原油：价格震荡上涨。病毒蔓延引发对燃料需求复苏的担忧，但周内EIA原油与汽油库存降幅均超市场预期，汽油需求增强，供需趋紧的预期提振原油。同时美国股市继续反弹为油价提供支撑，国际油价震荡上涨。截止周末，布伦特原油价格为76.33（与上周相比，+2.23）美元/桶，WTI原油价格为73.95（+1.88）美元/桶。 　　PX：市场小幅上行。原油价格震荡上涨，成本端提振PX价格上行。供应端，浙石化二期装置已经产出产品，但尚未实现量产投入市场，供应端压力暂不明显。需求端，下游PTA市场整体开工下滑，但现货紧张和原油成本支撑，PTA价格维持高位运行，对PX市场存在一定支撑。总的来看，原油上行突破力度放缓以及下游PTA市场持续性较弱，PX市场上行空间收窄。目前，PXCFR中国主港价格在947（+30）美元/吨，PX与原油价差在401（+11）美元/吨，PX与石脑油价差在229.4（+0.3）美元/吨，开工率在86.06%（-0.06pct）。 　　PTA：重心高位运行。原油价格带来成本支撑。供应端，周内多套大型装置检修或降负，市场供应整体缩减，叠加台风影响，码头通航后现货流入市场仍需时间，现货货源仍然紧俏。需求端，下游聚酯仍维持高位刚需，但由于台风影响，需求短期放量有限。整体来看，PTA市场供需继续去库，但由于PTA行业加工费维持年内高位，挤压下游聚酯生产利润，下游市场情绪不佳，现货市场有走弱迹象。据CCFEI数据显示，PTA社会流通库存至222.0（+1.9）万吨。目前PTA现货价格在5555（+160）元/吨，行业单吨净利润在156（+121）元/吨，开工率在68.90%（-5.00pct）。 　　MEG：华东小幅去库。成本端，石脑油价格持续上涨，乙烯价格稳定，乙二醇市场价格高位震荡整理。供应端，华东港口库存量持续减少，国内预计有新产能投产，远期供应压力明显。目前煤制货源偏紧，煤制乙二醇价格偏高。需求端，聚酯行业整体保持高负荷运行，需求面表现稳定。总体来看，去库存推动乙二醇价格上行，供应面相对利好，但远期压力突显，下游需求稳定支撑。目前MEG现货价格在5,500（+60）元/吨，华东罐区库存为50（-8）万吨，开工率为65.40%（-1.00pct）。 　　涤纶长丝：市场重心上移。上半周，受台风影响，浙江多地物流受限，下游用户观望情绪不高，询盘意愿不强，涤纶长丝交投冷清，产销平平。下半周，受月底库存压力影响，涤纶长丝优惠出货，局部产销回暖。但受前期促销影响，下游多有备货，采购力度有限，市场交投冷清。目前涤纶长丝价格POY7,930（+5）元/吨、FDY8,050（-75）元/吨和DTY9,450（+50）元/吨，行业单吨盈利分别为POY143（-48）元/吨、FDY-43（-101）元/吨和DTY289（-18）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.5（+0.8）天、FDY20.8（+1.3）天和DTY26.0（+0.0）天，开工率86.00%（-0.10pct）。 　　织布：盛泽织机开工负荷提升。下游织造开机分化明显，盛泽地区开工率有所上升，局部经编及圆机开工率出现下降。由于近期下游成品库存处于历史高位，提货速度放缓，买卖双方商谈放缓。时下正值高温季节，工人休假情绪浓厚。盛泽地区织机开机率75.00%（+6.0pct），盛泽地区坯布库存天数为39.0（+0.4）天。 　　涤纶短纤：价格震荡上涨。上半周，受台风影响，部分企业减产或停产，但成本强势上升，个别短纤企业报价上涨，下游交投心态谨慎，成交气氛冷淡。下半周，原油价格回升，PTA持续上涨，成本支撑增强，短纤价格抬升。整体来看，成本端支撑十足，涤纶短纤在加工费空间极低以及近期工厂陆续公布检修的情况下价格有所上涨，但社会库存升高以及下游购买力度不佳仍将限制市场上涨空间。目前涤纶短纤价格7,450（+225）元/吨，行业单吨盈利为-64.6（+44.5）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为+2.9（+0.2）天，开工率82.10%（-6.4pct）。 　　聚酯瓶片：稳中向上运行。上半周，双原料价格震荡运行，成本支撑尚可。聚合成本震荡运行，场内询盘气氛一般，市场价格窄幅下调。下半周，双原料涨幅扩大，成本端支撑强劲，工厂多数报稳，市场重心随原料端偏暖调整，但下游需求表现不佳，供需僵持下，场内交投冷淡。目前PET瓶片现货价格在6,900（+100）元/吨，行业单吨净利润在-242.1（+14.9）元/吨。 　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年7月30日，信达大炼化指数涨幅为206.79%，石油加工行业指数跌幅为-25.80%，沪深300指数涨幅为25.11%。 　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。 　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。

