本周医药板块行情反弹 　　本周医药生物指数上涨约1.08%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，跑赢上证综指2.85个百分点，行业涨跌幅排名第3。本周截至周五（3月18日）医药行业PE（TTM，剔除负值）为28X，处于2015年以来“均值-1倍标准差”以下。医药III级子行业中，本周13个子行业板块中，7个子行业板块上涨，6个子行业板块下跌。疫苗为涨幅最大的子行业，上涨16.9%，线下药店为跌幅最大的子行业，下跌9.9%。 　　宏观动荡，医药板块民营医疗政策传言导致动荡，恰是医药资产配置良机 　　本周医药的主体依旧在“新冠药”主题，医疗服务板块则在“医疗服务与融资的课题”中波动剧烈。此外抗原检测试剂快速获得审批，截止3月20日16:00已经共17张抗原检测注册证获得NMPA审批；价格方面，山东省抗原检测试剂集采最低价格7.9元每份。 　　本周涨幅居前的包括中国医药、歌礼制药、诺泰生物、北大医药、复锐医疗科技、沃森生物、凯因科技、同和药业、奥翔药业、兰卫医学等，主要为新冠药相关产业链；跌幅居前的包括康诺亚、沛嘉医疗、诚达药业、东方生物、长江健康、奥泰生物、海吉亚、先瑞达医疗、一心堂、海泰新光等，主要为港股、医疗服务、抗原检测等。 　　在新冠专题研究，我们继2022年3月13日发布新冠专题《新冠专题之抗原检测专题报告：定位补充，开启产业链新空间》，3月19日发布【46页】新冠专题（二）之新冠特效药专题报告：《中西治疗方案结合，上下贯通，新冠药物产业链投资机会》。 　　结合宏观的不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息等），站在基本面和资金结构的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采、国采、联盟采等）带来的不确定性，另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，政策带来的变动不确定性让很多投资者无从下手。医药（中信）3月20日的PE·ttm37X，已经是医药历史的估值中枢下游合理区间，医药具备极强的投资价值。 　　我们建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。此外，新冠小分子药为CDMO公司贡献了足够弹性的业绩，建议关注博腾股份、凯莱英等标的。 　　我们建议投资思路如下： 　　（1）中药板块：品牌名贵OTC+中药创新药，我们推荐：以岭药业、新天药业、贵州三力、同仁堂、广誉远、华润三九、健民集团、片仔癀等标的，也推荐关注：康缘药业、天士力、方盛制药、特一药业、桂林三金、寿仙谷等标的。 　　（2）中医疗服诊疗板块：固生堂（中医疗服务龙头先锋，2023年wind一致PE为20X）； 　　（3）医疗基建板块：我们推荐关注迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、理邦仪器、鱼跃医疗、翔宇医疗、伟思医疗、三鑫医疗等，此外，IVD板块其实也会受益于医疗基建，推荐关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、透景生命、万孚生物、明德生物等，IVD企业在疫情防控中起到重要作用（抗体、抗原与核酸检测试剂），其为未来公司的发展提供了充足的资金。 　　（4）科研试剂和上游等：我们提议关注诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物、南模生物等。 　　（5）其他自下而上的板块和公司，需要根据行业和公司的标的和估值去做分析，提议关注：再生医学板块的正海生物、迈普医学等标的；医疗服务板块，我们推荐具备性价比和扩张性强的海吉亚和固生堂，建议关注爱尔眼科、朝聚眼科、锦欣生殖等；生物制品，疫苗板块需要持续关注，我们推荐智飞生物、百克生物，建议关注沃森生物、康希诺、欧林生物、万泰生物等；家用医疗器械，建议关注鱼跃医疗、可孚医疗。 　　