原油： 本周油价大幅反弹，预计未来窄幅震荡 截至 8 月 27 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 72.70 美元/桶、 68.74 美元/桶，较上周分别上涨 11.54%、 10.62%； 就周均价而言，本周均价环比分别上涨 5.15%、 3.85%。年初以来， Brent 和 WTI 油价上涨均超过 40%。 油价上涨符合我们 2020 年油价周期底部确认、 2021 年中枢向上的判断。总体来看， 2021 年原油供需将处在基本平衡或紧平衡状态，当前中油价水平有望延续，预计未来一段时间呈现窄幅震荡格局。 　　库存转化：本周原油负收益、丙烷正收益，年初至今均正收益 依据我们搭建的模型计算， 本周原油库存转化损益均值在-172 元/吨，年初至今为 154 元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在 405 元/吨，年初至今为 264 元/吨。年初至今正收益主要系年初以来原油、丙烷价格整体上行影响。 　　价格涨跌幅： 本周制冷剂产品价格涨幅较大 在我们重点跟踪的179 个产品中，与上周相比，共有 68 个产品实现上涨，占比约 38%；27%产品价格持平、 35%产品价格下跌。 本周价格涨幅较大的产品有四氯乙烯、 R410a、 R125、液氯、 R22、燃料油、原油、黄磷、 PBT（注塑）等。价格跌幅较大的产品有液氨、原盐、碳酸二甲酯、尿素、丁酮、丁二烯、 PBT、丁基橡胶、氯化钾、丙烯酸等。 　　价差涨跌幅： 本周制冷剂产品价差涨幅较大 在我们重点跟踪的140 个产品价差中，与上周相比， 共有 46 个价差实现上涨。本周价差涨幅较大的有 PTA 价差（对二甲苯）、 R410a 价差（萤石）、四氯乙烯价差（电石）、苯酐价差（邻二甲苯）、 R125 价差（萤石）、顺丁橡胶价差（丁二烯）、 DOP 价差（邻二甲苯）、 R134a 价差（萤石）、丁苯橡胶价差（丁二烯）、 醋酸乙烯价差（电石）等。价差跌幅较大的有 PBT 价差（PTA）、尿素价差（气头）、聚酯切片（半光）价差（PTA）、炭黑价差（煤焦油）、碳酸二甲酯价差（EO）、 LLDPE 价差（甲醇）、 烷基化汽油价差（碳四）、 聚丙烯价差（甲醇）、 对二甲苯价差（石油）、 丁酮价差（碳四） 等。 　　投资建议 本周氟化工产业链主要制冷剂产品价格/价差上涨， 煤-电石-PVC 产业链继续维持高景气，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注三美股份（603379.SH）、巨化股份（600160.SH）、 中泰化学（002092.SZ）。持续看好进行低成本业务布局的卫星石化（002648.SZ）、宝丰能源（600689.SH）， 不仅通过业务扩张实现成长、且油价上行带来业绩弹性。 　　风险提示 产品产销不及预期的风险、产品价格/价差下降的风险等

　　《试点方案》完善医疗服务价格体系，维持“看好”评级 　　8月31日，国家医保局等八部门印发《深化医疗服务价格改革试点方案》（下称“试点方案”）。整体来看，试点方案的推行目的和意义为：（1）推动医疗机构实行精细化管理、优化收入结构、提升效率，实现高质量发展；（2）医保控费保障公立医院基本医疗需求，民营医院差异化竞争优势显现；（3）坚持问题导向、补齐制度短板。从民营医院的角度来看，价格强监管下对规范民营医院影响不大，龙头受益，但同时对其精细化管理提出更高要求。 　　推动医疗机构实行精细化管理、优化收入结构、提升效率，实现高质量发展医疗服务价格改革对增强医院精细化管理、优化医疗收入结构、提高效率和节约费用提出了更高的要求，医疗机构将不断提质增效。集中带量采购为医疗服务价格改革创造了有利时机，集中带量采购针对药品耗材“带金销售”，目的是净化市场环境、挤干价格水分，实施药品耗材“零差率”销售，让利于民，减轻人民的负担；集采降价节省医院采购成本，由此腾出的医疗费用空间，亦让医疗服务价格更好的体现技术劳务价值。 　　