行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数涨幅为2.66%，在申万31个一级行业中位居第8，跑输沪深300指数（3.12%）。从子行业来看，血液制品、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为5.22%、5.07%；疫苗跌幅居前，跌幅为6.41%。 　　估值方面，截至2024年4月26日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.33x（上期末为24.99x），估值上行，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（53.04x）、医院（38.31x）、医疗耗材（32.92x），中位数为28.88x，医药流通（15.70x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有13家上市公司的股东净减持2.5亿元。其中，8家增持0.57亿元，5家减持3.07亿元。 　　截至2024年4月26日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有430家披露了2023年业绩情况。其中，归母净利润增速超过或等于100%的有45家，增速超过或等于30%但小于100%的有66家；2023年归母净利润增速超过或等于30%且2022年归母净利润为正的公司有64家。 　　重要行业资讯： 　　NMPA：优化已在境内上市的境外生产药品转移至境内生产的药品上市注册申请的申报程序 　　罗氏：阿来替尼辅助治疗ALK阳性NSCLC获美国FDA批准上市 　　复宏汉霖：曲妥珠单抗生物类似药获美国FDA批准上市，用于治疗乳腺癌和胃癌 　　Medincell/艾伯维：合作开发新一代长效注射疗法，涉及多个治疗领域和适应症 　　益普生/Skyhawk：合作开发调节罕见神经系统疾病RNA的新型小分子 　　投资建议： 　　截至4月29日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有430家披露了2023年业绩情况，其中，归母净利润增速超过或等于30%的有111家，占已披露业绩公司总数的比重为25%，负增长的有198家，占比为46%，整体看2023年医药生物行业已上市公司业绩表现欠佳。截至4月26日，医药生物行业指数自年初以来跌幅为11.97%，在申万31个一级行业中位居第27，跑输沪深300指数（4.46%）。2023年年报业绩披露进入尾声期，当前医药生物行业估值处于历史低位水平，低于负一倍标准差，我们建议关注业绩超预期或边际改善明显的公司。 　　风险提示： 　　政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　投资要点： 　　行情回顾：本周（4.22-4.26）中信医药生物板块指数上升4.6%，跑赢沪深300指数3.4pct，一级分类中排名第5位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌11.8%，跑输沪深300指数16.2pct，在中信行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为迪哲医药（+25.40%）、常山药业（+23.53%）、兴齐眼药（+23.11%）、艾力斯（+22.81%）、益方生物（+21.22%）。 　　国改大潮持续深化，国药系上市公司潜力巨大。1）国改深化叠加新“国九条”下，央企迎来改革兑现机会。2024年是中国进入全面深化改革的第十年，同时也是新一轮三年国企改革的开局之年，明确深化叠加新“国九条”落地，央企作为国资标杆，改革成效有望持续兑现。2）国药系作为中国医药规模龙头集团，底蕴丰厚，近年来大动作不断。国药集团是由国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业，集团营业收入位居全球制药企业首位，底蕴丰厚，今年来大动作不断：①人事变动：近期国药集团人事迎来关键变化，新总经理赵炳祥任集团总经理，迎来新掌门人，子公司关键岗位亦有较多变动；②整合并购：2020年以来收购太极集团、九强生物、卫光生物等，推动中国中药私有化中国中药私有化。建议关注国药系相关上市公司:太极集团、国药一致、国药股份、国药现代、天坛生物、卫光生物、九强生物。 　　市场总结及投资思考：本周A股和港股医药均跑赢大盘，从板块上看创新药（特别是港股）、化药制剂（仿创为主）和医疗设备（利空出尽）表现突出，从时间上看，周二市公募公布的Q1医药持仓大幅减配，考虑到24Q1业绩利空出尽后医药Q2开始将逐季改善，叠加ASCO会议即将开始，医药显著获得市场关注。