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    • 医药与健康护理行业月报:湖北中成药联盟集采相关数据发布,范围扩展至口服及注射剂

      医药与健康护理行业月报:湖北中成药联盟集采相关数据发布,范围扩展至口服及注射剂

      生物制品
        12月上证综指上涨0.8%,SW医药生物指数下跌5.6%,涨跌幅在申万一级行业中排名第23名。个股涨幅前三为康为世纪(+34.3%)、科兴制药(+27.1%)、开开实业(+26.6%);个股跌幅前三为普利制药(-36.6%)、悦康药业(-32.0%)、四环生物(-31.8%)。(剔除上市1个月内个股、ST个股)。截至2024年12月底,医药板块PE(TTM)为26.73倍(剔除负值),相对于全部A股的溢价率74.07%。   湖北中成药联盟集采相关数据发布。2024年12月11日,全国中成药联合采购办公室发布《关于全国中成药采购联盟集中采购相关数据信息的公示》,内容包括:企业信息、产品信息、企业关联关系、企业排名及加分扣分项、国家中药保护品种、医疗机构认可度、同采购组AB竞争单元、报价代表品(第三批新品)相关数据、报价代表品(首批扩围接续)相关数据、非报价代表品相关数据。   集采共涉及19个产品组559个产品,范围从口服中成药扩展到口服及注射剂。本次全国集采包括血脂康、脂必泰、脂必妥;脉血康、脑血康、活血通脉;血栓通、三七通舒等在内的19组产品,共计559个产品,其中生脉、益气复脉产品组数量最多,为146个。国家中药保护品种包括2个第三批新品,灯盏花素滴丸和血栓通胶囊;以及4个首批扩围接续,活血止痛软胶囊、银杏酮酯滴丸。本次全国中成药采购联盟集中采购直接从口服中成药扩展到口服及注射剂。共计有197家企业通过审核。   海通医药12月组合跑赢指数3.0个百分点。2024年12月月度组合:迈瑞医疗、新产业、艾德生物、新华医疗、药明康德、恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、鱼跃医疗、同仁堂(排名不分先后)。12月组合至今平均下跌-1.5%,同期全指医药下跌-4.6%,组合跑赢医药指数3.0%,其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是药明康德(9.8%)、新产业(8.4%)、鱼跃医疗(5.8%)。   海通医药2024年1月A股组合为:特宝生物、新产业、昆药集团、药明康德、恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、鱼跃医疗、同仁堂、信立泰(排名不分先后)。港股建议关注:药明合联、中国生物制药、科伦博泰生物-B、康方生物、和黄医药、时代天使、京东健康、海吉亚、上海医药(排名不分先后)。   风险提示:医保控费加剧风险,政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。
      海通国际证券集团有限公司
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      2025-01-10
    • 医药生物行业双周报:我国进入流感高发期

      医药生物行业双周报:我国进入流感高发期

      中药
        投资要点:   SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2024年12月27日-2025年1月9日,SW医药生物行业下跌6.33%,跑输同期沪深300指数约1.12个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中,全部细分板块均录得负收益,其中医院和疫苗板块跌幅居前,分别下跌10.30%和8.13%;中药和医疗耗材板块跌幅较少,分别下跌3.65%和4.31%。   行业新闻。据中国疾控中心消息,近日,我国发现一起猴痘病毒Ⅰb亚分支聚集性疫情,传染源为1位外籍人员,有刚果(金)旅居史。发现疫情后,国家及浙江、广东、北京、天津等省(市)迅速启动联防联控机制,开展流调溯源、风险排查、病例诊治等工作,在密切接触者中陆续发现4例关联病例,均为亲密接触后感染。相关病例以皮疹、疱疹等症状为主,症状较轻。   维持对行业的超配评级。近期,医药生物板块继续回调,全部细分板块均录得负收益。近期,各地流感进入高发期,相关用药需求显著增加,后续建议流感相关个股表现机会。关注板块包括医疗设备:迈瑞医疗(300760)、联影医疗(688271)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)开立医疗(300633)、键凯科技(688356)、欧普康视(300595);医药商业:益丰药房(603939)、大参林(603233)、一心堂(002727)、老百姓(603883)等;医美:爱美客(300896)、华东医药(000963)等;科学服务:诺唯赞(688105)、百普赛斯(301080)、优宁维(301166);医院及诊断服务:爱尔眼科(300015)、通策医疗(600763)、金域医学(603882)等;中药:华润三九(000999)、同仁堂(600085)、以岭药业(002603);创新药:恒瑞医药(600276)、贝达药业(300558)华东医药(000963)等;生物制品:智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、华兰疫苗(301207)等;CXO:药明康德(603259)、凯莱英(002821)、泰格医药(300347)、昭衍新药(603127)等。   风险提示:行业竞争加剧,产品降价,产品安全质量风险,政策风险,研发进度低于预期等。
      东莞证券股份有限公司
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      2025-01-10
    • 2023年中国心脏支架行业研究报告:国家集采持续放量,市场集中度有望提升