医保控费保障公立医院基本医疗需求，民营医院差异化竞争优势显现 　　对公立医疗机构自主确定价格的特需医疗服务，要坚持公立医院的公益属性，严格控制规模，避免冲击基本医疗服务的主体地位。公立特需严格受限，仍是民营差异化竞争点。加强公立医疗机构价格和成本监测，推行价格动态调整机制，明确调价的启动条件和约束条件，保障公立医院满足基本医疗需求，对于特需医疗项目民营医院将有更大的发挥空间。政策明确深化医保支付方式改革，对于自费、特需项目相对较多的民营医院，医院治疗项目被纳入医保的范围有望拓宽，尤其是民营服务龙头，在规模化的基础上，治疗项目更加丰富，有望迎来利好。 　　我们认为《试点方案》对民营医疗服务价格形成了强监管，价格跟随公立定价的民营医院（一般是很规范的民营，比如爱尔眼科、通策医疗、国际医学、信邦制药等等）影响不大，对经营不规范的小医院影响大；另外倒逼医院做好价格成本管控，对精细化管理提出了更高要求。 　　《试点方案》坚持问题导向、补齐制度短板 　　《试点方案》针对医疗服务价格管理偏重微观定调价、宏观调节不足，建立更可持续的价格管理总量调控机制。针对医疗服务价格反映技术劳务价值不充分、医生等专业群体参加定调价程度不高，建立规范有序的价格分类形成机制。针对医疗服务价格项目拆分过细、区域间差异大、与临床实践和患者感受存在偏差，建立目标导向的价格项目管理机制。针对医疗服务价格机制与医务人员薪酬、财政投入补偿等机制缺乏有效衔接，建立灵敏有度的价格动态调整机制。 　　风险提示：行业黑天鹅事件、政策端变化。

　　每周一谈： 　　双酚 A 上游原料为苯酚、丙酮，下游产品主要为环氧树脂、聚碳酸酯(PC)和四溴双酚 A。 其中，聚碳酸酯(PC)消费占比为 47%；环氧树脂消费占比为 44%；四溴双酚 A 消费占比为 5%。 截至 8 月 27 日，华东地区双酚 A 市场价格达到28000 元/吨，现金利润达到 16000 元/吨以上。 　　国内双酚 A 商品化率较低 市场需求仍需要进口满足。 国内双酚 A 产能相对集中， 截止 2021 年 7 月中国双酚 A 产能共计 202.5 万吨，生产企业共计 9家， CR5 达到 77.28%， CR3 达到 56.54%。 2020 年国内双酚 A 产量约 140 万吨，但由于双酚 A 企业多有下游 PC 或者环氧树脂配套， 双酚 A 实际商品化率较低， 市场需求仍需要依靠进口满足， 2020 年双酚 A 进口 59.5 万吨。 2020年 11 月之后， 受国外产能事故带来供给扰动， 双酚 A 价格大涨，一度涨至年度最高点 2 万元每吨附近。 　　国内双酚 A 市场仍有很大发展空间。 供应端，根据发改委印发的《产业结构调整指导目录(2019 年本)》，“10 万吨/年及以上离子交换法双酚 A”仍处于鼓励类石化化工项目中。预计 2021 年下半年，中沙(天津)石化有限公司、海南华盛、河南平煤神马聚碳材料有限公司和鲁西化工双酚 A 装置将陆续投产。 各大企业持续加码， 2021 全年中国双酚 A 产能将增加 142 万吨左右。需求端，近年 PC 行业处于高速发展时期，未来产能还将不断释放，预计到2023 年将有近 240 万吨产能投放，届时中国 PC 总产能接近 360 万吨。随着PC 行业的不断扩能，将引领双酚 A 需求的增长。 从长远来看，双酚 A 的市场需求将持续提升，行业前景良好。 　　下半年双酚 A 仍将延续紧平衡，高价状态或将延续。 2021 下半年，预计 PC行业新增产能在 62 万吨，环氧树脂行业新增产能在 51.5 万吨，合计新增需求超过 113 万吨，几乎是双酚 A 新增产能的一倍。在下游需求强劲的趋势不改的情况下，下半年双酚 A 价格预计维持高位。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信一级石油石化指数涨跌幅+4.74%，位居 30 个行业指数第 7 位。本周上证指数涨跌幅+2.77%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.97%。其他石化子板块拖累整体石油石化板块表现，石油开采（+10.66%）、油田服务（+8.31%）、工程服务（+5.92%）、炼油（+3.93%）、油品销售及仓储（+3.55%）、其他石化（+2.78%）。 　　