童颜针vs少女针，谁将成为医美消费者的心头好？ 　　2021年6月25日，据国家药品监督管理局公告显示，爱美客旗下“左旋乳酸-乙二醇共聚物”正式获批上市，该产品上市后将成为继长春圣博玛后第二款国产童颜针注射剂产品。2021年以前，中国合规再生类注射医美市场处于空白，伴随着少女针和童颜针等再生注射产品的获批，中国注射医美市场已由“填充时代”迈入“再生时代”。童颜针已在海外市场使用多年，因牌照问题海外注射产品尚未进入中国市场。2021年，中国市场已有两款获批上市的童颜针产品，随着合规童颜针产品获批上市，有望对童颜针水货市场产生替代。本文将重点从童颜针竞品角度，对中国童颜针市场的发展现状及未来发展趋势作出探究。 　　1.海外市场：童颜针在海外市场已合法使用多年，尽管中国童颜针市场热度高，但因童颜针注射要求高获批产品极少 　　以Sculptra塑然雅为例，其在全球20多个国家已获得证书，销售范围达全球40多个国家或地区，但中国市场尚未批准进口童颜针产品。从全球市场看,受操作难度和适用范围影响，注射填充市场仍以玻尿酸和肉毒素为主导，受益于终端消费需求升级和产品安全性提高，童颜针等再生类产品市场预计将得到进一步发展 　　2.竞品分析：牌照为现阶段童颜针竞争首要核心，长期竞争需依靠产品力和渠道推广能力 　　以Sculptra塑然雅为例，其硬结率为20%，若改进工艺需要在销售地区及国家重新获取相关批准证书，时间和成本花费高。中国市场内多数童颜针仅获得第一类医疗器械证书，现阶段牌照是童颜针注射剂的首要竞争壁垒 　　童颜针与少女针的原理均为通过刺激自身胶原蛋白达到自然填充凹陷的效果，华东医药旗下少女针产品Ellanse-S,其维持时间与童颜针类似，均在1-2年左右，在香港市场，少女针产品的定价高于童颜针50%-100%。相比少女针.童颜针更具高性价比优势 　　3.发展前景：童颜针注射剂的合规化将替代水货市场，且对标海外成熟医美市场，中国童颜针仍具10倍成长空间 　　2020年注射非合规童颜针注射剂的消费者占比达4%,随着童颜针注射剂在中国市场获批合规合法化，对水货市场存在替代空间 　　中国注射医美市场仍以玻尿酸和肉毒素产品结构为主导，童颜针品牌商对市场教育不断加强，将进一步扩大童颜针市场的销量

　　投资建议 　　通过对中国/印度/越南各国的排放、出行、疫苗接种等高频数据对各国的制造业活跃度进行监测，我们认为东南亚制造业存在受疫情反复存在显著不稳定的现象，从而导致部分订单转移中国。与此同时，我们通过对中国/印度/越南各港口集运船舶卫星数据进行建模，构建独家的国家集运活跃度指数，在印度疫情恢复期间，印度集运活跃指数出现显著恢复，但中国集运活跃度相比2019年仍存在50%+增长，而越南Q2集运活跃度持续弱于2019年同期水平。因此，我们认为东南亚订单或存在持续转移中国可能性，与市场认为的订单转移仅为短期影响存在较为显著的预期差。 　　建议关注：产业链一体化且集中度快速提升的化纤龙头：恒力石化，荣盛石化，桐昆股份，东方盛虹，恒逸石化。 　　行业观点 　　东南亚制造业及贸易活跃度受疫情反复扰动明显：我们追踪了东南亚各国港口以及全球集运船舶卫星数据构建了各国的集运活跃指数，部分印度/越南订单转移或成中国长期出口订单，2021年5月印度疫情略有好转，集运活跃度处于高位，但当期中国集运活跃度并未出现显著下滑，2021/2019年同比增速依然维持50%+，伴随印度受疫情反复导致集运活跃下滑，中国2021/2019集运同比增速出现显著增长。而越南4月起集运活跃度均低于2019/2020同期水平，受疫情负面影响较为显著。通过对印度/越南出行、疫苗、排放等制造业相关指数追踪可以显著的发现，在疫情反复阶段，印度/越南出行、排放均出现显著下滑趋势，东南亚制造业活跃度受疫情反复影响。 　　印、越纺服产业链不稳定持续造成订单转移：通过追溯中国出口欧美纺服成品以及出口印度越南原材料与半成品的变化趋势，其中在印度和越南制造业恢复后，中国对欧盟成品出口相比2019年仍同比增长，我们认为部分印/越成品订单存在持续转移中国的可能性，与此同时，越南从中国进口长丝以及纺服半成品金额相比2019年同比增速在疫情恢复后虽出现显著下滑，但仍维持4.5%以上增速（不同品类增速不同），部分越南纺服原材料及半成品订单存在长期转移至中国的可能性，这与市场认为订单转移仅为短期现象有根本区别。 　　