      2023年中国心脏支架行业研究报告:国家集采持续放量,市场集中度有望提升

      医药商业
        心脏支架:心脏支架(Stent)又称冠状动脉支架,是心脏介入手术中常用的医疗器械,具有疏通动脉血管的作用。主要材料为不锈钢、镍钛合金或钻铬合金。最早出现在20世纪80年代,经历了金属支架、药物涂层支架、生物可吸收支架的研制历程。根据支架的设计不同,可以分为网状支架、管状支架、缠绕型支架、环状支架;根据输送方式的不同,分为球囊膨胀性支架和自膨胀性支架;根据特殊用途而设计不同的支架,如适合分叉病变的支架和适合分支的支架以及针对冠状动脉瘤或穿孔的带膜支架   药物洗脱支架:药物洗脱支架(DES)是利用裸金属支架平台携带(载)抗血管内膜增生的药物,在血管局部洗脱释放,有效抑制支架内膜增生,以预防支架内再独窄的支架。药物洗脱支架的有效应用可极大减少再狭窄和再次介入手术的发生率,但并未减少病死率。   心脏瓣膜:心脏瓣膜指心房与心室之间或心室与动脉间的瓣膜。瓣膜在心脏永不停止的血液循环活动中扮演关键角色:瓣膜相当于门卫,阻止血液回流于刚刚离开的心房(房室瓣)或心室(半月瓣)。最常受累的瓣膜为二尖瓣,其次为主动脉瓣。   PCI:经皮冠状动脉介入治疗(PercutaneouscoronaryIntervention,PCI),是指经心导管技术疏通狭窄甚至闭塞的冠状动脉管腔,从而改善心肌的血流灌注的治疗方法。与冠状动脉造影一样,经皮冠状动脉介入治疗可以选择股动脉、机动脉和脑动脉等不同的穿刺途径。经皮冠状动脉介入治疗包括球囊成形术的不同冠状动脉介入治疗技术,以不同方式处理粥样硬化斑块。与球囊成形术的挤压和延伸作用机制不同,冠状动脉内旋切、旋磨、激光和支架等技术可以使粥样斑块切除、缩小,磨成碎片或将血管支撑起来   二尖瓣:二尖瓣(Mitralvalve)即左房室瓣。附于左纤维房室环上,系由心内膜的皱榴形成。有两个瓣膜,位于前内侧者为前尖瓣,较大,常称大瓣,是左心室流入道与流出道的分界标志;位于后外侧者为后尖瓣,较小,常称小瓣。瓣膜呈三角形,尖朝向左室腔。两个瓣膜底部边缘常相互融合,有时在两瓣间出现小的副瓣。瓣尖、边缘及其室面有许多腱索连于乳头肌。心室收缩时,二尖瓣即严密关闭房室口,防止血液逆流入左心房。   三尖瓣:右房室口,以致密结缔组织构成的纤维支架环上附着有3个三角形瓣膜,称三尖瓣或右房室瓣。三尖瓣如同一个“单向活门”,保证血液循环由右心房一定向右心室方向流动和通过一定流量。三尖瓣如同一个“单向活门”,保证血液循环由右心房一定向右心室方向流动和通过一定流量
      无锡行动数据科技
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      2025-01-10
    • 肝癌早筛:从LDT到IVD,稳步推进商业模式转型 头豹词条报告系列