（6）创新药板块，建议关注具备国际化能力的创新药标的，我们建议关注恒瑞医药、百济神州、君实生物、贝达药业、和黄医药、康方生物、中国生物制药等。 　　本周新发报告 　　公司深度采纳股份（301122）：《绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者》；公司深度悦康药业（688658）：《中药与化药双轮驱动，经营状况稳健提升，盈利能力持续增强》；公司深度金迪克（300122）：《专而精、小而美，借四价流感疫苗放量乘行业东风》；公司点评百克生物（688276）：《疫情扰动下业绩增长受限，看好公司后疫情时代业务恢复增长》；公司点评健民集团（600976）：《业绩符合预期，工商业并驾齐驱，OTC与处方药共同发力》；新冠专题（二）之新冠特效药专题报告：《中西治疗方案结合，上下贯通，新冠药物产业链投资机会》。 　　本周个股表现：A股多数个股增长，港股多数个股下跌 　　本周436支个股中，有170支上涨，占比39%。本周涨幅前十的医药股为：中国医药（+58.91%）、诺泰生物（+45.93%）、北大医药（+41.13%）、沃森生物（+30.96%）、凯因科技（+30.93%）、同和药业（+28.45%）、奥翔药业（+27.76%）、兰卫医学（+27.67%）、红日药业（+24.89%）、盘龙药业（+24.42%）；本周跌幅前十的医药股为：塞伦生物（-27.76%）、诚达药业（-16.77%）、西点药业（-15.48%）、东方生物（-15.47%）、长江健康（-15.35%）、奥泰生物（-15.14%）、一心堂（-14.65%）、海泰新光（-14.22%）、伟思医疗（-13.13%）、博拓生物（-12.95%）。本周87支港股个股中，54支上涨，占比62%。 　　全球新冠疫情及疫苗接种情况 　　全球新增确诊病例数持续增长，韩国越南确诊病例增速放缓；吉林、福建、山东、广东、辽宁、甘肃、天津、河北等多地疫情。疫苗接种量持续增长，全球平均全程接种率约57%，中国全程接种率约为86%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　创新药行业迈入商业化关键时期 　　主要结论： 　　创新药板块受多方面因素影响，目前整体估值已基本回落至疫情前水平，从中长期角度看，我们认为板块估值已经回归理性，当前时间节点具有较好的中长期布局价值。 　　随着多项创新药相关的注册审批、医保准入、终端推广等政策发布，中国创新药行业发展已进入规范化发展新阶段。中国创新药行业持续快速发展，部分商业化品种具备重磅品种的潜力，随着进入商业化阶段的品种持续增多，就创新药企业而言，结合自身产品特点，采取符合企业自身资源禀赋的创新药策略有机会在商业化阶段获得更大的成功。 　　投资策略： 　　建议重点关注已具有一至多款创新药获批的上市公司。结合研发管线、商业化策略、估值性价比多维度筛选。 　　选股思路： 　　恒瑞医药、贝达药业、百济神州-U（建议关注）、君实生物-U、信达生物（H）、亿帆医药、复宏汉霖（H股，建议关注）、康方生物-B（H股，建议关注）、以岭药业（建议关注）。 　　风险提示：新冠疫情进展具有不确定性，政策波动的风险，市场震荡风险，公司经营变动

　　【三友化工抛出570亿元发展计划，构建“三链一群”产业布局】 　　三友化工3月15日晚间发布“三链一群”产业发展计划，加快发展特色海洋经济，壮大循环经济规模，构建“三链一群”产业布局，即“两碱一化”循环经济产业链、有机硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料“双新”战略产业集群，努力打造成河北省沿海经济带盐化工、化工新材料领域的领军企业，计划总投资规模约570亿元。 　　三友化工计划投资100亿元，完善“两碱一化”循环经济产业链。 　　“十四五”期间，结合园区耗氯、耗碱产品项目，发展30万吨烧碱及下游产品项目，谋划30万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维项目，推进建设一期单线6万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维生产线。