本周国海化工景气指数为133.67，环比上升1.11。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：关注一体化和下游企业 　　展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。9月2日俄气公司表示，由于发现了一个新的技术问题，其通往欧洲的“北溪-1号”管道无法在周六按计划重启，“北溪-1号”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。“北溪-1号”作为俄罗斯向欧洲输气的主要管道，年输气能力约550亿立方米，占欧洲2021年消费量的9.63%。管道输气暂停后，将进一步加剧欧洲天然气短缺。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。 　　重点推荐万华化学（MDI价格持续回升，2023年是投产大年）、轮胎行业（三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、关注鲁西化工）、磷化工企业（新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达等）、硫化工（关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰）等公司。 　　长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业，这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。 　　长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、PI膜龙头瑞华泰等。 　　美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于90.8和85.11美元/桶，周环比-1.75%和-1.15%。 　　本周美国和欧洲央行加息预期施压原油，投资者担心燃料需求增长或将受此影响放缓，加之投资者担心全球经济状况不佳，伊石油可能重返全球市场，国际油价震荡下跌。 　　重点涨价产品分析：本周液氯价格涨幅明显，山东地区市场成交重心上移。上周五山东潍坊一带受前期东营一带价格上涨影响，节后归来液氯价格持续上涨，9月14日晚潍坊一带有碱厂装置因故障停车，市场货源供应减少，耗氯下游环氧丙烷、甲烷氯化行情较好，对液氯需求表现尚可，企业库存水平低位，价格持续上涨，华东地区液氯市场价格上扬。本周江苏地区有部分碱厂装置降负或停车检修，区域内液氯供应缩减，加之本周山东地区市场上行，对市场有一定利好支撑，但区域内液氯下游需求依旧清淡。本周中国硫酸市场整体持稳，华北地区硫酸价格持稳，其中山西地区硫酸价格弱稳，下游焦化厂家硫酸需求表现一般，酸企库存仍稍有压力，利好作用不足，内蒙地区下游肥料企业开工情况暂无利好指引，巴蒙地区下游厂家硫酸需求一般，且周边地区低价酸仍影响巴蒙硫酸市场。目前硫酸市场运行以稳为主，上下游观望情绪仍然较重。本周三氯乙烯市场报价较上周末宽幅上调，供应端，目前四川重庆地区厂家开工正常，负荷较高，内蒙厂家本月22号附近有短暂检修计划，安徽厂家装置停车，整体停车时间较长；需求端，国内空调售后需求增加，R134A出口订单向好，制冷剂货源偏紧，出口量增长，国内现货偏紧，主流厂家库存低位，部分厂家降负荷，对高价原料接受度提高，对三氯乙烯市场价格形成一定支撑作用；成本端，本周电石市场受下游需求缩减影响，厂家出货受阻，价格接连下挫，场内看空情绪不减；进出口端，近期制冷剂出口逐步改善，货源供应仍显紧张，后期有小幅增量表现，对三氯乙烯接货能力提高。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月16日纯MDI价格19650元/吨，环比9月9日上升1250元/吨；9月16日聚合MDI价格16400元/吨，环比9月9日上升525元/吨。9月13日，万华官网披露烟台港栾家口港区#1-#5液体散货泊位工程环境影响评价公示，本工程设计吞吐量为615.6万吨/年，建设5个5000-50000吨级液体散货泊位及相应配套设施。其中#1泊位为5000GT液化烃泊位；#2泊位为10000吨级液体散货泊位；#3泊位为30000吨级液体散货泊位；#4泊位为50000吨级液体散货泊位；#5泊位为50000GT液化烃泊位。9月15日，据万华化学微信公众号消息，2022国际绿色零碳节暨ESG领袖峰会在北京圆满举行，万华化学凭借在环境、社会和企业自身的创新驱动及减碳成果，荣获“2022碳中和典范企业”。 　　【玲珑轮胎】9月9日，玲珑轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司赛尔维亚工厂的进度情况，一期全钢生产线主体工程已完工，设备动力、介质等各方面均已具备生产条件，目前正在调试生产及加快办理正式生产手续。9月13日，玲珑轮胎发布公告，子公司吉林玲珑将暂时用于补充吉林玲珑流动资金的募集资金中的5000万元提前归还至吉林玲珑募集资金专户，并将上述募集资金的归还情况及时通知了保荐机构及保荐代表人。截至公告披露日，吉林玲珑已累计归还募集资金暂时补充流动资金金额为15000万元，暂时补充流动资金余额20000万元暂未归还，吉林玲珑将在规定到期日之前悉数归还至募集资金专户。9月16日，玲珑轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司航空轮胎的进展情况，目前公司开发的某机型主胎已完成第三方测试，同时，公司铜川工厂已规划并取得航空胎项目批复。本周中国到美西港口的FBX指数为4314.1美元/FEU，环比-10.07%；中国到美东港口为8703.6美元/FEU，环比+4.06%；中国到欧洲为7854.4美元/FEU，环比-13.95%。 　　【赛轮轮胎】9月13日，赛轮轮胎发布公告，根据中国证监会审核结果，公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。据悉，本次公开发行可转债拟募集资金总额不超过人民币20.6亿元（含20.6亿元），扣除发行费用后将全部用于越南年产300万套半钢子午线轮胎、100万套全钢子午线轮胎及5万吨非公路轮胎项目和柬埔寨年产900万套半钢子午线轮胎项目。9月14日，赛轮轮胎在互动平台回复投资者关心的问题。关于公司海外工厂受双反调查事项，根据美国双反调查程序，先由相关企业根据要求提供资料，后经美国相关部门等测算、讨论后，最终确定具体双反税率，公司越南工厂目前没有反倾销税率，反补贴税率为6.23%，综合税率在东南亚四个国家或地区中最低，公司柬埔寨工厂年产900万半钢胎项目正式投入运营，165万全钢项目正在建设之中，柬埔寨工厂目前未被美国进行双反；关于公司液体黄金轮胎在新能源领域的适用性，公司推出的液体黄金轮胎运用到新能源车也有很好表现，2021年12月，公司联合广东省新能源汽车发展服务中心、深圳南山交通运输有限公司共同开展深圳绿色出行道路测试，测试选用4辆新能源出租车，测试结果显示液体黄金轮胎百公里耗电较其原配套轮胎降低12.26%（对应省电2.04度），公司研发的“ERANGE|EV”产品，经美国史密斯实验室测试，相比国际一线品牌，其干地制动距离缩短5%，滚动阻力降低15%，续航里程增加7%；关于董家口项目销售市场和资金来源，公司董家口项目生产的产品，将根据企业发展战略及市场需求等情况确定销售区域，预计内外销市场均有，董家口项目总投资额大，根据计划将分五期建设，资金来源为自筹和银行贷款。 　　