      肝癌早筛:从LDT到IVD,稳步推进商业模式转型 头豹词条报告系列

      医疗服务
        肝癌早筛行业旨在通过早期发现肝癌提高治愈率和患者生存质量。目前,该行业正探索新商业模式,技术创新能力高,但产品获批数量有限,价格较高。同时,行业对跨学科和实际操作能力强的专业人才需求突出。近年来,市场规模快速增长,主要得益于肝癌诊疗指南发布和液体活检新技术的出现。未来,公众健康意识提高和技术成熟将推动市场规模进一步扩大,预计到2030年单次检测价格将降至千元以内。   行业定义   肝癌是始于肝脏细胞的癌症。肝癌早筛是指利用各种医学检测技术和方法,从无症状或仅有轻微症状的人群中筛查出具有患肝癌高风险的个体,以便尽早进行诊断和治疗。旨在通过早期发现肝癌,提高治愈率和患者生存质量,同时降低医疗成本。肝癌早筛行业针对肝癌高危人群,主要包括慢性肝炎患者、肝硬化患者、有肝癌家族史的人群等,对肝癌高危人群的筛查与监测,有助于肝癌的早期发现、早期诊断和早期治疗。
      头豹研究院
      15页
      2025-01-09
    • 降脂药行业深度:庞大患者群体,前沿靶点迎来新突破

      降脂药行业深度:庞大患者群体,前沿靶点迎来新突破

      生物制品
        投资要点   投资逻辑:(1)高血脂人群约1亿人;(2)降脂药存在未被满足需求;(3)多款创新药即将迎来数据催化。   我国高血脂患者人群众多,血脂达标率较低:根据银华康龄健康管理公众号《中国居民营养与慢性病状况报告2020》数据,我国血脂异常人口有2亿人,高血脂人群约1亿人,高血脂可能引起血管栓塞。以动脉粥样硬化性心血管疾病(ASCVD)为主的心血管疾病(CVD)是我国城乡居民第一位死亡原因,占死因构成的40%以上。目前已证实,低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)是ASCVD的致病性危险因素。ASCVD是威胁全球人类健康最主要的慢性非传染性疾病,尤其在我国疾病负担日益加重,超高危患者中低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)长期达标率仅为30.1%。   降脂行业存在较大未被满足需求:我国患者目前的血脂治疗率低,现有药物中传统他汀类药物存在一定局限性,如部分患者存在他汀不耐受的情况,LDL-C疗效不足等情况,而前蛋白转化酶枯草溶菌素9(PCSK9)单抗长期依从性不佳等。Lp(a)作为心血管事件减少的独立影响因素缺乏特定靶向药物。降脂领域存在较大未被满足需求。更低降脂目标值、更早降脂干预,以及长期达标是目前降脂新药研发的方向。   多款前沿靶点迎来数据催化,成药性确定性强:目前来看PCSK9靶点作为成熟靶点逐渐朝更前沿的新技术路线发展(如小核酸药物),其他靶点CETP、Lp(a)、APOC3、ANGPTL3等降脂创新靶点研发也十分火热,这些新靶点的开发有望解决不同血脂指标降低、更大幅度LDL-C降低以及血脂异常罕见病的治疗需求。   建议关注:布局降脂创新药新靶点的国内企业:恒瑞医药、石药集团、康方生物、信达生物、信立泰、京新药业等。   风险提示:研发进度不及预期;产品销售不及预期;集采政策不及预期。
      华福证券有限责任公司
      38页
      2025-01-09
    • 医疗器械行业月度点评:28省肿标及甲功集采报量结果出炉,国产品牌报量情况较好