考虑到红利板块同时回调，市场可能归因于市场风格变化，但我们认为更加重要的是行业基本面确实向上，行情才刚开始，预计Q2在政策上可能也有催化，当前明确可以加仓医药，可重点关注Q1承压滞涨，Q2-3拐点明确的医药标的；同时，新国九条下，拥有确定性增长前景的医药板块值得被重视，尤其是以国药系、华润系为主的央企医药上市公司，有望迎来充分的改革催化及兑现，值得重点关注。 　　中短期配置思路：四条主题（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，重点国药系，如中药业绩好，血制品有整合；3）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2招标情况，Q3同比加速，可提前布局；4）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。 　　本周建议关注组合：太极集团、国药现代、国药一致、国药股份、神州细胞、千红制药、海尔生物、美好医疗。 　　五月建议关注组合：太极集团、国药现代、新诺威、微芯生物、恩华药业、人福医药、亿帆医药、迈普医学。 　　风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点: 　　核心逻辑 　　新材料是化工行业未来发展的一个重要方向，正处于下游需求迅速爆发阶段，随着政策支持与技术突破，国内新材料有望迎来加速成长期。所谓“一代材料，一代产业”，新材料产业属于基石性产业，是其他产业的物质基础。我们筛选了支撑人类社会发展的重要领域，包括电子信息、新能源、生物技术、节能环保等，持续挖掘并追踪处于上游核心供应链、研发能力较强、管理优异的新材料公司。 　　1）电子信息板块：重点关注半导体材料、显示材料、5G材料等。 　　板块动态： 　　4月25日，SEMI：台积电发布A16新型芯片制造技术，预计2026年投产。4月24日，台积电在北美技术研讨会上发布了一种名为TSMCA16？的新型芯片制造技术，采用领先的纳米片晶体管和创新的后置电源导轨解决方案，将于2026年投产。此外，台积电还推出了其晶圆系统(TSMC-sow？)技术，这是一种创新的解决方案，可将革命性的性能提升到晶圆级，以满足超大规模数据中心未来的人工智能需求。 　　2）航空航天板块：重点关注PI薄膜、精密陶瓷、碳纤维。 　　板块动态： 　　4月27日，驱动之家：美国国家航空航天局（NASA）透露，下个月星舰会进行新的试飞。SpaceX总裁之前也表示，如果接下来的静态点火测试和其他相关试验能够顺利进行，并且美国联邦航空管理局能够及时颁发发射许可证，星舰最快可能在5月初再次进行试飞。试飞计划的实施不仅取决于SpaceX自身的技术准备和进度，还需要克服来自监管方面的障碍，特别是需要获得美国联邦航空局的发射许可证。SpaceX今年计划至少进行6次星舰试飞，旨在通过频繁的试验不断优化和完善这一完全可重复使用的运载工具，为未来的商业运营做好充分准备。 　　3）新能源板块：重点关注光伏、锂离子电池、质子交换膜、储氢材料等。 　　板块动态： 　　4月26日，北极星储能网：2024年4月25日，北京国际汽车展览会首日，宁德时代发布全球首款兼顾1000km续航和4C超充特性的磷酸铁锂电池新品——神行PLUS。自2023年8月发布神行超充电池，到今天发布神行PLUS，宁德时代用8个月时间，再次刷新磷酸铁锂电池纪录。 　　4）生物技术板块：重点关注合成生物学、科学服务等。 　　板块动态： 　　4月26日，synbio深波公众号：韩国科技部周四表示，韩国将发起一项计划，力求到2030年成为人工智能(AI)芯片、先进生物学和量子技术等所谓“游戏规则改变者”行业的三个领先国家之一。根据该倡议，韩国将加强对人工智能芯片、先进生物学和量子科学技术的投资，推进市场价值链，并加强与盟友的战略合作。 　　5）节能环保板块：重点关注吸附树脂、膜材料、可降解塑料等。 　　板块动态： 　　4月26日，中国人大网：4月23日，国务院关于2023年度环境状况和环境保护目标完成情况的报告提交十四届全国人大常委会第九次会议审议。报告显示，2023年，生态环境质量改善指标均顺利完成年度目标，好于“十四五”规划目标时序进度要求。“2023年，全国生态环境质量稳中改善，环境安全形势保持稳定。”生态环境部副部长赵英民在作报告时指出，各地区各部门协同推进经济高质量发展和生态环境高水平保护，大力推动美丽中国建设，取得新的重要进展和明显成效。该报告从环境空气、水环境、海洋环境、土壤环境、生态系统、声环境、核与辐射安全、环境风险等方面回顾了2023年度生态环境状况。 　　行业评级及投资策略：新材料受到下游应用板块催化，逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“推荐”评级。 　　风险提示：替代技术出现；行业竞争加剧；经济大幅下行；产品价格大幅波动；重点关注公司业绩不达预期等。

