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  • 基础化工行业研究周报:发改委等部门印发《合成氨行业节能降碳专项行动计划》,丁苯橡胶、正丁醇价格上涨

    基础化工行业研究周报:发改委等部门印发《合成氨行业节能降碳专项行动计划》,丁苯橡胶、正丁醇价格上涨

    化学制品
      上周指24年5月27日-6月2日(下同),本周指24年6月3日-6月9日(下同)。   本周重点新闻跟踪   近日,国家发改委等五部门联合印发《合成氨行业节能降碳专项行动计划》专项行动计划,计划提出到2025年底,合成氨行业能效标杆水平以上产能占比提升至30%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年,通过实施合成氨行业节能降碳改造和用能设备更新形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。   本周重点产品价格跟踪点评   本周WTI油价下跌1.9%,为75.53美元/桶。   重点关注子行业:本周聚合MDI/纯MDI/橡胶/醋酸/尿素/粘胶短纤价格分别上涨2.8%/2.7%/2.1%/1.4%/1.3%/0.8%;钛白粉/轻质纯碱/重质纯碱/电石法PVC/乙烯法PVC/乙二醇/TDI/DMF价格分别下跌6.1%/3.3%/3.1%/3.1%/1.6%/0.8%/0.7%/0.5%;固体蛋氨酸/氨纶/液体蛋氨酸/VA/烧碱/VE/粘胶长丝/有机硅价格维持不变。   本周涨幅前五化工产品:天然气(Texas)(+21.9%)、天然气(Henry Hub)(+17.3%)、丁苯橡胶(+15.9%)、无烟煤(Q:7000)(+12%)、正丁醇(+11.8%)。   丁苯橡胶:本周乳聚丁苯橡胶市场价格走势上行,周内,上游原料丁二烯价格大幅拉涨,强劲支撑丁苯橡胶市场行情,丁苯橡胶的理论利润再次倒挂,供方连续两次上调丁苯橡胶价格,叠加市场现货货源紧缺,市场报盘再次上行,但下游跟进乏力,下游采买少量刚需为主。   正丁醇:本周正丁醇市场价格上扬。上周尾,关于中止《海峡两岸经济合作框架协议》部分产品关税减让政策发布,场内看涨情绪渐起,叠加周末期间,部分用户刚需补空单,场内刚需表现尚可,进而推动正丁醇市场价格上涨;周中部分生产厂商供应减少,正丁醇市场现货预期缩减,极大的刺激下游买盘氛围,场内炒涨氛围升温,业者挺价惜售,进一步推涨正丁醇市场价格。   本周化工板块行情表现   基础化工板块较上周下跌3.32%,沪深300指数较上周下跌0.16%。基础化工板块跑输沪深300指数3.16个百分点,涨幅居于所有板块第24位。据申万分类,基础化工子行业周涨幅较大的有:磷肥(+1.46%)。   重点关注子行业观点   2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态(价格、ROE、库存、PB),特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后,新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐:   ①聚焦高质量发展的“硬资产”:重点推荐:万华化学、华鲁恒升、扬农化工②景气角度:(1)地产链:房地产端利好政策推出,产业链相关化学品(MDI/TDI,钛白粉,纯碱,有机硅,制冷剂,PVC等)有望受益,重点推荐:万华化学,建议关注:龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。(2)制冷剂:下游家电排产状况良好,产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强;建议关注:巨化股份。(3)景气修复中找结构性机会:需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块,农化板块重点推荐:扬农化工,建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的:江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注:赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。(4)OLED材料:迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长;重点推荐:莱特光电、万润股份、瑞联新材,建议关注:奥来德。   ③聚焦前沿材料领域投资机会,合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐:华恒生物、凯立新材(与金属与材料组联合覆盖)。风险提示:原油等原料价格大幅波动风险;产能大幅扩张风险;安全生产与环保风险;化工品需求不及预期
    天风证券股份有限公司
    20页
    2024-06-11
  • 优化研发项目,提升研发效率