      医疗器械行业月度点评:28省肿标及甲功集采报量结果出炉,国产品牌报量情况较好

      医疗器械
        投资要点:   行情回顾:上月医药生物(申万)板块涨跌幅为-7.95%,在申万31个一级行业中排名第30位,医疗器械(申万)板块涨跌幅为-8.01%,在6个申万医药二级子行业中排名第4位,分别跑输医药生物(申万)、沪深300指数0.06、8.48个百分点。截至2024年12月31日,医疗器械板块PE均值为28.62倍,在医药生物6个二级行业中排名第2位,相对申万医药生物行业的平均估值溢价9.46%,相较于沪深300、全部A股溢价151.26%、98.69%。   28省肿标及甲功集采报量结果出炉,国产品牌报量情况较好。12月,安徽省医保局发布肿标和甲功省际联盟集采带量结果,此次集采涵盖了肿瘤标志物十六项和甲状腺功能九项检测产品。从集采报量结果来看,国产企业的表现亮眼,迈瑞医疗等国产企业均进入A组且排名靠前。且集采规则的设定相对温和,降价幅度高于50%即可拟中选,为国产企业提供了较大的灵活性和市场空间,有助于国产厂家集采后进一步扩大市场份额,建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物、亚辉龙等国产IVD企业。   投资建议:当前DRG/DIP全面推行背景下,我们认为国产品牌有望凭借供应链优势、性价比与本土临床创新在竞争中扩大市场份额,加速实现进口替代,并实现集中度提升,维持行业“领先大市”评级。其中,我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家,如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、福瑞股份、澳华内镜、海泰新光等;在全民健康意识增强、经济刺激政策持续发力背景下,我们关注国内院内外的需求复苏,建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等;同时,我们关注集采影响逐步消化、国产份额稳步提升的骨科耗材、电生理行业,建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、惠泰医疗等国内企业。   风险提示:行业竞争加剧,集采政策变化,国际贸易摩擦,政策力度不及预期等。
      财信证券股份有限公司
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      2025-01-09
    • 2024年中国备案中药材保健食品行业概览

      2024年中国备案中药材保健食品行业概览

      中药
        近年来,消费者健康意识显著提升,中药材保健食品行业正迎来前所未有的发展机遇。年轻一代对健康的重视程度也与日俱增,以中药复方为主的营养保健食品国潮品牌颇受市场欢迎。当前中国保健食品行业实施注册与备案的双轨制监管体系,备案相对注册流程更为简化,加之首批中药材被正式纳入备案原料目录的政策利好,预计将进一步激发中药材保健食品的市场潜力。   药食同源物质具备药物和食物的双重属性,应用场景丰富   药物具有一定的毒性且主要用于治疗疾病,食物则主要为人体提供必需的营养。在中医临床实践中,部分中草药与食物界限模糊,被列为药食同源的范畴。经由多年发展,药食同源产品逐渐融入至公众日常饮食、健康管理以及医疗保健等多元化的应用场景中。   备案制相比注册制准入门槛更低,中药材首次进入保健食品原料目录   现阶段,中国保健食品行业实行注册和备案双轨制的管理,备案制的入局门槛更低。人参、西洋参和灵芝被正式纳入保健食品备案原料目录,开辟了传统中药材原料可在备案产品中使用的先例。备案中药材保健食品指备案通过的以中药材为原料的保健食品。   行业产品厂商背景多元,中药企业原料成本优势显著   备案中药材保健食品的厂商可分为两类,一类由本土中医药企业拓展而来,品牌和渠道优势显著;另一类是专注保健食品业务的企业,产品趋于多样化。中药企业属于医药生物行业,覆盖上游中药材供应,产业链成本优势显著,盈利与研发创新能力突出,在业内更具有竞争优势。
      头豹研究院
      21页
      2025-01-09
    • 基础化工行业周报:多家化企在建项目延期,国际油价震荡上行