　　投资要点: 　　2024年4月25日国海化工景气指数为100.58，较4月18日上升0.01。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2024年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　我们认为，2024年全球化工行业景气度将见底，纵观全球化工行业，当前欧洲部分企业盈利大幅下行，国内落后产能也到了盈亏平衡线，化工行业周期已见底；从全球的竞争格局看，中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固，中国优势企业仍在持续扩张产能，其在全球市占率的提升有望带来长周期业绩向上。 　　近期， 海外化工巨头陆续发布 2023 年业绩预告： 　　巴斯夫： 2024 年 1 月 19 日， 巴斯夫集团公布 2023 年初步经营数据，其中， 2023 年 Q4 预计巴斯夫营收为 158.71 亿欧元， 同比下降 18%；净利润为-15.87 亿欧元， 同比减亏 32.60 亿欧元（ 2022 年有减值损失） ；净利率为-10%。 　　虽然国内化工行业仍处于产能扩张期， 我们认为新增产能将补充市场需求和挤压落后产能退出， 国内化工行业整体盈利已见底， 当前化工行业下行风险大幅缓解， 叠加近期海外补库带来的需求增长， 重点关注四大机会： 　　1） 低成本扩张标的。 主要公司包括但不限于： 万华化学、 轮胎（ 玲珑轮胎、 赛轮轮胎、 森麒麟、 通用股份、 贵州轮胎） 、 卫星化学、 华鲁恒升、宝丰能源、 农药制剂（ 润丰股份） 、 龙佰集团、 扬农化工、 远兴能源、亚钾国际、 芭田股份、 利安隆、 中复神鹰等。 　　 2） 景气度提升行业。 轮胎设备（ 轮胎扩张， 设备受益， 软控股份） 、 制冷剂（ 永和股份、 巨化股份、 三美股份） 、 涤纶长丝（ 桐昆股份、 新凤鸣、 恒逸石化） 、 磷矿石（ 云天化、 川恒股份、 兴发集团） 、 复合肥（ 新洋丰、 云图控股、 史丹利） 、 萤石（ 金石资源） 、 炼化（ 以 PX 为主， 恒力石化、 荣盛石化、 东方盛虹） 、 粘胶短纤（ 三友化工） 、 不溶性硫磺（ 阳谷华泰） 、 草铵膦（ 利尔化学） 等。 　　3） 新材料行业： 关注下游的景气度和突破情况， 优选增长快、 空间大、国产化率低的行业。 PI 膜（ 瑞华泰） 、 电子化学品（ 德邦科技、 国瓷材料、 万润股份、 圣泉集团、 雅克科技、 斯迪克） 、 氟冷液（ 新宙邦） 、吸附材料（ 蓝晓科技） 、 合成生物学（ 凯赛生物、 华恒生物） 、 植物胶囊（ 山东赫达） 、 航空航天材料（ 斯瑞新材、 宝钛股份） 等。 　　4） 高股息央国企： 1 月 24 日， 在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国资委强调将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核， 引导中央企业负责人更加关注、 更加重视所控股上市公司的市场表现， 及时运用市场化的增持、 回购等手段来传递信心、 稳定预期， 加大现金分红力度， 来更好地回报投资者。 同时， 由于央国企具有高分红率、低负债率、 稳定 ROE 水平， 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势， 在整体经济增速有所下行的背景下， 我们看好高股息率化工央国企投资机会， 主要包括中国石油、 中国海油、 中国石化、 中国化学等企业。 　　我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业信息跟踪 　　据 Wind， 截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 89.3 和 83.77 美元/桶， 周环比 2.19%和 0.64%。 　　 重点涨价产品分析 　　本周（ 4.20-4.26， 下同） 双酚 A 价格 10050 元/吨， 周环比+5.24%。 双酚 A 国内市场坚挺上行。 成本端， 上游双原料酚酮价格上涨， 双酚 A 成本支撑力度增强。 