本周（8月8日-8月12日）行情回顾 　　新材料指数上涨1.59%，表现强于创业板指。OLED材料涨6.58%，半导体材料涨1.67%，膜材料涨5.23%，添加剂涨3.18%，碳纤维涨4.66%，尾气治理涨2.49%。涨幅前五为康强电子、裕兴股份、海优新材、联泓新科、三孚股份；跌幅前五为容大感光、阿石创、凯赛生物、神工股份、泛亚微透。 　　新材料周观察：液流电池前景广阔，铁铬方案或成为主流路线之一 　　液流电池（又名氧化还原电池）属于一种活性化学物质储存在液态化电解液中的二次储能电池处理技术，于1974年被美国NASA的Thaller首次提出。与其他传统离子蓄电池相比，液流电池不仅电池结构上存在差异，而且正、负极电解液中是储存能量的。液流电池的正、负极电解液储罐是完全独立分离放置在堆栈外部的，通过两个循环动力泵将正、负极电解液通过管道泵入液流电池堆栈中并持续发生电化学反应，通过将化学能与电能进行相互转换作用来完成电能的储存和释放。与锂离子电池相比，液流电池具有安全性高、循环寿命长、电解液可循环利用、生命周期性价比高、环境友好等诸多优势，被认为是大规模储能技术的首选技术之一，具有广阔的应用前景。根据电解液中活性物质的不同，液流电池可以分为铁铬液流电池、全钒液流电池、锌铁液流电池等。其中，除全钒液流电池以外，铁铬液流电池具有绿色安全、低毒性与腐蚀性、运行温度区间比较大、电解液原材料资源丰富、价格低廉等诸多优势，目前研发进展较快，未来也有望成为液流电池的主流路线之一。尽管铁铬液流电池的应用已经取得了较快的进展，但目前依旧存在部分难题：（1）负极的析氢问题，降低了电池的能量效率；（2）正负极电解液的互串交叉污染，会降低电池容量和效率，导致所用离子传导膜需要高选择性，而目前进口全氟磺酸膜的成本较高；（3）铬氧化还原性差，电池的最佳工作温度较高等。展望未来，我们认为伴随技术的不断进步，铁铬液流电池产业化进程有望持续加速，上游材料企业也将充分受益。受益标的：振华股份。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【回天新材】半年报：公司2022年上半年实现营业收入19亿元，同比上升34.83%；归母净利润1.82亿元，同比增长22.32%。经营情况：公司控股子公司“常州回天”拟以自筹资金约3,000万元投资建设年产3,600万平方米太阳能电池背膜项目。 　　【普利特】半年报：公司2022年上半年实现营业收入24亿元，同比增长13.18%；归母净利润4653.74万元，同比下降46.16%。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：昊华科技、瑞联新材、宏柏新材、利安隆、濮阳惠成、阿科力、黑猫股份、普利特、斯迪克、彤程新材、东材科技、长阳科技、洁美科技、蓝晓科技、松井股份等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　主要观点： 　　行业周观点 　　本周申万化工板块整体涨跌幅表现排名第4位，上涨4.59%，走势强于市场整体走势。上证综指和创业板指分别上涨1.55%、0.27%，申万化工板块跑赢上证综指3.04个百分点，跑赢创业板指4.32个百分点。碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。 　　光伏领域N型电池放量有望带动POE需求增长，看好POE国产替代的千亿市场空间。POE目前需求125万吨左右，主要用于汽车轻量化领域，随着N型电池放量，POE在光伏领域占比有望快速提升，将成为3年10倍千亿市场空间的产品。目前POE的主要生产厂商为陶氏、MITSUI、SNNC、LG、EXXONMOBIL和BOREALIS，国内企业的进展基本还处在起步阶段。POE的技术难点集中在茂金属催化剂，被称为催化剂领域的“皇冠”，而卫星化学正在向这顶“皇冠”发出挑战。公司α-烯烃中试装置将于年底落地，POE10万吨中试装置预计将于2023年落地。2021年9月，万华化学自主知识产权的POE产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023年投产10万吨POE，2025年之前合计投产20万吨。建议关注卫星化学（轻烃化工），万华化学（MDI）。国六政策趋严推动重卡加速更新迭代，看好国六尾气催化市场的爆发增长。目前全球共形成了欧盟、美国、日本三大汽车排放标准体系，我国汽车排放标准主要延续了欧盟排放标准框架。重卡方面，相对于国五标准，国六标准NOx限值为460mg/km，相比国五下降77%，轻卡限值为35mg/km，相比于国五下降42%。国六排放标准的柴油车将逐步推出市场，新增柴油车对分子筛尾气净化催化剂的需求旺盛，建议关注中触媒（分子筛）、万润股份（信息及显示材料、分子筛）、中自科技（尾气处理）等。 　　电解液溶质赛道长坡厚雪，看好行业产能扩张及技术快速迭代带来的投资机会。从需求端来看，未来十年新能源汽车有望保持年均30%以上的增速，电池端需求增速则远高于30%，同时电化学储能等行业的兴起将成为带动锂电材料需求增长的又一极，预计2025年电解液溶质总需求将达到26万吨。从供给端来看，虽然目前产能规划已经接近50万吨，但以龙头公司扩产为主，未来行业龙头公司市占率有望进一步提升，龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客户优势获取更多市场份额。建议关注多氟多（六氟磷酸锂，湿电子化学品）、天赐材料（电解液）、永太科技（氟化工）等。 　　行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）等。 　　