个股涨跌幅： 本周石油石化板块领涨个股包括博汇股份（+34.48%）、蓝焰控股（ +26.01%）、道森股份（ +25.34%）、新潮能源（ +24.84%）、东方盛虹（+21.16%）、洲际油气（+15.29%）等；领跌个股包宇新股份（-6.43%）、桐昆股份（-5.58%）、宝利国际（-1.75%）、恒力石化（-1.38%）、 ST 海越（-1.03%）等。 　　风险提示： 政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；

　　Wind 新 材料行业指数本周跑赢上证综指 5.69 个百分点。 本周（ 2021.8.23-2021.8.27，下同） Wind 新材料行业指数上涨 5.90%，跑赢上证综指 5.69 个百分点，跑赢创业板指 6.67 个百分点；截止至2021.8.27，近一年 Wind 新材料行业指数累计上涨 58.07%，跑赢上证综指 52.93 个百分点，跑赢创业板指 36.95 个百分点。 　　新材料各细分板块周行情。可降解材料方面， PLA 和 PBAT 价格维持稳定。 截止至 8.27 日， PLA 平均报价为 29750 元/吨，价格与上周五持平， PBAT 平均报价为 22500 元/吨， 价格与上周五持平。 半导体材料方面， 本周半导体材料继续上涨，截止至 8 月 27 日，申万半导体材料指数收盘于 10922.50 点，环比上周五 10506.31 点上涨 3.96%。美国费城半导体指数收盘于 3436.45 点，环比上周五 3256.50 点上涨 5.53%锂电新材料方面， 磷酸铁锂电池装机量首次超过三元电池， 2021 年 7月磷酸铁锂电池共装车 5.8GWh，同比上升 235.5%，环比上升 13.4%；PVDF 价格上涨至 29.5 万元/吨， 创历史新高。 　　新材料板块及个股推荐。 给与行业至“领先大市”评级； 我们建议从以下四条主线寻找投资机会： 1、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹科技和联泓新科，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。 2、半导体材料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。 3、新能源锂电板块。随着磷酸铁锂装回量占比的回升，上游原材料的磷酸需求将快速上涨，建议关注磷化工相关企业如云图控股、新洋丰、云天化等标的；短期来看， PVDF 紧缺不改，建议关注行业内布局 R142b和 PVDF 一体化生产的企业如东岳集团，巨化股份，联创股份等。 4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。 　　风险提示： 政策不及预期； 原材料价格波动； 宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓

　　中报披露期接近尾声，行业龙头企业业绩亮眼。另一方面，半导体新材料、磷化工、氟化工等子行业关注度持续提升。 　　行业动态： 　　本周跟踪均价的101个化工品种中，共有37个品种价格上涨，28个品种价格下跌，36个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是BDO、金属硅、R134a、黄磷、甲基环硅氧烷；而跌幅前五的品种分别是液氨、尿素、丁酮、纯MDI、天然橡胶。 　　本周WTI原油收于68.67美元/桶，周涨幅10.51%；布伦特原油收于71.67美元/桶，周涨幅9.96%。受墨西哥湾飓风“艾达”，美联储主席鲍威尔鸽派缩减购债计划言论，OPEC+可能暂停拟定增产计划，中国成功控制新型Delta病毒以及辉瑞疫苗被FDA完全批准等多重因素的影响，本周油价强势反弹，WTI原油创近15个月最大周涨幅。EIA本周公布数据显示，美国原油库存下降298万桶，汽油库存则减少224.1万桶，降幅均超预期。