【森麒麟】9月13日，森麒麟在互动平台回复投资者关心的问题。关于航空胎业务情况，公司航空轮胎生产线已具备小批量生产制造及销售能力，并已持续给相关用户小批量供货，目前公司年产8万条航空轮胎（含5万条翻新胎）生产线正在建设过程中，待生产线建设完成、验收合格并通过相关审核后，即具备更大规模生产能力。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月15日库存30.5天，环比上升1天；PTA9月16日库存1741万吨，环比下降119万吨。9月16日涤纶长丝FDY价格8775元/吨，环比9月9日上涨75元/吨；9月16日PTA价格6580元/吨，环比9月9日上升95元/吨。 　　【荣盛石化】9月15日，荣盛石化发布了关于回购公司股份(第二期)进展的公告，截至2022年9月15日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票7161.92万股，占公司总股本的0.7073%，成交总金额为10.5亿元。9月16日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化向全体股东合计派发现金红利50亿元，其中公司按出资比例51%获现金分红款25.50亿元。截至目前公司已足额收到浙石化现金分红款。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2022年9月16日，EVA市场均价达23920元/吨，环比9月9日上升10元/吨。9月10日，东方盛虹发布关于持股5%以上股东减持股份至5%以下的权益变动提示性公告。公司于2022年9月9日收到持股5%以上股东江苏吴江丝绸集团有限公司（以下简称“丝绸集团”）出具的《简式权益变动报告书》。2022年9月6日至2022年9月7日，丝绸集团通过大宗交易方式减持公司股份合计5,073,200股，该次减持后，丝绸集团持有公司股份310,662,153股，全部为无限售流通股。截至2022年9月6日，公司总股本为6,213,243,761股，该次减持后丝绸集团持股数占公司总股本的4.999999%，不再是公司持股5%以上的股东。 　　【恒逸石化】本周暂无信息更新。 　　【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息，9月16日丙烯酸价格为8600元/吨，环比9月9日上升500元/吨。 　　【桐昆股份】9月16日，桐昆股份发布关于收到参股公司现金分红款的公告。浙石化系桐昆集团股份有限公司的全资子公司桐昆投资的参股公司，桐昆投资持有浙石化20%的股权。根据浙石化于近期作出的股东会决议，浙石化向全体股东合计派发现金红利50亿元，其中桐昆投资按出资比例获现金分红款10亿元。 　　【新凤鸣】本周暂无信息更新。 　　【新洋丰】据卓创资讯，9月16日磷酸一铵价格2855元/吨，环比上升13.33元/吨；9月16日，复合肥价格为3800元/吨，环比下降32.5元/吨；9月16日磷矿石价格1075元/吨，环比不变。 　　【云图控股】本周暂无信息更新。 　　【龙佰集团

中心思想 欧洲政策驱动生物燃料与可再生能源市场增长 欧洲议会通过《可再生能源指令（RED II）》修订案，上调2030年可再生能源在终端能源消耗中的份额至45%，并设定交通运输业温室气体减排目标。此举显著提升了生物柴油，特别是中国废油脂生物柴油（具有双倍减碳效果）的市场需求和发展空间。同时，全球光伏装机快速增长带动EVA树脂需求，预计2022-2025年光伏对EVA树脂的需求将持续攀升，而供给增长缓慢，导致供需缺口扩大，看好四季度EVA价格上涨行情。 新材料与新能源产业迎来多重利好与国产替代机遇 工业硅、POE、气凝胶、合成生物学、碳纤维等新材料领域均面临供需缺口、政策支持及国产替代的广阔机遇。工业硅价格因下游多晶硅产能投放和枯水期提前而反弹，新疆地区凭借电力优势在高耗电行业竞争优势凸显。POE因全球产能集中于海外且技术壁垒高，国内厂商有望在技术突破后实现大规模国产替代。气凝胶作为高效隔热材料，契合节能减排趋势，市场需求强劲。合成生物学作为实现双碳目标的有效途径，在成本控制和产品创新方面展现巨大潜力。碳纤维行业在高景气度下，国产化率持续提升，风电、军工等领域需求旺盛。 主要内容 一、核心观点 欧洲可再生能源政策利好生物柴油与EVA市场 欧洲议会修订《可再生能源指令（RED II）》，将2030年可再生能源在终端能源消耗中的份额上调至45%，交通运输业温室气体减排目标为16%。新标准对“间接土地利用变化（ILUC）”阈值设为7.9%，有利于先进生物燃料需求增长。中国作为废油脂生物柴油主要生产国，2021年出口量129万吨，欧洲占比97%，政策加码将为中国废油脂生物柴油产业链带来更广阔空间。同时，全球光伏装机快速增长驱动EVA树脂需求，预计2022-2025年光伏对EVA树脂需求分别为105.0/124.3/151.0/178.1万吨，而扩产周期长导致供给有限，预计近两年存在较大供需缺口，看好四季度价格上行。 工业硅与新疆高耗能企业受益政策与供需变化 下游硅料新产能投放叠加枯水期提前，工业硅价格底部反弹。预计Q4需求环比新增6.55万吨，供给基本持平，总体缺口2.9万吨。云南、四川枯水期提前已导致工业硅价格上涨。内蒙取消优惠电价，利好新疆高耗能企业，新疆凭借廉价稳定煤炭供给，电力优势凸显，看好其在高耗电行业（如工业硅、多晶硅）的竞争优势。 氢能产业发展加速与新材料国产替代前景 上海或将成立全国氢交易所，加速推动氢能源产业发展，临港新片区将打造“国际氢能谷”，支持氢燃料电池汽车产业链发展。POE供需缺口放大，全球产能集中于海外，国内厂商在技术突破后有望实现广阔国产替代空间。气凝胶作为高效隔热材料，在石化、锂电池、建筑等领域应用广泛，其优异性能和更长使用寿命使其具备高性价比，契合节能减排大趋势。合成生物学作为实现双碳目标的有效途径，通过生物反应器替代传统石化路径，利用可再生碳资源生产目标产品，已在己二酸、1,4-丁二醇等产品上实现成本追平或超越传统路径，盈利水平相对稳定。生物航煤作为航空业碳减排必经之路，预计2025年全球SAF使用量达700万吨，2030年达2000万吨，中国2021-2035年累计需求可达1.6-1.8亿吨。密封型材在航空、电子信息、氢能等高端领域已实现部分进口替代，未来国产化空间广阔。萤石因供给侧结构调整、海外供给收缩及下游6F、PVDF新产能落地，稀缺属性增强。下半年多晶硅产能集中投放，预计三氯氢硅将面临供应紧张局面，价格或继续上行。甜味剂行业在健康消费理念下，减糖趋势明确，人工代糖仍主导市场，但“天然+人工”复配是未来趋势，三氯蔗糖、安赛蜜等具有竞争优势。功能性硅烷全球产能向国内转移，受益于国内硅资源和电力成本优势，预计未来2-3年需求增速超10%。PLA作为生物基可降解材料，在“禁塑”背景下市场前景广阔，预计2024年市场空间达102万吨。光伏玻璃有望拉动纯碱需求持续提升，纯碱供给紧平衡局面有望维持。吸附法盐湖提锂在高锂价下更显成本优势，技术成熟扩大其前景。云天化联合产业链上下游进军粘土锂矿及锂电材料，深度抱团或为行业发展大趋势。离子交换树脂在工业水处理传统领域稳步增长，在盐湖提锂、超纯水等新兴领域快速突破。碳纤维行业高景气延续，国产化率提升，风电、军工等应用领域迎来发展良机。 