中国“石化-化纤”一体化龙头已处于全球稀缺地位：中国完备的基础建设、不断强化的工业规模优势、技术优势，庞大的市场规模都让中国在化纤行业竞争力全球领先。化纤产业链龙头企业不仅集中度快速提升，且在中国各大石化基地打造的“石化-化纤”产业链一体化基地已经投产，具备最低的成本，极高的竞争壁垒和全球不可替代的稀缺属性，而东南亚国家本土的纺织制造企业还处于来料加工的低端生产阶段，中国将长期处于全球化纤产业链的主导地位。 　　风险提示 　　（1）国内经济发展不如预期，纺织终端需求大幅下降（2）全球疫情大规模反复，造成全球纺织品终端需求大幅下滑（3）东南亚国家大力扶持化纤产业，我国竞争优势减弱（4）油价持续长时间单边下跌，化纤产业链持续由于库存跌价导致长期亏损。

　　政策全面利好医疗服务板块，扩大需求，服务龙头受益，维持“买入”评级 　　7月20日，中共中央国务院《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》正式公布，对医疗服务板块构成全面重大利好，扩大眼科、口腔、产妇新生儿筛查，及辅助生殖、月子服务、高端妇产等服务需求，加强行业监管，完善三胎配套政策，服务龙头充分受益。 　　扩大眼科、口腔、辅助生殖等服务需求，加强行业监管，完善三胎配套政策 　　眼科：随着儿童青少年近视率快速提升，眼科诊疗需求扩大，利好眼科龙头企业——爱尔眼科。爱尔眼科目前已经建立以眼科医院为龙头，眼科门诊为主体，爱眼e站为触角的同城网络诊疗体系，实现对患者的广泛覆盖、深入触达。口腔：加强儿童龋齿等疾病的筛查、诊断有利于扩大儿童口腔诊疗需求，利好口腔行业龙头——通策医疗。国内对于儿童口腔筛查、诊疗的意识不断提升，且儿童口腔诊疗服务贯穿儿童成长期，历时长、客户黏性好，能够提供稳定业绩贡献。产前筛查：加强产前筛查、新生儿疾病筛查有利保障孕产妇健康、降低新生儿出生缺陷，利好涉及产前、新生儿、辅助生殖基因筛查业务的企业——华大基因、贝康医疗。华大基因实现了对孕前、孕中到新生儿的全生命周期覆盖，贝康医疗研发出首个也是唯一已获国家药监局批准的三代试管婴儿基因检测试剂盒。辅助生殖：严格技术审批对各辅助生殖中心成功率提出了一定要求，由于辅助生殖行业民营龙头锦欣生殖获医能力更强，其成功率也较行业平均水平更高，在国家严格技术审批的要求下拥有更大发展优势。“开展孕育能力提升专项攻关”对提升辅助生殖中心诊疗疑难患者的能力提出了期望，辅助生殖龙头企业基于其更大患者基数，能够获取更多疑难患者并提升诊疗能力。民营辅助医疗机构能够满足多元化、差异化生育需求，还能够实现相关产业链延伸，突破接待能力天花板。月子服务：加强对婴幼儿照护服务的监管对月子服务龙头企业——爱帝宫形成利好。从业务开展模式来看，爱帝宫采用直营店模式，垂直管理力度大，而加盟店模式则存在着管理力度较小、服务标准不统一的风险，由此直营店模式医疗安全性更高。同时，爱帝宫自身建立了9大月子照护服务体系，涉及1300多项标准化操作要点，保障其照护服务高质量开展。由此，爱帝宫具备更大竞争力。 　　推荐及受益标的 　　鉴于医疗服务板块全面受益，相关医疗服务行业推荐及受益标的为：眼科行业受益标的：爱尔眼科；口腔行业受益标的：通策医疗；辅助生殖推荐标的：锦欣生殖、麦迪科技；月子服务行业推荐标的：爱帝宫；医疗服务综合医院推荐标的：国际医学；产前筛查行业受益标的：华大基因、贝康医疗、贝瑞基因；高端妇产服务行业受益标的：瑞慈医疗、和美医疗。 　　风险提示：政策推进不及预期。

