基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比小幅上涨。截至3月29日当周，WTI原油价格为72.97美元/桶，较3月22日上涨2.92%，较2月均价下跌5.03%，较年初价格下跌5.15%；布伦特原油价格为78.28美元/桶，较3月22日上涨2.07%，较2月均价下跌6.29%，较年初价格下跌4.65%。（2）天然气各地价格有涨有跌。截至本周三(3月29日)东北亚天然气中国到岸价下调0.81至12.61USD/mmbtu，环比下调6.04%。纽交所天然气期货价格为1.991USD/mmbtu，较上周下调8.29%；北美天然气现货价格1.9501USD/mmbtu，较上周上调6.55%。（3）动力煤环比下跌。本周国内动力煤价格小幅下跌，截止到3月30日，动力煤市场均价为964元/吨，较上周同期均价下跌17元/吨，跌幅1.73%。 　　基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块下跌0.37%，表现劣于大盘。本周3月31日沪深300上升0.59%至4050.93，基础化工板块下跌0.37%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是美容护理（+3.64%）、石油石化（+3.47%）、社会服务（+2.77%）。基础化工子板块中，非金属材料Ⅱ板块上升3.44%，上升幅度最大，化学纤维板块上升1.16%，化学制品板块下跌0.27%，农化制品板块下跌0.41%，化学原料板块下跌0.60%，橡胶板块下跌1.20%，塑料Ⅱ板块下跌1.56%。 　　沙特阿美重金在华投资石化项目。全球最大的石油生产商沙特阿美加大在华投资：大幅溢价入股中国民营炼化龙头荣盛石化、投建盘锦大型炼厂项目等，充分体现了沙特阿美对中国石化行业发展的信心。3月27日，沙特阿美宣布已签署协议，将以36亿美元(约合246亿元)收购荣盛石化10%的股份。值得注意的是，沙特阿美此番以溢价近九成入股荣盛石化。荣盛石化与沙特阿美将在原油采购、原料供应、化学品销售、精炼化工产品销售、原油储存及技术分享等方面进行合作。根据协议，沙特阿美将向荣盛石化子公司浙江石油化工有限公司(浙石化)供应48万桶/日的原油，为期20年。 　　基础化工行业多公司披露年报： 　　纯碱板块：远兴能源2022年收入109.87亿元，同比下跌9.54%；归母净利润26.60亿元，同比下跌46.25%。双环科技2022年收入43.64亿元，同比上涨42.45%；归母净利润8.73亿元，同比上涨106.58%。 　　氮肥板块：泸天化2022年收入75.34亿元，同比上涨11.57%；归母净利润3.67亿元，同比下跌17.68%。华鲁恒升2022年收入302.45亿元，同比上涨13.09%；归母净利润62.89亿元，同比下跌13.50%。 　　钾肥板块：亚钾国际2022年收入34.66亿元，同比增长313.00%；归母净利润20.29亿元，同比增长125.58%。盐湖股份2022年收入307.48亿元，同比上涨108.06%；归母净利润155.65亿元，同比上涨247.55%。 　　磷肥及磷化工板块：川恒股份2022年收入34.47亿元，同比上涨36.26%；归母净利润7.58亿元，同比上涨106.05%。ST澄星2022年收入45.38亿元，同比上涨36.12%；归母净利润5.21亿元，同比下跌74.13%。 　　氯碱板块：中泰化学2022年收入559.11亿元，同比下跌11.10%；归母净利润7.14亿元，同比下跌74.02%。 　　农药板块：中旗股份2022年收入29.70亿元，同比上涨35.42%；归母净利润4.20亿元，同比上涨96.63%。润丰股份2022年收入144.60亿元，同比上涨47.60%；归母净利润14.13亿元，同比上76.62%。 　　轮胎板块：青岛双星2022年收入39.10亿元，同比下跌0.36%；归母净利润-6.02亿元，同比下跌87.93%。 　　食品及饲料添加剂板块：华宝股份2022年收入18.94亿元，同比下跌2.45%；归母净利润7.25亿元，同比下跌27.82%。安迪苏2022年收入145.29亿元，同比上涨12.90%；归母净利润12.47亿元，同比下跌15.29%。兄弟科技2022年收入34.11亿元，同比上涨24.82%；归母净利润3.06亿元，同比上涨978.35%。莱茵生物2022年收入14.01亿元，同比上涨32.99%；归母净利润1.79亿元，同比上涨50.92%。星湖科技2022年收入174.86亿元，同比上涨329.51%；归母净利润6.08亿元，同比上涨299.85%。润普食品2022年收入6.48亿元，同比上涨21.45%；归母净利润0.74亿元，同比上涨70.32%。 　　