切相关。未来，成人失禁用品行业和吸声材料行业将成为聚酯纤维行业发展的主要驱动力之一。 　　聚酯纤维行业定义[1] 　　聚酯纤维又称涤纶，是一种合成纤维，由聚酯树脂制成。聚酯纤维具有优异的物理和化学性质，如高强度、耐磨损、耐腐蚀、抗紫外线等特点，因此被广泛应用于纺织、建筑、汽车、电子、医疗等领域。同时，涤纶是目前产量最大、应用最广泛的合成纤维品种，占中国化学纤维产量的82.4%。随着居民生活水平的提高和消费观念的转变，聚酯纤维行业的发展前景广阔，同时面临环保和可持续发展的挑战。

　　核心观点 　　本周化工板块表现：本周（3月25日-3月29日）上证综指报收3041.17，周跌幅0.23%，深证成指报收9400.85，周跌幅1.72%，中小板100指数报收5792.62，周跌幅2.40%，基础化工（申万）报收3240.86，周涨幅0.32%，跑赢上证综指0.55pct。申万31个一级行业，9个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，4个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，9个涨幅为正。涨幅居前的个股有三祥新材、宁科生物、雅本化学、丰山集团、联创股份、天禾股份、江天化学、新纶新材、银禧科技、元力股份。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有二氯甲烷(+6.8%)、天然气(+6.27%)、无水氢氟酸(+5.7%)、PP(+5.52%)、硝酸98%(+5.13%)。本周二氯甲烷价格涨幅居前，供给端山东区域供应趋紧，市场库存走低，供给侧有一定收缩，下游需求端制冷剂即将进入需求旺季，供需共振推动二氯甲烷价格上涨。本周化工品跌幅居前的有锂电池隔膜(-17.65%)、磷矿石(-13.36%)、甲基环硅氧烷(-7.88%)、吡虫啉(-5.88%)、焦炭(-5.83%)。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“二甲醚价差”(+1750%)、“PX(华东)价差”(+150%)、“MTO价差”(+32.36%)、“PX(韩国价差”(+21.38%)、“尼龙6价差”(+8.01%)。本周二甲醚价差涨幅居前，本周二甲醚价格稳定运行，主要受成本端甲醇价格小幅下跌影响，二甲醚价差由负转正，盈利能力有所修复，但随着气温逐渐升高，二甲醚下游需求逐步进入淡季，长期需关注下游需求变化情况。本周化工品价差降幅居前的有“己二酸价差”(-25.89%)、“PVC价差”(-24.38%)、“DMC价差”(-19.85%)、“TDI价差”(-13.1%)、“乙烯价差”(-8.21%)。 　　化工投资主线： 　　1、化工龙头企业具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。2、长期来看，全球轮胎需求稳中有升，而国内轮胎企业凭借性价比优势在全球的市场份额持续提升，短期来看，国内外需求复苏，原料成本及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注正处于海外快速扩张进程中的赛轮轮胎、森麒麟。 　　3、粮食价格高位，全球耕地面积稳步增长，农化产品需求刚性。建议关注钾肥资源丰富，产能稳步扩张的亚钾国际；磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注磷矿资源丰富的川恒股份、云天化、兴发集团；农药板块建议关注有成本优势的低估值龙头扬农化工。 　　4、2024年三代制冷剂生产销售按配额执行后，制冷剂配额将向龙头集中，在全球制冷剂需求增长的大环境下，制冷剂行业将迎来长期向上景气周期。建议关注巨化股份、永和股份、三美股份、金石资源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　核心观点 　　医药周观点：建议关注高股息率和业绩确定性强的公司 　　近期多家公司发布23年年报并披露了23年利润分配方案。分行业来看，中药公司股息率和股利支付比例处于行业前列，部分化学药、生物制品公司股息率也处于较高水平。 　　我们认为，中药行业公司核心品种受益于老龄化，“量增”确定性强，同时由于独家品种在集采中具有一定议价能力，价格降幅有限，长期看业绩有望维持稳定增长，同时中药行业产品生命周期长，部分OTC产品自费属性强，产能弹性大，无需长期进行较高强度资本开支和研发投入，因此企业自由现金流稳定性好，我们认为其高分红率具有稳定性和持续性。 　　现阶段，我们继续建议关注以下投资主线：（1）业绩确定性强的行业/公司，例如供需均处于向上周期的血制品行业，23年采浆量有较大增长的公司，有望在24年全年展现出显著的业绩弹性，相关公司：天坛生物、华兰生物和派林生物。