东诚药业(002675) 　　事项： 　　公司公布2023半年报，实现收入17.85亿元（+1.13%），归母净利润1.84亿元（+9.23%），扣非后归母净利润1.73亿元（+6.21%）。公司业绩符合预期。 　　平安观点： 　　2023Q2收入转正，利润增速回升显著。分季度来看，2023Q2单季度实现收入9.35亿元（+5.56%），归母净利润1.34亿元（+17.91%），扣非后归母净利润1.31亿元（+19.54%），经营情况明显好转。2023H1公司毛利率44.60%（+4.68pp），我们认为主要是收入结构变化所致，高毛利率的制剂板块收入高于低毛利率的原料药板块。费用率方面，销售费用率16.96%（+2.27pp），管理费用率7.44%（+1.14pp），研发费用率4.70%（+0.87pp），财务费用率-0.50%（-0.06pp），除财务费用率外，期间费用率均有一定程度上升。 　　核药板块和制剂板块恢复增长，原料药板块暂时拖累。2023H1公司核药板块收入5.02亿元（+19.18%），其中核心产品18F-FDG收入2.15亿元（+18%），云克注射液收入1.24亿元（+23%），碘[125I]密封籽源收入8327万元（+51%），我们认为伴随医院端诊疗持续恢复和PET/CT装机量持续落地，公司核药板块收入增速有望持续恢复。2023H1公司原料药业务收入9.53亿元（-11.85%），主要受肝素原料药收入下滑影响，肝素原料药收入7.92亿元（-15%）；原料药整体毛利率25.36%（+4.02pp），虽然收入下滑，但盈利能力有所提升。2023H1公司制剂板块收入2.63亿元（+18.44%），恢复情况较好，主要是因为注射用氢化可的松琥珀酸钠放量较快所致，该品种收入7365万元（+325%）；伴随着那曲肝素钙中标第八批全国集采，以及依诺肝素钠注射液获批上市，预计公司制剂板块有望保持较快增长。 　　核药管线即将迎来收获期，核药房网络价值亟待重估。2023H1公司研发投入1.63亿元（+118%），其中99mTc标记替曲膦、氟化钠注射液扫描显像剂、Tau正电子摄影示踪剂等均有望1-2年内报产或获批，公司即将进入核药研发收获期。在1.1创新核药方面，公司依托蓝纳成打造一系列诊疗一体化产品管线，其中氟[18F]思睿肽注射液完成1期临床，氟[18F]纤抑素1期临床即将完成病例入组，177Lu-LNC1003获得FDA临床批件，177Lu-LNC1004海外1期开始病例入组，同时LNC-1007、LNC-1008等多款创新核药即将进入注册申报阶段。截至8月底，公司共有7个单光子核药房，20个正电子核药房，2个其他运营中心，预计2023年底投入运营的核药房将超过30个。伴随着更多核药获批上市，我们认为公司核药房网络价值有望重估。 　　核药发展前景广阔，维持“强烈推荐”评级。诺华创新核药品种Pluvicto放量持续超预期，有望成为核药领域第一个年销售额超过10亿美金的重磅炸弹，从而大幅提升核药行业发展信心。公司具备完整的核药生态圈布局，竞争优势明显。我们暂维持公司2023-2025年归母净利润分别为4.02亿、5.05亿、6.45亿元的预测，当前市值对应2023年PE仅27倍，维持“强烈推荐”评级。 　　风险提示。1）研发进度不及预期：公司在研品种较多，存在进度不及预期可能。2）存量品种放量不及预期：公司存量品种，尤其是核药品种存在放量不及预期可能。3）政策风险：比如反腐可能影响PET/CT装机进度。