　　市场回顾： 　　上周新材料板块上涨4.97%，同期沪深300指数下跌5.46%，新材料板块领先大盘10.43个百分点。个股方面，板块中97只个股中有54只上涨，跑赢大盘的有81只股票。涨幅前五的分别是南大光电（69.65%）、晶瑞股份（49.00%）、容大感光（41.80%）、新疆众和（30.73%）、沪硅产业（24.83%）；跌幅前五的分别是三孚股份（-21.09%）、双星新材（-11.44%）、兴发集团（-11.15%）、彩虹股份（-10.68%）、神马股份（-10.63%）。 　　行业热点点评 　　光刻胶：为加快光刻胶事业发展，近日南大光电控股子公司宁波南大光电材料有限公司拟通过增资扩股方式引入战略投资者大基金二期。大基金二期将以合计18330万元的价格，认购宁波南大光电的新增注册资本6733.19万元。与此同时，南大光电作为牵头单位，承担的国家科技重大专项“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”之“先进光刻胶产品开发与产业化”项目通过了专家组验收。该项目的实施，令南大光电掌握了ArF干式和浸没式系列光刻胶产品的原材料制备、配胶、分析检测、应用验证等关键技术，建成年产25吨ArF光刻胶产业化基地，预计将对我国光刻胶事业的未来发展产生积极影响，有望早日打破国外巨头对高端光刻胶的垄断。 　　工程塑料：近日，金发科技在投资者互动平台表示，2021年在特种工程塑料方面，持续进行技术和产品创新，已实现新增4000吨高温尼龙材料产能以及800吨PPSU材料产能。公司高温尼龙产品主要是PA10T，该产品凭借具有更低的酰胺键密度等优势，已经在LED反射支架用塑料材料市场上占有了一席之地。作为全球领先的高性能新材料企业，金发科技从2006年开始进行PA10T(高性能聚酰胺新品种)的研发，希望能打破日系企业的市场垄断，拓展高端细分市场，而从目前市场表现来看，金发研发的产品已达到甚至部分规格已经超越了进口材料水平，工程塑料的国产替代已在进行时。 　　风险因素：材料性能指标不及预期，国产替代进程不及预期，下游需求不及预期。

　　【上半年化学原料和制品制造业利润增长1.77倍】 　　中化新网讯国家统计局7月27日公布的数据显示，上半年工业生产需求稳定恢复，企业经营状况持续改善，企业利润平稳较快增长。 　　上半年，全国规模以上工业企业实现利润总额42183.3亿元，同比增长66.9%，比2019年同期增长45.5%；两年平均增长20.6%，保持较快增长。其中，化学原料和化学制品制造业利润增长1.77倍。 　　各行业利润普遍较快增长，七成行业盈利超过疫情前水平。上半年，在41个工业大类行业中，有40个行业利润同比增长(或扭亏为盈)，1个行业同比持平。其中，有36个行业利润实现两位数及以上增长，占87.8%；有7个行业增速超过100%。与2019年同期相比，有29个行业利润实现增长，占70.7%。 　　上半年主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润总额同比增长2.73倍，石油和天然气开采业增长2.49倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长2.34倍，化学原料和化学制品制造业增长1.77倍，煤炭开采和洗选业增长1.14倍，汽车制造业增长45.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长45.2%，电气机械和器材制造业增长36.1%，通用设备制造业增长34.5%，专用设备制造业增长31.0%，非金属矿物制品业增长26.7%，电力、热力生产和供应业增长9.5%，农副食品加工业增长5.4%，纺织业增长2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业由同期亏损转为盈利。 　　数据显示1—6月份，规模以上工业企业实现营业收入59.29万亿元，同比增长27.9%；发生营业成本49.54万亿元，增长26.4%；营业收入利润率为7.11%，同比提高1.66个百分点。

