多联多价苗有望对单苗形成良好替代 　　据中检所数据披露统计，2024Q1主要儿童苗品种签发批次基本维持平稳。13价肺炎结合疫苗获19批次批签发，其中沃森生物、康泰生物和辉瑞分别为5次、10次和4次。流脑系列疫苗获126批次批签发，其中四价结合苗为康希诺独家产品，具备良好竞争格局。百白破四联苗和五联苗分别获7、6和17批次批签发，其中四联苗和五联苗为康泰生物和赛诺菲独家产品。轮状病毒疫苗获39批次批签发。Hib疫苗获14批次批签发。 　　HPV9持续增长，带状疱疹疫苗具备广阔成长空间 　　据中检所数据披露统计，2024Q1带状疱疹疫苗获25批次批签发其中百克生物的带状疱疹减毒活疫苗12批次、GSK的重组带状疱疹疫苗13批次。2024Q1HPV疫苗合计签发批次相较去年同期下降明显，其中二价苗（2024Q19批次，2023Q1138批次）和四价苗（2024Q12批次，2023Q120批次）同比大幅下降；九价苗较为平稳（2024Q124批次，2023Q121批次）。狂犬病疫苗获149批次批签发。23价肺炎多糖疫苗获14批次批签发。 　　投资建议： 　　儿童苗市场受到国内新生人口数量影响，2023年我国新生儿数量为902万人，预计未来新生儿数量下降空间有限。儿童苗具备较强刚需属性，未来多联多价苗有望对单价苗形成良好替代。国内疫苗厂商在推动产品升级迭代之余，同时也积极布局海外市场，以进一步打开产品成长空间。从全球疫苗产品发展上看，行业呈现以重磅品种驱动的特点。目前我国HPV9持续增长，低价HPV增长有所承压。带状疱疹疫苗针对40岁以上人群，在老龄化的加剧和渗透率的提升下，具备广阔成长空间。受益标的：康希诺、康泰生物、智飞生物、百克生物等。 　　风险提示： 　　行业政策风险；产品安全风险；产品研发上市进展不及预期风险

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月10日，医药板块涨跌幅-1.65%，跑输沪深300指数0.84pct，涨跌幅居申万31个子行业第19名。各医药子行业中，线下药店(-0.56%)、医疗设备(-1.66%)、医疗耗材（-1.75%）表现居前，医院(-2.61%)、疫苗(-2.51%)、其他生物制品(-2.51%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为同和药业(+10.40%)、大理药业(+10.00%)、华海药业(+7.13%)；跌幅榜前3位为凯因科技（-18.90%）、金域医学(-6.23%)、奥浦迈(-6.01%)。 　　行业要闻： 　　近日，Alnylam宣布，RNAi疗法Zilebesiran治疗高血压的II期KARDIA-2研究达到主要终点。数据显示，将Zilebesiran添加到标准治疗方案中，能在第3个月显著降低患者的24小时平均收缩压。此外，部分接受一针Zilebesiran的患者在6个月后随访时，血压持续降低的效果仍能维持。 　　（来源：Alnylam） 　　公司要闻： 　　东诚药业（002675）：公司发布公告，下属公司LNC PHARMA收到新加坡卫生科学局核准签发的关于68Ga-LNC1007注射液的药品临床试验授权通知书，将于近期在新加坡开展I期临床试验，该药拟用于诊断FAP和αvβ3阳性的成人实体瘤。 　　上海医药（600420）：公司发布公告，子公司上药信谊收到国家药品监督管理局颁发的关于雷贝拉唑钠肠溶片的《药品补充申请批准通知书》（通知书编号：2024B01493），该药品通过仿制药一致性评价。 　　万泰生物（603392）：公司发布公告，公司九价HPV疫苗已按计划完成V8访视的标本检测，主要分析数据集中累积到方案预定的12月持续感染终点事件数，已完成揭盲并取得主要数据初步分析结果，主要结果符合预期。 　　神州细胞（688520）：公司发布公告，子公司神州细胞工程收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，同意公司自主研发的产品SCTB14注射液开展用于治疗晚期恶性实体瘤患者的临床试验。