诺唯赞(688105) 　　事件： 　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入23.05亿元，同比+78.87%；归母净利润7.50亿元，同比+36.26%；扣非归母净利润6.98亿元，同比+31.93%。 　　分析点评 　　业绩符合预期，财务指标受新冠业务干扰单季度来看，公司2022Q3收入为6.85亿元，同比+47.99%；归母净利润为1.36亿元，同比-14.25%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比-19.73%。 　　公司整体毛利率为72.84%，同比-13.87个百分点，主要系新冠业务毛利较低导致；期间费用率34.14%，同比-2.24个百分点；其中销售费用率14.99%，同比-0.65个百分点；管理费用率19.57%，同比-0.96个百分点；财务费用率-0.42%，同比-0.63个百分点；经营性现金流净额为1.28亿元，同比-57.28%。 　　常规业务持续高增长，新冠业务继续提供增量 　　2022年前三季度常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入15.80亿元，同比增长97.66%。第三季度公司常规业务实现销售收入2.77亿元，同比增长44.27%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入4.08亿元，同比增长约50.62%。 　　高速发展下人员快速扩充，持续多元化研发布局 　　公司持续重视研发工作与销售网络建设，进一步补充研发、销售、生产等专业领域人员，新增员工1,000余名，为各业务板块培养、选拔、储备优质人才，有利于提高公司整体竞争实力，促进公司未来业务持续发展。2022年三季度，公司研发费用为1.13亿元，同比增加0.5亿元、增长78.36%；销售费用为1.42亿元，同比增加0.44亿元、增长45.01%，管理费用为0.69亿元，同比增加0.22亿元、增长45.79%。2022年上半年公司基础科学上完成37个创新酶筛选与进化，完成14个酶的质量与产能提升相关工艺开发；完成8个mRNA疫苗原料酶的GMP验证生产；完成28个抗原开发，15个抗体开发；完成升级新冠检测高敏抗体，并持续跟踪新冠突变体，第一时间制备出N、RBD与S蛋白变体16个；开发猴痘病毒相关蛋白12个；完成化学原料开发4个；完成生化材料开发2个；完成合成生物原料开发3个；新技术开发4个 　　投资建议 　　我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024年收入分别26.5/26.6/32.5亿元，分别同比增长41.8%/0.3%/22.1%，归母净利润分别为9.2/9.8/11.4亿元，分别同比增长35.6%/6.5%/16.8%，对应估值为26X/25X/21X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；新冠业务持续性不及预期。

　　键凯科技(688356) 　　事件：公司2022年前三季度收入3.21亿元（+22.59%）、归母净利润1.65亿元（+16.03%）、扣非后归母净利润1.57亿元（+20.72%）；Q3收入1.06亿元（+0.09%）、归母净利润0.54亿元（-12.86%）、扣非后归母净利润0.61亿元（+15.95%）。整体业绩符合预期。 　　收入在高基数及疫情压力下逆势增长。公司在2021年前三季度来自国外LNP（主要用于生产新冠相关核酸药物）商业化产品订单的收入达3,946.92万元，随着疫情缓解，此部分需求有所下滑，公司在2022年前三季度来自国外LNP商业化产品订单的收入为2,475.34万元，剔除国外LNP商业化产品订单收入的影响，公司2022前三季度产品收入、整体收入、净利润同比增长27.36%、33.21%、30.04%，我们据此推测公司非LNP相关项目的商业化部分稳步放量，临床阶段部分整体有序推进。此外2022年前三季度天津疫情反复突增，较2021年同期明显恶化，对公司生产端有一定影响，我们认为目前公司在手订单充足，在疫情缓解后公司的产品销售将取得更好的市场表现。 　　加大研发力度，重量级自研产品授权在望。