　　投资要点： 　　本周Wind新材料行业指数跑输上证综指0.07个百分点。本周（2021.07.12-2021.07.16，下同）Wind新材料行业指数上涨0.09%，跑输上证综指0.07个百分点，跑赢创业板指0.40个百分点；近一年，Wind新材料行业指数累计上涨42.21%，跑赢上证综指32.09个百分点，跑赢创业板指13.28个百分点，新材料行业处于高景气区间。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面，PLA和PBAT价格维持稳定，截止至7.16日，PLA平均报价为38092元/吨，PBAT平均报价为21250元/吨，两者价格均与上周持平。半导体材料方面，本周半导体行业出现小幅回调，申万半导体材料指数周五收盘于9008.18点，环比上周小幅下跌3.65%，依旧处于2007年以来的历史高位。美国费城半导体指数也下跌至3145.45点，环比上周小幅下跌4.06%。锂电新材料方面，磷酸铁锂电池装机量持续提升，今年上半年累计装机量达22.2GWh，占总装车量的42.3%，同比上升368.5%。 　　新材料板块及个股推荐。给与行业至“领先大市”评级；我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟的，最有可能大规模推广使用的是PLA与PBAT材料，建议关注具备PLA丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备PBAT一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫PBAT核心专利的彤程新材。2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备ArF光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及国产光刻胶优质企业彤程新材、上海新阳等；电子特气领域：细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等。3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。另外，由于目前处于中报披露的窗口期，建议短期内多关注中报可能超预期的企业。 　　风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

　　事件： 　　最近聚偏氟乙烯（PVDF）市场价格一路上涨，从2021年1月1日的7万元/吨上涨到了2021年7月16日的17万元/吨，涨幅比例高达143%。 　　投资要点： 　　PVDF供不应求，价格不断上涨：偏氟乙烯均聚物或者偏氟乙烯与其他少量含氟乙烯基单体的共聚物，它兼具氟树脂和通用树脂的特性，除具有良好的耐化学腐蚀性、耐高温性、耐氧化性、耐候性、耐射线辐射性能外，还具有压电性、介电性、热电性等特殊性能，是含氟塑料中产量名列第二位的大产品。PVDF正因为其较好的化学稳定性和电解液亲和性，在锂电池正极材料中应用广泛。此轮涨价，核心逻辑在于下游锂电需求拉动，导致全产业链供应紧张，拉动了价格的不断上涨。 　　从需求端看：PVDF分为普通级PVDF和电池级PVDF，根据百川的数据，2020年PVDF行业总需求量约为4.8万吨左右，其中锂电池级用需求量达到9700吨，锂电池正极粘结剂占锂电池用PVDF总量的75%左右，需求量约为7800吨，锂离子电池隔膜涂覆材料市场需求量约为1900吨。而PVDF隔膜市场之前被法国阿科玛、美国苏威、日本吴羽等国外企业占据，国内企业少有交易，2021年随着全国新能源汽车产量达到240万，动力电池产量达到145.81GW，对应动力汽车用PVDF胶粘剂需求量将达到2.1万吨，从而带来1.2万吨左右的需求增量。 　　从供给来看：国内目前总产能为7.1万吨，海外市场大概有4万吨产能，累计产能为11万吨。之前一直处于行业紧平衡状态，从新增产能来看，除了联创股份子公司山东华安新材料的0.8万吨新增产能在今年下半年投产之外，其余新增产能大部分尚在环评阶段，预估在明年年底以后释放，而目前国内新增产能多为使用均聚法的普通级PVDF，像海外主流的共聚法生产电池级PVDF产能增加较少，同时从普通级转产到电池级PVDF又受到技术路径、生产配方、反应设备等条件限制，短期难以改善。2021-2022年考虑到随着电动车市场的高速增长带来的每年保守1万吨需求，市场供应会明显不足。 　　从原料端来看：生产PVDF的核心材料是R142b，这部分原料由于会破坏臭氧层，受到国家严格控制。目前R142国内产能为15万吨，根据《蒙特利尔协定书》发达国家已基本停止生产R142b，我国对该制冷剂配额也不同程度的削减。生产一吨PVDF需要消耗1.62-1.67吨左右的R142b，对应明年1.2万吨的PVDF需消耗2W吨左右R142b。R142b制冷剂2022年年底之前进行的扩产计划为10.8万吨，但大部分尚在环评节段，扩产周期两年为主，原料紧张短期内难以缓解，从而会给下游PVDF提价带来明显支撑。核心标的梳理：考虑到产业链景气程度不断上行，且供需结构在2022年下半年都将保持供给偏紧，建议关注含有PVDF和R142b的一体化生产企业。 　　风险因素：下游电动车需求减弱，锂电正极材料需求减弱，短期PVDF项目建设不及预期。

