中心思想 AI Agent引领新一代AI产品浪潮 本报告核心观点指出，由Monica团队推出的通用AI Agent产品Manus，再次显著提升了市场对AI Agent的关注度，预示着AI Agent有望接力Chatbot，成为下一阶段主流的AI产品形态。AI Agent的核心能力在于其自主任务执行、网页浏览与研究、代码开发、数据分析、内容创作及任务回放等功能，能够根据自然语言输入自动拆解任务并自主决策执行。从AI发展的最终形态来看，AI Agent在识别、理解、推理的基础上参与决策并执行操作，是实现通用人工智能（AGI）的必经之路。与Chatbot相比，AI Agent在拓展AI应用场景的同时，将对推理侧算力需求产生数量级的提升，因为其输入层需要处理多源数据（网页、文档、音频、视频等），输出层则需要进行多步推理，每一步推理都作为下一步的基础，显著增加了推理的复杂度和时长。因此，前瞻布局AI Agent领域并掌握行业Know-how的厂商有望优先受益。 AI+医疗：降本增效与市场机遇 报告强调，AI+医疗领域近期迎来密集催化，其降本增效的逻辑有望持续兑现。华为正式组建医疗卫生军团，重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。同时，深圳市第三人民医院与腾讯健康合作推出的“智能体检服务”已上线，接入DeepSeek和混元双模型，为用户提供个性化健康建议。国内医疗信息化转型正在加速，AI技术将赋能医疗软件厂商打造差异化优势。据IDC预测，我国医疗软件市场在2023-2028年间的复合增长率将达到11.7%，预计到2028年市场规模将增至357.5亿元。AI+医疗的主要应用场景广泛，包括临床辅助诊断、门诊分诊与预问诊、病例管理、药物研发及远程问诊等，这些应用不仅符合医疗卫生体系智能化的发展趋势，更基于医疗大数据，通过AI赋能的医疗软件产品实现显著的降本增效。报告维持计算机行业“推荐”评级，并看好AI技术向院端场景的进一步下沉。 主要内容 市场表现与政策导向 计算机行业周度表现分析 在2025年3月3日至3月7日期间，申万计算机指数表现强劲，整体上涨了6.74%。在板块个股方面，涨幅居前的五家公司分别为立方控股（833030.BJ）、云鼎科技（000409.SZ）、致远互联（688369.SH）、新开普（300248.SZ）和视声智能（870976.BJ）。与此同时，跌幅居前的五家公司则包括中电鑫龙（002298.SZ）、新炬网络（605398.SH）、苏州科达（603660.SH）、优刻得-W（688158.SH）和恒为科技（603496.SH）。这些数据反映了当前市场对计算机行业，特别是与AI相关领域的积极情绪。 “人工智能+”行动与新质生产力 2025年3月5日上午，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理在政府工作报告中明确提出要“持续推进‘人工智能+’行动”，旨在将数字技术与制造优势、市场优势更好地结合起来。报告强调支持大模型广泛应用，并大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。这一政策导向为AI技术在各行业的深度融合和应用提供了强有力的支持，预示着AI将成为推动新质生产力发展的重要引擎。 AI Agent与AI+医疗深度解析 Manus AI Agent：下一代AI产品形态与算力需求 Manus是由Monica团队推出的一款通用AI Agent，其核心能力在于能够操作电脑、做出决策并执行任务。具体功能包括自主任务执行、网页浏览和研究、代码开发、数据分析、内容创作以及任务回放。Manus的执行任务示例展示了其通过自然语言指令，自动进行任务分解、决策和执行，并最终输出结果的能力。 报告认为，AI Agent有望接力Chatbot，成为下一阶段主流的AI产品形态。根据当前产品定义，AI Agent是指能够支持自然语言输入，并根据用户请求自动拆解任务、自主决策和执行的AI应用。