太极集团(600129) 　　事件： 　　2023年8月25日，公司发布2023年中报，公司实现营业收入90.51亿元，同比+24.85%；实现归母净利润5.65亿元，同比+342.26%；实现扣非归母净利润5.72亿元，同比+214.36%。2023Q2，公司实现营业收入46.24亿元，同比+24.45%；实现归母净利润3.30亿元，同比+210.81%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比+210.26%。 　　点评 　　品牌战略持续发力，工业端高速增长 　　分业务看，2023H1，公司工业板块实现收入64.01亿元（同比+40.70%），其中现代中药实现收入42.40亿元（同比+55.88%）；化药实现收入21.61亿元（同比+18.15%）；医药商业板块实现收入48.41亿元，同比增长13.78%。核心产品持续高增：藿香正气口服液实现销售收入18.13亿元（同比+81.66%）；注射用头孢唑肟钠（益保世灵）实现销售收入8.63亿元（同比+6.41%）；急支糖浆实现销售收入5.28亿元，（同比+149.06%）；洛芬待因缓释片（思为普）实现销售收入2.58亿元（同比+9.32%）；通天口服液实现销售收入1.62亿元（同比+33.88%）；鼻窦炎口服液实现销售收入1.30亿元（同比+27.45%）。 　　盈利能力持续改善，省外销售加速扩张 　　2023H1，公司毛利率为50.15%，同比增长5.27pct，其中医药工业板块毛利率为64.19%，同比增长0.97pct，医药商业板块毛利率为8.27%，同比下滑0.81pct。公司净利润为6.31%，同比大幅增长4.61pct，盈利能力持续改善。分区域看，公司西南地区以外区域销售均有较快增长，省外拓展节奏有望持续加快。 　　子公司全面启动新产能建设，奠定长期发展基石 　　公司控股子公司绵阳制药厂拟投资6.60亿元，购置土地181.83亩，全面启动技改扩能项目一期工程，项目计划2023年底开工建设，2026年12月底交付使用。绵阳制药厂是公司四大产能中心之一，本次扩能技改有望对对公司发展具有积极意义和推动作用。 　　盈利预测与评级 　　公司工业板块收入持续高增，毛利率有望受益于收入结构变化持续提升，同时公司推进提质增效成果显著。根据公司2023年中报业绩情况，2023-2025年营业收入预测维持175.97/219.48/270.50亿元，归母净利润预测由7.64/10.33/13.36亿元上调至8.70/11.70/15.33亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：产品集中风险；成本增加风险；新产能建设进度不及预期风险

　　本周行业观点一：涤纶长丝国内外需求持续修复，需求有望持续增长2023年以来，涤纶长丝呈现“淡季不淡”的现象，国内以及国外印度等发展中国家需求持续恢复，带动涤纶长丝需求增长。近期下游织机开工率持续提升，涤纶长丝需求向好，库存下滑、价格上涨。据隆众资讯数据，本周（8月21日-8月25日）经编、喷水等织机的平均开工率为62.33%、71.12%，分别较上周（8月14日-8月18日）+0.83pcts、+0.82pcts。随着“金九银十”旺季的到来，涤纶长丝需求增长或将进一步增长。据Wind数据，截至8月24日，涤纶长丝开工率、库存较8月17日持平、下降0.7天；涤纶长丝POY价格、价差分别较8月17日+0.7%、-14.5%。受益标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化等。 　　本周行业观点二：粘胶短纤行业供需格局向好，未来盈利仍有增长空间本周（8月21日-8月25日）下游人棉纱补库需求较强，而行业供给偏紧，库存下滑、价格及价差上涨。据百川盈孚数据，截至8月25日，粘胶短纤开工率为76%，较8月18日持平；库存为12.34万吨，较8月18日-8.25%；粘胶短纤价格、价差分别为12,950元/吨、3,507元/吨，分别较8月18日+0.78%、+2.57%。未来粘胶短纤暂无新增产能，随着下游需求恢复，行业盈利仍有增长空间。受益标的：中泰化学、三友化工等。 　　本周行业观点三：氨纶本周国内外订单持续下达，需求有望持续增长本周（8月21日-8月25日）下游开机稳中偏暖，同时部分海外订单已下达，氨纶需求持续回暖。由于行业新增产能较多，行业价格维持，而本周纯MDI价格下滑，行业价差增长。