公司研发费用在2022年前三季度为0.61亿元（+68.97%），在Q3为0.18亿元（+1.38%），主要原因系年初至报告期末研发项目的推进及研发人员人数及薪酬有所增加，反映多个重量级自研产品有望在未来相继授权，为公司销售增长带来新引擎：伊立替康处在临床II期，临床数据表明其疗效有潜力超过全球主要竞对NEKTAR的同类产品，研发进度超于预期；医美用玻尿酸凝胶已开始临床入组，具有毒副作用小、效果持久的优势，效果可对标高端进口产品瑞蓝2号；此外公司在研项目还包含临床前阶段的肿瘤免疫抑制生物药JK-1119I，后续将开启非凝胶类医美产品的研究。 　　盘锦工厂有望即将助力订单消化。公司Q3末在建工程达1.44亿元，较上半年末增加了51%，我们推测主要由于盘锦工厂投建，预计盘锦工厂即将投入使用，可生产部分非GMP产品（中间体等），从而助力在手订单的消化，支撑未来产品销售实现快速稳健增长。 　　维持“买入”评级。长期来看公司为全球PEG衍生物行业引领企业，掌握衍生物生产全产业链核心技术，产品质量与客户资源优势明显，有望分享PEG修饰应用市场扩容红利。预计22-24年归母净利润为2.35/3.32/4.87亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示。产品订单量不及预期；客户合作进展不及预期；新品研发不及预期；竞争压力大于预期。

　　健友股份(603707) 　　业绩简评 　　2022年10月29日，公司发布2022年3季报，公司1-9月营收、归母与扣非净利润28.5、9.07和9.00亿元，分别同比增长2.55%、7.38%和9.25%；三季度营收、归母与扣非净利润8.76、2.93和2.84亿元，分别同比下降14.88%、增长1.33%和下降0.72%。业绩低于预期。 　　点评 　　营收单季度同比下降，为原料药自用于制剂生产增多而出口减少，以及应对供应链战略调整所致，公司主业的制剂端增长将持续升级公司产品结构并带来利润率的提升。（1）健友股份，是全球肝素原料药与注射剂出口龙头之一，目前原料药降低到公司收入4成以下，注射剂收入成为占6成的主力；同时，公司的大分子CDMO业务初起，后续订单及大分子生产能力的发展，值得关注。（2）公司注射剂产能近期获新增。于2014年向FDA提交注册申请，2019年11月获批；为全球依诺肝素钠注射剂获批ANDA时间最短的公司。此次获批高端制剂预灌封2号线，将使公司依诺出口美国产能翻倍，未来增速提升。 　　近期海外商业化实力拓展新里程碑：全资子公司Meitheal助力海南双成白蛋白紫杉醇，进军抗肿瘤重磅药市场。FDA对药品的纯度、杂质、工艺水平等要求比国内申报要求更高，产品在美国获批难度更大，公司已成功在美国取得60余个ANDA，借助公司药品申报累计的经验，若双成药业的注射用紫杉醇（白蛋白结合型）出海，将利好公司海外销售业务。 　　上半年多个批件取得进展，海外业务提速。1H2022公司获得美国FDA的注射剂ANDA批件7个，累计获ANDA批件64个，位于中国本土注射剂企业FDA批准ANDA数之首。同时，公司美国子公司Meitheal，已构建在美国的稳固销售体系。 　　盈利预测及投资建议 　　我们下调盈利预测，将2022/23/24年营收由43.45/55.05/69.22亿元，下调14%、17%和17%至37.5、45.8和57.2亿元；归母净利润由12.53、16.42、21.41亿元，下调8%、13%和13%至11.53、14.24和18.53亿元。我们认为，公司短期受到原料药更多自用于制剂生产的战略转型和疫情至物流影响的业绩季度滞后表现，并不影响公司长期成长性；继续看好公司在注射剂中美市场的强劲潜力与大分子领域新突破。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　高货值库存与较长的库存周转时间、制剂出口不达预期、原料涨价等风险。

