报告摘要 　　市场表现： 　　2024年7月15日，医药板块涨跌幅-1.25%，跑输沪深300指数1.36pct，涨跌幅居申万31个子行业第22名。各医药子行业中，血液制品(+0.71%)、疫苗(-0.57%)、医药流通（-0.61%）表现居前，医院(-2.62%)、医疗研发外包(-2.32%)、医疗耗材(-1.80%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为长药控股(+11.90%)、海普瑞(+10.00%)、普利制药(+7.23%)；跌幅榜前3位为太安退(-10.00%)、国发股份(-9.86%)、汉商集团（-7.94%）。 　　行业要闻： 　　近日，益普生宣布，注射用双羟萘酸曲普瑞林六月剂型经中国国家药品监督管理局（NMPA）正式批准，用于中枢性性早熟（CPP）治疗。该药为长效缓释制剂，可以实现数月的药物持续释放，患儿及家属只需每6个月来医院接受注射治疗及随访观察，此前于2023年6月在中国获批治疗前列腺癌。 　　（来源：益普生） 　　公司要闻： 　　贝达药业（300558）：公司发布公告，近日收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》，公司与EyePoint共同申报的EYP-1901玻璃体内植入剂临床试验申请已获批准，用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性。 　　昂利康（002940）：公司发布公告，近日收到国家药监局签发的头孢氨苄胶囊（0.125g、0.25g）《药品补充申请批准通知书》，该药品已通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　国药现代（600420）：公司发布公告，子公司威奇达收到国家药监局核准签发的阿莫西林克拉维酸钾片《药品补充申请批准通知书》，该药品已通过仿制药质量和疗效一致性评价。 　　心脉医疗（688016）：公司发布公告，子公司上海蓝脉医疗科技有限公司获得国家药监局颁发的关于滤器回收器的医疗器械注册证，此次获批进一步丰富了公司现有产品种类，扩充公司在外周领域的产品线布局。 　　阳光诺和（688621）：公司发布公告，子公司诺和晟泰收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，公司在研项“STC008注射液的临床试验申请获得批准，适应症为晚期实体瘤的肿瘤恶液质。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；政策推进超预期；市场竞争加剧风险。

　　核心观点 　　本周（7月8日-7月12日）上证综指报收2971.30，周涨幅0.72%，深证成指报收8854.08，周涨幅1.82%，中小板100指数报收5712.24，周涨幅2.55%，基础化工（申万）报收3040.99，周涨幅1.06%，跑赢上证综指0.34pct。申万31个一级行业，19个涨幅为正，申万化工7个二级子行业中，7个涨幅为正，申万化工23个三级子行业中，17个涨幅为正。涨幅居前的个股有远翔新材、*ST宁科、亚邦股份、金力泰、鲁北化工、赤天化、鹿山新材、雅运股份、祥源新材、晨光新材。 　　化工品价格回顾：本周我们关注的化学品中价格涨幅居前的有硫磺温哥华FOB合同价(+12.58%)、硫磺高桥石化出厂价格(+9.43%)、硫磺CFR中国合同价(+7.87%)、硫磺CFR中国现货价(+7.87%)、醋酸(+6.15%)。本周化工品跌幅居前的有液氯(-27.1%)、阿特拉津(-14.29%)、三氯吡啶醇钠(-6.45%)、天然气(-6.2%)、硝酸(-5%)。 　　化工品价差回顾：本周化工品价差涨幅居前的有“苯乙烯价差”(+19.92%)、“MEG价差”(+13.66%)、“苯胺价差”(+11.17%)、“醋酸价差”(+10.5%)、“腈纶短纤价差”(+2.47%)。本周化工品价差降幅居前的有“二甲醚价差”(-116.19%)、“MTO价差”(-13.49%)、“PX(韩国)价差”(-12.06%)、“PVC价差”(-5.85%)、“尼龙6价差”(-5.13%)。 　　