行情回顾：本周医药生物指数下跌3.09%，跑输沪深300指数2.65个百分点，行业涨跌幅排名第17。2024年初以来至今，医药行业下跌8.67%，跑输沪深300指数3.97个百分点，行业涨跌幅排名第28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为26倍，相对全部A股溢价率为100.44%(-1.4pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为47.93%(-0.48pp)，相对沪深300溢价率为153.12%(-5.94pp)。医药子行业来看，本周相对表现最好的是医疗研发外包，涨幅为-0.4%。 　　自本周起，医药板块个股集中披露业绩预告/快报，我们建议投资者关注相关业绩预期。本周我们对重点覆盖的67家医药上市公司2023年业绩进行预测，其中预期Q4净利润增速超过50%的有9家，增速在30%~50%的有12家，增速15%~30%的有10家，增速0%~15%的有10家。子行业来看，医疗服务、医疗器械等板块有望持续高增长。展望全年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。 　　弹性组合：长春高新(000661)、上海莱士(002252)、贝达药业(300558)、心脉医疗(688016)。 　　港股组合：康诺亚-B(2162)、爱康医疗(1789)、和黄医药(0013)、康方生物(9926)、信达生物、基石药业-B(2616)、瑞尔集团(6639)、诺辉健康(6606)、亚盛医药-B(6855)、科济药业-B(2171)、微创机器人-B(2252)。 　　稳健组合：恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、爱尔眼科(300015)、新产业(300832)、华厦眼科(301267)、凯莱英(002821)、云南白药(000538)、华润三九(000999)、太极集团(600129)、科伦药业(002422)、恩华药业(002262)。 　　科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、普门科技(688389)、赛诺医疗(688108)、春立医疗(688236)、澳华内镜(688212)、海泰新光(688677)、海创药业-U(688302)、亚虹医药-U(688176)、欧林生物(688319)。 　　风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。

　　本周行业观点一：本周纯苯价格宽幅上涨，提振下游化工品价格 　　据百川盈孚数据，截至1月19日，我国纯苯市场均价为7,838元/吨，较上周同期均价上涨391元/吨，涨幅为5.25%；中石化华东纯苯挂牌价在周内由7,450元/吨提升至7850元/吨。供给端来看，本周齐鲁石化、茂名石化部分装置继续停机，本周纯苯产量为39.09万吨，开工率为81.20%。需求端来看，目前我国纯苯下游开工偏处高位，纯苯价格上涨后，下游苯乙烯和酚酮等产品虽有亏损风险，但尚未出现减产操作。库存来看，截至1月19日，我国纯苯库存量为7万吨，环比下降23.08%，处于较低水平。本周纯苯港口库存去库逻辑得到验证，由于下游节前备货，进口到货减少，2024年1月17日华东纯苯主港库存为7.3万吨，较1月15日减少1万吨，港口顺利去库。未来，我们认为纯苯港口库存有望延续低位去库趋势，但由于下游对纯苯价格接受程度有限，后续纯苯市场或将维稳运行。同时，本周纯苯市场价格上涨为下游化工品带来成本支撑，带动苯乙烯、苯酚等相关化工品价格上行。受益标的：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。 　　本周行业观点二：本周涤纶长丝均价下跌，纯碱供应端产量较为充足 　　涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格窄幅上涨，但均价较上周下跌。据百川盈孚数据，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7478.57元/吨，较上周均价下跌71.43元/吨；FDY市场均价为8171.43元/吨，较上周均价下跌42.86元/吨；DTY市场均价为8850元/吨，较上周均价下跌7.14元/吨。纯碱：据百川盈孚数据，截至本周四，当前轻质纯碱市场均价为2214元/吨，较上周四下降112元/吨；重质纯碱市场均价为2383元/吨，较上周四下降145元/吨。目前纯碱供应端产量较为充足，下游用户拿货较为谨慎，整体采购积极性一般，厂家多灵活调价，积极接单。 　　本周行业新闻：中国石化与BP扩大战略合作伙伴关系等 　　【中国石化】1月18日，中国石化与BP签署了战略合作谅解备忘录。根据谅解备忘录，双方将持续加强在成品油零售、石油和天然气/液化天然气贸易活动、润滑油和船用燃料油销售、上游合作等方面的合作，并探索在低碳能源领域的潜在合作机会，特别是深化在新能源汽车充电和相关领域合作，助力交通领域的能源转型。受益标的：中国石化。 　　受益标的 　　【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。