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　缺乏产品溢价是我国含氟聚合物的痛点 　　2022年全球主流含氟聚合物市场规模约66亿美元，多个细分品类未来增速超过5%。我国主导了全球含氟聚合物的生产与消费，但痛点在于低端产能过剩，高端产能不足，产品质量距离大金和科慕等国际巨头仍有较大差距。目前我国含氟聚合物产能扩张速度仍未减缓，多个品种价格和开工率长期处于低位，为避免白热化竞争，高端化转型是产业的破局之道。 　　PFA、ETFE、全氟醚橡胶代表了高端化方向 　　含氟聚合物种类较多，其中PTFE消费量最大，PVDF在锂电光伏带动下大有赶超之势，FEP/PFA/ETFE是为改善PTFE加工性能而发明，氟橡胶则被用做苛刻条件下的密封材料。我们认为，PFA、ETFE和全氟醚橡胶技术壁垒高，应用领域定位高端，代表了含氟聚合物制高点，未来或更为值得关注。 　　龙头企业的氟聚物高端化转型值得期待 　　PFA附加值极高，与半导体制造过程适配性强，永和股份等企业正积极导入；ETFE可在建筑和光伏领域替代玻璃，东岳集团和巨化股份有望打破国外垄断；全氟醚橡胶是半导体制造中首选的密封材料，中昊晨光和三爱富有望实现半导体领域的高端化突破。关注PTFE医疗/半导体领域突破；关注PVDF配套原料R142b的企业；关注FEP从高端线缆向医疗领域的延伸。 　　全氟聚醚和全氟烯烃或分别为半导体和数据中心优选 　　氟化液是最为理想的数据中心浸没式冷却液，2025年全球用量或超10万吨，市场或超200亿元；3M退出PFASs生产，约80%全球半导体冷却液市场处于供应商切换窗口，我国氟化液企业迎来重要的发展机遇。氢氟醚/全氟聚醚/全氟烯烃是主流细分品种。氢氟醚相对成熟但与液冷适配性不强，更多用于清洗领域；全氟聚醚价格较高，半导体领域更为适用；全氟烯烃性能较佳，易于大规模制备，具备成本优势，或为数据中心冷却液优选。 　　国产氟化液已有所突破，积极关注窗口期下的导入进展 　　3M、索尔维等外企占据了全球电子氟化液主要份额，我国企业加速追赶中。新宙邦是国内氟化液领头羊，氟化液产品矩阵较全，放量确定性较高；巨化股份发力全氟聚醚，巨芯冷却液项目持续推进，存在导入阿里云的可能；永和股份全氟烯烃有望凭借成本优势实现放量；永太科技承接中科院上海有机所技术并推进项目建设；天赐材料全氟聚醚和全氟烯烃规划产能较大。 　　相关标的 　　东岳集团含氟聚合物产能规模较大，产品矩阵较全；巨化股份在聚合物和氟化液双线发力；永和股份在FEP和PFA上具备一定产品优势；新宙邦是国内氟化液领头羊，多数产品身处蓝海市场，同时布局高端氟聚物PFA。 　　投资建议：关注国产替代机遇下产业的高端化转型 　　我们认为在三代制冷剂配额落地后，未来氟化工企业的投资重心将向附加值更高的含氟聚合物和含氟精细化学品转移，在国产替代大背景的催化下，我国相关企业将迎来良好的高端化转型机遇，具备长期成长性。 　　风险提示：下游市场需求不及预期；环保政策风险；行业竞争加剧风险

　　市场行情走势 　　过去一周，基础化工指数涨跌幅为4.06%，沪深300指数涨跌幅为0.86%；基础化工板块跑赢沪深300指数3.2个百分点，涨幅居于所有板块第2位。基础化工子行业涨幅靠前的有：氨纶（9.88%），无机盐（9.23%），纯碱（7.55%），钛白粉（7.06%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：WTI原油（4.50%）、三氯乙烯（4.35%）、布伦特原油（4.22%）、二氯乙烷（3.85%）、国际甲苯（3.84%）。周跌幅前五的产品分别为：氯化铵（-16.67%）、合成氨（-7.03%）、辛醇（-5.83%）、醋酸乙烯（-5.47%），尿素（-4.76%）。 　　行业重要动态 　　近期地缘紧张局势再起，国际油价全面上行。欧佩克+减产背景下，美国能源企业石油和天然气钻机总数减少，以色列对伊朗驻叙利亚领事馆进行袭击，以及乌克兰袭击俄罗斯炼油厂，地缘冲突可能扩大，加之石油输出国组织(OPEC)3月石油产量下降，市场供应担忧加剧，助推油价上涨；同时，中美制造业PMI显著改善，提振原油需求预期，也为原油提供上行动力。整体来看，周内国际原油价格大幅上涨。截至4月5日，WTI原油价格为86.91美元/桶，布伦特原油价格为91.17美元/桶。 　　