供给端， 虽河北 20 万吨双酚 A 装置恢复正常运行， 但山东 24 万吨双酚 A 装置及黑龙江 20 万吨双酚 A 装置周内融晶降负、 广西 28 万吨双酚 A 装置及连云港二期 24 万吨双酚 A 装置周内停车。 需求端， 环氧树脂行业开工负荷为 48.2%， 较上周提升 2.64%； 下游 PC 行业开工负荷为 77.64%， 较上周提升 0.69%。 本周二甲醚价格 4000 元/吨， 周环比+3.36%。 据百川盈孚， 成本端支撑偏强， 二甲醚市场价格走高。 由于上游产品甲醇价格偏强走势， 二甲醚企业成本压力继续增加。供给端， 目前二甲醚行业开工率较低， 近期华北地区二甲醚装置短停，华东部分装置预计停车时间较长， 预计近期二甲醚开工率维持低位水平。需求端， 随着气温的逐步升高， 二甲醚将逐渐进入消费淡季， 预计各区域内政策面影响愈加明显， 预计二甲醚下游需求维持偏弱水平。 本周辛醇价格为 9675 元/吨， 周环比+3.20%。 据百川盈孚， 据百川盈孚， 本周辛醇市场价格上涨。 供应方面， 本周辛醇开工率约为 93.18%， 较上周开工负荷下跌 1.36%， 周产量 52535 吨， 库存低位。 需求方面， DOTP 市场均价为 9880 元/吨， 较上周同期均价上涨 280 元/吨， 涨幅 2.92%。 成本端， 本周国内丙烯市场价格重心下跌， 辛醇市场价格上涨， 行业平均日利润上涨。 　　 重点标的信息跟踪 　　【万华化学】 4 月 27 日， 公司发布公告， 公司于 2024 年 4 月 24 日在全国银行间市场发行 2024 年度第八期超短期融资券（ 科创票据） ， 募集资金已于 2024 年 4 月 25 日到账。 实际发行总额 15 亿元， 发行利率 1.79%，期限 180 天， 起息日 2024 年 4 月 25 日， 兑付日 2024 年 10 月 22 日。据卓创资讯， 4 月 26 日纯 MDI 价格 18900 元/吨， 环比 4 月 19 日持平； 　　4 月 26 日聚合 MDI 价格 16675 元/吨， 环比 4 月 19 日上涨 25 元/吨。本周国内聚合 MDI 市场上涨。 以华东 M20S 货源为例， 本周均价为 16330元/吨桶装含税现金自提， 较上周均价上涨 1.94%。 上海某厂分销环节报价上调 200 元/吨至 16800 元/吨， 国内厂家整体供货偏紧， 进口货源有限， 场内整体现货偏紧， 贸易商低价多惜售， 市场主流报价上移， 下游节前备货有限， 多小单采购。 　　本周国内纯 MDI 市场平稳。 以华东市场为例， 本周均价为 18900 元/吨含税现款现汇桶装自提， 较上周均价上涨 0.16%。 国内厂家整体供应收紧，进口货源供应相对稳定， 场内现货偏紧， 贸易商低价多惜售， 下游节前采购意愿不高， 多刚需采购， 市场主流商谈重心稳定。 　　【玲珑轮胎】 4 月 25 日， 公司发布 2023 年年报、 2024 年一季报和 2024年一季度主要经营数据。 2023 年， 公司实现营业收入 201.65 亿元， 同比增长 18.58%； 实现归母净利润 13.91 亿元， 同比增长 376.88%； 实现扣非归母净利润 12.95 亿元， 同比增长 622.52%； 实现经营活动现金流11.99 亿元， 同比增长 719.54%。 　　2024 年 Q1， 公司实现营业收入 50.45 亿元， 同比增长 15.04%； 实现归母净利润 4.41 亿元， 同比增长 106.32%； 实现扣非归母净利润 4.28 亿元， 同比增长 137.34%； 实现经营活动现金流 5.02 亿元， 同比增长3179.74%。 　　2024Q1， 公司实现轮胎产量 2155.33 万条， 实现轮胎销量 1898.43 万条，轮胎产品营业收入 49.85 亿元。 　　本周泰国到美西港口海运费为 3600 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到美东港口海运费为 4600 美元/FEU， 环比上周持平； 泰国到欧洲海运费为 3388 美元/FEU， 环比上周持平。 　　【赛轮轮胎】 4 月 27 日， 公司发布 2023 年年报、 2024 年一季报和 2024年一季度主要经营数据。 2023 年， 公司实现营业收入 259.78 亿元， 同比增长 18.61%； 实现归母净利润 30.91 亿元， 同比增长 132.07%； 实现扣非归母净利润 31.46 亿元， 同比增长 135.64%； 实现经营活动现金流53.13 亿元， 同比增长 141.63%。 　　