　　行情回顾。截至2022年10月28日，中信基础化工行业本周下跌5.41%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在中信30个行业中排名第23。 　　具体到中信基础化工行业的三级子行业，从最近一周表现来看，涨幅前五的板块依次是氨纶（3.06%）、橡胶助剂（1.5%）、粘胶（-0.48%）、合成树脂（-1.14%）、涤纶（-1.54%），跌幅前五的板块依次是有机硅（-14.31%）、涂料油墨颜料（-8.51%）、锂电化学品（-8.26%）、纯碱（-8.14%）、无机盐（-7.53%）。 　　化工产品涨跌幅：重点监控的化工产品中，最近一周价格涨幅前五的产品是无水氢氟酸（+9.09%）、己内酰胺（+4.55%）、苯胺（+3.61%）、醋酸（+3.33%）、双酚A（+1.88%），价格跌幅前五的产品是聚合MDI（-9.09%）、PTA（-6.32%）、纯苯（-6.11%）、苯乙烯（-5.66%）、MEG（-5.58%）。 　　基础化工行业周观点：从已公布三季报的公司来看，Q3归母净利环比Q2下滑的占比达到67%，而Q3归母净利为正且环比Q2实现增长的比例只有26%，行业三季度在需求疲软情况下产品盈利承压，上市公司业绩环比走弱。当前化工行业大部分品种价差处于历史较低水平，短期海外经济衰退或逐步从预期变成现实，而国内疫情反复，整体来看需求端较弱，这是压制化工板块的核心原因。 　　在需求较弱的情况下，需要关注供给端可能有更大程度收缩的细分领域以及需求端相对刚性的领域。供给端可能更大程度收缩的方向指向欧洲能源危机背景下欧洲产能占比高的化工品，需求相对刚性的领域指向以农业、养殖等为下游的化工品，因此建议关注聚氨酯和维生素。 　　中长期角度来看，若欧洲能源与俄罗斯彻底脱钩，则欧洲化工业的廉价能源成本优势将消失，欧洲化工行业或遭受重大打击，有利于中国承接欧洲化工产能转移，以及龙头企业抢占相关市场份额。当前阶段，行业基本面处于底部，部分化工龙头估值也处于低位，进入左侧布局区域，中长期角度可关注行业白马股万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）等。 　　风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格造成的波动风险；美联储加息超预期导致经济衰退风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；部分化工品出口不及预期风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。

　　本周观点一：国常会部署持续落实稳经济一揽子政策，推动经济进一步回稳 　　2022年10月26日召开的国务院常务会议指出：（1）继续狠抓稳经济一揽子政策和接续措施落地。未来要通过持续释放政策效应，稳就业、稳物价，努力推动四季度经济好于三季度，保持经济运行在合理区间。（2）针对有效需求不足的问题，推动扩投资促消费政策加快见效。第一，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在2022年四季度形成更多的实物工作量。相关协调机制要持续高效运转，推动项目加快开工建设，确保工程的质量。第二，促进消费恢复成为经济主拉动力。重大项目建设、设备更新改造要注意与扩消费结合，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将中小微企业和消费类设备更新改造纳入专项再贷款和财政贴息支持范围；落实支持汽车等大宗消费和生活服务业的政策；因城施策支持刚性和改善性住房需求。（3）深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。目前制造业新增留抵退税到账平均时间已压缩至2个工作日，未来要继续落实好即申即退举措。同时加大对小微企业、个体工商户的退税服务力度，确保应退尽退快退、及时受惠。我们认为未来随着宏观经济逐步复苏，相关化工产品的需求有望触底反弹，行业景气度也有望回暖。 　　本周观点二：氨纶40D价格小幅上涨，价差有所扩大 　　据百川盈孚统计，本周（10月24日-10月28日）国内氨纶40D均价36000元/吨，较上周上涨500元/吨。据百川盈孚数据计算，国内氨纶40D的价差由2022年10月10日的1.28万元/吨持续扩大至10月28日的1.52万元/吨。 　　行业新闻：中石油广东石化炼化一体化项目全面进入试生产阶段 　　【广东石化】据揭阳日报报道，2022年10月26日，中石油广东石化炼化一体化项目的常减压装置Ⅱ成功引入原油，这标志着该项目全面进入投料开工试生产阶段。该项目可加工原油2000万吨/年，可年产乙烯产品120万吨、芳烃产品260万吨，对于中国石油集团公司实现炼化业务向价值链中高端迈进具有重要意义。