免疫调节剂市场是一个快速发展的市场，随着人口老龄化和生活方式的改变，市场规模逐年增长。免疫调节剂在肿瘤、自身免疫性疾病和移植排异反应等领域的应用不断扩大，市场需求不断增长，市场竞争格局也在不断演变。在报告中，我们将介绍免疫调节剂的整体概述、法规政策、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面的内容。旨在帮助客户了解免疫调节剂市场的趋势和发展方向，有助于医药企业和投资者更好地把握市场机会，制定更加科学的投资策略。

随着人口老龄化、慢性疾病的增加以及免疫疗法的不断发展，免疫抑制剂市场需求不断增加，市场规模也在逐年扩大。然而，市场竞争也越来越激烈，市场份额的分配也在不断变化。本市场研究报告旨在对免疫抑制剂市场进行全面深入的研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。为客户提供有价值的市场分析和洞察，更好地把握市场机会，提高市场竞争力，为客户的业务决策提供有力的支持和参考。

糖皮质激素是一种广泛应用于临床的激素类药物，具有较好的抗炎、免疫抑制等作用。随着人口老龄化和慢性病发病率的上升，糖皮质激素的应用范围也在不断扩大，市场竞争也不断加剧，本报告将对糖皮质激素市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

免疫增强剂是指能够增强人体免疫力的药物或保健品，包括化学合成、生物制剂、天然草本等多种形式。随着人们对健康的重视和免疫健康意识的提高，免疫增强剂市场需求逐渐增加，市场规模也在逐年扩大、市场竞争的也不断加剧。本报告将对免疫增强剂市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

胸腺激素是一种免疫调节剂，具有调节免疫系统、抗炎等作用。随着人口老龄化和慢性病发病率的上升，胸腺激素的应用范围也在不断扩大，市场竞争也不断加剧。本报告将对胸腺激素市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

胸腺肽是一种具有重要生理功能的多肽激素，主要分布于胸腺和外周淋巴组织中，具有调节免疫功能、促进细胞增殖和分化等作用。随着人们对健康的关注度提高，胸腺肽的应用范围也在不断扩大，市场需求不断增加，市场规模也将继续保持增长趋势。本报告将对胸腺肽市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

生物应答调节剂是一类能够调节人体免疫系统、神经系统、内分泌系统等生物应答的药物，具有广泛的临床应用前景。随着人们对健康的关注度提高，生物应答调节剂的应用范围也在不断扩大，市场需求不断增加，市场规模也在逐年扩大。本报告将对生物应答调节剂市场进行深入研究和分析，包括整体概述、市场规模及增长趋势、竞争格局、重点品种及趋势分析等方面。旨在提供准确的市场信息和趋势分析，帮助客户制定更好的市场战略，提高市场竞争力。

　　中式养生水发展市场基础：无糖饮料兴起为健康饮品打下基础 　　近年来，在减糖政策推动及消费者健康意识不断提升的背景下，饮料行业向更加健康方向的发展：零添加、低糖，甚至无糖等已经成为消费者日常消费的重要关注因素，推动无糖饮料市场快速发展。2018-2023年，中国无糖饮料市场规模年复合增速达21.7%，成为软饮料行业新增长点。 　　国家推行《关于促进中医药传承创新发展的意见》《“十四五”中医药发展规划的通知》等医药政策，促进消费者对传统中医理念的认知度和接受度的提升，饮料行业也从零添加、减糖等“减法”思维向促健康、助养生等“加法”思维转变，逐步涌现出一批基于“药食同源”等中医理念、主打中式养生的饮料产品。 　　中式养生水发展文化基础：我国药食同源历史源远流长 　　中国自古以来就有“药食同源”的理念，古时的《黄帝内经》到《本草纲目》，历代专家对食物的药用价值进行了深入研究，形成了独特的理论体系和实践方法，现代的《中华人民共和国药典》及各地中药饮片标准也对“既是食品又是中药材”的物质进行了列举。其中，红豆、薏米、枸杞、红枣、绿豆等传统食物不仅是日常食材，还具备利水消肿、解毒排脓、补中益气、清热解毒等众多功能，是我国传统养生食补的重要食材。 　　中式养生水概念界定 　　中式养生水是指遵循中式养生理念，以中华传统食疗文化为基础，采用红豆、薏米、枸杞、红枣、绿豆等既是传统食物，又具备一定药用价值的食药物质（药食同源），通过煮制、萃取等工艺制成的，主打传统养生概念的即饮植物饮料。目前该赛道常见产品包括红豆薏米水、枸杞红枣水、绿豆水等。 　　中式养生水及无糖饮料基本为无糖或低糖产品，但中式养生水的定位更注重传统养生，营养价值相对更高，因此中式养生水对无糖饮料有较高的替代性。