2024 年 Q1， 公司实现营业收入 72.96 亿元， 同比增长 35.84%； 实现归母净利润 10.33 亿元， 同比增长 191.19%； 实现扣非归母净利润 10.14亿元， 同比增长 176.54%； 实现经营活动现金流-1.04 亿元， 同比下降115.91%。2024Q1， 公司实现轮胎产量 1725.27 万条， 实现轮胎销量 1658.17 万条，轮胎产品营业收入 69.52 亿元。 　　【森麒麟】 4 月 24 日， 公司发布公告， 公司以集中竞价交易方式回购公司股份用于注销并减少注册资本方案的回购股份价格上限由不超过人民币 24.73 元/股调整为不超过 32.77 元/股。 　　【中国石油】 【中国石化】 本周暂无重要公告。 　　【中国海油】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2024 年一季度报告。 2024年 Q1 公司实现营业收入 1114.68 亿元， 同比增长 14.1% ； 实现归母净利润 397.19 亿元， 同比增长 23.7%。 　　【恒力石化】 据卓创资讯， 涤纶长丝 4 月 25 日库存 30.4 天， 环比 4 月18 日增加 2.4 天； 4 月 26 日 PTA 库存 415.4 万吨， 环比 4 月 19 日减少3.1 万吨。 4 月 26 日涤纶长丝 FDY 价格为 8150 元/吨， 较 4 月 19 下降50 元/吨； 4 月 26 日 PTA 价格为 5919 元/吨， 较 4 月 12 日下降 41 元/吨。 　　2024 年 4 月 26 日， 公司发布关于控股股东解除部分股份质押的公告。控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人目前合计持有公司股份53.11 亿股， 持股比例为 75.45%， 累计质押公司股份 10.49 亿股， 占其所持有公司股份的 19.76%， 占公司总股本的 14.91%。 　　【荣盛石化】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2023 年度报告。 2023 年公司实现营业收入 3251.12 亿元， 同比增长 12.46% ； 实现归母净利润11.58 亿元， 同比下降 65.33%。【桐昆股份】 2024 年 4 月 27 日， 公司发布 2023 年度报告。 2023 年公司实现营业收入 826.40 亿元， 同比增长 33.30% ； 实现归母净利润 7.97亿元， 同比增长 539.10%。 　　【新凤鸣】 2024 年 4 月 26 日， 公司发布 2024 年一季度报告。 2024 年Q1 公司实现营业收入 144.52 亿元， 同比增长 15.53% ； 实现归母净利润 2.75 亿元， 同比增长 45.25%。 　　【远兴能源】 据百川盈孚， 2024 年 4 月 26 日重质纯碱价格为 2145 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 112 元/吨； 轻质纯碱价格为 2038 元/吨， 较 4 月19 日上涨 131 元/吨； 尿素价格为 2191 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 15 元/吨； 动力煤价格为 699 元/吨， 较 4 月 19 日上涨 6 元/吨。 　　【华鲁恒升】 据百川盈孚， 2024 年 4 月 26 日乙二醇价格为 4375 元/吨，环比 4 月 19 日下降 92 元/吨。 据卓创资讯， 2024 年 4 月 26 日尿素小颗粒价格为 2170 元/吨， 环比 4 月 19 日持平。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2024年4月26日，医药板块涨跌幅+1.65%，跑赢沪深300指数0.12pct，涨跌幅居申万31个子行业第12名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.92%)、医院(+2.90%)、疫苗（+2.63%）表现居前，血液制品(-0.68%)、线下药店(+0.23%)、医药流通(+0.86%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为艾力斯(+20.00%)、健帆生物(+12.23%)、圣达生物(+9.98%)；跌幅榜前3位为金域医学（-9.61%）、华兰疫苗(-8.87%)、桂林三金(-8.42%)。 　　