　　三元基因(837344) 　　1.1主营业务深耕基因工程干扰素市场，运德素为核心产品 　　三元基因成立于1992年9月，2015年9月挂牌新三板，2021年1月于北交所上市。 　　公司主营业务为现代生物医药的研究、开发、生产和销售，主要产品有注射用重组人干扰素α1b粉针剂、重组人干扰素α1b注射液、人干扰素α1b滴眼液和重组人干扰素α1b喷雾剂。2022年，公司营业收入几乎全部来源于药品运德素®的销售，产品毛利率较高，为80.03%。 　　公司以经销模式为主，直销模式为辅，根据国家药品管理法规及GSP相关要求对药品配送经销商进行严格筛选、审核，国有医药商业集团和省级龙头经销企业为公司主要合作对象。2020-2022年，公司前五大客户销售额占比不断提升，从25.50%增长至58.95%，总体上存在一定的客户集中度风险。 　　1.2产品介绍 　　公司产品广泛应用于病毒性肝炎、肿瘤治疗、儿科等多个领域 　　干扰素（Interferon，IFN）是由多种细胞在受到病毒感染或其他诱因下分泌的一组宿主特异性糖蛋白，具有广泛的抗病毒、抗肿瘤和免疫调节作用，在分类上属于细胞因子。干扰素α是人体天然免疫的关键成员和抗病毒的第一道防线，在人体受到病毒攻击时，免疫细胞会反应性地分泌干扰素，保护全身细胞不受病毒的进一步攻击。干扰素α1b是天然干扰素系统中主要的亚型，具有广谱抗病毒、抗肿瘤和免疫调节作用。 　　公司的主要产品重组人干扰素α（运德素），具有抗病毒、抗肿瘤和免疫调节三重作用，治疗领域广范覆盖肝病科、儿科、肿瘤（血液科）、皮肤科、眼科、康复科、妇科等多个科室，治疗病毒性肝炎、病毒性肺炎、尖锐湿疣、病毒性角膜炎、毛细胞白血病、慢性粒细胞白血病和黑色素瘤等多种病毒性疾病和恶性肿瘤。 　　1.3财务情况 　　受疫情影响，公司业绩下降明显 　　2018-2022年,三元基因营业收入和净利润有所下降。受疫情持续性封控影响，医院停诊、就诊患者数大幅减少，导致用药需求减少，市场销量总体疲软。尽管2021年新冠疫情对市场销售的影响整体好转，但2022年西北和东北地区的疫情封控进一步带来市场销售下滑，主营业务收入和净利润均下降明显，降幅分别为15.18、23.15%。2023第一季度净利润同期下降43.65%，主要是因为公司加大了终端学术推广力度以及实施股权激励方案。 　　2018-2022年,公司毛利率维持在80%以上。由于市场推广服务商的市场推广费较高，净利率相对较低，基本维持在18%-22%区间。 　　1.3财务情况 　　公司研发费用逐渐下降，营运收账压力加大，回款情况较好 　　公司研发费用逐渐下降，2022年为1,049.02万元。但在专利技术方面，无论从冠状病毒防治、小儿呼吸道合胞病毒治疗等细分研究领域，还是全球抗病毒药物研发领域，公司专利技术申请数量和授权数量在国内均位居前列。公司累计授权专利57件，其中有效专利持有量52件，均为发明专利。 　　2018-2022年，公司资产周转速度逐渐下降，存货周转天数不断上升，应收账款周转天数持续走高。受疫情影响，公司部分客户资金周转缓慢，影响应收账款回款进度，造成应收账款周转天数和账龄不断增长，公司营运资金周转压力加大。 　　2022年，通过加大应收账款管理力度，公司应收账款及收入占比均有所降低，然而应收账款占营业收入比例依然高达45.6%。但由于公司客户主要是大型国有商业公司，形成呆坏账的概率相对较低，且公司多年来持续按照坏账计提政策计提了坏账准备，仅存在个别规模较小的客户因自身经营状况异常而导致公司应收账款无法收回的风险。从回款情况来看，近五年收现比平均为101.73%，公司回款质量较有保障。

　　本周市场走势 　　过去一周，沪深300指数涨跌幅为-2.58%，基础化工指数涨跌幅为-2.12%；基础化工子行业以下跌为主，跌幅靠前的子行业有：有机硅（-5.03%），氟化工（-4.85%），炭黑（-4.65%）。 　　本周价格走势 　　过去一周涨幅靠前的产品：醋酸（20.94%），烧碱（18.57%），醋酐（14.20%），顺酐（10.92%），国际DAP（10.02%）；跌幅靠前的产品：碳酸锂（工业级）（-15.09%），烟酰胺（-14.41%），轻油（-10.77%），国际尿素（-9.30%），碳酸锂（电池级）（-8.70%）。 　　行业重要动态 　　醋酸市场价格稳步攀升，截至8月17日国内醋酸市场均价为3670元/吨，较上周同期市场均价相比上涨506元/吨，上调幅度15.99%。本周新增江苏地区装置故障短停，现已重启装置维持降负荷运行；南京地区停车装置依旧；河南地区装置降负。