二、交易数据 新材料产业链价格与指数表现 本周华创化工行业指数105.48，环比上涨0.55%，同比下跌1.14%。国际原油价格上升，动力煤价格上涨。本周涨幅较大的新材料品种是三氯氢硅（+4.00%）、环氧树脂（+3.83%）、6F（+2.02%），跌幅较大的品种是磷酸铁（-2.10%）。三氯氢硅因多晶硅新增产能爬坡需求小幅提升；环氧树脂受成本支撑和开工负荷降低影响；6F因原料价格高位和下游锁盐需求增加。本周Wind新材料板块指数周涨幅-6.6%，跑输沪深300（-3.9%）和上证综指（-4.2%），但跑赢申万基础化工指数（-7.3%）。 新材料标的涨跌幅分析 本周涨幅前5名的新材料标的包括凯赛生物（合成生物）、华恒生物（医药材料）、联洋新材（风电材料）、光威复材（碳纤维）、鼎龙股份（半导体材料）。跌幅前5名的新材料标的包括回天新材（膜材料）、双星新材（膜材料）、福斯特（光伏材料）、新纶科技（膜材料）、海优新材（光伏材料）。 三、新材料子板块基本面跟踪 （一）行业跟踪-磷化工：新能源车销量强劲，磷酸铁锂需求旺盛 8月国内新能源车销量66.6万辆，同环比分别增长107.5%/12.3%。本周磷酸铁锂价格上涨1.9%至15.95万元/吨，开工率113.92%，维持满负荷生产。磷酸铁价格下跌2.1%至2.33万元/吨，开工率102.71%。磷化工企业向下游新能源布局，通过与磷酸铁锂厂家合资，发挥资源和成本优势，关键在于合作对象渠道资源、合作方案以及自身资源、产能、技术、区位和成本优势。 （二）行业跟踪-氟化工：PVDF价格稳定，6F价格上涨 本周锂电级PVDF价格维持35万元/吨，涂料级PVDF价格24.5万元/吨，R142b价格下跌8.33%，成本支撑松动。PVDF产量903吨，环比增长2.38%，新增产能逐步释放。6F价格小幅上涨2%至27.8万元/吨，受碳酸锂价格高位和氟化锂、五氯化磷供应偏紧影响。6F产量2433吨，环比增长0.41%，行业开工高位。新能源车销量增长持续拉动六氟磷酸锂、PVDF等氟化工产业链需求，看好萤石、PVDF、LiFSI等品种。 （三）行业跟踪-可再生能源：EVA、三氯氢硅价格反弹，光伏风电前景广阔 EVA市场均价23920元/吨，环比上涨0.04%，非光伏料价格触底反弹，预计光伏料价格上行趋势显现。三氯氢硅普通级报价13000元/吨，环比上涨4.00%；光伏级报价20500元/吨，环比上涨2.50%，整体开工水平74.51%，多晶硅新增产能爬坡带动需求。可再生能源“长坡厚雪”，IEA预测全球光伏和风能在总发电量中占比将从7%提升至2040年的24%。国内“十四五”期间年均新增光伏装机或超75GW，风电、光伏累计装机将大幅提升，为上游材料带来广阔市场空间。 （四）行业跟踪-氢能源：上海将建氢交易所，政策推动产业发展 上海印发政策支持临港新片区打造“国际氢能谷”，加速氢能及燃料电池产业体系建设。多项支持政策陆续出台，预计2025年中国氢能产业产值达1万亿元，氢能源汽车5-10万辆；2030年产值达5万亿元，百万辆氢能源汽车。国家《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》定调氢能产业发展大趋势，到2025年燃料电池车辆保有量约5万辆，可再生能源制氢量10-20万吨/年。 （五）行业跟踪-合成生物：双碳目标下的重点产业，市场空间广阔 本周葡萄糖及玉米淀粉价格环比小幅下行，玉米现货价格环比提升。PA66价格持续走高，受原料己二胺支撑和行业负荷不高影响。合成生物学市场空间及应用领域广阔，CB Insights预测全球市场规模将从2020年的68亿美元增长至2024年的189亿美元，年复合增长率达29.1%。基因测序、合成、编辑等底盘技术突破，成本控制潜力良好，有望颠覆现有石化生产路线，实现生物质能源高效利用。生物制造是我国建设科技强国的重点发展产业，具有巨大减排潜力。 （六）行业跟踪-再生行业：政策推动全球废塑料回收再生与生物柴油市场发展 双碳目标下，再生资源兼具碳减排和污染物减排效益。欧盟“最严限塑令”和中国“十四五”塑料污染治理行动方案推动全球废塑料回收再生快速发展，预计2025年国内废塑料回收再生量达2500万吨。欧盟政策驱动生物柴油市场发展，废油脂UCO潜力巨大，中国废油脂生物柴油因双倍减排计数优惠在欧洲广受欢迎，国内废油脂利用空间巨大。本周废油脂生物柴油价格环比下降4.76%，废油脂生物柴油与地沟油价差环比上升4.84%。r-PET价格持平，全球多家企业布局r-PET产线，但供需失衡短期难缓解。 （七）行业跟踪-碳纤维：行业高景气延续，国产布局迎来良机 本周碳纤维行业产量1020.51吨，年初至今增长30.10%。库存量1750吨，较上周增长50吨。碳纤维价格保持稳定，国产小丝束T300（12K）145元/千克，T700（12K）270元/千克。国产大丝束T300（25K）135元/千克，T300（50K）130元/千克。碳纤维行业平均毛利47.78元/千克，较上周下降0.83%。风电叶片是碳纤维最大需求驱动来源，2021年全球风电碳纤维需求量3.3万吨，占全球30%。随着风机大型化和海上风电装机提升，碳纤维渗透率将显著提升。国产化和降成本将驱动产业应用持续扩容，预计2025年我国碳纤维产量有望达8.3万吨，国产化率提升至55%。 （八）行业跟踪-国六概念：蜂窝陶瓷需求延后释放，长期增量可观 2022H2商用车销量低迷，蜂窝陶瓷产业链需求短期受抑制，国六效应或延至2022年放量。国六标准在全国实行是必然趋势，蜂窝陶瓷递延需求将在2022年放量，长期增量空间可观。地方政府调控高速通行费，差异化收费促进国六车型普及，如天津市对国六排放标准车辆实施2折优惠。 （九）行业跟踪-可降解塑料：全球限塑令推动行业高增长 本周PBAT价格维持2万元/吨，BDO价格环比上涨27.4%，己二酸上涨8.5%，PTA上涨1.9%。PBAT-BDO-己二酸-PTA价差下滑24.2%。PLA价格维持2.3万元/吨。联合国环境大会通过《终止塑料污染决议（草案）》，旨在2024年底前完成具法律约束力的国际协定。可降解塑料推行是长期确定性趋势，短期禁塑令执行力度低于预期，但全球限塑政策落地将大幅增长需求。预计2024年PLA市场空间将达到102万吨。 （十）行业跟踪-纯化过滤：传统领域稳增，新兴领域快速突破 纯化过滤技术在工业水处理传统领域稳步增长，下游热电行业每年4%的增长带来树脂需求提升。在新兴领域，盐湖提锂和半导体超纯水制备需求旺盛。高锂价和新能源汽车渗透率推动盐湖提锂开发，提锂树脂/膜年增长率超10%。5G、物联网等技术发展带动芯片行业增长，预计全球芯片年增长率7.5%，超纯水市场规模2027年可达114.1亿美元。 （十一）行业跟踪-甜味剂：减糖趋势明确，三氯蔗糖库存下降 本周三氯蔗糖价格41万元/吨，环比持平，库存平稳下降至87吨，预计短期价格稳定。安赛蜜价格7.2万元/吨，环比持平，库存552吨，主要原料价格上涨提供成本支撑。乙基麦芽酚价格8.5万元/吨，环比持平，库存425吨。健康消费理念下，减糖趋势明确，甜味剂市场兴起。中国是世界最大甜味剂生产国，2019年产量20.9万吨。安赛蜜和三氯蔗糖在甜味剂市场中仍具竞争优势和发展潜力，预计三季度饮料需求旺季后价格弹性显现。 四、风险提示 相关政策执行力度不及预期（如禁塑令、国六政策、双碳政策）、相关技术迭代不及预期（如合成生物、可降解塑料、再生塑料）、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动。 