主要观点： 　　行业周观点 　　本周（2025/08/25-2025/08/29）化工板块整体涨跌幅表现排名第11位，涨跌幅为1.11%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为0.84%，创业板指涨跌幅为7.74%，申万化工板块跑赢上证综指0.27个百分点，跑输创业板指6.63个百分点。 　　2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: 　　（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。 　　（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市拥有较高配额占比的公司将充分受益场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨。相关公司：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份等相关公司。 　　（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。相关公司：有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司金宏气体、华特气体、中船特气。 　　（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比逐步提升，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工头部企业价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。 　　（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。建议关注COC聚合物生产环节，相关公司阿科力。 　　（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，相关公司亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。 　　2/31 　　（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。 　　化工价格周度跟踪 　　涨幅前五：NYMEX天然气(期货)（11.08%）、双酚A（华东）（2.99%）、PX（中石化挂牌价）（2.86%）、制冷剂R32（2.56%）、丁二烯（东南亚CFR）（2.08%）。 　　跌幅前五：液氯（华东）（-25.86%）、尿素（小颗粒华鲁恒升）（-3.45%）、TDI（华东）（-3.33%）、甲苯（华东）（-3.18%）、纯苯（华东）（-2.70%）。 　　周价差涨幅前五：己二酸（70.14%）、涤纶短纤（18.41%）、双酚A（12.41%）、醋酸（8.65%）、PET（7.10%)。 　　周价差跌幅前五：甲醇（-156.86%）、PTA（-81.70%）、醋酸乙烯（-23.24%）、黄磷（-15.81%）、电石法PVC（-15.79%)。 　　化工供给侧跟踪 　　据不完全统计，本周行业内主要化工产品共有153家企业产能状况受到影响，其中统计新增检修6家，重启4家。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　市场行情走势 　　过去一周（8.23-8.29），基础化工指数涨跌幅为1.11%，沪深300指数涨跌幅为2.71%，基础化工板块跑输沪深300指数1.60个百分点，涨跌幅居于所有板块第11位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：锦纶（5.68%）、橡胶助剂（5.44%）、钾肥（4.65%）、食品及饲料添加剂（2.99%）、氟化工（2.99%）。 　　化工品价格走势 　　周涨幅排名前五的产品分别为：NYMEX天然气（11.11%）、粗酚（7.12%）、烟酰胺（5.78%）、酚油（5.16%）、氢氟酸（5.00%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-75.00%）、钠（-6.78%）、煤焦油（-4.17%）、蒽油（-4.11%）、碳酸锂（工业级）（-4.09%）。 　　行业重要动态 　　化工上市公司2025年半年报密集公布。