　　华阳智能(301502) 　　本周四（1 月 18 日） 有一家创业板上市公司“华阳智能” 询价。 　　华阳智能（301502）： 公司主要从事微特电机及应用产品的研发、 生产和销售， 主要产品包括微特电机及组件和精密给药装置。 公司 2020-2022 年分别实现营业收入 3.96 亿元/4.99 亿元/4.63 亿元， YOY 依次为 25.81%/25.97%/-7.04%,三年营业收入的年复合增速 13.79%； 实现归母净利润 0.60 亿元/0.65 亿元/0.63 亿元， YOY依次为 29.90%/7.96%/-2.57%， 三年归母净利润的年复合增速 10.97%。 最新报告期， 2023 年 1-9 月公司实现营业收入 3.66 亿元， 同比变动-0.35%； 实现归母净利润 0.48 亿元， 同比变动 0.92%。 经公司管理层初步预测， 预计公司 2023 年全年实现归母净利润区间约 0.61 亿元至 0.66 亿元， 较上年同期变动-3.93%至 3.94%。 　　投资亮点： 1、 微特电机下游应用广泛， 当前公司的微特电机及组件产品已在空调细分市场拥有较好的竞争力。 微特电机下游应用市场广阔， 可应用于电器、 汽车、 工业控制、 医疗器械、 可穿戴设备、 机器人、 无人机、 智能家居等多个领域。 公司自设立以来一直致力于微特电机及应用产品的研发， 现已在空调细分领域建立起良好的竞争优势。 一方面， 公司客户资源相对较优， 现已进入美的、 海信、 海尔、 格力、 奥克斯等知名家电龙头的微特电机及组件供应链， 下游覆盖国内 8 成左右的空调市场。 另一方面， 公司产品布局相对完善， 在微特电机的基础上， 积极拓展空调水泵和导风板运动组件产品。 2、 公司为国内起步较早的电子式注射笔研发生产企业， 已针对多款适应症拥有成熟布局， 且在研管线储备丰富。 电子式注射笔具有精密控制、 微量注射、 推力稳定、 一键注射等优点， 能够有效降低患者恐惧感,且因其使用可替换的卡式瓶进行药物装填能降低患者的长期使用成本； 慢性病用药、高价靶向药物、 高端美容针等孕育电子式注射笔需求。 公司为国内起步较早的电子式注射笔研发生产企业， 依托多年积累的精密微特电机及传动领域共性技术， 于 2013 年推出电子式注射笔， 而后于 2016 年成功向国内规模最大的基因工程制药企业及亚洲最大的重组人生长激素生产企业金赛药业实现量产销售， 并取得豪森药业、 信立泰等知名生物药企的认可。 截至目前， 公司的精密给药装置已在矮小症、 糖尿病、 骨质疏松等疾病的治疗中成熟应用，并在多种新型糖尿病药物、 不孕不育、 帕金森、 类风湿、 肥胖症、 强直性脊柱炎等领域中有多款在研产品。 　　 同行业上市公司对比： 综合考虑业务与产品类型等方面， 选取江苏雷利、 科力尔、 祥明智能为华阳智能的可比上市公司。 从上述可比公司来看， 2022年平均收入规模为 15.75 亿元， 销售毛利率为 22.29%； 可比 PE-TTM（ 算术平均/剔除异常值） 为 35.99X； 相较而言， 公司营收规模低于行业可比公司平均， 毛利率高于行业可比公司平均。 　　风险提示： 已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、 公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示。

　　本周（1月15日-1月19日）行情回顾 　　本周氟化工指数下跌4.69%，跑输上证综指2.97%。本周（1月15日-1月19日）氟化工指数收于3220.51点，下跌4.69%，跑输上证综指2.97%，跑输沪深300指数4.26%，跑输基础化工指数0.46%，跑赢新材料指数1.05%。 　　氟化工周观点：HFCs配额下发，制冷剂价格继续上行 　　萤石：据百川盈孚数据，截至1月19日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期下跌3.19%；1月均价（截至1月19日）3,383元/吨，同比上涨7.85%；2024年(截至1月19日)均价3,383元/吨，较2023年均价上涨4.92%。