总结 本报告深入分析了2022年9月12日至2022年9月18日化工新材料行业的市场动态与发展趋势，强调了欧洲可再生能源政策对生物柴油和EVA市场的积极影响，以及新材料与新能源产业在多重利好下的国产替代机遇。数据显示，欧洲《可再生能源指令》修订案将显著提升生物柴油需求，特别是中国废油脂生物柴油的出口空间。同时，全球光伏装机量增长带动EVA树脂需求，预计将出现供需缺口，推动价格上涨。工业硅市场因下游多晶硅产能投放和枯水期提前而反弹，新疆地区在高耗能行业的电力优势将进一步凸显。 在细分领域，氢能产业在政策支持下加速发展，上海等地积极打造“国际氢能谷”。POE、气凝胶、合成生物学、碳纤维等新材料领域均面临广阔的国产替代和市场扩容机遇，其中合成生物学在实现双碳目标和降低生产成本方面展现出巨大潜力。再生行业在政策推动下，废塑料回收再生和生物柴油市场前景广阔。磷化工、氟化工、可降解塑料、纯化过滤和甜味剂等子板块也呈现出各自的增长驱动因素和市场特点，如新能源车销量带动磷酸铁锂需求，PVDF和6F价格受产业链供需影响，以及健康消费理念下甜味剂市场的持续增长。 然而，报告也提示了相关政策执行不及预期、技术迭代不及预期、安全事故和原料价格波动等潜在风险。总体而言，化工新材料行业在政策引导、技术创新和市场需求增长的多重驱动下，正迎来重要的发展机遇期，尤其是在新能源和环保领域，具备长期投资价值。

　　核心推荐 　　基础化工重点 　　核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 　　钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 　　石油化工重点 　　OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 　　每周行业动态更新 　　本周化工品价格指数上涨，核心原料油价下跌，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价上涨；C2、C3、芳烃、化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨。 　　本周中国化工品价格指数CCPI+1.4%；核心原料价格布油-1.6%，进口LPG+2.1%，国产LNG气+6.3%，烟煤+3.9%。 　　原料端，C2、C3、芳烃部分产品价格上涨，C1部分产品价格下跌；制品端，化纤、聚氨酯、橡胶、塑料部分产品价格上涨，化肥、磷化工部分产品价格下跌。 　　本周油价下跌，俄乌僵持局面继续，经济压力挥之不去。 　　本周布油结算价从92.8跌至91.4美元/桶（跌幅1.6%）、美油结算价从86.8跌至85.1美元/桶（跌幅1.9%）；美国商业原油库存4.30亿桶（周环比+0.6%），美国原油钻井数599口（周环比+1.4%）。 　　供应端，根据隆众资讯，OPEC+关于产出暂无新的表态，伊朗问题再陷僵局，俄乌双方对峙局面也没有改变，欧洲能源供应风险仍在延续。需求端，根据隆众资讯，美国夏季出行高峰已结束，商业库存出现增长迹象，季节性消费红利消退，此外市场对经济前景的忧虑挥之不去，下周美联储9月加息决议将近，经济或将重新成为关注焦点。政策面来看，根据隆众资讯，数据显示通胀压力依然高企后，美联储9月加息75个甚至100个基点的可能性均已浮现，由此带来的经济压力延续。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势在天气转冷前缓和的概率微乎其微，美国与伊朗就核问题仍有细节分歧，伊朗石油制裁解禁短期内无望。 　　天然气价跟踪： 　　价格跟踪：本周欧美天然气期货涨跌不一。NBP环比+0.93%，TTF环比+1.87%，HH环比+16.25%，AECO环比-6.79%。现货方面，HH现货环比-4.13%；加拿大AECO现货环比+66.87%，欧洲TTF现货环比-14.36%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为16379元/吨，环比-9.38%，国内市场均价为6839元/吨，环比+86元/吨（+1.28%）。 　　库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月9日，美国天然气库存量为27710亿立方英尺，环比+770亿立方英尺（环比+2.86%，同比-7.40%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月9日，欧洲天然气库存量为31644亿立方英尺，环比+850亿立方英尺（环比+2.76%，同比+19.55%）。 　　国内价格：本周国内LNG产地价格有所上扬。截至9月15日，LNG主产地报价为6363元/吨，较上周+4.84%；消费地价格同向上行，截至9月15日，LNG主要消费地均价为6809元/吨左右，较上周+2.34%。LNG接收站报价7176元/吨，环比基本持稳。 　　重点化工品观点更新： 　　化工品价格涨跌幅： 　　本周价格涨幅靠前的重要产品为BDO+21%、PBT+20%、三氯化磷+16%、丙烯酸+15%、三聚氰胺+13%、三氯乙烯+12%、磷酸+9%、甲醛+9%、纯MDI+9%、防老剂RD+8%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为R142b-21%、醋酸乙烯-10%、氯化铵-9%、乙腈-7%等。 　　新能源上游化工品价格涨跌幅： 　　光伏产业链相关化工品：工业硅-0.2%、三氯氢硅+3%、纯碱（轻质持平、重质持平）、醋酸乙烯-10%、EVA（光伏级）+1%等。 　　锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸+9%、碳酸锂（工业级+2%、电池级+2%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)-6%、六氟磷酸锂+2%等。 　　多家装置检修，现货供应有限，BDO价格上涨。 　　本周BDO市场均价涨20.6%至13000元/吨。需求端，根据百川盈孚，下游氨纶领域PTMEG市场淡弱运行，虽然终端纺织行业进入旺季，纺织及下游氨纶开工提高，但下游氨纶仍库存高位待消化，刚需小单跟进且议价，短时提振暂有限，下游按需跟进；供给端，根据百川盈孚，近期多家工厂装置检修，市场现货供应量有限，工厂竞拍价格不断走高，装置方面，蓝山屯河8月23日计划年度大检，预计一个月，延长石油9月1日检修35天，东源9月15-25日检修10天，天业装置负荷7成，陕西融和负荷6成，陕西黑猫8月31日检修一个月。 　　原料价格大幅上调，推高三氯化磷价格。 　　本周三氯化磷(99%,江苏)涨15.9%至10200元/吨。成本端，本周黄磷(贵州)涨5.9%至36000元/吨，液氯(山东)涨175.0%至550元/吨，原料价格大幅上调形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游企业按需补货；供给端，根据百川盈孚，上游企业挺价意愿较强，三氯化磷持续上涨。 　　成本压力增加，场内供应趋紧，丙烯酸价格上涨。 　　本周丙烯酸(华东)涨15.3%至8300元/吨。