　　中国医疗基础设施建设仍有较大缺口 　　目前中国医疗基础设施跟发达国家相比仍存差距，如中国每十万人ICU床位12.8张，远低于德国的38.7张和美国的29.4张。未来加大医疗基础设施建设投入仍是发展主题。2024年以来，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》政策陆续发布，有望推动医疗设备需求持续提升。 　　以旧换新政策有望为医疗设备带来约1500亿元增量市场 　　复盘2022年设备更新改造计划执行情况，2022年9月，国家宣布将发放1.7万亿元贴息贷款和2000亿元以上的专项再贷款支持设备更新改造。2个月后各地采购活动持续落地。第3个月达到采购高峰，整体采购周期大概维持6个月。因此，我们认为本轮医疗设备采购有望在今年8-9月份迎来采购高峰。同时我们测算，以旧换新政策中分配到医疗设备的增量资金约1500亿元。 　　ICU新建有望为医疗设备提供约878亿元市场 　　根据2022年国家卫健委数据，中国ICU床位数为12.8张/10万人、可转换ICU床位数为7.5张/10万人。意见中提到，2025、2027年将分别达到15张、18张/10万人和10张、12张/10万人。我们测算，ICU建设短期内（截至2025年）可为医疗设备提供增量市场387亿元，中期（截至2027年）达878亿元，其中ICU设备可分别贡献265亿、589亿元。 　　投资建议：建议关注医疗设备更新品类细分龙头公司 　　建议关注医疗设备更新，包括医学影像、医疗信息化等，同时新建ICU也为ICU设备（包括监护仪、呼吸机等）、内镜等产品带来增量市场，建议关注各细分品类龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技等。 　　风险提示：政策推进进度不及预期；项目经费落地不及预期；ICU建设推动不及预期，市场空间测算不及预期。