（2）临近1季度披露期，建议关注有望实现业绩高增长的标的；相关公司：九典制药、凯因科技、康辰药业、阳光诺和和赛科希德。（3）低估值，稳健增长，股息率有望为股价提供业绩支撑的标的，相关公司：羚锐制药、天士力、人福医药。 　　市场回顾：上周涨幅排名前五的个股为：回盛生物（13.31%）、金达威（13.06%）、首药控股-U（12.95%）、博晖创新（11.16%）和泰格医药（10.91%）。跌幅排名前五的个股为：大理药业（-22.55%）、*ST太安（-22.50%）、贝瑞基因（-18.18%）、海创药业-U（-16.02%）和新产业（-14.84%）。全周医药生物细分板块除医疗商业外整体下跌，医疗器械跌幅最大，下跌3.61%。 　　估值：估值处于历史相对低位，截至3月129日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）25.44倍，相对于沪深300溢价率为118.20%，处于历相对史低位。 　　风险提示：医保控费政策严厉程度超预期；产品推广不及预期；临床试验失败；海外政策风险等。

　　摘要： 　　原油：本周WTI原油期货价格为83.17美元/桶，周环比+2.59%；布伦特原油期货价格为87.48美元/桶，周环比+1.98%，俄罗斯和乌克兰能源设施遭受袭击，中东地区停火前景减弱，美国在线钻探油井数量减少，引发了市场对全球石油供应的担忧，推动油价的上涨。 　　聚氨酯：本周国内聚合MDI市场价格弱势下行，供给端部分企业装置停车检修或低负运行；需求端推动不及预期，社会库存释放，后续等待管道、板材行业陆续启动，市场将缓慢推动。 　　聚酯化纤：本周PA66价格周环比+1.09%，同比+10.71%，成本端，己二酸供应稳定充裕，短期市场或低位震荡，原料己二胺4月执行价格上调1500元/吨至26500元/吨，成本面支撑较强，但终端市场需求偏弱，下游多按需采购，聚合企业产能利用率不高，企业成本面压力偏大，预计短期PA66市场将震荡运行。 　　氟化工：本周萤石湿粉价格周环比+1.47%，供给端，市场积极谨慎复工;需求端，氢氟酸及氟化铝行业皆呈现利好局面，进入终端行业旺季，萤石粉消耗量也将有增。制冷剂价格维持高位不变，供应端，太仓中化制冷剂R134a及R125装置预计下月上旬检修结束，制冷剂市场产能利用率预计将在中位附近维持；需求端，下游终端市场当前进入旺季，市场需求整体相对较好。 　　橡胶：本周橡胶价格震荡走弱，供给端，国内产区逐渐开启新一轮割胶工作，泰国原料价格也迎来连续下跌，供应支撑逐渐减弱，港口库存继续呈现累库，虽然轮胎市场开工处于高位，但成本传导不畅，橡胶涨价受到限制。 　　碳酸锂：本周碳酸锂价格较前期出现回调。随着企业生产的恢复和港口碳酸锂到港，市场供应的紧张情况基本得到缓解，下游整体库存周期不长，主要以刚需采购为主，且终端承接力度有限，中期来看市场仍存过剩预期。 　　重点数据：截至2024年3月29日，本周跟踪的122种化工产品价格中，上涨33种，持平46种，下跌43种。周涨幅前十的化工品为：二氯甲烷（7.27%）、丙烯酸（4.92%）、高温煤焦油（4.89%）、赖氨酸：饲料级（4.85%）、正丁醇（3.80%）、WTI原油（3.15%）、乙烯（2.68%）、冰醋酸（2.56%）、布伦特原油（2.40%）、PTA（1.98%）。 　　受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。 　　投资建议：面对国际油价的持续走高的影响，煤制烯烃龙头成本效益凸显，建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；制冷剂在执行配额后供给端收缩，下游旺季采购订单集中，价格高位支撑，建议关注：金石资源（603505.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、昊华科技（600378.SH）等；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）。 　　风险提示：原油价格大幅波动；汇率波动；贸易摩擦持续恶化；地缘政治局势紧张升级；业绩不及预期；所引用数据资料的误差风险。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为4.41%，在申万31个一级行业中位居第31，跑输沪深300指数（-0.91%）。从子行业来看，医药流通、中药跌幅居后，跌幅分别为0.43%、1.78%；疫苗、医院跌幅居前，跌幅分别为9.41%、7.63%。 　　