整体看来目前停车及降负装置导致局部地区货源持续偏紧，叠加近期醋酸部分下游产品行业产能利用率多有提升，刚需消耗下厂家出货顺畅，低库低供支撑下生产企业推涨心态坚挺。当前厂家多交付长约为主，零售货源较少，临近周末西北地区竞拍价格大幅走高，对市场交投氛围再次提振。截至目前，本周醋酸整体开工较上周下调2.05%，为75.4%。 　　碳酸锂市场快速走跌，截止到8月17日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在19.8-22万元/吨之间，市场均价跌至20.9万元/吨，相比上周下跌2.6万元/吨，跌幅11.06%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在21.2-23.2万元/吨，市场均价跌至22.2万元/吨，相比上周下跌2.5万元/吨，跌幅10.12%。 　　投资建议 　　三季度以来涉及多个领域的重磅政策相继发布，为行业景气度提升带来有力支撑，同时新一轮库存周期或正在开启，部分顺周期品种有望迎来持续复苏，当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望迎来再平衡，景气存在反转预期，价格中枢有望持续上行，近期国内配额方案初稿出台，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。2、芳纶板块。芳纶作为三大超强纤维材料之一，下游应用广泛，行业需求保持较快增速，而芳纶纸、芳纶隔膜涂覆技术等新兴应用场景有望进一步打开行业成长空间，建议关注泰和新材。3、钛白粉板块。受库存低位，上游挺价等因素驱动，钛白粉产业链有望迎来阶段性复苏，建议关注龙佰集团、中核钛白、安纳达。此外建议关注鼎际得、鹿山新材、信德新材等新能源赛道优质成长股标的穿越周期投资机会。维持基础化工行业“增持”评级。 　　风险提示 　　原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行

　　长春高新(000661) 　　事件 　　长春高新股份发布2023年半年报业绩公告：2023年营业收入61.681亿元，同比增长5.77%；归母净利润21.603亿元，同比增长1.91%；扣非后归母净利润21.639亿元，同比增长3.11%。 　　投资要点 　　金赛药业二季度提速明显 　　子公司金赛药业2023H1实现营收51.39亿元，同比增长3.57%；归母净利润21.97亿元，同比增长0.27%。单看二季度，金赛药业营收27.86亿元，同比增长20.40%，环比增长18.40%。2023Q2克服疫情影响，生长激素新患入组恢复增长，长效剂型的销售也呈现稳步增长态势。2022年生长激素长效剂型占比由2021年的18%提升到23%左右，公司实现聚乙二醇重组人生长激素注射液材料自供，可有效降低生产成本，提升生长激素长效剂型毛利率，为公司产品迭代及未来的竞争中提供更多的发挥空间。 　　带状疱疹疫苗为百克生物注入新活力 　　子公司百克生物2023H1实现营收5.6亿元，同比增长26.98%；归母净利润1.11亿元，同比增长50%。单看二季度，百克生物营收3.81亿元，同比增长25.74%，环比增长112.85%，主要系带状疱疹4月首次获得批签发，贡献了Q2的主要增量。截止2023年8月20日，百克生物带状疱疹疫苗获批签发15批次，预计45-60万支左右，目前已完成20余省份的招标准入工作，同时搭建数字化营销模式，预计带状疱疹疫苗的市场覆盖率将稳步提升。 　　深度挖掘儿科领域，积极布局女性健康、肿瘤、医美等板块 　　公司持续推动儿科综合等产品引进、商业化能力建设，使得金赛药业儿科市场优势能力将得到进一步的发挥，儿童营养等产品的收入水平及业绩占比有所提升。在女性健康领域，公司促卵泡激素产品销售收入稳步提升，同时后续储备产品陆续上市，金赛药业在女性健康领域将从单纯治疗向覆盖辅助生殖、常见病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展。 　　