成本端，本周丙烯(华东)涨1.5%至7400元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，受原料走势上行及下游胶带母卷、丙烯酸乳液市场行情好转提振，丙烯酸酯类市场商谈重心稳步提升，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，本周部分丙烯酸企业装置停车，部分企业装置恢复生产，山东恒正仍停车检修中，扬巴石化丙烯酸装置短停检修，泰兴昇科装置停车检修，山东宏信检修结束恢复生产，沈阳蜡化装置恢复生产，场内供应趋紧，现货流通量较少。另一方面，受主要生产地区气候因素影响，华东华南等地区内贸运输及生产供应受到不同程度影响，提振价格。 　　原料市场强势运行，出口方面接单良好，提振三聚氰胺价格。 　　本周三聚氰胺(四川)涨12.5%至8100元/吨。成本端，本周尿素(山东)涨4.4%至2590元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，目前下游开工不高，内贸即采即用为主，出口情况尚佳，厂家接单良好；供给端，根据百川盈孚，因近期四川及成都等地陆续开工复产，三聚氰胺开工率有所上行，市场供应充足。 　　下游接受度提高，部分厂家存检修计划，三氯乙烯价格上涨。 　　本周三氯乙烯(华东)涨12.2%至12906元/吨。需求端，根据百川盈孚，国内空调售后需求增加，R134a出口订单向好，制冷剂货源偏紧，出口量增长，主流厂家库存低位，对高价原料接受度提高形成利好；供给端，根据百川盈孚，目前四川重庆地区厂家开工正常，内蒙厂家9月22号附近有短暂检修计划，安徽厂家装置停车，整体停车时间较长。 　　风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

中心思想 医药生物行业面临挑战与机遇并存 本报告深入分析了2022年9月13日至9月16日医药生物行业的市场表现、关键事件及未来投资策略。当前医药板块整体承压，本周医药指数下跌5.71%，年初至今跌幅达27.43%，显著弱于沪深300指数。市场波动主要受全球不确定性、美国生物技术政策以及集采影响。然而，在挑战中也蕴藏着结构性机遇，特别是国内消费医疗内需的增长潜力、创新药政策支持以及特定疾病（如猴痘）带来的检测需求。 投资策略聚焦内需与创新 面对逆全球化趋势和医保控费压力，报告强调医药板块投资应更加重视内需市场，尤其是医美、眼科、疫苗等非医保消费医疗领域，这些领域需求稳定且受政策影响较小。同时，国家医保局对创新药和器械的支持政策，以及药审中心对创新药的鼓励，为创新药及产业链带来了新的发展机遇。此外，中国内地首例境外输入猴痘病例的出现，使得猴痘检测和相关治疗药物市场受到关注，为相关IVD企业带来短期机会。报告建议关注低值耗材及消费医疗、医美、眼科耗材及服务、医疗服务、生长激素、疫苗、中药、创新药及产业链、BIOTECH类创新药和血制品等细分

　　本周板块行情： 　　本周，上证综合指数下跌4.16%，创业板指数下跌7.1%，沪深300下跌3.94%，中信基础化工指数下跌6.84%，申万化工指数下跌7.31%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为钾肥(-2.14%)、涂料油墨颜料(-3.16%)、印染化学品(-4.35%)、电子化学品(-4.43%)、其他化学制品Ⅲ(-5.01%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为纯碱(-11.8%)、膜材料(-11.14%)、磷肥及磷化工(-10.39%)、有机硅(-9.46%)、粘胶(-9.35%)。 　　本周行业主要动态： 　　多家化工企业发布涨价函：9月13日后，多家化工企业发布涨价函。陶氏化学：自2022年10月1日将在亚太地区销售的聚醚多元醇全部产品，销售价格每吨上调200美元；万华化学：叔丁醇、高纯异丁烯、苯乙烯等产品价格受台风以及其他供需因素影响小幅上升；宇部兴产株式会社：从9月15日起上调公司PA6树脂价格，涨幅为3882元/吨；DIC株式会社：从9月19日起上调环氧基增塑剂（ESBO）价格，油罐车涨幅为1700元/吨、罐头和桶装为1943元/吨；Denka株式会社：上调苯乙烯单体价格，涨幅为194元/吨；盛禧奥：从10月3日起，在当前合同允许的情况下提高北美所有等级的PMMA树脂价格，涨幅为1834元/吨。 　　华鲁恒升再度扩大NMP产能：9月9日，华鲁恒升（荆州）有限公司年产20万吨BDO、16万吨NMP及3万吨PBAT生物可降解材料一体化项目征求意见稿公示。与第一次公示相比，该项目中的NMP产能发生变化，由原来10万吨变为16万吨（6万吨为回收提纯量）。根据华鲁恒升测算，该一体化项目建成后，年均营业收入35.9亿元，年均税后利润4.79亿元，具有较好的经济效益。 　　投资建议：（1）受下游光伏装机量提升预期带动，看好国内光伏级EVA未来景气度，建议重点关注：联泓新科。（2）近期我国地沟油价格有所回落，生物柴油企业盈利能力增强，海外生物柴油需求量持续增长，看好生物柴油行业景气度。建议重点关注：嘉澳环保。（3）硅基材料受新能源相关领域拉动，需求持续向好。受装配式建筑及光伏组件拉动，看好工业胶及建筑胶需求提升，建议重点关注：硅宝科技。看好未来多晶硅产能持续投放下三氯氢硅的行业高景气度，建议重点关注：三孚股份。硅基材料需求向好，龙头企业凭借低成本优势实现产能扩张与产业链衍生，建议重点关注：合盛硅业。（4）碳中和大背景下，看好能降低生产成本、碳排放的合成生物学企业，建议重点关注：凯赛生物、华恒生物。（5）市场关注点向高成长性细分赛道龙头切换，细分赛道龙头标的：聚乙烯醇行业格局高度集中，产品价格处历史级景气周期，电石价格下滑导致产品价差扩大，全年业绩或超预期，建议重点关注：皖维高新。铬化学品行业整合完成，行业格局优化下头部企业控价能力出色，铬化学品价格经历多轮上调，提振公司业绩，建议重点关注：振华股份。表面活性剂市场空间广阔，相关公司向下游OEM进军进一步打开市场空间，油脂化工盈利逐渐转好，建议重点关注：赞宇科技。（6）磷化工供需格局改善，今年以来磷矿石价格持续上行，商品磷矿供应偏紧，磷矿资源属性凸显，建议重点关注：云天化、川恒股份、兴发集团。（7）碳中和大背景下环保要求提升，催化剂领域市场空间广阔，多家公司实现国产替代进程，成长确定性强，建议重点关注：中触媒、凯立新材、建龙微纳。（8）国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。（9）化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。（10）全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。（11）宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。（12）草铵膦行业龙头，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。