估值方面，截至2024年3月29日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为25.25x（上期末为25.98x），估值下行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（48.89x）、医院（41.34x）、其他医疗服务（33.17x），中位数为26.04x，医药流通（15.59x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有20家上市公司的股东净增持1.14亿元。其中，14家增持4.91亿元，6家减持3.78亿元。 　　截至2024年4月1日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有107家披露了2023年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有15家，增速超过或等于30%但小于100%的有17家；2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有23家。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：《国家药品不良反应监测年度报告（2023年）》 　　国家卫健委：印发《国家三级公立医院绩效考核操作手册（2024版）》《国家二级公立医院绩效考核操作手册（2024版）》，对基药/集采药/重点监控药等方面作出详细考核要求 　　Orchard：基因治疗药物Lenmeldy获FDA批准用于MLD儿童患者，为全球首款 　　艾伯维/华东医药：first-in-classADC新药Elahere获FDA完全批准上市 　　默沙东：first-in-class疗法Winrevair获FDA批准上市，用于治疗肺动脉高压（PAH） 　　投资建议： 　　自“创新药”一词首次进入政府工作报告，创新药板块支付端边际变化明显。当前进入年报密集披露期，截至4月1日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有107家披露了2023年业绩情况，其中，归母净利润增速超过或等于100%的有15家，增速超过或等于30%但小于100%的有17家，2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有23家。创新仍然是医药行业的投资主线，建议持续关注业绩高增长、估值相对较低的公司。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为0.53%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%；基础化工板块跑赢沪深300指数0.74个百分点，涨幅居于所有板块第10位。基础化工子行业涨幅靠前的有：聚氨酯（6.72%），无机盐（4.57%），其他化学原料（4.50%）；跌幅靠前的有：橡胶助剂（-4.18%），合成树脂（-4.16%），有机硅（-3.91%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：烧碱（36.62%）、硫酸（17.49%）、R32（16.67%）、氢氟酸（8.03%）、苯胺（7.46%）。周跌幅前五的产品分别为：醋酸乙烯（-13.51%）、国际磷矿石（-13.36%）、二氯乙烷（-9.17%）、甲基环硅氧烷（DMC）（-9.09%），辛醇（-8.49%）。 　　行业重要动态 　　近日，国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》，《指导意见》明确，2024年全国能源生产总量要达到49.8亿吨标准煤左右，煤炭稳产增产，原油产量稳定在2亿吨以上，天然气保持快速上产态势。发电装机达到31.7亿千瓦左右，发电量达到9.96万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力持续提升；非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达到17%以上，天然气消费稳中有增，非化石能源占能源消费总量比重提高到18.9%左右，终端电力消费比重持续提高。 　　国内制冷剂R32价格上涨，市场需求逐步回升，下游厂家拿货情绪较渐浓，厂家交付空调厂订单为主；传统旺季来临，市场货源偏紧，厂家报盘普遍上行。涨价背后是供应吃紧和需求提升。供应方面，近期国家部门对萤石矿山进行整改，矿山企业面临严格的安全和环保要求。部分矿山停产进行安全隐患检查，原料紧张限制了萤石企业的生产，萤石复工复产进展缓慢。萤石与去年同期相比上涨13.66%，传导至氟化氢企业成本面支撑走强；下游需求端方面，空调生产4月排单需求较好，制冷剂产品价格预期提升。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行