波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月31日收于1480.75点，比前一周（2023.3.24）下跌0.74%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月31日收于958.43点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 　　风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 　　重点标的 　　赛轮轮胎： 　　（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期（100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 　　在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日，公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49寸以下的规格调整为49寸以上（含49寸）的规格。49寸以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度高，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 　　（2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 　　综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正逐步消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 　　确成股份： 　　公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 　　通用股份： 　　泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。 　　（1）公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。 　　（2）3月18日，通用股份柬埔寨工厂首胎成功下线，标志着通用股份海外“双基地”的正式建成、全面启航。柬埔寨工厂拥有90万条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂在2023年投产，公司成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。

　　2022年全球CAR-T产品大部分实现较大增长，其中2017年上市的YESCARTA在2022年销售额突破10亿美元达到11.6亿美元，同比增长67%，进一步验证CAR-T市场空间，其余产品除Kymriah皆实现较大增长。其中第一款上市的BCMACAR-T产品Abecma实现了136%的同比增长。BCMA靶点较CD19靶点治疗具有有效性更高，副反应更低优点，国内信达生物、科济药业、传奇生物均在2022年提交BCMACAR-T上市申请，即将实现零的突破。 　　支撑评级的要点 　　全球CAR-T产品在2022年大部分实现增长。FDA目前已批准6款CAR-T疗法，合计销售额达到27亿美元，较2021年的17亿美元增长明显。其中上市时间最久的两款CAR-TYescarta和Kymriah出现分化，Yescarta成为突破10亿美元年销售额的产品，同比增长达到67%。而Kymriah销售额则是出现缓慢下降。国内已公布的药明巨诺CAR-T产品也实现了1.46亿人民币收入，呈快速增长趋势。 　　全球BCMACAR-T产品放量明显，天花板远未达到。全球首款上市的BCMACAR-T产品Abecma2022年销售额达到3.88亿美元，同比增长达到136%，年销售额已超过部分更早上市的CD19靶点CAR-T产品，传奇生物同靶点产品上市不满一年也达到1.34亿美元销售额，验证了CAR-T产品在多发性骨髓瘤方面的市场空间。 　　国内3款BCMACAR-T产品提交上市，产能成本因素将成为关键因素。国内目前已有3款BCMACAR-T提交上市，分别是驯鹿医疗/信达生物，科济药业，传奇生物，根据已经上市的药明巨诺的倍诺达来看，产品的产能提高和成本控制将成为CAR-T产品放量的重要因素，其中最重要的包括慢病毒载体以及磁珠等重要物料。同时，国内关于细胞治疗的法规不断完整，新的惠民保及商保政策正在逐步完善对CAR-T治疗的覆盖，在国家医保不能覆盖的情况下，一定程度上解决支付能力问题。 　　