根据iFinD数据统计，2025年上半年，基础化工（申万）实现营业收入11238.25亿元，同比+3.03%，实现归母净利润697.24亿元，同比+4.43%；其中，2025Q2实现营业收入5870.98亿元，同比+0.80%，环比+9.38%，实现归母净利润357.17亿元，同比-2.66%，环比+5.03%，单季度营利均呈现改善趋势。 　　制冷剂、农化等板块部分上市公司业绩表现亮眼。 　　（1）制冷剂： 　　巨化股份：2025H1实现营业收入133.31亿元，同比+10.36%；归母净利润20.51亿元，同比+145.84%； 　　三美股份：2025H1实现营业收入28.28亿元，同比+38.58%；归母净利润9.95亿元，同比+159.22%； 　　永和股份：2025H1实现营业收入24.45亿元，同比+12.39%；归母净利润2.71亿元，同比+140.82%； 　　（2）农化： 　　亚钾国际：2025H1实现营业收入25.22亿元，同比+48.54%；归母净利润8.55亿元，同比+216.64%； 　　盐湖股份：2025H1实现营业收入67.81亿元，同比-6.30%；归母净利润25.15亿元，同比+13.69%； 　　扬农化工：2025H1实现营业收入62.34亿元，同比+9.38%；归母净利润8.06亿元，同比+5.60%； 　　长青股份：2025H1实现营业收入20.83亿元，同比+7.28%；归母净利润0.42亿元，同比+117.75%； 　　利尔化学：2025H1实现营业收入45.07亿元，同比+35.36%；归母净利润2.71亿元，同比+191.21%。 　　国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见，持续关注相关材料机会。8月26日，国务院发布关于深入实施“人工智能+”行动的意见。意见明确发展目标：到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%。我们认为，AI的广泛应用为相关新材料产业提供发展机遇，关注特种工程塑料、电子化学品等材料成长性机会。 　　投资建议 　　当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。 　　维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　行业核心观点： 　　2025年上半年，港股创新药行业在经历前期调整后迎来强劲复苏，整体收入和利润大幅增长，驱动因素包括创新药出海加速、商业化放量及政策支持。 　　投资要点： 　　股价表现方面，2025年以来港股创新药指数涨幅显著超越恒生综指，受ASCO会议数据催化、海内外BD合作及政策利好推动，年初以来（截至2025年8月31日），港股创新药指数上涨108.64%，跑赢恒生综合指数79.70个百分点。个股表现突出，多个标的年初以来股价翻倍。业绩表现方面，行业收入稳健增长，利润高速增长。部分biotech实现扭亏为盈。 　　投资建议：经历了4年调整后，2025年上半年创新药行业迎来复苏。 　　股价方面，BD交易、ASCO会议公布积极数据等均为关键催化剂；企业收入和利润高增长主要由出海和商业化放量驱动，BD收入成新增长引擎，多家biotech企业实现扭亏为盈；港股18A政策持续完善和科创板第五套标准启用改善创新药企业融资环境，提升流动性，有利于行业估值修复。下半年建议关注拥有差异化技术平台企业，如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业；BD交易预期强的企业，如拥有PD-1基础平台向多靶点迭代管线的企业；拥有新科技融合赛道的企业，如创新药与AI融合赛道；以及全球新兴疾病赛道，如阿尔茨海默病、GLP-1类药物赛道，积极的临床数据催化相关资产重估。 　　风险因素：在研管线研发进度不及预期风险、核心产品价格下降超预期风险、集采影响超预期风险、地缘政治扰动超预期风险等