化工投资主线： 　　1、化工龙头企业具有的不仅是单纯的成本优势亦或是技术优势，而是在多年的发展和竞争进程中，围绕化工这一系统工程所做的全方位积累与提升，持续看好化工龙头企业的盈利能力和投资价值，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、龙佰集团、远兴能源。2、长期来看，全球轮胎需求稳中有升，而国内轮胎企业凭借性价比优势在全球的市场份额持续提升，短期来看，国内外需求复苏，原料成本及海运成本回落，企业订单饱满盈利能力修复，建议关注正处于海外快速扩张进程中的赛轮轮胎、森麒麟。 　　3、粮食价格高位，全球耕地面积稳步增长，农化产品需求刚性。磷肥刚性需求叠加新能源新增需求，建议关注磷矿资源丰富的川恒股份、云天化、兴发集团；农药板块建议关注有成本优势的低估值龙头扬农化工。 　　4、2024年三代制冷剂生产销售按配额执行后，制冷剂配额将向龙头集中，在全球制冷剂需求增长的大环境下，制冷剂行业将迎来长期向上景气周期。建议关注巨化股份、永和股份、三美股份、金石资源。 　　风险提示：原油价格大幅波动；化工品价格大幅波动；地缘政治形势恶化；下游需求修复不及预期；汇率大幅波动。

　　报告摘要 　　权益市场回顾 　　近两周（2024.7.1-2024.7.14），沪深300指数涨跌幅为0.31%，收于3472点。在此期间，中信基础化工指数涨跌幅为0.09%，相对沪深300指数取得超额收益为-0.22个百分点；中信石油石化指数涨跌幅为-0.1%，相对沪深300指数取得超额收益-0.41个百分点。从细分板块来看，中信基础化工和中信石油石化合计39个三级行业板块中，22个板块上涨，占比约56%，粘胶（6.23%）、钛白粉（4.17%）、磷肥及磷化工（4.01%）、绵纶（3.43%）和氮肥（3.32%）等板块涨幅较大；15个板块下跌，碳纤维（-6.28%）、钾肥（-5.39%）、氟化工（-4.45%）、膜材料（-2.28%）、农药（-2.21%）等板块跌幅居前。 　　可转债市场回顾 　　截至2024年7月14日，在统计的公开交易的65个化工行业可转债个券中，当周有32只个券上涨，29只个券出现下跌。涨幅前五是：麒麟转债（4.18%）、晶瑞转债（4.01%）、宙邦转债（3.63%）、祥源转债（3.42%）、聚隆转债（2.81%）。跌幅前五是：东材转债（-2.03%）、利民转债（-2.02%）、飞凯转债（-1.98%）、博22转债（-1.89%）、会通转债（-1.84%）。 　　新发行可转债、定增项目进展 　　7月8日，聚赛龙完成向不特定对象发行可转换公司债券的发行，本次发行的可转债规模为25,000万元，本期债券信用等级为A+，本次募集资金主要用于西南生产基地建设项目的建设。 　　7月12日，振华股份向不特定对象发行可转换公司债券，发行金额40,621万元，本次债券信用等级为AA，本次募集资金主要用于含铬废渣循环资源化综合利用项目、超细氢氧化铝新型环保阻燃材料项目。 　　风险提示 　　下游需求不及预期、产品价格下跌、安全生产风险等。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　磷化工：磷矿石延续高位，磷肥价格上涨。磷矿石价格近期持续向上、延续高位，在成本面对下游磷肥有着利好支撑。需求方面，复合肥市场维稳，秋肥市场缓慢推进。据百川盈孚数据，截至7月12日，磷矿石价格为1017元/吨，较上周五上升3元/吨；磷酸一铵的价格为3335元/吨，较上周五上升27元/吨，磷酸二铵的价格为3643元/吨，较上周五上升17元/吨。 　　维生素：维E价格持续上涨。7-8月是国内维生素主要供应商的检修期，并且随着下游养殖行业盈利恢复，维生素需求有望持续提升。据百川盈孚数据，截至7月12日，维A价格为87.5元/千克，较上周持平，较年初上涨18.5元/千克；维E价格为85.0元/千克，较上周上涨4.0元/千克，较年初上涨27.0元/千克。 　　轮胎：胎企24H1业绩稳中向好，欧线集运指数下跌。