本周重点产品价格跟踪点评 　　本周 WTI 油价上涨 8.1%，为 40.13 美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅上涨 4.3%、 PVC 上涨 2.8%、尿素上涨 2.9%；纯碱中轻质纯碱下跌 0.6%、重质纯碱下跌 2.7%、 MDI 下跌 7.9%、 TDI 下跌 10%、橡胶下跌 1.8%、尿素下跌 2.9%、乙二醇下跌 1.5%。 　　本周涨幅前五子行业： PC（ 30%）、双酚 A（ 26.4%）、软泡聚醚（ 25.4%）、顺酐（ 17%）和三聚氰胺（ 16.7%）。 　　有机硅： 国内有机硅四季度需求旺盛，出口订单增加。供给端目前货紧价扬且伴随近期个别有机硅企业仍有停车检修意向。另外本周浙江中天装置出现着火，突发事故加剧市场担忧情绪。 　　PC： 需求进入传统终端消费淡季。供给端本周国内 PC 生产厂商开工率较上周相比基本持平。 成本端双酚 A 大幅上涨，对 PC 成本支撑加强双酚 A： 需求以刚需为主， 下游环氧树脂和 PC 行情均走势坚挺。供给端工厂库存水平低位， 持续上调报价支撑双酚 A 市场走高。 　　软泡聚醚： 下游原料库存基本备至月底，但仍有刚需跟进。供给端部分厂商控量放货，致使场内现货供应偏紧。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨 3.00%，沪深 300 指数较上周下跌 0.59%。基础化工板块跑赢大盘 2.41 个百分点，涨幅居于所有板块第 2 位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：氨纶 14.75%，纯碱 8.90%，玻纤 7.97%，涤纶 7.65%，磷肥 6.60%。 　　重点子行业及公司观点 　　（ 1） 疫情导致国外订单回流国内，纺织服装需求明显回升，化纤染料等涨价，继续看好粘胶板块，推荐龙头三友化工。（ 2） 当前疫情冲击的全球生态背景下，中国粮食系统在国际贸易、环境和公共卫生等因素影响下，承受新的压力，供应链体系受到干扰，强化整个粮食系统的抗风险能力至关重要，农药是农业生产的必要生产资料，保障农产品供应的主要手段之一。现处国内外农药行业淡季，关注印度疫情发展， 以及国内农药出口市场影响。重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（ 3）国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。（ 4）柴油车国六推行致沸石需求高增长， OLED 业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（ 5） 长期看好龙头万华化学（大乙烯投产临近，疫情结束后 MDI 重回提价周期）、 华鲁恒升（产品价格周期底部，新项目陆续投放）。 　　风险提示： 油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　重点行业观点 　　钛白粉行业观点：现货紧张，预计钛白粉价格继续上涨。本周钛白粉价格继续上涨，目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14000-15500元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为11800-13200元/吨，氯化法钛白粉目前报价为16500-18000元/吨。原料端钛矿大厂陆续开始检修导致钛矿供应减少价格日益高涨，供给端钛白粉旺季过后企业库存普遍偏低，钛白粉行业现货紧缺。