根据国家统计局公布数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平持续回升。数据显示，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。在生产和市场需求回升的带动下，制造业企业采购活动明显增加，采购量指数为52.7%，比上月上升4.7个百分点。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、优质成长标的。蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月8日，医药板块涨跌幅-2.13%，跑输沪深300指数1.24pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，线下药店(-0.34%)、其他生物制品(-1.98%)、医疗研发外包（-2.16%）表现居前，医疗耗材(-2.93%)、医药流通(-2.77%)、医院(-2.68%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为诺唯赞(+8.90%)、奥泰生物(+8.76%)、泰格医药(+4.68%)；跌幅榜前3位为采纳医疗（-15.14%）、阳普医疗(-13.09%)、江苏吴中(-10.00%)。 　　行业要闻： 　　近日，CDE发布《司美格鲁肽注射液生物类似药体重管理适应症临床试验设计指导原则（征求意见稿）》，可进一步指导我国司美格鲁肽注射液生物类似药的临床研发，从而提供可参考的技术标准。（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　奥赛康（002755）：公司发布公告，子公司江苏奥赛康药业于2024年4月8日在美国癌症研究协会年会以壁报形式首次公布了新型cMET抑制剂ASKC202治疗晚期实体瘤的I期（ASKC202-001）剂量递增临床试验研究数据，数据显示该药具有良好的耐受性和安全性，同时表现出肿瘤深度缓解且持续的抗肿瘤信号。 　　康辰药业（603590）：公司发布公告，预计2024年第一季度实现归母净利润为3850.31-4235.34万元，同比增加50%到65%，预计扣非后归母净利为3701.63-4042.27万元，同比增加63%到78%。 　　九洲药业（300110）：公司发布2023年年报，公司2023年实现营业收入55.23亿元，同比增长1.44%，归母净利润为10.33亿元，同比增长12.17%，扣非后归母净利润为10.24亿元，同比增长10.46%。 　　悦康药业（688658）：公司发布公告，收到国家药品监督管理局核准签发的关于注射用艾司奥美拉唑钠的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册，该药是一种应用于临床的光学异构体质子泵抑制剂。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　摘要： 　　原油：本周WTI原油期货价格为86.91美元/桶，周环比+3.82%；布伦特原油期货价格为91.17美元/桶，周环比+4.29%，世界政治经济形势日趋复杂、地缘政治动荡加剧，中东地区紧张局势升级，原油等大宗商品价格明显上涨。 　　聚氨酯：本周国内聚合MDI市场小幅提振，随着价格跌入相对低点，叠加清明节前成交增量提振，价格重心上移；供应端:4月初国内万华化学装置复产，海外欧洲宝思德及德国陶氏装置检修，带动出口增量利好。需求端：管道、喷涂行业表现一般，市场仍处于消化整理阶段。 　　聚酯化纤：本周PA66价格周环比持平，成本端，己二酸供应稳定充裕，短期市场或低位震荡，己二胺4月执行价格上调1500元/吨至26500元/吨，成本价格支撑较强，但终端市场需求一般，下游多按需采购，预计短期PA66市场将窄幅整理运行。 　　氟化工：本周萤石湿粉价格周环比+1.45%，同比+12.90%，因矿山整改政策限制，萤石供应仍偏紧，制冷剂价格仍然维持高位，下游终端市场当前进入旺季，空调厂家合约价有所上涨。 　　