本周多家胎企发布2024年半年度业绩预告，其中赛轮轮胎预告24H1实现归母净利润21.2-21.8亿元，同比增长102.68%-108.41%；森麒麟预告24H1实现归母净利润10.0-12.0亿元，同比增长64.95%-97.94%；通用股份预告24H1实现归母净利润2.7-3.0亿元，同比增长364.86%-416.51%；玲珑轮胎预告24H1实现归母净利润8.5-10.2亿元，同比增长52.00%-82.00%。本周欧线集运指数大幅下跌，据上海期货交易所数据，截至7月12日，欧线集运指数为3806.4，较上周下降17.2%。据百川盈孚数据，截至2024年7月12日，丁苯橡胶价格为15525元/吨，较上周下跌0.40%，天然橡胶价格为14583元/吨，较上周上涨0.63%。本周全钢胎开工率为62.20%，较上周下跌0.26个百分点；半钢胎开工率为79.39%，较上周上升0.08个百分点。 　　2.核心观点 　　（1）磷化工：磷矿石价格高位运行，成本支撑下磷肥价格稳中向好。需求方面，复合肥市场维稳，秋肥市场缓慢推进。建议关注：兴发集团、云天化、湖北宜化等。 　　（2）维生素：受帝斯曼瑞士工厂关闭和国内检修季影响，供应紧张预期加强。价格自年初以来显著上涨，行业集中度高，新产能建设缓慢，进一步推高市场预期。建议关注：新和成（暂无评级）、安迪苏等。（3）轮胎：轮胎企业24H1业绩稳中向好，近期海运费有所松动，半钢胎开工率维持高位，全钢胎维稳。轮胎行业有望景气上行，建议关注：赛轮轮胎、通用股份、森麒麟（暂无评级）、玲珑轮胎（暂无评级）等。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌等。

　　医药分业是日本药店发展的前提 　　医药分业是日本医疗制度改革的重要构成，也是日本药店行业快速发展的基础前提。从日本医药分业的历史看，通过立法规范医师与药剂师的职责、提高医生诊疗待遇、通过行政手段调整院内外药价是日本真正实现处方外流的基础，1986-2023年日本处方外流率由9.7%提升至80.3%，已经实现了较为完善的医药分业制度。 　　调剂药局：承接处方外流快速扩张 　　以处方调剂为主营业务的调剂药局在日本处方外流过程中得以快速发展，2000-2022年日本调剂药局数量由46,763家增长至62,375家，CAGR为1.32%；处方调剂销售额由26,603亿日元增长至74,774亿日元，CAGR为4.81%。由于日本调剂药局大多开设在诊所或医院周边，而诊所或医院周边的客流量大且空间有限，单一药局可以获得较大的生存空间，导致日本调剂药局的竞争格局相对分散。 　　药妆店：专业化与多元化经营并重 　　与调剂药局相比，药妆店的经营范围十分广泛，可以销售各类OTC药品与生活品等，部分并设调剂药局亦可销售处方药。2000-2023年日本药妆店数量由11,787家增长至23,041家，CAGR为2.96%；药妆店销售额由26,628亿日元增长至92,022亿日元，CAGR为5.54%。作为吸引客流的重要途径，近年来日本药妆店加大了对调剂业务的布局，调剂销售额由2015年7,158亿日元快速增长至2023年14,025亿日元，CAGR达8.77%。由于药妆店的可复制性强，规模效应更加明显，药妆店的连锁化率较高。 　　日本药店发展史对于中国药店的启示 　　参考日本医药分业史，我们判断中国目前处方外流率接近1997年之前的日本，随着门诊统筹等政策的持续推进，处方外流率有望快速提升。近年来中国持续推进医药制度改革，以三明医改为代表的中国式医疗保障制度有望改变公立医疗机构旧制度，扭转医务人员激励机制，进而持续推动医药分业和处方外流。对比日本药店行业，中国药店的市场集中度仍有较大提升空间，非药业务有望打造中国药店第二成长曲线。 　　建议关注兼具成长性和合规性的头部药店 　　随着门诊统筹逐步向零售药店放开，近期医保局多次发文以加强对于定点零售药店医保基金使用管理，有望促进市场份额向合规意识更强的药店集中。头部药店内控体系更加完善，通过自建、收购与加盟等方式快速扩店，市占率有望持续提升。我们重点推荐益丰药房、老百姓，其他药店企业包括大参林、一心堂、健之佳等。 　　风险提示：处方外流不及预期；盈利能力下滑；政策变动风险；市场竞争加剧；门店扩张不及预期。

