新冠跟踪 　　①11 月 3 日，众生药新冠口服药 RAY1216 片Ⅲ期临床研究方案已获得组长单位伦理批件。②11 月 2 日，歌礼制药已向美国 FDA 递交新冠口服药 3CLpro 抑制剂 ASC11 的 IND 申请。 　　国内疫情反复，近一周累计确诊病例较多的地区为广东、内蒙古、福建、北京、山西。 全球疫情稳定， BA.5 占比明显下降， 新型变异株XBB.1、 BQ1.1、 BQ.1、 BF.7 快速上升，美国保持新冠药物分发量。 　　猴痘跟踪： 全球猴痘确诊病例增速放缓，以欧洲美洲病例为主。 截至 11月 4 日，全球已有猴痘确诊病例 78229 例。 　　周观点更新 　　药品板块： 三季报趋势确定向好，复苏兑现持续中。 政策持续边际回暖大背景下， 关注四季度国家医保谈判，以及由此催化的明年新品种商业化加速放量。 全球医药创新进展不断， 关注重点在研管线推进进度。 关注新冠防治相关药品及疫苗研发、放量进展，关注相关药企、疫苗企业及其产业链。 建议关注龙头药企估值修复、创新型 Biotech 研发不断进展、 估值处于底部企业有机会出现反转及中成药（特别是中药创新药）四个方向。 　　CXO 板块： 国内三季报来看 CXO 板块（特别是龙头企业）订单和业绩持续超预期，多数公司订单高增长、排产饱满，业绩高增长、未来成长确定性强。 海外 CXO 企业的三季报来看非新冠医药创新研发需求旺盛，特别是 biotech 需求稳定，好于之前市场预期。 目前板块估值及市场情绪处于历史底部， 看好 CXO 板块估值持续修复。 继续重点关注具备国际竞争力和国内市场优势的综合性龙头企业和细分领域龙头。 　　医药先进制造方向关注原料药板块及医药上游供应链： 原料药板块三季度整体保持稳健增长，看好后续原料药制剂一体化+制剂出海+CDMO产业升级驱动基本面持续向上，盈利能力持续恢复。 上游供应链板块来看，新冠业务基数及疫情等因素对表观增速有一定影响，国产替代趋势不改。特别是贴息政策催化下的科学仪器板块国产替代有望进入新一轮加速国产替代景气周期。 　　投资建议： 　　关注医保谈判催化下的药品方向，政策催化下的中医药方向，自主可控、国产替代背景下的医药供应链特别是科学仪器方向，以及疫情防控相关口服药、疫苗方向。 　　建议关注： 恒瑞医药、荣昌生物、以岭药业、药明康德、先声药业等。 　　风险提示 　　新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。

　　行业观点 　　整体来看，三季度医疗板块企业经营逐步恢复，大部分企业恢复增长，相较二季度有明显改善；其中，头部医疗器械、化学发光、内窥镜、优质耗材、医美、中药、药店、角膜塑形镜等板块恢复较快。但我们认为整体上医疗板块业绩增速仍有修复空间。 　　随着业绩和政策预期的市场改善，医药医疗板块呈现强势的反弹，这种上行行情是普遍的，整体性的。但我们坚持前期判断，在这一上行阶段结束后，选股因素在未来1-2年将发挥比过去数年更为重要的作用，医药医疗板块将从普涨行情转化为结构性个股行情。考虑估值和机构持仓仍处于低位，价值修复+持续成长双重动力，从1-2年维度看，我们认为医药医疗板块存在较多存在50-100%以上空间的优质标的，但可能行业分布上相对分散，选股比选赛道更重要。 　　医疗器械：三季度板块整体实现较好增长，院内需求渐进式恢复。骨科及电生理集采规则落地，医保控费规则逐步温和。体外诊断常规业务环比恢复明显，院内诊疗流量仍在逐步恢复。江西22省联盟生化集采政策发布，IVD领域集采预期落地。贴息政策持续进行，有望带来设备放量新契机。 　　消费医疗：三季度业绩持续兑现，看好四季度进一步边际改善。医美板块：头部企业业绩稳健增长，看好优质产品进一步放量。中药板块：政策扶持叠加稳健业绩，持续推荐中药OTC、配方颗粒等。药店板块：业绩释放叠加低基数，头部药房确定性提高。消费器械板块：CGM产品上市在即，行业有望迎来新变革；三季度为视光领域旺季，近视防控领域企业业绩均超预期。 　　医疗服务：疫情影响线下诊疗，持续看好业绩修复机会。口腔医疗服务行业正常诊疗节奏受疫情反复等因素影响，行业估值处于相对低位，有望伴随相关政策落地逐步回升。医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，建议重点关注医疗服务龙头企业业绩修复机会。 　　生物制品：三季报常规业绩稳健增长，把握业绩与估值的性价比优势。生长激素：前三季度稳健增长，新患入组与未来增长空间有望持续发力。血液制品：业绩稳健增长，“十四五”浆站扩容不断兑现。疫苗：HPV疫苗维持高速增长，看好常规重磅二类苗的持续放量。 　　投资建议与重点公司 　　在短期的普涨股指修复之后，我们认为市场将会转入自下而上、个股分化的投资阶段，价值成长将是未来一段时期医疗板块的主导投资风格。重点看好具有估值性价比和疫情后修复逻辑的板块，如优质医疗器械设备、体外诊断、中药、药店、生长激素、二类疫苗、消费医疗服务和医美等。 　　重点公司：迈瑞医疗、安图生物、新产业、智飞生物、长春高新等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险。