推进纯碱副产物资源化利用技术开发项目，开发碱渣基新型环保工程材料等绿色建筑材料技术，实现碱渣资源化利用。推进功能性树脂及氯下游产品技术开发项目，发展功能性特种树脂及氯下游高端产品。 　　“十五五”期间根据一期6万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维项目产品市场拓展情况，推进二、三期合计24万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维项目发展。 　　三友化工计划投资约90亿元，重点谋划上游硅石基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等新材料产业。 　　“十四五”期间，投资约80亿元，重点发展年产20万吨有机硅扩建工程等项目及部分下游项目。 　　“十五五”期间，投资约15亿元，在南堡开发区新征500亩土地重点发展四期年产20万吨单体扩建项目及下游项目。 　　三友化工计划投资160亿元，依托在盐化工领域发展经验及产业优势，高标准建设区域循环经济示范区，与曹妃甸化学园区石油化工、煤化工相结合，在曹妃甸发展精细化工产业。 　　“十四五”期间，以30万吨/年离子膜烧碱为核心带动，配套氯下游高端新材料、功能性树脂等精细化工产品项目，基本达到氯平衡。 　　“十五五”期间，视市场及周边配套项目实施情况，择机扩建25万吨离子膜烧碱项目；谋划氯下游、氢下游高端新材料、功能性树脂等精细化工产品，保障氯平衡，远期发展氢能产业链。择机配套发展或参与园区热电联产项目。 　　三友化工计划投资约220亿元，发展新能源、新材料“双新”产业集群。 　　“十四五”期间，以光伏、海水淡化等项目为重点，谋划发展500MW光伏发电、5万吨/日海水淡化、溴素、镁等下游高附加值新材料等项目。 　　“十四五”至“十五五”期间，适时逐步发展3.5GW光伏发电、10万吨/日海水淡化、绿电制氢、氢能利用等项目。 　　此外，三友化工将成立绿色化工与新材料研究院，组建有机硅新材料、海水综合利用等实验室，为“三链一群”发展提供技术支撑。 　　当日三友化工还公告，为做大做强有机硅新材料产业，拟分拆硅业公司至境内证券交易所上市。硅业公司有机硅单体产能20万吨/年，在建单体产能20万吨，达产后年产能将达到40万吨/年。下游产品逐渐形成六大类近100个品种，涵盖DMC、二甲基二氯硅烷水解物、107胶、110胶、高含氢硅油、高沸硅油、电气零部件封装胶等。 　　三友化工当日公布了2021年的年报，公司实现营业收入231.82亿元，增长30.38%，2021年公司净利润16.71亿元，同比增长133.04%。

　　本周（3月14日-3月18日）行情回顾 　　新材料指数下跌0.15%，表现弱于创业板指。OLED材料跌1.64%，半导体材料涨0.68%，膜材料跌2.18%，添加剂跌3.51%，碳纤维跌5.34%，尾气治理跌2.92%。涨幅前五为容大感光、江化微、万顺新材、杭氧股份、*ST乐材；跌幅前五为三利谱、光威复材、时代新材、海优新材、金丹科技。 　　周观察：盐野义新冠口服药结构公布，中欣氟材含氟医药中间体技术成熟 　　据日本盐野义制药公司官网报道，由北海道大学和公司共同研发的新冠口服药S-217622的2a期临床结果积极，并于2月25日进行生产和销售批准申请；S-217622的首批商业化产品已于2021年12月完成生产，预计2022年3月将完成100万人份S-217622的生产，2022年4月后具备1000万人/年的产能。合成S-217622的主要原料之一是1-（溴甲基）-2,4,5-三氟苯（三氟苯）。含氟医药具有高效、安全等特点，但对工艺技术和生产技术的要求较高，需要较长时间的实践和积累，行业技术壁垒较高。中欣氟材目前已经形成2,3,4,5-四氟苯、氟氯苯乙酮、哌嗪、2,3,5,6-四氟苯及超级电容电解质等多个系列共30多种氟精细化学品，广泛应用于含氟医药、含氟农药、新材料与电子化学品三大领域。