中心思想 全球心理健康状况洞察与提升路径 本报告核心观点在于通过年度心理健康研究及安盛心理健康指数，全面衡量全球心理健康状况，深入剖析导致人们困境的深层原因，并为个人、医疗专业人士及政策制定者提供切实可行的策略，以促进最佳心理健康水平。报告强调，尽管面临后疫情时代经济压力、地缘政治紧张及气候变化等挑战，全球整体心理健康状况略有改善，但特定群体如女性和年轻人仍面临显著困境。同时，职场心理健康支持被视为提升员工福祉和企业生产力的关键。 积极心理健康理念的倡导 报告特别指出，采用“心理健康”（Mind Health）而非“精神健康”（Mental Health）一词，旨在强调积极目标，并打破与精神疾病相关的社会污名。通过深入理解影响心理健康的积极和消极因素，报告旨在赋能个人识别所需的生活方式改变，从而实现更高的自我接纳和蓬勃发展的心理状态。安盛致力于通过预防和修复双重角色，成为人类进步的积极力量，帮助人们识别并应对问题，最终在家庭、社区和职场中实现蓬勃发展。 主要内容 研究发现概览：整体趋势与群体差异 心理健康指数结果与全球概况 安盛2023年心理健康研究的核心是安盛心理健康指数，该指数通过评估个体的积极或消极情绪及其对心理状态的影响，将受访者分为四个类别：挣扎、萎靡不振、勉强度日和蓬勃发展。研究结果显示，尽管面临生活成本上升和地缘政治紧张等担忧，整体而言，挣扎的人数有所减少，从2022年的16%降至2023年的13%，而勉强度日的人数有所增加，蓬勃发展和萎靡不振的人数则保持不变。这表明，在新冠疫情压力减退的背景下，全球心理健康状况呈现出积极的改善趋势。 在国家和地区层面，泰国和法国拥有最多蓬勃发展的人群，而英国和美国则有最多挣扎的人群。中国是唯一一个挣扎人数有所增加的国家。研究还发现，年龄是心理健康结果的强预测因素，年龄越大，心理健康指标越好。18-24岁的年轻人中只有13%蓬勃发展，而64岁以上人群中近一半蓬勃发展。 生活满意度、幸福感与心理疾病关联 研究表明，经历积极情绪（如生活满意度和幸福感）的人更有可能蓬勃发展。收入对生活满意度和幸福感有影响，高收入者通常更快乐、更满意，但各国情况有所不同，例如在香港和菲律宾，低收入者的幸福感甚至高于高收入者。 在心理疾病方面，超过80%的挣扎者报告有心理健康问题，其中近乎所有人表现出中度至重度压力症状，约三分之二的人面临抑郁症状。女性面临的风险高于男性，挣扎者中女性占比约14%，男性为10%。土耳其和菲律宾的抑郁、焦虑和压力症状发生率最高，日本、法国和墨西哥最低。 特定群体心理健康挑战与成因 女性心理健康困境：性别歧视与社会负担 安盛2022年的研究已发现男性和女性在心理健康结果上存在差距，女性更难达到最佳心理健康状态，且更容易出现心理健康问题。2023年的研究深入探讨了这一差距的深层原因，发现即使在新冠疫情影响减弱后，这种性别差距依然存在：蓬勃发展的女性比男性少24%，且女性更容易报告压力、焦虑、抑郁及其他心理健康问题。 研究识别出三个关键因素可能解释这一差距： 性别相关的不当评论： 约三分之一的女性表示曾遭受过此类评论。 能力受质疑： 约五分之二的女性表示仅仅因为是女性，她们的能力就受到质疑，在西欧国家这一比例甚至更高。 家务分工不公： 更多女性报告家庭琐事分工不公平。 这些因素与负面身体形象、孤独感和较低的自我接纳度密切相关。研究发现，如果排除这些因素，男女之间的心理健康差距几乎消失。OECD的Lara Fleischer指出，性别差异从很小的时候就开始显现，并在职场和无偿劳动中持续存在，女性平均每天比男性多工作25分钟（有偿+无偿），这导致她们压力更大，休闲和睡眠时间更少。 年轻人心理健康挑战：科技成瘾与“永远在线”文化 年龄是心理健康结果的有力预测因素，随着年龄增长，人们通常感觉更好，因为他们在家庭和职业上更稳定。然而，18-24岁的年轻人面临更多困难和更少优势，他们对未来感到不确定，更容易感到孤独，对身体形象有负面看法，并更担心气候变化。因此，他们更容易经历抑郁、焦虑、压力及其他心理健康问题，自我接纳度较低，蓬勃发展的可能性也较小。 研究发现，科技成瘾和社交媒体使用对年轻人的心理健康产生负面影响。在所有受访者中，27%的人认为科技成瘾和社交媒体使用对心理健康有强烈负面影响，而在18-24岁人群中，这一比例高达38%。年轻人在线上看到的是经过美化的他人生活，这助长了不切实际的完美标准，导致他们对自己的生活感觉更糟。