虽存在需求季节性走弱与Delta病毒全球范围扩散的利空风险，但中期来看，原油供应仍存在较大缺口。库存数据的下降可见北美原油需求增长势头不减，同时疫苗普及率的提高推动了全球经济持续复苏，预计中短期原油价格将处震荡上行态势。 　　本周氟化工产品价格持续上涨，截止周五，据百川盈孚数据，氢氟酸无水、R134a、R22、R125市场均价分别为9800元/吨、21500元/吨、18000元/吨、40000元/吨，较上周收盘分别上涨5.94%、11.69%、12.50%、48.15%。其中R125相较本月初低点23500元/吨，本月涨幅已高达70.21%，持续创年内新高。需求方面，目前大厂以出口为主，外贸订单稳定，下游混配制冷剂需求有所上升，成交量保持高位。原料端：R125主要原料四氯乙烯开工率较低，且无提升意愿，价格大幅上行。据百川盈孚，目前四氯乙烯市场均价12116元/吨，较月初5871元/吨已上涨超过1倍，同时美国四氯乙烯需求高涨，货源偏紧，预计后市价格继续上行。另外，上周美国对华R125反倾销做出了肯定性初裁，也一定程度上推高了R125价格。预计氟化工全线产品价格短期受成本端强支撑将进一步上涨。 　　本周纯碱延续此前上涨趋势，轻质纯碱华东市场收报2375元/吨，续创近三年新高，周收盘价涨幅3.26%。受天津渤化(80万吨/年)、徐州丰成(60万吨/年)本周停机检修，山东地区环保等因素影响，纯碱供应持续维持低位。同时青海五彩(110万吨/年)、安徽德邦(55万吨/年)下周有检修计划，中短期来看纯碱供应端对市场提供了较有力的支撑。从中长期看，在碳中和、碳达峰国家政策促进下，光伏玻璃产业线不断投产，近三年光伏玻璃对纯碱的需求将取得快速增长，在供应短缺，上游原盐、动力煤上涨的情况下，预计纯碱价格将在很长一段时间处于高位态势。 　　投资建议： 　　本月观点： 　　周期类行业：细分产品价格波动加大：截止8月25日，跟踪的产品中52%产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比15%；41%产品价格环比下跌；另外7%产品价格持平。环比7月，8月产品价格整体波动降低，价格上行趋势趋缓。截止8月24日，WTI价格环比上月下跌6.28%，布伦特原油价格环比上月下跌4.03%。与2020年同期相比，约90%的化工产品价格同比上涨。行业数据：7月行业PPI指数113.4，环比6月再次上行。即将进入“金九银十”旺季，在供给未明显提升背景下，化纤、纯碱、有机硅等部分产品价格预计仍将高位震荡，长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。 　　成长类公司：国内半导体材料行业处于快速发展期。首先，国产化在最近两年可能会有比较大的提升；其次，在某些产品上，今年也是阶段性供不应求，或者由于原料端影响，部分产品出现了涨价；考虑到之前的业绩基数较低，部分半导体材料公司的业绩弹性非常大。另一方面，受益于下游新能源汽车行业高速发展，上游部分材料（如DMC/NMP/PVDF/金属硅等）同样供给偏紧持续涨价，且景气持续时间预计较长。 　　投资建议，中报披露期接近尾声，行业龙头企业业绩亮眼。半导体、新能源材料等子行业关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、纯碱、硅产业链、新材料等，挑选各子行业优势龙头企业。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、桐昆股份、晶瑞电材、万润股份等，关注东方盛虹、国瓷材料、合盛硅业等。 　　9月金股：雅克科技。 　　风险提示 　　1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