　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）、润滑油添加剂（瑞丰新材）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C1、C2、化纤、化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨。本周中国化工品价格指数CCPI-0.2%；核心原料价格布油+3.0%，进口LPG+4.9%，国产LNG气+12.1%，烟煤+3.8%。 　　原料端，C1、C2部分产品价格上涨；制品端，化纤、化肥、磷化工、橡胶部分产品价格上涨，聚氨酯、氟化工、氨基酸部分产品价格下跌。 　　本周油价上涨，夏季出行高峰继续，伊朗核问题谈判仍无进展。 　　本周布油结算价从74.1涨至76.3美元/桶（涨幅3.0%）、美油结算价从72.1涨至74.0美元/桶（涨幅2.6%）；美国商业原油库存4.36亿桶（周环比-0.9%），美国原油钻井数385口（周环比-0.5%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+将维持每月至多40万桶/日的小幅增产节奏，同时伊朗核问题谈判仍无进展。需求端，近期德尔塔变异毒株迅速蔓延引发市场关注，同时美国夏季出行高峰仍在进行中，需求端仍存利好。政策面来看，根据隆众资讯，美联储释放乐观表态，称通胀压力可控，一定程度消除提前收缩QE的预期。地缘政治来看，中东等地无恶性冲突事件发生。 　　中共中央政治局要求统筹有序做好“双碳”工作，先立后破。 　　根据搜狐网，中共中央政治局7月30日召开会议，会议要求，要统筹有序做好碳达峰、碳中和工作，尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式“减碳”，先立后破，坚决遏制“两高”项目盲目发展，同时也做好大宗商品保供稳价工作。做好电力迎峰度夏保障工作。 　　根据清华大学公共管理学院教授齐晔，面对碳中和，运动式“减碳”有两种反应：一种是虚喊口号、蜂拥而上，抢风口、蹭热度、追热点；另一种是过度行动，超出了目前的发展阶段而采取不切实际的行动。当前，“过”和“不及”的表现都存在，因此制定全局的、长远的行动方案尤为关键。 　　我们认为对于“过”和“不及”两种反应，“过”者罔顾中国资源禀赋、产业结构与欧美差异巨大的现实，把“碳达峰”当成“碳冲锋”，在CO2处理技术尚未成熟的当下，此行无异于削足适履，从能源安全角度出发，我国石油、天然气对外依存度高，且地缘政治不确定性下，一定时期内，化石能源仍然是我国能源安全保障和经济发展的“压舱石”，煤化工与石油化工互补也有助于化工行业形成更合理的工业结构；“不及”者则虚喊口号、抢风口、蹭热度，而不落到实处，未来碳交易制度约束下，化企能效指标已成为制约企业发展的关键，而社会碳成本上调带来碳溢价有望形成行业能耗准入壁垒，“两高”项目盲目发展的时代将一去不复返。纠正运动式“减碳”需要“先立后破”，其旨在“先磨刀”，把新能源、电力改革、碳交易等基础夯实，再“去煤减碳”，对化企而言，把握经济转型的黄金窗口期，加大研发投入，力推节能降耗+产业升级才是未来趋势之所在，亦是在周期长跑中胜出的关键。 　　对于化工行业而言，此次要求有利于稳定行业供需预期以及产品价格，使得相关细分行业在平滑价格波动的基础上实现产能有效退出，从而达成“双碳”长远目标，相关细分行业龙头有望长期受益。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为硝酸+23%、丙烯酸+14%、BDO+11%、氟磺胺草醚+11%、硫酸(98%)+8%、复合肥(45%CL)+7%、磷酸+7%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为环氧丙烷-9%、丙二醇-9%、环氧氯丙烷-9%、丁二烯-9%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅+4%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质-2%、重质+2%）、醋酸乙烯持平、EVA（光伏级）持平等。锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+7%、碳酸锂（工业级+5%、电池级+3%）、磷酸铁+3%、磷酸一铵(55%粉)+1%、六氟磷酸锂持平等。 　　部分主流装置检修，整体开工偏低，丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨13.7%至14100元/吨。需求端，下游刚需为主；供给端，根据百川资讯，本周部分主流企业装置计划内、计划外检修，行业整体开工偏低，供应减少，装置方面：万州石化丙烯酸及酯装置停车、江门谦信丙烯酸丁酯装置停车、中海油丙烯酸及酯装置停车检修、山东开泰丙烯酸丁酯装置停车检修，形成供给端利好。 　　下游需求旺盛，整体供应减少，BDO价格上涨。 　　本周BDO(华东)涨10.6%至26000元/吨。需求端，根据百川资讯，当前下游PTMEG-氨纶行情坚挺且需求旺盛，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，蓝山屯河、新业7月25日停车检修，陕化25日更换催化剂，同时部分地区受天气影响运输受限，整体供应量有所减少，形成供给端利好。 　　成本压力增加，秋季预收开展中，推高复合肥价格。 　　本周复合肥(45%CL,湖北)涨7.1%至3000元/吨。成本端，本周磷酸一铵(55%粉,江苏)涨1.4%至3550元/吨，形成成本面压力；需求端，当前秋季预收开展中，下游经销商前期锁定部分订单，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，本周复合肥场内装置开工率34.56%，开工小幅提高，整体水平依旧不抵去年。 　　成本压力仍在，供应继续减少，磷酸价格继续上行。 　　本周磷酸(华东)涨6.6%至8100元/吨。成本端，本周黄磷价格居高不下，磷酸成本面压力仍在；需求端，根据百川资讯，当前下游需求观望为主；供给端，根据百川资讯，本周磷酸供应继续减少，西南、华南地区部分前期停机热法磷酸企业仍未复产，形成供给端利好。 　　月末签订新单，除订单外基本无现货，工业硅价格上涨。 　　本周金属硅(421,四川)涨4.3%至14450元/吨。需求端，根据百川资讯，7月末企业签订新单，当前下游需求旺盛形成利好；供给端，根据百川资讯，当前工业硅市场供应紧张，除交付订单外基本无现货，四川地区整体开工稳定，新疆地区个别企业交替停炉，形成利好。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

　　事件 　　根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2021Q2公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。板块持仓变动 　　基础化工板块方面，2020Q2以来公募基金基础化工股票整体配置比例逐步回升，2021Q2公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为5.30%，环比+1.02pcts；2021Q2基础化工股票于A股中市值占比为4.76%，环比+0.61pcts。 　　石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，2021Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.40%，环比持平；2021Q2石油化工股票于A股中市值占比为2.82%，环比+0.02pcts。 　　个股变动分析 　　我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2021Q2所研究基金的前50位重仓股，其中万华化学、恩捷股份、荣盛石化、天赐材料、新宙邦稳居前5位。 　　化工行业基金持有数量前50的重仓股中万华化学、恩捷股份稳居前2位。在基金持仓排名中，荣盛石化、桐昆股份、远兴能源、赛轮轮胎、恒力石化、万华化学、国瓷材料、天赐材料、华鲁恒升、中核钛白、新凤鸣、星源材质、鲁西化工、浙江龙盛、卫星石化、雅化集团、新宙邦、中国石化、海利得、三友化工、恩捷股份、鼎龙股份、海油工程、龙蟠科技、玲珑轮胎、当升科技、兴发集团、新洋丰、中泰化学、东方盛虹、联化科技、泰和新材、万润股份、华峰化学、多氟多、中海油服、宝丰能源、中盐化工、恒逸石化、青松股份、金禾实业、广信股份在2021Q1、2021Q2两个季度均进入了持仓的前50名。 　　