DeepMind团队在论文《Position: Levels of AGI for Operationalizing Progress on the Path to AGI》中将AI Agent定义为AGI路径中的第五级别自动化（最高级别），这表明AI Agent在AI发展至AGI的最终形态中扮演着关键角色，即AI能够在识别、理解、推理的基础上参与决策并执行操作。 与Chatbot相比，AI Agent在拓展AI应用场景的同时，将显著推高推理侧算力需求。在输入层面，AI Agent需要浏览网页、解析文档、音频及视频等多源数据，这大幅提高了对输入层数据处理的要求。在输出层面，AI Agent需要拆解任务并进行分步推理，每一步推理都是下一步的开始，这使得AI Agent的推理复杂度和推理时长均有所增加。报告预测，AI Agent对推理侧算力的需求能够实现数量级的提升。 AI+医疗：市场机遇与应用场景 AI+医疗领域近期迎来密集催化，其降本增效的逻辑有望持续兑现。2025年3月7日，《科创板日报》报道华为正式组建医疗卫生军团，该军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，旨在推动医疗大模型在临床场景的应用。同日，深圳市第三人民医院与腾讯健康合作打造的“智能体检服务”正式上线，该服务接入了DeepSeek和混元双模型，用户可根据需求自由选择模型，获取最合适的健康建议。 当前，国内医疗信息化转型正在加速推进，AI技术将助力医疗软件厂商打造差异化优势。根据IDC的预测数据，我国医疗软件市场在2023年至2028年间的复合增长率将达到11.7%，预计到2028年，市场总规模将达到357.5亿元。 报告指出，AI+医疗的主要应用场景广泛，包括临床辅助诊断、门诊分诊与预问诊、病例管理、药物研发以及远程问诊等。这些应用不仅符合医疗卫生体系迈向智能化的趋势，而且基于医疗大数据，AI赋能下的医疗软件产品将更具降本增效的差异化优势。 投资建议与风险提示 重点关注领域与推荐公司 报告维持计算机行业“推荐”评级，并建议关注以下两个核心领域： AI Agent及算力领域： 认为AI Agent有望成为继Chatbot之后的下一AI产品主流形态，前瞻布局AI Agent领域且掌握自身行业Know-how的厂商有望优先受益。建议关注： 鼎捷数智（300378.SZ） 用友网络（600588.SH） 赛意信息（300687.SH） 海光信息（688041.SH） 云赛智联（600602.SH） AI+医疗领域： 近期催化不断，医疗信息化持续推进，AI技术有望与医疗软件进一步融合，看好AI向院端场景进一步下沉。建议关注： 润达医疗（603108.SH） 东软集团（600718.SH） 创业慧康（300451.SZ） 久远银海（002777.SZ） 报告还提供了这些重点关注公司的盈利预测数据，包括2023A、2024E、2025E、2026E的EPS（元）和PE，以供投资者参考。 潜在风险因素 报告提示了以下潜在风险： 所引用数据资料的误差风险： 报告数据来源于公开资料，可能存在误差，从而影响分析结果。 AI投资力度不及预期： 相关技术突破与投资力度紧密相关，若AI投资力度未能达到预期，可能影响行业发展。 AI产品竞争加剧： 市场竞争加剧可能导致价格战，影响企业盈利能力。 重点关注公司业绩不达预期： 重点关注公司的业绩受多种因素影响，若业绩未能达到预期，可能对公司股价造成影响。 政策标准出台速度不及预期： AI技术的持续发展需要政策引导和标准支持，若政策标准出台速度不及预期，可能阻碍行业健康发展。 总结 本报告深入分析了当前计算机行业两大核心趋势：AI Agent的崛起和AI+医疗的加速发展。Manus AI Agent的出现显著提升了市场对AI Agent的关注度，其自主任务执行和多步推理能力预示着它将成为继Chatbot之后的主流AI产品形态，并对推理侧算力提出数量级增长的需求。同时，AI+医疗领域在政策支持和技术催化下迎来密集发展，华为、腾讯等巨头积极布局，推动AI辅助诊断、智能体检等应用落地。IDC预测我国医疗软件市场规模将持续增长，AI技术将为医疗信息化带来显著的降本增效优势。 报告维持计算机行业“推荐”评级，并建议投资者重点关注AI Agent及算力领域的鼎捷数智、用友网络、赛意信息、海光信息、云赛智联，以及AI+医疗领域的润达医疗、东软集团、创业慧康、久远银海等公司。然而，报告也提示了数据误差、AI投资不及预期、产品竞争加剧、公司业绩不达预期以及政策标准出台速度不及预期等潜在风险，建议投资者审慎评估。总体而言，AI技术在Agent和医疗领域的深度融合与应用，将为计算机行业带来广阔的市场机遇和增长空间。