　　投资建议 　　本周化工板块继续表现强势，市场对于板块的关注度也达到了较高水平，伴随而来的是各类段子，比如：左磷右锂、决战元素周期表；往后看，我们对于短周期涨价的产品持谨慎态度，继续看好景气周期长的化工品，比如：金属硅、EVA、纯碱。长期看，我们认为新材料是化工板块最佳的投资方向之一，无论从化工产业发展方向还是从政策层面支持，新材料无疑是重点的方向之一。首先，对于国家政策，从科创板的推出再到碳中和政策再到近期的“专精特新小巨人”，政策层面在不断地引导以及支持产业逐步往新材料板块走；其次，从化工产业转型的角度来看，中国化工产业已经到了加速往高附加值的精细化工及新材料的方向去走，大炼化企业布局光学膜、EVA就是例证之一；最后，中国新材料行业将迎来替代良机，无论是从产业链的配套还是从下游对于国产替代的大力支持，这些都将加速新材料的进口替代。以往市场对于新材料板块的诟病是有业绩的公司不多，但我们认为这将成为过去，未来会有越来越多的新材料公司将会走出来，进而形成EPS、PE双击的板块性行情。沿着这条思路，我们建议关注以下几个方向:一是光学膜赛道，比如:东材科技，二是锂电材料赛道，三是光伏材料赛道，四是分子筛赛道，五是LCP赛道，六是可降解材料赛道，七是生物合成赛道；另外，我们还建议关注coc-cop赛道。 　　投资组合推荐 　　东材科技、合盛硅业、中旗股份、新亚强、沃特股份 　　本周重点 　　工信部提出以化工新材料为支撑重点，提高化工行业准入门槛。中共中央政治局会议提出，加快解决“卡脖子”难题，发展“专精特新”中小企业。近期我国对化工行业的政策重点关注两大方向：①加大化工新材料的支持。通过搭建创新平台，给予资金支持，促进推广应用，来带动化工新材料领域的发展，并将相关领域纳入高新技术材料范畴；②对传统行业提高准入门槛，提高行业要求标准，在能耗、环保、安全等多个领域保持持续的监管。我国的化工行业的发展趋势大体呈现两大方向：在产业链逐步完善的基础上，持续优化传统化工产业的成本优势；在新材料领域加紧推动技术提升，实现国产化进程。近年来的环保治理、碳中和不断对传统行业进行结构优化，在改善原有的行业竞争格局，同时通过产业链的合作推动新材料在下游领域的应用和渗透，实现高附加值材料行业的发展，从而实现由化工大国向化工强国的转型升级。 　　氟化工专题：制冷剂行业差异化运行，建议重点关注二代制冷剂及下游延伸企业。氟化工产业链中上游行业较为分散，但整体挺价意愿较强，行业供给相对有序，有望维持价格的相对高位；下游制冷剂领域中，三代制冷剂虽然逐步成为主流制冷剂产品，但由于前期产能扩充较大，仍需时间进行产能消化，但二代制冷剂供给受到配额限制，需求受到含氟聚合物需求提升支撑，产品价格有上行空间，建议关注①有二代制冷剂配额且下游延伸的相关企业东岳集团、巨化股份、联创股份、昊华科技以及拥有配额的三美股份；②上游原料萤石生产企业金石资源。 　　风险提示 　　疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。

　　每周一谈： 　　2021H1 盈利能力持续提升： 中信基础化工分类下的 379 家化工企业， 2021年上半年营业收入 8815 亿元，同比增长 25%，从子版块来看，除了农用化工下滑 2%以外，其他子版块均出现不同程度的上涨，其中化学纤维板块以及其他化学制品增幅最大，超过 55%。从归母净利润来看， 2021 年上半年归母净利润 976 亿元，同比增长 155%。 　　2021H1 毛利率明显提升： 2021 年上半年， 基础化工行业整体毛利率为 24.1%，同比提升 3.5%，其中化学纤维毛利率最高，约为 28.7%，同比提升 13.5%，化学原料同比提升 11.1%，而橡胶及制品、塑料及制品毛利率分别下滑 4.5%、1.6%。 　　2021H1 费用率有所下滑： 2021 年上半年，基础化工行业销售费用率为 3.2%，同比下滑 1.5%，管理费用率 3.7%，同比下滑 0.7%，财务费用率 1.2%，同比下滑 0.7%。 　　投资建议： 随着油价重心逐步上移到 65-75 美元附近，化工品价格中枢上移。另外，国内化工龙头企业在过去几年逆势扩张，不断拓展上下游产业链，丰富产品结构，进一步增加国际市场份额，未来化工龙头的业绩和估值有望稳步提升。建议关注万华化学、宝丰能源、云天化等行业龙头。 　　市场回顾： 　　板块表现： 本周中信中信基础化工板块上涨 6.7%，上证综合指数成份上涨3.4%，同期上证综合指数相比，基础化工板块领先 3.3 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以上涨为主，其中碳纤维、氟化工、纯碱、磷肥及磷化工、复合肥等涨幅居前；轮胎等子板块跌幅居前。 　　个股涨跌幅： 本周基础化工板块领涨个股包括海优新材、壹石通、金石资源、兆新股份、湖北宜化等；领跌个股包括珀莱雅、金发科技、联科科技、山东赫达、广信材料等。 　　风险提示： 国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险，贸易政策变化的风险等。