市场偏好分析：大市值龙头股依旧受到青睐 　　我们发现市场依然主要看好大市值的细分行业龙头股。根据公募基金重仓股持股市值统计，2021Q2300亿以上股票（共30支）的持股市值占基础化工股前50名持股总市值的71.5%。从持股数量来看，2021Q2共有2182支基金产品持有化工股，其中共有207支基金产品持有恩捷股份，数量最多。其他被基金产品持有较多的股票分别为万华化学（188）、天赐材料（162）、华鲁恒升（87）和星源材质（68）。 　　风险提示：化工产品需求不达预期的风险、国际油价大幅下跌的风险、环保落实不力的风险

　　多指标支撑高油价，长丝产销回暖 　　截至7月30日，Brent原油价格为76.33美元/桶，周环比上涨2.14美元/桶；WTI原油价格为73.68美元/桶，周环比上涨1.52美元/桶；本周EIA库存超预期下降叠加供应趋紧，原油价格上涨。长丝方面，本周长丝市场价格下滑，涤厂盈利水平仍然乐观，周中多数涤纶长丝企业在库存压力下优惠出货，局部产销回暖。受益标的：(1)民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、东方盛虹；(2)轻烃裂解：卫星石化、东华能源；(3)油服龙头：中海油服；(4)煤制烯烃龙头：宝丰能源；(5)民营加油站：和顺石油；(6)受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美油品供给减少&需求增加，库存超预期下滑 　　供给减少：根据EIA最新数据，7月23日当周，美国原油产量为1120万桶/天，周环比减少20万桶/天；BakerHughes公布7月30日的当周数据，本周美国活跃钻机数为488台，周环比减少3台；商业原油库存减少：7月23日当周，美国商业原油和油品总库存为12.69亿桶，周环比减少645.1万桶。其中，商业原油库存为4.36亿桶，周环比减少408.9万桶；汽油库存为2.34亿桶，周环比减少225.3万桶；需求增加：7月23日当周，炼厂方面加工能力为1813万桶/天，与上周持平；消费需求方面，本周美国油品消费总量为2112万桶/天，周环比增加54万桶/天，其中，汽油消费933万桶/天，周环比增加3万桶/天。EIA数据整体向好：美国截至7月23日当周EIA原油库存变动实际公布减少408.90万桶，超出预期预期增加的206.8万桶，汽油库存实际公布减少225.30万桶，超出预期减少的10万桶。美国上周原油出口增加2.6万桶/日至248.9万桶/日，国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日。 　　长丝价格下滑，需求产销回暖 　　价格方面，本周涤纶长丝市场价格窄幅下滑，现其POY150D产品市场主流商谈价格7925元/吨，周环比下调25元/吨；FDY150D价格为8100元/吨，周环比下调50元/吨；DTY150D价格为9425元/吨，周环比上调100元/吨。供应方面，本周涤长丝企业平均开工率约为94.7%。具体装置变化：绍兴某厂60万吨，7月26日投产，目前已出丝。周中涤纶长丝厂家在月底库存压力影响下，多数涤纶长丝企业优惠出货，局部产销回暖。需求方面，截至7月29日江浙地区化纤织造综合开机率为76.24%，近期，由于下游成品库存处于历史高位，提货速度放缓。氨纶价格大幅度走高及货物短缺，买卖双方商谈放缓。时下正值高温季节，工人休假情绪浓厚。利润方面，截止至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为220.22元/吨，周环比下跌268.46元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为5.22元/吨，周环比下跌258.46元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为430.42元/吨，周环比下跌103.26元/吨。 　　本周LNG价格指数上行，供需双方利好国内LNG市场交投 　　根据百川盈孚，本周LNG价格指数均值5047元/吨，上行519元/吨或11.46%。供给端，国内供应紧张开工率下行，进口气成本高升，支撑国内LNG市场价格走高。