盈利预测 　　我们预测公司2023E-2025E年收入分别为155.56、180.22、208.32亿元，归母净利润为50.85、63.58、74.88亿元，EPS分别为12.56、15.71、18.50元，当前股价对应PE分别为11.1、8.9、7.5倍，给予“增持”投资评级。 　　风险提示 　　集采不确定性风险，生长激素竞争加剧风险，新患入组不及预期，政策风险，带状疱疹疫苗销售不及预期等风险。

　　长春高新(000661) 　　业绩简评 　　2023年8月23日公司发布半年度报告，上半年公司实现收入61.68亿元（+6%），实现归母净利润21.60亿元（+2%），实现扣非归母净利润21.64亿元（+3%）。单季度来看，二季度公司实现收入33.90亿元（+19%）；实现归母净利润13.03亿元（+33%）；实现扣非归母净利润13.10亿元（+34%）。其中核心子公司金赛药业子公司金赛药业上半年实现收入51.39亿元(+3.6%)，实现归属于上市公司股东净利润21.97亿元(+0.3%)。 　　经营分析 　　负面影响因素出清，二季度业绩重回增长通道。开年以来随着线下诊疗活动有序恢复，公司经营活动逐渐恢复正常状态。根据公司投资者关系文件，公司二季度市场恢复趋势良好，生长激素新患入组维持较高增速，其中今年4-5月新患同比增长近40%；根据公司公告，核心子公司金赛药业2023年二季度实现收入27.86亿元（+20%），实现归母净利润13.02亿元（+32%），业绩重回增长通道，复苏趋势强劲。 　　首个国产带状疱疹疫苗上市，疫苗子公司增速亮眼。疫苗子公司百克生物上半年实现收入5.60亿元(+27%)，实现归属于上市公司股东净利润1.11亿元(+50%)。百克生物首个国产带状疱疹疫苗感维®于23年1月获批上市，于4月获批签发开始上市销售，目前各地准入及销售工作正在稳步推进中；感维®为相较于外资竞品具备适用人群更广泛、不良反应小、可及性更高等多重差异化优势，未来有望加速放量。 　　技术创新加速迭代，产品布局日益完善。近年来公司大幅提升研发投入水平，完善多领域管线布局，在药物研发领域打造了蛋白药物长效控释等一系列研发创新技术平台，努力推进打造领先及有差异化优势的产品。产品布局方面，公司战略规划覆盖儿科内分泌、儿科综合、成人内分泌、女性健康、肿瘤、皮科医美等多个业务板块，为未来公司新业务的加速成长奠定坚实基础。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司生长激素龙头地位稳固，长期增长逻辑不变，我们维持盈利预期，预计公司2023-2025年分别实现归母净利润47.8（+15%）、55.1（+15%）、62.2亿元（+13%），EPS分别为11.81、13.60、15.38元，对应当前P/E分别为11、10、8倍。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　医保降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。

　　长春高新(000661) 　　事件： 公司发布 2023 年中报业绩， 实现营业收入 61.68 亿元，较上年同期增长 5.77%；实现归母净利润 21.60 亿元，同比增长 1.91%；实现扣非归母净利润 21.64 亿元，同比增长 3.11%。 　　Q2 业绩迎来拐点， 主要子公司业绩均实现较快增长。 分季度来看，单Q2 实现营业收入 33.90 亿元，同比增长 18.69%，实现归母净利润 13.03 亿元，同比增长 32.78%，扣非归母净利润 13.10 亿元，同比增长 34.22%，Q2 实现了年初因疫情扰动下的恢复性增长。从利润率看， Q2 单季销售毛利率为 89.44%，与去年同期相比略有上升，单季销售净利率为 39.77%，与去年同期比提高 4.5pcts，公司盈利能力进一步提高。