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2024稳健正增长,25Q1收入端改善
下载次数:
2534 次
发布机构:
平安证券股份有限公司
发布日期:
2025-04-28
页数:
4页
通策医疗(600763)
事项:
公司发布2024年年报,2024年收入实现28.74亿元,同比增长0.96%,归母净利润实现5.01亿元,同比增长0.20%,扣非归母净利润实现4.96亿元,同比增长3.18%。2025年Q1,公司收入实现7.45亿元,同比增长5.11%,归母净利润实现1.84亿元,同比增长6.22%,扣非归母净利润实现1.82亿元,同比增长7.08%。
平安观点:
2024年业绩维持正增长,2025Q1业绩增速持续恢复。2024年种植、修复、大综合项目收入增速高于整体收入增速,其中种植收入5.30亿元,同比增长10.60%,收入占比提升至19.39%,修复业务收入4.62亿元,同比增长1.53%,收入占比16.93%,大综合业务收入7.65亿元,同比增长1.27%,收入占比28.01%,而正畸业务收入4.74亿元,同比下滑5.05%。公司经营稳健,整体收入仍维持正增长。2025Q1消费迎来复苏,收入增速呈现提升趋势。
2024年利润率略有下降,盈利能力仍稳健,2025Q1净利率回升。2024年销售费用率1.11%,维持低位,管理费用率11%,较去年同期提升0.14pp。毛利率38.50%,较2023年下降0.03pp,净利率19.91%,较2023年下降0.41pp,主要受种植牙集采,以及正畸项目收入下滑等所致。2025Q1毛利率44.21%,较2024Q1下滑0.42pp,净利率29.02%,较2024Q1提升0.23pp。
维持“推荐”评级:我们调整公司盈利预测,预计公司25-27年净利润分别为5.37亿元、6.25亿元和7.18亿元(原预测2025-2026年净利润为6.74亿元、7.85亿元)。通策医疗未来3-5年新院加速开设抢占浙江口腔市场,进一步深耕正畸和种植牙领域,公司长期发展向好,维持“推荐”评级。
风险提示:行业增长低于预期的风险;收购医院进度低于预期的风险;
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