实体瘤逐步推进，“通用型”CAR-T崭露头角。科济药业Claudin18.2靶点的CAR-T产品CT041作为全球进展最快的实体瘤CAR-T产品已经推进到II期，在胃癌和胰腺癌中展现出较好疗效。“通用型”CAR-T产品已经展现出了一定的疗效，例如Allogene公司的BCMA产品ALLO-715，但根据早期数据看，仍旧比不上自体CAR-T产品，且离强生BCMA双抗产品也存在着一些差距。 　　投资建议 　　我们建议重点关注科济药业、药明巨诺，建议关注复星医药、信达生物。科济药业自主研发的CAR-T产品具有全球权益，在支付能力更强的海外市场具有更大的想象空间，CT053在同类产品中已展现较优良的安全性，CT041目前是全球进展最快的实体瘤CAR-T产品，在胃癌和胰腺癌领域已展露较好疗效；药明巨诺的CAR-T产品在逐步探索病毒载体和磁珠等原材料的本地化生产，以期进一步降低成本及实现更稳定的供应。 　　评级面临的主要风险 　　产品销售不达预期风险、药物临床研究失败或不达预期风险、市场竞争加剧风险。

　　投资要点： 　　一周市场回顾： 　　过去一周，上证综指上涨0.22%收3265.65，深证指数上涨0.79%收11726.40，沪深300上涨0.59%收4050.93，创业板指上涨1.23%收2399.50，医药生物行业指数（申万）上涨1.24%收9238.91，医疗器械行业指数(申万)上涨2.01%收8015.69，跑赢沪深300指数1.42个百分点。医疗设备板块表现相对较强。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块涨跌幅分别为3.54%、2.01%、-0.63%。截止2023年3月31日，医疗器械板块估值PE为17.99倍（TTM，整体法）。溢价率方面，医疗器械板块对于沪深300的估值溢价率为59.12%，仍处于较低水平。医疗设备、体外诊断、医疗耗材各子板块估值水平PE分别为38.50倍、6.69倍、28.60倍。 　　行业动态： 　　1）河南省公立医疗机构医用耗材采购联盟办公室：发布《关于第二批河南省公立医疗机构医用耗材采购联盟事项的通知》； 　　2）江苏省医保局：发布《江苏省口腔牙冠竞价挂网方案（征求意见稿）》； 　　3）安徽省医药价格和集中采购中心：发布《关于开展心脏起搏器类医用耗材产品信息维护工作的通知》 　　投资分析： 　　“医疗+AI”为当前热门领域，助力医学影像领域效率提升。“医疗+AI”为当前热门领域，人工智能在医学影像、药物研发、辅助诊断和疾病预测对医疗行业多方赋能，部分领域有望切实解决当前痛点。AI医学影像，是医疗+AI最为成熟的领域之一，可适用于超声、X线、内镜、CT、MRI（磁共振成像）、眼底影像在内的大部分传统医学图像手段。人工智能辅助产品通过AI的赋能，可显著提高诊断的效率、准确性和一致性。 　　AI医学影像已进入商业化阶段，临床应用广泛，建议关注相关赛道高端医疗影像设备优质企业。2020年，国家药品监督管理局首次通过人工智能三类器械的审批，AI影像系统拥有了进入医院落地的资质，进入了商业化阶段。中国人工智能医学影像解决方案市场预计从2020年的不到人民币10亿元增加至2025年的人民币442亿元，复合年增长率为135.9%，并预计于2030年进一步增加至人民币1,554亿元。肺部影像AI和眼底筛查AI因为患病人群规模大、数据量大、标注难度低成为热门赛道，建议关注相关高端医疗影像设备产品及优质企业。 　　投资建议：重点推荐医疗需求复苏、创新器械及产业链、医疗新基建。 　　风险因素：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧的风险；行业监管政策发生较大变动；宏观经济方面的不确定性；研发、销售不及预期

　　核心观点 　　医疗AI概念热度大幅提升，建议关注ICL及体检龙头。近期ChatGPT概念持续发酵，医疗AI相关板块较为活跃。人工智能在医疗中的应用主要是基于大数据层面的智能筛选（如AI制药、AI诊断等），用以提升效率及准确性，目前尚未达到AIGC程度，未来潜力空间仍较为巨大。我们看好AI在诊断方向的融合，其中：1）AI影像：多集中于病变检出、识别，以及良恶性判断等，目前应用已相对广泛，主要优势体现在MR加速成像、XR质控及阅片、DSA图像增强优化及辐射剂量减弱；2）AI病理：AI辅助阅片可改善病理诊断自动化程度低、医生缺乏现状，目前在宫颈癌筛查等场景中应用较多，未来有望逐步实现解决低效重复劳动→精细量化分析→开创新型技术三个层级的应用；3）AI检验：主要通过大量高质训练数据进行机器学习，实现外周血/骨髓细胞/尿液/粪便/阴道分泌物等各来源样本的病原体准确识别及精准分类，整合自动化检测仪器，进而实现快速准确的临床样本检测。