根据百川盈孚数据，截至2023年8月25日，截至8月25日，氨纶价格、价差分别为3.18万元/吨、1.25万元/吨，分别较8月18日持平，+0.65%。受益标的：华峰化学、新乡化纤等。 　　本周新闻：新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产 　　【聚酯】新凤鸣徐州基地XCP02装置顺利投产。据新凤鸣控股公众号报道，8月19日徐州基地年产36万吨差别化功能性纤维项目，XCP02装置顺利投入运行。投产后集团聚酯产能达860万吨，其中长丝产能达740万吨。受益标的：新凤鸣。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【化纤行业】新凤鸣、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【其他】振华股份、黑猫股份、江苏索普、苏博特等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　普蕊斯(301257) 　　事件：普蕊斯发布2023年半年报。公司2023年上半年实现收入3.48亿元（+42.20%），归母净利润0.62亿元（+218.86%），扣非归母净利润0.50亿元（+184.84%）。 　　点评： 　　主营业务稳中求进，服务能力广受认可。2023H1，公司主营业务-SMO业务收入达3.48亿（同比+42.20%）。截止至2023年6月底，公司累计承接超2700个国内国际SMO项目，在多个疾病领域拥有丰富的项目经验，参与客户ADC项目44个，双抗项目54个，CART项目55个。2018年至2023年6月，公司服务的细分领域项目数及占全国该领域批准上市总数量的占比均较高，血液肿瘤新药项目数15个，占比31.25%；胸部肿瘤新药项目数14个，占比34.15%；乳腺癌新药项目数6个，占比28.57%；PD-1/PD-L1单抗新药项目数10个，占比58.82%。2023H1，公司在执行项目1635个，助力多个国内国际药物上市，服务能力广受认可。 　　内部管理增强，效率提升驱动利润率增长。利润率方面，2023H1实现综合毛利率28.39%（+3.71pp），归母净利率17.77%（+9.85pp），扣非归母净利率14.29%（+7.16pp），公司持续推进内部信息化管理体系建设，提升管理能力，进而提升项目执行效率，叠加政府补助增多，推升利润率增长。费用率方面，2023H1期间费用率为9.4%(-6.08pp)，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%(+0.21pp)/5.1%(-4.08pp)/4.6%(-1.42pp)/-1.4%(-0.80pp)，22H1因疫情损失较多导致管理费用率较高，23H1疫情影响渐消，无支出的疫情损失，因此23H1管理费用率同比降低较多。 　　业务覆盖能力持续增强，新签订单持续增长。2023H1公司总人数为4019人，其中CRC超过3800名（相比22年末增加约300名）；服务超820家临床试验机构（相比22年末增加约70家），服务范围覆盖全国近180个城市（相比22年末增加约20个）。受益于持续增长的覆盖面和优质的服务能力，2023H1公司新签订单（不含税）为6.29亿元（同比+32.94%），在手订单（不含税）为17.54亿元（同比+35.88%）。 　　盈利预测：我们预计2023-2025年公司营业收入为8.21/10.92/14.19亿元，同比增长40.0%/33.0%/30.0%；归母净利润分别为1.14/1.54/2.07亿元，同比增长57.3%/35.4%/34.2%，对应2023-2025年PE分别为28/21/16倍。 　　风险因素：行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。