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【化纤行业】泰和新材、三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　荣昌生物(688331) 　　投资要点 　　事件：10月27日，荣昌生物发布三季度报告，营业收入2.2亿元（+162.3%），年初至报告期末营业收入5.7亿元（+397.5%），业绩符合预期。 　　核心产品销售放量显著，商业化进程提速。泰它西普和维迪西妥单抗2022年上半年销售放量显著，纳入医保后以量换价明显。核心品种商业化渐入佳境，截至2022年6月30日，自身免疫商业化团队达241人，已准入337家医院及717家双通道药房。肿瘤科商业化团队达291人，已准入340家医院，2022年下半年公司将持续扩大商业化团队。我们认为，公司创新品种先发优势明显，随着公司商业化实力的不断提升，创新品种的销量有望快速增长。 　　核心品种临床进展顺利，全球化布局提速。泰它西普治疗系统性红斑狼疮（SLE）患者的国内Ⅲ期确证性研究达到预设的临床终点，第52周SRI-4应答率在泰它西普组为82.6%，安慰剂组仅38.1%，疗效优势明显。泰它西普用于治疗系统性红斑狼疮的全球多中心Ⅲ期临床试验于9月26日和9月28日获得欧盟和国家药品监督管理局批准，国际化征途再迎里程碑进展。 　　医保简易续约降幅有望温和，尿路上皮癌适应症有望纳入医保。维迪西妥单抗首个适应症HER2阳性胃癌已于2021年底成功挺进医保，第二个适应症——HER2阳性尿路上皮癌将参与2022年国家医保谈判。考虑到本次医保谈判简易续约规则降幅更加温和，维迪西妥单抗有望以较低的降幅续约医保，加速产品放量。 　　盈利预测：随着公司研发投入的提升和创新品种的持续落地，泰它西普和维迪西妥单抗单抗的放量，公司业绩长期增长动力充足。预计公司2022-2024年营业收入分别为8.1、13.2和22.2亿元，EPS为-0.37、-0.01和0.94元。 　　风险提示：研发进展不及预期、核心品种商业化进展不及预期、政策风险。

　　安琪酵母(600298) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度实现营业收入89.83亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润8.97亿元，同比减少11.87%；实现扣非归母净利润8.07亿元，同比减少10.15%。 　　三季度业绩有所承压。分季度来看，公司Q1/Q2/Q3分别实现营业收入30.32/30.59/28.92亿元，同比分别增长14.16%/18.66%/22.54；分别实现归母净利润3.13/3.55/2.29亿元，同比分别-29.19%/-8.03%/+20.53%。Q3环比Q2来看，营业收入环比减少5.46%，归母净利润环比减少35.49%，毛利率环比下降4.81pcts，Q3业绩有所承压，主要由于：1）成本支出超预期。公司水解糖产线投产慢于预期，Q3只能外购水解糖解决原料需求，估计外购水解糖成本比自产水解糖成本高10%-15%；2）国内酵母需求平淡。受Q3疫情反复影响，下游烘焙店、面食店对酵母需求不及预期；3）毛利率较低的制糖业务营收占比增加，拉低整体毛利率水平。制糖业务营收贡献加大，但该业务毛利率较低，2022Q3营收同比增长165.13%，营收占比由2021Q3的6.40%提升至13.84%，在一定程度上拉低公司整体毛利率水平。 　　海外市场维持高增。分地区来看，2022Q3国内/国外市场分别实现营业收入18.92/9.97亿元，同比分别增长11.89%/54.85%，营收占比分别为65.51%/34.49%。在俄乌冲突、欧洲能源危机影响下，公司在欧洲的竞争对手出现供应链问题，公司承接该部分订单，带动海外市场高速增长。 　　盈利预测和投资建议：公司三季度业绩有所承压，调整盈利预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为127.30/147.98/170.50亿元，实现归母净利润分别为13.38/16.86/20.04亿元，对应EPS分别为1.54/1.94/2.31元。公司水解糖产线年底有望完成技改并达产，有望减少糖蜜需求，预计公司未来原材料成本可控，同时海运价格下降、人民币汇率贬值利好出口，看好公司未来业绩的边际改善，给予公司2023年30-35倍PE，维持公司“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧风险，原材料价格大幅上行风险。