行业要闻： 　　近日，基因泰克宣布，其重磅抗体疗法Ocrevus（Ocrelizumab）在治疗复发性或原发进展性多发性硬化（RMS或PPMS）的3期临床研究OCARINAII中获得积极数据。结果显示，只需一年两针的Ocrevus皮下注射制剂几乎完全抑制了临床复发和脑部病变，目前正在接受欧洲和美国监管机构的审评，有望于2024年获得批准。 　　（来源：基因泰克） 　　公司要闻： 　　九州通（600998）：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年和2024年第一季度公司实现营业收入1501.40、404.72亿元，同比增长6.92%、-3.85%，归母净利润21.74、5.38元，同比增长4.27%、-4.19%，扣非后归母净利润19.60、5.22亿元，同比增长13.06%、-9.01%。 　　上海医药（688677）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入701.53亿元，同比增长5.93%，归母净利润15.42亿元，同比增长1.62%，扣非后归母净利润13.75亿元，同比增长1.30%。 　　白云山（600332）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入229.46亿元，同比增长6.09%，归母净利润为19.58亿元，同比增长2.59%，扣非后归母净利润18.34亿元，同比增长0.33%。 　　江中药业（600750）：公司发布2024年一季报，2024年第一季度公司实现营业收入12.27亿元，同比下滑8.74%，归母净利润为2.67亿元，同比增长9.99%，扣非后归母净利润2.64亿元，同比增长16.64%。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（4.22-4.26）医药生物板块整体上涨4.43%，在申万31个行业中排第6位，跑赢沪深300指数3.23个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌11.97%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数16.43个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为129%。子板块均上涨，涨幅前三的是化学制药、医疗器械、医疗服务，分别上涨8.19%、6.33%、4.36%。个股方面，上周上涨的个股为394只（占比82.6%），涨幅前五的个股分别为迪哲医药-U（25.4%），常山药业（23.5%）兴齐眼药（23.1%），艾力斯（22.8%），益方生物-U（21.2%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.16万亿元，在全部A股市值占比为6.95%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3077亿元，占全部A股成交额的7.76%，板块单周成交额环比下降0.28%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为39.01亿元；净流入前五为常山药业、恒瑞医药、甘李药业、乐普医疗、仁和医药。 　　行业要闻： 　　全国药品集中采购(胰岛素专项接续)中选结果公布 　　4月28日，国家组织药品联合采购办公室公示了全国药品集中采购（胰岛素专项接续中选结果表。本次接续采购全国共有3.5万多家医疗机构参加，填报胰岛素需求量超过2.4亿支，涵盖临床常用的二代和三代胰岛素。本轮接续采购共13家企业的53个产品参与，49个产品获得中选资格，中选率92%，中选价格与之前集采相比有升有降，总体价格保持平稳。接续采购中选结果将于5月在全国落地实施，与上一轮集采平稳有序衔接。 　　投资建议： 　　上周医药生物板块表现良好，跑赢大盘指数。当前业绩披露接近尾声，部分企业已走出疫情基数扰动等负面影响，一季度业绩有超预期表现。近期创新药配套支持政策陆续出台，上周胰岛素集采续标温和，我们认为，此前对医药板块走势影响较大的内外部不利因素正逐步得到消化，展望未来将有诸多积极变化，医药板块接下来有望迎来拐点行情。建议结合业绩披露情况，行业政策边际变化等，布局相关细分板块的投资机会，建议关注创新药链、特色器械、品牌中药、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、安杰思、特宝生物、博雅生物、老百姓、百诚医药、康泰生物； 　　个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、海尔生物、荣昌生物、诺泰生物、科伦药业、华厦眼科等。 　　风险提示：集采政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险。