我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线： 　　一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等； 　　二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等； 　　三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。 　　原油库存大增，油价小幅反弹。截至8月10日当周，WTI原油价格为91.93美元/桶，较上周末上涨1.4%，较上月均价下跌19.45%，较年初价格上涨20.83%；布伦特原油价格为97.4美元/桶，较上周末上涨0.64%，较上月均价下跌17.11%，较年初上涨23.32%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。 　　化工价格周度跟踪 　　本周化工品价格周涨幅前三为NYMEX天然气（+8.79%）、WTI原油（+5.99%）、PTA（+5.65%）。①NYMEX天然气：本周NYMEX天然气因供应端缩减利好市场发展，导致价格上升；②WTI原油：本周WTI原油库存减少，需求增多，导致价格上升；③PTA：近期原油端支撑尚好，上游PX市场也呈上行走势，导致PTA价格上涨。 　　本周化工品价格周跌幅前三为液氯（-13.66%）、PTMEG（-8.16%）、磷酸一铵MAP（-8.00%）。①液氯：本周液氯需求端低迷，导致价格下跌。②PTMEG：本周PTMEG成本面支撑走软，导致价格下降。③磷酸一铵MAP：本周磷酸一铵MAP因处于用肥淡季，需求端不佳，导致价格下跌。 　　周价差涨幅前五：己二酸（+315.93%）、黄磷（+55.66%）、煤基二甲醚（+47.44%）、PTA（+37.51%）、氨纶40D（+13.04%）。周价差跌幅前五：热法磷酸（-782.24%）、涤纶短纤（-81.16%）、PET（-37.52%）、顺酐法BDO（-31.70%）、磷肥MAP（-30.67%）。 　　化工供给侧跟踪 　　本周行业内主要化工产品共有116家企业产能状况受到影响，较上周统计增加15家，其中统计新增停车检修24家，重启9家。本周新增检修主要集中在合成氨生产，占比21%。预计8月中下旬共有27家企业重启生产，其中生产合成氨、生产丙烯，均占比15%。 　　重点行业周度跟踪 　　1、石油石化：原油库存大增，油价小幅反弹，建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源 　　原油：原油库存大增，油价小幅反弹。WTI原油价格为91.93美元/桶，较上周末上涨1.4%，较上月均价下跌19.45%，较年初价格上涨20.83%；布伦特原油价格为97.4美元/桶，较上周末上涨0.64%，较上月均价下跌17.11%，较年初上涨23.32%。供给方面，尼日利亚7月原油产量较上月下滑6%，因主要油田的输油管道关闭及维修持续阻碍该非洲最大的石油生产国的生产；据悉，俄罗斯10日已恢复从过境乌克兰的“友谊”输油管道南线向匈、斯两国输送石油；尽管欧盟将于12月5日起对俄罗斯石油实施海路进口禁运，但俄罗斯原油和石油产品出口仍在继续。需求方面，美国7月新增非农就业人口较预期翻倍，强劲的非农数据也在一定程度上缓解了对经济以及能源需求疲软的担忧；此外美国汽油需求数据也令人鼓舞。库存方面，据EIA8月10日报告显示，截至8月5日，美国原油库存增加545.70万桶至4.3201亿桶，连续二周意外大增。当周EIA汽油库存减少497.8万桶，当周EIA馏分油库存增加216.6万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少529.7万桶至4.646亿桶，降幅1.13%，上周俄克拉荷马州库欣原油库存增加72.3万桶。 　　天然气：下游需求淡季，价格持续上行。供应方面：受上游气田检修影响，停机装置较多，但近期全国产能最大的湖北液厂恢复生产，整体资源投放量仍然较多。川渝地区部分装置已于近日正式停产检修，预计检修期15天左右。陕西地区前期检修装置已于本周重启出液。海气方面：需求面本就存有力支撑，叠加国产气的上浮，海气调涨底气更为充足，海陆走势同步上行，内外价差逐渐缩小。需求面：现阶段仍处于需求淡季，短期受供应端及个别补库需求利好，液价有所抬头，但长期来看市场仍然缺乏强有力的支撑。国际方面：今年夏季持续高温天气促使全球天然气用量上升，根据国家气候中心监测，今年6月份，全球平均气温较常年偏高约0.4°C，为1979年以来最高，高温天气带动了空调等设备的用电增加，全球天然气用量出现快速增长。加之受地缘局势影响，全球多国积极储备天然气，减少出口，导致国际天然气价格持续走高。油服：油价维持高位，油服行业受益。本周原油价格震荡下行，但仍维持高位，高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，据贝克休斯公司统计，截至8月5日当周，原油钻井总数减少7座至598座，比去年同期增加211座；天然气钻井总数增加4座至161座，同比增加58座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至764座，比去年同期增加273座，增幅56%。 　　2、磷肥及磷化工：磷矿石供应紧张，一铵价格跌势不减，磷酸氢钙持续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份 　　磷矿石：磷矿石供应紧张，市场价格持平。供需方面，部分地区下游开工率下降；云南和贵州地区自主销售极少，多以竞拍形式出售；此外四川地区下游市场降价欲望依然较强，市场大体处于僵持状态。