中心思想 AI Agent引领人工智能新范式 本报告核心观点指出，由Monica团队推出的通用AI Agent——Manus，显著提升了市场对AI Agent的关注度，预示其有望接力Chatbot，成为下一阶段主流AI产品形态。AI Agent通过自主任务执行、多源数据处理及分步推理，将大幅提升对推理侧算力的需求，实现数量级的增长，从而强化人工智能产业的深层发展趋势。 AI+医疗融合加速，降本增效潜力巨大 同时，AI技术与医疗行业的深度融合正迎来密集催化。华为组建医疗卫生军团，腾讯健康推出智能体检服务，均表明AI在临床辅助诊断、门诊分诊、病例管理、药物研发及远程问诊等院端场景的应用正加速落地。IDC预测中国医疗软件市场在2023-2028年将实现11.7%的复合增长率，到2028年市场规模将达357.5亿元，凸显AI赋能医疗软件在降本增效方面的巨大潜力。 主要内容 市场概览与政策驱动 计算机行业表现及“人工智能+”战略 在2025年3月3日至3月7日期间，申万计算机指数表现强劲，整体上涨6.74%。同期，立方控股、云鼎科技、致远互联等个股涨幅居前。政策层面，2025年3月5日十四届全国人大三次会议政府工作报告明确提出“持续推进‘人工智能+’行动”，强调将数字技术与制造优势、市场优势结合，支持大模型广泛应用，并大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端及智能制造装备，为AI产业发展提供了坚实的政策支持和广阔的应用前景。 AI Agent技术演进与算力需求 Manus AI Agent：下一代AI产品形态 Manus AI Agent作为通用型AI Agent，具备操作电脑、自主决策和执行任务的核心能力，包括自主任务执行、网页浏览和研究、代码开发、数据分析、内容创作和任务回放。其工作模式通过自然语言指令接收、任务分解、决策执行，并最终输出结果，展现了高度的自动化和智能化水平。报告认为，AI Agent是实现通用人工智能（AGI）的必经之路，被DeepMind团队定义为最高级别的自动化。 推理侧算力需求激增 相较于Chatbot，AI Agent在拓展AI应用场景的同时，对推理侧算力的需求将实现数量级的提升。在输入层面，AI Agent需要处理网页、文档、音频、视频等多源数据，对数据处理能力要求大幅提高。在输出层面，AI Agent需将任务拆解为多步推理，每一步推理都是下一步的基础，导致推理复杂度和时长显著增加。这种深度的推理过程将极大地推动对高性能算力的需求。 AI+医疗市场机遇与应用场景 密集催化下的医疗智能化转型 AI+医疗领域近期迎来密集催化。2025年3月7日，华为正式组建医疗卫生军团，致力于构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。同日，深圳市第三人民医院与腾讯健康合作推出的“智能体检服务”上线，接入DeepSeek和混元双模型，为用户提供个性化健康建议。这些举措标志着国内医疗信息化转型正在加速，AI技术成为医疗软件厂商打造差异化优势的关键。 市场规模与核心应用 根据IDC预测，中国医疗软件市场在2023年至2028年间的复合增长率将达到11.7%，预计到2028年市场总规模将达到357.5亿元。AI+医疗的主要应用场景广泛，包括临床辅助诊断、门诊分诊与预问诊、病例管理、药物研发以及远程问诊等，这些应用均符合医疗卫生体系向智能化迈进的趋势。基于医疗大数据，AI赋能的医疗软件产品将显著提升效率并降低成本，具备独特的差异化优势。 投资建议与风险提示 重点关注领域与推荐标的 报告维持计算机行业“推荐”评级，建议关注前瞻布局AI Agent领域并掌握行业Know-how的厂商，以及AI+医疗领域中AI技术与医疗软件深度融合、向院端场景下沉的公司。