　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨10.62%，为68.74美元/桶。 　　重点关注子行业：有机硅周涨幅9.1%、电石法pvc周涨幅0.9%、乙烯法周涨幅1.0%、轻质纯碱周涨幅3.3%、重质周涨幅3.0%、粘胶周跌幅0.4%、烧碱周涨幅6.7%、维生素A周涨幅1.8%、维生素E周涨幅0.6%、固体蛋氨酸周涨幅2.0%、液体周涨幅1.4%、聚合MDI周涨幅3.0%、纯MDI周跌幅5.0%、橡胶周跌幅4.9%、尿素周跌幅8.5%、DMF周跌幅2.6%、乙二醇周涨幅1.4%。 　　本周涨幅前五子行业：R125（39.7%）、R410a（35.1%）、金属硅（17.8%）、R134a（15.4%）、电池级碳酸锂（14.6%）。 　　金属硅及有机硅：有机硅市场在7、8月淡季的时候就表现强劲，而下半年将进入需求旺季，其他各行业开工率提高，密封胶、玻璃胶、高温胶等用量增大，叠加海外出口情况可观，原料市场整体需求量大，价格难以回落；因为硅石质量低下、政策限制等原因导致产量低位，原本价格就居高不下的原料金属硅出现缺货的现象。货源紧缺价格高位会将有机硅价格推上下一个台阶。综合考虑下当前影响有机硅价格的因素，主要是原料端和需求端，而这两个因素目前都在促进有机硅涨价，由此看来有机硅价格在短时间内将会呈现高价平稳运行并继续有所上涨。 　　制冷剂（R125、R410a）：制冷剂R125市场原地跳涨，因8月初国内公共卫生事件影响，四氯乙烯进口货源到港再次推迟，且目前国内装置开工不足，供应紧缺现象持续，周内江浙地区个别四氯乙烯出厂价涨至15000元/吨，成本面上行明显；且受原料紧缺影响国内整体开工低位，而外贸订单受反倾销影响暂未显现，需求有增长趋势；当前各厂家库存低位，多数封盘。R410a主要供应空调厂，需求虽有小幅增量，但整体采购量仍处低位；原料带涨作用强势，R410a因R125货源紧张，价格同步跟涨，成本驱动影响下厂家惜售心态强。 　　烧碱：北方地区来看，短期内液碱市场维稳运行为主，氯碱装置整体开工水平不高，氯碱企业维稳观望为主；南方地区来看，华东地区厂家心态不稳，预计下周液碱价格灵活调整；华南、西南地区液碱资源偏紧，价格坚挺运行为主。9月份氧化铝用碱长单即将进入协商阶段，河南、山西、广西地区上游报涨情绪较浓，具体走势还需关注长单商议情况。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周上涨7.35%，沪深300指数较上周上涨1.21%。基础化工板块跑赢大盘6.14个百分点，涨幅居于所有板块第4位。据申万分类，基础化工子行业涨幅较大的有：磷化工及磷酸盐21.98%，纯碱19.78%，氟化工及制冷剂17.19%，磷肥17.09%，复合肥14.67%。 　　重点子行业及公司观点 　　（1）全球化工品供给逐步恢复，预计后续化工品价格走势将分化，看好外需受益的化纤、农药产业链。化纤产业链中重点推荐粘胶短纤龙头三友化工。农化产业链中重点推荐一是产业链一体化、技术及单品竞争优势突出的细分领域龙头扬农化工、利尔化学；二是建议关注制剂企业安道麦，以及利民股份和广信股份。（2）国产替代加速，看好成长确定的新材料公司。国际车厂加码电动汽车，疫情短期影响不改行业中长期趋势，继续推荐业绩超预期的锂电材料龙头新宙邦。柴油车国六推行致沸石需求高增长，OLED业务进入业绩释放期，推荐万润股份。（3）长期看好细分龙头万华化学、华鲁恒升、新和成。 　　风险提示：油价大幅波动；重大安全事故；环保政策的不确定性