　　万孚生物(300482) 　　事件：2022年10月28日，公司发布2022年第三季度报告:公司前三季度实现营业收入46.96亿元，同比增长87.32%；归母净利润12.40亿元，同比增长97.67%；扣非净利润11.79亿元，同比增长112.78%。经营活动产生的现金流量净额10.77亿元，同比增长298.59%。 　　2022年第三季度公司实现营业收入6.63亿元，同比增长1.83%；归母净利润0.62亿元，同比下降13.40%；扣非净利润0.42亿元，同比下降19.65%。 　　新冠检测业务收入显著回落，常规业务恢复良好增长 　　公司第三季度营业收入同比增速不高，我们预计主要是国内外市场对新冠抗原检测试剂盒的需求显著回落，以及疫情防控影响常规业务拓展节奏所致。若剔除新冠检测产品收入的影响，我们预计常规业务较去年同期仍实现较好的增长。 　　随着疫情形势好转，公司的工作重心或将逐步回归传统检测领域，慢病管理检测、传染病检测、毒品（药物滥用）检测、优生优育检测等常规业务有望恢复此前快速增长的趋势；化学发光、分子诊断、病理诊断等各项新业务的推进也值得期待。 　　新冠产品价格下降及原材料成本偏高导致毛利率显著下滑 　　2022年前三季度，公司的综合毛利率同比下降11.75pct至53.92%，我们推测主要系新冠病毒抗原检测试剂盒终端价格下降以及相关原材料此前备货成本较高所致；销售费用率同比下降7.26pct至14.35%，我们推测主要系公司注重费用投入的有效性、从而更有节制地控制相关支出所致；管理费用率同比下降3.24pct至4.19%，我们推测主要系股权激励费用的金额较去年同期下降所致；研发费用率同比下降4.45pct至6.59%；财务费用率同比下降1.65pct至-0.61%。综合影响下，公司的整体净利率同比提升1.30pct至26.29%。 　　其中，2022年第三季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为37.83%、17.48%、6.86%、10.75%、-3.24%、8.98%，分别变动-19.01pct、-9.90pct、-3.10pct、-3.99pct、-3.85pct、-1.57pct。 　　盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2022-2024营业收入分别为54.34亿/34.93亿/46.21亿，同比增速分别为62%/-36%/32%；归母净利润分别为13.95亿/9.51亿/12.08亿，分别增长120%/-32%/27%；EPS分别为3.13/2.14/2.71，按照2022年10月28日收盘价对应2022年9倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；市场竞争日趋激烈的风险；政策变化风险；分销管理风险。

　　欧林生物(688319) 　　业绩简评 　　2022年10月28日，公司发布3季报，公司2022年1-9月和3季度，分别实现营收3.71和1.38亿元，同比增长30.2%和19.39%；2022年1-9月和3季度归母与扣非净利润分别为9134万/4018万元和8964万/3498万元，分别同比下降74.14%/48.27%和70.62%/48.75%。业绩低于预期。 　　点评 　　3季度破伤风疫苗、Hib疫苗销售态势持续，环比放缓。（1）公司1-9月实现销售收入3.71亿元，同比增长30.2%；单3季度同比增长19.39%，但较2季度，营收环比下降23%，总体销售维持增长态势。（2）公司总体利润端呈现增速下降状态，主要由于随着在研管线的推进，公司研发投入费用增加以及工艺验证费用的增加。（3）产品组合方面，公司核心产品吸附破伤风疫苗现阶段竞争格局良好，市场份额稳居第一。中外对成人破伤风疫苗存在认知差，现阶段针对犬伤患者和外伤患者市场还处重要的市场培育阶段，整体市场还有很大的潜力待开发，我们预计公司的成人破伤风疫苗是潜在销售过15亿的重磅产品。