创新医药双周报：从Tempus看AI给医疗投资带来的变化-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

AI驱动医疗投资新范式

本报告核心观点指出，以TEMPUS AI为代表的人工智能医疗科技公司正为医药生物产业带来中长期变革。TEMPUS AI通过整合新一代测序诊断、分子分型、病理检测服务以及去标识化的临床、分子和影像数据许可库，结合AI分析和云计算工具，为医疗服务提供者和制药公司提供精准医疗解决方案。其人工智能平台连接美国2000多家医院，提供2000多种应用程序，涵盖临床试验匹配、紧急护理患者识别、多模态临床数据分析等功能，专注于肿瘤学和遗传学等精准医疗领域。

数据成为AI医疗核心竞争力

报告强调，AI医疗已进入“平权时代”，其核心竞争力不再是算力或算法，而是可靠、高质量的数据。TEMPUS AI的核心优势在于其脱敏处理的临床、分子和影像数据库，并基于此提供AI驱动的合同研究组织（CRO）服务、诊断建议和生物标志物预测等。公司已与全球20家最大上市制药公司中的19家建立合作关系，截至2024年第三季度，已签订合同总剩余价值超过9亿美元，充分体现了数据优势在AI医疗商业化中的巨大价值。报告看好AI给医药产业带来的变量，并建议关注AI诊断、AI机器人、AI医疗供应链和AI制药等细分领域。

主要内容

TEMPUS AI的业务模式与市场表现

TEMPUS AI是一家成立于2015年的医疗科技公司，其业务主要分为三大板块：

基因组学（GENOMICS）：通过平台持续更新报告数据，匹配并更新推荐治疗方法，使医生能查看相似患者的治疗情况，并提供医生与报告交互提问功能，以优化治疗方案，实现更快的检测速度和更低的成本。
数据（DATA）：借助人工智能平台从海量临床和分子数据中提取信息，利用大语言模型（LLM）处理数十亿页文本数据，为客户寻找合适患者，并通过多组学数据和AI工具加速药物发现和开发。
应用程序（APPLICATIONS）：人工智能平台与美国2000多家医院相连，提供2000多种应用程序，功能包括为医疗服务提供者寻找合适的临床试验、识别需要紧急护理的患者以确保获得最佳治疗，以及提供分子影像、病理学切片、放射扫描等多模态临床数据的光学空间基因组学功能。

在精准医疗领域，TEMPUS公司布局了多款新一代测序（NGS）诊断产品：

XT：用于实体瘤检测，包含FDA批准的xT-cdx版本，可检测SNVs、重排/融合、indels及MSI等，适用于所有恶性实体瘤分子分析，并作为结直肠癌伴随诊断。TEMPUS XT已于2023年4月获FDA批准。
XR：全转录组RNA检测，结合DNA测序、RNA测序和免疫生物标志物评估，匹配靶向治疗方案。
XF：105和523基因液体活检癌症检测，检测各类变异情况。
XE：全外显子癌症检测，检测SNVs、indels和拷贝数增加。
XG：52和88基因遗传性癌症风险种系检测，检测SNVs、indels、CNVs和基因重排。早筛领域的XG/XG+来自2025年2月收购的AMBRY GENETICS。
XM：高覆盖甲基化测序检测，用于早期癌症微小残留病（MRD）以及晚期监测，如肺癌、乳腺癌MRD和复发，以及免疫治疗监测。

公司股价复盘显示，其股价在2024年8月发布2Q2024业绩、2024年10月发布3Q2024业绩并同意收购Ambry Genetic、2025年1月宣布与梅奥诊所达成数据共享协议（接入500万份患者数据）、佩洛西家族交易披露买入公司看涨期权以及ARK创新ETF扩大公司头寸等事件驱动下出现显著变化。

医药生物板块的市场回顾与最新动态

医疗保健行业估值情况：截至2025年2月21日，医药生物行业TTM-PE为42.25倍，比历史最低PE估值（2019年1月31日）的25倍高出69%。相对沪深300溢价率230%，比沪深300历史最低估值溢价（2018年2月6日）的124%高出106%，但低于过去十年平均估值溢价率24%（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为254%），表明估值处于合理位置。

行业指数表现：在2025年2月17日至2025年2月21日期间，上证综指上涨0.97%、创业板上涨2.99%、沪深300上涨1.00%。医药生物板块上涨1.88%，在28个子行业中排名第9位，表现强于沪深300。

子行业一周表现：具体来看，医疗服务领涨（9.28%），化学制剂（2.71%）和医疗器械（1.15%）涨幅靠前，中药（-2.97%）和医药商业（-2.27%）小幅下跌。

行业个股表现：涨幅排名前3位的个股分别为能特科技（15.87%）、艾德生物（15.15%）、海普瑞（14.66%）。跌幅前3位的个股分别为双成药业（-9.85%）、*ST龙津（-7.14%）、东阿阿胶（-6.76%）。

行业动态：

Incyte与Genesis达成超6亿美元合作：2025年2月20日，Incyte与AI药物研发公司Genesis Therapeutics达成战略合作，共同开发新型小分子治疗药物。Genesis将获得3000万美元预付款，并在每个靶点达到特定里程碑时有机会获得高达2.95亿美元的额外付款。
Arcturus全球首款自复制mRNA疫苗获欧盟批准上市：2025年2月14日，CSL和Arcturus Therapeutics宣布，自复制mRNA COVID-19疫苗KOSTAIVE®获欧盟批准上市，用于18岁及以上成年人，成为全球首款获批的自复制mRNA疫苗。
恒瑞医药硫酸阿托品滴眼液上市申请获受理：2025年2月18日，恒瑞医药的硫酸阿托品滴眼液上市许可申请获国家药监局受理，用于延缓6至12岁儿童近视进展。
TGCT全球第二款药物Vimseltinib在FDA批准上市：2025年2月14日，FDA批准Ono Pharmaceutical公司的CSF1R抑制剂Vimseltinib（Romvimza®）上市，用于治疗不适合手术切除的腱鞘巨细胞瘤（TGCT）患者，是全球第二款获批用于TGCT的药物。
两个创新器械获批上市：2025年2月18日，国家药品监督管理局批准了心诺普医疗的“一次性使用球囊型冷冻消融导管”和美德康公司的“经皮肾小球滤过率测量设备”的注册申请。
FDA批准首个速效胰岛素生物仿制药治疗糖尿病：2025年2月14日，FDA批准Merilog作为Novolog的生物仿制药，用于改善成人和儿童糖尿病患者的血糖控制，是FDA批准的首款速效胰岛素生物仿制药产品。