　　本周焦点 　　【东方盛虹上半年净利同比大增1720%】 　　上证报中国证券网讯8月24日晚间，东方盛虹发布2021年半年报。报告期内，公司实现营收156.91亿元，同比增长65.43%；实现归属于上市公司股东的净利润11.47亿元，同比增长1720.30%。 　　公告显示，与上年同期相比，本期公司化纤业务营业收入较上年同期增长41.49%，主要系上年同期受疫情影响，销售受阻，本期涤纶长丝市场行情较好所致；石化业务营业收入较上年同期增长135.03%，主要系本期虹港石化新增产能投产所致；热电业务营业收入较上年同期增长45.66%，主要系上年同期受疫情影响，蒸汽销售收入减少所致；其他业务主要是贸易业务，本期营业收入较上年同期增长118.39%，主要系本期贸易业务规模扩大、贸易品种均价上升所致。 　　报告期内，公司加快推进盛虹1600万吨炼化一体化项目建设，并积极推动各大业务板块的协同均衡发展，大力拓展上下游一体化先进产能，构建并完善“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链优势，加速打造具有国际竞争力的化工新材料生产、研发基地，推动公司向世界级的石化企业迈进。 　　根据此前公告，东方盛虹拟收购斯尔邦100%股权，作价为143.6亿元，目前该重组正在推进中。民生证券研报认为，伴随着公司1600万炼化项目在今年投产及斯尔邦的收购并表，公司业务将迎来结构性变化，业绩有望迈入新台阶。 　　【中国石油上半年经营业绩创七年同期最好水平】 　　8月26日，中国石油天然气股份有限公司宣布，2021年上半年经营业绩创七年同期最好水平。国内油气当量产量7.35亿桶，同比增长3.5%；可销售天然气产量2.16万亿立方英尺，同比增长6.7%。 　　按照国际财务报告准则，2021年上半年公司实现营业收入11,965.8亿元(人民币，下同)，归属于母公司股东净利润530.4亿元。与2019年同期相比，在实现油价下降5.4%的情况下，净利润增加246.2亿元。公司财务状况保持稳健，资产负债率比上年末下降0.1%;现金流状况良好，自由现金流同比增加309.8亿元;实现基本每股收益0.29元。公司始终高度重视股东回报，董事会决定派发2021年中期股息每股0.13元，派息额238.66亿元、为2015年以来中期派息最高水平。 　　油气勘探开发成果丰硕。上半年，公司勘探与生产业务坚定不移实施资源战略，加大油气勘探开发力度，国内油气勘探在重点盆地取得多项重大突破和重要发现。公司持续优化油气生产运行，实施老油田稳产，推进新区效益建产，国内油气当量产量7.35亿桶，同比增长3.5%;可销售天然气产量2.16万亿立方英尺，同比增长6.7%。勘探与生产业务实现经营利润308.7亿元。 　　炼化结构调整深入推进。上半年，公司炼油与化工业务坚持市场导向，优化原油资源配置，调整炼油产品结构，持续推进减油增化，实现经营利润221.9亿元，其中化工业务实现经营利润87.3亿元、同比增加56.3亿元。化工产品商品量1,472.4万吨、同比增长6.3%。目前，广东石化炼化一体化项目有序推进，长庆乙烷制乙烯项目开车一次成功，塔里木乙烷制乙烯项目进入试车阶段。 　　成品油销售质量持续提升。上半年，公司销售业务继续坚持以市场为导向、以客户为中心，根据市场变化及时调整营销策略，坚持做精零售，全力做强批发和直销，努力提高销量、提升效益。统筹网络建设，积极布局加气业务，服务北京冬奥会首座加氢站-太子城服务区加氢站正式投用。非油业务积极探索线上线下全渠道销售模式，经营毛利创历史最好水平。销售业务实现经营利润66.4亿元。 　　天然气销售量效齐增。上半年，公司天然气销售业务抓住“双碳”大背景下我国天然气需求旺盛的有利时机，全力扩市场、优结构、强服务、重合作，积极开发直供直销客户，加强与大中型城燃集团、发电集团客户的战略合作，国内销售天然气963亿立方米，同比增长17.6%。优化销售结构，加大线上竞价交易力度，销售效益大幅增长，天然气销售业务实现经营利润368.9亿元。 　　【上海与中国海油签约】 　　上海市人民政府与中国海洋石油集团有限公司8月25日在沪签署战略合作协议。