　　投资要点： 　　2025H1行业整体营收和归母净利润同比有所下滑。2025H1，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入1.23万亿元，同比下滑2.7%，增速同比下滑2.4个百分点；实现归属于母公司股东的净利润991.5亿元，同比下降3.9%，增速同比下滑1.7个百分点；实现扣非归母净利润826.7亿元，同比下滑13.2%，增速同比下滑17.7个百分点，2025H1行业整体营收和归母净利润同比均有所下滑。 　　多数细分板块2025H1业绩同比有所下滑。2025H1，医药生物行业三级细分板块中，收入端医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材医院和线下药店同比正增长，利润端医疗研发外包、其他生物制品、医药流通、其他医疗服务和线下药店板块同比正增长。与上年同期增速相比，多数细分板块2025H1收入增速和净利润增速均同比有所回落。 　　多数细分板块2025Q2整体业绩同比有所下滑。2025Q2，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅医疗研发外包、其他生物制品、其他医疗服务、医疗耗材和医药流通同比有所增长，利润端仅其他生物制品、医疗研发外包医药流通、化学制剂、线下药店和中药板块同比有所上升。 　　投资策略：医药生物行业2025H1整体营收和归母净利润同比都出现了小幅下滑，2025Q2，行业多数细分板块业绩同比有所下滑，部分板块盈利能力有所企稳。从整体估值上看，截至2025年9月4日，行业整体PE（TTM，整体法）约为56.95倍，相对沪深300整体PE倍数为4.31倍，近期行业整体估值有所提升，目前整体估值处于近几年中位水平。细分板块方面，随着多数化学制剂大品种被纳入集采，集采对于化学制剂板块影响边际缩减。目前国内创新药公司经过多年研发投入，陆续进入收获期，新药出海授权金额不断创新高，创新药业务开始为创新药企业贡献业绩。创新药作为新质生产力的重要代表，丙类医保目录加速推进，在支付端支持创新药发展，创新药板块情绪有望迎来回暖。在政策红利释放、技术迭代加速与临床需求扩容的多重驱动下，创新药赛道正迎来结构性投资机遇。后续建议关注：创新药：恒瑞医药（600276）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）等；医疗设备：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、澳华内镜（688212）海泰新光（688677）、开立医疗（300633）、键凯科技（688356）、欧普康视（300595）；医药商业：益丰药房（603939）、大参林（603233）、一心堂（002727）、老百姓（603883）等；医美：爱美客（300896）、华东医药（000963等；科学服务：诺唯赞（688105）、百普赛斯（301080）、优宁维（301166）医院及诊断服务：爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）、金域医学（603882）等；中药：华润三九（000999）、同仁堂（600085）、以岭药业（002603）；生物制品：智飞生物（300122）、沃森生物（300142）、华兰疫苗（301207）等；CXO：药明康德（603259）、凯莱英（002821）、泰格医药（300347）、昭衍新药（603127）等。 　　风险提示：行业政策不确定性、研发低于预期、行业竞争加剧风险、产品安全质量风险和降价风险等。

　　近年来，中国儿童生长激素市场受到了前所未有的关注。这背后，是中国社会普遍存在的“望子成龙，望女成凤”的文化观念以及日益加剧的社会竞争共同作用的结果。[6-1-1] 家长们对孩子的身高抱有极高期望，由此产生的“身高焦虑”现象普遍存在，担心身高问题会成为孩子未来发展的短板。[14-1-1] 　　与此同时，中国经济的快速发展提升了居民的支付能能，使得更多家庭能够承担生长激素的治疗费用。[6-1-1] 技术层面，基因重组人生长激素技术的成熟提高了产品的安全性和有效性，为更多有需求的儿童带来了希望。[6-1-1] 据Frost & Sullivan预测，到2030年，中国儿童生长激素缺乏症的治疗市场规模将超过200亿元。[11-1-1] 在此背景下，维昇药业作为市场新进入者，其独特的TransCon技术和长效产品具备巨大潜力，但同时也面临着来自金赛药业等老牌企业的激烈竞争，以及消费者对其产品安全性和有效性的审视。[9-11] 因此，深入理解市场需求、竞争格局和消费者心理，对维昇药业的新品成功上市至关重要。