费用率方面，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别-1.58/-0.18/+1.10/-0.16pcts。子公司业务子公司金赛药业实现收入 51.39 亿元， 同比增长3.57%， 实现归母净利润 21.97 亿元，同比基本持平。子公司百克生物实现收入 5.60 亿元， 同比增长 26.98%， 实现归母净利润 1.11 亿元，同比增长50%。子公司华康药业实现收入 3.54 亿元， 同比增长 16.07%， 实现归母净利润 0.19 亿元，同比增长 18.75%。子公司高新地产实现收入 0.97 亿元，实现归属于上市公司股东净利润 0.05 亿元。 　　金赛持续聚焦创新能力， 稳步推进各业务板块战略布局。 子公司金赛药业持续提升市场对长效生长激素优效和安全性接受程度，推动儿科综合等产品引进、商业化能力建设，有效提升长效生长激素、儿童营养等产品的收入水平及业绩占比。 目前公司生长激素产品获批的适应症已达 12 项，结合成人市场的稳步布局，未来有望实现儿科和成人新业务全面协同发展的目标。另外，今年上半年公司聚乙二醇重组人生长激素获批，使得金赛药业自产 PEG 可用于聚乙二醇重组人生长激素注射液的生产，这将有利于聚乙二醇重组人生长激素注射液的原材料供应保障和成本优化。 　　带状疱疹疫苗快速放量，研发实力提供长期发展动力。 百克生物今年上半年业绩增速较快主要是由于公司年初取得带状疱疹疫苗注册证书， 截止7 月， 已有 23 个省区直辖市完成准入，且已获得 15 个批次批签发。另外，公司高度重视研发，上半年累计研发投入占营业收入比例为 17.51%，目前，公司拥有 13 项在研疫苗和 3 项在研的用于传染病防控的单克隆抗体，主要包括百白破疫苗（三组分）、液体鼻喷流感疫苗、狂犬单抗、破伤风单抗等， 4 个在研项目已处于临床研究阶段， 12 个在研项目处于临床前研究阶段。上半年公司与传信生物签订投资协议，加快了公司“mRNA 疫苗技术平台”的建设，完善了 mRNA 疫苗相关知识产权体系，进一步丰富公司研发管线。 　　投资建议： 考虑到生长素目前渗透率仍偏低，我们看好生长激素长期市场空间以及百克带状疱疹新产品增量贡献， 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 47.99/56.90/66.63 亿元，同比增长 15.90%、 18.58%、 17.10%， EPS 分别为 11.86/14.06/16.47 元，当前股价对应 2023-2025 年 PE 为 11/9/8 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级 　　风险提示： 生长激素集采风险，疫苗销售不达预期，新品研发失败风险。

　　长春高新(000661) 　　投资要点 　　事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入61.7亿元，同比增长5.8%；实现归属于母公司股东净利润21.6亿元，同比增长1.9%；实现扣非后归母净利润21.6亿元，同比增长3.1%。 　　Q2季度生长激素恢复增长。子公司金赛药业实现收入51.4亿元，实现净利润22亿元。新患方面，新患人数增长恢复。销售端，单Q2季度实现营业收入28亿元，同比增长20%。同时公司聚乙二醇重组人生长激素获批，获批前，金赛药业需从单一供应商外购PEG，此次申请获批使得金赛药业自产PEG可用于聚乙二醇重组人生长激素注射液的生产，这将有利于聚乙二醇重组人生长激素注射液的原材料供应保障和成本优化。 　　百克生物带状疱疹疫苗实现放量。百克生物实现营业收入5.6亿元，实现净利润1.1亿元。百克生物2023Q1/Q2分别实现营业收入1.8/3.8亿元（+30%/+25%），实现归母净利润0.2/0.9亿元（+6%/+65%），主要系Q2季度公司带状疱疹疫苗首次实现上市销售，截至2023年8月23日，带状疱疹疫苗已经在全国25个省、自治区、直辖市完成准入。