需求方面，市场处于供不应求的状态，整体价格维稳运行。由于价格博弈以及原矿成本等因素，磷矿石市场处于僵持状态。库存方面，多数企业库存基本已空，个别企业仍执行前期订单。 　　一铵：下游需求淡季，价格跌势不减。供应方面，本周一铵行业开工共统计1893万吨产能，周度开工42.52%，平均日产2.44万吨，周度总产量为17.08万吨，开工和产量较上周相比均有小幅下滑，主要原因是华中地区部分企业装置检修，整体开工率大幅下降。需求方面，本周复合肥开工率31.95%，较上周下滑3.44%。用肥淡季，复合肥行业维持开工低位，秋肥进展缓慢，一方面复产节奏慢，一方面在产厂家库存压力大，降负生产。 　　磷酸氢钙：供应环比增长，价格大幅下滑。供应方面：本周磷酸氢钙市场产量预计34295吨，环比上涨6.06%，开工率35.04%，与上周相比上涨了2.01%。部分企业日产量有小幅提升，广西鑫益新磷装置恢复生产。本周国内21家主流生产单位，有12家装置在生产。需求方面：磷酸氢钙企业总体出货表现良好，主交付前期预收订单，下游提货较积极；其次目前磷酸氢钙市场部分企业装置持续处于停车状态或压负荷状态，加之总体市场库存下降明显，局部现货供应较为紧张。库存方面，据百川盈孚跟踪统计，目前国内21家主流生产单位库存合计约4.26万吨，环比下降了14.99%。 　　3、聚氨酯：聚合MDI、纯MDI价格下调，TDI市价上涨，建议关注万华化学 　　聚合MDI：下游企业需求偏弱，市场价格下跌。原料面，国内苯胺市场跌后维稳；本周原料纯苯市场持续走弱。供应面，国内整体供应量有所下滑；海外整体供应量平稳运行。需求面：家电、房地产、建筑施工、汽车等行业均处淡季，企业需求偏弱，下游需求端对原料支撑不足。纯MDI：价格跌势扩大，下游需求一般。原料面，国内苯胺市场跌后维稳；本周原料纯苯市场持续走弱。供应面，国内整体供应量有所下滑；海外整体供应量平稳运行。需求面：下游企业需求仍存极端差异，因而导致需求端对纯MDI市场提振有限。 　　TDI：国内供给增多，TDI价格上涨。供应方面，国内供应量有所增多；海外整体供应量有所减少，科思创海外TDI装置遭遇不可抗力。需求方面：整体终端需求暂未有明显变化，

　　美联储加息预期不减，国际油价高位震荡， 国内仍处于二季度疫情后的复工复产阶段，子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，并建议关注中报行情。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。 　　行业动态 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 24 个品种价格上涨， 55 个品种价格下跌， 22 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是尿素、 NYMEX 天然气、 R134a、 TDI、 WTI 原油；而跌幅前五的品种分别是硫酸、 MAP、 EDC、PTMEG、苯胺。 　　 本周 WTI 原油收于 94.34 美元/桶， 收盘价周涨幅 5.99%； 布伦特原油收于99.6 美元/桶， 收盘价周涨幅 4.93%。经济数据好转以及美国汽油需求强劲缓解市场担忧， 本周原油价格震荡上行。 美国 7 月 CPI 同比增长 8.5%、低于预期，市场对于通胀压力的担忧有所减弱。美国石油协会(API)公布的数据显示，截至 8 月 5 日当周，美国原油库存增加约 220 万桶， 汽油库存减少约 60 万桶，馏分油库存增加约 140 万桶，美国汽油需求依然强劲， 市场对于夏季能源需求不佳的担忧暂缓。俄乌方面，乌克兰在确认收到匈牙利和斯洛伐克方面支付的过境运输费用后，俄罗斯于 10 日已恢复从过境乌克兰的―友谊‖输油管道南线向匈、斯两国输送石油。 伊核谈判方面， 欧盟提出了恢复 2015 伊朗核协议的―最终‖文本， 但仍需等待华盛顿和德黑兰方面的批准。展望后市，需求预期减弱叠加供应阶段性短缺的局面仍将持续，供需博弈下， 预计油价将延续高位震荡。 　　本周 NYMEX 天然气收报 8.87 美元/mbtu，收盘价周涨幅 10%。欧盟为了应对冬季俄气供应量减少，各国拟将天然气消费量下调 15%， 德国政府发言人表示，已经排除了批准被搁置的北溪 2 号天然气管道的可能性。美国方面，自由港天然气出口依旧停滞，同时，本周气象部门预测，未来一段时间美国东部大部分地区的气温低于正常年份同期气温，可能对于8 月中旬的天然气发电需求产生一定缓解作用。美国能源信息署（ EIA）报告显示，截至 7 月 29 日当周，美国天然气库存量比前一周增加 410 亿立方英尺。展望后市，海外天然气价格或维持高位。 　　本周制冷剂产品涨势延续，根据百川盈孚数据， R134a 市场主流价格收报 22000 元/吨，周均价涨幅 3.07%，三氯乙烯市场主流报价 10571 元/吨，周均价涨幅 0.77%。本周部分地区有疫情叠加限电政策，影响三氯乙烯生产和出货， R134 产品随着港口管控缓解，外贸出口走货有一定加快，展望后市， 随着高温天气来袭，空调售后市场景气度有望提升， 叠加外贸需求稳定，出货节奏有望加快， 预计制冷剂类产品价格仍有上行空间。 　　投资建议： 　　SW化工当前市盈率（ TTM 剔除负值）处在历史（ 2002年至今）的 22.7%分位数，市净率（ MRQ 剔除负值）处在历史水平的 58.1%分位数。复工复产叠加政策利好，预计行业整体走势向好。 8 月份建议关注内需稳增长政策发力主线，外需关注国内外价差扩大带来的化工品出口提升，以及高增长公司尤其前期超跌的成长个股的中报行情。子行业挑选上侧重一体化龙头公司及高景气度，从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注云天化、兴发集团等。 　　 8月金股： 雅克科技 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动； 2）全球疫情形势出现变化。