需求端，下游接货承压，部分终端切换管道气；9月东北亚LNG现货到岸价格再创新高，部分接收站因库存低位限量装车。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　我们持续看好并提示新材料板块投资机会，我们认为对于新材料公司来说，最重要的是技术及客户；技术方面，行业经历了几十年的持续积淀，已经有所突破，也就是说，客户端为卡脖子环节，正常情况下，高端材料客户的突破需要较长周期，而近两年整个产业链对于供应链安全的重视大大加速了下游客户对于高端材料认证放量进程；往后看，我们会看到越来越多的新材料企业会走出来，进而形成板块行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，比如:建龙微纳，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道；其中我们最看好的是光学膜赛道，我们认为光学膜产业已经迎来加速向上的拐点，其核心逻辑为从渠道来看，18年贸易摩擦之后，多数下游企业均向上游材料厂家开放认证体系，随着产品的验证和放量，上游材料厂家的业绩迎来拐点。 　　①背光模组用的光学膜基膜和涂布，是国产化比较快的子行业。背光模组所需增亮膜、扩散膜、反射膜市场空间约80-100亿左右。国内的长阳科技、激智科技、东材科技和双星新材等已经走在反射膜、扩散膜、增亮膜、复合膜和量子点膜的行业前列，并进入了LCD一线品牌三星、LG、BOE、天马等的研发和供应链体系。 　　②偏光片领域光学膜未来替代潜力较大。偏光片由TAC膜、补偿膜、保护膜、PVA膜、离型膜等光学膜组成。根据三利谱、杉杉股份官网、产业链调研等数据，我们预测目前全球偏光片目前约有5亿平米出货量，其各种膜材料市场空间总和大概在300亿元左右。目前偏关片膜主要是日韩企业垄断格局，随着新材料的不断突破，国内企业正在不断研发和突破偏光片膜领域。 　　③MLCC产能扩张，高端MLCC离型膜国产化空间巨大。智能电动车、5G等移动通讯的快速发展带动件MLCC的需求快速增长，中国MLCC需求占全球60%，MLCC离型膜方面，目前国内的MLCC厂家风华高科和潮州三环等，在高端MLCC离型膜方面仍在大量使用外资企业产品，高端MLCC离型膜国产化替代空间大。 　　本周投资组合推荐 　　东材科技、激智科技、建龙微纳、新亚强、龙蟠科技 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局

　　事件：7月18日，第19次OPEC和非OPEC会议闭幕并达成一致。从2021年8月开始，每个月增产40万桶/天，一直到2022年9月将580万桶/天产量完全回归市场。2021年12月再度评估市场情况。另外，将目标基准线上调163万桶/天，从2022年5月开始执行。 　　我们根据OPEC会议最新安排，不考虑2021年12月再度评估市场情况之后可能做出改变，给出调整后的供需平衡表，并与OPEC会议前版本进行对比。结论是：此前的平衡表显示2022年全球原油供需基本平衡。而根据OPEC会议调整后的平衡表2021年会出现明显的供过于求，幅度在300-400万桶/天，甚至超过2020年疫情时期的幅度。 　　因此，我们面对两种可能：一是OPEC在12月开会的时候重新审视市场情况，修改增产计划；二是OPEC完全执行7月会议给出的增产计划，就会对油价造成较大压力，进而对平衡表中非OPEC产量尤其是美国页岩油产量带来下修影响。或者我们也有可能看到这两个事情都发生。 　　如前面报告所述，油价对于基本面的反作用可能已经开启。需要关注：1）页岩油供给弹性在2022年如何表现？2）OPEC已经表现出比之前更倾向增产；3）需求预期已经比较饱满，后续疫情变化影响，以及中高油价对裂解价差的影响。 　　风险提示：病毒变异对需求预期的影响；油价大涨导致宏观通胀压力凸显的风险；伊朗产量快速释放的风险；交易因素风险。