　　化学原料及化学制品制造业增收减利，固定资产投资完成额同比下降 　　据国家统计局数据，2025年H1中国化学原料及化学制品制造业营业收入44635.9亿元，累计同比+1.4%；利润总额1814.6亿元，累计同比-9%；固定资产投资完成额累计同比-1.1%。截至2025年06月30日，上证综指收于3444.4点，较期初（2025年01月01日）的3351.8点上涨2.76%；沪深300指数报3936.1点，较期初上涨0.03%；基础化工行业指数报3522.6点，较期初上涨7.38%；石油石化行业指数报2204.6点，较期初下跌4.79%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4141点，较期初下跌3.85%。我们选取万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化等化工龙头上市公司进行分析，2025H1巨化股份、新和成、圣泉集团等归母净利润增速靠前；同时2025H1，恒力石化、合盛硅业等龙头公司的资本性支出同比增速大幅下降。 　　基础化工：2025H1增收同比增收增利，氟化工、农药等子行业盈利可观经营情况方面，2025年H1，基础化工行业实现营收11707亿元，同比+3.5%；实现归母净利润731.7亿元，同比+2.7%。2025Q2，实现营收6108亿元，同比+1.5%、环比+9.1%；实现归母净利润369.4亿元，同比-4.5%、环比+2%。盈利能力方面，2025年H1，基础化工行业销售毛利率17.2%，同比+0.47pcts；归母净利率6.3%，同比+1.25pcts。2025Q2，销售毛利率17.2%，同比-0.11pcts、环比+0.03pcts；归母净利率6.0%，同比-0.38pcts、环比-0.42pcts。 　　石油石化：2025H1年剔除两桶油后，板块营收、利润同比下降 　　剔除中国石油、中国石化之后，具体情况如下：经营情况方面，2025年H1，石油石化行业实现营收8893.7亿元，同比-7.3%；实现归母净利润818.1亿元，同比-13.5%。2025Q2，实现营收4444.5亿元，同比-9.1%、环比-0.1%；实现归母净利润376.4亿元，同比-20.6%、环比-14.8%。盈利能力方面，2025年H1，石油石化行业销售毛利率21.3%，同比+1.52pcts；归母净利率9.2%，同比+0.96pcts。2025Q2，销售毛利率20.6%，同比-0.58pcts、环比-1.39pcts；归母净利率8.5%，同比-1.22pcts、环比-1.46pcts。 　　推荐标的及受益标的 　　我们看好化工行业供需格局逐步迎来改善，相关标的有望充分受益。【推荐标的】万华化学、华鲁恒升、巨化股份、恒力石化、荣盛石化、新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、合盛硅业、龙佰集团、新和成、扬农化工、盐湖股份、博源化工、圣泉集团、蓝晓科技、卫星化学等。【受益标的】梅花生物、东方盛虹、云天化、君正集团等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；其他风险详见倒数第二页标注1。

　　事件描述： 　　美国HHS和FDA宣布计划逐步淘汰石油基合成食用色素，美国天然色素增量需求有望爆发。2025年4月22日，美国食品药品监督管理局（FDA）和美国卫生与公众服务部（HHS）宣布一系列措施，旨在到2026年底前消除美国食品供应中所有石油基合成色素。具体措施如下：1）FDA将建立国家标准和时间表，鼓励行业自愿从合成色素过渡到天然色素。2）FDA撤销对两种合成色素的授权，并在2026年底前以“自愿”形式消除六种主要合成色素的使用。3）FDA加速审查天然色素。4）FDA计划与NIH合作，开展全面研究以了解食品添加剂可能如何影响儿童的健康和发展。 　　事件点评： 　　我们认为在美国市场，天然色素将对合成色素进行全面替代。一方面，参考欧洲先例，2008年欧盟要求在食品包装披露六种合成色素的使用信息，几乎消除了这些色素在食品和饮料产品中的使用。另一方面，在美国食品零售网络通常跨州分布，因此单个州的合成色素禁令将导致企业在全美范围内尽快切换至天然色素。美国天然色素企业SensientTechnologies称，美国合成色素向天然色素的转换是“公司历史上最大的机遇”。超过一半的美国州已针对食品中的合成色素开展立法活动，众多领先品牌食品公司已宣布计划在2027年底前完成向天然色素的转型。目前天然色素在欧洲渗透率超过80%、日本占据主流、美国接近1/3、拉丁美洲约25-30%、我国接近或低于美国，中美两国及拉丁美洲的替代空间仍较为广阔。 　　天然色素用量相较合成色素提升4-12倍，天然色素需求有望爆发。根据SensientTechnologies，由于天然色素的色彩浓度不及合成色素，实现相同色调对应的色素用量将提升4-12倍。