此外，“末日滚动”（doom-scrolling）使世界显得更加黑暗和无望，“永远在线”的文化也模糊了工作与休闲的界限，使年轻人难以享受恢复活力的休息时间。 爱丁堡大学心理学讲师Jasmin Wertz博士指出，这些问题在以往几代年轻人中也存在，但近期外部社会经济因素（如2008年金融危机、疫情对教育和心理健康的影响）加剧了这些问题。她强调，技术本身并非全然有害，但它可能使已存在的问题恶化。 职场心理健康：员工留存与生产力的关键 职场支持与员工福祉的互惠关系 职场既是压力的来源，也可能成为创造力和自我发展的场所。雇主在促进员工心理健康方面具有独特优势，能够帮助员工应对工作内外的问题。安盛的研究表明，关注员工心理健康对员工和企业都有益。蓬勃发展的员工通常生产力更高，离职的可能性更小，这在当前许多主要经济体面临严重员工短缺的情况下尤为重要。 研究引入了“心流-压力”比较模型来衡量生产力。“心流”代表最高效率，与心理健康中的“蓬勃发展”状态高度相关，三分之二处于心流状态的员工也处于蓬勃发展状态。处于心流状态的员工更有可能获得雇主的情感支持，工作技能与岗位匹配，并有明确的职业发展机会。 提升职场福祉与生产力的六大因素 安盛研究识别出六个能促进职场福祉的因素，如果这些因素到位，员工更有可能蓬勃发展并处于心流状态（从而降低离职率）： 技能与工作匹配： 员工的技能与所承担的工作相匹配。 决策自主权： 员工对工作方式拥有一定的决策权。 职业发展与明确目标： 经理帮助员工进行职业发展并设定清晰的目标和期望。 心理健康支持： 职场提供有效的心理健康支持。研究显示，获得此类支持的员工蓬勃发展的可能性是未获得支持员工的三倍。 弹性工作制： 混合工作模式受到蓬勃发展和处于心流状态的员工青睐，因为它既能提高生产力，又能带来归属感。 工作量控制： 员工对工作量有足够的控制权，这比工作量本身更重要，拥有控制权的员工蓬勃发展的可能性是其他员工的近四倍。 心理健康与员工留存 研究发现，心理健康与员工留存之间存在明确关联。蓬勃发展的员工表示计划离职的比例远低于挣扎、萎靡不振或勉强度日的员工。18-24岁的年轻人离职率最高，这可能与劳动力市场流动性增加有关。尽管经济预测疲软可能影响人们换工作的能力，但“大辞职潮”的趋势并未结束，计划在未来一年内离职的人数与去年实际离职人数持平。 心理健康中心运营总监Jan Hutchinson指出，疫情、大辞职潮和生活成本危机提高了人们对心理疾病的认识，促使更多雇主在职场中支持心理健康。雇主意识到压力、倦怠和不良心理健康对业务不利，且难以找到具备合适经验的员工来填补职位空缺。 安盛心理健康指数构成与方法论 指数设计与评估维度 安盛心理健康指数（MHI）是一个评估和促进心理健康的积极工具，基于50个问题，涵盖影响心理健康的13个独立因素。这些因素分为三类： 积极行动： 个人可以采取的行动来改善心理健康，如发展自我接纳、自我效能、健康生活方式、韧性、预防性行动等技能。 调节因素： 个人通常难以完全控制的领域，如当地医疗系统的质量、当前和过去的心理健康状况、依恋风格等。 结果： 积极行动和调节因素共同作用的产物，可以是积极的（生活满意度、幸福感）或消极的（焦虑、压力、抑郁）。 心理健康分类标准 指数将个体分为四个类别，从挣扎到蓬勃发展： 挣扎（0-3项技能）： 幸福感差，心理疾病风险最高。 萎靡不振（4-5项技能）： 状况略好，但未能充分发挥能力，可能感到缺乏动力或难以集中注意力。 勉强度日（6-7项技能）： 在某些关键领域表现良好，但仍缺乏蓬勃发展所需的要素。 蓬勃发展（8-10项技能）： 心理健康状况极佳，对自我满意，了解如何过上幸福充实的生活，并具备应对未来情感困难的生活技能。 研究表明，要达到蓬勃发展状态，至少需要掌握10项技能中的8项。2023年的结果总体上比2022年更积极，部分原因在于纳入了五个新国家，其中四个国家帮助提升了蓬勃发展和勉强度日的人数比例，并降低了萎靡不振或挣扎的人数平均值。 改善心理健康的行动议程 个人、雇主与政策制定者的共同责任 报告指出，尽管个人对宏观环境（如通货膨胀、气候变化）的影响有限，但可以通过采取行动改善自身福祉，增强应对困难和逆境的能力。这些行动包括规律的体育锻炼、健康饮食、发展亲密关系和提高自我接纳度。 针对个人： 应对科技成瘾： 减少在线时间，多与亲友共度时光，明确工作与生活的界限，停止“末日滚动”。 