从盈利能力来看，公司2023H1毛利率为88%（-0.2pp）。销售费用率37.8%（-0.3pp），管理费用率为12.2%（-8.7pp），研发费用率为15.5%（-1.7pp），主要系单纯疱疹病毒-2疫苗项目、重组带状疱疹疫苗项目投入所致。公司23H1净利率为19.9%（+3.2pp）。盈利能力有所提升。 　　地产和中成药业务基本保持平稳。高新地产实现营业收入0.97亿元，实现净利润0.05亿元。华康药业实现营业收入3.54亿元，实现净利润0.19亿元。聚焦主业发展，根据公司未来发展战略，为聚焦生物医药核心业务板块，优化产业布局与资源配置，突出主业核心优势，改善资产负债结构，提高公司现金流水平，公司拟向公司控股股东超达集团转让所持有的高新地产100%股权。此次剥离完成后，公司将持续发展主营业务，进一步聚焦公司发展重心。 　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为14.76元、18.53元、23.38元，对应动态PE分别为9倍、7倍、6倍。维持“买入”评级。 　　风险提示：产品销售下滑风险，研发进度不及预期风险。

　　戴维医疗(300314) 　　事件: 　　8月22日，公司发布2023年中报，2023上半年实现营业收入3.17亿元，同比增长51.82%，归母净利润9178万元，同比增长156.79%，扣非归母净利润8216万元，同比增长230.33%。二季度单季实现收入1.59亿元，同比增长43.27%，归母净利润4176万元，同比增长59.66%，扣非归母净利润3777万元，同比增长67.68%。 　　点评: 　　经营效率持续提升，研发销售齐发力 　　2023年上半年公司毛利率59.10%，同比基本持平。期间费用率30.07%，同比下降4.89个百分点，其中销售费用率20.13%，同比下降0.99个百分点，管理费用率9.08%，同比下降1.90个百分点，研发费用率5.39%，同比下降2.55个百分点，财务费用率-4.53%，同比提升0.54个百分点，经营性现金流同比提升585.05%。公司一方面继续加大新产品研发投入，加快产品结构转型升级，另一方面加强销售团队建设，国内外市场业务都有不同程度的增长。 　　吻合器业务销售快速增长，集采落地助力市场份额提升 　　吻合器业务实现营业收入1.23亿元（同比+35.77%），占主营业务收入的39.67%，其中高端产品电动腔镜吻合器系列营业收入为1.01亿元，占吻合器业务收入的82.24%。维尔凯迪腔镜吻合器在福建省际联盟集中带量采购中全系中标，目前各省市已陆续开始启动执行，随着该项目的具体落实，维尔凯迪腔镜吻合器的市场占有率将进一步加速提升。公司微创外科器械扩产项目已正式开工，助力产能扩张。 　　婴儿保育系列产品快速增长，产品结构持续高端化 　　2023H1公司婴儿保育系列产品实现快速增长，其中，婴儿培养箱营业收入为1.05亿元（同比+70.84%）；婴儿辐射保暖台营业收入为3834.90万元（同比+62.32%）；新生儿黄疸治疗设备营业收入为1200.27万元（同比+63.18%）。海外市场增长强劲，2023H1公司实现境外业务收入9753.50万元，同比大幅增长77.70%。公司积极筹备参加了迪拜展（ArabHealth）、第133届广交会、巴西展（Hospitalar）、美国展（FIME）等国际展会，加大海外市场拓展。 　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为7.31/9.71/12.94亿元，归母净利润分别为2.05/2.76/3.63亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：行业监管风险、市场竞争加剧风险、技术风险、新生儿出生率持续下降导致业绩下滑风险、吻合器集中带量采购导致产品价格下降风险、原材料价格波动风险、高新技术企业证书到期重新认定未获通过风险