以日落黄为例，2025年美国日落黄色素需求约2500吨，若使用天然色素替代，至少新增1万吨的天然色素需求。 　　根据Mordorintelligence，全球黄色色素需求占比仅为34%（日落黄与柠檬黄等色素），则占比超过56%的诱惑红色素的替代市场更为广阔。目前诱惑红、日落黄、柠檬黄等合成色素的替代天然色素品种包括甜菜红、胭脂虫红、辣椒红、番茄红素、叶黄素等产品。 　　投资建议：国内天然色素企业有望受益于美国合成色素淘汰计划，建议关注晨光生物。晨光生物是全球植物提取行业第一梯队企业，辣椒红、辣椒精、叶黄素三大主力产品位居世界第一或前列，甜菊糖苷、花椒提取物、水飞蓟提取物、姜黄素、葡萄籽提取物、番茄红素、迷迭香提取物等梯队产品处于快速发展的上升阶段。公司正积极推动辣椒红、番茄红素、叶黄素等产品在天然色素领域的市场应用，有望受益于美国合成色素淘汰计划。 　　风险提示：美国天然色素政策不及预期风险；食品安全风险；上游农产品价格波动及供应风险；贸易政策风险。

　　主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周（2025/08/25-2025/08/29）华安合成生物学指数上涨8.25个百分点至1845.19。上证综指上涨0.84%，创业板指上涨7.74%，华安合成生物学指数跑赢上证综指7.41个百分点，跑赢创业板指0.51个百分点。 　　国务院印发关于深入实施“人工智能+”行动的意见 　　8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。《意见》以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，提出要发挥我国优势，以多领域为重点实施行动，培育新质生产力，让人民共享成果。还明确了到2027年、2030年、2035年的发展目标，涵盖人工智能与重点领域融合、智能终端应用普及率、智能经济和智能社会发展等方面，同时从重点行动、基础支撑能力、组织实施等维度作出部署，以推动人工智能与经济社会深度融合，服务中国式现代化建设。（资料来源：国务院）（资料来源：synbio深波、华安证券研究所） 　　华南农大团队将木糖渣变身肥料“衣裳”，研发绿色控释尿素 　　近日，华南农业大学孙少龙教授团队针对木质素价格高升限制其基包膜肥料规模化推广的问题，以价格低廉、年产量大的木糖渣为涂层材料基料，通过定向液化技术将其转化为含活性羟基的多元醇，再与二异氰酸酯交联形成带微孔结构的聚氨酯网络内层膜体系，结合环氧树脂/地蜡复合系统外层膜体系，提出“农业废弃物-功能材料-绿色肥料”全链条解决方案，成功创制木糖渣基包膜控释尿素（XRCU）。相关研究成果发表在《ChemicalEngineeringJournal》上，博士研究生韦少奇为第一作者。该肥料有双层包膜结构，理化与控释性能优异，田间试验显示能显著提升作物产量、氮素利用效率和农产品品质，为农林废弃物肥料化利用、化肥减施增效、香蕉绿色可持续发展及助力“双碳”目标提供了理论依据和技术支撑。（资料来源：生物基能源与材料，华安证券研究所） 　　鄂托克旗首个合成生物项目开工，剑指生物制造国际高地 　　8月28日，鄂托克旗首个合成生物项目——鄂尔多斯市合成生物科技有限公司（由杭州恩和生物与鄂尔多斯电冶集团合资成立）在当地产业园奠基，项目投资2.3亿元，一期建成后年产4000吨生物基丙酸钙，将成全球清洁标签系列产品单品最大生产企业，二期将深化“生物+化工”融合；恩和生物具备合成生物全链条技术能力，其BotaFreewayBiofoundry平台可高效转化研发成果，近一年多来先后与伊利系企业、珀莱雅、新和成、Syensqo世索科、Puratos焙乐道等不同领域企业合作，涉及生物基材料、化妆品、工业菌株、洗护及食品原料等领域。（资料来源：synbio深波，华安证券研究所） 　　天然纤维“着装”游艇：Bcomp与Sunreef合作换新装 　　近日，瑞士Bcomp公司与游艇制造商Sunreef合作，将其由亚麻纤维与生物基或可回收树脂复合而成的ampliTex材料（作为玻璃材质替代品，无毒、可持续性强、刚度高且具减振性能）用于新款“100SunreefPower”动力双体船的前部区域、吧台等内部装饰，这些部件机械性能佳、环保影响小，外观为珍珠灰与炭黑色，既满足个性化定制，也助力可持续发展与契合现代设计；双方均秉持可持续发展与创新理念，此次合作将高性能生物基材料引入游艇行业，拓展了其在海洋领域的应用，Bcomp的该类材料已应用于赛车座椅、帆船等多领域，Sunreef和Bcomp相关负责人均对合作及可持续游艇设计前景表示认可。