制冷剂：截至01月19日，（1）R32价格、价差分别为20,000、7,453元/吨，较上周同期分别+2.56%、+8.51%；（2）R125价格、价差分别为32,000、16,335元/吨，较上周同期分别+3.23%、+6.52%；（3）R134a价格、价差分别为29,500、11,533元/吨，较上周同期分别持平、+0.39%；（4）R143a价格、价差分别为47,000、32,576元/吨，较上周同期分别+17.50%、+27.09%；（5）R22价格、价差分别为19,500、1,734元/吨，较上周同期分别持平、+20.46%。 　　重要公司公告及行业资讯 　　【金石资源】（1）业绩预告：预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.33-3.78亿元，同比增加50%-70%；预计实现扣非归母净利润3.3-3.73亿元，同比增加55%-75%。（2）对外投资：公司拟投资1.34亿元收购控制明利达名下的蒙古矿权等资产67%的权益，并投资0.40亿元-0.67亿元进行后续的项目开发建设等，拟与合作方（北京润天泽贸易有限公司、刘泽明、二连浩特市睿翰谣商贸有限公司)在蒙古国成立蒙古子公司，以期2024年之后在1-2年内逐步实现年产折合高品位萤石块矿、酸级萤石精粉20万-30万吨的萤石产品，并力争3-5年内达到年产折合50万吨萤石产品的目标。 　　【萤石】甘肃地矿局2023年新发现萤石38.87万吨。据氟务在线公众号报道，近日，甘肃省地质矿产勘查开发局召开2023年度地质勘查成果汇报交流会。会议透露，2023年该局地质找矿工作多点开花，新发现矿产地35处、矿致异常63处，新增资源量金54.7吨、铁矿石1585.6万吨。 　　受益标的 　　我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 　　风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。

　　本周新药行情回顾：2024年1月15日-2024年1月19日，新药板块涨幅前5企业：天演药业（49.5%）、歌礼制药（10.9%）、传奇生物（7.7%）、永泰生物（3.2%）、和铂医药（1.8%）。跌幅前5企业：迈博药业（-29.3%）、乐普生物（-26.6%）、康诺亚（-23.9%）、荣昌生物（-20.7%）、康宁杰瑞（-19.0%）。 　　本周新药行业重点分析：1月20日，富士药品/卫材尿酸盐转运蛋白（URAT1）抑制剂多替诺雷片（Dotinurad）的上市申请获得CDE受理，其可以通过抑制尿酸盐的重吸收,从而促进尿酸从体内的排泄并降低血尿酸水平。目前国内也已有多家企业布局了URAT1抑制剂等痛风治疗药物，包括恒瑞医药、一品红、海创药业、益方生物、璎黎药业、信诺维等；从已披露结构的分子结构来看，目前在研URAT1抑制剂主要由苯溴马隆和雷西纳德两个分子优化改造而来。除了URAT1抑制剂外，目前国内企业还布局了XO、尿酸氧化酶等靶点的痛风治疗药物，痛风治疗领域呈现百花齐放态势。考虑到富士/卫材URAT1抑制剂多替诺雷已在国内申报上市，而恒瑞医药SHR4640也有望于2024年内申报上市，预计国内痛风市场有望迎来快速增长。 　　本周新药获批&受理情况： 　　本周国内4个新药或新适应症获批上市，113个新药获批IND，28个新药IND获受理，5个新药NDA获受理。 　　本周国内新药行业TOP3重点关注： 　　（1）1月19日，百济神州宣布其PD-1抑制剂替雷利珠单抗新适应症上市许可申请已获得中国国家药品监督管理局药品审评中心受理，用于可切除非小细胞肺癌患者的围术期治疗。 　　（2）1月16日，齐鲁制药申报的伊鲁阿克新适应症上市申请已获得正式批准。根据齐鲁制药早前发布的新闻稿，伊鲁阿克是一款新型口服间变性淋巴瘤激酶/ROS1抑制剂，此次获批用于一线治疗ALK阳性的非小细胞肺癌。 　　（3）1月15日，科济药业宣布靶向磷脂酰肌醇蛋白聚糖-3的自体CAR-T细胞候选产品CT011已在中国获批临床，拟开发用于治疗手术切除后出现复发风险的GPC3阳性的IIIa期肝细胞癌患者。 　　本周海外新药行业TOP3重点关注： 　　（1）近日，ImmunityPharma公布其在研药品IPL344用于治疗肌萎缩侧索硬化患者2a期试验的积极顶线结果。通过测量ALS功能评分量表修订版斜率下降的变化，该研究证明IPL344减缓ALS疾病进展具统计学意义。 　　（2）近日，罗氏公布其在研靶向TIGIT抗体tiragolumab联合疗法用于一线治疗食管鳞状细胞癌的SKYSCRAPER-08临床3期试验的积极结果。由独立审评机构评估的分析显示，试验达双主要终点。 　　（3）1月17日，Vertex宣布其与CRISPR共同研发的CRISPR/Cas9基因编辑疗法Casgevy获美国FDA批准，用于治疗12岁及以上输血依赖性β地中海贫血患者。 　　风险提示：临床试验进度不及预期的风险，临床试验结果不及预期的风险，医药政策变动的风险，创新药专利纠纷的风险。