　　普蕊斯(301257) 　　业绩简评 　　2023年8月27日，普蕊斯发布2023年中报。随着外部环境对临床实验干扰逐渐消除，上半年公司实现营业收入3.48亿元（42%），净利润6194.12万元（219%）;单二季度边际加速，实现收入1.91亿元（+54%），归母净利润0.37亿元（+279%）。 　　经营分析 　　订单持续较快增长：目前我国SMO行业仍处于早期发展阶段，市场格局较为分散。公司作为行业头部SMO企业，凭借技术、品牌、口碑和客户资源基础等优势，以及随着公司人才规模和机构覆盖率的逐步扩大，上半年订单实现了较快增长，新签不含税合同金额6.29亿元（+32.94%）；截至报告期末，公司存量不含税合同金额为17.54亿元(+35.88%)。 　　临床项目加速推进：截至报告期末，公司累计参与SMO项目超过2700个（+600个）。其中，公司参与客户ADC项目44个（+28个），参与双抗项目54个（+35个），参与CAR-T项目55个（+10个）。截至报告期末，公司在执行项目数量为1635个（+451个），业务人员超过3800人（+400人），服务820余家（+80家）临床试验机构，可覆盖临床试验机构数量超过1300家（+200家），服务范围覆盖全国近180个城市（+20个）。 　　公司持续巩固多个领域领先优势：2018年至2023年6月，48个血液肿瘤新药在国内批准上市，公司参与了其中15个血液肿瘤新药的临床试验现场管理服务，占比31.25%；共计41个胸部肿瘤新药在国内批准上市，公司参与了其中14个，占比34.15%；共计21个乳腺癌新药在国内批准上市，公司参与了其中6个，占比28.57%。截至报告期末，公司已累计推动52个肿瘤新药和11个肿瘤生物类似药或化学仿制药产品在国内外上市；我国上市的17个PD-1/PD-L1单抗新药产品中，公司参与10个（包括我国首个上市的PD-1单抗新药产品），占比58.82%；我国处于临床阶段的1类减重新药项目27个，公司参与了其中8个，占比29.62%。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计公司2023/2024/2025年PE估值为30/21/16倍，维持“增持”评级。 　　风险提示 　　市场竞争加剧风险；新药研发不及预期风险，新客户拓展不及预期风险；人才流失风险；限售股解禁风险；股东减持风险等。

　　投资要点： 　　市场表现： 　　上周（8月21日至8月25日）医药生物板块整体下跌2.62%，在申万31个行业中排第12位，跑输沪深300指数0.64个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌13.42%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数9.22个百分点。当前，医药生物板块PE估值为23.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为118%。上周子板块中，所有子板块均下跌，跌幅前三为医药商业、生物制品、中药，分别下跌4.96%、4.64%、2.93%。个股方面，上周上涨的个股为60只（占比12.6%），涨幅前五的个股分别为诺思格（14.3%），力生制药（13.7%），通化金马（11.4%），药易购（8.5%），康为世纪（8.3%）。 　　市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.39万亿，在全部A股市值占比为7.19%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2574亿元，占全部A股成交额的6.85%，板块单周成交额环比下降25.88%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为76.10亿元；净流出前五为金凯生科、沃森生物、联影医疗、万泰生物、普利制药。 　　行业要闻： 　　8月25日，国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》。会议强调，医药工业和医疗装备产业是卫生健康事业的重要基础，事关人民群众生命健康和高质量发展全局。要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。要充分发挥我国中医药独特优势，加大保护力度，维护中医药发展安全。要高度重视国产医疗装备的推广应用，完善相关支持政策，促进国产医疗装备迭代升级。要加大医工交叉复合型人才培养力度，支持高校与企业联合培养一批医疗装备领域领军人才。 　　此次会议为我国医药行业指明发展方向及重点，政策端释放积极信号，再次为市场注入“强心剂”。会议指出要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，同时要发挥我国中医药独特优势，聚焦创新药和中医药机遇，建议关注综合实力强劲、研发能力突出的创新药企。