　　主要观点： 　　本周行情回顾：板块下跌 　　本周医药指数下跌幅度较大并且大幅跑输沪深300指数。2024年半年过去，医药生物YTD的涨幅是-21.09%，位列申万一级分类涨幅排行top26/31，而一级申万指数YTD涨幅top3的行业分别是银行+17.02%、煤炭+11.96%、公用事业+11.76%。细分板块方面，本周无细分医药板块上涨，跌幅较大的是药店、CXO和医院板块，尤其是药店大幅下跌9.69%。个股涨幅top10，相对比较分散，以个股逻辑为主；领跌的个股，小市值股票为主。港股HSCIH周跌幅3.13%，半年跌幅28.43%。 　　医药板块处于底部位置，建议加大对医药的配置 　　上半年医药行业板块行情较为纠结，医疗服务和生物制品下跌幅度较大，分别下跌38.23%/28.75%，中药板块下跌12.73%幅度最小。对年初几个思路回顾和反思：（1）出海板块，随着3月份《生物安全法》的提议一直压制市场对国际化的估值，尤其是CXO为代表的行业短期国际化业务发展存在较大不确定性；（2）创新板块，目前GLP1为代表的赛道个股受到关注，其他大部分具备创新性（药品和器械）的公司在上半年表现差强人意，这和宏观环境、支付环境、个股进展等都相关；（3）中药板块，市场对部分公司的股权激励落地持续观望、对基药目录的扩容和落地存疑、对集采/独家品种谈价对公司业绩的影响无法中长期量化分析而担心等，叠加2023年Q1和Q2业绩高基数的担忧，也无法走出独立行情，能走出来的细分以“中药+国企+分红”的标的为主。庆幸的是，华安医药团队上半年主推的标的YTD涨幅如下：英诺特53.93%、佐力药业46.01%、泽璟制药2.42%、亚辉龙1.97%等。实际上也是因为个股的逻辑清晰（业绩够硬），获得市场关注。 　　以年初至今看，医药板块的机会还处于个股逻辑挖掘、结构性机会的阶段，对投资人的研究深度要求较高。此外，市场围绕高股息和成长、市场风格（大票&小票）讨论较多，目前看，高股息、资源股、大市值等标的更符合市场当前的风格，医药是典型的成长性，短期内难以获得资金的青睐，需要做的是不断寻找具备硬业绩实力和强催化的创新属性的标的。 　　医药生物（申万）2024年至今走势回到2018年年底和2019年年初的低点位置，也是10年来的底部。考虑到估值消化、基金持仓、成长性等方面，我们坚定看好下半年医药的表现，归根到底基于的逻辑是医药的成长属性：（1）政策相关的利空已经进入尾声，创新药、耗材要关注；（2）医药的大单品持续爆出显示出医药产品的投资价值，GLP1等大单品需要关注；（3）23年底医保继续谈判利好符合预期有望2024年陆续贡献增量；（4）基金对医药的仓位在犹犹豫豫中小幅环比增加但是2024年随着医药的大幅回调预计减仓不少，持仓处于低位；（5）美联储不加息并且可能降息的预期影响医药成长股的估值。 　　站在此刻的时间点，医药板块需要加大配置。投资思路，我们认为2024年需要关注中药、创新药和创新器械，兼顾具备国际化能力的公司。 　　2024年投资策略上，依旧是品种为王，传统和现代和全球化需要相结合的主线： 　　相关的投资思路建议： 　　（1）传统：指的是中药、中药相关标的，需要紧紧抓住中药创新药、品牌OTC和普通OTC以及国企改革带来的代表性个股的机会；康缘药业、以岭药业、昆药集团、贵州三力、同仁堂等需要多关注。 　　（2）现代：指的是fast follow的药械甚至FIC的药械公司，2024年是品类落地+产品商业化持续放量的年份，不少公司2025年开始扭亏为盈带来的公司逻辑变化和估值变化，会带来新的投资机会。 　　（3）国际化：国际化的标的，需要配置更多的仓位，我们团队2023年在亿帆医药、君实生物、绿叶制药等标的进行前瞻推荐基于产品获得FDA审批，而2024年则是审批+商业化的销售进展，可以在报表端看到业绩的贡献更受市场关注。 　　相关的投资思路建议： 　　（1）行业市值龙头配置（流动性+配置）：药、械、制品龙头、服务，如智飞生物、迈瑞医疗、爱尔眼科等，建议关注恒瑞医药、药明康德。 　　（2）细分领域龙头公司：怡和嘉业（呼吸机行业迎来拐点+国际化）、美好医疗（呼吸机行业迎来拐点+新业务贡献增长曲线）、亚辉龙（发光追赶+自免领先+增速快）+君实生物（出海美国FDA鼻咽癌获批在即+管理改善）+绿叶制药（CNS龙头+出海）+特宝生物（乙肝干扰素独家）、艾迪药业（HIV复方单片）、兴齐眼药（阿托品）、英诺特（华安独家，呼吸道poct检测细分龙头）。 　　（3）仿制企稳创新变化公司：信立泰（集采利空出尽+多个产品上市）+百诚医药（仿制药CRO），亿帆医药（627FDA已经获批），建议关注康哲药业。 　　（4）有望贡献大单品公司：泽璟制药（已经拥有商业化品种+凝 　　2/17 　　血酶BD落地超预期+凝血酶获批+马上杰克替尼获批+三抗数据持续读出）、百克生物（代庖大单品带动业绩环比增长）、欧林生物（全球独家金葡菌三期进展良好）；建议关注科伦博泰、智翔金泰。 　　（5）中药：贵州三力（产品丰富、销售能力强）+固生堂（中医连锁稀缺标的）+以岭和康缘（中药处方药龙头）+广誉远（老品牌）+达仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）、中药国企（昆药集团、康恩贝、太极集团、华润三九）。 　　（6）药房（低估值，持续等待机会）：一心堂、益丰药房、大参林、健之佳。 　　（7）医疗器械：康复+电生理+医疗供应链+骨科等，翔宇医疗、麦澜德、微创电生理、健麾信息、迈普医学等，建议关注威高骨科。 　　（8）医疗服务：爱尔眼科、固生堂、美年健康、迪安诊断、国际医学、华厦眼科、海吉亚、瑞尔集团。 　　（9）减肥药产业链持续关注，例如：信达生物、圣诺生物、海翔药业、华东医药等。 　　本周个股表现：A股近一成个股上涨 　　本周493支A股医药生物个股中，41支上涨，占比8.32%。 　　本周涨幅前十的医药股为：*ST太安（+26.09%）、花园生物（+17.54%）、奥锐特（+10.51%）、ST康美（+8.38%）、浙江医药（+7.75%）、圣诺生物（+6.19%）、民生健康（+4.64%）、硕世生物（+4.37%）、嘉应制药（+4.25%）、振德医疗（+3.94%）。 　　本周跌幅前十的医药股为：ST吉药（-28.67%）、景峰医药（-22.33%）、艾迪药业（-20.78%）、长江健康（-20.41%）、龙津药业（-19.13%）、大理药业（-18.3%）、南华生物（-16.06%）、前沿生物（-15.78%）、澳华内镜（-15.73%）、老百姓（-14.64%）。 　　本周港股105支个股中，17支上涨，占比16.19%。 　　本周新发报告 　　无。 　　风险提示 　　政策风险，竞争风险，股价异常波动风险。