　　每周一谈： 　　炭黑是轮胎的主要原料之一，作为生产橡胶的补强剂和填充剂，可以有效提高橡胶的强度和耐磨性。国内炭黑 N330 价格达到 7400-7800 元/吨附近，虽然相比上个月有所下滑，但是相比去年同期涨幅仍然超过 80%。 我们认为，本轮炭黑价格上涨一方面是受到原料价格成本的支撑，另一方面是受到下游轮胎需求回暖的推动。 　　原料价格上涨强化成本支撑： 作为炭黑的主要原材料，煤焦油价格持续高位运行，为炭黑价格提供成本支撑。近期产地河南、陕西、山西吕梁区域安全及环保检查频繁，有不同程度限产情况，使得煤焦油供应进一步收紧，推动原料煤焦油市场维持高位运行。 　　供应格局改善推动行业回暖： 从供应端来看，过去几年，炭黑行业面临产能过剩、行业利润偏低等问题，新增产能较为有限。同时，在国家供给侧改革以及环保督察的背景下，落后产能加速淘汰。 目前国内前三大炭黑生产企业产能占比超过 1/3， 行业产能集中度进一步提升。 　　轮胎行业回暖推动需求提升： 需求端来看，轮胎需求占据主导地位，比重超过 60%， 根据国家统计局数据， 2021 年 1-5 月份，全国橡胶轮胎外胎累计产量 3.8 亿条，较上年同期增 35.1%。 随着金九银十的到来，轮胎企业的开工有提升的预期。 另外， 随着全球疫情的逐步控制，欧美出行需求增加，对于轮胎的需求有望逐步提升。出口仍有提升的空间。 　　投资建议： 煤焦油、蒽油等原材料价格的持续上涨为炭黑的价格提供较强的成本支撑，而供需两端的持续向好也将助推行业持续回暖。 建议关注黑猫股份、龙星化工、永东股份等炭黑行业龙头。市场回顾： 　　板块表现： 本周中信中信基础化工板块下跌 2.5%，上证综合指数成份下跌3%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 0.5 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中电子化学品、其他化学原料、钾肥、氟化工、改性塑料等子板块等涨幅居前；磷肥及磷化工、纯碱、氨纶、碳纤维、复合肥等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括百川股份、晶瑞股份、容大感光、永和股份、江化微等；领跌个股包括宏达新材、三孚股份、湖北宜化、青松股份、新纶科技等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等

　　1-6月我国原油需求增速回落，同比减少1.71%整体来看，1-6月我国加工原油3.53亿吨，同比增长10.7%；原油产量0.99亿吨，同比增长2.2%；原油进口2.61亿吨，同比减少3.0%；原油表观消费量3.59亿吨，同比减少1.71%；对外依存度72.36%，处于历史高位。 　　1-6月我国成品油需求同比增加10.50%，出口恢复正增长1-6月我国成品油产量1.73亿吨，同比增加10.52%；出口2836万吨，同比增加5.04%、较2019年同期增加4.27%；表观消费量1.46亿吨，同比增加10.50%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化21.57%、40.27%、-4.17%，尤其是煤油需求表现抢眼，主要系新冠疫情有序恢复，航空需求复苏所致。 　　7月油价震荡幅度加剧，中枢继续上移月初OPEC+会议多次未能达成协议，Brent油价创下年内新高77.16美元/桶。随后达成一致：即从8月起每月增产40万桶/日，直至逐步结束当前580万桶/日的减产规模。受此影响，原油价格应声下跌。但随着对原油需求前景的担忧缓解，同时库存数据持续下降，原油价格逐步反弹。截至7月30日，Brent和WTI油价分别达到76.33美元/桶、73.95美元/桶，自年初以来涨幅超过45%。 　　Q2基金持仓继续维持高位21Q2公募基金重仓持有石油化工股票比例为1.12%，基本与上季度持平（环比下降0.01PCT），显著高于2010年以来的历史平均水平（0.51%），继续维持历史高位。我们认为，随着下游需求持续恢复，主要产品盈利能力将继续改善，行业业绩预计继续向好，基金持仓比例有望上行。 　　行业表现优于整个市场，排在109个二级子行业的27位年初至今，石油化工行业收益率15.63%，表现优于整个市场，排在109个二级子行业的第27位。截至7月30日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为11.38x，随着业绩逐季改善，行业估值水平逐渐恢复合理水平。 　　投资建议看好进行低成本业务布局实施规模扩张的头部企业，以及主营产品处在景气周期的相关标的。重点推荐卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、中泰化学（002092.SZ）。 　　风险提示：油价持续下跌的风险、产品价差下降的风险、营收不及预期的风险等。