　　本周、年初至今医药指数涨幅分别为0.75%、-19.25%，相对沪指的超额收益分别为-0.07%、-4.08%；本周原料药、医疗器械及化学制药等涨幅较大，医药商业、医疗服务及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前浩欧博（+20.81%）、迪瑞医疗（+20.34%）、国新健康（+18.73%），跌幅居前老百姓（-10.65%）、未名医药（-9.86%）、益丰药房（-8.60%）。涨跌表现特点：本周医药板块持续企稳，医药板块有走强基础；本周小市值标的涨幅榜较大；药店及消费医疗跌幅明显。 　　国产医疗影像设备龙头上市在即，上游产业链值得关注：联影医疗是国内医疗影像设备龙头，产品线覆盖MR、CT、MI、XR、DR等诊断产品以及RT等放疗设备，2020年多产品线新增装机量国内排行第一。联影医疗已于2022年8月5日完成询价，近期即将上市，其上游XR探测器供应商弈瑞科技为全球数字化X线探测器行业知名企业，产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区，得到西门子、飞利浦、联影医疗等国内外知名影像设备厂商的认可；MI设备显像剂供应商东诚药业为核药布局完善，已形成从诊断用核药到治疗用核药的全产业链体系。影像设备产业链有望乘借行业龙头公司上市带来的机会，值得关注。 　　FDA受理首个口服选择性雌激素受体降解剂；欧盟委员会批准全球首款FcRn单抗Vyvgart上市；礼来LOXO-783片成为国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂：Menarini宣布FDA已受理选择性雌激素受体降解剂elacestrant（RAD1901）上市申请，用于治疗ER+/HER2-晚期或转移性乳腺癌患者的新药上市申请（NDA），并授予优先审评资格；argenx宣布欧盟批准Vyvgart（efgartigimod alfa-fcab）上市，用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的全身型重症肌无力（gMG）成人患者的辅助疗法；CDE官网显示，礼来LOXO-783片临床试验申请获受理，用于治疗乳腺癌，这是国内首个申报临床的PI3KαH1047X变构抑制剂。 　　具体配置思路：1)医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药等；2)眼科耗材及服务领域：欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等；3)医疗服务领域：爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等；4)生长激素领域：长春高新、安科生物等；5)疫苗领域：智飞生物、康泰生物、万泰生物（关注）等；6）中药领域：太极集团（关注）、同仁堂（关注）、佐力药业（关注）等；7）其它消费，三诺生物、我武生物（关注）等；8)创新药及产业链领域：恒瑞医药、泰格医药、九洲药业、康龙化成等；9)BIOTECH类创新药：荣昌生物、百济神州（关注）、亚盛医药等；10)血制品领域：博雅生物、天坛生物等。 　　风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策进一步严厉等。

　　年初以来，板块领先于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为4.59%，创业板指数涨幅为0.27%，沪深300指数上涨0.82%，上证综指上涨上涨1.55%，化工（申万）板块领先大盘3.04个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为-4.90%，创业板指数下跌幅度为-19.02%，沪深300指数下跌幅度为-15.17%，上证综指下跌幅度为-9.97%，化工（申万）板块领先大盘5.07个百分点。 　　事件：据百川盈孚，本周国内TDI价差、乙烯法醋酸乙烯价差、电石法醋酸乙烯价差均扩大，价差分别增加1074元/吨、621元/吨、582元/吨；金属硅（441）价格达到19300元/吨，上涨6.04%。 　　点评： 　　TDI供给收紧，价格继续上涨或有支撑。本周国内TDI市场扭转反弹，供应收紧，价格市场氛围向好。供应方面：烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；万华福建单套5万吨于6月初停车检修，已重启；甘肃银光10万吨装置重启时间待定；上海科思创于6月26日检修3周，已于7月20日重启；上海巴斯夫与7月5号停车检修，于8月初重启。海外方面：韩华15万吨装置于4月29日停车检修，于5月底恢复重启；日本三井12.8万吨装置于6月27日重启；德国巴斯夫30万吨装置停车时间延长，目前重启未定，主要受天然气影响。韩国巴斯夫16万吨装置于7月6号非计划停车，已重启。万华化学在匈牙利的子公司宝思德化学25万吨装置于7月15日陆续停产检修，预计检修时间35天左右。海外整体供应量有所减少。受供给影响，目前厂商挺市意愿较强，后续价格或继续上涨。 　　低开工率叠加需求向好，醋酸乙烯稳中看涨。本周国内醋酸乙烯产量预计35588吨，较上周产量下调3682吨，环比同步下调9.38%。本酸乙烯整体开工率60.35%，与上周相比下调6.24%。