橡胶：本周橡胶价格震荡走弱，天然橡胶周环比-1.08%，国内产区逐步进入开割季，供应边际宽松预期增强了看空氛围，下游维持补货采购，轮胎市场开工处于高位，对橡胶价格支撑明显。 　　碳酸锂：本周碳酸锂价格小幅上涨，但市场交投情绪有所减弱，观望氛围浓厚，终端库存压力下，碳酸锂价格缺乏有力支撑，短期现货价格上涨空间有限。 　　重点数据：截至2024年4月7日，本周跟踪的122种化工产品价格中，上涨45种，持平44种，下跌33种。周涨幅前十的化工品为：高温煤焦油（7.42%）、合成氨（5.81%）、聚合MDI（4.29%）、布伦特原油（4.29%）、WTI原油（3.82%）、氯化钾（3.26%）、三氯乙烯（3.19%）、丙烯酸（3.13%）、二甲苯（2.86%）、苯酐（2.68%）。 　　受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，维持化工行业“推荐”评级。 　　投资建议：面对国际油价持续走高的影响，煤制烯烃龙头成本效益凸显，建议关注：宝丰能源（600989.SH）；在业绩稳增长预期下，石油石化等低估值、高分红企业，有望维持较好表现，建议关注：中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）；制冷剂在执行配额后供给端收缩，下游旺季采购订单集中，价格高位支撑，建议关注：金石资源（603505.SH）、巨化股份（600160.SH）、三美股份（603379.SH）、昊华科技（600378.SH）等；轮胎公司积极海外市场扩张，业绩表现较好，建议关注：赛轮轮胎（601058.SH）。 　　风险提示：原油价格大幅波动；汇率波动；贸易摩擦持续恶化；地缘政治局势紧张升级；业绩不及预期；所引用数据资料的误差风险。

　　投资要点: 　　2024年4月6日国海化工景气指数为100.55，较3月28日上升0.49。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期，海外化工巨头陆续发布2023年业绩预告： 　　巴斯夫：2024年1月19日，巴斯夫集团公布2023年初步经营数据，其中，2023年Q4预计巴斯夫营收为158.71亿欧元，同比下降18%；净利润为-15.87亿欧元，同比减亏32.60亿欧元（2022年有减值损失）；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期，我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出，国内化工行业整体盈利已见底，当前化工行业下行风险大幅缓解，叠加近期海外补库带来的需求增长，重点关注四大机会： 　　1）低成本扩张标的。主要公司包括但不限于：万华化学、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎）、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、农药制剂（润丰股份）、龙佰集团、扬农化工、远兴能源、亚钾国际、芭田股份、利安隆、中复神鹰等。 　　2）景气度提升行业。轮胎设备（轮胎扩张，设备受益，软控股份）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化）、磷矿石（云天化、川恒股份、兴发集团）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、萤石（金石资源）、炼化（以PX为主，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹）、粘胶短纤（三友化工）、不溶性硫磺（阳谷华泰）、草铵膦（利尔化学）等。 　　3）新材料行业：关注下游的景气度和突破情况，优选增长快、空间大、国产化率低的行业。PI膜（瑞华泰）、电子化学品（德邦科技、国瓷材料、万润股份、圣泉集团、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（蓝晓科技）、合成生物学（凯赛生物、华恒生物）、植物胶囊（山东赫达）、航空航天材料（斯瑞新材、宝钛股份）等。 　　