      基础化工行业周报:多家化企在建项目延期,国际油价震荡上行

      化学制品
        市场行情走势   过去一周(2024.12.30-2025.1.5),基础化工指数涨跌幅为-7.79%,沪深300指数涨跌幅为-5.17%,基础化工板块跑输沪深300指数2.62个百分点,涨跌幅居于所有板块第18位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有:无机盐(-4.36%)、非金属材料(-4.44%)、煤化工(-5.17%)、钾肥(-5.39%)、炭黑(-5.50%)   化工品价格走势   周涨幅排名前五的产品分别为:国际石脑油(5.42%)、丁二烯(4.59%)、丙烯酸乙酯(3.66%)、浓硝酸(3.33%)、PTA(3.18%)。周跌幅前五的产品分别为:液氯(-26.13%)、NYMEX天然气(-7.57%)、环氧氯丙烷(-4.23%)、合成氨(-4.04%)、国产维生素A(-3.64%)。   行业重要动态   多家化工企业有序减产控产。连日来,一些化工巨头纷纷发布公告,主动选择有序减产控产。2024年12月13日,宏昌电子发布公告,珠海宏昌电子材料有限公司二期项目达到预定可使用状态的日期由2024年12月延期至2025年6月。2024年12月12日,万盛股份发布公告,拟对年产20.227万吨功能性新材料一体化生产项目进行延期、终止处理。不仅如此,近期濮阳惠成也发布公告称,顺酐酸酐衍生物及研发中心项目预定可使用状态时间相应延期至2024年12月。需求疲软和“内卷式”竞争是项目延期的主要原因。   国际油价震荡上行。EIA报告显示前两周美国原油库存降幅超预期,市场预计未来美国及欧洲气温下降将增加取暖需求,天然气价格大涨带动上涨气氛,加之中国财政政策提振市场,且12月制造业活动连续第三个月扩张,中国经济较为乐观,有望提振需求,国际油价连涨三日,美油、布油涨至71、74关口上方。截至1月6日,WTI原油报价73.56美元/桶,布伦特原油报价76.30美元/桶。   投资建议   当前时点建议关注如下主线:1、制冷剂板块。随着三年基数期结束,三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡,价格中枢有望持续上行,建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、建议关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达。   维持基础化工行业“增持”评级。   风险提示   原油价格波动,需求不达预期,宏观经济下行
      上海证券有限责任公司
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      2025-01-09
    • 基础化工行业周报:三代制冷剂毛利持续向好;涤纶长丝库存大幅下降

      基础化工行业周报:三代制冷剂毛利持续向好;涤纶长丝库存大幅下降

      化学制品
        报告摘要   1.重点行业和产品情况跟踪   三代制冷剂毛利持续向好。2024年12月16日,生态环境部对2025年度制冷剂配额进行公示。根据配额公示,2025年二代制冷剂(HCFCs)生产配额为16.36万吨,同比减少4.96万吨,内用生产配额为8.60万吨,较2024年减少4.21万吨。2025年三代制冷剂(HFCs)生产配额为79.19万吨,同比增加4.34万吨,内用生产配额为38.96万吨,较2024年增加4.72万吨。根据配额结果,二代配额大幅压减,三代配额有所增加,但整体幅度小于前期指引,有望推动制冷剂行业继续维持较高景气度。本周主要产品价格和毛利大幅提升,根据百川盈孚数据,截至1月5日,二代制冷剂方面,本周R22毛利为21527.78元/吨,较上周持平;R142b毛利为1072.29元/吨,较上周上涨了154元/吨。三代制冷剂方面,R125毛利为22897.36元/吨,较上周下降229元/吨;R32毛利为26442.13元/吨,较上周增加了490元/吨;R134a毛利为25839元/吨,较上周增加了505元/吨。   涤纶长丝库存大幅下降。本周多重利好叠加,国际油价震荡上涨,聚合原料成本随之上行,对涤纶长丝成本支撑效应明显。周内长丝生产商检修减产装置增多,市场供应量下滑,部分下游用户前期备货不足,于本周初适量采购补货,产销有所提升,行业库存大幅下降。截至1月5日,涤纶长丝POY市场均价为7100元/吨,较上周价格上涨150元/吨;FDY市场均价为7550元/吨,较上周价格上涨150元/吨;DTY市场均价为8300元/吨,较上周价格上涨50元/吨。本周涤纶长丝库存45.23万吨,较上周减少37.19%。   2.核心观点   制冷剂:2025年制冷剂配额落地,二代配额大幅压减,三代配额有所增加,但整体幅度小于前期指引,有望推动制冷剂行业继续维持较高景气度。建议关注:巨化股份、三美股份、永和股份等。   风险提示:下游需求不及预期、产品价格下跌、安全环保风险等。
      太平洋证券股份有限公司
      30页
      2025-01-08
    • 基础化工行业深度报告:固态锂电池方兴未艾,高性能材料有望迎新发展机遇