培养积极生活习惯： 规律运动、健康饮食、充足睡眠、留出“自我时间”。 针对雇主： 缩小性别差距： 提高对性别差距的认识，提供充分的职场培训，制定解决薪酬、晋升和商业支持等领域性别差异的规则和法规。 提供有效职场支持： 将心理健康支持纳入更广泛的员工福利，理解良好心理健康、积极文化与绩效之间的关系。 赋能员工： 经理应给予员工更多工作方式和地点的控制权，确保培训与个人岗位匹配，避免员工感到不堪重负。 针对政策制定者： 早期干预： 通过家长和教师的支持，在早期阶段进行干预，解决性别与心理健康之间的关联。 支持无偿工作： 采取措施提升无偿工作的价值，例如为护理人员提供养老金积分。 投资青年心理健康： 加强公共卫生系统，确保年轻人能及时获得支持。 安盛在心理健康领域的实践 安盛致力于帮助客户采取涵盖身心健康的全面医疗保健方法，并通过开放沟通打破心理健康讨论中的污名。安盛通过其年度心理健康研究、Know You Can宣传活动以及一系列产品和服务（如Angel远程咨询、Meine Gesunde Seele网站、WeCare服务、Mind Healer平台、Virtual Doctor服务等）来促进对心理健康的理解和支持。 在内部，安盛推出了“健康你我”（Healthy You）全球健康福祉计划，为员工提供全面的体检、疫苗接种、健康风险预防活动以及员工援助计划。安盛还通过LinkedIn Learning为经理提供心理健康培训，并与哥伦比亚大学合作开展心理健康领导力项目。此外，安盛研究基金已承诺2.5亿欧元支持全球700多个研究项目，其中25个心理健康研究项目获得了超过1000万欧元的资助，涵盖年龄、压力、工作和疫情相关的心理健康问题。 总结 安盛2023年心理健康研究深入剖析了全球心理健康状况，揭示了后疫情时代人们在经济、地缘政治和环境不确定性下的心理韧性与挑战。报告的核心发现是，尽管整体心理健康状况有所改善，但女性和年轻人仍是心理健康困境的脆弱群体。女性因性别歧视、能力受质疑和家务分工不公而面临更高的压力和更差的心理健康结果；年轻人则深受科技成瘾、“永远在线”文化、未来不确定性和身体形象问题的影响。 研究强调了职场在促进心理健康方面的关键作用，指出提供心理健康支持、灵活工作制、技能匹配和工作自主权等因素，不仅能提升员工福祉，更能显著提高生产力并降低离职率。安盛心理健康指数作为衡量工具，将个体分为挣扎、萎靡不振、勉强度日和蓬勃发展四个类别，并识别出10项关键技能对实现蓬勃发展至关重要。 最终，报告提出了个人、雇主和政策制定者共同行动的议程，呼吁通过提高意识、提供支持、调整生活方式和优化职场环境来改善心理健康。安盛自身也通过产品服务、内部项目和研究资助，积极践行其在心理健康领域的承诺，旨在打破污名，赋能个体，共同构建一个更健康、更具韧性的社会。

　　行业回顾 　　本报告期医药生物行业指数跌幅为2.14%，在申万31个一级行业中位居第27，跑输沪深300指数（1.51%）。从子行业来看，仅血液制品、线下药店和医药流通板块上涨，涨幅分别为3.24%、0.34%、0.31%；其他生物制品、疫苗、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为5.73%、4.66%、3.11%。 　　估值方面，截至2023年3月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为24.48x（上期末为25.18x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（80.32x）、其他医疗服务（62.41x）、医疗设备（39.44x），中位数为29.25x，体外诊断行业（6.54x）估值最低。 　　本报告期，两市医药生物行业共有44家上市公司的股东净减持45.87亿元。其中，3家增持0.78亿元，41家减持46.65亿元。 　　截止2023年3月26日，我们跟踪的477家医药生物行业上市公司中有238家披露了2022年业绩预告。其中，业绩预告类型为预增、略增、扭亏的家数分别为68/17/13家；预告净利润增速下限等于或超过30%且2021年归母净利润为正的公司有69家。 　　