上游原料醋酸价格疲软阴跌、电石价格窄幅上调，成本涨跌均有利好支撑有限。本周醋酸乙烯市场整体开工走低，市场现货供应缩减，部分下游工厂存采购计划，对市场起到一定提振作用。供应面：周内上海石化6月1日停车恢复时间待定，部分厂家装置降负，市场现货供应缩减，展现利好支撑。需求面：目前醋酸乙烯价格已经跌至本年底最低价格，下游工厂存在采购计划，需求面逐渐转好。预计醋酸乙烯稳中看涨。西南和新疆地区供给受限，短期金属硅价格继续上行。截至8月11日，国内金属硅市场参考均价18193元/吨，较8月4日下上涨530元/吨，涨幅3.0%。据百川盈孚，目前金属硅总炉数679台与7月底相比减少13台，截至8月11日金属硅开工炉数359台，整体开炉率52.87%。供应方面：目前四川地区由于降雨不足，叠加高温天气，居民用电负荷增加，导致硅厂阶段性限电，部分企业因此产量略有下降；新疆伊犁地区则因疫情影响导致多厂静态化管理，并有停炉现象出现，供应量整体减少，且运输困难，运费小幅上扬。需求方面：目前下游多晶硅行业开工稳定，需求平稳。待下游部分铝合金厂收假，开工将稍有增加，对金属硅的需求小幅增加。综合，预计短期内金属硅市场价格呈上行趋势。 　　产品价格涨跌互现：价格涨幅居前品种：液化气(FOB东南亚)(12.05%)、美国HenryHub期货(9.40%)、焦炭(8.73%)、天然橡胶(上海地区)(8.54%)、煤焦油(8.17%)。产品价格跌幅居前品种：硫酸(98%)(-36.36%)、维生素B3(烟酸,99%)(-13.33%)、丁二烯(-5.81%)、纯MDI(-5.46%)、锦纶切片(-5.32%)。 　　风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数上涨1.55%，创业板指数上涨0.27%，沪深300上涨0.82%，中信基础化工指数上涨3.28%，申万化工指数上涨4.59%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为其他化学原料(8.79%)、有机硅(7.69%)、复合肥(6.4%)、纯碱(6.29%)、涤纶(5.81%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-2.49%)、橡胶助剂(-2.44%)、改性塑料(0.54%)、钛白粉(0.57%)、电子化学品(0.65%)。 　　本周行业主要动态： 　　Badger工艺年产60万吨苯乙烯装置三联换热器首次国产化：8月7日，连云港石化60万吨/年苯乙烯装置三联换热器在茂名重力石化装备股份公司高新厂区出厂。这是我国采用美国Badger工艺技术的60万吨/年苯乙烯装置三联换热器首次实现国产化。连云港石化60万吨/年苯乙烯装置，是同类型引进工艺中规模最大的装置。装置核心设备三联换热器由茂名重力制造，设备全长41米、最大直径4.5米、总重674吨，由进料汽化器、进料/出料换热器、高压蒸汽发生器组成。苯乙烯多联换热器技术要求高、制造难度大，被誉为石化静设备皇冠上的“明珠”。由于新冠肺炎疫情以及国际大环境带来不确定性，连云港石化通过广泛调研，反复比选和论证，最终确定茂名重力承担三联换热器国产化攻关任务。茂名重力组织精锐力量，历经1年时间，攻克多项技术难题，高质量完成“卡脖子”工程的国产化任务。 　　科思创将增材制造业务出售给Stratasys：8月8日，科思创宣布将增材制造业务出售给Stratasys，售价约为4300万欧元。此外，还有高达3700万欧元的潜在收益，这取决于各种业绩指标的实现情况。随着决定出售增材制造业务，科思创继续优化其产品组合，以便更有效地在市场上定位，更加专注于为其核心行业的客户提供广泛的产品。科思创剥离的业务包括员工、研发设施、生产资产和在荷兰、德国、美国和中国的办事处，以及与全球合作伙伴的庞大网络，该交易计划在2023年第一季度完成。该业务为普通聚合物3D打印工艺提供材料解决方案，将惠及Stratasys多个不同3D打印平台的用户。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的我们推荐：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

中心思想 医药板块短期承压，ADC药物创新驱动长期景气 本报告以2022年8月8日至8月12日港股医药板块行情为基础，结合重大行业事件与公司动态，总结以下核心观点：恒生医疗保健业单周下跌2.16%，跑输恒生指数2.02个百分点，在12个恒生行业中表现最弱；细分板块中中药及CXO跌幅最大，分别达3.15%和3.00%，制药板块微涨0.03%。然而，创新药领域出现标志性进展——阿斯利康/第一三共的ADC药物Enhertu获FDA加速批准用于HER2突变非小细胞肺癌，成为该靶点首个获批药物，并基于52名患者57.7%的应答率数据获批，凸显ADC技术的临床价值。中国药企在ADC领域积极布局，2022年7月石药集团、科伦药业等完成多笔海外授权交易，总潜在金额超10亿美元，表明ADC药物有望引领下一代治疗热潮。同时，政策面上国家医保局临时纳入新冠诊疗方案药品、四部门加强集采药品监测，宏观环境与产业趋势共振下，医药投资应聚焦景气赛道：创新药出海潜力（如传奇生物CART获批先例）、医疗器械集采预期悲观但子赛道潜力巨大、医疗服务渗透率提升、CXO估值合理且产业链竞争优势持续。 市场资金避险，结构性机会集中于创新与出海 报告通过分析行业涨跌与估值分布，指出虽然板块整体表现低迷（恒生医疗保健业周跌幅-2.16%），但个股分化显著：中国卫生集团、金威医疗等小市值标的大幅上涨，而智云健康、巨星医疗控股等跌幅超15%。估值方面，互联网医疗、医美、CXO板块PE较高（分别为144、51、44倍），制药与中药板块PE较低（约7-17倍），反映市场对高成长赛道给予溢价但对政策敏感领域保持谨慎。