具体推荐关注AI Agent及算力相关公司，如鼎捷数智（300378.SZ）、用友网络（600588.SH）、赛意信息（300687.SH）、海光信息（688041.SH）、云赛智联（600602.SH）；以及AI+医疗相关公司，如润达医疗（603108.SH）、东软集团（600718.SH）、创业慧康（300451.SZ）、久远银海（002777.SZ）。 潜在风险因素 投资面临多重风险，包括所引用数据资料可能存在的误差、AI投资力度不及预期、AI产品竞争加剧、重点关注公司业绩不达预期以及政策标准出台速度不及预期等。投资者应充分评估这些潜在风险。 总结 本报告深入分析了当前计算机行业的两大核心驱动力：AI Agent的崛起和AI+医疗的加速发展。Manus AI Agent的出现预示着人工智能产品形态的迭代，其对推理侧算力的数量级需求将推动产业进一步深化。同时，华为、腾讯等巨头在AI+医疗领域的布局，以及IDC对医疗软件市场增长的乐观预测（2023-2028年复合增长率11.7%，2028年市场规模357.5亿元），共同描绘了AI技术在医疗领域降本增效的广阔前景。报告维持计算机行业“推荐”评级，建议投资者重点关注AI Agent及算力、AI+医疗两大细分领域的领先企业，并警惕数据误差、投资不及预期、市场竞争加剧、公司业绩波动及政策风险。

中心思想 2025年38大促医美行业亮点：国货崛起与电商平台强劲增长 2025年38大促期间，中国医美行业在电商平台展现出强劲增长势头，尤其以抖音平台表现最为突出，美妆类目GMV同比增长72%。 国货品牌表现亮眼，珀莱雅在天猫蝉联冠军，巨子生物旗下可复美、毛戈平、上美股份旗下韩束等品牌均取得显著的市场份额提升和销售佳绩。 达人推广成为重要的销售驱动力，尤其在抖音平台，对多个品牌的GMV贡献率超过50%。 头部品牌市场地位巩固与新兴品牌突破 在激烈的市场竞争中，珀莱雅、韩束等头部品牌持续巩固其市场领导地位。 同时，毛戈平、彩棠等新兴或转型品牌通过精准的市场策略和达人合作，成功实现排名跃升和销售突破，首次进入或大幅提升在TOP榜单中的位置。 市场集中度在部分类目有所下滑，但国货品牌数量的增加表明市场活力和竞争加剧。 主要内容 2025年38大促电商平台表现分析 天猫平台：国货品牌市场份额稳定，头部效应显著 根据天猫美妆全周期品牌成交榜（2025年3月3日20:00至3月8日）数据，TOP20榜单中国货品牌占比稳定在25%，与2024年持平，显示出国货品牌在天猫平台拥有稳固的市场基础。 品牌表现亮点： 珀莱雅：蝉联冠军，持续领跑天猫美妆市场。 巨子生物（可复美）：位列第8名，较2024年提升5个名次，其明星产品胶原棒在李佳琦3.8美妆节直播间预定数量超9万件，展现出强大的产品力和市场号召力。 毛戈平：首次进入TOP20榜单，位列第16名，其鱼子酱面膜和琉璃黑曜羽翼气垫在李佳琦直播间预定分别超1万件和2万件，显示出品牌高端化和直播带货的成功结合。 彩棠（珀莱雅集团）：同样是近两年来首次入选TOP20，通过李佳琦3.8美妆节直播间的6款单品实现超900万GMV，体现了集团多品牌战略的成效。 抖音平台：美妆GMV爆发式增长，达人推广成效突出 青眼情报数据显示，2025抖音商城38好物节（2025年2月24日至3月8日）期间，美妆类目GMV突破113亿元，相较于2024年3.8大促增长约72%，显示出抖音平台在美妆消费领域的巨大潜力。 护肤类目表现： 总GMV超84亿元，同比增长65%。 尽管头部品牌集中度和国产品牌数量有所下滑，但上美股份旗下的韩束品牌表现突出，稳居市场榜首，市场份额达4.3%。 达人推广贡献显著，35%的品牌达人推广GMV贡献率超过50%，其中“后”和资生堂等品牌的达人推广GMV贡献率甚至超过70%，凸显了达人营销在抖音平台的重要性。 彩妆香水类目表现： 总GMV超24亿元，同比增长106%，增速高于护肤类目。 CR20（前20名品牌市场份额）较去年下滑3.2个百分点至28%，表明品牌竞争加剧，但国货品牌数量有所增加，市场活力增强。 毛戈平彩妆在大促期间GMV达5000万-7500万元，排名第1，相较于去年3.8大促排名提升7名，市场份额约2.6%，成为彩妆类目的领跑者。 