会议强调加快补齐我国高端医疗装备短板，促进迭代升级和推广应用，高端医疗装备再受关注，或将推动大型医疗设备市场扩容，建议重点关注产品性能优越、品类丰富的国产高端医疗设备龙头公司。 　　投资建议： 　　上周医药生物板块整体表现低迷，持续回调。国务院常务会议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》，政策端再次释放积极信号，强调提升我国医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，鼓励真创新、加强补短板。药监局对药品附条件批准上市申请审评审批工作程序公开征求意见，药品附条件上市规则进一步明确，利好具备良好先发优势、临床布局领先的创新药企。目前医药板块估值较低，投资价值凸显，建议结合中报业绩边际变化，积极布局基本面稳健向好、政策支持友好的细分板块及个股。建议关注创新药械、医疗服务、研发外包、二类疫苗、连锁药店、品牌中药等细分板块及个股。 　　个股推荐组合：贝达药业、康泰生物、微电生理、国际医学、百诚医药、老百姓； 　　个股关注组合：荣昌生物、华厦眼科、开立医疗、丽珠集团、益丰药房、特宝生物等。 　　风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。

　　康泰生物(300601) 　　投资要点 　　新冠影响出清，利润同比大增。2023年上半年实现营业收入17.31亿元（-5.32%）、归母净利润5.10亿元（+323.58%）、扣非归母净利润4.30亿元（+397.50%）。其中Q2单季度实现营业收入9.82亿元（+2.69%）、归母净利润3.05亿元（+299.21%）。去年同期公司计提新冠相关资产减值使得利润端基数较低，今年上半年新冠负面影响消退，常规疫苗业务实现良好增长，利润端同比大幅提升。 　　常规苗良好增长，13价肺炎疫苗持续快速放量。2023上半年，公司常规疫苗实现收入17.64亿元，同比增长7.03%。13价肺炎疫苗销售收入同比增长61.3%，处于快速放量阶段，产品竞争格局良好，全年有望维持高增长，占公司总营收比重将进一步提升。四联苗和乙肝疫苗为成熟品种，全年预计维持平稳增长。23价肺炎疫苗前两年增长承压，报告期内恢复快速增长，销售收入同比增长64.19%。2023H1，公司免疫规划苗实现营收-875万元，预计受到新冠疫苗发生退货影响。 　　在研管线稳步推进，海外市场持续拓展，。公司目前具有在研项目30余项，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）和水痘减毒活疫苗已报产并已完成注册现场核查及GMP符合性检查，其中二倍体狂苗获批将近，有望于今明年逐步贡献业绩增量。其他在研产品中，Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）已获得Ⅲ期临床试验总结报告，吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗已完成Ⅰ期临床，五联苗有望年内推进临床。公司积极布局海外市场，相继与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、印度等国合作方签署合作协议，拓展13价肺炎疫苗、23价肺炎疫苗等品种的海外布局，国际化进程持续推进，有望于明后年为公司贡献业绩增量。 　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收40.25亿元、52.61亿元、67.59亿元，实现归母净利润10.46亿元、14.11亿元、19.10亿元，对应EPS分别为0.94/1.26/1.71元，对应PE分别为28.4倍/21.1倍/15.6倍。维持推荐，给予“买入”评级。 　　风险提示：药品降价风险；产品销售不及预期风险；技术升级迭代风险。

