本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 6.42%，为 63.13 美元/桶。 　　重点关注子行业： 金红石型钛白粉周涨幅 5.2%、 氯化法周涨幅 4.7%、 DMF周涨幅 9.2%、醋酸周涨幅 2.9%、 TDI 周涨幅 0.7%； 维生素 A 周涨幅 4.1%、 聚合 MDI 周跌幅 3.3%、 纯 MDI 维持、氨纶周跌幅 0.8%、橡胶周跌幅 0.8%本周涨幅前五子行业： 环氧氯丙烷（15.9%）、正丁醇（14.1%）、液氯（13.9%）、二乙二醇（10.5%）、顺酐（10.2%） 　　环氧氯丙烷（15.9%）： 环氧氯丙烷华东地区个别大厂有出口订单签订，内贸货源减少；江苏地区有部分装置停工，且需要外采部分环氧氯丙烷支撑本厂生产。需求端， 下游环氧树脂行业有大量出口订单签订，国内现货难求，基本排单至 5 月。 　　正丁醇（14.1%）： 国内正丁醇市场价格缓慢走高，累计上涨幅度 500-700元/吨不等。 本周正丁醇缓慢上涨，主要原因是主要下游对正丁醇存一定刚需，同时与辛醇价差较大，进行价格修复。目前国内装置开工负荷较高，基本无检修装置，市场供应尚可，价格走势受主流厂家影响较大。下游丙烯酸丁酯对正丁醇存支撑。 　　DMF（9.2%）： 国内 DMF 市场高位整理，工厂挺价心态犹存，山东工厂现货量仍偏少，按计划交付前期合约订单为主。 目前价格仍处于高位，海外需求支撑向好。 　　钛白粉（5.2%）： 华南地区厂家排单较满，产能全开。西南地区厂家供应紧张个别封单。华中、华东地区新单价格不断走高，目前保持满产满开状态。锐钛型钛白粉厂家接单不暇，成交价步步走高，需求旺盛。金红石型钛白粉前期欠货订单多，目前处于新旧订单同时发货的状态，因超前需求量大，厂家还需时间慢慢填补市场缺口。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌 1.64%，沪深 300 指数较上周下跌 1.37%。基础化工板块跑输大盘 0.27 个百分点，涨幅居于所有板块第 22 位。 据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有： 轮胎 5.18%，石油加工 1.02%，纯碱 0.69%，合成革 0.14%，石油贸易 0%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1） 全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化， Q2 是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2） 国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。 国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、 华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　核心观点 　　本周市场走势：过去一周，沪深300指数跌幅为-1.37%，化工指数跌幅为-1.93%。化工行业涨幅靠前的子板块有：轮胎（2.83%），粘胶（2.18%），石油加工（1.73%），石油贸易（0.11%）。 　　本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：浓硝酸（24.72%），轻油（16.13%），环氧氯丙烷（13.89%），液化气(C4，青岛石化)（11.63%），丙烯酸（10.13%）。过去一周跌幅靠前的产品：液氯（-14.84%），苯胺（-9.60%），丁二烯（-8.22%），R32（-7.69%），硅铁75A(出口均价FOB)（-7.59%）。 　　本周发布报告：万华化学点评报告：主要产品量价齐升，MDI景气有望持续。 　　行业动态：本周，美原油库存大降及OPEC与IEA上调原油需求预期提振油价，国际原油整体上涨。周内前期，美国成品油需求下降，库存增长抵消了原油库存下降影响，同时产量增加和部分国家重启封锁影响了需求复苏的乐观情绪，不过美元下跌为油价提供支撑，原油价格走势震荡。