达人推广是毛戈平彩妆的主要带货方式，GMV贡献率超一半，其中头部达人陈三废姐弟对GMV贡献率为17%，再次印证了达人营销的有效性。 投资建议与风险考量 重点关注表现优异的医美相关标的 鉴于38大促期间的优异表现，报告建议持续关注港股标的巨子生物（2367.HK）、毛戈平（1318.HK）、上美股份（2145.HK），以及A股标的珀莱雅（603605.SH）等公司。这些企业在市场竞争中展现出强大的品牌力、产品创新能力和营销效率。 行业发展面临的潜在风险 投资者需警惕医美行业可能面临的风险，包括行业竞争加剧、政策法规变化、销售业绩不及预期以及居民消费水平下降等，这些因素可能影响企业的未来盈利能力和市场表现。 总结 2025年38大促期间，医美行业在电商平台取得了显著增长，特别是抖音平台美妆类目GMV同比增长72%，显示出强大的市场活力。国货品牌表现突出，珀莱雅在天猫蝉联冠军，巨子生物旗下可复美、毛戈平、上美股份旗下韩束等品牌均实现销售额和市场排名的显著提升。达人推广成为电商销售的重要驱动力，对多个品牌的GMV贡献率超过50%。尽管市场竞争激烈，但国货品牌数量的增加和头部品牌的稳固地位共同构成了行业发展的新格局。报告建议持续关注表现优异的巨子生物、毛戈平、上美股份和珀莱雅等公司，同时提示行业竞争加剧、政策风险、销售不及预期及消费水平下降等潜在风险。

　　核心观点 　　2月制冷剂价格价差上行，制冷剂仍然具有涨价空间。截至2025年2月28日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为44500元/吨、44000元/吨和45000元/吨，月环比分别上涨2.30%、2.33%、2.27%。R22价格为34000元/吨，较上月环比上涨3.03%。受产能快速提升、需求增速下滑影响，我国PTFE、HFP价格仍保持低位运行，PVDF价格有所反弹。 　　空调排产维持高增速，4月预计维持增长态势，3-5月空调排产旺季，需求增速有望维持高位。根据产业在线数据，2025年3月到2025年5月，我国家用空调排产总量分别为2476.00万台、2426.49万台、2430.95万台，同比增速分别为13.54%、10.30%和14.70%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。 　　投资建议：2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，考虑到空调市场的旺盛需求，三代制冷剂配额较2024年略有提升，结合下游新装机及维修市场需求来看，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧。2025年以来下游空调行业排产大幅提升，需求旺盛，2025年空调厂商长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业。 　　风险提示：制冷剂配额政策变化的风险；原材料价格变化的风险；需求不及预期的风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》 ,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由 58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10 月 6 日为基准 1000 点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/03/03-2025/03/07）华安合成生物学指数下跌 6.51 个百分点至 1433.4048。上证综指上涨 1.56%，创业板指上涨 1.61%，华安合成生物学指数跑输上证综指 8.07 个百分点， 跑输创业板指 8.12 个百分点。 　　巴斯夫推出了全球首个生物质平衡聚醚砜 (PESU)产品 　　3 月 4 日，巴斯夫推出了全球首个生物质平衡聚醚砜 (PESU)产品——Ultrason ® E 2010 BMB，并已获得 ISCC PLUS 认证。 