　　2024年政府工作报告中提出的降低单位GDP能耗2.5%的目标是针对“十四五”期间目标的年度拆解，伴随《设备更新》行动方案督促低效企业完成升级 　　根据我们对万元GDP能耗和“能耗双控”政策发展历程的梳理，2007年以来对单位GDP能耗总量的“十一五”规划就开启了单位能耗下降的五年目标模式，而“十一五”至“十三五”完成度均较高。但2020年以来的新冠疫情导致作为分母端的GDP增长呈现放缓的情况，“十四五”期间完成13.5%的单位能耗下降五年目标仍需较大努力。 　　总理在2024年政府工作报告中提出的2024年单位GDP能耗下降2.5%的目标是对“十四五”能耗总指标的单年度拆解，而更重要的是伴随《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的发布，单位GDP能耗下降指标更倾向于督促低效企业完成设备升级改造降低单位产值排放水平。 　　我们认为，在化工领域，通过减产等限制性政策降低高耗能化工产品总量的方式可能性不大。 　　“能耗双控”成果颇丰，未来将逐步转向“碳排放双控”，化工领域碳排放强度较高，但总量占比较小，对全国大局影响有限 　　2015年以来，我国能耗双控政策取得了颇丰的成果，在2020年，我国宣布“碳达峰、碳中和”目标以来，出现了“能耗双控”向“碳排放双控”的政策转向，与之对应的非化石能源不纳入能源消耗总量和强度调控，和原料用能不纳入能源消费总量控制等目标细则变动，为从能耗控制向碳排控制的逐步转变提供了过渡性的政策支持。 　　化工作为单位碳排放强度较高的领域，占我国总碳排放比例仅为3.0%，占非电力领域碳排放领域仅为6.1%，呈现单位强度高、总量占比低的状态。因此通过控制化工领域排放总量对整体总量或单位产值碳排放的下降较为有限。 　　我们认为，政策倾向于“鼓励”而非“限制”，化工企业靠“升级”而非“淘汰”循序渐进完成目标 　　我们认为，未来化工领域或将围绕：通过设备改造升级工艺降低单位碳排、通过配套绿电冲抵总碳排、提升产业链附加值等方式，在单位能耗和单位碳排方面循序渐进完成目标。而过去“能耗双控”政策背景下的一些减少分子的手段，我们认为会逐步转变为做大分母端的鼓励性方法，严格的产业淘汰政策可能通过更为缓和的产业升级政策来完成目标。 　　风险提示：政策执行层面企业出现执行不到位的风险；中美贸易摩擦等负面因素带来的宏观风险；安全、环保事故等对化工行业冲击的风险。

　　周度观点 　　为加快绿色低碳先进技术示范应用和推广，国家发展改革委网站4月16日公布《绿色低碳先进技术示范项目清单(第一 　　批)》，共纳入47个示范项目。 　　截至2024.04.26，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17000/18900/15200/9150/9125元/吨，周环比分别为0/0/-0.65/0/-0.27%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为+0.78/+0.75/-2.41/+0.11%。 　　目前MDI处于节后补库期，库存处于历史中枢水平，下游需求逐步进入春节旺季，价格短期有修复预期。万华化学宁波+福建基地的MDI装置将为万华MDI贡献增量，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。 　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年4月第四周，陆港两地创新药板块共计59个股上涨，3个股下跌。其中涨幅前三为北海康成-B（+39.06%）、康诺亚-B(+27.14%)、迪哲医药-U(+25.40%)。跌幅前三为永泰生物-B(-4.06%)、迈博药业-B(-2.35%)、药明巨诺-B(-1.16%)。 　　本周A股创新药板块上涨9.19%，跑赢沪深300指数7.99pp，生物医药上涨2.49%。近6个月A股创新药累计下跌0.41%，跑输沪深300指数0.83pp，生物医药累计下跌11.9%。 　　本周港股创新药板块上涨17.67%，跑赢恒生指数8.87pp，恒生医疗保健上涨11.21%。近6个月港股创新药累计下跌2.79%，跑输恒生指数3.71pp，恒生医疗保健累计下跌10.19%。 　　本周XBI指数下跌0.25%，近6个月XBI指数累计上涨14.35%。 　　