    优化研发项目,提升研发效率

    个股研报
      上海医药(601607)   核心观点:   事件:2024年6月8日,上海医药宣布终止四个研发项目的临床试验及后续开发,继一个月前终止三个研发项目后第二次调整新药开发管线。本次四个项目研发投入1.15亿元,加上此前三个项目投入3.22亿元,近期终止的七个项目累计投入4.37亿元。   终止前景较弱管线,有利于聚焦资源投入核心项目,降低研发费用投入释放业绩。公司2023年研发投入26.02亿元,其中研发费用22.04亿元,同比增长4.35%,占工业营收(262.57亿)的比重为8.39%,占2023年扣除一次性特殊损益影响的归母净利润(49.19亿)比重为44.8%,研发投入对归母净利润影响较大。此次终止前景较弱的早期项目,为合理配置研发资源、聚焦优势管线,有利于提升研发费用效率、释放业绩。   此次终止项目以早期项目为主,主要包括4个单抗和3个小分子项目。单抗项目研发投入3.45亿元,占比79%;其中针对乳腺癌的B003处于Ⅱ期临床入组阶段,治疗B细胞非霍奇金淋巴瘤的B001和针对乳腺癌的B002处于Ⅰ期临床结束阶段,用于多发性硬化症的B001-A获批IND后未开展临床试验。小分子项目研发投入0.92亿元,占比21%;其中用于乳腺癌/脂肪肉瘤的I022处于Ⅱ期临床结束阶段,针对晚期实体瘤的I022-K和治疗NSCLC的I010处于Ⅰ期临床结束阶段;I022和I022-K均为1类创新药,I022本次仅终止针对乳腺癌一线适应症的临床开发,其他适应症的临床试验及后续开发正常进行。   管理层换届完成,期待新管理层改革成果。上海医药2023年实现管理层换届,新董事长、总裁及管理团队均已就任,同时在执委会层面引入云南白药总裁董明先生作为执行董事,混改引入外部监督管理机制。新管理层聚焦工业园区整合、南北商业整合等一系列降本增效工作,有望提升经营活力、逐步释放业绩。   投资建议:上海医药作为工商一体的综合性大型药企,工商板块业务协同造就竞争优势,创新发展战略引领企业转型。我们看好国企深化改革的潜力,预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.30/61.72/67.94亿元,同比增长46.76%/11.61%/10.08%,EPS分别1.49元、1.67元、1.83元,当前股价对应2024-2026年PE12.6/11.3/10.2倍,维持“推荐”评级。   风险提示:药品集采降价高于预期的风险、混改整合进度不及预期的风险、新药研发失败的风险等。
    中国银河证券股份有限公司
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    2024-06-11
  • 医药行业周报:医改持续深化,支持创新和中药

    医药行业周报:医改持续深化,支持创新和中药

    中药
      投资要点:   医改持续深化,支持创新和中药   2024年6月6日,国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》的通知。通过与前期相关文件对比我们发现:1)三明医改推广进入深水期,首次提出因地制宜推广三明,集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地,覆盖面和改革深度有所提升,持续推进医疗体系“降本增效”;2)文件中创新一词出现11次,对创新支持力度明显提升,从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展;3)继续支持中医药发展,开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持;   投资角度:我们建议关注“核心创新、品牌中药、降本增效”   1)核心创新:抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业。2024年政府工作报告中提及支持创新药产业发展。此后,包括北京、广州、珠海在内多地相继发布支持生物医药产业或创新药械高质量发展的相关政策。叠加本次重点工作任务的内容,真正具备全球竞争力的企业将受益,建议前瞻性布局   2)品牌中药:关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业。充分发挥中医药的优势,在中医药治疗有优势的病种上持续创新的特色中药企业,和具备全产业链整合能力的综合中药企业有望持续放量   3)降本增效:随着三明医改经验的持续落地,能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业有望受益。如民营医疗机构、ICL和药房。   行情回顾:2024年6月3日-6月7日,申万医药生物板块指数下跌2.0%,跑输沪深300指数1.8%,医药板块在申万行业分类中排名第8位;2024年初至今申万医药生物板块指数下跌15.3%,跑输沪深300指数19.5%,在申万行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为天坛生物(10.06%)、康恩贝(8.38%)、嘉应制药(6.67%)、艾力斯-U(6.50%)、奕瑞科技(6.40%)。   投资策略及配置思路:随着下半年政策的边际缓和、企业能力的预期恢复,我们看好医药行业结构性行情。看好的两大主线:在医保总盘子中占比提高品种;出口链上全球有竞争力的企业。子领域包含创新药、中药、部分医疗器械等。   月度投资组合:和黄医药、一品红、派林生物、联影医疗、鱼跃医疗。   风险提示:行业政策风险;供给端竞争加剧风险;市场需求不及预期风险。
    德邦证券股份有限公司
    13页
    2024-06-11
  • 国金晨讯:A 股策略:外资何时将趋势性布局“人民币”资产?5月外贸数据:出口“强势”得以延续?电力设备 医药 2024 年中期策略