据悉，此产品由废弃物制成生物质原料+100%绿电生产。根据ISCC PLUS 认证规则，生物质平衡 Ultrason ® E 2010 产品源头使用可再生原料取代化石原料，巴斯夫表示产品所需 50%的化石原料被 ISCC PLUS 认证的生物循环原料所取代，其中可再生原料来自有机垃圾（即非粮生物原料）。巴斯夫通过在德国路德维希港生产工厂中使用可再生原料和 100% 绿色电力，所得 BMB 品级的产品碳足迹低于标准材料。 （资料来源： 生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　海口高新区扶持生物降解产业，最高奖励 5000 万元 　　近日， 海口国家高新区管委会正式启动 2024年度产业扶持奖励资金申报工作。根据《海口国家高新区支持全生物降解材料产业发展若干措施》，符合条件的企业最高可获 5000 万元奖补资金。（资料来源： 生物塑料研究院，华安证券研究所） 　　蚌埠市禁止、限制一次性不可降解塑料制品规定 　　近期， 蚌埠市人民政府印发了《蚌埠市人民政府关于修改<蚌埠市禁止、限制一次性不可降解塑料制品规定>的决定》，自 2025年 5 月 1 日起施行。 （资料来源： 生物塑料研究院，华安证券研究所） 　　生物基公司「中科国生」获 2 亿元 A+轮融资，万吨 FDCA 产能加速建设 　　近日， 中科国生（杭州）科技有限公司成功完成 2 亿元 A+轮融资。本轮融资由中信金石、普华资本领投，赟汇资本、杭州资本跟投，老股东君联资本、五源资本、余杭国投继续加注。本轮融资资金将重点用于位于江苏泰兴的万吨级产能建设，加速产能扩张以进一步降低成本。 （资料来源： synbio 深波，华安证券研究所） 　　凯赛生物、福建时代泽远股权投资基金、杭州卡涞复材联合成立的安徽凯酰时代复合材料有限责任公司在合肥地科大硅谷落地近期，由凯赛生物、福建时代泽远股权投资基金、杭州卡涞复材联合成立的安徽凯酰时代复合材料有限责任公司在合肥地科大硅谷落地，注册资本为 1.5 亿元，注册时间为 2025 年 2 月 12 日，公司主营业务为生物基复合材料在电池壳体、储能箱体、汽车零部件以及其他交通领域应用产品的研发、生产和销售。 （资料来源： 化工新材料，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端； 原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　主要观点 　　政府工作报告提出医药行业目标，促进领域提质升级。2025年3月5日，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。强化基本医疗卫生服务方面，政府工作报告进行相关阐述，提出实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。深化以公益性为导向的公立医院改革，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度。改善病房条件，以患者为中心持续改善医疗服务。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。加强护理、儿科、病理、老年医学专业队伍建设，完善精神卫生服务体系。优化药品集采政策，强化质量评估和监管，让人民群众用药更放心。健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展。加强疾病预防控制体系建设，统筹做好重点传染病防控。居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高30元和5元。稳步推动基本医疗保险省级统筹，健全基本医疗保险筹资和待遇调整机制，深化医保支付方式改革，促进分级诊疗。全面建立药品耗材追溯机制，严格医保基金监管，让每一分钱都用于增进人民健康福祉。 　　人大代表建言献策，助力行业高质量发展。张伯礼代表认为，以国产AI工具DeepSeek为代表的深度推理大模型，将赋能医药工业，为制药企业带来研发、生产、流通和终端消费等全链条的质量提升。