　　行业表现：本周（10.31-11.04）上证综指上涨5.31%，创业板指数上涨8.92%，申万基础化工指数上涨7.86%，在申万31个一级行业中排名10，申万石油化工指数上涨6.28%，排名17。 　　本周行业数据跟踪：本周化工品价格涨幅前五的为萤石粉（+9.32%）、醋酸酐（+7.76%）、硫磺（+7.23%）、丙烯腈（+6.45%）、天然气（+4.80%）；需求受疫情反复以及传统淡季影响，万华化学下调聚合MDI挂牌价，本周化工品价格跌幅前五的为三氯乙烯（-17.11%）、焦炭（-10.97%）、聚合MDI（-10.10%）、双酚A（-9.29%）、苯酚（-8.47%）。本周化工品价差涨幅前五的为R134a-三氯乙烯价差（+786.51%）、丙烯腈-丙烯价差（+34.66%）、醋酸-甲醇价差（+5.33%）、DMC-工业硅价差（+2.87%）、己二酸-纯苯价差（+2.76%）；价差跌幅前五的为PVC-电石价差（-35.02%）、涤纶-PTA价差（-29.49%）、聚合MDI-苯胺价差（-27.10%）、纯苯-石脑油价差（-25.05%）、二甲醚-甲醇价差（-20.99%）。 　　投资建议：第一条主线是行业基本面见底未来景气度有望向上的子行业，推荐关注轮胎行业的赛轮轮胎（推荐）、玲珑轮胎（未覆盖）、森麒麟（未覆盖），工业硅龙头合盛硅业（推荐）；第二条主线是拥抱能源革命大时代带来化工新材料第二增长曲线的新机遇，重点在于原有产品升级或延伸产业链用于新能源车、光伏、风电等领域所带来的戴维斯双击的结构性机会，推荐关注“含新量”边际比例提升较快的胶黏剂龙头回天新材（未覆盖）、硅宝科技（未覆盖），碳纤维龙头中复神鹰（未覆盖）、吉林碳谷（未覆盖），聚醚胺龙头晨化股份（未覆盖）、阿科力（未覆盖），顺酐酸酐固化剂龙头濮阳惠成（未覆盖），磷化工龙头川恒股份（未覆盖）；第三条主线是高景气度维持且未来供需格局仍较为紧张的子行业，推荐关注纯碱龙头远兴能源（推荐）、和邦生物（未覆盖）。 　　风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅下跌，新项目进展低于预期，环保安全不达标等。

　　11月3日国海化工景气指数为131.35，环比10月27日下降0.77。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，欧洲受高价能源影响比较严重的主要是天然气化工和能源消耗比较重的化工品，例如聚氨酯、氯碱、合成氨及下游、甲醇及下游、己二酸及下游等，和国内的煤化工（包括聚氨酯）重合度较高，近期随着产能的逐渐关停，TDI价格已经出现了大幅上涨。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　根据短期业绩情况重点推荐：1）万华化学（MDI和TDI价格持续回升，尼龙12试产成功，2023年是投产大年）；2）轮胎行业（东南亚至美国海运费下降接近底部，我们预计后续东南亚至美国的发货量有望回升，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、阳谷华泰、双箭股份）；3）中国化学（打造平台型创新企业，在建项目大幅增长，2023年业绩增长确定性强，短期己二腈突破）；4）合盛硅业（下游持续扩张，工业硅有望趋紧）；5）瑞华泰（国产替代，PI膜项目投产在即）；6）长青股份（景气底部持续扩张）；7）中化国际（风电上游环氧树脂龙头，对位芳纶取得突破）。8）蓝晓科技（盐湖提锂技术产业化不断推进）。9）黑猫股份（锂电级导电炭黑国产替代空间广阔）。 　　长期推荐及关注：我们仍然重点看好被低估的各细分领域龙头：1）民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、东华能源等）；2）煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工等）；3）磷化工产业链企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、川发龙蟒、湖北宜化、川金诺、中毅达、粤桂股份等）；4）新材料（国瓷材料、万润股份、利安隆、凯赛生物、信德新材、道恩股份、雅克科技、江化微、金发科技、巨化股份、盐湖股份、泰和新材等）；5）纯碱行业（远兴能源、三友化工、山东海化等）；6）农药（扬农化工、利尔化学、国光股份）；7）食品添加剂（新和成、金禾实业）；8）钛白粉龙头龙佰集团；9）氨纶和己二酸龙头华峰化学；10）油脂化工龙头赞宇科技。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于94.55和92.6美元/桶，周环比-1.83%和+4.77%。 　　