建议关注金域医学、迪安诊断、美年健康等具备大规模标本的ICL、体检龙头，有望通过广泛连接亿级标本数据，构建高效泛化标准系统，充分发挥AI赋能价值，实现疾病精准诊疗评估，大幅提升企业竞争实力。 　　大型医用设备配置目录更新，政策宽松化引导需求释放。2023年3月21日，国家卫健委发布《大型医用设备配置许可管理目录（2023年）》。与2018年版目录相比，管理品目由10个调整为6个，其中，甲类由4个调减为2个，乙类由6个调减为4个，64排及以上CT和1.5T及以上MR设备被调出配置许可管理目录，甲、乙类兜底标准均较此前大幅调升。我们认为，配置证限制放开超预期，有利于医院此前受限需求及增量采购需求迅速释放，加快大型设备国产替代进程，与调整目录相关的医疗设备生产商有望迎来放量。 　　投资建议：建议关注：1）AI赋能提升企业长期竞争力，推荐金域医学、迪安诊断、美年健康、乐普医疗等；2）大型设备需求释放相关厂商，推荐迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗等；3）品牌中药长期价值持续提升，推荐太极集团、昆药集团等；4）非新冠疫苗疫后恢复，关注康泰生物、欧林生物等；5）医药商业中具有特色业务的公司，推荐上海医药、百洋医药。 　　风险提示：疫情反复影响医疗需求的风险；集采降价压力超预期的风险；关键环节产业链的地缘政治风险等。

　　投资要点 　　本周化工与新材料板块小幅调整，半导体材料领涨。基础化工涨跌幅为-0.37%，跑输沪深300指数0.96%，在申万一级行业中排名第18位。新材料指数涨跌幅为-0.65%，跑输沪深300指数1.24%。观察各子板块，OLED材料上涨0.98%、半导体材料上涨0.54%、锂电化学品下跌0.01%、有机硅下跌0.27%、可降解塑料下跌0.81%、膜材料下跌1.93%、碳纤维下跌7.51%。 　　观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为22.84倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为15.31倍（3%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为38.3倍（0%）；锂电池市盈率为33.82倍（1%）；锂电化学品市盈率为17倍（0%）；半导体材料市盈率为101.26倍（22%）；可降解塑料市盈率为18.44倍（67%）；OLED材料市盈率为104.79倍（46%）；膜材料市盈率为49.43倍（50%）。 　　从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.94%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 　　超三成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为37.84%，表现占优的个股有帝科股份(20.07%)、阿石创(10.79%)、金达威(7.65%)等，表现较弱的个股包括光威复材(-14.73%)、道恩股份(-10.82%)、泛亚微透(-8.3%)等。机构净流入的个股占比为17.12%，净流入较多的个股有帝科股份(2.43亿)、天赐材料(2.31亿)、万华化学(2.05亿)等。77只个股中外资净流入占比为44.16%，净流入较多的个股有万华化学(4.47亿)、天赐材料(1.56亿)、圣泉集团(0.73亿)等。 　　行业动态 　　行业要闻： 　　昂利康：拟组建合资子公司，入局合成生物 　　中巴或达成协议以本币进行贸易，中国进口玉米供给有望提升欧盟委员会和成员国：2023年，欧盟将采用质量平衡法作为回收成分计算规则海科新源：创业板IPO获批，募资15.12亿元用于电解液项目湖北晶瑞：获1.6亿大基金参投液态储氢加氢示范系统及其关键设备研制技术取得重大突破 　　投资75亿元，创普斯磷酸铁锂萍乡项目一期产线“点火” 　　重要上市公司公告（详细内容见正文） 　　投资建议 　　中巴达成可不再以美元作为中间货币的协议，可降解塑料有望受益于进口玉米供给增长。3月30日，外交部回应中巴有关达成可不再以美元作为中间货币的协议，外交部发言人表示，中国和巴西今年初签署了《在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录》。中国和巴西人民币清算安排的建立，有利于中巴两国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易，促进双边的贸易投资便利化。