（资料来源：TK生物基材料与能源，华安证券研究所） 　　Citroniq与ABB合建全球首座商业级生物聚丙烯工厂 　　近日，美国负碳材料制造商Citroniq已与瑞士ABB签署供应协议，由ABB为其计划在美国内布拉斯加州建设的全球首座全商业规模生物聚丙烯工厂提供先进的自动化、电气化及数字化解决方案，包括ABBAbilitySystem800xA集散控制系统等及相关工程服务；Citroniq正与鲁姆斯技术公司合作建设四座生物基聚丙烯工厂，首座内布拉斯加州工厂已筹得1200万美元，将采用鲁姆斯“Verdene聚丙烯技术套件”，原计划2027年投产，现调整为2029年，投产后预计年用玉米基乙醇生产40万吨生物聚丙烯，捕集300万吨二氧化碳，满负荷运营时或使美国聚丙烯生产碳排放量降低20%。（资料来源：TK生物基材料与能源，华安证券研究所） 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；原材料大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　报告摘要 　　市场表现： 　　2025年9月2日，医药板块涨跌幅-1.06%，跑输沪深300指数0.32pct，涨跌幅居申万31个子行业第17名。各医药子行业中，线下药店(+1.67%)、其他生物制品（-0.21%)、医疗研发外包(-0.26%)表现居前，医院（-2.61%）、疫苗(-1.84%)、医疗耗材（-1.83%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为长春高新(+10.00%)、百济神州（+8.28%)、维康药业(+8.23%)；跌幅榜前3位为济民健康（-10.02%)、舒泰神（-9.97%）、苑东生物(-8.91%)。 　　行业要闻： 　　近日，卫材（Eisai）宣布，美国FDA已批准仑卡奈单抗皮下自动注射剂型用于早期阿尔茨海默病（AD）维持治疗。仑卡奈单抗皮下自动注射剂型是一款可在家中完成AD自动注射疗法，由卫材研发，该皮下自动注射器（SC-AI）含360mg/1.8mL（200mg/mL）剂量，可在约15秒内完成给药。仑卡奈单抗是一种靶向淀粉样蛋白（Aβ）的单克隆抗体，可持续清除有神经毒性的原纤维即Aβ斑块，延缓病情进展。 　　（来源：卫材，太平洋证券研究院） 　　公司要闻： 　　君实生物（688180）：公司发布公告，公司拟对251名员工实施股权激励计划，拟授予的股票期权数量为2,617.5871万份，约占公司总股本的2.55%，授予价格为46.67元/股，共分为2期行权，比例各为50%，业绩考核目标为：1）若2025年营收不低于22、23、24亿元或者2025年净利润减亏比例不低于25%、27%、29%，则第一个行权期的行权比例为80%、90%、100%；2）若2025-2026年累计营收不低于50、52、54亿元或者2026年净利润减亏比例不低于72%、74%、76%，则第二个行权期的行权比例为80%、90%、100%。 　　科兴制药（688136）：公司发布公告，子公司深圳科兴研发的“GB08注射液”II期临床研究成功完成首例受试者入组给药，该药是公司自主研发的一款Fc融合蛋白长效化生长激素。 　　九强生物（300406）：公司发布公告，近日收到北京市药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，公司胃泌素17测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）获批上市。 　　人福医药（600079）：公司发布公告，子公司武汉普克近日收到国家药品监督管理局核准签发的二十碳五烯酸乙酯软胶囊的《药品注册证书》，经审查，本品符合药品注册的有关要求，批准注册。 　　风险提示：新药研发及上市不及预期；市场竞争加剧风险等。

　　中国女性消费者健康消费洞察 　　安性人口总数及占比 　　截至2024年，中国女性人口数量超过6.89亿，占全国总人口48.%左右，女性劳动参与率达61.2%，较2010年提升8.7个百分点，稳定的占比意味着女性消费市场具有持续性和稳定性，是零售业态不可忽视的重要市场。 　　她经济市场规模 　　2024年中国女性年均可支配收入突破4.2万元 　　2025年她经济核心市场规模将突破12.8万亿元 　　年复合增长率11.5%：若包含关联产业则辐射超30万亿经济体量，相当于全球第五大经济体规模