公司在售产品还有AC结合苗、Hib疫苗销售，两款疫苗的生产为日后AC-Hib三联苗生产奠定基础。公司的AC-Hib三联苗处于准备申报生产阶段，预计明年可以获批，我们预测届时可以为公司带来亿元左右的收入新增量。 　　金葡菌疫苗三期推进，研发投入加大。（1）公司2022年1-9月累计研发投入1.60亿元，同比增加324.06%，其中Q3投入1.24亿元，同比增加721.21%；Q3研发支出大幅增多的原因是公司支付了金葡菌疫苗三期临床的费用。（2）公司金葡菌疫苗临床进展全球领先，临床二期数据良好，三期临床已经完成首例受试者接种。（3）后续管线中，着手搭建病毒类疫苗平台。公司在已有细菌类疫苗管线的基础上，与百灵生物合作开发以MDCK细胞悬浮工艺生产的流感疫苗。 　　盈利预测与投资建议 　　我们维持营收预测，预计公司2022/23/24年实现营收6.08/8.33/10.75亿元亿元，同比增长24.73%/37.05%/29.06%；考虑到公司持续加大研发投入，我们将2022/23/24年归母净利润下调38.5%/21.77%/25.28%至0.75/1.42/1.93亿元。维持“增持”评级。 　　风险提示 　　研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。

　　复星医药(600196) 　　公司业绩：公司2022年Q1-Q3实现营收316.1亿元，YOY+16.9%,录得净利润24.5亿元,YOY-31.2%,主要是公司持有的BNTX股票等金融资产股价下跌，产生约-11亿元公允价值变动所致，剔除该部分影响，公司实际扣非后净利28.6亿元，YOY+15.5%，保持较快增长,扣非后业绩符合预期。其中Q3单季度实现营收102.7亿元，YOY+1.7%,录得净利润9.0亿元,YOY-16.2%,扣非后净利10.0亿元,YOY+10.2%。 　　主业增长良好，毛利率微升：公司主业增长较好，Q3汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）、肝素系列制剂等产品估计仍保持快速增长。公司22Q3单季度综合毛利率为48.1%，同比增加0.3个百分点，估计仍主要是化药新品销售推动影响；期间费用率为42.9%，同比增加1.3个百分点，主要是研发费用投入增加，研发费用率同比增加1.6个百分点，我们预计随着各研发管线临床推进，研发费用将保持较快增长。 　　研发持续推进，合作布局宽广：（1）斯鲁利单抗今年3月获批用于治疗不可切除或转移性微卫星高度不稳定(MSI-H）的成人晚期实体瘤适应症后，4月获得FDA用于治疗小型细胞肺癌孤儿药资格认定，目前鳞状非小细胞肺癌（sqNSCLC）、广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）和食管鳞状细胞癌（ESCC）适应症申报受理，后续将逐步获批；（2）独家商业化的新冠小分子药物阿兹夫定目前已在全国多地医保挂网（挂网价270元/瓶子，35片/瓶），全国覆盖推进顺利；（3）复星凯特CAR-T产品阿基伦赛注射液新增二线适应症申报10月获受理，并纳入优先审评。（4）公司与华润医药达成战略合作，将在大健康领域开展全面合作，重点围绕创新药、生物药、医疗器械等领域通过战略与业务层面的合作，加强双方在相关领域的全球布局与产业化发展，将助力公司长远发展。 　　盈利预测：展望未来，公司创新产品陆续进入收获期，收入结构将不断优化，国际化布局也为未来增长打开空间，疫苗及小分子新冠药物预计也会带来较好收益，股权激励也将保障公司稳健成长，我们看好公司未来的而发展。考虑到BNTX股价波动因素，我们相应下调盈利预测，预计公司2022年、2023年实现净利润47.6亿元和66.0亿元，YOY分别+0.6%、+38.5%（原预计2022年、2023年实现净利润58.3亿元和70.3亿元，YOY分别+23.0%、+20.7%），扣非后YOY+20%,+26%，EPS分别为1.8元、2.5元，对应A股PE分别为17倍/13倍，对应H股PE分别为10倍/7倍，A股/H股估值均偏低，主业增长良好，我们继续给予A/H股“买进”的投资评级。 　　风险提示：疫苗获批及销售不及预期，新冠药物销售不及预期，新产品研发进度不及预期，幷购企业业绩不达预期，商誉减值风险