　　美好医疗(301363) 　　下周三（9月21日）有一家创业板上市公司“美好医疗”询价。 　　美好医疗（301363）：公司专注于医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售；目前，公司的核心业务集中在家用呼吸机和人工植入耳蜗组件。公司2019-2021年分别实现营业收入7.42亿元/8.88亿元/11.37亿元，YOY依次为27.48%/19.60%/28.10%,三年营业收入的年复合增速为25.00%；实现归母净利润2.32亿元/2.58亿元/3.10亿元，YOY依次为77.43%/10.96%/20.21%，三年归母净利润的年复合增速为33.26%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入6.74亿元，同比增长32.67%；实现归母净利润1.86亿元，同比增长40.00%。根据初步预测，公司2022年1-9月预计实现归母净利润27,000.00万元至31,000.00万元，较上年同期增长14.53至31.49%。 　　投资亮点：1、公司是国内最大的家用呼吸机组件制造商，深度绑定医疗器械呼吸机市场龙头客户A，并配合核心客户需求、就近设立海外生产基地。凭借医疗器械组件及产品的研发实力、精密模具的设计和制造技术等，公司已与核心客户A建立了长期稳固的合作关系，报告期间，来自全球最大的家用呼吸机制造商之一的客户A的销售收入占比均在65%以上。目前，客户A拟推出新一代家用呼吸机，公司作为新一代呼吸机的核心供应商，从2017年开始参与了整套结构组件的材料、结构等方面的开发，并已开始为客户A批量试产。此外，公司为响应核心客户需求，就近在海外建设呼吸机组件的生产基地；通过生产基地配套战略，不仅助力公司尽早融入新产品合作开发过程、减少公司产品的运输成本和运输时间，还利于公司结合售后反馈深入挖掘客户潜在需求，持续巩固客户关系。2、公司不断拓展新客户和产品线，有望支撑公司未来业绩的稳定增长。近年来，公司不断拓展全球医疗器械优质客户，成功进入包括迈瑞、强生、西门子、雅培、瑞声达听力等在内多家全球医疗器械100强企业的供应链；产品线方面，公司不断向医疗器械领域其它细分市场进行了纵深发展，从家用呼吸机和植入人工耳蜗领域拓展至监护、消毒、急救等细分领域。同时，公司还在呼气检测、心血管、器械消毒、骨科手术定位、眼科器械等细分领域与全球多家创新型高科技企业开展产品及工艺技术开发和生产制造方面的合作。公司在客户和产品线上的顺利拓展，有望支撑公司未来业绩的稳定发展。 　　同行业上市公司对比：选取科森科技和昌红科技等属于精密制造行业且下游行业存在医疗器械领域的上市公司为美好医疗的可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为26.37亿元、可比PE-TTM（算数平均）为70.86X、销售毛利率为23.81%。相较而言，公司的营收不及同业平均水平，但毛利率要略好于可比公司；同时，由于美好医疗与上述可比公司具体经营的产品差异性较大，估值参考性可能相对有限。 　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。

　　主要观点： 　　本周行情回顾： 板块集体下跌 　　本周医药生物指数下跌 5.71%，跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点，跑输上证综指 1.56 个百分点，行业涨跌幅排名第 21。 9 月 16 日（ 本周五）， 医药生物行业 PE（ TTM，剔除负值）为 26X， 位于 2012 年以来“均值-1 倍标准差” 以下， 相比上周五（ 9 月 9 日） PE 下降 1.5个单位， 比 2012 年以来均值（ 36X）低 10 个单位。 本周， 13 个医药 III 级子行业全部下跌。 医疗设备为跌幅最小的子行业， 下跌 2.2%，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业， 下跌 12.5%。 9 月 16 日（ 本周五） 估值最高的子行业为医院， PE(TTM）为 106X。 　　医药回调至年内低点位置，结构性机会需要把握 　　本周医药生物跑输市场，市场情绪较为低迷，医药生物指数下跌5.71%，跑输沪深 300 指数 1.78 个百分点，其中，医疗研发外包为下跌幅度最大的子行业，下跌 12.5%， CXO 国际化订单较大，市场顾虑较多。估值看，医药板块的估值已经年内新低。 　　回顾思考医药的投资环境，在现阶段大家的心情是低迷和迷茫的，结构性机会对交易能力和敏感度要求高，而公司的 PE 在国际宏观环境、国内集采的不确定性和新冠的扰动下波动较大，赚钱效应较差。现阶段医药的估值年度新低，医药若是有反弹的机会，则有辨识度的龙头、被集采压制的细分赛道尤其是高值耗材会有较大的机会。 　　风物长宜放眼量，公募持仓新低+市场情绪极度厌恶医药，未来增量资金进来则上涨空间大，这是医药的底，是很好的买入时机，尤其是辨识度比较高的各细分行业的龙头，更容易获得资金的青睐。现阶段，我们认为特宝生物的产品具备竞争力、低渗透率，值得关注；此外，中药板块，是我们持续推荐的板块，广誉远、康缘药业、新天药业，需要持续关注；麦澜德新上市，我们预期其 2022 年归母利润1.4 亿元，对应 31 亿元市值 22PE 仅为 22 倍，需要持续关注。 　　我们一贯保持的逻辑思考，着力“宏观+行业+公司业务+管理层”等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发、气候异常等），但是我们置身其中无法改变；当前处于基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块看到明确的政策缓和，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。医药的中长期逻辑很值得资金布局，老龄化、医保持续支出、科技创新属性、国际化。 　　我们团队推出九月月度“华安医药十二票”，我们策略报告也对投资方向做了推荐，本月度的十二票包括：特宝生物、广誉远、康缘药业、麦澜德、固生堂、海吉亚医疗、皓元医药、百诚医药、康德莱、荣昌生物、艾迪药业、伟思医疗。 　　我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值） +医疗设备（医疗基建） +医疗消费（医疗服务+消费医疗产品）+创新药及产业链（新增） +其他方向自下而上寻找标的。 　　我们建议投资思路如下： 　　（ 1）中药板块(品牌名贵 OTC+中药创新药)：广誉远、同仁堂、华润三九、康缘药业、以岭药业、新天药业、桂林三金、佐力药业、健民集团、寿仙谷、特一药业、贵州三力、片仔癀等标的，也建议关注：天士力、方盛制药等标的。 　　（ 2）医疗基建板块：康复板块需要重视，麦澜德和伟思医疗值得关注；持续推荐迈瑞医疗（最受益医疗基建，国际化医疗器械平台）、澳华内镜（软镜龙头）、健麾信息（医院信息化和药店药房升级产品）、艾隆科技（医院信息化和药店药房升级产品），建议关注翔宇医疗、开立医疗等，此外， IVD 板块其实也会受益于医疗基建，建议关注新产业、亚辉龙、安图生物、普门科技、迈克生物、万孚生物、明德生物、透景生命等。 　　（ 3）消费医疗（医疗服务板块）：看好下半年疫情控制下医院秩序的正常恢复则会带来业绩的快速恢复，我们推荐具备性价比和扩张性强的固生堂（中医连锁诊疗龙头）、三星医疗（康复连锁龙头）、海吉亚（肿瘤诊疗医院连锁）、麦澜德（女性各生命周期康复设备提供商）、朝聚眼科（眼科连锁，业绩韧性强）、锦欣生殖、爱尔眼科，建议关注普瑞眼科、华夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消费板块，推荐可孚医疗（家用器械，消费级，听力门诊连锁特色），建议关注鱼跃医疗。 　　（ 4）科研试剂和上游等：推荐诺唯赞、百普赛斯、泰坦科技、阿拉丁，建议关注纳微科技、洁特生物、东富龙、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。 　　