周内后期，胡塞武装袭击沙特炼油厂，地缘局势再度紧张为支撑油价，同时美国原油库存超市场预期大幅下降，加之OPEC与IEA上调2021年原油需求预期，不过欧佩克最新月报中显示其3月原油产量大增限制了油价上涨空间，国际油价呈上涨走势。本周末，WTI原油价格为63.46美元/桶，较上周末上涨6.98%，较上月均价下跌3.79%，较年初价格上涨33.26%；布伦特原油价格为66.94美元/桶，较上周末上涨5.98%，较上月均价下跌3.86%，较年初上涨31.02%。本周国内DMF市场延续上涨，上周末，山东鲁西货源紧俏报盘探涨，周初延续涨势，其他工厂纷纷跟涨，华鲁恒升公布上调4月合约挂牌，直供订单跟涨。工厂现货量依旧偏少，按计划接单并交付预售订单，发货周期较长，获利盘心态谨慎追涨，华鲁、鲁西等出口企业维持集港备货状态，内贸订单有待交付，贸易商捂盘惜售，下游浆料工厂装置平稳，原料库存整体有限，刚需补货为主，电子、医药、食品类行业刚需向好，海外市场需求向好。 　　投资建议：进入一季报披露期以来，化工板块表现持续分化。我们前期多次强调顺周期行情已经进入下半场，当前时点需重点关注穿越周期品种，回归阿尔法主线正当时，以时间换空间。重点推荐山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、赛轮轮胎、齐翔腾达、新和成、金发科技、宝丰能源等标的。山东赫达：公司是典型时间换空间阿尔法品种，作为国内纤维素醚和植物胶囊龙头企业，自17年起连续四年业绩保持高速增长，四年净利润复合增速达到75.93%。随着新产能持续投产，公司市占率持续提升，成长属性确定，一季度业绩持续翻倍增长。鲁西化工：公司是典型顺周期高贝塔品种，受益主要产品价格轮番上涨，公司业绩持续大幅改善，今年Q1以来丁辛醇、己内酰胺、有机硅等产品价格持续上涨，一季报大超市场预期。 　　万华化学：顺周期下主要产品量价齐升，助力公司业绩大涨，Q1利润达到66亿创历史新高。当前时点MDI景气持续复苏，随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，业绩有望持续大幅改善。此外公司通过发展上游石化乙烯板块和下游精细化学品，已经形成以MDI为核心的完整聚氨酯产业链，有望成为比肩巴斯夫的世界一流综合性化工平台。华鲁恒升：顺周期下公司主要产品价格大幅提升，带动公司Q1业绩创历史新高。当前时点公司主要产品景气持续高位，荆州项目有望复制公司优质煤化工基因。赛轮轮胎：公司继越南三期项目后，进一步投资柬埔寨项目，持续海外布局战略，同时下游汽车销量复苏，海外贸易关系改善，公司有望受益量价齐升，向世界轮胎第一梯队稳步迈进。齐翔腾达：公司乘顺周期东风，抢抓机遇新项目落地。20万吨丁腈胶乳和20万吨MMA产品分别于去年Q4和今年Q1投产，此外公司在建己二腈-PA66一体化项目有望打破国外垄断，率先实现己二腈国产化。新和成：公司也是典型时间换空间优质标的，多元化布局下兼具周期及成长属性。10万吨蛋氨酸去年Q4投产，东北生物发酵项目一期也顺利投产，同时VA/VE价格中枢有望提振，全年业绩增长确定。金发科技：今年1月开始，最严限塑令开始落地实施，可降解塑料产品需求爆发。公司是国内改性塑料龙头，积极布局可降解塑料黄金赛道，随着国内需求爆发以及公司新建产能投产，业绩有望迎来持续增长。宝丰能源：公司国内现代煤化工龙头，高油价下煤化工工艺具有明显成本优势。煤制烯烃在油价45美金/桶附近即具备和油头竞争力，当前油价下公司有望充分受益。此外，新投资项目将进一步巩固公司在煤制烯烃行业龙头地位，打开持续成长空间。 　　风险提示：原油价格波动，需求不达预期，海外疫情反复

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块下跌1.36%，同期沪深300下跌1.37%，基础化工板块同期领先大盘0.01个百分点。石油石化板块上涨0.55%，同期领先大盘1.92个百分点。其中，清水源（23.82%）、贝斯美（14.02%）、苏盐井神（12.86%）、天禾股份（11.73%）、江山股份（11.67%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：康德退（-26.99%）、丰元股份（-23.06%）、凯美特气（-15.93%）、云南能投（-13.48%）、金牛化工（-12.03%）。 　　