4）高股息央国企：1月24日，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。同时，由于央国企具有高分红率、低负债率、稳定ROE水平，且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势，在整体经济增速有所下行的背景下，我们看好高股息率化工央国企投资机会，主要包括中国石油、中国海油、中国石化、中国化学等企业。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据Wind，截至2024年4月7日，Brent和WTI期货价格分别收于90.86和86.73美元/桶，周环比3.84%和4.36%。 　　重点涨价产品分析 　　上周（2024.3.30-2024.4.7，下同）山东液氯市场价格周均价上涨，液碱均价环比下降，且近期原盐价格上涨，成本增加，氯碱装置ECU盈利略有减少。综合来看，主要下游产品对液氯需求增加。上周国内高温煤焦油市场继续上涨。截至上周三（2024年4月3日），国内焦企整体开工66.4%，较前一周周四下跌0.9个百分点。焦化开工负荷下降，高温煤焦油供应量继续减少。焦炭市场运行偏弱，焦化企业开工不高，下游买涨心态下，入市接货积极性提升，焦化企业库存继续下降。上周国内碳酸二甲酯价格向上运行。上周出口订单量依旧良好。主力下游开工平稳，对货源需求增加，企业出货压力缓解，供需双方商谈重心不断向上，市场价格向上运行。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】4月4日，公司发布万华化学福建工业园装置复产公告，福建工业园40万吨/年MDI装置、25万吨/年TDI装置、40万吨/年PVC装置及相关配套装置于2024年3月4日开始停产检修，截至目前，上述装置的停产检修已经结束，恢复正常生产。 　　据卓创资讯，4月3日纯MDI价格19150元/吨，环比3月29日下跌350元/吨；4月3日聚合MDI价格16300元/吨，环比3月29日上涨50元/吨。上周（2024.3.30-2024.4.7，下同）国内聚合MDI市场稳中略涨。以华东M20S货源为例，上周均价为15788元/吨桶装含税现金自提，较前一周均价下滑1.02%。成本高居支撑贸易商低价惜售，是影响上周市场的主要驱动因素。 　　上周国内纯MDI市场弱势下探。以华东市场为例，上周均价为19325元/吨含税现款现汇桶装自提，较前一周均价下滑2.20%。下游需求低迷是市场下滑的主要原因。 　　【玲珑轮胎】4月2日，公司在投资者互动平台上表示，低空飞行汽车业务公司有相关布局，同时也在加速推进大飞机轮胎项目；小米汽车已经完成潜在供应商审核，各项业务正在稳步推进中，暂未进行配套。上周泰国到美西港口海运费为3600美元/FEU，较前一周下跌10%；泰国到美东港口海运费为4600美元/FEU，较前一周上涨6.98%；泰国到欧洲海运费为3388美元/FEU，较前一周上涨10.5%。 　　【赛轮轮胎】4月4日，公司发布部分募投项目延期的公告，公司拟对募投项目“越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目”预计达到可使用状态的日期进行调整，变更前预计达到可使用状态日期为2024年3月，变更后预计达到可使用状态日期为2025年3月。 　　【森麒麟】4月2日，公司发布关于回购股份进展的公告，截至2024年3月31日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份250万股，占公司总股本的0.34%，最高成交价为30.81元/股，最低成交价为30.54元/股，成交总金额7689万元（不含交易费用）。 　　【软控股份】2024年4月3日，公司发布2023年年度报告。公司2023年营业收入56.48亿元，同比2022年下降1.54%。公司2023年归母净利润3.33亿元，同比2022年增加64.40%。经营活动产生的现金流量2.31亿元，同比2022年下降39.54%。