由于目前钛白粉价格持续上涨，下游厂家成本压力大，我们预计短期钛白粉实际成交价格上涨情况主要取决于下游客户接受程度，预计钛白粉价格继续上涨。 　　维生素行业观点：间甲酚反倾销叠加部分工厂检修，预计VE价格上涨。本周VE价格小幅上涨，国内VE市场报价56-60元/kg，欧洲市场贸易商报价为5.8-6.0欧元/kg，局部报价偏低。供给端部分工厂检修导致供给端产能减少；原料端，间甲酚目前有消息称进口产品存在倾销，规定2020年11月6日起，进口经营者在进口间甲酚时将分别根据不同国外供应厂商按27.9%～131.7%提供相应的保证金，预计新规定提升VE生产成本，并带来VE后续供应不稳定性。预计短期VE成本有一定提升以及供给端产能部分减少，VE价格短期略有提升。 　　有机硅行业观点：供需紧张局面维持，预计价格将进一步上行。本周鲁西化工本周DMC报价24100元/吨，国内主流厂家意向报盘均高于鲁西价格，下游因担忧接下来价格继续大幅上涨当前采购积极性依旧较强。本周浙江中天装置出现着火，企业停车时间预计较长，突发事故加剧市场担忧情绪。需求方面来看，国内有机硅四季度需求旺盛，高温胶市场需求依旧，但室温胶需求一般，出口订单增加成为此次价格上涨的导火索。我们预计当前供需紧张局面仍将维持，后续仍有进一步上行空间。 　　氨纶行业观点：本周氨纶价格稳中有升，40D产品均价约为37500元。进入下半年，终端服装需求逐步提升，下游需求先期消化了累计的库存，降低了产品的库存压力，进入9月下旬，企业开工逐步提升，供给下游逐步提升的产品需求，目前氨纶行业开工维持平稳约88%，氨纶两大原料纯MDI及PTMEG价格支撑力度较强，氨纶具有成本支撑。同时行业库存从8月份中下旬以来，持续下行，本周跌至19多天，库存压力较小，氨纶产品价格短期维持高位。 　　投资建议 　　目前化工处于板块内再平衡阶段，在这个阶段建议以防守为主：我们认为市场在经历了极致之后将经历两轮再平衡，一轮是板块间的再平衡，部分仓位将转移到低估值板块；另外一轮是板块内再平衡，即板块内分化行情将走向相对均衡，目前化工板块处于板块内再均衡状态。投资上，我们建议围绕两条主线：一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注万华化学、华鲁恒升、万润股份；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局

　　水泥是一种粉末状水硬性无机胶凝材料，通过加水搅拌成浆体后，能在空气中或水中硬化并将砂石等材料胶结在一起。水泥经水化反应后由稀变稠，可形成坚硬的水泥石。在水化过程中，水泥也可以将砂、石等散粒材料胶结成整体从而形成各种水泥制品。 未来中国水泥行业销售收入将持续扩大，预计将在 2022 年突破 11,809.3 亿元，发展前景广阔。 　　热点一：利好红利政策频出，促进行业发展近年来，水泥行业相关利好政策频出，行业难题不断得到解决，提高行业的整体实力。2015 年 5 月，中国工信部和信息化部出台的《中国制造 2025》明确将水泥建材列入大力推动突破发展的十大重点领域之一，表明水泥作为功能化的先进基础材料的重要性。 　　热点二：新农村建设为水泥行业带来新的发展机遇 　　2006 年中国第十届全国人大四次会议提出新农村建设的规划，指出国家基础设施建设重点将转向农村，农村基础设施建设将进一步增强。新农村建设发展对水泥建材行业是一个利好驱动因素，主要是因为农村居民房子建造、基础设施建设、乡村旅游景点建设等建设活动都将拉动水泥市场需求。 　　热点三：行业技术水平提高 经过多年的积累和发展，中国水泥制品行业技术创新不断加快，水泥生产技术不断成熟。目前中国已掌握余热发电技术，这种技术的推广和使用提高了水泥行业的经济效益，有效降低了水泥生产的电力成本支出。从中国国产低温余热发电设备的运作效益看，余热发电实际运作的单位发电成本约为 0.2 元，而外购电的价格约为 0.5元。可见，与外购电力的生产成本相比，余热发电的成本经济效益更高

