每日头条：中国医保目录走向统一

中心思想 市场调整后估值趋合理，结构性机会显现 2022年上半年全球主要市场经历大幅调整，A股、港股及美股估值均有所回落。A股估值从高位回落至中等合理水平，港股在多重利空下估值已至极低水平，风险释放充分，整体机会大于风险。美股需警惕前期涨幅过大公司的回调，但中概股政策风险减弱后投资价值显现。 政策与行业分化催生配置窗口 国内政策基调稳健，央行强调加大货币政策实施力度，医保目录统一、行程卡取消星号等举措释放积极信号。行业层面，医药板块受集采常态化及FDA要求提高影响，估值趋于合理，配置价值逐步显现；银行板块基本面稳定，净利润增速预期良好；新能源汽车在渗透率提升下仍具成长空间，但需消化前期高估值。 主要内容 投研要点 A股：2022年初以来A股经历较大幅度调整，上证指数年初至今跌7.64%，创业板跌16.68%。经济数据有所好转，政府强调积极出台有利政策，估值从高位回落至中等合理水平。 港股：受互联网监管、医药集采、俄乌冲突、美联储加息等影响，恒指和国企指数估值已至极低水平（恒指PE 10.02倍，PB 1.00倍），风险大幅释放，整体机会大于风险。 美股：美联储3月加息25个基点，鲍威尔表示必要时将加快收紧政策。警惕前期涨幅过大、估值过高的公司回落。中概股方面，中美监管沟通取得进展，政策风险减弱，估值下降后投资价值显现。 行业分析 LED产业链：行业前景良好，处于经济顺周期，下游显示、背光、照明等领域应用广泛，部分细分行业成长性较好。 医药行业：药品和高值医用耗材集采常态化、制度化，创新药企业面临靶点扎堆、利润下滑压力；FDA提高临床要求增加出海不确定性。整体估值逐渐趋向合理，配置价值逐步显现。 银行板块：2021年净利润同比增长12.6%，净息差稳定，资产质量向好。2022年基本面稳定，房地产政策放松带动规模增速略升，预计上市银行净利润增速8%-10%，但国有大行利润增速有望进一步回升。 乳制品板块：人均乳品消费量有提升空间，龙头布局奶粉、奶酪、低温等赛道。原奶价格从2021年Q3开始回落，成本压力高点已过，龙头向上游布局奶源。 大众食品板块：2021年面临消费需求回落及成本上涨。2021年四季度以来提价密集落地，预计2022年缓解盈利压力，但需求仍与疫情走向高度相关。 新能源汽车板块：2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡30%，上游资源价格高企。预计2022年国内销量超500万辆。经过调整后估值有所消化，渗透率提升下未来仍有较大机会。 关键资讯 美联储主席鲍威尔：美国经济强劲，应可避免衰退，致力于在不引发衰退情况下加息遏制通胀，有信心将通胀降至2%，但承认软着陆难度加大。 美国一季度GDP：终值下修至-1.6%，核心PCE物价指数上修至5.2%，个人消费支出涨幅大幅下调至1.8%，通胀压力巨大。 中国医保目录走向统一：地方增补药品清退于6月30日收官，2023年1月1日起全国医保用药范围基本统一。江苏、四川、福建等省抓紧清退。 央行货币政策委员会例会：强调稳字当头、稳中求进，加大稳健货币政策实施力度，发挥总量和结构双重功能，稳定宏观经济大盘。 通信行程卡取消星号：为支撑统筹疫情防控与经济社会发展，即日起取消通信行程卡“星号”标记。 成品油价格调控：国际油价高于130美元/桶上限时，成品油价格阶段性不再上调，中央财政对炼油企业给予补贴，暂定两个月。 中国外贸形势：二季度对外贸易额恢复性增长，高附加值产业出口利润增长突出，专用设备、汽车、电子、医药等行业表现较一季度增强。 京东与腾讯续签合作：双方续签三年战略合作协议，围绕电商入口、云服务、会员体系等领域合作，京东向腾讯发行价值最高2.2亿美元A类普通股。 总结 本报告通过分析全球主要指数表现、行业动态及关键政策事件，揭示了2022年中期市场的核心特征：全球市场经历大幅调整后，估值风险得到释放，A股、港股及部分行业进入合理区间，配置价值逐步显现。政策层面，国内货币政策稳健偏宽松，医保目录统一、行程卡取消星号等举措有利于提振经济与市场信心。行业层面，医药集采影响持续但估值趋于合理，银行基本面稳健，新能源车成长性仍存，大众食品成本压力缓解但需求待观察。投资者应关注结构性机会，在估值合理区间布局具备成长性和政策支持的行业，同时警惕海外通胀与加息带来的波动风险。