重要行业资讯： 　　国内首个mRNA疫苗获紧急使用授权 　　辉瑞430亿美元收购Seagen 　　国家药监局附条件批准新冠病毒感染治疗药物来瑞特韦片上市 　　诺和诺德口服司美格鲁肽新规格III期研究成功，拟今年申报上市 　　继礼来之后，赛诺菲、诺和诺德胰岛素在美国纷纷降价 　　投资建议： 　　今年3月以来，全球胰岛素三巨头纷纷宣布降价，除去胰岛素市场内部竞争格局变化的因素外，新型降糖药物的出现也在不断挤压胰岛素市场。2022年全球糖尿病药物的市场规模为596亿美元，其中前4位的为2款GLP-1受体激动剂和2款SGLT2抑制剂；GLP-1受体激动剂的市场规模更是首次超过胰岛素，成为糖尿病市场的驱动力之一。诺和诺德的司美格鲁肽（糖尿病适应症的两款产品：Ozempic和Ryblesue）销售额更是超过100亿美元，成为首个年销售额破百亿的GLP-1类药物。 　　GLP-1受体激动剂作为新型降糖类药物，近年来市场规模不断扩张，除优秀的降糖作用外，在降低体重、降低收缩压、改善血脂紊乱等方面也有优异的表现。由于GLP-1受体激动剂药物在国内上市时间较晚，受治疗费用较高、患者认知程度不高等因素的影响，中国GLP-1受体激动剂药物仍处于起步阶段，具有较高的成长性。随着糖尿病药物市场的更新迭代，我们认为中国糖尿病药物市场将跟随全球糖尿病药物市场的变迁轨迹，新型糖尿病药物在未来将占据主导地位。我们建议关注在GLP-1类药物有布局且研发进度较快的国内药企，他们将受益于GLP-1类药物市场规模的快速扩张和国产替代的双重利好。 　　风险提示： 　　政策不及预期，疫情反复，研发进展不及预期，市场风险加剧。

　　投资要点： 　　国内聚酯全产业链的成本优势，短期需求拖累不改长期竞争力提升。随着产能扩张带来的成本优势，国内的PTA-聚酯产业链在全球的竞争力增强。2023年1-2月份受海外需求影响，PTA、聚酯切片、纺织品、服装等出口均出现同比下降，但涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片的出口量同比上升。作为先行指标，2023年2月全球制造业PMI为49.9%，较上月上升0.7个百分点，连续2个月环比上升，全球需求有望得到支撑。 　　2023年一季度随着国内需求逐步恢复，我国聚酯产业链整体修复态势良好，产品价格上行，PTA和长丝价差有望走出底部。后续来看，成本端支撑尚好，内外需求皆有挑战，预计聚酯产业链或将继续在震荡中进一步修复。我国聚酯产业链具有一体化和能源成本优势，对外竞争力日益增强，看好聚酯行业龙头：恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹等；另外，聚酯瓶片有望复制长丝产能扩张和成长路线，龙头先发优势明显，看好瓶片龙头三房巷、万凯新材和华润材料。 　　行业基础数据跟踪：3月20~3月24日，沪深300指数上升1.72%，申万基础化工指数下降0.20%，跑输大盘1.92pct；申万石油石化指数下降1.75%，跑输大盘3.47pct；涨幅在全部申万一级行业中分别位列第24位、第29位。基础化工和石油石化子行业表现较好的有膜材料、其他塑料制品、纺织化学制品、涂料油墨、其他化学原料等板块，表现较差的有油气及炼化工程、油田服务、油品石化贸易、氮肥、聚氨酯等板块。 　　能源跟踪：市场对于经济衰退担忧加深，上周WTI原油延续上周跌势，于上周五收于69.26美元/桶，周平均价跌幅-0.40%；截至2023年3月17日当周，美国原油产量为1230万桶/日，原油增产仍动能不足，工作钻机数出现回落趋势，炼厂开工率88.6%；俄罗斯准备增加对中国的石油供应；随着维修季节的到来，预计3月中国清洁油品出口将大幅下降；国内山东独立炼油厂的原料吞吐量预计将在3月份下降。 　　价格数据跟踪：上周价格涨幅居前的品种分别为盐酸：60.00%，PTA：5.49%，涤纶短纤：2.45%，BOPET：2.25%，PET切片：2.16%。上周价格跌幅居前的品种分别为NYMEX天然气：-10.26%，液氨：-8.55%，丙烯酸丁酯：-8.47%，BDO：-6.80%，氯化钾：-5.71%。 　　风险提示：地缘政治不稳定，或导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；美联储加息节奏超预期，或海外通胀超预期，压缩企业资本开支，抑制下游需求；国内需求不及预期低迷，影响到相应企业的利润。