　　报告摘要： 　　本周板块行情： 　　本周上证综合指数下跌0.06%，创业板指数下跌0.96%，沪深300下跌0.59%，中信基础化工指数上涨2.89%，申万化工指数上涨3.57%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为氨纶（+17.68%）、锦纶（+15.74%）、钛白粉（+15.67%）、有机硅（+12.05%）、粘胶（+8.53%）。本周化工板块下跌前五的子行业分别为日用化学品（-4.56%）、橡胶制品（-3.70%）、其他塑料制品（-1.55%）、碳纤维（-0.55%）、橡胶助剂（-0.46%）。 　　本周行业动态： 　　草铵膦：据百川数据，11月13日，95%草铵膦交易均价为16.25万元/吨，较上周上涨3.17%。因华北和华东产能未能如期释放，主流供应商现货紧张。国外市场来看，据报道巴斯夫宣布将关闭其位于美国密歇根州马斯基贡的基地，以及位于德国克那普萨克地区的一个生产工厂，该产线主要生产非选择性除草剂草铵膦(GA)及其中间体，市场供应或将减少。受基础原料价格上调影响，草铵膦价格有望维持高位震荡。 　　有机硅：据百川资讯，有机硅DMC市场价格从7月底的16000元/吨一路攀升至11月12日的24000元/吨，增幅高达50%，创近两年来新高。受海外疫情影响，国外厂商开工率较低，叠加下游需求旺盛，供给端承压显著。上周，年产5万吨有机硅单体的中天东方氟硅材料公司发生重大事故，该事故导致工厂全线停车，供给端进一步收缩。结合下半年业内新投产产能已被消化，且短期内无新产能投产，我们认为有机硅价格有望维持一段时间的高位。 　　投资建议 　　化工行业景气底部，重点关注行业龙头公司。全球经济放缓叠加新冠疫情影响，当前化工产品价格处于历史底部。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，成本优势日益显著，即使在行业不景气的情况下依旧具有较强的盈利能力，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升。农药产品格局分化，龙头企业强者恒强，建议重点关注：扬农化工、利尔化学、利民股份。维生素主流厂家检修导致供应偏紧，维生素价格持续上行，建议重点关注：新和成。氨纶行业有望迎来底部反转，建议重点关注：华峰氨纶、泰和新材。代糖市场空间广阔，看好新型甜味剂的发展前景，建议重点关注：金禾实业。基建地产复苏明显，有望带动上游需求持续增长，建议重点关注：山东赫达、龙蟒佰利、苏博特。此外，建议关注有望受益于萤石行业整合的龙头企业金石资源，业绩稳健的表面活性剂优质标的皇马科技。 　　新材料：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。随着高新技术不断突破，下游需求逐步向高标准、高性能材料迁移，推动高端制造升级的同时，有望带动产业快速发展。随着国六稳步推进，尾气后处理市场将大幅受益，建议重点关注：国瓷材料、奥福环保、万润股份。随着成品油销售政策逐步宽松，国内民营加油站市场迎来发展新契机，建议重点关注：和顺石油。电子化学品方面，下游晶圆厂不断落成，芯片产能进一步放量，建议关注：雅克科技、安集科技、华特气体。高分子材料方面，建议关注：抗老助剂优质标的利安隆。 　　风险提示 　　疫情发展超预期；油价大幅波动；需求不及预期。