机构投资建议强调“港股估值修复+景气赛道布局”，重点推荐创新药（信达生物、康方生物等）、医疗器械（微创机器人-B、诺辉健康等）、医疗服务（海吉亚医疗、雍禾医疗）及CXO（药明康德、康龙化成）四条主线，核心逻辑为海外临床进展、集采缓解后的壁垒优势、渗透率提升以及全球供应链竞争力。 主要内容 报告摘要：Enhertu获批新增肺癌适应症，ADC技术平台引领治疗热潮 Enhertu临床突破：基于DESTINY-Lung02研究52名患者57.7%的应答率数据，FDA加速批准Enhertu用于HER2突变转移性非小细胞肺癌，覆盖约2%至4%的非鳞状NSCLC患者。该药物此前已获批乳腺癌、胃癌适应症，成为首个针对HER2突变NSCLC的ADC药物。 ADC技术迭代：ADC药物发展至第三代定点偶联技术，毒性降低、活性更高。中国药企积极推进ADC平台，重点推荐石药集团、荣昌生物、乐普生物、恒瑞医药、科伦药业。报告通过表格（表1）总结三代ADC技术特点及代表性产品，并列举2022年5月至7月间国内6项ADC授权交易（表2），如科伦药业SKB264与默沙东合作（里程碑付款累计13.63亿美元）、荣昌生物维迪西妥单抗授权Seagen（潜在总额26亿美元），凸显中国ADC资产全球吸引力。 投资建议：聚焦四大景气赛道，把握估值修复机遇 创新药：传奇生物CART获FDA批准为出海优秀先例，长期创新仍是主旋律，关注信达生物、康方生物等海外临床进展。 医疗器械：集采预期短期压制板块估值，但分子诊断、微创机器人、癌症早筛等子赛道潜力大，推荐微创机器人-B、诺辉健康-B、鹰瞳科技-B。 医疗服务：渗透率低、需求增长前景广阔，推荐海吉亚医疗、雍禾医疗。 CXO：估值相对合理具备性价比，产业链全球竞争优势，高景气可持续，推荐药明康德、康龙化成、药明生物。 重点行业动态：疫情药品临时医保、集采监测、互联网医疗并购 新冠药品纳入诊疗方案：国家医保局明确按基本医保规定临时纳入新冠肺炎诊疗方案药品，阿兹夫定片（首款国产抗新冠口服药）于8月9日获批并纳入第九版方案，真实生物已提交港股上市申请。 短缺及集采药品监测：8月9日四部门联合发文，对1236个短缺药品及783个国采中选品种生产企业加强生产储备监测。 Enhertu新适应症FDA获批：详细描述同上，强化ADC前沿地位。 字节跳动收购美中宜和：小荷健康全资控股美中宜和，该集团拥有7家妇儿医院、2家门诊中心及5家月子中心，覆盖京津冀、长三角、珠三角。 重点公司动态：微创机器人获FDA认证、远大医药业绩增长、复星医药新冠药驰援 微创机器人-B（2252.HK）：自主研发的鸿鹄®膝关节导航定位系统获FDA 510(K)批准，成为唯一获FDA认证的中国手术机器人，此前已获NMPA上市批准，具有精准、高效、出血量少等优势。 远大医药（0512.HK）：2022上半年营收约52.1亿港元（同比+14.1%），归母净利润约10.9亿港元（剔除Telix投资收益后同比+20.1%）。创新产品钇[90Y]微球注射液正式上市，氨基酸板块收购完成后将成为中国拥有氨基酸原料药注册文号最多的药企。 复星医药（2196.HK）：联合真实生物紧急调配阿兹夫定片驰援河南、海南、新疆等地，定价每瓶270元（35片/1mg），为首款国产抗新冠小分子口服药物。 开拓药业-B（9939.HK）：全球首个临床阶段外用PROTAC化合物GT20029完成中国I期临床试验92名受试者入组给药，针对雄激素性脱发和痤疮。 上周行情回顾：恒生医疗保健业跌幅居首，中药及CXO领跌 行业整体表现：恒生指数周跌0.13%，恒生医疗保健业跌2.16%，跑输2.02个百分点，在12个行业中排名倒数第一。具体图1显示，能源和工业板块涨幅居前（5.76%和4.28%），医疗保健为唯一跌幅超2%的行业。 细分板块表现：图2显示中药板块周跌3.15%，CXO跌3.00%，医疗服务跌1.39%，医疗器械跌0.69%，互联网医疗跌0.55%，医美跌0.04%，疫苗涨0.02%，制药涨0.03%。制药板块微涨主要由科济药业-B、再鼎医药-SB等个股上涨拉动。 个股表现：104家上涨、101家下跌。涨幅前五为中国卫生集团（+51.52%）、金威医疗（+42.22%）、朗华国际集团（+25.00%）、精优药业（+17.50%）、健倍苗苗（+14.52%）；跌幅前五为巨星医疗控股（-24.42%）、智云健康（-17.95%）、新世纪医疗（-14.44%）、迈博药业-B（-12.07%）、医汇集团（-11.43%）。 估值对比：表4-11分别列出各板块个股周涨跌幅、年初至今涨跌幅及PE（TTM）。互联网医疗板块PE平均值144倍最高，但部分个股如京东健康、阿里健康PE为负值；医美板块PE约51倍，CXO板块44倍；中药板块PE仅7.5倍，制药板块17倍（剔除负值后）。估值分化反映市场对不同赛道成长性与政策风险的差异判断。 风险提示：政策风险、药品研发进展不及预期、药品质量突发事件。 总结 本报告通过详细的数据分析（恒生医疗保健业周跌2.16%，跑输大盘2.02个百分点，中药及CXO跌幅居前）揭示了2022年8月上旬港股医药板块整体承压的行情态势，但核心焦点在于ADC药物的创新突破。Enhertu新适应症获FDA批准（基于52名患者57.7%应答率，成为首个HER2突变NSCLC药物）以及中国药企在ADC领域的密集授权交易（科伦药业/默沙东、石药集团/Elevation等，潜在总金额超数十亿美元）表明ADC技术正进入商业化加速期，有望引领下一代肿瘤治疗。报告同时梳理了行业动态：国家医保局临时纳入新冠药品、四部门加强集采监测、字节跳动收购美中宜和等，反映了政策与产业资本的双重影响。投资建议明确四条主线——创新药（关注出海）、医疗器械（关注微创机器人、癌症早筛等）、医疗服务（渗透率低）、CXO（估值合理、全球竞争优势），并具体推荐信达生物、微创机器人-B、海吉亚医疗、药明康德等标的。行情回顾部分通过个股涨跌与估值对比，进一步证实市场在悲观情绪下的结构性机会，如制药板块微涨0.03%、部分小市值个股逆势上涨，而CXO与中药板块大幅回调。整体而言，报告在短期市场疲软中强调创新驱动和海外授权带来的中长期投资价值，为投资者提供了兼具防御与成长的配置思路。