      基础化工行业深度报告:固态锂电池方兴未艾,高性能材料有望迎新发展机遇

      化学制品
        发展高比能量、长续航电池的必行之路,固态锂电池方兴未艾   液态锂离子电池中含有挥发性和可燃性高的有机溶剂基液态电解质,使得高能锂电池的使用面临着易燃易爆等潜在风险。同时据锂电产业通公众号,当前液态锂离子电池体系能量密度难以突破350Wh/kg的极限。全固态锂电池使用具备优异阻燃性能的固态电解质取代了电池体系中的电解液和隔膜。两者相比,固态锂电池的优势在于:比能量可达500Wh/kg以上、轻量化、热失控起始温度较高;主要劣势在于生产成本较高。据亿欧智库数据及我们测算,2024年8月,固态锂电池的生产成本在1.9-6.2元/Wh,高于磷酸铁锂/石墨体系约0.34元/Wh的生产成本。未来待固态锂电池技术不断发展,产业链不断成熟,固态电池有望凭借能量密度高、安全性能好等优势与液态锂电池互补发展。固态电池将优先在成本敏感性低的领域应用,包括机器人、可穿戴设备、航天设备、无人机等;之后再在对成本敏感度高且对能量密度要求高的领域应用,包括eVTOL、电动车等。   未来待固态电池技术持续突破,有望带动相关材料需求持续增长。   1、固态电解质:全固态电池取消原有液态电解质,选用氧化物、硫化物、聚合物等作为固态电解质,以薄膜的形式分割正负极,从而替代隔膜的作用,其中氧化物目前产业化进展较快,硫化物未来潜力最大,聚合物性能上限较低。【硫化物固态电解质】推荐标的:云图控股;受益标的:有研新材、恩捷股份、天齐锂业、厦钨新能、容百科技、天赐材料、光华科技、丰元股份、粤桂股份、司尔特、国城矿业等。【氧化物固态电解质】受益标的:国瓷材料、三祥新材、容百科技、璞泰来、上海洗霸等。【聚合物固态电解质】推荐标的:巨化股份、昊华科技;受益标的:奥克股份、东岳集团、联创科技、永和股份、东阳光等。   2、碳基填料:MOF、COF可获得刚性多孔结构,同时还可以提高界面兼容性和增强离子电导率;碳纳米管、导电炭黑、石墨烯等碳基材料可以显著提高电池的循环稳定性,并降低过电位。推荐标的:【导电炭黑】黑猫股份;受益标的:【碳纳米管】天奈科技、道氏技术;【MOF】岳阳兴长;【COF】宝丽迪等。   3、正极:固态电池正极材料以高镍三元体系为主,富锂锰基材料具有较高的能量密度以及较低的单位成本,被认为是最具前景的锂离子电池正极材料之一。【正极材料】受益标的:红星发展、湘潭电化、道氏技术、丰元股份、芳源股份等。   4、负极:硅基负极的优势在于具有高比容量,但缺点在于体积易膨胀。传统锂电负极企业产业化推进较快,多数企业采用硅碳负极路线。【硅基负极】推荐标的:硅宝科技;受益标的:道氏技术、新安股份、石大胜华、鹿山新材等;【多孔碳】圣泉集团、元力股份、道氏技术、金博股份等。   5、其他:可关注铝塑膜、粘结剂相关企业。【铝塑膜】受益标的:道明光学、佛塑科技、璞泰来、明冠新材等;【隔膜】推荐标的:长阳科技;【粘结剂】受益标的:回天新材等。   风险提示:技术推进不及预期、原材料价格大幅下跌、终端需求跟进不及预期。
      开源证券股份有限公司
      35页
      2025-01-08
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    18980413049