甘李药业（603087）：接续集采中标价格逐步执行，未来增长可期

中心思想 业绩稳健增长与盈利能力持续提升 甘李药业在2024年前三季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现显著增长，特别是第三季度业绩表现超出市场预期，呈现加速增长态势。公司通过接续集采后的价格调整以及里程碑收入的确认，有效提升了毛利率和整体盈利能力。同时，费用结构得到优化，研发费用占比下降，销售费用率预计未来将有所回落，进一步巩固了公司的盈利基础。 创新研发管线驱动未来发展 公司在研的重磅管线持续取得突破性进展，单靶点GLP-1Ra药物GZR·18和四代胰岛素GZR4的临床数据表现亮眼。GZR18在降糖和减重适应症中均展现出优效性，而GZR4作为全球领先的胰岛素周制剂，预示着巨大的市场潜力。这些创新管线的成功推进，有望成为公司未来业绩增长的新引擎，为公司贡献可观的向上增长空间。鉴于公司在胰岛素国内集采后的放量潜力以及海外市场的拓展机会，叠加创新管线的积极进展，本报告维持“持有”的投资评级。 主要内容 投资要点 2024年三季报业绩概览与增长分析 甘李药业于2024年10月29日发布了