在AI技术不断渗透到医药产业的过程中，医药工业要抓住这个机遇，利用AI技术从系统布局、科技支撑、转化应用等方面全面促进医药工业的高质量发展。张伯礼代表建议，布局医药工业智能化战略规划与标准体系，制定全面的医药工业智能化未来5-10年发展战略规划，组建“医药AI产业促进联合工作组”，以商讨解决AI技术在医药产业应用过程中的政策衔接、标准统一、监管协同等问题。张伯礼代表呼吁，设立AI医药科技重大专项，支持智能制药关键技术与装备研发，提升我国医药科技的国际竞争力；实施成果转化激励政策，加速AI医药科技成果从实验室到生产线的转化进程，从而推动医药产业高质量发展。焦祺森代表介绍，在政策的推动下，各大医院在近年结合临床需求开发出一大批源自古代经典名方的医院制剂。但其使用范围局限于本院或本地，一定程度上限制了医院制剂临床验证与推广。通过跨省医联体联用，促进不同地区医院联合开展源自古代经典名方的医院制剂的研究，可推动制剂工艺的优化、质量标准的提升以及新药的研发，可助力中医药的传承创新。焦祺森代表建议，药监部门对现行的医疗机构制剂调剂使用政策进行修订完善，研究制定源自古代经典名方的医院制剂跨省医联体联用的相关政策；对古代经典名方医院制剂的质量标准进行研究，建立跨省医联体内部的医院制剂质量监管机制，明确各方责任。焦祺森代表呼吁，医保部门应研究将符合条件的源自古代经典名方的医院制剂纳入医保报销目录；中医药管理部门牵头建立古代经典名方医院制剂信息共享平台，为医院制剂的联用提供参考；鼓励医联体成员单位针对临床应用、质量控制等方面的问题开展科研合作，不断提高医院制剂的质量和疗效。 　　投资建议 　　我们认为，政府工作报告提出医药行业工作目标任务，涉及优化药品集采政策、完善中医药传承创新发展机制、加强疾病预防控制体系建设、稳步推动基本医疗保险省级统筹、全面建立药品耗材追溯机制等方面，推进产业提质升级。建议关注：恒瑞医药、华润三九、迈瑞医疗等。 　　风险提示 　　药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2025年3月第一周，陆港两地创新药板块共计72个股上涨，36个股下跌。其中涨幅前三为迈博药业-B(78.79%)、和铂医药-B(30.19%)、云顶新耀-B(29.49%)。跌幅前三为北海康成-B(-13.33%)、百利天恒-U(-9.44%)、百济神州(-8.7%)。 　　本周A股创新药板块下跌0.17%，跑输沪深300指数1.56pp，生物医药上涨0.65%。近6个月A股创新药累计下跌11.89%，跑输沪深300指数9.74pp，生物医药累计下跌9.86%。 　　本周港股创新药板块上涨3.37%，跑输恒生指数2.25pp，恒生医疗保健上涨2.82%。近6个月港股创新药累计下跌19.37%，跑输恒生指数28.13pp，恒生医疗保健累计下跌5.78%。 　　本周XBI指数下跌1.68%，近6个月XBI指数累计下跌12.16%。 　　国内重点创新药进展 　　3月国内暂无新药获批上市，暂无药物新增适应症获批上市；本周国内暂无新药获批上市，无新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　3月美国0款NDA获批上市，1款BLA获批上市。本周美国0款NDA获批上市，1款BLA获批上市。3月欧洲无创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。3月日本无创新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成8起重点交易，披露金额的重点交易有2起。KyorinPharmaceutical与Novartis(Top20MNC)签订协议，交易金额为832.5百万美金；Gubra与AbbVie(Top20MNC)签订协议，交易金额为2225百万美金。 　　风险提示：药品降价风险；研发失败风险；政策风险。