中心思想 电生理赛道：创新驱动的国产替代机遇 市场规模与增速：报告指出中国心脏电生理器械市场规模将从2020年快速扩张至2024年的211.1亿元，年复合增长率高达42.3%，主要受人口老龄化带来的心律失常治疗需求驱动。 国产化率提升潜力：目前电生理产品技术壁垒高，国产化率不足10%（2020年约9.6%），但预计到2024年有望提升至12.9%。微电生理等创新型企业凭借三维电生理产品的突破，以及集采政策推动，有望加速国产替代。 集采影响分析：报告认为三维电生理技术壁垒较高，集采价格降幅可能相对可控，且参考冠脉支架集采后国产化率提升的经验，集采有望成为国产渗透率提升的催化剂。 医药板块整体处于底部震荡，结构性机会凸显 板块表现：本周医药板块小幅上涨0.68%，但跑输沪深300指数0.15个百分点，成交额占比5.6%低于历史中枢，估值仅25倍（历史TTM），相对沪深300溢价率120.9%也低于四年中枢。行业持续调整，估值和持仓均处低位。 投资主线：在医改深化背景下，报告强调医药创新升级配套产业链（研发：CXO、科研工具；量产：API、制药装备等）具有确定性景气，同时关注创新药械在研发升级和商业化放量中的机会。CXO板块因其成长稀缺性和估值底部值得持续看好。 主要内容 1 本周热点：电生理是否是下个优质赛道？ 微电生理上市：2022年8月11日微电生理发布招股意向书，拟发行7060万股，募集资金10.12亿元，其中3.69亿元用于产品研发，1.44亿元用于营销体系建设。公司作为三维电生理国产领军者，拥有多个国产第一或唯一产品，2022-2023年有多款创新产品上市。 市场规模与渗透率：2024年电生理市场规模预计达211.1亿元，2020-2024年CAGR 42.3%。国产渗透率从2015年的约7%提升至2020年的9.6%，预计2024年达12.9%。 集采影响：福建省拟开展心脏介入电生理集采。报告认为，高壁垒产品（如三维电生理）集采降幅相对可控，且集采有望加速国产替代，建议关注产品创新强、布局完善的企业（如微创电生理、惠泰医疗）。 2 行情复盘：板块小幅上涨，原料药估值回升 整体表现：本周医药板块上涨0.68%，跑输沪深300指数0.15个百分点，在所有行业中排名倒数第6。成交额2775亿元，占A股总成交额5.6%（环比下降0.4pct）。医药板块估值25倍（TTM），相对沪深300溢价率120.9%（较上周下降0.7pct）。 子行业分化：据中信分类，化学原料药（+2.8%）、中药饮片（+1.6%）涨幅较大；医药流通（-2.3%）、医疗服务（-1.0%）下跌。据浙商重点公司分类，仿制药（+2.7%）、API及制剂出口（+2.1%）涨幅较大；医药商业（-2.7%）、医疗服务（-2.2%）跌幅较大。 个股亮点：仿制药板块恩华药业（+8.8%）、京新药业（+7.7%）；API板块华海药业（+4.6%）、司太立（+4.5%）；CXO板块百诚医药（+9.7%）、阳光诺和（+5.7%）；医疗器械板块凯普生物（+6.3%）；科研服务板块楚天科技（+10.1%）、聚光科技（+12.0%）、莱伯泰科（+9.3%）。 投资策略：持续看好医药创新升级配套产业链（研发、量产、创新药械、消费/疫苗/服务等），重点推荐CXO、原料药、制药上游、创新器械等领域公司。 3 本周行情回顾（包含多个二级子章节） 3.1 医药行业行情：板块小幅上涨，成交额环比下降 走势：医药板块上涨0.68%，跑输沪深300指数0.15个百分点，行业排名倒数第6。 成交额：2775亿元，占A股总成交额5.6%（环比下降0.4pct），低于2018年以来中枢8.3%。 估值：医药板块25倍（TTM），环比上升0.1；相对沪深300溢价率120.9%，环比下降0.7pct，低于四年中枢174%。 观点：医改进入深水区，产业结构化升级加速，2022-2024年医药创新升级配套产业链确定性景气，包括研发（CXO、科研工具）、量产（制造、上游科学工具/装备）及创新药械商业化放量。 3.2 医药子行业：化学原料药涨幅较大 中信分类：化学原料药（+2.8%）、中药饮片（+1.6%）、化学试剂（+1.2%）上涨；医药流通（-2.3%）、医疗服务（-1.0%）下跌。 浙商重点公司分类：仿制药（+2.7%）、API/制剂出口（+2.1%）涨幅较大；医药商业（-2.7%）、医疗服务（-2.2%）跌幅较大。 估值变化：本周医疗服务（-0.72）、医药流通（-0.59）估值下调，其他板块估值上涨（化学原料药+0.69、化学制剂+0.46等）。市盈率前三：医疗服务43倍、化学原料药33倍、化学制剂30倍。 长期布局建议：关注中国优势、市场化、国际化竞争力的板块：创新药械、特色原料药、CXO、科研服务上游。 3.3 陆港通&港股通：资金流入环比上升，医疗服务景气回升 陆港通：截至2022.8.12，医药行业投资1828亿元，占比10.8%，北上资金环比下降1.1亿元。细分板块中医疗服务、医疗器械净流入较多。 重点持仓变动：陆港通市值增长前5：迈瑞医疗、智飞生物、迪安诊断、片仔癀、凯莱英；市值下降前5：华东医药、爱尔眼科、康龙化成、恒瑞医药、益丰药房。 港股通：市值增长前5：白云山、康哲药业、药明康德、三生制药、远大医药；市值下降前5：药明生物、国药控股、金斯瑞生物科技、微创医疗、丽珠医药。 