　　A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势 　　2024年1月第三周，陆港两地创新药板块共计6个股上涨，56个股下跌。其中涨幅前三为歌礼制药-B(+10.95%)、艾迪药业(+3.34%)、永泰生物-B(+3.23%)。跌幅前三为荣昌生物-B(-29.66%)、迈博药业-B(-29.27%)、乐普生物-B(-26.58%)。 　　本周A股创新药板块上涨0.22%，跑赢沪深300指数0.66pp，生物医药下跌3.35%。近6个月A股创新药累计下跌5.38%，跑赢沪深300指数5.22pp，生物医药累计下跌5.48%。 　　本周港股创新药板块下跌9.18%，跑输恒生指数3.42pp，恒生医疗保健下跌8.72%。近6个月港股创新药累计下跌7.06%，跑赢恒生指数6.77pp，恒生医疗保健累计下跌9.6%。 　　本周XBI指数下跌2.22%，近6个月XBI指数累计上涨2.17%。 　　国内重点创新药进展 　　1月国内14款新药获批上市，6项新增适应症获批上市；本周国内1款新药获批上市，无新增适应症获批上市。 　　海外重点创新药进展 　　1月美国1款NDA获批上市，0款BLA获批上市。本周美国0款NDA获批上市，0款BLA获批上市。1月欧洲0款创新药获批上市，本周欧洲无新药获批上市。1月日本0款创新药获批上市，本周日本无新药获批上市。 　　本周小专题——附小专题TIGIT靶点研发概况 　　2024年1月17日，在2024年ASCO GI年会上，罗氏公布了其TIGIT单抗tiragolumab与PD-L1单抗atezolizumab联合一线治疗食管鳞状细胞癌的一项III期临床试验（SKYSCRAPER-08）结果，由独立审评机构（IRF）评估的分析显示，试验达双主要研究终点PFS和OS。 　　本周全球重点创新药交易进展 　　本周全球共达成10起重点交易，披露金额的重点交易有4起。Lipocine和VerityPharma在美国和加拿大签订了TLANDO？特许经营许可协议。GenevantSciences将与Tome Biosciences合作开发罕见肝脏疾病的基因编辑疗法。Eyenovia重新获得MicroPine在美国和加拿大的开发和商业化权利。Basilea宣布从Spexis收购临床前抗生素项目。 　　风险提示：药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败的风险。

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药生物指数下跌 3.09%，跑输沪深 300 指数 2.65 个百分点，跑输上证综指 1.37 个百分点，行业涨跌幅排名第 18。 1 月 19 日（本周五），医药生物行业 PE（ TTM，剔除负值）为 24X，位于 2012 年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，较 1 月 12 日PE 下跌 0.4，比 2012 年以来均值（ 34X）低 10 个单位。本周， 13个医药 III 级子行业中， 0 个子行业上涨， 13 个子行业下跌。其中，医疗研发外包为跌幅最小的子行业， 下跌-0.40%； 疫苗为跌幅最大的子行业，下跌 5.50%。 1 月 19 日（本周五）估值最高的子行业为医院， PE(TTM）为 45X。 　　再次回调，新机会在哪里 　　本周医药大幅跑输沪深 300 指数，回调幅度较大。医药生物 YTD的涨幅是-8.67%，位列申万一级分类跌幅 top5。细分板块方面，无细分赛道上涨，疫苗、原料药、 IVD 等调整幅度较大。个股涨幅 top10，以业绩预告催化为主，其他大涨标的主要在北交所；个股跌幅 top10，创新药标的为主，荣昌生物、亚虹医药、君实生物等回调较大。本周赚钱效应较差，并且大家对市场的走势相对迷茫，也担心错过市场快速反弹的机会。港股 HSCIH 回调 8.45%，回调幅度较大，继续创 2019年 9 月以来最低点。 　　进入 2023 年业绩预告期， 建议关注 2023 年 Q4 还保持业绩高增速的公司，并且开始关注 2024 年 Q1 业绩的弹性， 2023Q1 医药公司普遍低基数，会带来部分公司的高增速；而 2024 年 Q1 是布局中药板块投资的好时机，市场还在为 2024 年 Q1 的同比增长压力较大而处于分歧状态。 　　近期投资思路更多是把握住熟悉的低位股票持股、同时寻求具备反弹基础的标的，一些具备特色、前期相对比较白马的公司，可以陆续进行配置，同时一些相对熟悉的公司，因为市场因素下跌而带来的投资机会需要把握住。标的选择上，泽璟制药、康缘药业、亚辉龙、健麾信息等我们会率先进行关注。 　　医药生物（申万） 2024 年至今走势还处于 2022 年 9 月份的低点位置，估值也是处于历年的低点区域， 2024 年进一步回调到前期的低点，市场无所适从。