　　投资要点 　　底部反弹在即，建议积极配置医药。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%；医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。本周受到证监会暂停转融券业务、美国降息预期强化等因素催化，CXO、医疗服务、创新药板块迎来反弹。随着中报预告进入密集披露期，业绩超预期的个股本周亦有不错表现。 　　Q3建议关注院内品种的修复，把握底部资产的反弹机会。行业基本面有望从24Q3开始改善，低基数下业绩增速有望逐季回升，政策层面创新药支持政策、医疗反腐等均有望边际向好，医药板块有望迎来一波强势反弹，建议当下提前布局底部有弹性的资产。1）院内药品、诊断、设备：低基数，有改善，政策向好。为期1年的反腐专项行动即将进入尾声，行业环境有望边际向好，叠加去年同期扰动低基数，院内产品相关企业有望迎来恢复与向好。同时当下正处于支持创新药全产业链、设备更新换代等政策落地的窗口期，有望带来持续催化。重点关注艾力斯、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州、华大制造、联影医疗、心脉医疗、微电生理等。2）GLP-1产业链：高增长，高弹性。GLP-1产业链当下正处于需求持续爆发的高景气阶段，无论从研发、生产端均有企业积极布局。而进度领先的细分领域龙头有望率先享受红利，实现高速增长。重点关注：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、博瑞医药、奥锐特等。3）特色原料药、低值耗材：低基数，持续改善。随着今年库存影响结束，需求逐步复苏，叠加竞争触底，业绩有望逐季向好，在去年同期逐季向下的基数下，Q3开始有望迎来持续高增，且看好未来2-3年的产业周期向好。重点关注仙琚制药、同和药业、奥锐特等。4）国企改革、高股息：低估值，稳健增长。年初至今国改深化行动持续推进，国务院、国资委等接连释放新一轮政策信号，推进国有企业整合重组、提质增效，伴随更多国改措施的落地实施和分红比率的不断提升，我们认为国改红利的投资机会有望贯穿全年，建议重点关注东阿阿胶、华润三九、昆药集团、九强生物、济川药业等。 　　重点推荐个股表现：7月重点推荐：华润三九、康方生物、诺泰生物、九典制药、三生国健、仙琚制药、奥锐特、九强生物、诺唯赞、同和药业。中泰医药重点推荐本月平均下跌2.10%，跑输医药行业2.13%；本周平均下跌1.36%，跑输医药行业1.28%。 　　一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-21.1%，同期沪深300收益率1.2%，医药板块跑输沪深300收益率22.3%。本周沪深300上涨1.20%，医药生物下跌0.08%，处于31个一级子行业第20位，本周医药化学制药、生物制品、医疗服务子行业上涨，涨幅分别为0.55%、0.24%、1.84%；医疗器械、医药商业、中药分别下跌0.29%、3.41%、1.65%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值19.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为15.6倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为25.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值22.8倍PE，低于历史平均水平（35.5倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为27.0%。 　　风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

