主要观点： 　　华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。 　　目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。近日国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。 　　合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由53家（新增1家）业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10月6日为基准1000点，指数涵盖化工、医药、工业、食品、生物医药等多领域公司。本周华安合成生物学指数下跌1.95个百分点至962.47点。上证综指下跌1.54%，创业板指下跌4.06%，华安合成生物学指数跑输上证综指0.41个百分点，跑赢创业板指2.11个百分点。 　　山西太原举办合成生物产业论坛，山西综改示范区合成生物新材料千亿产业稳步推进 　　9月2日，合成生物产业——实现碳中和最佳路径论坛在太原举行，为资源型经济转型综合配套改革实现碳达峰、碳中和目标探寻最佳路径。作为2022年太原能源低碳发展论坛的重要分论坛之一，合成生物产业——实现碳中和最佳路径论坛采取线上、线下方式同步进行，就“合成生物产业技术与创新”和“生物产业投资与政策”两大议题展开研讨。与会专家认为，山西作为资源型经济省份，实现碳达峰碳中和的意义重大。合成生物技术作为“第三次生物科技革命”的重要载体，市场规模大、应用场景多、发展潜力足，可望在引领产业转型升级发展方面发挥巨大作用。作为山西省转型发展的标志性项目，山西合成生物产业生态园于2020年10月在阳曲县东黄水镇开工建设；2021年2月，合成生物山西省重点实验室、山西大学合成生物学学院和山西合成生物研究院有限公司在太原揭牌成立，将为园区提升整体创新力和核心竞争力提供强大的技术和智力支撑。 　　黑龙江省印发《支持生物经济高质量发展若干政策措施》，打造国内一流的生物经济发展生态 　　《规划》提到2025年全省生物经济总规模将达到4200亿元以上，增加值占地区生产总值的比重提高到10%等目标。配套出台《支持政策》有五大主体，推动生物技术创新、壮大生物产业集群、培育引进市场主体、强化行业发展能力以及优化生物产业生态。把省里出台的一系列稳增长、服务市场主体、推动经济高质量发展的政策措施结合起来，形成政策叠加效应，更好稳市场主体稳增长稳经济大盘，推动生物经济发展实现新突破。 　　合成生物学大设施研讨会成功举办，规划合成生物大设施发展 　　2022年8月26日-28日，由深圳合成生物学创新研究院主办、合成生物研究重大科技基础设施协办的合成生物学大设施研讨会成功举办。此次会议由“合成生物学大设施的过去、现状及未来”、“无细胞生命体系的合成生物学视角”、“原核细胞生命体系的合成生物学视角和复杂体系数学剖析”及“哺乳动物和植物生命体系的合成生物学视角”四个板块组成。此次会议为领域内专家提供了交流的平台，同时也对合成生物大设施的发展做出了可实施的规划。 　　2022年度国家重点研发计划“高效微生物细胞工厂的设计原理与 　　构建方法”总结会议顺利召开由华南理工大学食品科学与工程学院承办的国家重点研发基弧“绿色生物是早”重点专项“高效微生物细胞工厂的设计原理与构建方法”于2022年8月19日在广州顺利举办。会议对国家“双碳”战略的基础研究和应用推广进行了探讨，为项目的发展提供了重要的参考。 　　风险提示 　　政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。

　　2022年中报总结及展望： 　　医疗设备：22H受疫情防控等因素影响，板块收入增速放缓，盈利能力转弱。展望未来，板块仍受益于（1）全球医疗新基建政策，（2）生物制药产业链扩产能，（3）部分细分领域产业升级，国产替代加速。面临复杂环境，优选平台型企业、产品升级型企业和技术延伸性强的企业。 　　体外诊断：22H1板块内分化较大，部分POCT企业受益于22Q1海外新冠病毒抗原检测需求，部分分子诊断企业受益于22Q2国内防疫所需核酸检测试剂大增，业绩爆增，常规临床使用产品如化学发光类产品仍处在恢复阶段。未来看好（1）常规IVD业务的持续恢复，尤其是品牌力强、有持续推出新产品能力的企业；（2）关注新冠检测防疫政策，关注检测领域可能出现的黑马机会。 　　高值耗材：22H1板块增长趋势受疫情防控政策增速放缓，高值耗材类产品种类丰富，其中以H股为代表的创新器械公司在恢复增长中更有弹性，但其受制于研发费用和销售费用支出较多，利润端仍以大幅亏损为主。消费医疗类高值耗材公司增长韧性强，盈利能力强，持续看好；其次，看好有大品种驱动逻辑的标的，如南微医学、惠泰医疗、佰仁医疗；第三，关注部分受益于集采政策标的，如威高骨科、正海生物，回避可能进入集采周期的标的。 　　