　　上周市场回顾： 　　上周，CS 基础化工指数上涨 2.05%，同期沪深 300 指数上涨 0.50%，基础化工指数同期领先大盘 1.55 个百分点。石油石化指数上涨 5.27%，同期领先大盘 4.77 个百分点。其中，永和股份（61.12%）、沧州大化（41.34%）、云天化（28.75%）、金石资源（27.71%）、嘉澳环保（26.70%）位列涨幅前五；跌幅前五分别是：科恒股份（-17.67%）、星源材质（-15.59%）、上海天洋（-15.47%）、康达新材（-14.34%）、天赐材料（-13.05%）。 　　行业核心观点： 　　丁二烯：上周丁二烯价格急速走高，主流市场价格突破万元以上，创近三年以来的高点。 据百川数据显示， 7 月 16 日， 丁二烯均价为 13500元/吨，单日上涨 6.30%，7 日环比上涨 33.00%。从供给端来看，辽通化工丁二烯装置停车，货源供应偏紧，出口货源相对集中，国内新装置暂未投产。厂家库存低位，持货商捂盘惜售情绪明显，利好因素支撑地区内外销厂家价格继续上调。而需求端方面，由于山东地区丁二烯市场高位坚挺，下游乳胶行业维持刚需采购，抵触心理不减，支撑成交重心上移。综合来看，国内丁二烯市场价格重心延续上行，货源供应延续偏紧，部分下游刚需补货，供需基本面延续偏强运行，支撑市场报盘价格延续坚挺上行。预计国内丁二烯市场价格延续高位上行。建议关注相关龙头企业。 　　黄磷：上周云南地区企业再受限电要求，黄磷价格上涨。据百川数据显示，7 月 16 日，黄磷均价为 24101 元/吨，单日上涨 19.90%，7 日环比上涨 26.55%。从供应端来看，自 7 月 13 日开始，云南地区多数企业开始降负荷，7 月 15 日继续加重，市场内多数企业反馈需要错峰降负荷，云南开工率持续降低，供应能力难以释放。现货持续紧张，前期已签订单无法按期交货，订单执行期延长，接新单空间受限。需求端方面，多数下游企业前期持续观望看跌，采购积极性不高，库存低位，下游企业有补货计划，刚需企业预计将不得不接受价格上涨。整体来看，云南限电结束尚不明确叠加四川环保影响，短期预计黄磷价格将持续上行。建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注 2 条主线：1.顺周期阶段下价格及景气度持续上涨的传统化工品及相关龙头企业； 2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及 5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：海外疫情严重，国际原油价格持续震荡， 、 丁二烯 黄磷市场需求不及预期。

　　本周要点 　　石化方面， 尽管美油库存仍然超预期下降，但受供给端潜在增量影响， 本周原油价格震荡走低。 EIA 报告显示， 美国原油库存继续第八周超预期减少。但市场对于 OPEC+或将采取折衷办法给予阿联酋适量的增产空间的预期提升， 引发对供给端产能超预期增长的担忧。 并且德尔塔病毒的扩散使得下游整体复苏的脚步再度放缓。周日 OPEC+达成了新一轮协议，增产幅度与前一轮谈判保持一致，但阿联酋、沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特都将略微提升基线。我们认为尽管出现了基线提升，但维护了 OPEC+的稳定性和权威性， 预计短期内原油价格仍有震荡提升的空间，后续需关注伊核问题、 OPEC+减产执行率、德尔塔病毒传播及美国原油库存情况。 　　基础化工方面， 本周国内外大宗商品价格呈震荡上涨趋势， 化工指数上涨。 