　　信立泰(002294) 　　2023年半年报 　　报告期内，公司实现营业收入168,428.48万元，同比增长0.97%；归属于上市公司股东的净利润33，762.40万元，同比下降3.04%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润30，266.48万元，同比增长6.91%；基本每股收益0.30元，同比下降3.23%。 　　营业收入平稳增长 　　报告期内，公司制剂产品实现营业收入136，408.64万元，同比减少6.77%；原料产品实现营业收入20，234.10万元，同比增长51.39%；医疗器械产品实现营业收入9，179.66万元，同比增长83.07%；其他产品实现营业收入2.606.19万元，同比增长22.76%。公司整体收入平稳增长，现有产品管线为公司提供了稳定的收入支撑 　　研发逐渐进入收获期，产品管线持续丰富助力发展 　　报 告期内，公司研发投入达到4.98亿元，同比增长17.06%，占公司营业收入比例29.56%，远超行业平均水平。目前公司拥有在研项目71个，其中重点研发项目合计19个，其中进入临床Ⅱ期阶段的项目有4个，包括3个化学药S086（慢性心衰）、SAL0108和SAL0130，以及1个生物药SAL056。已经进入上市申请阶段的项目有3个，分别为SAL0107、苯甲酸复格列汀片和S086（高血压）项目。此外，6月10日公司发布公告表示，公司产品恩那度司他片获批上市，恩那度司他片的适应症为非透析的成人慢性肾脏病（CKD）患者的贫血治疗，将会与公司目前已上市的创新药信立坦（阿利沙坦酯片）形成战略协同作用，未来有望通过以旧带新的方式，对公司业绩产生积极影响，提供新的业绩增长点。 　　其他重点临床项目进展方面，SAL007、SAL008和SAL0119等项目均已处于临床I期阶段。其中，口服小分子免疫抑制剂SAL007和SAL0119为中美双报，SAL007准备在美提交II期临床试验申请，或于年内启动，SAL008正在欧洲开展I/II期临床试验。公司研发管线布局清晰合理，且项目研发进展顺利。随着公司新品上市、后续研发管线持续推进，未来有望持续丰富产品管线，增厚公司业绩。 　　信泰医疗实施股权激励，助力长期发展 　　3月份，公司全资子公司深圳市信立泰生物医疗工程有限公司以增资扩股方式引入战略投资者信达鲲鹏基金，增资金额为30，000万元，子公司整体投后估值约为人民币47.185亿元。此外，公司通过持股平台对信泰医疗增资3,445万元，获得信泰医疗188万股，用于对公司高级管理人员、核心技术骨干以及中层人员和核心技术人员实施股权激励。公司通过子公司引入战略投资者，优化公司资本结构，为未来进一步发展奠定基础。同时、信泰医疗实施股权激励计划，进一步锁定核心人员，也凸显了子公司分拆发展的信心，公司未来若成功上市，有望提升公司整体估值水平，助力公司长期发展。 　　投资建议 　　我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS，分别为0.75元、0.95元和1.19元，对应的动态市盈率分别为37.18倍、29.43倍和23.39倍。考虑到新品上市和研发兑现的预期，维持买入评级 　　风险提示：政策风险、研发不及预期风险、竞争加剧风险

　　康泰生物(300601) 　　事件 　　康泰生物股份发布 2023 年中报：2023 年上半年实现营收17.31 亿元，同比下降 5.32%；实现归母净利润 5.10 亿元，同比增长 323.58%；扣非归母净利润 4.30 亿元，同比增长397.50%。 　　2023 年二季度单季实现营收 9.82 亿元，同比增长 2.69%；实现归母净利润 3.05 亿元，同比增长 299.21%；扣非归母净利润 2.40 亿元，同比增长 248.27%。 　　投资要点 　　常规疫苗持续发力，肺炎球菌类疫苗增长明显 　　2023 年上半年，公司实现归母净利润 5.10 亿元，同比增长323.58%，主要系公司上年同期计提减值准备金额较大，致使本期净利润较上年同期增长幅度较大。2023 年上半年，公司常规疫苗实现销售收入 17.64 亿元，同比增长 7.03%；其中 ， 13 价 肺 炎 球 菌 多 糖 结 合 疫 苗 销 售 收 入 同 比 增 长61.30% ， 23 价 肺 炎 球 菌 多 糖 疫 苗 销 售 收 入 同 比 增 长64.19%。公司常规疫苗持续发力，重磅产品 13 价肺炎球菌疫苗放量可期，将助力公司业绩保持增长。 　　持续加大海外拓展力度，推动公司产品走向国际市场 　　公司无细胞百白破 b 型流感嗜血杆菌联合疫苗（四联苗）、23 价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母） 等已取得了部分国家出口的证书。