低值耗材：22H1板块内分化明显，口罩、手套等品类增速下降，注射穿刺类、病毒采样类耗材需求仍在高位，而且由于国内外防疫政策节奏的错位，海外市场常规业务恢复，海外市场成为带动低值耗材板块业绩增长的重要驱动力。未来关注具有订单持续性、新客户持续导入、有扩产能或扩品类驱动的耗材标的。 　　器械国际化：除了新冠病毒检测试剂产品的出海外，进入海外大客户的供应商体系成为2022H1出海的重要形式。器械出海主要表现形式：（1）绑定大客户，利用中国产能和供应链优势，以ODM出海为主（如部分低值耗材）；（2）为海外大客户提供关键零部件，如海泰新光、奕瑞科技等；（3）以服务及制药装备出海，如诺禾致源、东富龙。 　　重点标的推荐：寻找具备产业比较优势、内生动能充足型标的 　　医疗设备： 　　（1）价值型风格+平台型公司：迈瑞医疗（已覆盖）。 　　（2）成长型风格+产品升级型公司：澳华内镜（已覆盖）、伟思医疗（已覆盖）。 　　（3）价值成长型风格+小而美型公司：麦澜德（已覆盖） 　　高值耗材： 　　（1）成长型风格+创新/产业升级：惠泰医疗（已覆盖） 　　低值耗材： 　　（1）价值成长型风格+比较优势型标的：采纳股份（已覆盖） 　　（2）价值成长型风格+产品升级型标的：康德莱（已覆盖） 　　风险提示： 　　市场竞争加剧风险； 　　疫情反复，企业应对不足风险； 　　全球衰退，需求下滑风险。

　　核心观点 　　行情回顾：本周医药生物指数下跌0.07%，跑赢沪深300指数1.97个百分点；2022年初以来，医药行业下跌22.85%，跑输沪深300指数4.29个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）22.95x，处于近5年历史估值的0.78%分位数，估值位于偏低水平。 　　丽珠医药重组蛋白新冠疫苗获批用于序贯加强。2022年9月2日，丽珠医药宣布，其与中国科学院生物物理研究所合作研发的重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗（V-01）被药监局纳入新型冠状病毒防疫序贯加强免疫紧急使用。根据此前发表的临床研究数据，接种V-01D-351二价苗、25μgV-01和10μgV-01加强针后14天，针对Omicron变异株中和能力分别达到灭活疫苗同源接种的14.3/4.1/3.8x。 　　FDA批准BA.4/5二价新冠疫苗加强针。2022年8月31日，FDA同时批准Pfizer/BioNTech、Moderna新冠Omicron特异性mRNA二价疫苗的紧急使用授权（EUA）申请，其中，Pfizer/BioNTech产品适用于12岁以上人群，Moderna产品适用于18岁以上人群在完成初次或加强疫苗接种后至少两个月用作单次加强。基于原始株版本单价疫苗仍用于全人群基础免疫以及5-11岁儿童加强免疫使用。此次FDA快速审批二价加强针疫苗主要基于此前BA.1版本的人体试验数据及BA.4/5版本疫苗的小鼠模型数据，我们预计由于新冠变异株快速迭代，海外监管机构一定程度上参考了流感疫苗更新模式，以应对今年秋冬季可能到来的疫情高峰。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。

　　会议观点提炼 　　今年以来市场持续受到多方面的因素扰动而承压，股价表现分化，以新能源为代表的高景气赛道表现亮眼，下半年经济不确定性增加，新能源需求确定性仍强，部分受估值压制的优质成长股或迎来中线布局机会。投资方向上，建议关注两个方向：1、景气赛道里面有壁垒有预期差的方向，比如：芳纶涂覆隔膜、导电炭黑；2、优质成长股带来的中线投资机会。

　　9 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。 　　行业动态： 　　本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 42 个品种价格上涨，41 个品种价格下跌，18 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯、硫磺、软泡聚醚、环氧丙烷、甲乙酮；而跌幅前五的品种分别是石脑油、硫酸、甲基环硅氧烷、金属硅、醋酸乙烯。 　　本周 WTI 原油收于 86.87 美元/桶，收盘价周跌幅 6. 65%；布伦特原油收于93.02 美元/桶，收盘价周跌幅 6.36%。国际油价周五小幅收高，但周线大降。伊核协议方面，美伊双方表示接近达成协议，使得伊朗原油回归市场的预期升温。供应方面，沙特能源大臣表示，OPEC+或制定新的减产协议应对伊朗可能增加的原油供应，引发市场对原油供应缩减的担忧，对油价形成推涨作用。库存方面，美国能源信息署（EIA）数据显示，截至 8 月26 日当周，美国原油库存下降 332.6 万桶，汽油库存减少 117.2 万桶，馏分油库存增加 11.1 万桶。宏观方面，美联储通过加息遏制物价上涨的压力持续存在，对油价上行造成压力。展望后市，需求预期减弱叠加供应阶段性短缺的局面仍将持续，供需博弈下，预计油价将延续偏高位震荡。 　　