加权平均净资产收益率6.63%，同比2022年上升2.26pct。 　　【中国石油】【中国海油】【中国石化】上周暂无重要公告。 　　【恒力石化】据卓创资讯，4月3日涤纶长丝FDY价格为8225元/吨，较3月27上涨50元/吨；4月3日PTA价格为6020元/吨，较3月27日上涨155元/吨。 　　【荣盛石化】2024年4月2日，公司发布关于回购公司股份（第三期）进展的公告，截至2024年3月29日，公司前三期回购累计回购公司股票5.52亿股，占公司总股本的5.46%，成交总金额为69.80亿元（不含交易费用）。 　　2024年4月3日，公司发布关于逸盛大化年产100万吨多功能聚酯切片项目投产的公告，截至4月3日，年产100万吨多功能聚酯切片项目四条生产线已全部投产。公司瓶片总产能目前位居国内第1位，规模优势明显。 　　【桐昆股份】上周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】2024年4月3日，公司发布2023年度利润分配方案：拟向全体股东每股派发现金红利0.255元（含税）。按截至2024年3月20日公司总股本（剔除回购账户股份）计算，合计拟派发现金红利3.84亿元（含税），公司现金分红比例为35.35%。 　　2024年4月2日，公司发布关于以集中竞价交易方式回购股份进展公告，本次回购实施起始日至2024年3月31日止，公司已累计回购股份54.94万股，占公司总股本比例为0.04%，支付金额为614.99万元（不含交易费用）。 　　【远兴能源】据百川盈孚，2024年4月3日重质纯碱价格为2031元/吨，较3月27日下降23元/吨；轻质纯碱价格为1906元/吨，较3月27日下降20元/吨；尿素价格为2085元/吨，较3月27日下降47元/吨；动力煤价格为687元/吨，较3月27日下降3元/吨。 　　【华鲁恒升】据百川盈孚，2024年4月3日乙二醇价格为4501元/吨，环比3月29日上升15元/吨。据卓创资讯，2024年4月3日尿素小颗粒价格为2020元/吨，环比3月29日下降110元/吨。 　　2024年3月30日，公司发布2023年年报，公司2023年实现营收272.60亿元，同比-9.87%；实现归母净利润35.76亿元，同比-43.14%。 　　【宝丰能源】2024年3月30日，公司发布2024年员工持股计划，本员工持股计划拟募集资金总额不超过1.49亿元，员工持股计划首次受让部分的考核年度为2025年-2028年四个会计年度，每个会计年度考核一次，2025/2026/2027/2028年以公司2024年营业收入为基数，营业收入增长不低于20%/30%/40%/50%，或同比增长不低于20%/8.33%/7.69%/7.14%。 　　【瑞华泰】【中国化学】【云图控股】上周暂无重大公告。 　　【卫星化学】据Wind，2024年4月3日丙烯酸价格为6550元/吨，环比3月29日上升150元/吨。 　　2024年3月30日，公司发布关于2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告，公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分限制性股票第三个解除限售期解除限售条件已经成就，本次符合解除限售条件的激励对象共计79人，可解除限售的限制性股票数量为145.92万股，占目前公司总股本的0.0433%，将于4月3日上市流通。 　　2023年4月1日，公司发布关于部分装置检修的公告，决定从2024年4月6日起对全资子公司连云港石化有限公司年产80万吨聚乙烯装置、73万吨环氧乙烷与91万吨乙二醇联产装置，以及配套原料装置进行检修，以上装置于2021年5月20日投产并连续运行至今，达到行业例行检修期，检修期限预计50天左右；同时，对全资子公司平湖石化有限责任公司年产32万吨丙烯酸和30万吨丙烯酸酯装置进行例行检修及部分工艺升级改造，检修期限预计60天左右。 　　【扬农化工】据百川盈孚，2024年4月3日功夫菊酯原药价格为10.8万元/吨，较3月27日持平；联苯菊酯原药价格为13.8万元/吨，较3月27日持平；草甘膦原药价格为2.55万元/吨，较3月27日上涨0.02万元/吨。 　　