同时，公司在多氟苯中间体方面具有多项专利储备，比如“一种2,4,5-三氟苯乙酸的合成方法”、“一种1,2,4-三氟苯的合成方法”等。受益标的：中欣氟材。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【长阳科技】公司拟回购公司股票，回购资金总额3,000-6,000万元，回购价格不超过35元/股。 　　【斯迪克】公司拟与安洁科技共同出资设立合资公司苏州安迪克氢能源科技有限公司，注册资本拟定2,400万元，公司认缴出资1,080万元，比例为45%。 　　【阳谷华泰】公司2021年实现营收27.05亿，同比增长39.21%；实现归母净利润2.84亿元，同比增长125.73%；公司预计2022年一季度实现归母净利润9,600万元―11,600万元，同比增长8.32%-30.89%。 　　【贵研铂业】公司拟收购云南省投资控股集团有限公司所持云南省贵金属新材料控股集团有限公司100%股权，转让价款为5,821.77万元，本次评估结果已经云南省国资委核准。 　　受益标的 　　我们看好产业转移背景下功能膜材料的广阔市场，看好高端电子材料国产替代从0到1的突破，看好新能源浪潮中新材料的新机遇。受益标的：斯迪克、昊华科技、彤程新材、阿科力、利安隆、东材科技、长阳科技、洁美科技、瑞联新材、濮阳惠成等。 　　风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。

　　关注景气赛道估值合理标的。本周医药生物指数上涨1.08%，跑赢沪深300指数2.02个百分点，涨跌幅位于所有申万一级行业中第3名。2022年初以来，医药行业下跌12.52%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，涨跌幅位于所有申万一级行业中第16名。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）31.01x，处于近5年历史估值的13%分位数，估值位于偏低水平。建议继续关注景气赛道估值与增速匹配的优质标的：复星医药、迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、普洛药业、惠泰医疗、东方生物、金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药、威高股份等。 　　新冠诊疗方案第九版发布。2022年3月15日，国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，结合Delta和Omicron两次流行株防疫经验，新版诊疗方案在检测端加入抗原检测作为补充、治疗端增加口服药物和单克隆抗体并完善中医治疗方案，同时对病例进行分级收治，合理利用医疗资源。 　　MPP批准国内企业生产辉瑞新冠口服药物。2022年3月17日，MPP组织宣布，已与全球共35家药企达成协议，允许其生产辉瑞新冠口服药Paxlovid成分之一奈玛特韦(nirmatrelvir)原料药或制剂。其中包括5家中国企业，分别是上海迪赛诺、华海药业、普洛药业、复星医药和九洲药业。国内多家仿制药企业先后获得默沙东和辉瑞口服药物MPP授权，体现出国内企业在全球合规生产、质量控制、海外销售等多方面已获得跨国医药巨头及国际组织认可，继新冠疫苗和检测试剂后，治疗药物也逐步加深全球产业链影响力，内外双循环下，本土需求与出海布局并重。 　　风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。