整体市场需求仍然较好， 油价维持高位对于偏上游产品形成了一定利好支撑，但整体来看， 前期暴涨产品多数有回落， 未来将逐步回归基础面。 环丙价格受供给端环比收缩影响，价格企稳回升，下游聚醚产业链价格传导顺利， 可以关注环丙-聚醚产业链龙头（ 滨化股份、红宝丽等）。 近期，受新能源市场需求火热影响，上游原材料供给端短期偏紧，且未来需求增量较大，如光伏级 EVA、磷矿、 PVDF等，建议关注行业龙头（ 东方盛虹、联泓新科、云天化、 川金诺、巨化股份等）。 　　化工品涨跌幅情况 　　上周化工品涨幅居前的有： 丁二烯（ 33.00%）、 黄磷（ 26.55%）、液氯（ 18.76%）、 软泡聚醚（ 16.46%）、 高回弹聚醚（ 14.17%）。跌幅居前的有: 醋酐（ -9.35%）、 醋酸（ -9.26%）、 醋酸乙酯（ -7.82%）、 R125（ -7.14%）、 糊树脂手套料（ -6.07%）。 　　A 股涨跌幅情况 　　个股方面， 永和股份、 英科再生、 沧州大化、 江苏索普、 龙蟠科技领涨， 涨幅为 46.49%、 42.27%、 28.49%、 23.43%、 22.33%， 上海天洋、亚士创能、康达新材、翔丰华、奥福环保，跌幅为 39.27%、32.10%、11.96%、 11.91%、 11.73%。 　　关注成长性较好企业 　　周期方面， 我们持续推荐顺周期中α属性强的龙头企业（万华化学、扬农化工、龙蟒佰利、新和成等）以及业绩弹性较大的优质企业（巨化股份）。此外，建议关注油价中枢提升受益的烯烃龙头（ 卫星石化）及高能耗炭黑行业（黑猫股份等）。重点关注万华化学、巨化股份。 　　优质赛道方面， 我们认为优质赛道主要集中在精细化工及新型材料等领域。 经历了前期的股价上行， 2021-2022 年将会是更加关注成长性的时期，能否消化拔高的估值是选股的重要评判标准，因此，建议关注优质赛道的低 PEG 细分龙头，如代糖领域（无糖化大趋势，龙头：金禾实业等）、化妆品领域（线上高增长、国产品牌成长， 龙头：珀莱雅、科思股份等）、胶粘剂（国产替代提速，龙头：回天新材、硅宝科技等）、特种表面活性剂（国产替代提速， 国内消费市场增量空间大，龙头： 皇马科技）、碳纤维（国产突破型号增多，民用提速，龙头：中简科技等）、纳米分子筛（国产替代加速， 龙头：建龙微纳）、半导体材料（化学耗材到物理耗材逐步突破，龙头：晶瑞股份、鼎龙股份、安集科技等）、尾气处理材料等（国六标准实施，龙头：奥福环保、万润股份等）。重点关注金禾实业、建龙微纳。 　　风险提示 　　原油价格存在波动风险；下游需求不振； 化工企业重大安全事故及环保事故； 货币政策风险

　　投资要点： 　　本周态势：目前石油石化板块本周（7.12-7.16）震荡下行，截至本周最后交易日市净率LF1.03xPB，较上周估值有所上升，市场热度提升，日均交易额12209.68亿元（周环比+11.00%），本周美元指数温提升，对油价有一定压制效应，原油期现价格均有不同程度下降，目前油价的短期趋势趋冷，市场对于油价上升的一致性预期稍有动摇，当然美联储taper是否会在今年Q4实施成为后续制约油价的潜在风险。 　　Opec达成协议对于油价短期利空，油价进入短期震荡。第19次欧佩克和非欧佩克部长级会议(ONOMM)通过视频会议于2021年7月18日(周日)结束，重申2016年12月10日签署并在随后的会议，包括2020年4月12日通过的《合作宣言》框架。延长第十届欧佩克和非欧佩克部长级会议(2020年4月)的决定至2022年12月31日。从2021年8月开始，每月将总产量向上调整40万桶/天，直到逐步取消580万桶/天的调整，并在2021年12月评估市场发展和参与国的表现。坚持举行月度OPEC和非OPEC国家石油部长会议的机制为整个《合作宣言》期间的长期有效合作,后续将评估市场状况并决定生产水平,致力于在2022年9月底结束产量调整。整体协议达成对于市场的供给提供较强的预期，为油价降温提供良好的预期背景。 　　油价未来中期走势仍然面临较多约束，但目前国内下游需求较好提振板块利润。