【国瓷材料】【蓝晓科技】上周暂无重大公告。 　　【金石资源】据百川盈孚，4月3日，萤石市场均价3460元/吨，较3月29日上涨100元/吨。4月3日，制冷剂R22的市场均价为23000元/吨，较3月29日上涨500元/吨；制冷剂R32的市场均价29000元/吨，与3月29日持平；制冷剂R125的市场均价44000元/吨，与3月29日持平；制冷剂R134a的市场均价32000元/吨，与3月29日持平。 　　【三美股份】2024年4月2日，公司发布公告。截至2024年3月末，浙江三美化工股份有限公司已累计回购股份1.52万股，占公司总股本的比例为0.0025%，回购成交的最高价为33.58元/股，最低价为32.48元/股，已支付的总金额为人民币50.2万元（不含交易费用）。 　　【巨化股份】【永和股份】上周暂无重大公告。 　　【利尔化学】据百川盈孚，2024年4月3日草铵膦原药价格为5.65万元/吨，较3月27日持平。 　　【广信股份】据百川盈孚，2024年4月3日甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.8万元/吨，较3月27日持平；多菌灵原药（白色）价格为3.5万元/吨，较3月27日持平；敌草隆价格为3.60万元/吨，较3月27日持平。 　　【长青股份】据百川盈孚，2024年4月3日吡虫啉原药价格为8.0万元/吨，较3月27日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.2

　　脑膜炎与免疫系统功能强相关，患者集中于低龄群体 　　流行性脑膜炎主要发生于15岁以下儿童，其中1岁以下儿童流脑年均发病率为0.125/10万，其次为1岁和10岁人群，年均报告发病率分别为0.047/10万和0.033/10万。 　　致病血清群多次变迁，近年中国居民患病诱因多元化程度加强，血清群覆盖度成疫苗生产厂商当下研发创新关注重点 　　20世纪70年代中国多省市出现B群流脑流行，而后直至进入21世纪前，中国流脑病例主要由A血清群引起，少见C群和W群流脑病例。2003年安徽省首次出现C群流脑爆发，至2006年福建省报告首例W群流脑病例。至今流脑致病菌群已呈多元化发展，实验室病例分析数据显示，A、B、C、W、Y及不可分群Nm病例分别占4.73%、36.15%、22.97%、6.08%、1.69%和28.38%，因此覆盖更多致病菌群将成为脑膜炎疫苗生产厂商当下的创新方向。 　　政策指导下，脑膜炎预防长期保持需求，国家免疫计划覆盖疫苗类型批签发量持续上涨 　　中国流行性脑膜炎患病率约为0.2／10万，疫苗批签发量由2016年的4,092万支/瓶/剂升至2020年的6,474.1万支/瓶/剂，以此趋势推断2022年流脑疫苗批签发量将逼近7,000万支/瓶/剂。目前中国流脑流行仍以A和C血清群为主，A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发量占比超60%。

　　行情回顾 　　上周（2024年4月1日-4月3日），A股申万医药生物上涨0.58%，板块整体跑输沪深300指数0.27pct，跑赢创业板综指数0.06pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第20位。恒生医疗保健指数下跌3.96%，板块整体跑输恒生指数5.07pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第12位。 　　核心观点 　　近日，北京、广州市黄埔区、珠海市三地相继发布促进鼓励生物医药产业高质量发展相关政策。从三地文件来看，创新药受到了政策倾斜和扶持，有望迎发展良机。 　　北京市政策集中在产品研发、临床试验、审评审批、生产制造、流通贸易、临床应用等环节，其中在助力加速创新药械审评审批环节，明确将临床试验启动整体用时压缩至28周以内，并持续加速，同时推动实施“药品补充申请审评时限从200日压缩至60日、药品临床试验审批时限从60日压缩至30日”的国家创新试点；此外，还明确对创新医疗器械企业的审评服务前置，2024年新增10个创新医疗器械获批上市。 　　