自 2022 年以来，公司相继与菲律宾、印度尼西亚、巴基斯坦、沙特、印度等国合作方签署合作协议，共同推进 13 价肺炎球菌多糖结合疫苗、 23价肺炎球菌多糖疫苗等品种的商业化。公司积极开拓国际市场合作及多元化销售渠道，推动公司产品走向国际化。 　　研发管线储备丰富，联苗技术优势显著，狂犬疫苗（人二倍体）获批在即 　　公司在研项目 30 余项，其中进入注册程序的 16 项。其中，冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、水痘减毒活疫苗处于申请药品注册批件阶段，并已完成注册现场核查及 GMP符合性检查；Sabin 株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero 细胞）已获得Ⅲ期临床试验总结报告；四价流感病毒裂解疫苗、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero 细胞）开启Ⅰ 期临床试验；麻腮风联合减毒活疫苗、吸附破伤风疫苗获得临床试验批准通知书。未来随着公司重磅产品陆续获批上市，有望为公司持续发展提供重要保障。 　　盈利预测 　　推荐逻辑：(1)公司常规疫苗持续发力，双载体 13 价肺炎疫苗渗透率快速提升，独家四联苗和成人乙肝疫苗稳定增长；(2)公司重视海外市场拓展，已和多个国家签署协议，加快现有上市品种的国际商业化，为公司创收增利；(3)公司管线丰富，在多联多价方向领域属于行业领先地位，正在布局的五联苗、五价轮状疫苗和四价流感疫苗等产品市场前景良好。 　　由于新冠疫情和病毒变异的不确定性，全球疫情趋缓，新冠疫苗的需求端发生改变，公司新冠疫苗销售急剧减少。2022年，公司对新冠资产计提减值 8.96 亿元，导致净利润低基数，预计 2023 年净利润较上年同期增长幅度较大。我们预测2023E-2025E 年收入分别为 39.60、48.66、58.14 亿元，归母净利润分别为 10.04、14.86、17.85 亿元，EPS 分别为0.90、1.33、1.60 元，当前股价对应 PE 分别为 29.6、20.0、16.7 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　产品销售不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；行业政策的风险；在研项目临床进度不及预期的风险；海外拓展进度不及预期风险。

　　本周我们讨论微电生理冷冻冷冻消融系列产品获批&RDN 超声与射频之争。 　　1、微电生理冷冻冷冻消融系列产品获批 　　2023 年 8 月 23 日，微创电生理 IceMagic®球囊型冷冻消融导管和IceMagic®冷冻消融设备获 NMPA 批准， 用于药物难治性、复发性、症状性阵发性房颤的治疗。 　　心房颤动是临床上常见的心律失常，在我国目前有两千多万的患者。随着老龄化人口的攀升，患病人群将会进一步扩大。 IceMagic®球囊型冷冻消融导管及冷冻消融设备系列是国产首个获批用于房颤治疗的国产冷冻消融产品。它填补了国内这方面的空白，实现了微电生理中“ 射频+冷冻” 两种主流消融能量产品的协同布局， 这为房颤治疗提供了更全面的解决方案。 　　2、 RDN 超声与射频之争： Recor 获 FDA 专家委员会推荐，美敦力被否 　　2023 年 8 月 22 日和 23 日，FDA 专家委员会投票赞成 Recor MedicalParadise™超声肾去神经支配（ RDN） 系统的上市前批准申请（ PMA），反对推荐批准 Medtronic 的 Symplicity Spyral 肾去神经（ RDN）治疗高血压。 　　我们认为， FDA 认可 RDN 技术本身，尤其是 RDN 的安全性。造成FDA 专家委员会态度差异的主要原因是 Medtronic RDN 试验未能达到主要疗效终点，而 ReCor 的系统在临床试验中达到了主要疗效终点。 　　SPYRAL HTN-ON MED 试验在 6 个月时未达到 24 小时收缩动态血压监测（ ABPM）变化的主要疗效终点，美敦力认为主要原因与新冠疫情和假对照组服用过多降压药有关。 ReCor Medical 公布结果显示Paradise 治疗高血压研究达到主要终点，证明在术后两个月日间动态收缩压在统计学上显著降低。 　　行情回顾： 本周医药板块下跌，在所有板块中排名中游。