　　爱博医疗(688050) 　　2023 年上半年营业收入高速增长， 净利润增速慢于营收增速。 2023 年上半年实现营收 4.07 亿（ +49.04%） ， 归母净利润 1.63 亿（ +32.12%） ， 扣非归母净利润1.53 亿 （ +36.30%）。其中二季度单季度实现营收2.17 亿 （ +53.20%），归母净利润 0.85 亿（ +30.80%） 。 公司各业务板块均快速增长， 在疫后复苏背景下凸显眼科需求的高景气度， 但由于加大产品推广力度和品牌营销活动， 蓬莱生产基地产能尚需逐步释放， 且公司加快推进研发项目， 导致营业成本及各项费用增长较快， 利润增速慢于收入。 公司拟发行 GDR 募资不超过14.09 亿， 投入多个重点项目， 提高综合竞争力， 加速推进国际化战略。 　　核心产品快速增长， 其他视光产品销售放量。 2023 年上半年人工晶体收入2.45 亿（ +37.88%） ， 其中境外人工晶体同比增长 115.75%； 普诺瞳 OK 镜收入 1.06 亿（ +38.97%） ， 其他视光产品 0.45 亿（ 隐形眼镜+离焦镜+护理产品） （ +402.84%） ， 对收入贡献超过 11%。 在维持核心产品快速增长的同时，公司大力推进离焦镜、 硬镜护理产品和彩瞳的研发和市场开拓工作， 积极发挥五大技术平台和研发体系的协同性攻坚克难， 同步解决了工艺技术和产品供应的突出问题， 为大规模销售奠定基础。 　　毛利率略有下降， 销售费用增长明显。 2023 年上半年毛利率为 83.15%（ -2.08pp） ， 预计主要为产品结构变化导致毛利率略有下降； 销售费用率18.49%（ +4.56pp） ， 销售费用为 7523 万（ +97.79%） ， 管理费用率 11.28%（ +0.69pp），财务费用率 0.08% （ +0.66pp），净利率下降至 38.99% （ -5.19pp）。研发投入 5469.18 万（ +76.61%） ， 占营收比例为 13.44%（ +2.10pp） 。 自研的多款新型号人工晶体和硬性接触镜润滑液在 2023 年上半年获批三类医疗器械注册证， 有晶体眼人工晶体、 非球面三焦散光矫正人工晶体、 非球面扩景深（ EDoF） 人工晶体等重磅产品处于临床试验阶段。 　　投资建议： 公司是国内首家自主开发高端屈光性人工晶状体的厂家， 且在中国境内第 2 家取得角膜塑形镜注册证， 新的视光产品进入快速放量阶段。 公司当前拥有丰富的在研产品管线， 未来平台化和国际化发展潜力大。 维持盈利预测， 预计 2023-25 年归母净利润为 3.28/4.40/5.77 亿，同比增长 40.9%/34.2%/31.3%， 当前股价对应 PE 53.4/39.8/30.3X， 维持“增持”评级。 　　风险提示： 医保控费超预期、 产品研发不及预期、 产品销售不及预期

　　中国独立医学检验行业空间广阔，政策推动医学检验服务长期成长。2022年中国独立医学检验室市场规模已由2017年的14,698.7百万元增至39,762.5百万元，2017-2022年CAGR为22.0%。2020年全国检验外包率约为8.0%，相较于欧美成熟市场，中国独立医学检验室行业仍有较大成长空间，预计于2027年增至54,934.8百万元，2023-2027年CAGR为7.0%。 　　独立医学检验室（IndependentClinicalLaboratory，ICL）又称第三方医学检验室，是指在卫生行政部门的许可下设立的具有独立法人资格、独立于医院之外、从事临床检验或病理诊断、独立承担责任的医疗机构，主要承接患者和各类医疗机构的检验业务 　　按照医学检验服务项目分类，独立医学检验室行业可分为规模化普检实验室和专业化特检实验室。规模化普检实验室仅提供普检项目（或表内项目）的检测，专业化特检实验室可提供特检项目（或称表外项目）的检测