　　摘要 　　现代医药产业已经成为新一轮科技革命与产业变革中创新最为活跃、发展最为迅猛的新兴产业领域之一 　　在此背景下，通过梳理全球医药市场规模，分析全球主要国家，例如美国、欧洲五国、东南亚等国家和地区医药发展特点和现状，从而对全球医药发展形成基本视野 　　再聚焦中国，中国作为全球医药重要的参与者，融入全球医药的步伐越来越快，药企出海已成趋势。以中国仿制药和创新药为主线，对其发展阶段、出海模式、出海临床试验、病种分布和出海数量等进行深入分析；并对当前背景下，中国药企出海机遇和挑战进行探讨 　　此外，随着出海药企产业链延伸，制药上游供应链产业作为医药工业的重要一环，也对中国供应链出海价值进行初步探索 　　全球医药市场规模持续增长 　　2022年，全球医药市场规模约为1.5万亿美元；展望未来，2023-2027年，全球医药市场规模将以5.8%的年复合增长率保持增长，预计到2027年市场规模有望上升至约2.0万亿美元 　　医药出海不断发展，中国正努力从仿制药大国向创新药大国转变 　　医药产业是中国战略性新兴产业之一，其出海征途经历了从原料药到仿制药，再到现在创新药出海的演变 　　现阶段，随着本土医药企业的创新水平不断提升，越来越多的创新药在中国申报临床试验和上市注册的同时，也在努力采用自主开展国际多中心临床研究、License-out模式等走出国门，其中联手出海及自主出海模式受到重视并逐渐兴起，逐步获得国际认可 　　国内外医药发展环境面临深刻变化，出海机遇和挑战并存 　　当前背景下，全球和中国国内医药工业发展环境和发展条件面临着深刻变化，中国药企面临，海外市场空缺亟待填补、中国药企实力增强，接轨国际逐渐积累商业化经验、集采令药企承压，中国药企寻求第二发展曲线和中国药企出海合规短板凸显等出海机遇和挑战

　　本周我们梳理女性产后康复市场的发展现状。 　　1、康复医学存在供需缺口，有望打造新蓝海市场 　　康复医学是一门对患者各项生理功能障碍进行预防、诊断、评估、治疗、训练和处理的学科，旨在消除和减轻患者的生理功能障碍，弥补和重建患者的生理功能缺失。 　　随着我国人口老龄化日益严峻、慢性病人口数量增加，各级康复医疗体系日渐完善，我国康复医疗器械行业市场规模保持快速增长态势。根据《中国卫生统计年鉴》，2011至2018年，中国医疗卫生机构康复医学科门急诊人次和出院人数分别保持10.2%和22.5%的年复合增速。 　　虽然康复医学潜力巨大，但目前我国仍存在较明显的供需缺口。根据《中国卫生统计年鉴》和毕马威数据，2018年中国每10万人配备的康复医师数为2.58人，每10万人配备的康复治疗师数为3.57人。2021年，国务院发布相关文件，指出到2025年，我国每10万人口康复医师要达到8人、康复治疗师达到12人。 　　2.女性盆底疾病发病率高，非手术治疗是指南一线推荐疗法 　　盆底功能障碍性疾病（简称“PFD”）是指盆底组织因缺陷、损伤、衰老等原因造成盆底组织结构发生病理性改变，最终导致相应器官位置异常与功能障碍的一系列疾病。 　　年龄和妊娠分娩是引发PFD的危险因素。PFD的患病率会随着年龄的增长而逐渐提高，其中尿失禁（UI）和盆腔器官脱垂（POP）在临床中最为常见，我国成年女性平均发病率为20～40%，老年女性发病率高达40～60%。 　　国内外指南都指出非手术治疗应作为PFD的一线治疗方法首先推荐。根据国内最新的治疗指南，生物反馈疗法、经皮电刺激治疗、磁刺激疗法均被列为A类证据、强烈推荐。 　　根据头豹研究院发布的相关报告，我国产后康复设备行业市场规模由2014年的9.2亿元快速增长至2018年的39.5亿元，年复合增长率达43.9%。预计未来，中国产后康复设备市场将以29.7%的年复合增长率继续高速增长。 　　目前，我国已有多家医疗器械上市公司在女性产后康复市场进行了产品布局，主要有麦澜德、伟思医疗、翔宇医疗、理邦仪器等。 　　行情回顾：本周医药板块上涨，在所有板块中排名第16位。本周（7月8日-7月12日）生物医药板块上涨0.08%，跑输沪深300指数1.12pct，跑输创业板指数1.61pct，在30个中信一级行业中排名第16位。 　　本周中信医药子板块中医疗服务、化学制剂、化学原料药、生物医药上涨，其中医疗服务子板块上涨1.62%，涨幅最大；其余子板块下跌，其中医药流通子板块下跌2.78%，跌幅最大。 　　投资建议：把握“关键少数”，寻求“单品创新+出海掘金+政策催化”潜在机遇 　　（1）单品创新，渐入佳境：CNS系列（恩华药业、丽珠集团、苑东生物）、创新医械（微电生理、惠泰医疗、赛诺医疗）。 　　