行业核心观点： 　　国际原油：上周国际原油呈现强势上涨。据百川数据显示，4月16日，WTI原油价格为63.46美元/桶，7日环比上涨6.48%；布伦特原油价格为66.94美元/桶，7日环比上涨5.92%。供给方面，美国原油库存大降，东海岸原油处于30年来最低水平；需求方面，因经济正在从疫情中恢复，国际能源署上调原油需求预测，与此同时OPEC+预计2021年全球石油日均需求9646万桶，比2020年日均增加589万桶，比4月份报告上调19万桶。市场利好因素发酵，预计后市原油价格将继续震荡上行。 　　草甘膦：上周草甘膦价格底部回暖。据百川数据显示，上周草甘膦实际成交参考至3.30-3.35万元/吨，比上期增加0.1万元/吨。港口FOB高端报价至5170美元/吨，实际成交参考至5100-5150美元/吨。从原料方面看，随着大宗商品价格的上涨，基础化学品价格高位浮动，草甘膦成本价格上调；从订单来看，生产商订单多安排至2021年7月份，销售压力不大；从市场反馈看，市场需求良好，以完成订单为主，可少量接新单。预计后市草甘膦市场价格将延续涨态，利好相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重、国际原油价格持续震荡、草甘膦需求不及预期。

　　今天，我们对塑料管道赛道的产业链情况做一些跟踪。 　　考虑数据的可比性，我们重点看B端业务为主的中国联塑、永高股份、雄塑科技，C端为主的代表企业伟星新材暂时不纳入对比。2021年3月29日，中国联塑公告2020年业绩——实现营业收入281.7亿元，同比增长6.6%，归母净利润37.5亿元，同比增长24.0%。 　　2021年1月22日，永高股份发布2020年业绩快报——全年实现营业收入70.48亿元，同比增长12.04%，净利润同比上升51.56%，全年利润保持高增长，主要得益于原材料成本控制较好。 　　2021年3月4日，雄塑科技发布业绩快报——2020年实现营业收入20.69亿元，同比增长2.37%，主要依赖市政、环保产品的份额提升实现。归母净利润2.13亿元，同比下降9.11%，主要是下半年原材料价格波动较大，且产品价格竞争较为激烈所致。 　　从Wind机构一致预期收入来看： 　　中国联塑——2021-2023年，机构一致预期收入规模大致为348.03亿元、393.22亿元、433.67亿元，预期同比增速分别为23.98%、12.98%、10.29%。 　　永高股份——2021-2022年，机构一致预期收入规模为84.73亿元、99.05亿元，同比增速分别为20.22%、16.8%。雄塑科技——机构一致预测收入规模为27.35亿元、33.45亿元，同比增速分别为32.22%、22.29%。 　　看到这里，有几个值得思考的问题： 　　1）B端管材，这条产业链近期的变化，是怎样的经营逻辑？ 　　2）从关键经营数据看，怎样的业务布局，才能带来长期的竞争优势？

　　2020年下半年以来，全球农产品价格持续上涨，玉米等作物种植面积有望提升，带动国际化肥需求。叠加化肥行业偏紧的供需格局，本轮化肥行业景气持续时间有望超预期，化肥价格有望较长时间维持高位。当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望持续改善并维持高位。 　　支撑评级的要点 　　农产品涨价，种植面积提升，全球化肥需求将持续上行。2020年下半年以来，全球农产品供需收紧，价格持续上涨，其中玉米价格创七年新高。根据统计，全球粮油库存及库存消费比处于近五年来的低位。另一方面，我国农产品缺口或进一步增大，玉米临储清零，进口量增加。预计后续全球农产品种植面积稳中有升，支撑化肥需求的提升。而从比价角度，农产品与化肥价格趋势长期趋同，当前化肥价格相对粮食价格偏低。国际化肥价格可能继续上行。 　　磷肥行业供需格局偏紧，价差上升显著。国内磷肥行业持续去产能，2020年DAP/MAP产能利用率均超过60%，行业集中度持续提升，2021年新增产能极少。而从国际角度，根据数据统计，全球磷肥库存下降，2021-2023年DAP/MAP产能复合增速分别为3.91%和-0.36%。而全球磷肥需求量将保持2.2%的增长率，预计至2025年需求量可达8300万吨左右。