　　1.淋巴瘤药物行业定义 　　淋巴瘤是起源于淋巴造血系统的恶性肿瘤，可发生于身体的任何部位，临床表现多样，通常以无痛性进行性淋巴结肿大为特征，亦可侵犯鼻咽部、胃肠道、骨骼和皮肤等结外器官引起相应器官的受损，常伴有发热、消瘦、盗汗等全身症状。利妥昔单抗是治疗淋巴瘤的主要药物，在非霍奇金淋巴瘤和慢性淋巴细胞白血病治疗领域利妥昔单抗仍是临床经典治疗方案。 　　2.淋巴瘤药物行业分类 　　淋巴瘤分为霍奇金淋巴瘤（HL）与非霍奇金淋巴瘤（NHL）两类，其中NHL约占90%左右，具有病理类型多，异质性强等特点。针对淋巴瘤不同病理类型，有不同药物分类。 　　3.淋巴瘤药物行业特征 　　中国淋巴瘤药物行业特征包括：较大市场增长空间、高技术壁垒、监管趋严。 　　4.淋巴瘤药物发展历程 　　中国淋巴瘤药物行业自1997年利妥昔单抗成为FDA准治疗肿瘤的第一个单克隆抗体开始进入启动期，科学家、临床学家、病理学家等对淋巴细胞的生物学特性认识不断清晰，最终达成共识。在2001年至2020年，众多淋巴瘤药物与疗法诞生，行业进入高速发展期。目前淋巴瘤治疗水平提高，患者存活率提升，但医疗成本昂贵。如今有许多新疗法、新药出现，推动了淋巴瘤治疗的发展，但目前仍具有适用症与价格的局限性，行业未来仍具较大发展空间。

　　投资要点： 　　一周市场回顾： 　　过去一周，上证综指上涨 0.46% 收 3265.65，深证指数下跌 3.16% 收11634.22，沪深 300 上涨 1.72% 收 4027.05，创业板指上涨 3.34% 收2370.38，医药生物行业指数（申万）下跌 0.15% 收 9126.20，医疗器械行业指数(申万) 上涨 0.59% 收 7857.54，跑输沪深 300 指数 1.13 个百分点。医疗耗材板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为 1.09%、-1.36%、1.60%。截止 2023 年 3 月 24 日，医疗器械板块估值 PE 为 17.46 倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深 300 的估值溢价率为 54.17%，仍处于较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平 PE 分别为 37.51 倍、6.53 倍、27.66 倍。 　　行业动态： 　　1） 国家卫健委：发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023 年）》; 　　2） 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》; 　　3） 天津市医药采购中心：发布京津冀“3+N”联盟冠脉导引导丝、冠脉导引导管、冠脉扩张球囊带量联动的中选结果。 　　投资分析： 　　3 月 21 日，国家卫生健康委员会发布大型医用设备配置许可管理目录（2023 年），进一步放宽大型医疗设备审批许可，释放积极信号，大型医疗设备可及性不断增强。 　　本次配置证调整显著上调甲乙类兜底金额，有望促进医疗资源下沉、推动大型医疗设备市场扩容。本次配置证调整显著上调甲乙类兜底金额，降低了大型设备配置申报门槛，未来有望优化医疗卫生资源布局，促进更多优质医疗资源扩容下沉，释放更多中层、基层医疗机构的采购需求，推动整体大型医疗设备市场持续快速增长。 　　本次配置证目录调整幅度超出预期，调整政策落地有望进一步释放医院高端医疗设备采购需求，国产品牌有望在政策催化下凭借高性价比优势加速进院，国产替代有望逐渐加速，相关大型医疗设备龙头厂商可抓住放量机遇获得快速发展。建议重点关注产品性能优越、渠道布局丰富、研发能力强劲的国产高端医疗设备龙头公司。 　　投资建议：重点推荐高端医疗设备、医疗新基建、创新器械及产业链、医疗需求复苏。 　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期