在这样背景下，我们更加看好医药后市的表现，我们对医药看好的观点不变，基于的逻辑是： （ 1）政策相关的利空已经进入尾声；（ 2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值；（ 3） 2023 年底医保继续谈判利好符合预期有望 2024 年陆续贡献增量；（ 4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是相比历史还处于低位；（ 5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。 　　站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路：我们认为 2024 年需要关注中药、创新药和创新器械，兼顾具备国际化能力的公司。具体观点详细参考我们已经 2023 年 12 月 17 日外发的报告《 2024 年医药投资策略：现金流、商业化、传统与国际市场》。1 月份建议配置个股：泽璟制药、亚辉龙、君实生物、英诺特、海泰新光、健麾信息、绿叶制药、迈瑞医疗、智飞生物。和 12 月份变动不大，兼顾了大白马的配置标的，和可以带来弹性的小市值公司，其中新增的是泽璟制药；近期波动较大的是英诺特（英诺特需要从中长期角度去理解公司的价值，安全边际核实则可以配置）。近期建议投资者关注康缘药业。 　　2024 年投资策略上，依旧是品种为王，传统、现代和全球化需要相结合的主线： 　　（ 1）传统， 指的是中药，中药相关标的，需要紧紧抓住中药创新药、品牌 OTC 和普通 OTC 以及国企改革带来的代表性个股的机会；康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 　　（ 2） 现代， 指的是 fast follow 的药械甚至 FIC 的药械公司， 2024年是品类落地+产品商业化持续放量的年份， 不少公司 2025 年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化，会带来新的投资机会。 　　（ 3）国际化： 国际化的标的，需要配置更多的仓位，我们团队今年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行的前瞻推荐基于产品获得 FDA 审批，而 2024 年则是审批+商业化的可预期。 　　相关的投资思路建议： 　　（ 1）行业市值龙头配置（流动性+配置）： 药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 　　（ 2）细分领域龙头公司： 亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）+君实生物（出海美国 FDA 鼻咽癌获批在即+管理改善） +绿叶制药（ CNS 龙头+出海） +特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（ HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道 poct检测细分龙头）。 　　（ 3）仿制企稳创新变化公司： 信立泰（集采利空出尽+多个产品上市） +百诚医药（仿制药 CRO），亿帆医药（ 627FDA 已经获批），建议关注康哲药业。 　　（ 4）有望贡献大单品： 泽璟制药（已经拥有商业化品种+凝血酶已经 BD 落地超预期+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出）、百克生物（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林生物（全球独家金葡菌三期进展良好），建议关注科伦博泰、智翔金泰。 　　（ 5）中药： 以岭和康缘（中药处方药龙头） +贵州三力（产品丰富、销售能力强） +广誉远（老品牌） +达仁堂（老品牌） +同仁堂（老品牌） +固生堂（中医连锁稀缺标的）、中药国企的（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 　　（ 6）药房（低估值）： 一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 　　（ 7）医疗器械： 康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息等，建议关注威高骨科。 　　（ 8）医疗服务： 爱尔眼科、固生堂、美年健康、迪安诊断、国际医学、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团。 　　（ 9）减肥药产业链持续关注， 例如：海翔药业、华东医药、信达生物、圣诺生物等。 　　本周个股表现： A 股超一成个股上涨 　　本周 491 支 A 股医药生物个股中， 56 支上涨，占比 11.41%。