（ 5）生物制品板块：流感疫苗接种需求的反弹，推荐百克生物、金迪克，建议关注华兰生物；疫苗板块的平台公司和单品种公司，需要配置，我们推荐康泰生物、智飞生物和欧林生物，建议关注沃森生物、康希诺、万泰生物等。 　　（ 6） CXO：仿制药 CRO（百诚医药、阳光诺和）、 CGT CDMO（够新，可以给估值，和元生物）、模式动物（够新，可以给估值，药康生物、南模生物）；大市值平台 CXO 公司也值得关注，建议关注药明康德、康龙化成、泰格医药等。 　　（ 7）医疗器械板块：考虑到集采带来的不确定性，我们难以明确预计预测，低估值稳成长需要关注，我们推荐康德莱（国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长）和采纳股份（绑定核心客户，国产高端穿刺器械领跑者）；国产替代空间大的电生理赛道，推荐惠泰医学；具备创新和国际化的标的可以持续关注，例如耗材板块标的（心脉医疗、南微医学、健帆生物、沛嘉医疗、启明医疗等）、再生医学板块（正海生物、迈普医学等）标的。 　　（ 8）创新药板块，建议关注具备国际化能力和差异化的的创新药标的，我们推荐荣昌生物（创新药管线布局丰富，三大管线共同发力）、君实生物（新冠小分子带来的业绩兑现）、兴齐眼药（创新眼药龙头崛起，重磅新品大放异彩）、云顶新耀（ License-in 模式+自主研发，商业化进程步入正轨）、科济药业（ CART）、贝达药业（肺癌国内管线最齐全）、慢病赛道（特宝生物、艾迪药业）。建议关注恒瑞医药、百济神州、和黄医药、康方生物、中国生物制药、海创药业等。 　　本周新发报告 　　零售药店行业深度报告：《不畏浮云遮望眼，长中短期逻辑看好药店行业持续发展》。 　　本周个股表现： A 股不足一成、 港股一成个股上涨 　　本周 446 支 A 股医药生物个股中，有 23 支上涨，占比 5%。 本周涨幅前十的医药股为： 康跃科技（ +18.46%）、成都先导（ +9.41%）、安图生物（ +9.3%）、福瑞股份（ +9.08%）、海泰新光（ +8.82%）、澳华内镜（ +7.24%）、龙津药业（ +7%）、翔宇医疗（ +6.52%）、盟科药业-U（ +6.5%）、奕瑞科技（ +4.49%）；跌幅前十的医药股为： 兰卫医学（ -19.57%）、三圣股份（ -19.46%）、迈普医学（ -15.28%）、凯莱英（ -15.18%）、键凯科技（ -15.16%）、康龙化成（ -15.03%）、康惠制药（ -14.09%）、上海谊众-U（ -13.11%）、药明康德（ -13.07%）、兰卫医学（ -12.7%）。 　　本周港股 87 支个股中， 9 支上涨，占比 10%。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　本周重点新闻跟踪 　　国家统计局9月16日公布的数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.2%，环比增长0.32%。其中，化学原料和化学制品制造业增加值同比增长3.8%，石油和天然气开采业同比增长2.3%分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长5.3%，制造业增长3.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长13.6%。 　　本周重点产品价格跟踪点评 　　本周WTI油价上涨1.9%，为85.11美元/桶。 　　重点关注子行业：本周纯MDI/橡胶/乙二醇/TDI/尿素/固体蛋氨酸/乙烯法PVC价格分别上涨6.6%/4.8%/3.5%/2.9%/2.4%/1%/0.4%；醋酸/DMF/电石法PVC/钛白粉/液体蛋氨酸/有机硅/粘胶短纤价格分别下跌6.5%/4.8%/3%/2.5%/1.9%/1.5%/0.7%；氨纶/重质纯碱/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/轻质纯碱/聚合MDI价格维持不变。 　　本周涨幅前五子行业：丙烯酸（华东）（+16.9%）、硝酸（安徽金禾98%）（+14.3%）、液氯（华中）（+13.3%）、丙烯酸甲酯（华东）（+12.9%）、三氯乙烯（华东）（+12.2%）。 　　丙烯酸：本周丙烯酸市场强势拉涨，一方面，成本端丙烯周内价格延续上涨，丙烯酸成本压力增加，叠加本周场内前期短停检修的装置未恢复生产，场内供应趋紧。另一方面，受主要生产地区气候因素影响，华东华南等地区内贸运输及生产供应受到不同程度影响，一定程度上影响丙烯酸市场厂家报盘。多重因素影响下，场内中间商持货惜售，下游询盘积极性偏好，丙烯酸市场成交重心大幅拉涨。 　　纯MDI：本周国内纯MDI市场推涨上行，当前供方挺价心态明确，且库存低位运行下，持货商低价惜售情绪不减，叠加节后刚需订单仍有释放，场内询盘买气尚存，供需面支撑下，市场报盘推涨上行；不过终端需求释放缓慢，且下游在原料处于低位时，已经开始逐步入市补仓，因而节后需求端尚未出现大量补仓现象，多空博弈下，市场高价逐步落实，业者随市就市出货为主。 　　本周化工板块行情表现 　　基础化工板块较上周下跌6.47%，沪深300指数较上周下跌3.94%。基础化工板块跑输大盘2.54个百分点，涨幅居于所有板块第26位。据申万分类，基础化工各子行业本周均有所下跌。 　　重点关注子行业观点 　　（1）多因素影响子行业22年景气程度变化，农药行业在耕地面积预期提升、粮价维持在较高水平、国内供给有序且21年四季度价格走高之下22年整体盈利水平有望改善，重点推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份；轮胎行业景气见底，新能源领域带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。（2）需求经济相关程度较弱，半导体材料、军工材料等新材料领域中长期自主可控；重点推荐化学合成平台型公司万润股份（与电子组联合覆盖）。（3）下游需求稳定，高度关注光伏、风电、新能源、代糖等细分领域；重点推荐新能源功能材料龙头新宙邦，全球甜味剂龙头金禾实业。（4）龙头纵横扩张，一体化优势凸显，盈利中枢有望抬升；重点推荐万华化学、华鲁恒升、新和成（与医药组联合覆盖）。 　　风险提示：原油价格大幅波动风险；新冠疫情导致需求不及预期风险；安全环保风险