近两周，聚酯下游的景气度近期维持在高位，目前聚酯工厂的开工负荷维持在较高水平，且下游的需求信心及海外订单情况维持在较好水平，炼化项目公司发布的业绩预盈公告展示了炼化上半年极强的盈利能力，本周东方盛虹发布关于子公司公司国望高科纤维（宿迁）以预计39.58亿元投资建设年产50万吨超仿真功能性纤维项目，作为1600万吨炼化一体化项目为上下游产业链关键配套项目，既能保证原料短距离供应、满足周边功能性纤维的需求，又能降低纺织行业运营成本，能够进一步增强企业竞争力和综合效益，根据其公告，本项目预计年销售收入33.65亿元，利润总额7.46亿元；产业链上市公司无论向上游扩张，寻求规模效益及产业链段位效应，或者在下游继续深耕，发挥差异化特色，对于未来的需求预期及盈利释放预期均有较强一致性。 　　市场表现 　　本周石油石化行业指数上涨5.27%，表现好于大盘。本周上证综指上涨0.43%，深圳成指上涨0.86%，创业板指上涨0.68%，沪深300指数上涨0.5%。石油石化同业分层来看，建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、恒力石化、东方盛虹）、稳扎稳打中游（桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、优秀油服（中海油服、石化油服、海油发展、海油工程、中油工程）。 　　风险提示 　　地缘政治危机提升、油价大幅波动、国内外经济恶化等。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价下跌3.69%，为71.81美元/桶。 　　重点关注子行业：电石法pvc周涨幅1.1%、乙烯法周涨幅1.1%、轻质纯碱周涨幅7.9%、重质周涨幅2.7%、粘胶周涨幅0.4%、VA周跌幅2.5%、固体蛋氨酸周跌幅1.7%、液体周跌幅6.9%、纯MDI周涨幅9.1%、TDI周涨幅2.5%、氨纶周涨幅1.4%、橡胶周涨幅1.2%、尿素周涨幅3.4%、DMF周涨幅1.0%、醋酸周跌幅9.4%、乙二醇周涨幅6.3%。 　　本周涨幅前五子行业：黄磷（26.3%）、丁二烯（21.9%）、盐酸（19.2%）、三聚氰胺（18.6%）、软泡聚醚（17.6%）。 　　MDI（9.1%）：国内场内货源略显紧张，贸易商谨慎心态浓厚，低价消失。下游部分进仓气氛有所好转，但对于反弹后价格，市场采购刚需情绪依旧占据主流，氨纶行业高盈利下，维持库存低位，下游织造秋冬面料需求支撑尚可，对高价氨纶场内仍有需求接受。浆料等市场需求支撑启动缓慢，但当前市场成交氛围已经有所好转，下游逐步转变采购情绪，但大幅上涨仍需下游需求启动。 　　纯碱（7.9%）：本周中盐昆山、山东海天、山东海化、江苏井神、江苏实联、金昌氨碱源企业装置停机检修，杭州龙山、云南大为继续停车，加之个别企业延续低产，故整体纯碱企业检修较集中，对纯碱市场支撑较强；轻碱贸易商及终端用户库存不高，拿货积极性增强；重碱下游个别玻璃厂复产点火拉动对重碱的需求；整体来看纯碱下游需求表现良好。 　　乙二醇（6.3%）：从供应端来看，华东港口库存减少，国内装置检修重启较为频繁，煤制产量增加，整体开工处于偏低水平，国内整体供应暂无压力，远期来看，新装置投产较多，供应压力仍表现明显，华东市场价格上涨。从需求面来看，下游聚酯企业去库存情况良好，整体运行负荷上调，需求面表现尚可。 　　三聚氰胺（18.6%）：供应面来看，三胺市场供应整体开工率提升至7成，开工率小幅提升，受前期待发订单较多影响，货紧面未改，北方下游多向华中，西南询单，供需面利好支撑强劲。需求方面来看，目前下游刚需采购占主导，下游开工不高，拿货积极性一般，内贸需求有限，出口仍是支撑行情的主要因素。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨1.81%，沪深300指数较上周上涨0.5%。基础化工板块跑赢大盘1.31个百分点，涨幅居于所有板块第9位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷肥24.47%，纯碱19.36%，磷化工及磷酸盐15.57%，涤纶14.05%，维纶10.84%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，Q2是重要观察窗口期，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　经过前期调整，行业优秀一二线公司再次回到估值合理区间。