2021-2022年行业产能利用率或将达到94%的高位。看好国际磷肥维持较高景气，龙头企业盈利可能较长时间维持高位。 　　国内氮肥行业去产能效应显现，价差达六年新高。国内氮肥近五年持续去产能，尿素2020年的产能为6913万吨，与2016年相比下降18%。合成氨与尿素的产能利用率均在2018年触底后回升，2020年分别为73.6%及80.9%。库存方面，2021年Q1氮肥市场库存回升至658万吨，工厂库存经历了显著抬升后又明显回落。价差方面，在高油价的背景下，国内的煤头尿素盈利能力更强，2021年3月尿素的价差创下近六年的最高水平。展望后市，2021年国内尿素产能或将新增432万吨，同比上升6%。在需求持续提升背景下，氮肥行业供需或将转为偏紧。 　　投资建议 　　国内化肥制造板块毛利率逐渐上升，由2015年16.99%提升至2020年22.82%。当前化肥价差已经涨至历史偏高水平，龙头企业在成本优势下预计利润水平有望显著改善并维持高位。 　　本轮氮肥与磷肥行业景气周期有望超预期，推荐华鲁恒升，关注新洋丰、云图控股、云天化、兴发集团等。 　　评级面临的主要风险 　　1）政策面风险：出台更为严厉的化肥管控政策2）下游农产品风险：农业受天气影响较大，造成种植结构和面积的变化3）大宗商品及农产品价格大幅波动。

　　核心观点： 　　化工行业 21Q1 业绩预期普遍大幅增长 截至 4 月 16 日，申万化工行业共有 164 家（剔除 B 股、 ST、新股、即将退市）上市公司披露 21Q1季报和业绩预告，其中预盈 153 家、预亏 11 家，预盈占比 93%。 以164 家样本公司的净利润下限（若已公布 21Q1 季报，则按实际金额）计算， 21Q1 归母净利润较 20Q1、 19Q1 分别增长 625%、 90%，增幅超过 1000%分别有 24、 8 家，增幅在 100%-1000%之间分别有 99、 79家，增幅在 0%-100%之间分别有 33、 49 家。化工行业 21Q1 业绩普涨的主要原因在于化工产业链下游行业如地产、汽车、家电、纺服等持续景气向上带动行业需求复苏。 　　21Q1 化工品迎来普涨格局，显著支撑业绩表现 随着下游需求复苏，21Q1 化工产品价格实现同比、环比普遍上涨。 在重点跟踪的 180 个产品价格中，从季度均价来看， 21Q1 共有 145 个实现同比上涨， 上涨比例 80%以上；环比 163 个实现上涨，上涨比例 90%以上； 与 19Q1 相比，价格上涨比例在 53%以上。 21Q1 化工产品价差实现同比、环比普遍上涨，盈利能力提升叠加产品产销向好，是 21Q1 行业业绩预期大幅向好的关键所在。 在 138 个价差中，从季度均价来看， 21Q1 共有 90个实现同比上涨，上涨比例 65%以上；环比 90 个实现上涨，上涨比例65%以上； 与 19Q1 相比，价差上涨比例在 53%以上。 　　4 月以来上涨势头趋缓，预计 21Q2 仍将有较好表现 从均价来看，4 月以来的 21Q2 有 139 个产品价格实现环比上涨，上涨比例 77%以上；其中 21Q2 和 21Q1 实现价格连续上涨的有 130 个。 21Q2 价差有 90 个实现环比上涨，上涨比例 65%以上；其中 21Q2 和 21Q1 实现价差连续上涨的有 57 个。 以当前价格/价差（ 4 月 16 日）与 21Q1 均值相比，约有 82%产品价格上涨、 59%价差上涨；但与 3 月 31 日的价格/价差相比，产品价格上涨比例仅 41%、价差上涨比例仅 34%。总体来看，虽然当前大多数产品价格/价差较 3 月末有所回落，但与 21Q1 均值相比仍处在相对高位，预计 21Q2 行业仍将有较好表现。 　　投资建议 一是关注油价回归背景下的周期拐点向上的投资机会， 推荐 中 国 石油 （ 601857.SH）、中 国 石化 （ 600028.SH）、 上 海石 化（ 600688.SH）； 油服行业作为油价后周期同样值得关注，推荐通源石油（ 300164.SZ）、石化油服（ 600871.SH）。 二是关注供需格局改善背景下的涨价品种，如纯碱、粘胶短纤、丙烯酸及酯等，推荐山东海化（ 000822.SZ）、三友化工（ 600409.SZ）、中泰化学（ 002092.SZ）。 三是关注持续进行优质产能布局的核心资产，推荐华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH )、卫星石化(002648.SZ )。 　　风险提示 油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等