（2）出海掘金，拨云见日：创新制药（科伦博泰生物-B、乐普生物、百奥泰）、体外诊断（新产业、亚辉龙、万孚生物、华大智造）。 　　（3）设备更新，催化在望：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、祥生医疗。 　　风险提示：行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　轮胎加速“出海”，在建产能超亿条 　　在高通胀和高利率环境下，质优价廉的中国轮胎愈发受欧美消费者青睐，中国轮胎正以性价比开启“全球替代”。中国头部胎企陆续计划将产能从东南亚拓展至北美、欧洲、非洲等地，进入全球化扩张阶段，使胎企进一步增强抵御贸易壁垒等外部风险的能力，也更有助于把握欧美两大轮胎消费市场。据我们不完全统计，未来2-3年中国轮胎海外在建/规划产能超亿条，旺盛的扩产需求有望带动大量的设备需求，轮胎设备发展机遇已至。 　　轮胎设备迎来景气周期 　　2021年以来轮胎加快海外扩建速度，直接带动大量新增设备需求，从海外橡胶机械龙头VMI母公司TKH Group的订单情况来看，订单金额由2020年的428.3百万欧元增长至2023年的970百万欧元，主要由亚洲客户和一级轮胎制造商贡献。2020-2024Q1，国内主要轮胎设备公司合同负债合计由17.5亿元增长至53.3亿元，存货由28.2亿元增长至85.5亿元，或侧面印证新增订单需求旺盛。 　　国产橡胶机械全球份额持续提升 　　全球橡胶机械行业格局较稳定，软控股份、荷兰VMI、德国HF常年排名三甲，CR10占比7成左右。我国橡胶机械行业快速发展，2018年全球橡胶机械企业30强中中国企业仅10家，2023年上榜企业增加至14家。中国橡机企业销售额在全球30强中占比也由2018年的27.2%快速增长至2023年的44.5%，国产橡机企业崛起。 　　投资建议 　　关注轮胎龙头设备企业：龙头厂商经过多年发展，已实现轮胎生产全工序覆盖，并且与客户建立了较深厚的合作关系，更能把握住轮胎出海背景下的发展机遇。关注轮胎模具龙头企业：轮胎模具具有消耗品属性，随着轮胎花纹更新速度加快，模具迭代有望加速，轮胎出海带来的模具需求弹性和持续性或更强。 　　风险提示：轮胎扩建进度不及预期风险、轮胎出海不及预期风险、应收账款回款风险、汇率波动风险、市场竞争风险。

　　1.医保收入增速缓慢，医保管理走向精细化。基本医保基金的核心矛盾是收支增速不匹配，基金使用效率较低。为了有效管理医保基金的支出，基本医保引入DRG、DIP付费方式对医保基金的支出进行管理； 　　2.DRG、DIP付费改革或推动高质低价品类的使用，鼓励创新，但各地差异较大。DRG、DIP付费本身没有改变支付标准，但造成了不同品类药品的使用会影响医院的利润，一方面可能推动高质低价药械的使用，另一方面，随着政策调整可能鼓励创新药械的发展； 　　3.付费机制传导的核心是医院绩效机制调整，23-24年医院层面绩效调整有加速趋势。DRGs、DIP付费制度的传导机制是医保-医院-医生-药耗，我们认为医院层面的绩效机制的调整，会影响医生的治疗方案和用药行为。我们发现23-24年医院层面的绩效改革正在加速落地； 　　4.综上所述，我们认为DRG、DIP的持续推进会促使医生调整自己的诊疗方案，进而降低诊疗成本，提升医院的经营水平，进而对医药行业产生影响，建议关注：1）医保支付范围内受益于病种结构调整和费用结构调整，部分药品、耗材将放量，如精麻药品、国产替代率较低且均有性价比的微创/日间手术和耗材，相关公司：人福医药、澳华内镜、微电生理、惠泰医疗；2）能够帮助医院写对、写全、写好数据，帮助医院调整绩效方案的医疗信息化公司，相关公司：嘉和美康、国新健康、万达信息；3）相同支付标准下，具有较强的服务能力和管理能力的民营医疗服务机构，相关公司：海吉亚医疗；4）医保支付范围外，受益于医保挤出效应，能够有效承接居民对医保外高端药品、器械、医疗服务需求的公司，相关公司：固生堂、爱尔眼科、华厦眼科等。 　　风险提示：政策推进不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场需求不及预期的风险