　　本周化工市场综述 　　本周申万化工下跌 2.83%，跑输沪深 300 指数 1.88%。涨幅最大的三个子行业分别为民爆制品(申万)（ 1.59%）、炭黑(申万)（ 0.07%）、氟化工(申万)（ 0.06%）；跌幅最大的三个子行业分别为氮肥(申万)（ -7.13%）、磷肥及磷化工(申万)（ -5.76%）、复合肥(申万)（ -5.72%）。 　　投资组合推荐 　　万华化学、华鲁恒升、扬农化工、黑猫股份、东材科技 　　本周大事件 　　国家发改委部署开展煤炭中长期合同签订履约专项核查，保障煤炭供应。 近日，国家发展改革委印发通知并召开动员部署会，安排近期对各地和中央企业 2022 年煤炭中长期合同签订履约情况开展专项核查。通知要求煤炭企业签订的中长期合同数量应达到自有资源量的 80%以上，发电供热企业年度用煤应实现中长期供需合同全覆盖，每笔煤炭中长期合同必须在合理区间内明确价格水平或执行价格机制，每笔合同应有明确合同数量、质量、期限、流向、运输方式、违约责任和争议解决方式等要素，签订合同全部录入全国煤炭交易中心线上平台接受监管，每月在线报送履约情况，不允许搞变通、打折扣，弄虚作假。 长期来看，通过煤炭中长期合同的签订，众多煤化工企业和其他涉及到煤炭需求的企业的原料供应能得到长期稳定的保障，并且产品的合理利润空间也能得到维持。 　　2022 年度第 1 批 300 多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。 国家发改委、财政部每年均会同有关方面安排一定规模的化肥商业储备，并适时投放满足市场用肥需要。今年 3 月起 2022 年度第 1 批 300 多万吨春耕肥储备已开始向市场投放。随着春耕自南向北推进，后续还有大量储备化肥将陆续投放市场，以保障春耕等关键时段农业生产用肥需要。下一步，国家发改委将密切关注化肥市场形势，会同有关方面继续做好储备化肥投放等保供稳价工作。考虑到春耕化肥供应事关保障农民种粮用肥需求、实现全年粮食生产目标，预计后续产品的供应和价格仍将维持相对稳定的状态。 　　投资建议 　　今年是一个很复杂的市场，因为要面临如中美关系、疫情、俄乌战争、通胀等众多的不确定，这可能也是年初至今市场持续承压的主因；但我们认为最悲观的时候或已过去： 一方面，市场在多因素持续共振下加速见底后企稳反弹，很大部分的利空已经反应在股价中，另一方面， 我们也看到了不少积极的信号，比如：中美领导人对话、石油价格从高位回落、美联储加息落地、金融委会议等。复盘本周，市场在经历了急速下跌后企稳反弹，我们于 3 月15 日领先市场召开电话会议提示机会，方向上，节能概念、新冠疫苗产业链、半导体材料、新能源化工材料、化工白马表现较好，在存量博弈下，市场呈现分化态势，个股涨跌分离度大，且边际资金成为影响市场风格的重要力量， 例如：北上资金转为流入后茅指数以及低位的房地产均有较佳表现。投资方面，建议重点关注三个方向，一是化工白马， 例如：万华化学，核心逻辑是安全垫高，作为底仓标的较为合适； 二是部分新能源化工材料， 例如：导电炭黑； 三是有安全垫的优质成长股。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动， 国际政策变动影响产业布局

　　本期报告：《疫苗行业系列报告（4）：国产HPV疫苗崛起，存量市场黄金十年》 　　本期我们将会讨论人乳头瘤病毒疫苗HPV。HPV疫苗是全球重磅品种，上市十五年来在宫颈癌防治领域取得了立竿见影的效果。国内于2017年陆续批准进口MSD4/9价和GSK2价产品，2019年末国产双价HPV疫苗获批，次年WHO宣布加速消除宫颈癌战略，国内启动免费接种试点工作。我们认为国内HPV疫苗存量市场空间广阔，国产HPV疫苗崛起，携手智飞生物/默沙东高端品种，未来将是消化存量市场黄金十年。投资建议：买入万泰生物（603392）、智飞生物（300122）等。 　　往期报告： 　　《疫苗行业系列报告（1）新冠疫苗篇：全球疫情反复，国产疫苗正当时》Delta突变株由于其高传染性，给全球抗疫带来了不确定性。新冠疫苗采取多技术路径饱和式研发策略，mRNA、腺病毒载体、全病毒灭活、重组蛋白等四条技术路径累计10余款产品成功商业化。变异株增强传播性的同时，还削弱了疫苗保护力，需要在广泛接种高保护力疫苗的同时坚持非药物干预手段。高收入国家已启动加强免疫，中低收入国家首轮免疫需求仍未充分满足，新冠疫苗供需拐点未达到。