本周 NYMEX 天然气收报 8.79 美元/mbtu，收盘价周跌幅 5.49%。俄气表示北溪一号天然气管道将不会按原计划于周六维修后重新启动，欧洲能源危机升级。欧洲天然气库存量较去年增长 21% ，但冬季天然气供应依然存在不确定性。德国经济部发言人表示，德国天然气形势紧张，但供应仍有保障。美国称将优先考虑向欧洲销售液化天然气。欧盟正考虑对能源市场采取干预措施，包括设置价格上限、减少电力需求以及征收暴利税，打压天然气价格上行。展望后市，欧洲天然气供需缺口依旧存在，海外天然气价格或维持高位。 　　本周制冷剂产品价格企稳运行，R134a 小幅上涨。根据百川盈孚数据，R134a 均价为 24000 元/吨，较上周价格上涨 2.44%；R22 均价为 17000 元/吨，R125 均价为 14000 元/吨，均与上周价格持平。需求端，南方气候持续高温，售后维修市场需求旺盛；供应端，R134a、R125 货源供应紧张；原料端，无水氟化氢、三氯乙烯、四氯乙烯供应偏紧，支撑 R134a、R125价格上涨。展望后市，随着气候切换，售后市场需求或季节性转弱，但供应端持续减量，叠加外贸需求平稳向好，市场库存低位，预计制冷剂产品价格仍将维持高位。 　　投资建议： 　　SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）处在历史（2002 年至今）的 2.9%分位数，市净率（MRQ 剔除负值）处在历史水平的 45.7%分位数。9 月份建议关注：1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种；2、金九银十来临，关注未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动；从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技等，关注广汇能源、兴发集团等。 　　9 月金股：万华化学 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　平安观点： 　　行业观点： 2022H1 医药板块业绩增速放缓，子行业分化明显。 2022H1，医药行业上市公司（剔除新股及重大资产重组标的，下同）收入端增速10.68%，归母净利润增速 8.11%。 受疫情影响，医疗服务、生物制品、化学制剂等板块受到影响，使得医药行业整体增速放缓。 　　分板块来看： 化学制剂 2022H1 收入端增速 5.13%，归母净利润增速-4.37%。 原料药收入端增速为 5.10%，归母净利润增速 7.39%。生物制品收入端增速为 10.15%，归母净利润增速-41.98%。中药收入端增速为2.56%，归母净利润增速 1.52%。医疗服务收入端增速为 2.74%，归母净利润增速-34.61%。商业流通收入端增速为 3.88%，归母净利润增速0.11%。药店收入端增速为 17.83%，归母净利润增速 6.57%。医疗器械收入端增速为 31.78%，归母净利润增速 30.97%。 　　投资策略： 主线一： 新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（ MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。 主线二： 中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和， 板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。 主线三： 创新产业链， CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。 主线四： 在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 　　行业要闻荟萃： 1） 医保局发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第 4955 号建议的答复》； 2） 勃林格殷格翰的银屑病治疗用药选择性白细胞介素-36 受体在美获批； 3） 安进公司在研药物 Lumakras 3 期临床达到主要终点，用于治疗非小细胞肺癌； 4） 美国 FDA 批准阿斯利康公司的抗 PD-L1 抗体与化疗联用治疗胆道癌。 　　行情回顾： 上周 A 股医药板块下跌 0.07%，同期沪深 300 指数下跌 2.04%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 11 位。上周 H 股医药板块下跌 4.71%，同期恒生综指下跌 3.28%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 10 位。 　　风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。