　　行情回顾 　　上周（2021.4.12~2021.4.16）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.70%、跌0.67%、跌1.37%，化妆品板块跌1.86%，跑输沪深3000.49PCT。板块对比来看，化妆品板块处板块中下游。个股方面，珀莱雅、青松股份、丽人丽妆涨幅居前。 　　周重点数据及观点 　　重点数据跟踪：3月限额以上化妆品零售额同增42.5%、增速较1~2月提升1.80PCT，主要为线下加速回暖（线上去年3月高基数增速较1~2月有所放缓）。21Q1化妆品累计销售额同增41.40%，对比其他可选消费品处于中游水平，主要为上一年化妆品获益消费升级、行业景气以及线上占比较高，受疫情影响冲击相对较小，相对其他去年疫情受损较严重的消费品21Q1出现强劲反弹，同期化妆品维持快速发展。综合两年看，21Q1化妆品零售额较19Q1复合增速11%，仍高于其他品类，显示行业景气度仍维持高位。 　　周观点： 　　短期来看，推荐关注21Q1业绩有望超预期的青松股份、业绩表现优于同业的珀莱雅、业绩持续修复、当前估值水平较低的水羊股份等。 　　中长期看，化妆品行业成长带来全产业链投资机会：1）品牌商：分享功效性护肤品细分景气赛道红利、占据龙头地位、未来增长确定性最强的贝泰妮；品牌综合运营能力出色、业绩持续兑现的珀莱雅；主品牌持续修复、加强研发/增强产品力、逐步减弱对贴片式面膜业务依赖、新锐品牌持续升级期待贡献业绩、代理业务规模效应下营收与净利端持续放量的水羊股份等。2）生产商：新锐品牌兴起及国际品牌加强本土化运作利好优质本土化妆品生产商青松股份，且上游优质制造资源获下游客户追捧、具一定稀缺性应享有一定估值溢价；3）代运营商：积极拓展店播、直播等新业态、孵化健康代餐自有品牌、虽影响短期业绩但打开长期发展空间的壹网壹创。 　　行业公司动态 　　行业新闻：欧莱雅21Q1营收76.1亿欧元，同比增长10.2%，其中中国大陆同增37.9%；莱博科技创办功能护肤品研究院与智能生产工厂；洋葱集团多年发展增速超100%，实现规模化利润增长；天猫金妆奖上复盘核心工作以及业绩表现，三种类型美妆产品即将崛起；调色师顺应年轻人消费潮流，从场景/导购模式/选品策略上另辟蹊径。 　　业绩报告/预告：宝尊电商20年营收增21.6%、净利增51.4%；名臣健康20年营收增31.43%、净利增362.70%，预告21Q1净利增827.15~976.16%；青岛金王20年营收降27.55%、净利亏损，预告21Q1增141.62%-162.43%。 　　重点公司公告：昊海生科控股子公司河南赛美视获得模注成型、散光人工晶状体产品获得欧盟CE认证；珀莱雅持股5%以上股东方玉友解除质押130万股；青松股份全资子公司诺斯贝尔取得外观设计专利；青松股份预计2021年关联交易总额不超过1.35亿元。 　　风险提示 　　品牌商新品销售、营销投放不及预期；生产商/代运营商大客户流失。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块表现疲软，周内板块下跌 2.58%，同期沪深 300 下跌 1.37%，新材料板块落后大盘 1.21 个百分点。从个股来看，板块中 94 只个股中有 23 只上涨，跑赢大盘的有 35 只股票。涨幅前五的分别是石大胜华（6.14%）、联泓新科（4.76%）、星星科技（4.74%）、沃格光电（3.96%）、宏昌电子（2.86%）；跌幅前五的分别是凯美特气（-15.93%）、深南电路（-12.95%）、神马股份（-9.91%）、彩虹股份（-7.98%）、联瑞新材（-7.68%）。投资要点： 　　改性塑料： 近日，中化年产 5.6 万吨改性材料项目开工仪式正式启动，项目总投资约 5 亿元，占地约 65 亩。其中一期年产 2.4 万吨项目已于 2020 年 8 月开始工程建设，预计于 2021年 10 月建成投产。 