高盛欧洲快报：公用事业的新时代 阿斯利康 宏观 全球 公司访问：公用事业的新时代：国内的、防御性的且不断增长

中心思想 市场前瞻与投资机遇 本报告概述了当前欧洲及全球市场的关键趋势与投资机会，重点关注公用事业、制药、宏观经济及特定行业动态。报告指出，公用事业正步入新时代，电力需求和盈利能力均呈现增长态势，并伴随大规模的基础设施现代化投资需求。在制药领域，乳腺癌SERD疗法被视为未来12-24个月的重要催化剂，阿斯利康在此领域占据有利地位。宏观层面，欧洲央行对通胀和增长的预测提供了市场预期，而科技和工业领域则展现出结构性增长潜力。 重点行业分析与公司推荐 报告通过数据和分析，识别了多个具有增长潜力的行业和公司。公用事业板块中，EDPR、RWE、SSE、National Grid、Iberdrola、E.ON、Enel和Engie等八家公司被列为“电气化复合增长者”。制药方面，阿斯利康因其在SERD疗法中的领先地位被推荐为“买入”并列入“确信买入名单”。此外，报告还对消费品、饮品、机械、科技等行业进行了细致分析，并提供了具体的公司表现评估和评级建议，例如对CMI和TEX的评级上调至“买入”，以及对Salesforce的“买入”评级重申。 主要内容 公用事业新纪元：增长、现代化与投资机遇 行业转型与增长驱动: 公用事业正迎来新时代，结束了长达15年的电力需求下降，目前电力需求和盈利均呈现增长。这主要得益于电力需求拐点、电网现代化以提升能源安全，以及满足可再生能源和数据中心需求。 基础设施投资需求: 近期西班牙停电事件凸显了欧洲电力系统投资不足的问题。高盛估计，欧洲可能需要高达2万亿欧元来现代化其电力系统，以弥补过去25年的投资缺口。 “电气化复合增长者”: 报告筛选出在电力需求增长、国内市场敞口大和盈利轨迹积极方面表现突出的公司，包括EDPR、RWE、SSE、National Grid、Iberdrola、E.ON、Enel和Engie。 制药行业焦点：阿斯利康与SERD疗法 SERD疗法市场潜力: 在美国临床肿瘤学会（ASCO）更新前，选择性雌激素受体降解剂（SERD）被认为是乳腺癌治疗领域未来12-24个月的关键焦点。全球符合条件的患者超过50万人，预计到2035年，该类疗法市场价值将超过150亿美元。 阿斯利康的竞争优势: 阿斯利康（买入，确信买入名单）和罗氏（卖出）均有处于三期开发阶段的资产。报告认为，阿斯利康的camizestrant在治疗内分泌治疗后患者方面优于罗氏，并有望成为阿斯利康长期增长的关键驱动力。预计完整数据公布将成为市场认可其机遇和独特地位的潜在催化剂。 欧洲评级与盈利预测变动 无评级变动: 本次报告中，欧洲地区无公司评级发生变化。 Motor Oil盈利预测调整: Motor Oil公司2025年预期每股收益（EPS）上调13.3%至23.56欧元，2026年预期EPS上调0.6%，维持“中性”评级。 其他值得关注的研究 消费品行业: 美国美容品销量在5月份放缓，但Beiersdorf在皮肤科产品领域表现优异（买入）。 欧洲饮品行业: 美国啤酒销量在过去12周内下降3.7%，但ABI和STZ的市场份额有所增长（买入）。美国烈酒市场在截至5月17日的12周内下降3.8%，而Diageo的市场份额持续流失（卖出）。 Hiscox: 资本市场日（CMD）审查后，Hiscox 2027年和2028-29年预期EPS分别增长约6%和17%，得益于宣布的年度节约措施；新的资本管理框架和股息提升被视为积极因素（中性）。 宏观经济与市场展望 欧洲央行预测: 预计欧洲央行新的员工预测将显示2026年核心通胀率为1.8%，而2025年剩余时间的增长将低于潜在水平。 全球机械、基础设施与可持续技术: 报告对机械行业保持建设性看法，认为供应在三年内首次出现积极拐点；将CMI和TEX评级上调至“买入”。 Salesforce: 宣布以每股25美元现金收购Informatica，估值80亿美元；重申“买入”评级。 