市委书记李强，市委副书记、市长龚正会见中国海油董事长汪东进一行。 　　欢迎中国海油加大在沪投资力度，依托上海平台功能优势拓展国际合作 　　李强对中国海油长期以来积极参与和支持上海经济社会发展表示感谢。他说，当前，我们正在深入贯彻落实习近平总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上重要讲话精神，深化“五个中心”建设，全面强化“四大功能”，全力推动各项国家战略落地落实。能源安全与可持续发展对城市运行和未来发展至关重要，中国海油在海上油气生产运营和能源科技创新领域具有领先优势，双方合作前景十分广阔。希望进一步深化战略对接，在能源供应、清洁能源、科技创新、金融贸易等领域加强全方位合作。欢迎中国海油加大在沪投资力度，依托上海平台功能优势拓展国际合作。我们将持续营造良好生态、提供优质服务，推动双方合作不断迈上新台阶。 　　全力保障上海能源供应和能源结构调整，共同推进清洁能源开发与利用 　　汪东进感谢上海长期以来给予企业发展的支持帮助。他表示，上海是中国海油最重要的战略发展基地之一，在营商环境、科技人才、金融服务等方面具有显著优势。将以此次签约为契机，进一步加大在沪投资布局，推动在沪业务高质量发展，全力保障上海能源供应和能源结构调整，共同推进清洁能源开发与利用，深度参与上海金融中心、科创中心建设，在服务国家战略上展现更大作为。 　　推动能源多元化供应，推进战略性新兴产业发展，打造国际化的能源交易平台 　　龚正、汪东进出席签约仪式。市委常委、副市长吴清与中国海油副总经理周立伟代表双方签约。市领导诸葛宇杰参加会见。 　　根据协议，双方将在油气田开发、清洁能源供应、高端装备制造等领域开展合作，推动能源多元化供应，推进战略性新兴产业发展，打造国际化的能源交易平台，加强金融合作，助力上海经济高质量发展和碳达峰、碳中和目标顺利实现。

　　本周板块表现:本周（8月23日-8月27日，下同）市场综合指数整体反弹上行，上证综指报收3,522.16，本周上涨2.77%，深证成指本周上涨1.29%，化工板块（申万）大涨5.44%。 　　本周化工个股表现：本周化工板块表现强势，涨幅优于大市。涨幅居前的个股有金石资源、兆新股份、湖北宜化、光华科技、博汇股份、巨化股份、太化股份、延安必康、中盐化工、金博股份。本周金石资源大涨42.59%，领涨化工板块，其为我国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业，下游为氟化工；本周磷化工板块表现强势，其中湖北宜化获较大涨幅，累计上涨37.94%。 　　本周原油市场动态：本周EIA库存超预期下降叠加疫情好转令市场需求缓解，原油价格急速拉升。本周ICE布油报收72.70美元/桶（11.54%）；WTI原油报收68.74美元/桶（10.62%）。 　　重点化工品跟踪：本周我们监测的化工品涨幅前五的为固体烧碱(+7.27%)、轻质纯碱(+2.57%)、甲醛(+1.99%)、原盐(+1.79%)、重质纯碱(+1.75%)。本周新疆天业、山东滨化片碱装置开始轮检，整体市场供应量较前期有所下降，其中新疆地区主流片碱企业主发前期预售订单，整体库存水平低位，本周固体烧碱价格宽幅上行。本周国内纯碱市场价格价格延续涨势，个别企业仍处于检修、减量生产状态，整体行业开工负荷增加，但整体市场货源偏紧，企业订单饱满，轻质纯碱与重质纯碱价格均有所上行。 　　化工投资主线：（1）自2020年Q2化工景气拐点向上，行至2021年Q3，顺周期化工股迎来业绩兑现期，在碳中和和限制“两高”背景下，重点关注有持续扩产能力的行业龙头，以量补价，同时发展新材料，寻找第二成长曲线的优质公司。（2）高端制造，高科技产业配套材料的自主可控，包括新能源材料、电子材料、可降解、尾气处理等。（3）持续高景气行业，如纯碱、硅产业链。 　　投资建议：随着疫情对化工行业的影响逐渐减弱、经济好转，推荐顺周期优质周期成长股万华化学、卫星石化、龙佰集团、华鲁恒升、合盛硅业、中国化学。另外推荐技术壁垒高、成长确定性相对较强的细分行业龙头昊华科技、万润股份、东材科技。 　　风险提示：原油供给大幅波动；贸易战形势恶化；汇率大幅波动的风险