　　一脉阳光影像医院集团，由多名行业精英于2014年投资创建，专业从事医学影像中心投资运营，医学影像云平台技术开发、医学影像人才培养、医学影像产业链服务。核心业务包括影像中心服务、影像解决方案服务、一脉云服务 　　一脉阳光在医学影像技术、服务网络、运营管理和人才培养等方面均表现出色。公司拥有业内领先的医疗设备和技术团队，能够为患者提供高质量的医学影像检查及诊断服务。同时，一脉阳光注重服务网络的布局和拓展，形成了广泛的覆盖范围，提升了服务效率和质量。在运营管理方面，公司形成了标准化的运营模式，确保了影像中心的高效运营 　　本报告将对一脉阳光的公司概况、所处行业发展情况及企业优势进行分析，以期对市场未来发展方向做出研判

　　行业观点： 　　周度市场回顾。本周医药生物收涨1.06%，跑输Wind全A（2.43%）和沪深300（1.39%），AI+医疗方向反弹显著。从板块来看，体外诊断（4.45%）、原料药（2.08%）和医院（1.85%）涨幅居前，线下药店（-0.59%）和医疗设备（-0.08%）跌幅居前。从个股来看，涨幅前三的个股为热景生物（38.63%）、贝瑞基因（34.39%）和安必平（25.72%），跌幅前三的个股为江苏吴中（-14.34%）、ST三圣（-9.83%%）和百利天恒-U（-9.44%）。政府工作报告中提到，强化基本医疗卫生服务。实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。深化以公益性为导向的公立医院改革，推进编制动态调整，建立以医疗服务为主导的收费机制，完善薪酬制度。促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，实施医疗卫生强基工程。优化药品集采政策，强化质量评估和监管。健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准继续提高。 　　3月8日，华为正式组建医疗卫生军团。新组建的医疗卫生军团或将整合华为在5G通信、云计算、边缘计算等领域的积累，依托昇腾计算架构与盘古大模型的技术底座，重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。国内大厂纷纷下场，医疗大模型发展有望提速。 　　风险提示：业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性。

　　报告摘要 　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　磷酸一铵价格上涨。正值春耕用肥季节，节后复合肥工厂积极复工复产，对原料磷酸一铵存有需求缺口。另一方面，原料硫磺市场节节高升，猛涨的硫磺价格进一步支撑磷酸一铵价格上涨。截至周五，硫磺长江港口固体颗粒价格2050元/吨，环比上周上涨305元/吨，磷酸一铵成本增加140元/吨。根据百川盈孚数据，截至3月9日，磷酸一铵的价格为3316元/吨，较上周五价格上涨37元/吨；磷酸二铵的价格为3338元/吨，较上周五价格上涨32元/吨。磷酸一铵的毛利为5.45元/吨，较上周五上涨4.57元/吨；磷酸二铵的毛利为-340.35元/吨，较上周五下降25元/吨。 　　即将进入需求旺季，制冷剂价格上涨。受配额缩减影响，市场对供给端担忧仍存，供需关系有望持续改善。空调出口订单持续增长，国内“以旧换新”政策加码，刺激终端消费热情，带动内贸情绪积极提升。截至3月9日，二代制冷剂R142b价格为2.5万元/吨，较上周价格持平；R22价格为3.55万元/吨，较上周上涨1500元/吨。三代制冷剂方面，R125价格为4.45万元/吨，较上周上涨500元/吨；R134a价格为4.5万元/吨，较上周价格持平；R32价格为4.5万元/吨，较上周上涨500元/吨。 　　2.核心观点 　　制冷剂：即将进入需求旺季，主要制冷剂品种的价格和毛利均出现上涨。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份。 　　超高分子量聚乙烯UHMWPE：UHMWPE纤维在军工领域的需求平稳增长，在人形机器人等科技领域的应用有望进一步提升行业景气度。建议关注：同益中。 　　风险提示：下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。