本周（ 8 月21 日-8 月 25 日）生物医药板块下跌 2.65%，跑输沪深 300 指数0.67pct，跑赢创业板指数 1.06pct，在 30 个中信一级行业中排名中游。 　　本周中信医药子板块均下跌，其中医药流通、中药饮片和化学原料药跌幅较大，分别下跌 4.21%、 4.19%、 3.43%。 　　研究更新： 　　《 联影医疗点评报告：配置证放开助力产品高端突破，股权激励彰显公司长期发展信心》 　　《开立医疗点评报告：超声业绩超预期，股权激励提出微创外科高增长目标》 　　《 新产业点评报告：国内市场增长态势良好，海外重点区域拓展顺利》 　　投资建议： 医疗反腐净化行业生态，建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线 　　关于医药领域腐败问题的整治工作： 短期来看，的确对医疗行业带来一些不确定性，例如部分产品推广和招投标等活动产生的阶段性延迟。但是长期来看，整治医疗腐败有助于规范流通行为、压缩灰色空间、净化营商环境，间接增加了药械厂商在价值链上的分配权重；此外，反腐行动有利于促进价值医疗的实现，让企业有动力研发具备刚性、真实需求的药械产品，对有显著临床价值的产品且具备持续创新能力的企业来说是受益的。 　　在具体配置方向上，我们建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线：（ 1）受反腐冲击较小的创新药物研发上游： 客户创新能力较强、短期有海外高速增长预期的标的，如奥浦迈、键凯科技、森松国际等；（ 2）已经完成集采、进院价格透明的耗材领域： 市场格局好、产品及价格均有竞争优势的国产电生理厂家：惠泰医疗、微电生理等。 　　风险提示： 行业监管政策变化的风险，贸易摩擦的相关风险，市场竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期的风险，安全性生产风险，业绩不及预期的风险。

　　本周（8月21日-8月25日）行情回顾 　　氟化工指数下跌4.59%，跑输基础化工指数1.84%。本周（8月21日-8月25日）氟化工指数收于4677.1点，下跌4.59%，跑输上证综指2.43%，跑输沪深300指数2.61%，跑输基础化工指数1.84%，跑赢新材料指数0.78%。 　　氟化工周观点：氟化工行情互有涨跌，三代制冷剂配额政策临近 　　萤石：本周（8月21日-8月25日）萤石价格略有上升。据百川盈孚数据，截至8月25日，萤石97湿粉市场均价3,140元/吨，较上周同期上涨3.29%；8月均价（截至8月25日）3,057元/吨，同比上涨11.19%；2023年(截至8月25日)均价3,057元/吨，较2022年均价上涨9.52%。制冷剂：本周（8月21日-8月25日）制冷剂市场僵持维稳，成本端推动力逐步显现。截至08月25日，（1）R32价格、价差分别为14,000、1,974元/吨，较上周同期分别持平、+10.14%；（2）R125价格、价差分别为21,500、7,384元/吨，较上周同期分别持平、+2.43%；（3）R134a价格、价差分别为21,750、4,875元/吨，较上周同期分别+2.35%、+11.43%；（4）R22价格、价差分别为19,250、11,071元/吨，较上周同期分别持平、+0.05%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【巨化股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入100.96亿元，同比下降3.89%；归母净利润4.90亿元，同比下降48.61%。 　　【昊华科技】半年度报告：公司2023H1实现营业收入43.04亿元，同比上升6.50%；归母净利润5.03亿元，同比上升1.94%。 　　【三美股份】半年度报告：公司2023H1实现营业收入17.36亿元，同比下降32.41%；归母净利润1.30亿元，同比下降62.30%。 　　【萤石】据包钢股份2023半年报显示，2023上半年包钢金石项目生产萤石19.25万吨，计划2023年实现50万吨萤石产量。公司预计下半年萤石产能将达到80万吨，与金石资源等合资成立的内蒙古金鄂博氟化工有限责任公司二期18万吨氢氟酸项目预计2023年第四季度建成并试生产。而合资公司一期12万吨氢氟酸项目上半年已建设安装完毕，于今年7月底开始试生产。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。