我国玉米等粮作物长期维持供需紧平衡，并主要从美国和乌克兰进口。2022年以来，我国放开从巴西进口玉米的控制，此次不以美元作为中间货币结算的协议有助于促进中巴玉米贸易，Mysteel预计2023年我国或将进口500-700万吨巴西玉米。我国进口玉米供应的来源多元化有助于缓解生物基可降解材料行业碳源保障的问题。另一方面，地缘政治冲突影响缓和或将推动玉米价格温和下行，进而提升生物基可降解塑料价格竞争力。我们建议关注：金丹科技：国内乳酸龙头，上下游一体化布局有望实现降本增效。海正生材：率先突破丙交酯并且实现PLA量产，先发优势显著。 　　风险提示 　　疫情可能引发市场大幅波动的风险；原材料价格大幅波动的风险；政策风险；技术发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

　　上周亮点 　　2023年3月28日，康诺亚宣布公司自主研发的1类新药CM310重组人源化单克隆抗体注射液治疗中重度特应性皮炎（AD）的III期确证性临床研究已完成揭盲及初步统计分析，主要研究终点均成功达到。 　　CM310AD005是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的III期确证性临床研究，主要用于评价CM310用于中重度特应性皮炎受试者的疗效、安全性、PK特征、PD效应和免疫原性。符合入组标准的受试者以1:1的随机比例，分别接受CM310（600mg-300mgQ2W）和安慰剂治疗。以治疗16周时达到湿疹面积及严重指数（EASI）-75（EASI评分较基线降低≥75%）的达标率及研究者整体评分法（IGA）评分达到0或1分且较基线下降≥2分的达标率为共同主要终点。研究结果显示，该研究的主要疗效终点均成功达到，安全性特征良好，且与既往结果一致。康诺亚计划于近期就递交CM310用于成年人中重度特应性皮炎治疗的上市申请与中国国家药品监督管理局药品审评中心进行沟通。 　　CM310是一种针对白介素4受体α亚基（IL-4Rα）的高效、人源化抗体，其为首个国产且获得国家药监局的临床试验申请批准的IL-4Rα抗体。通过靶向IL-4Rα，CM310可双重阻断白介素4（IL-4）及白介素13（IL-13）的信号传导，而IL-4及IL-13为引发II型炎症的两种关键细胞因子。 　　特应性皮炎的确切发病机制尚不清楚，目前研究认为免疫异常、皮肤屏障功能障碍、皮肤菌群紊乱等因素是AD发病的重要原因，且三方面互为影响、互为诱因。免疫异常和皮肤屏障功能障碍使外界环境物质易于侵入表皮而启动炎症反应，炎症因子可以抑制皮肤屏障相关蛋白的表达，从而进一步破坏皮肤屏障功能。特应性皮炎的皮损和周边外观正常皮肤常伴有以金黄色葡萄球菌定植增加和菌群多样性下降为主要表现的皮肤菌群紊乱，以及其所导致的代谢等功能异常，进一步促进了皮肤炎症的进展。同时，反复搔抓又是导致皮肤炎症加重和持续的重要原因。非免疫性因素，如神经内分泌因素也可参与皮肤炎症的发生和发展。 　　行情回顾 　　上周（3.27-3.31）,A股创新药板块上涨0.20%，沪深300上涨0.59%，医药生物板块上涨1.24%，A股创新药板块跑输沪深300指数0.39个百分点。年初至上周五（3.31），A股创新药板块上涨4.91%，沪深300上涨4.63%，医药生物板块上涨1.83%，A股创新药板块跑赢沪深300指数0.28个百分点。上周（3.27-3.31）,港股创新药板块下降2.07%，恒生指数上涨2.43%，恒生医疗保健下降3.01%，港股创新药板块跑输恒生指数4.50个百分点。年初至上周五（3.31），港股创新药板块下降9.14%，恒生指数上涨3.13%，恒生医疗保健下降9.39%，港股创新药板块跑输恒生指数12.27个百分点。 　　投资建议 　　特应性皮炎严重降低了患者的生存质量，国内新发病例在儿童和成人中快速增加，市场空间广阔且缺乏有效且安全的治疗手段，亟需优效产品满足患者未满足的临床需求。我们建议关注特应性皮炎药物研发领先的企业，相关标的：泽璟制药、康诺亚、康乃德等。 　　风险提示 　　政策变化超预期；研发失败风险等。