　　“专精特新”企业是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小企业，是我国近十年来重点发展与扶持的中小型企业。我国中小企业规模庞大效益明显，连接千行百业，联系千家万户，成为推动创新、促进就业、改善民生的重要力量。在当下国际环境日趋复杂的背景下，培育“专精特新”企业成为提升中国在全球产业链地位的重要路径。 　　截至目前，工信部公示了9279家专精特新“小巨人”企业，已接近达成2025年培育1万家专精特新“小巨人”企业的目标，其中医疗企业共514家，这些企业有如下特点： 　　产业分布：集中分布于医药研发与生产、医疗器械两大领域，占总数超过90%； 　　上市情况：上市企业主要分布在科创板和创业板，主板上市公司数量相对较少； 　　区域特征：多分布于资源丰富的东部沿海地区，前四省市数量占整体超三分之一； 　　企业特点：凭借差异化优势领跑细分赛道，具有小而强的特点。 　　政府培育措施上，自“专精特新”培育体系提出以来，政府从顶层目标、资金奖励、税收优惠、资本支持、产业链联动等多方面为企业发展提供支持。区域培育效果上，上海城市总体引领，深圳区域定向培育，长春医药园区建设推动，市、区、园区三级生态培育成效显著，助力中小企业发展。 　　企业侧发展路径上，承借政府系统化专精特新培育的东风，广大中小企业应顺势而上，趁势而起。在明确专、精、特、新发展目标的基础上，贴合国家培育方向，坚定自身市场战略，持续加强创新能力，增强数字化转型内力，以求实现“强链补链”，促进企业高效发展。 　　投资侧“专精特新”医疗培育侧重点方面，短期内制造业的国产替代将持续发力，同时科技创新将长期赋能医疗服务行业发展。高价值赛道方面，结合专精特新“小巨人”医疗企业特点，医药研发与生产领域创新药、CXO市场发展的确定性较高，医疗器械领域上国产替代仍将是一段时间以内的主旋律，医疗服务中互联网医疗、医疗信息化、消费医疗领域值得市场关注。

　　1.重点行业和产品情况跟踪 　　氟化工产业链：上游萤石价格上升，制冷剂R32价格上升。本周氟化工产业链上游萤石价格上升，氢氟酸价格暂稳运行。萤石行业开工逐步回升，但在矿山政策、安全检查等因素的限制下，短期内萤石供应恢复预计不达预期，而下游原料补库需求逐渐旺盛，预计下周萤石价格继续小幅上涨。本周制冷剂市场坚挺运行，R32价格上升。受年内总供应缩减影响，且传统旺季来临，预计短期内制冷剂R134a、R125、R410a维稳运行，R22、R32稳中上涨。 　　纯碱：价格持稳运行，库存保持低位。国内纯碱市场价格持稳运行，得益于成本下降，各工艺路线盈利均有所上升。国内厂家开工率保持在九成以上，纯碱产量充足。下游玻璃厂家近期出货尚可，对纯碱仍有补货需求。纯碱厂家随产随发，库存持续低位。下周国内纯碱产量预期维稳，纯碱下游需求预期有所上涨。综合来看，下周纯碱市场价格或将区间持稳。 　　2.近期投资建议 　　（1）POE产业链：2023年国内POE粒子产能有望实现从0到1的突破，市场持续关注。建议关注岳阳兴长、鼎际得、万华化学。 　　（2）纯碱：近期纯碱库存处于近5年绝对底部，行业开工率90%附近，随着地产企稳+光伏玻璃产能投放，需求大概率继续向好。建议关注山东海化、双环科技、远兴能源、中盐化工。 　　（3）氟化工产业链：制冷剂配额逐渐明朗，行业景气反转预期抬升；含氟高分子聚合物具有良好的物理特性和化学特性，在新能源、新基建领域有良好的应用前景，随着下游需求持续向好，应用场景逐步开发，后续有望迎来持续快速发展。建议关注：永和股份、三美股份、巨化股份、金石资源。 　　（4）半导体材料：3月8日，ASML声明或对国内放行较为先进浸没式光刻机，本土半导体成熟制程以及较为先进的逻辑、存储项目扩产预期迎来积极转变。结合芯片环节去库存预期强烈，建议关注晶瑞电材、彤程新材（光刻胶）、雅克科技（前驱体）、华特气体（电子特气）、鼎龙股份（抛光液）等。 　　风险提示。下游需求不及预期、产品价格下跌等

　　医药指数有所回调，跑输大盘：本周申万医药指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87pp，估计主要原因为TMT行业大涨，资金从医药板块外流。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第23位，处于中下水平。从子板块来看，医疗研发外包、医疗耗材、医疗设备涨幅靠前，本周涨幅分别为6.22%、1.6%、1.09%；中药、医药流通、体外诊断跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.12%、-2.54%、-1.36%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为泓博医药、南华生物、安必平、冠昊生物、迪安诊断；跌幅前五的公司为昆药集团、葵花药业、荣昌生物、百利天恒-U、诺泰生物。