美国原油和成品油库存下降叠加欧佩克10月产量下降，国际原油价格震荡上涨。周前期，市美国第三季度经济增长数据乐观，能源需求前景获得提振，但是疫情影响能源需求，全球需求疲软给市场带来压力，原油价格先涨后跌。周后期，欧佩克上调需求预测，同时EIA原油和成品油库存下降，且OPEC执行减产承诺后，10月原油产量自6月来首降，市场供应有所收紧。 　　重点涨价产品分析： 　　本周正丁醇市场价格上涨，报价7975元，环比+11.15%。主要原因为：一方面：下游厂家以及贸易商低价刚需补货，加之山东疫情的爆发，部分厂家担忧运输方面的问题，因此入市采购积极，市场新单成交量有所上涨；另一方面：延长以及山东大厂一套正丁醇装置短暂停车一周左右，与此同时部分厂家因疫情原因，出货不畅，市场现货供应紧张，进而拉涨正丁醇市场价格。本周萤石价格在供需双端支撑下宽幅上行，报价3225元/吨，环比+9.32%。场内新单陆续签订中，交投表现小幅回暖。随着前期会议及多地旱情的结束，当前国内矿山开工受限情况有所好转，叠加近期场内利好因素支撑，南方萤石开工总体上行。而受疫情及冬季气候影响，北方开工提升较难，内蒙一带开工不升反降。总体来看，当前下游采买意愿积极，但受后市萤石供应缩减及氟化工下游产能增加影响，萤石仍有涨价预期，场内持货商多选择囤货或高价惜售，场内流通货源增幅不大。本周中国硫酸市场稳中有升，报价295.7元/吨，环比+8.16%。成本方面，硫磺价格表现向上，硫磺港口现货价格1580元/吨，较上周四1480元/吨，上涨100元/吨。硫磺价格上调，在成本面对硫酸市场有一定支撑。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，11月4日纯MDI价格20250元/吨，环比10月28日下降500元/吨；11月4日聚合MDI价格14150元/吨，环比10月28日下降675元/吨。11月1日，公司官网发布年产36万吨环氧丙烷环氧乙烷衍生物扩建项目环评征求意见稿，拟利用现有装置进行扩能改造，项目建设后可新增环氧丙烷环氧丙烷衍生物36万吨/年。 　　【玲珑轮胎】10月31日，玲珑轮胎就以集中竞价交易方式首次回购公司股份暨回购股份进展情况发布公告，2022年10月31日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份118.88万股，已回购股份占公司总股本的比例为0.08%，购买的最高价为16.46元/股、最低价为16.28元/股，已支付的总金额为2.19亿元（不含交易费用）。11月2日，玲珑轮胎召开2022年第三季度现场业绩说明会，与投资者交流。玲珑轮胎三季度利润下滑的主要原因是受公司业务结构变化及市场结构的影响，公司出口市场占比下降，国内配套环比增长超过100%，目前配套利润率低其占比大幅提升拉低公司整体业绩。塞尔维亚项目预计2023年一季度一期全钢120万套项目全部达产，半钢项目预计明年二季度试产，年底可形成600万产能规模。公司第三季度配套总体销量近700万条，一到三季度配套总体销量超过1600万条。公司9月份上线3.0项目，推进厂家与渠道构建起赋能型的新型合作伙伴关系，并搭建起全渠道运营体系。本周中国到美西港口的FBX指数为2478.8美元/FEU，环比-2.65%；中国到美东港口为5671.1美元/FEU，环比-2.17%；中国到欧洲为4853.4美元/FEU，环比-5.73%。本周泰国到欧洲的FBX指数为3500美元/FEU，环比-17.65%；泰国到美西港口为3000美元/FEU，环比+50%；泰国到美东为6900美元/FEU，环比+16.95%。 　　【赛轮轮胎】10月31号，赛轮轮胎关于注销全资子公司发布公告，2022年10月27日公司召开了第五届董事会第三十七次会议，审议通过了《关于注销全资子公司的议案》，决定继续注销赛轮国际，同时授权公司管理层办理赛轮国际的清算、注销登记手续等相关工作。10月31日，赛轮轮胎发布第2022第三季度报告，2022Q3实现营业收入62.25亿元，同比+35.52%，环比+35.53%；实现归母净利润3.50亿元，同比+17.17%，环比-10.94%；实现扣非归母净利润3.82亿元，同比+40.75%，环比-4.74%；净资产收益率为3.03%，同比增加0.08个百分点，环比减少0.49个百分点。11月3日，赛轮轮胎在互动平台答投资者问，公司董家口项目目前正在推进之中，前期已取得项目批文，待办理完成土地手续后将进入建设环节，根据项目的原定规划，预计年末前开工建设第一期项目（5万吨非公路轮胎）。柬埔寨工厂年产900万条半钢项目今年第一季度投入运营，今年处于持续提升产能阶段，期间，因美国半钢市场需求下降及海外运输周期缩短，导致美国经销商库存增加，一定程度上影响了部分月份的开工率，根据11月份订单及排产计划看，柬埔寨工厂的产能发挥较前期会有明显改善。 　　