拼多多控股: 盈利不及预期，因用户/商家投资进一步加大；在下调国内利润预期后，仍计入健康的份额增长（买入）。 TechNet China 2025会议要点: 讨论主要集中在人工智能需求、半导体本地化、智能驾驶和Robotaxi、人工智能应用及边缘设备。 企业交流与活动 EMEA企业交流: 报告列出了未来三个月在EMEA地区举办的多个会议，涵盖金融、中国A股、商业服务、运输与休闲、数字资产、颠覆性技术等多个领域。 网络研讨会与播客: 提供了近期和即将举行的网络研讨会和播客列表，内容涵盖大中华区科技、日本债券市场、全球科技硬件、能源转型中的核能、石油与能源投资、未来工作（劳动力短缺、自动化与AI）等。 全球会议: 详细列出了未来几个月在全球范围内举办的虚拟、混合及线下会议，包括巴西商品日、杠杆融资与信贷会议、英国人寿保险会议、全球医疗保健会议、欧洲金融会议、全球纸浆与造纸周、全球铜周等。 近期研究报告精选 欧洲股票: Motor Oil（1Q25利用率高，炼油利润高，但负自由现金流维持中性）、欧洲饮品（美国烈酒疲软，Diageo份额流失）、欧洲零售（下调欧洲消费者HAC至约+2%，关注2025年四大主题）、IMI Plc（短周期增长放缓，下调至中性）、FLSmidth & Co.（利润提升驱动重估，上调至买入）、Acciona Energia（2025-26年盈利下调，维持卖出）。 全球宏观: 高盛经济指标更新（美国软数据增长信号改善）、欧洲日报（欧洲央行6月员工预测变化）、CEEMEA通胀监测（4月总体通胀多数下降）。 亚洲股票: 小米集团（1Q25业绩超预期，AIoT/EV和中国销售强劲，上调目标价并重申买入）、拼多多控股（1Q25盈利不及预期，但份额增长健康，买入）、快手科技（1Q业绩符合预期，广告从2Q起改善，上调Kling变现展望，买入）、领展房地产投资信托基金（FY25业绩符合预期，租户销售改善迹象，潜在并购上行空间未计入）、野村综合研究所（管理层会议：支出限制影响轻微，日本市场稳健，AI全面推广需时）、机械、基础设施、可持续技术（增加对机械的配置，供应三年内首次出现拐点）。 消费品: 欧洲饮品（美国烈酒疲软，Diageo份额流失；美国啤酒销量疲软，ABI和STZ份额增长）、欧洲消费品（美国美容品销量放缓，Beiersdorf表现优异）、Savola Group（更新估算）、欧洲零售（下调欧洲消费者HAC至约+2%，关注2025年四大主题）。 能源: Motor Oil（1Q25利用率高，炼油利润高，但负自由现金流维持中性）。 医疗保健: 欧洲晨会（5月27日）。 工业: Whirlpool Corp.（2025年阵亡将士纪念日定价更新）、IMI Plc（短周期增长放缓，下调至中性）、FLSmidth & Co.（利润提升驱动重估，上调至买入）。 科技: Global-E Online Ltd.（管理层活动要点）、Hiscox Ltd（CMD后估算更新）、NN Group（资本市场初探）。 公用事业: Acciona Energia（2025-26年盈利下调，维持卖出）。 总结 本报告全面分析了当前全球市场的多个关键领域，揭示了公用事业行业在电力需求增长和电网现代化投资驱动下的“新纪元”，并识别了EDPR、RWE等“电气化复合增长者”。在制药领域，SERD疗法被强调为乳腺癌治疗的重要突破，阿斯利康的camizestrant具有显著的市场潜力。宏观经济方面，欧洲央行对通胀和增长的预测为市场提供了指引，而科技和工业领域则展现出强劲的增长势头和并购活动。报告还详细列举了高盛在消费品、饮品、机械等行业的具体研究发现和公司评级调整，并提供了丰富的企业交流活动和研究资源，为投资者提供了多维度的市场洞察和投资参考。整体而言，报告强调了在复杂多变的市场环境中，通过深入数据分析和专业洞察来把握结构性增长机遇的重要性。