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，医疗研发外包、诊断服务等上市公司涨幅靠前，因为前期跌幅较大，且CXO龙头公司发布的年报数据好，股价有明显上涨；前期涨幅较大的中药和医药流通个股跌幅较大，因为全行业基金持仓减少后流向AI相关概念板块。 　　国产CGM重磅新品蓄势待发，有望迎来行业加速扩容。2020年中国CGM市场规模1亿美元，据灼识咨询预测，预计将以34%的增速增长至2030年26亿美元，国内CGM市场将保持超高速发展。2020年CGM在中、美、欧盟五国的Ⅰ型糖尿病患者中渗透率分别6.9%、25.8%、18.2%，Ⅱ型糖尿病患者中渗透率分别为0.3%、2.8%、4.0%。与美国和欧盟五国相比，国内CGM系统渗透率较低，仍有很大的市场机会和增长潜力。国产产品端来看，2021年国内凯立特CGM产品CT-2、九诺医疗的GN-1、微泰医疗的AiDEXG7和硅基仿生的GS-1陆续获批上市，迎来国产CGM商业化元年。鱼跃医疗于23年3月15日宣布CGM新品CT-3上市，三诺革新化三代传感器技术产品iCan于3月12日在长沙召开新品发布会，预计二季度获批，国产重磅CGM新品接踵而至。随着未来各大厂商发力市场和渠道推广，CGM市场认知和接受度有望进一步提升，利好CGM产品快速放量，推动行业加速扩容。建议关注CGM细分领域相关公司，如三诺生物、鱼跃医疗和微泰医疗-B等。 　　投资建议：建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：三诺生物、鱼跃医疗、微泰医疗-B、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。 　　风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。

　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.46%，创业板指数上涨3.34%，沪深300上涨1.72%，中信基础化工指数上涨0.32%，申万化工指数下跌0.2%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为其他塑料制品(3.55%)、涤纶(3.27%)、膜材料(2.6%)、印染化学品(2.5%)、其他化学原料(1.94%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为农药(-1.22%)、钾肥(-1.1%)、合成树脂(-1.06%)、钛白粉(-1.02%)、复合肥(-0.74%)。 　　本周行业主要动态： 　　宿迁联盛在上海证券交易所主板上市。3月21日，宿迁联盛在上海证券交易所主板上市。宿迁联盛科技股份有限公司前身为万康新材，成立于2011年3月29日，后于2017年7月更名为联盛有限，总部位于江苏宿迁生态化工科技产业园，是一家集化工研发、应用研发、生产、销售、进出口贸易、机械制造于一体的大型企业集团。根据宿迁联盛招股书上信息显示，其主要业务为专业从事高分子材料防老化助剂及其中间体的研发、生产与销售，主要产品包括受阻胺光稳定剂、复配助剂、中间体、阻聚剂等。历经多年的行业深耕，宿迁联盛已成长为全球最主要的光稳定剂制造与服务商之一，根据MarketsandMarkets发布的行业数据测算，2021年公司受阻胺光稳定剂系列产品在全球受阻胺光稳定剂市场的占有率约为19%，在全球光稳定剂市场的占有率约为13%，位居行业前列。宿迁联盛旗下产品受到下游用户的广泛认可，“Unitechem”品牌已在全球防老化助剂领域拥有较高的知名度和美誉度，并拥有较为稳定的客户群体。公司主要客户包括Evonik(赢创工业集团)、Tosaf(托沙夫)、SIGroup(圣莱科特)、共创草坪、福斯特等国内外知名企业。宿迁联盛业务规模持续扩大，盈利能力不断增强。2019年至2021年，营业收入自9.9亿元增长至17.3亿元，复合增长率为32.04%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润自1.4亿元增长至2.4亿元，复合增长率达到27.91%。