中长期仍关注优质龙头企业。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪的101个化工品种中，共有47个品种价格上涨，22个品种价格下跌，32个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是DMF、软泡聚醚、硝酸、顺丁橡胶、环氧丙烷；而跌幅前五的品种分别是醋酸、醋酐、苯胺、醋酸乙烯、三氯乙烯。 　　本周WTI原油收于71.45美元/桶，周跌幅4.17%；布伦特原油收于73.30美元/桶，周跌幅2.98%。受沙特与阿联酋就增产协议达成妥协，疫情再度抬头，EIA下调汽油消费增长预期等因素影响，WTI和布油价格在周三快速跳水。周五的美国密歇根大学消费者信心指数意外大降则在当日尾盘助长了本周的跌势。随着西方各国新一轮新冠疫情的来临，需求端有所减弱，而供给端则因为阿联酋50万桶/日的增产和潜在欧佩克+的额外供应而有所增长。本周美国EIA原油库存大降789.6万桶，但由于EIA报告中疲软的汽油消费指引，原油随即应声下跌。最终WTI周收盘价创下自3月26日当周以来的最大跌幅。若欧佩克+内部因阿联酋增产导致减产协议瓦解，可能对原油价格形成巨大的利空压力。 　　国内磷化工产品价格本周大涨，根据百川盈孚数据，周五单日黄磷价格大涨19.9%，周涨幅在5056元/吨（26.5%），截止7月16日，黄磷湖北地区报价24800元/吨。受疫情影响，海外磷肥企业开工率较低，加上农产品价格不断上涨，国际磷肥价格不断上升，市场看涨情绪强烈，短期行情坚挺。今年以来，因海外磷肥供应短缺，中国磷肥企业不断扩大出口，磷肥出口离岸价格屡创新高，也变相导致了目前中国磷酸一铵粉末的供应紧张。据百川盈孚，磷酸一铵粉末湖北地区的价格已从半年前的2050元/吨，上涨至本周3200元/吨，涨幅高达56%，磷酸二铵价格也从年初2400元/吨，上涨至目前的3000元/吨以上。目前中国磷肥社会库存维持低位，随着海外新一轮疫情到来，磷肥及几大原材料价格预计将继续上涨。 　　MDI价格在本周继续上涨，据百川盈孚，纯MDI价格周内大涨9.1%，周涨幅在2000元/吨，截止本周周末，纯MDI华东地区报价24000元/吨，聚合MDI报价21200元/吨。由于科思创德国延长停工检修时间，陶氏美国因原料不足而停车，本周MDI供应趋于紧张。需求方面，因多地高温刷新记录，冰箱等下游支撑产业延续此前景气，需求预计进一步扩大，MDI价格有望重返上升轨道。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　6月份化工品价格涨跌互现，跟踪的产品中54%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比13%；37%产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比10%；另外9%产品价格持平。相比5月，6月化工品价格波动再次增加。与2020年同期相比，约87%的化工产品价格同比上涨。周期类公司来看，从产品价格与经营水平判断，二季度上市公司业绩有望环比继续走高。受到下游半导体行业景气走高、某公司光刻胶断供等催化，半导体材料、光伏相关材料等公司关注度持续提升。 　　投资建议，我们认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，再考虑到二季度业绩环比有望继续走高，可能实际估值更低，另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万润股份、万华化学、荣盛石化、新和成、苏博特、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份等，建议关注：国瓷材料、晶瑞股份等。 　　7月金股：荣盛石化。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。