　　投资要点 　　本周板块表现:本周上证综指报收3,310.10，本周累计下跌0.06%，深证成指本周下跌0.61%，化工板块（申万）上涨3.57%。 　　本周化工板块分化明显，DMC、钛白粉行情显现：本周化工板块涨幅居前的个股有润禾材料、金浦钛业、硅宝科技、神马股份、新安股份、德方纳米、南岭民爆、金力泰、金禾实业、天赐材料。其中，受益于DMC价格暴涨，润禾材料、硅宝科技、新安股份、合盛硅业等有机硅标的大涨；钛白粉库存偏紧、主流厂家挂牌价持续上调，金浦钛业、龙蟒佰利、中核钛白等钛白粉标的涨幅居前；此外，己二酸价格短期回弹较大，神马股份强势上涨。 　　大选靴子落地+新冠疫苗取得重大进展，本周油价显著回弹：本周ICE布油报收42.78美元/桶（+8.44%）；WTI原油报收40.13美元/桶（+8.05%）。本周主要因新冠疫苗取得重大突破的消息极大的提振了市场乐观情绪，原油市场小幅回弹。短期来看，OPEC减产计划越发难以维系，海外疫情进一步恶化；中长期看，全球经济增长缺乏显著利好的同时，美国的能源独立将进一步冲击油价，预计油价或将中长期低位震荡。 　　重点化工品跟踪，液氯大幅上涨：本周对于我们监测的154类重点化工品，本周涨幅前五的产品有液氯(+55.9%)、双酚A(+26.4%)、硫磺(固态散装)（+21.7%)、水合肼(+18.0%)和苯酚（+15.5%）。其中，双酚A上游原料苯酚国内市场快速拉涨，下游环氧树脂和PC行情均走势坚挺，推动双酚A在国内市场持续上涨。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱，处于周期底部的低估值绩优化工股有望迎来反转，推荐低估值白马股万华化学、龙蟒佰利，新老基建配套材料相关标的隆华科技、昊华科技、苏博特、震安科技，以及细分行业壁垒高、业绩稳健增长的小龙头泛亚微透和新亚强。 　　风险提示：油价大幅波动，新冠疫情持续恶化，贸易战形势恶化。

　　上周市场回顾： 　　上周中信行业指数中，基础化工板块上涨3.43%，同期沪深300下跌0.59%，基础化工板块同期领先大盘4.02个百分点。石油石化板块上涨2.88%,同期领先大盘3.47个百分点。其中,润禾科技（57.42%）、金浦钛业（33.47%）、德方纳米（32.31%）、硅宝科技（30.71%）和新安股份（26.07%）位列涨幅前五，跌幅前五分别是：名臣健康（-28.62%）、正丹股份（-12.93%）、联瑞新材（-12.74%）、永利股份（-12.63%）和川环科技（-11.37%）。 　　行业核心观点： 　　MDI：上周，国内MDI市场弱势运行，价格开始高位小幅回调。据百川统计数据显示，11月13日，国内纯MDI报价为29000元/吨，7日环比下跌7.94%；聚合MDI报价21500元/吨，7日环比下跌6.34%。我们认为，MDI市场弱势整理主要系MDI价格自5月以来已累计上85%，导致下游企业对MDI高价抵触情绪明显，场内询盘度一般、成交情况冷清。在多日订单寥寥后，部分贸易商承压，出现低价抛售库存行为，场内价格因而略有下行。而供货方暂时没有利好消息流出，行业内对后市看法略显悲观。预计短期国内MDI市场将维持弱势运行，建议关注相关龙头企业动态及行业后续成交情况。 　　碳酸二甲酯：上周，国内碳酸二甲酯市场价格上调明显，11月13日，国内工业级碳酸二甲酯均价10600元/吨，7日环比上涨16.36%，市场主流成交价格区间在10500-11000元/吨之间。碳酸二甲酯价格再度上行主要在于成本面和需求面的双向支撑。成本面来看，上周碳酸二甲酯原材料环氧丙烷价格上调，有力支撑了碳酸二甲酯的价格上行。另外从需求端来看，近期下游电解液溶剂需求上升，且出口订单量增加，供货方库存无压排单销售，部分企业存在惜售情绪。预计短期内国内碳酸二甲酯市场将高位整理，建议关注相关龙头企业。 　　投资建议：我们建议关注2条主线：1.随着国内疫情缓解逐步复工的传统周期大白马；2.具有政策支撑的国产替代相关的新材料板块，如碳纤维、涉及5G、半导体产业链的相关新材料。 　　风险因素：国内多地疫情二次抬头、MDI市场下游采购情绪持续低落、碳酸二甲酯上游原料价格持续波动。