ABS 系丙烯腈、丁二烯和苯乙烯的三元共聚物，具有综合性能良好、易着色、外观良好等特点，因此经与其他材料共聚改性后，被广泛应用于汽车、医疗保健、电子电器、家电产品等领域，目前我国已是消费量占全球 50%以上的 ABS 消费大国。本次中化集团借助国际领先技术拓宽 ABS业务版图，有助于进一步扩大我国在全球 ABS 领域市场份额，强化 ABS 全球供应体系。 　　显示材料： 京东方 4 月 12 日发布的 2020 年年度报告显示，公司全年营业收入和净利润分别同比增长了 16.80%和162.46%。其中显示面板业务迅猛增长是公司整体业绩表现良好的主要驱动因素。据 Omdia 数据显示， 2020 年京东方显示面板总体出货量位列全球第一。细分领域来看，京东方在报告期内实现了国内首个 OLED 柔性折叠屏的大规模量产及上市，且公司柔性显示屏受到了业内高度认可，公司在显示面板领域的龙头地位愈发稳固。随着国内显示面板出货量的提升，上游显示材料需求将同步增长，显示材料核心技术国产替代化也有望进一步提速。 　　投资建议： 建议关注 2 条主线： 1.随 5G、新基建建设进程加速而逐步实现国产替代的新材料，如碳纤维、半导体材料、显示材料等； 2.政策面强劲支撑下，市场需求持续放量的环保材料，如汽车尾气处理相关材料、可降解塑料等。 　　风险因素： 国际原油价格震荡明显、化工品价格波动明显、覆铜板需求增长不及预期、 可降解塑料普及度不及预期。

　　本次草根调研之前，我们面临的市场结构是矛盾的——涤纶厂商强势支撑价格，同时产销率偏低、库存处于偏高水平。所以调研想要了解的核心问题有二： 下游需求到底怎么样？涤纶厂商强势的底气来自哪里？ 　　有趣的是，我们草根调研刚刚结束的周一（4 月 12 号），涤纶价格快速下降了 200-300 元/吨，当日涤纶产销快速上升达到 300-800%、迅速去库存。 　　本次调研的结论，希望在真实需求、行业格局两方面给投资者带来一定的增量信息和启发。 　　风险提示： 海外疫情控制慢于预期，导致海外纺织订单需求持续难以恢复的风险； PTA 受限于供给格局一段时间之内难以盈利的风险；涤纶纺丝设备国产化突破导致行业供给格局变化的风险

　　本周板块表现:本周市场指数普遍上涨，上证综指报收3,426.62，本周继续下降0.70%，深证成指本周下降0.67%，化工板块（申万）下跌1.37%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块表现较弱，涨幅居前的个股累计涨幅不大。本周化工板块涨幅居前的个股有玲珑轮胎、赛轮轮胎、龙蟠科技、阿科力、彤程新材。全球轮胎普遍涨价的背景下，本周轮胎板块涨势较好，玲珑轮胎周内累计上涨7.65%，赛轮轮胎累计上涨6.17%。周内龙蟠科技发布一季报预增公告，预计一季度归母净利润同比增长138%至148%，本周龙蟠科技股价累计上涨4.61%。 　　本周原油市场动态：本周沙特炼油厂遭袭，美国原油库存超市场预期大幅下降，OPEC与IEA上调2021年原油需求预期，原油市场大幅走高。本周ICE布油报收66.77美元/桶（+6.07%）；WTI原油报收63.13美元/桶（+6.42%）。 　　重点化学品跟踪：本周对于我们监测的化学品涨幅前五的产品为正丁醇（+13.22%）、丙烯酸丁酯（+8.96%）、丙烯酸（+7.59%）、二甲苯（+4.95%）、辛醇（+4.92%）。本周国内丙烯酸市场价格触底反弹，市场价格重心向上拉涨，本周丙烯酸市场供应小幅增加，部分主流企业装置检修。下游丙烯酸丁酯对正丁醇形成价格支撑。受油价涨跌波动影响，二甲苯持货商持货观望，厂家芳烃装置检修较多，二甲苯出货暂显紧张，市场库存压力犹在，下游采购不积极。 　　化工行业年度投资主线：周期主线中，新冠疫苗上市推动全球经济复苏，美元放水推动大宗商品涨价，顺周期化工股业绩迎来兑现期；成长主线中，面对美国制裁和全球贸易的不确定性，高科技产业配套材料的自控可控将持续细分赛道化工品的国产化率提升，此外，可降解塑料、尾气催化材料等行业扩容也为行业龙头带来成长性。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期白马股万华化学、宝丰能源、龙蟒佰利，另外推荐技术壁垒高、成长确定性强的细分行业龙头昊华科技、新亚强、东材科技、奥福环保和瑞丰新材。 　　风险提示：油价大幅波动；海外经济复苏不及预期；贸易战形势恶化。