本 周涨 幅 前 十 的医 药 股 为 ：博 迅 生 物 （ +20.27%） 、 中科 美 菱（ +18.92%）、辰光医疗（ +18.47%）、特宝生物（ +13.87%）、康乐卫士（ +10.77%）、山外山（ +9.57%）、 峆一药业（ +9.34%）、新赣江（ +8.94%）、鹿得医疗（ +7.53%）、欧康医药（ +6.35%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：荣昌生物（-20.69%）、金凯生科（-13.13%）、 　　亚虹医药（-12.09%）、福瑞股份（-11.85%）、君实生物（-11.78%）、 　　赛科希德（-11.57%）、康希诺（-11.19%）、海创药业（-10.96%）、 　　荣丰控股（-10.77%）、益盛药业（-10.73%）。 　　本周港股 97 支个股中， 4 支上涨，占比 4.12%。 　　本周新发报告 　　公司点评百克生物（688276）：《业绩符合预期，期待代庖持续放量》。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。

　　认知障碍泛指各种原因导致的各种程度的认知功能损害。认知障碍康复设备是针对认知障碍患者的康复训练设备。中国认知障碍康复设备行业规模整体呈现波动上升趋势，在2017-2022年，市场规模由3.63亿人民币增长至4.70亿人民币，年复合增长率为5.32%。中国认知障碍康复设备行业下游需求因老龄化超势而稳步上涨；多维度训练在认知障碍康复设备中的应用将推动技术创新和效能提升，拓宽应用场景，成为认知障碍康复设备未来的竞争方向，虚拟现实技术未来也将成为认知障碍康复设备的新兴增长点。

　　国家政策支持银发经济加速发展，医药领域多板块有望受益 　　2024年1月15日国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措，并重点针对4个方面提出26项举措，医疗器械、医疗服务以及中药等领域将有望受益。（1）医疗器械：养老需求急速扩增，家用和康复医疗供给扩容刻不容缓 　　《意见》的印发有利于康复医疗器械，家用医疗器械，体外诊断等细分领域的技术研发和产品迭代。在康复医疗器械方向，传统功能代偿类的康复辅助器具有望迎来自我革新时代，产品趋向智能化、便携化，创新能力成为核心竞争力；家用医疗器械方向，康复辅具、健康检测、医疗护理和呼吸支持等家用设备值得关注；体外诊断和影像学诊断方向，以阿尔茨海默病(AD)诊断为代表的老年疾病诊疗有望迎来新机遇，伴随着AD突破性疗法靶向药上市，PET示踪剂和AD体外诊断试剂迎来放量机会。 　　（2）医疗服务：银发经济促进医疗服务行业加快发展 　　《意见》提及（1）加强综合医院、中医医院老年医学科建设，提高老年病防治水平，（2）加快建设康复医院、护理院（中心、站）、安宁疗护机构，加强基层医疗卫生机构康复护理、健康管理等能力建设，（3）扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务，推动研发中医康复器具。我们认为民营医院、体检机构和康复医疗机构等老年人医疗服务机构有望受益。 　　（3）中药：中医药在防治老年病、慢性病方面占据先发优势 　　《意见》提出要扩大中医药在养生保健领域的应用，发展老年病、慢性病防治等中医药服务。老年病和慢性病均有病程长、复发率高、治愈率低等特点，因此注重整体调理、辩证加减灵活、治疗方法多样的中医药愈加受到青睐。我们认为中药板块内布局老年病、慢性病的药品以及功效性保健品的公司将迎来新机遇。 　　推荐及受益标的 　　推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、东诚药业、人福医药、华东医药、恒瑞医药、神州细胞；CXO：药明生物、百诚医药、阳光诺和、诺思格；科研服务：毕得医药、奥浦迈、皓元医药；医疗器械：翔宇医疗、可孚医疗、伟思医疗、迪安诊断；零售药店：益丰药房、健之佳；中药：悦康药业、太极集团、康缘药业、羚锐制药；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；疫苗：康泰生物。受益标的：制药及生物制品：上海谊众、奥赛康、一品红、海思科、科伦药业、京新药业、仙琚制药、百济神州；CXO：万邦医药、诺泰生物；科研服务：药康生物、诺唯赞；中药：昆药集团、方盛制药；零售药店：大参林、漱玉平民；医疗服务：爱尔眼科、固生堂、华夏眼科；医疗器械：鱼跃生物、三诺生物、迪瑞医疗、普门科技、麦澜德、诚益通等、联影医疗、金域医学。疫苗：智飞生物、康华生物、百克生物；原料药：仙琚制药、奥锐特、健友股份、苑东生物。 　　风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。