　　今年以来，国内正丙醇市场价格一路高歌猛进，尤其是进入三季度，正丙醇市场价格涨至12500元（吨价，下同），创下近几年新高。据化工在线（www.chemsino.com）统计，截止目前，华东地区均价在11800元左右高位盘整，较年初10450元上涨1350元，涨幅13%。上涨原因主要受公共卫生事件影响导致异丙醇大涨，下游用户多以正丙醇代替异丙醇作为溶剂使用，促使其价格上涨。 　　正丙醇是一种用途比较广泛的化工产品，国内正丙醇主要用于生产醋酸正丙酯，该领域需求占比在65%左右。醋酸正丙酯大量用于食品包装生产以及作为食品包装的印刷油墨溶剂，醋酸正丙酯还是新能源汽车锂电池电解液的重要组分。正丙醇作为溶剂作用，目前国内还没有大规模发展起来，直接用作溶剂的占比仅15%左右，而在美国正丙醇直接用作溶剂的需求占比较高。近年来在下游涂料、喷漆、油墨、胶黏剂等行业发展的带动下，以及国家环保政策趋严的情况下，低毒的正丙醇消费量持续增长。 　　生产工艺方面，正丙醇目前主要有乙烯羰基合成法、烯丙醇加氢法以及异丙醇回收法3种生产方法。三种生产技术各有优缺点，乙烯羰基合成法是目前世界上生产正丙醇最先进的生产技术，也是目前全球的主流生产技术，其余两种方法其实本质上都是从其他主产物中副产正丙醇，因此产能规模较小，不太适合大规模工业化推广。 　　国内正丙醇生产企业较少，截止2019年，国内正丙醇产能在14万吨左右，其中南京诺奥新材料和南京荣欣化工采用乙烯羰基合成法生产工艺，产能分别为10万吨和2万吨，这两家企业的正丙醇产品在国内处于垄断状态。今年8月，宁波巨化新材料有限公司5万吨乙烯氢甲酰化生产正丙醇装置投产，由于目前处于低负荷运行状态，对市场影响较小。 　　由于国内产能不足，正丙醇仍然保持着较强的对外依存度。美国、德国以及中国台湾地区正丙醇产品各项性能指标较优，且进口产品由于规模化生产优势，产品价格多数时候低于国内企业。随着正丙醇进口量的增加，给中国本土生产企业造成了非常大的发展压力。今年9月，商务部发布公告，自2020年9月9日起，采取临时反补贴税保证金的形式对原产于美国的进口正丙醇实施临时反补贴措施，在政策面的扶持下，国内正丙醇市场价格维持高位坚挺。 　　目前来看，随着反倾销政策的落实，有利于国内正丙醇市场健康发展，同时正丙醇的应用优势比较明显，未来随着涂料行业环保要求的不断提高，正丙醇有望替代正丁醇、异丙醇、醋酸酯成为涂料领域重要的一种溶剂，国内正丙醇市场前景可期。

　　工业阀门广泛地应用于油气、电力、冶金、水务、化工等领域，是工业设备的重要组成部分。工业阀门的种类众多，可根据其不同用途、工程压力、介质温度、阀门材料、驱动方式等进行分类。随着中国国内油气管道、水电等各类工程项目的逐步推进，工业阀门市场规模将继续保持上升趋势。预计2018至2022年期间，中国工业阀门市场规模将以6.9%的年复合增长率稳定上升。 　　热点一：下游行业的持续增长 　　工业阀门产品被广泛地应用于多种下游行业，包括油气、电力、冶金、水务、化工等，是多种工业基础设施中的重要部件。据国家统计局数据显示，2013至2017年相关下游行业固定资产投资完成额从219,524.9亿元增长至314,724.1亿元，年复合增长率为9.4%。 　　热点二：中国能源消耗持续增长 　　电力、油气均为工业阀门的重要下游应用行业。电力是现代经济活动的基础，受中国经济运行稳中有升、新兴产业蓬勃发展以及夏季高温天气等因素影响，电力消费量快速增长。