　　行情回顾：本周（2023年3月27日-3月31日）申万医药生物板块指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数0.6%，医药板块在申万行业分类中排名第11；2023年初至今申万医药生物板块指数上涨1.9%，跑输沪深300指数2.8%，在申万行业分类中排名22位。本周涨幅前五的个股为太极集团（23.57%）、达仁堂（18.55%）、成都先导（17.78%）、康缘药业（17.03%）、东阿阿胶（16.98%）。 　　专题：医药一季报前瞻，中药或迎业绩与政策共振：2023年一季报临近发布，我们精选重点覆盖公司进行一季报业绩前瞻预测，疫后复苏、政策催化双击下，各板块中相关个股有望迎来快速增长，建议积极布局Q1业绩主线，其中中药或迎业绩与政策共振，中药行情有望贯穿全年。1）医疗器械：23Q1疫后复苏背景下，受益于国内医疗新基建设备周期，贴息贷款、配置证加速放开等政策催化，随着国产高端医疗设备产品力提升，高景气持续，一季报业绩建议关注联影医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光、普门科技、麦澜德等；2）中药：板块诸多标的预计在Q1将有亮眼表现，中医药持续受支付端支持、国企改革等政策利好催化，或迎业绩与政策共振，预计中药行情有望贯穿全年，建议重点关注：①中药创新药：康缘药业、方盛制药；②品牌中药：太极集团、昆药集团、桂林三金、贵州三力。3）药店：疫情低基数+处方外流有望加速，药店同店数据向好趋势显著，一季报预计恢复性高增长，建议关注：一心堂、健之佳、益丰药房、大参林、老百姓等。 　　投资策略及配置思路：本周医药指数表现跑赢大盘，市场交易热点集中于AI+和中药板块，从细分板块看，在太极集团年报23年收入目标指引超预期的带动下中药涨幅明显，而医疗服务和生物制品表现较弱，其中CXO因康龙化成年报低于预期表现较差。政策面，根据鼓励中医药传承创新意见，我们判断中药板块或仍有多个政策将陆续落地，叠加当前正式进入一季报布局窗口，我们判断中药板块业绩较好，在标杆个股带动下，中药行情有望迎来业绩和估值双击，战略利好中药板块。本周专题我们对覆盖的医药公司一季度业绩前瞻预测，根据我们产业观察，春节后诊疗活动复苏表现很好，我们判断23Q1医院端药品和耗材续期超预期，建议逐步开始布局一季报超预期或高增长个股。整体观点方面，延续23年年度策略判断：2023年医药有望戴维斯双击，将迎结构化牛市，有业绩和政策两大支持：业绩上-国内进入后疫情时代，就诊和消费复苏明确，2023年医药业绩向好；估值上-医保政策释放积极信号，政策关注点正从医保控费逐步转向国家对医疗的投入力度加大；我们认为医药行情持续性强，医药消费、科技和制造将依次崛起，具体细分看好如下： 　　一、医药消费崛起：疫后复苏为23年关键词，从产品到服务均将恢复，从23Q2开始业绩有望超预期：1）中药：民族瑰宝，国家鼓励传承与创新，23年业绩有望超预期，看好中药企业国企改革和品牌传承，以及配方颗粒和中药新药的创新方向，关注：太极集团、昆药集团、康缘药业、方盛制药、桂林三金、同仁堂、健民集团、红日药业、华润三九和中国中药等；2）疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注：智飞生物、万泰生物、康泰生物和百克生物等；3）消费药械：关注：长春高新、华东医药、泰恩康、一品红、我武生物、九典制药、鱼跃医疗、麦澜德和美好医疗等；4）零售药店：一心堂和健之佳等；5）医疗服务及临床CRO：医院诊疗活动恢复正常，关注：爱尔眼科、普瑞眼科、锦欣生殖、泰格医药、诺思格、普蕊斯、通策医疗、三星医疗、国际医学和何氏眼科等； 　　二、医药科技崛起：创新为永恒主线，关注宏观流动性改善，大品种23年或将进入放量期，创新药及产业链将依次崛起：1）创新药：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、海思科和海创药业等；2）创新药产业链：海内外二级市场回暖有望带动一级投融资复苏，CXO关注：药明康德、药明生物、和元生物、百诚医药和阳光诺和等；3）创新器械：建议关注有望即将进入兑现阶段的创新品种，三诺生物、佰仁医疗、正海生物、迈普医学等。 　　三、医药制造崛起：医保集采和DRG/DIP三年行动计划以及国家战略要求的底层逻辑均为进口替代，同时设备板块还受益新基建和贴息贷款：1）医疗设备：重点关注替代空间大的影像设备和内窥镜等，关注：联影医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜和迈瑞医疗等；2）体外诊断：政策缓和，看好免疫诊断，关注：普门科技、迪瑞医疗、迈瑞医疗、安图生物、新产业和浩欧博等；3）高值耗材：替代空间大的电生理、骨科和吻合器等，关注微电生理、惠泰医疗、威高骨科、三友医疗、春立医疗、戴维医疗、天臣医疗、康拓医疗等；4）生命科学和药械制造上游：产业链自主可控下的进口替代，关注：华大智造、多宁生物、东富龙、楚天科技、奥浦迈、纳微科技、康为世纪和近岸蛋白、迈得医疗等； 　　本周投资组合：西藏药业、贵州三力、中红医疗、迈得医疗、桂林三金、华大基因； 　　四月投资组合：西藏药业、贵州三力、麦澜德、桂林三金、普门科技、一心堂； 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。