3.4 限售解禁&股权质押情况追踪 限售解禁：2022.8.1-8.26期间21家医药公司涉及限售解禁，其中国邦医药、义翘神州等解禁比例较高。 股权质押：四环生物、基蛋生物等第一大股东质押比例上升；东阳光、贵州百灵等比例下降。 4 风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。 总结 本报告核心聚焦电生理赛道，认为该赛道具有高增长（2020-2024年CAGR 42.3%）和国产替代空间（国产化率从<10%有望提升至13%），微电生理上市及集采推进有望加速国产渗透，建议关注创新性强的平台型企业。同时，医药板块整体处于底部震荡，估值和成交额均偏低，但结构性机会突出：化学原料药、仿制药等子板块录得上涨，CXO板块因成长稀缺性和估值底部被持续看好。报告重申医药创新升级配套产业链（研发、量产、创新药械）为当前投资主线，并给出具体推荐标的和风险提示（政策、疫情、研发进展）。

　　本周行情回顾。本周，Wind新材料指数收报5208.75点，环比上涨1.59%。其中，涨幅前五的有合盛硅业(21.96%)、皖维高新(18.54%)、联泓新科(17.62%)、宏柏新材(17.48%)、回天新材(15.61%)；跌幅前五的有祥源新材(-7.89%)、凯赛生物(-7.24%)、泛亚微透(-5.59%)、彤程新材(-5.11%)、普利特(-4.72%)。六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报9026.47点，环比上涨1.52%；申万三级行业显示器件材料指数收报1045.35点，环比上涨3.47%；中信三级行业有机硅材料指数收报11784.89点，环比上涨7.69%；中信三级行业碳纤维指数收报5916.52点，环比下跌3.36%；中信三级行业锂电指数收报5424.56点，环比上涨0.78%；Wind概念可降解塑料指数收报2023.66点，环比上涨3.07%。 　　美国芯片法案正式签订。当地时间8月9日，美国总统拜登正式签署了总支出为2800亿美元的《芯片与科学法案》，法案中提及将向半导体产业投资527亿美元。该法案要求成立美国芯片基金、美国芯片国防基金、美国芯片国际科技安全和创新基金以及美国芯片劳动力和教育基金，并且禁止获得联邦资金的公司在中国大幅增产先进制程芯片，期限为10年。 　　卫星化学拟投建国内首套EAA生产装置。8月8日，卫星化学的全资子公司山特莱公司与韩国SKGC公司签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司的合资合同》。双方共同建设运营EAA（乙烯丙烯酸共聚物）装置项目，EAA装置生产规模为4万吨/年，投资总额约为16.4亿元。该项目是我国首套EAA生产装置。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　行业观点 　　近期消费医疗修复势头有所放缓，原因我们认为在于消费医疗7、8月呈现逐步温和改善（毕竟2020、2021年暑期同样是消费医疗基数高峰），可能不及市场部分投资者预期的迅速改善；但恢复速度只是市场次一个维度的博弈，消费医疗行业Q3、Q4改善轨迹清晰，经营不断恢复，同时考虑到2021年业绩基数前高后低（下半年局部反弹压力上升），整体变化方向不会改变，消费医疗仍然是全年医疗板块最重要的投资方向之一。 　　院内医疗景气度同样于三季度开始逐步恢复，同时医保集采控费预期逐步趋于稳健，此外考虑联影医疗、华大智造等优质创新标的上市进程推进、科创板三周年等因素，建议加大对医疗板块优质创新标的关注。 　　建议重点布局消费医疗（如连锁眼科服务、生长激素、医美、药房、中药OTC与配方颗粒等）和科技创新器械（如医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质创新高值耗材）等重点细分行业 　　生物制品：生长激素适应症持续完善，血制品长期成长逻辑持续兑现。长春高新旗下金赛药业的重组人生长激素注射液获批用于特发性身材矮小（ISS）的适应症。该适应症已纳入行业诊疗指南，未来生长激素行业成长的天花板有望持续打开。此外，天坛生物睢宁浆站获准采浆，将进一步提升公司原料血浆供应能力，远期成长逻辑持续兑现。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块行业规范化程度不断提高，头部企业优势彰显。药店板块医药O2O市场发展迅猛，线下药店增长注入新活力。消费器械板块连续血糖监测（CGM）产品优势明显，看好相关企业产品放量。 　　医疗器械：联影IPO上市在即，械企科创板融资有望加速。医疗新基建政策持续落地，国产设备龙头有望脱颖而出。此外，预计未来科创板对于医疗器械企业的上市支持还将持续，有望为创新性医疗器械企业发展和上市提供加速助力。 　　医疗服务：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。此外，前期受到一定程度压制的医疗服务终端的消费医疗需求有望逐步释放，看好暑期医疗服务终端的角膜塑形镜、离焦镜等消费医疗器械的持续放量。 　　投资建议与重点公司 　　我们认为消费医疗行业Q3、Q4改善轨迹清晰，经营不断恢复；院内医疗景气度同样于三季度开始逐步恢复，同时医保集采控费预期逐步趋于稳健。投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。 　　建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、连锁药房、创新器械与诊断等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。