据中国国家统计局数据显示，中国电力消费量从2013年的53,225.0亿千瓦时迅速扩张到2017年的63,077.0亿千瓦时，年复合增长率为4.3%。 　　热点三：政府油气规划保证 　　随着中国“一带一路”战略的实施，加强能源基础设施互联互通合作成为“一带一路”的重点工作之一。油气管道作为重要的基础设施，将充分受益于“一带一路”国家战略背景下的政策红利以及沿线各国间能源合作的市场红利。同时，由于“一带一路”沿线国家涵盖全球主要的油气生产国和消费国，这些国家具备能源合作的高度互补性，油气管道项目储备丰富，将为相关的工业阀门产品带来长期需求。

　　疫苗进展大幅提振油价，看好天然气需求&长丝价差维持高位 　　截止本周五（11月13日），Brent油价为42.63美元/桶，较上周上涨3.03美元/桶。拜登胜选基本局势已定&疫苗研发取得积极进展大幅提振油价，但欧美疫情快速恶化限制涨幅；天然气方面，国家发改委将推动完成地方政府3天、城燃企业5%的储气能力建设目标，补齐储气设施短板，确保相关设施发挥储气调峰作用。另外，在“蓝天保卫战”指引下，“气代煤”持续推进，步入供暖季有望出现季节性上涨。聚酯方面，受原油及聚酯原料期货上涨的影响，长丝产销利好提振；双十一过后，多数涤纶长丝企业以优惠出货为主，下游补仓增多，交投氛围尚好；长丝开工率维持83.48%高位，环比持平。受益标的：1）民营大炼化：桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹；2）轻烃裂解：卫星石化、东华能源；3）油服龙头：中海油服；4）煤制烯烃龙头：宝丰能源；5）民营加油站：和顺石油；6）受益资产注入管网公司：中国石油、中国石化、中油工程、新奥股份、深圳燃气。 　　美国活跃钻井数持续攀高施压供给，关注疫情控制与欧佩克减产 　　供给增加：根据EIA最新数据，11月6日当周美国原油产量为1050万桶/天，与上周持平；根据BakerHughes最新数据，11月13日当周美国活跃钻井数312台，周环比增加12台，已连续9周增加，创5月以来最高水平；库存增加：11月6日当周美国商业原油库存为4.89亿桶，周环比超预期增加427.7万桶；汽油库存为2.25亿桶，周环比减少230.9万桶。需求复苏：10月30日当周美国炼厂原油加工能力为1862万桶/天，与上周持平；炼厂开工率为74.5%，周环比下降0.8%；美国油品消费量为2018万桶/天，周环比增加182万桶/天。关注疫情控制与欧佩克减产：虽疫苗消息构成明显利好，但仍无法短期内完成数十亿人的疫苗部署，预计大量上市前很难对疫情扩散产生实质性影响。目前市场对疫苗的乐观情绪已经被油价消化，若要进一步上涨突破近半年来的震荡区间，疫情控制情况和欧佩克减产政策仍是主要的驱动因素。 　　发改委推进天然气供销储体系建设，步入供暖季有望出现季节性上涨 　　天然气内外盘价差扩大：截止本周五（11月13日）NYMEX天然气价格为2.94美元/百万英热，周环比下跌0.12美元/百万英热，天然气内外盘价差为1347.87元/吨，周环比上涨33.20元/吨（3%），月环比上涨870.83元/吨（183%）。发改委积极推进天然气供销储体系建设：据发改委11月10日消息，发改委评督司会同有关单位已完成天津、辽宁等10个省份开展天然气储气设施建设和运行情况专项督导工作。发改委将推动完成地方政府3天、城燃企业5%的储气能力建设目标，补齐储气设施短板，确保相关设施发挥储气调峰作用。“蓝天保卫战”指引下，“气代煤”持续推进，步入供暖季有望出现季节性上涨，建议关注受益天然气销量与价格齐升的燃气公司（新奥股份，深圳燃气）。 　　