2022年，公司营收17.92亿元，归母净利润为2.46亿元。（资料来源：化工新材料、宿迁联盛公司公告、环球网财经） 　　永和新能源材料产业园项目签约。3月23日，永和新能源材料产业园项目签约仪式在包头市党政机关办公楼举行。包头永和新能源材料产业园项目预计投资总额为605510.99万元，拟建设40万吨/年废盐综合利用装置、24万吨/年甲烷氯化物装置作为全厂基础原料，中游建设12万吨/年HCFC-22装置，6万吨/年TFE装置、4.8万吨/年HFP装置和5万吨/年HCC-240fa装置作为中间产品，下游建设2万吨/年HFO-1234yf装置、2.3万吨/年HFO-1234ze装置联产HCFO-1233zd装置、1万吨/年全氟己酮装置、18万吨/年一氯甲烷装置、25万吨/年氯化钙装置、5万吨/年合成氨装置、6万吨/年氯乙烯装置。此次项目是在永和股份现有业务及核心技术基础上，结合其发展规划和行业发展趋势，加大对核心业务领域关键氟化工原料及中游产品的建设，同时前瞻性布局第四代制冷剂，符合行业发展趋势，有利于永和股份进一步扩大在行业中的竞争优势，巩固自身市场地位，实现高质量发展。（资料来源：氟化工、永和股份官方公众号） 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　核心观点 　　引言：医疗保险一般指基本医疗保险；基药是指国家基本药物目录，基本药物目录的使用将引发医疗服务、医保报销的变化。医保目录中的药品可以医保报销，而基药目录中的药品是医疗机构药品使用的依据。它们在安全有效和成本效益方面没有明显差异，但是基本药物在优先使用保障供应等方面的属性更强。 　　1.医保中的中药：在历年发布的医保目录中，中药增速较快。2019年之后中药品种维持稳定，2020年和2021年均为1374种。中药纳入医保比例上升，医保谈判降价幅度温和，2020年医保价格平均降幅仅37%。中药注射剂松绑，2021版医保目录中首次对中药注射剂限制有所松动，丹红注射液使用范围不再局限于二级及以上医疗机构，且报销病症也有所放松。对于众多中药来说，还迎来一大利好就是支付限制的取消。饮片纳入医保目录的数量增加。2022医保谈判落地，目录外中药谈判降幅有限，16个中成药解除限制。 　　2.基药中的中药：基药中的中药占比逐年提升。国家基药目录中的中成药从2009年的102种增至2018年的268种，占比由33%提升至39%。调整后的2018版基药目录药品类别更加丰富。进入基药能推动中药品种的放量，例如益气和胃胶囊、乌灵胶囊、金振口服液等。986作为核心指标，任重而道远，2018年版基药目录出台后，基药使用占比有所提升。2021版基药管理办法更新，目录调整依据为：药品临床实践、药品标准变化、药品新上市情况，实行动态调整。 　　2021版基药目录管理办法，有些规则与之前不同，机会点如下：（1）目录将增加儿童基药目录，参考WHO儿童目录；（2）医保目录内产品是主力；（3）价格+国际接轨（WHO）；（4）结合国情，剂型适宜，价格合理，中西并重，参照国际经验，广泛征求意见。 　　关注2021年基药调整新增考虑方向：（1）传染病;慢病及癌症、肿瘤转慢病;常见疾病;（2）以疾病为主导方向，确实患者无药可用，需要对症治疗的，要选择最合适的使用范围；（3）产品具有临床价值，即改善临床终点指标，提高患者的长期生命质量并以能治愈为标准；（4）儿童药；（5）纳入医保甲类、谈判药、过评药、集采中选药。 　　2021年11月，国家卫健委就发布公告《国家基本药物目录管理办法（修订草案）》公开征求意见。但由于疫情等各方面原因，具体细则和时间节点一直没有出台，因此后续的新版基药目录值得期待。其中尤其是儿童药、临床数据扎实的中药独家品种值得重点关注，若新进入基药对其放量将有显著提升作用。 　　3.投资建议：医保与基药下的投资机会 　　医保调整和基药目录的调整对中成药的品类放量都会有重大影响，结合历年的调整情况以及规则变化，相关的投资机会在于： 　　医保目录端：中药创新药+配方颗粒+限制改善品种 　　基药目录端：儿童药+临床综合评价+中药独家品种 　　相关标的梳理： 　　康缘药业、以岭药业、中国中药、华润三九、济川药业、贵州三力、一品红、葵花药业、珍宝岛、九芝堂、康恩贝、盘龙药业、桂林三金、康弘药业、方盛制药等。 　　风险提示：医药行业政策推进不确定性；新药审批进度不及预期风险；行业发展的不确定性。