珠海市政策主要发挥财政资金的引导作用，推动企业加大研发投入。根据研发各阶段成果给予奖励，对完成I、II、III期临床试验阶段分别给予最高300万元、500万元和1000万元一次性奖励，对获得药品注册证书并实现销售的，按药品注册分类标准给予最高1000万元奖励。医疗器械方面，亦有资金支持，如对新取得医疗器械首次注册证书并实现销售的第二类医疗器械产品，给予最高100万元奖励。对新取得医疗器械首次注册证书并实现销售的第三类医疗器械产品，给予最高200万元奖励等。 　　广州市黄埔区政策侧重于形成生物医药全生命周期、全链条扶持，主要亮点体现在如：围绕鼓励新药临床试验，推动新药研发上市。对完成I、II、III期临床试验的创新药或改良型新药，分别给予最高1000万元、2000万元、3000万元扶持；降低中小微企业研发成本，带来引育龙头型合同研发服务机构（CRO）和合同研发生产服务机构（CDMO/CMO），给予办公用房租金补贴和服务奖励，鼓励CRO/CDMO/CMO为创新型中小企业提供药物筛选、工艺开发、质量研究、中试生产、临床试验、注册申报等全链条服务，加速生物医药创新成果转化落地，为市场提供更多创新药械产品。此外，中医药传承创新发展也得到了政策支持，鼓励中成药二次开发，积极培育中药大品种。 　　投资建议 　　我们认为国家对创新药产业发展日趋重视，创新药已被纳入优质生产力范畴并出现在年初的政府工作报告，随着各地鼓励创新药的政策陆续出台，创新药研发相关企业有望受益，建议关注：恒瑞医药、百济神州、百奥泰、百利天恒-U、迈威生物-U等。 　　风险提示 　　销售不及预期风险，医药政策影响不确定的风险，市场竞争加剧的风险

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月9日，医药板块涨跌幅+1.94%，跑赢沪深300指数2.02pct，涨跌幅居申万31个子行业第3名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.12%)、体外诊断(+2.87%)、线下药店（+2.61%）表现居前，血液制品(+0.85%)、医药流通(+1.00%)、医疗设备(+1.67%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为键凯科技(+20.01%)、康希诺(+10.64%)、大理药业(+10.04%)；跌幅榜前3位为ST太安（-4.59%）、采纳股份(-4.40%)、冠福股份(-3.10%)。 　　行业要闻： 　　4月8日，CDE官网公示，罗氏申报的GDC-0077（Inavolisib）拟纳入优先审评，针对适应症为：与哌柏西利和内分泌疗法联合用药适用于治疗PIK3CA突变、激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者，该药是一款靶向PI3Kα突变体的选择性抑制剂。 　　（来源：CDE） 　　公司要闻： 　　上海医药（601607）：公司发布公告，子公司山东信谊收到国家药品监督管理局颁发的关于劳拉西泮片的《药品补充申请批准通知书》（通知书编号：2024B00897），该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　国药现代（600420）：公司发布公告，子公司国药一心收到国家药品监督管理局核准签发的《化学原料药上市申请批准通知书》，公司曲氟尿苷、盐酸替匹嘧啶符合药品注册的有关要求，批准本品注册申请。 　　海思科（002653）：公司发布公告，子公司西藏海思科制药有限公司于近日收到国家药品监督管理局下发的《药物临床试验批准通知书》，经审查，2024年1月受理的HSK31858片符合药品注册的有关要求，同意本品开展支气管哮喘适应症临床试验。 　　济川药业（300110）：公司发布2023年年报，公司2023年实现营业收入96.55亿元，同比增长7.32%，归母净利润为28.23亿元，同比增长30.04%，扣非后归母净利润为26.92亿元，同比增长32.72%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。