　　投资要点： 　　本周行情回顾。 本周， Wind 新材料指数收报 4532.38 点，环比下跌 6.58%。 其中，涨幅前五的有凯赛生物(7.66%)、华特气体(6.87%)、安集科技(5.16%)、山东赫达(5.09%)、金宏气体(3.76%)；跌幅前五的有合盛硅业(-19.48%)、回天新材(-15.4%)、东材科技(-14.89%)、双星新材(-12.38%)、皖维高新(-12.07%)。 六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报 7972.4 点，环比下跌 5.39%；申万三级行业显示器件材料指数收报 920.14 点，环比下跌 5.44%；中信三级行业有机硅材料指数收报 9238.06 点，环比下跌 8.53%；中信三级行业碳纤维指数收报 4914.2 点，环比下跌 6.42%；中信三级行业锂电指数收报 4263.79 点，环比下跌 6.46%； Wind 概念可降解塑料指数收报 1827.34 点，环比下跌 5.78%。 　　阿科力终止建设 2 万吨/年聚醚胺项目。 9 月 16 日，无锡阿科力科技股份有限公司发布关于拟与泰兴经济开发区管理委员会签订取消投资协议的公告，终止 2021 年公司与泰兴经济开发区管理委员会签署的所有相关投资协议，同意终止拟在泰兴经济开发区建设的“年产 20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单体及聚合物）”项目。项目终止原因系公司战略布局改变所致，公司在项目备案后逐步开展编制项目的安评、环评、能评等评价报告的工作。但受疫情、生产基地过于集中于江苏、主要产品下游客户调整、供应链保障等因素的影响，加之公司综合其他各方面因素后还是审慎决定取消投资，终止拟在泰 兴经济开发区建设的“年产20000 吨聚醚胺、年产 30000 吨光学材料（环烯烃单 体及聚合物）”项目，并与泰兴经济开发区管理委员会初步达成合意。 　　鼎材科技 4500 吨/年光刻胶项目建成投产。 近期， 位于新站高新区的合肥鼎材科技有限公司举行新型显示配套高端电子材料生产基地项目投产仪式。该项目的正式投产将大幅度提高 OLED 有机发光材料及彩色光刻胶本地生产配套能力，进一步完善合肥新型显示行业产业链布局。该项目一期投资 3.5 亿元人民币，占地 100 亩，设计产能为年产 15 吨 OLED 高纯有机材料和 4500 吨光刻胶材料。合肥产线一期产能实现满产后，预计可实现 15 亿以上的年产值。随着项目的建成投产，新站高新区已初步形成包括 OLED 面板、发光材料、载体玻璃、装备和技术研发平台在内的产业集聚。 　　重点标的推荐：半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化。 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好彤程新材在进口替代方面的高速进展。特气方面， 华特气体深耕电子特气领域十余年，不断创新研发，实现进口替代，西南基地叠加空分设备双重布局，一体化产业链版图初显，建议重点关注华特气体。电子化学品方面，下游晶圆厂逐步落成，芯片产能有望持续释放，建议关注： 安集科技、鼎龙股份。 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期。 国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三大业务保持高增速，有条不紊打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延伸打造新材料巨擘，建议重点关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能提升离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能逐步释放，凭借康泰股份，进军千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议重点关注国内抗老化剂龙头利安隆。 碳中和背景下，绿电行业蓬勃发展，光伏风电装机量逐渐攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、 EVA 粒子技术行业领先的联泓新科、拥有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。 　　风险提示： 下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等

　　行业观点 　　当前时点医疗板块处于估值、仓位、业绩、政策预期四重底部，且反转迹象清晰（集采预期企稳、Q3业绩开始改善），估值仍处于历史底部，建议积极加配。配置风格上，相比于18-21年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格，建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的，这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。 　　我们认为，未来市场对医保控费的措施预期有望趋于稳定，对企业增长确定性的信心有望回升，医疗板块政策预期底已经确立。市场对创新医疗器械板块关注度存在上升可能，建议关注赛道领先优质品种。 　　医疗器械：政策预期已相对充分，把握创新器械估值修复机会。创新支持政策频出，器械行业有望持续良性发展。未来国家对创新器械的支持政策还将持续，创新产品有望开拓出更大的增量市场空间。2022年集采等政策预期已相对充分，板块整体估值性价比突出，未来业绩与估值有望迎来双重修复。建议重点关注未来业绩增长确定性较强的器械公司。 　　消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美板块：华东医药MaiLi产品完成首例患者入组，随着医美产品布局的进一步丰富，未来业绩成长确定性提高。药店板块：全国药品流通市场销售规模增速恢复，连锁率稳步提升。药品零售市场销售额为5449亿元。消费医疗器械：关注离焦镜产品暑期放量及全国范围内全面推广情况，爱博医疗的普诺瞳仿生复眼多焦点离焦镜在全国范围内全面推广中。 　　医疗服务：疫情影响缓解，种植牙服务价格政策带来板块情绪改善。9月15日，证监会同意华厦眼科医院集团股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市的注册申请，以2021年收入规模计算，公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。9月16日，通策医疗以集中竞价交易方式首次回购公司股份126,500股，支付的资金总额约为1643万元。此前公司发布回购股份方案公告，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 　　生物制品：关注生长激素行业恢复机遇与流感疫苗接种情况。9月14日，康泰生物公告旗下子公司民海生物研发的水痘减毒活疫苗申请生产注册获得受理。专家建议流感疫苗的黄金接种时间为9-11月，建议密切关注流感疫苗生产企业的发货和市场接种情况。9月16日，辉瑞公布其在研的五价脑膜炎球菌疫苗（MenABCWY）在10-25岁健康个体中的关键临床3期试验积极结果，全球将迎来首个覆盖所有常见血清型的流脑疫苗。 　　投资建议与重点公司 　　结合前期报告分析，中报落地后，医疗板块企业业绩低已经确立，Q3\Q4乃至2023年企业业绩增速有望恢复；同时市场对于板块政策和控费措施预期趋于稳定。考虑医药医疗板块整体仓位和估值同样处于历史低位，医疗板块有望在政策预期、业绩、仓位、估值方面全面见底回升，值得重点把握。 　　布局方向上，医药创新与消费医疗仍然是最大的增量成长机会，当前估值性价比突出，值得重点把握。建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、医疗器械、中药等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、华润三九等。 　　风险提示 　　疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险；新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。