国内重点创新药进展 　　4月国内5款新药获批上市，4项新增适应症获批上市；本周国内1款新药获批上市，1款新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　4月美国7款NDA获批上市，4款BLA获批上市。本周美国3款NDA获批上市，2款BLA获批上市。4月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。4月日本0款创新药获批上市，本周日本0款新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题PDE4靶点研发概况 　　4月24日，和美药业的莫米司特申报上市，根据临床试验进展推测此次申报的适应症为斑块状银屑病，为首款申报上市的国产PDE4抑制剂。莫米司特是和美药业开发的一款靶向磷酸二酯酶4（PDE4）的小分子抑制剂。PDE4可通过调节细胞内cAMP和/或cGMP水平控制下游多种炎症因子的产生，因此PDE4靶向药物在多种炎症相关疾病中均有不错的治疗效果。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成6起重点交易，披露金额的重点交易有3起。再生元和猛犸生物科学合作开发下一代基于CRISPR的基因编辑技术，用于多种疾病。BiolojicDesign宣布，Nektar Therapeutics已行使其许可选择权，开发一种靶向TNFR2的AI设计的激动抗体，用于治疗自身免疫性疾病。BigHat Biosciences达成战略合作，在抗体发现和设计中利用机器学习。益普生和Skyhawk Therapeutics宣布在罕见神经系统疾病中开展RNA靶向研究合作。Ochre Bio宣布与BoehringerIngelheim合作，为晚期肝病患者开发新型再生疗法。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年04月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：恒逸石化（环比+1.29%）、荣盛石化（环比-1.50%）、恒力石化（环比-4.29%）、东方盛虹（环比-4.72%）、新凤鸣（环比-5.53%）、桐昆股份（环比-6.89%）。近一月涨跌幅为恒力石化（环比+16.40%）、恒逸石化（环比+9.32%）、荣盛石化（环比+2.95%）、桐昆股份（环比+0.75%）、新凤鸣（环比+0.14%）、东方盛虹（环比-0.30%）。 　　【国内外重点炼化项目价差跟踪】本周国内重点大炼化项目本周价差为2577.19元/吨，环比+49.86元/吨（环比+1.97%）；国外重点大炼化项目本周价差为1119.59元/吨，环比-62.90元/吨（环比-5.32%），本周布伦特原油周均价为87.99美元/桶，环比-0.86美元/桶（环比-0.97%）。 　　【聚酯板块】利好因素缺乏，涤纶长丝市场走势偏弱。PX方面，市场情绪降温，PX市场走势偏弱，PX价格下跌。PTA方面，缺乏利好消息提振，PTA市场低位震荡。MEG方面，乙二醇价格下跌。长丝方面，本周长丝各装置运行平稳，市场整体供应量变化不大，但市场出货情况较差，库存压力持续增加，供应面表现偏弱。需求端，下游织企等待抄底补货，采购仍偏谨慎。短纤和瓶片方面，涤纶短纤价格上涨，单吨亏损收窄；瓶片价格上涨，单吨亏损收窄。 　　【炼油板块】地缘局势扰动及宏观面影响，国际油价整体走跌。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格下跌，价差方面，本周汽油较原油价差升高，柴油/航煤较原油价差缩窄。国外成品油：价格方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价格均下跌。价差方面，本周新加坡、美国、欧洲汽油/柴油/航煤价差均收窄。 　　【化工板块】价格方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/苯乙烯/均聚聚丙烯/LDPE价格上涨，纯苯/抗冲聚丙烯/无规聚丙烯/PC/HDPE价格稳定，EVA价格下跌。价差方面，本周MMA/丙烯腈/LLDPE/纯苯/苯乙烯/抗冲聚丙烯/均聚聚丙烯/无规聚丙烯/PC/LDPE/HDPE价差上升，EVA价差缩窄。 　　【风险提示】1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端整体表现一般。3）地缘政治对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。