    国金晨讯:A 股策略:外资何时将趋势性布局“人民币”资产?5月外贸数据:出口“强势”得以延续?电力设备 医药 2024 年中期策略

  • 计算机行业周报(20240603-20240607):国办印发医卫改革任务,关注医疗信息化

    计算机行业周报(20240603-20240607):国办印发医卫改革任务,关注医疗信息化

  • 锦波生物(832982):医美业务商业化加速,上调全年业绩

    锦波生物(832982):医美业务商业化加速,上调全年业绩

  • 医药政策跟踪第2期:医改15周年,未来路在何方

    医药政策跟踪第2期:医改15周年,未来路在何方

  • 2024探索生物类似药的潜力历史成就与未来前景研究报告-英文版-AdisInsight

    2024探索生物类似药的潜力历史成就与未来前景研究报告-英文版-AdisInsight

  • 定增落地,看好后续API+制剂进入高速增长期

    定增落地,看好后续API+制剂进入高速增长期

    个股研报
      司太立(603520)   事件   2024年6月6日,司太立发布完成定增公告。本次定增发行数量为9589.54万股,发行价格为每股人民币9.75元,募集资金总额为人民币9.35亿元,扣除发行费用(不含税)后,实际募集资金净额为人民币9.28亿元。我们认为定增产能落地后,司太立将进一步巩固碘造影剂原料药产能优势。在碘价下行的背景下,后续公司业绩有望进入高速增长期。   碘价:全球产能持续恢复,碘价已进入下行趋势   SQM数据显示,碘价从2023Q1的70美元/千克(SQM口径)降至2024Q1的65美元/千克;同时中国海关数据库数据显示,2024年4月最近碘价为64美元/千克,碘价下行趋势已经显现。考虑到碘价下降对公司业绩短期内有较大的影响,我们预计公司利润端有望实现稳定增长。   API:定增落地后产能瓶颈逐渐解除,后续收入有望加速增长   原料药产能方面,相较于同行业竞争对手,司太立已投产的造影剂原料药品种丰富、上市时间早,经过20余年持续不断的投入,在碘海醇、碘帕醇及碘克沙醇三个品种上已合计拥有近1,800吨产能,其中碘海醇产能约1000吨;此外,公司在韩国、日本、印度、伊朗、欧洲等国家和地区的市场也呈现出蓬勃发展的态势,公司预计造影剂需求将继续增长。   根据公司公告中产能和单价测算,定增落地前公司API产能已经基本达到瓶颈,已经成为限制公司API收入增长的主要因素。本次定增落地后,相关产能释放有望带动公司收入体量加速提升。   制剂:国内品种布局齐全,海外业务加速推进   国内方面,截至2023年底,司太立制药已成为国内仿制药企业中,获批碘对比剂品种最多的企业,2023年国内制剂实现收入4.9亿元(yoy+42.44%)。海外方面,公司将发挥上海司太立+爱尔兰IMAX双平台优势,重点推进EU-GMP认证工作,突破高端市场认证。   盈利预测与投资评级   考虑到碘价下降节奏较前预期偏慢,将2024-2026年公司营业收入调整至26.09/32.14/40.67亿元(2024-2025年前值为29.56/35.51亿元),归母净利润调整至1.55/3.22/4.82亿元(2024-2025年前值2.50/4.25亿元),维持“买入”评级。   风险提示:测算具有主观性风险,碘价下降不及预期风险,市场竞争风险,海外推广不及预期风险
    天风证券股份有限公司
    6页
    2024-06-11
  • 公司首次覆盖报告:聚焦创新中药主业,“338”大产品战略稳步推进

    公司首次覆盖报告:聚焦创新中药主业,“338”大产品战略稳步推进

    个股研报
      方盛制药(603998)   业务“归核化”持续,重整旗鼓轻装上阵   公司创始于2002年,2014年成功上市,已形成创新中药为主、化学药品制剂为辅的产品集群与发展战略,治疗领域涉及心脑血管、骨伤科、儿科、妇科、呼吸系统和抗感染等。公司以创新中药研发为核心竞争力,业务逐渐从“多元并购”走向“归核化”,逐步退出与公司主业协同性较弱的板块,以“管理变革”持续性赋能“338大产品战略”发展。我们看好公司未来骨伤科、儿科及呼吸系统产品板块的潜在成长性,以及丰富的在研管线储备能够助力长期健康发展,预计2024-2026年归母净利润分别为2.34/2.85/3.66亿元,EPS为0.53/0.65/0.83元,当前股价对应PE为20.9/17.2/13.4倍,首次覆盖给予“买入”评级。   中药创新构筑核心产品矩阵,化药质效提升把握集采机遇   在国家政策鼓励中医药创新传承发展、药品集中带量采购常态化等行业发展背景下,公司提出“归核化”的发展战略,打造丰富的核心产品矩阵。(1)骨科:藤黄健骨片和玄七健骨片等品种疗效优秀,新老品种梯队建设充分,有望把握中医药传统优势病种之一的骨科市场发展机遇;(2)儿科:创新中药小儿荆杏止咳颗粒疗效佳,未来有望通过进入基药目录实现销量的快速提升;(3)妇科:以自主研发的中药6类新药金英胶囊为核心,重点覆盖妇科炎症用药等领域;(4)呼吸科:强力枇杷系列产品具备“医保+基药”双目录资质,膏剂独家剂型给予公司集采风险下一定的业绩弹性空间;(5)心脑血管:血塞通产品集采风险已基本出清,未来有望受益于人口老龄化趋势实现销售额稳定增长,此外依折麦布片为国内首仿,集采中标助力市占率迅速提升。   1+N"研发体系,构筑核心竞争力   新药研发为公司核心竞争优势,现已形成“1+N”模式的大研发体系框架构想。中药1类新药,化药3类、4类等多个研发项目稳步推进,截至2023年底,公司及子公司共拥有144个药品注册批件,新药证书16个。   风险提示:市场竞争加剧,产品销售不及预期,新品研发速度不及预期。
    开源证券股份有限公司
    30页
    2024-06-10
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