工厂优惠出货维持高开工率，长丝价差维持2020年高位 　　本周受原油及聚酯原料期货上涨的影响，长丝产销利好提振；双十一过后，多数涤纶长丝企业以优惠出货为主，下游补仓增多，交投氛围尚好；长丝开工率维持83.48%高位，环比持平。价差方面：本周PX-石脑油价差扩大1.66%；PTA-PX价差缩小1.00%；涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差缩小3.43%，维持2020年较高水平。 　　风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。

　　本周行业观点： 疫后经济绿色复苏成全球新共识，布局顺周期化工子行业龙头疫后经济绿色复苏成全球新共识， 疫苗推升需求复苏助力油价上涨。 疫苗研发的新突破提振了市场对于经济复苏的确定性预期，本周初国际油价大涨近 10%。 受EIA 数据和 IEA 月报显示原油需求不足，叠加美国上周初请失业金人数虽然继续下降但仍然处于高位等影响，11 月 12 日-11 月 13 日，国际油价承压走低。截止本周五，WTI 原油期货收跌 2.41%，报 40.13 美元/桶，本周累涨 8.05%；布伦特原油期货收跌 1.72%，报 42.78 美元/桶，本周累涨 8.44%。此外，碳中和愿景为深度脱碳提速， 碳中和目标传递全球应对气候变化重要信号： 拜登能源方面的执政主张将对美国及全球能源市场环境造成深远影响，美国在未来气候问题和清洁能源转型中发挥的作用也日渐清晰，疫后经济绿色复苏成全球新共识。近期，包括欧盟、英国、中国、日本、韩国等在内的 110 多个国家和地区都相继对“零排放”做出承诺，并宣布了相应的时间表。 我国将主动顺应全球绿色低碳发展潮流、积极推动构建人类命运共同体，我们建议关注碳中和战略发展与转型路径。经济复苏边际强化， 国内终端需求大幅复苏及下游进入补库存周期，化工顺周期子行业悄然接过市场接力棒，建议关注顺周期、涨价、低库存品种。经济复苏、流动性边际收紧，且国内疫情的控制比海外更好，因此 A 股的风格切换其实自 7月以来就已经发生，正随我国经济复苏的深化而逐步推进。 2020 年以来，在油价剧烈波动下， 龙头化工企业体现出明显的抗风险能力。近期原油反弹，支撑化工品价格上涨，顺周期能源化工、基础化工品种均大幅收涨。本周化工顺周期子行业悄然接过市场接力棒，本周五化工行业指数报 3576.76 点，较上周五上涨3.57%；CCPI 报 4131 点，较上周五上涨 3.4%；化工行业指数跑赢沪深 300 指数4.16%。9 月的经济、金融数据再次确认了经济持续复苏的信号，经济复苏持续性边际强化。 当下随经济复苏的确定性进一步提升，全球风格切换也将出现。 我们仍看好未来化工行业作为基础制造业继续复苏，继续建议布局化工顺周期子行业龙头，关注有机硅、粘胶、氨纶、PA66、PC、钛白粉等品种。受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、扬农化工、华峰氨纶、新和成、荣盛石化；【绝对低估值龙头】三友化工、金石资源、海利得、巨化股份、三美股份、利民股份；【弹性标的】鲁西化工、新凤鸣、新安股份、神马股份。 　　本周行业要闻： 　　【石化行业】万华化学一期百万吨乙烯项目正式投产，二期乙烯项目环评公示，石化板块开启全新发展篇章。 【己二腈行业】英威达中国己二腈项目获得所有施工许可证，齐翔腾达、神马股份拟投建己二腈项目； 【有机硅行业】衢州有机硅企业爆炸事故引市场恐慌，原材料涨价叠加供需紧张，有机硅 DMC 近期价格跳涨； 【萤石行业】兴氟化工高品位萤石精粉技术改造项目环评公示，拟对 6 万吨/年高品位萤石粉综合利用进行技术改造。 　　风险提示：油价大幅下跌；环保督察不及预期；下游需求疲软；经济下行。