【森麒麟】10月31日，森麒麟拟使用自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部分公司股份。本次回购股份将用于后期实施股权激励计划。本次回购股份的种类为公司发行的A股社会公众股份，回购资金总额不低于人民币1.5亿元（含），不超过人民币3亿元（含），回购价格不超过人民币40元/股（含），回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起8个月内。10月31日，森麒麟发布2022年第三季度报告，2022Q3实现营业收入15.91亿元，同比+19.26%，环比-7.01%；实现归母净利润1.84亿元，同比+4.73%，环比-24.90%；实现扣非归母净利润2.69亿元，同比+65.87%，环比-14.06%；净资产收益率为2.57%，同比减少0.45个百分点，环比减少1.01个百分点。11月3日，森麒麟再互动平台答投资者问，公司西班牙项目目前正按计划稳步推进中，泰国二期项目已经投产，目前正在积极推动产能充分释放。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝11月3日库存32.8天，环比上升0.5天；PTA11月4日库存180.6万吨，环比下降3.9万吨。11月4日涤纶长丝FDY价格7650元/吨，环比10月28日下降375元/吨；11月4日PTA价格5710元/吨，环比10月28日上升20元/吨。 　　【荣盛石化】11月2日，荣盛石化发布关于回购公司股份(第二期)进展的公告，截至2022年10月31日，公司第二期回购通过专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1.38亿股，占公司总股本的1.37%，成交总金额为18.82亿元。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年11月4日，EVA市场均价达20980元/吨，环比10月28日下降1060元/吨。 　　【恒逸石化】11月3日，恒逸石化发布关于回购股份比例达到3%的进展公告。截至2022年11月2日，公司第一期、第二期及第三期股份回购通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1.23亿股，占公司总股本的3.35%，成交总金额为12.81亿元。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，11月4日丙烯酸价格为8700元/吨，环比10月28日持平。 　　【桐昆股份】11月2日，桐昆股份发布公告，截至2022年10月31日，桐昆股份以集中竞价交易方式已累计回购股份3547.67万股，占公司总股本的1.47%，成交总金额为5.84亿元。 　　【新凤鸣】11月5日，新凤鸣发布关于公司部分董事增持公司股份计划进展的公告，截至公告披露日，公司董事兼副总裁沈健彧、许纪忠，董事兼副总裁兼董事会秘书杨剑飞3人共计增持公司股份556.69万股，占公司总股本的0.36%，增持金额为人民币4687.36万元。 　　【新洋丰】【云图控股】本周无重要公告。 　　【齐翔腾达】据wind，11月4日顺酐价格为6520元/吨，环比下降100元/吨；据卓创资讯，10月14日，甲乙酮价格8583.33元/吨，环比上升283.33元/吨。 　　【龙佰集团】据百川资讯，2022年11月4日，钛白粉市场均价达15083元/吨，环比10月28日持平。 　　【中国化学】2022年11月4日，回购股份实施结果公告：2022年11月2日，公司完成回购，已实际回购公司股份59,960,026股，占公司总股本的0.98%，回购最高价格9.34元/股，回购最低价格7.04元/股，回购均价8.5055元/股，使用资金总额50,998.94万元（不含交易费用）。已回购股份根据回购股份方案，拟用于实施股权激励计划。 　　【双箭股份】本周无重要公告。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，11月4日，衡水市场橡胶促进剂M日度市场价18550元/吨，环比10月28日持平；促进剂NS日度市场价26250元/吨，环比10月28日持平；促进剂TMTD日度市场价16950元/吨，环比10月28日持平。 　　【华峰化学】本周无重要公告。 　　【新和成】据Wind，2022年11月4日，维生素A价格为98元/千克，环比10月28日下降3.5元/千克持平；维生素E价格为82.5元/千克，环比10月28日持平。 　　【三友化工】根据Wind，11月4日粘胶短纤1.5D国内市场价格为13100元/吨，环比下降400元/吨。据wind，11月4日轻质纯碱国内市场价为2661元/吨，环比下降32元/吨。2022年10月29日，2022年