短期关注加强针和国际化；长期视角回归产品和技术，新冠疫情使得mRNA疫苗等前沿技术加速验证并大规模使用，除新冠外，其他传染病、肿瘤免疫、抗体和蛋白替代治疗等领域也有巨大应用潜力等待发掘。 　　《疫苗行业系列报告（2）：拓展全新药物形态，mRNA技术大有可为》 　　我们以综述的形式，回顾了mRNA药物行业发展历程，并对其中关键技术以及专利和工艺壁垒进行了详细讨论；梳理了mRNA药物治疗领域、管线布局和研发进度，并对远期市场空间进行了测算；对比分析了海内外mRNA企业竞争格局和发展战略。我们认为mRNA作为一类全新的药物形态，其应用前景光明，市场空间广阔。短期看，新冠mRNA疫苗商业加速，有望持续贡献现金流；中长期维度，技术是行业成长的核心驱动力，看好创新能力强、能够多管线快速推进的平台型企业。 　　《疫苗行业系列报告（3）：2030消除狂犬病战略，“人用+宠物用”狂苗双管齐下》 　　全球狂犬病负担较重，2015年WHO联合三大国际组织提出“2030消除狂犬病”战略，海外多个国家依靠普及人用和动物用狂犬病疫苗，辅以犬只管理等手段成功消灭人间狂犬病。狂犬病疫苗从发明之初至今经历多次技术升级换代，目前Vero细胞狂苗使用广泛，WHO推荐金标准HDCV主要在发达国家使用，国内占比不断提升。康华生物是HDCV领军企业，在生产工艺、临床数据积累、学术推广和消费者教育以及终端覆盖等方面具有先发优势。成立子公司康华动保，代理销售动物用狂苗布局宠物疫苗市场，有望乘宠物经济热潮，开启第二增长曲线。康泰生物二倍体狂苗报产受理，有望贡献业绩增量。 　　HPV疫苗是全球重磅品种 　　宫颈癌是全球最常见的妇科恶性肿瘤之一，2020年全球发病和死亡病例数分别达到60.4万和34.2万例，我国贡献其中的约15-20%，宫颈癌负担较重。宫颈癌发病与HPV感染高度相关，HPV疫苗研发经历三十年，多国科学家共同努力，目前全球共有4款产品上市，其中默沙东的Gardasil系列2021年全球销售额达到56.73亿美元，首次超过辉瑞“沛儿13”成为全球最畅销非新冠疫苗产品。 　　全球共同推进2030加速消除宫颈癌战略 　　HPV疫苗在海外已有超过15年使用经验，对于宫颈癌预防效果立竿见影且经历了时间考验，WHO于2020年提出加速消除全球宫颈癌战略，包括中国在内的194个国家承诺在2030年前为90%以上的9-14岁女孩接种HPV疫苗。全球HPV市场呈哑铃型，高收入国家大多已将HPV纳入国家免疫规划，免费接种或拥有成熟医保支付体系，适龄人群渗透率高；低/中低收入国家依靠国际组织和HPV生产企业资助，享受较低采购价，覆盖率快速提升；国内于2017年陆续引进MSD4/9价和GSK2价产品，2019年末国产双价HPV疫苗获批，次年国内启动免费接种试点工作。 　　国内HPV千亿市场群雄逐鹿 　　国内9-45岁适龄女性约3.6亿人（城市适龄女性约1.2亿人），从2017年国内引进HPV产品至今，批签发总量约6500万支，折合约2000万人份，整体人群渗透率约5.5%（城市适龄女性渗透率约16.5%）处于低位。以3针免疫程序、300元/支价格及50%存量渗透率计算，存量市场规模达1500亿。国产HPV企业崛起，多个9价管线推进至ph3临床，携手智飞生物代理默沙东高端品种，分享国内存量市场。 　　风险提示：产品销售不及预期；国内竞争加剧导致产品价格大幅下降；产能项目建设不达预期；研发管线进展不达预期或失败；与合作方无法续签或协议条款内容不达预期等风险。 　　投资建议：短期看产能释放，中长期关注产品升级和全球市场拓展 　　国内HPV疫苗产品推广充分、消费者接种意愿高，存量市场空间广阔；2020年多个省市陆续提出HPV疫苗免费接种方案。短期2进口+3国产格局稳定，默沙东/智飞生物代理协议采购额维持高增速、万泰生物产能逐步释放，有望快速抢占各自目标市场份额；中长期来看，国内4家企业5个HPV产品处于ph3临床，有望于2025年前后陆续上市，形成2进口+5-6国产格局，2/3/4/9价产品差异化竞争，产品升级进度和国际市场拓展是核心驱动力。投资建议：建议买入万泰生物（603392）、智飞生物（300122）等。