公司信息更新报告：第三期员工持股计划落地，多线业务打开成长空间-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　利安隆(300596)

　　发布第三期员工持股计划，多线业务带来充足成长动力，维持“买入”评级

　　1 月 3 日，公司发布第三期员工持股计划（草案），员工出资金额上限为 25,000万元，参与对象为公司董监高以及管理人员、业务和技术骨干等合计不超过 600人。我们维持盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 6.09、 8.02、10.33 亿元， EPS 分别为 2.65、 3.49、 4.50 元/股，当前股价对应 PE 为 20.4、 15.5、12.0 倍。我们认为，第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展，公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，维持“买入”评级。

　　第三期员工持股计划落地，绑定人才加速发展

　　第三期员工持股计划存续期为不超过 24个月，资金规模上限 25,000 万元，以2022年 12 月 30 日收盘价 54.57 元为假设价格，本次拟购买总股数为 458.13 万股，约占公司现有股本总额的 2%。参与对象合计不超过 600 人，其中：参加董事（不含独立董事）、监事和高管共计 10 人，认购总份额预计不超过 3,600 份，占总份额的比例预计为 14.4%；其他员工认购总份额预计不超过 21,400 份，占总份额的比例预计为85.6%。此前，公司第二期员工持股计划所持有的公司股票共计506.68万股至 2022 年 5 月 27 日全部出售完毕。我们认为，第三期员工持股计划接力员工激励，有助于提升公司高管以及骨干员工的积极性，利好公司中长期发展。

　　抗老化助剂及润滑油添加剂项目稳步推进，公司成长动力充足

　　截至 2022 年 10 月末，抗老化助剂方面，公司珠海项目已有 5 条生产线投料并达产，剩余第 6 条生产线预计 2022 年底达产；赤峰基地一期 6000 吨产能已完全释放，二期项目已经启动环评认证工作；衡水凯亚 3200 吨光稳定剂项目已经顺利达产；汉沽基地水分散剂项目已经投产。添加剂方面，锦州康泰二期项目预计2023 年投产，届时单剂产能将达到 10.3 万吨/年，公司同时计划进行一期与二期产能的改扩建工作以及三期项目的规划和评估。生命科学方面， RNA 单体核酸项目已于 9 月底中交。我们看好公司夯实抗老化剂主业，积极扩展润滑油添加剂和生命科学业务，多线业务布局打开未来广阔成长空间。

　　风险提示：风险产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等

中心思想

员工持股计划的战略意义

利安隆公司通过实施第三期员工持股计划，旨在深度绑定核心人才，激发团队积极性，从而为公司的中长期发展提供坚实的人才保障和内生动力。此举被视为公司向全球领先精细化工平台型企业迈进的关键一步。

多线业务驱动增长潜力

公司在巩固抗老化助剂主业的同时，积极拓展润滑油添加剂和生命科学等多元化业务。多个重点项目的稳步推进和产能释放，预示着公司未来广阔的成长空间和持续的业绩增长潜力。

主要内容

第三期员工持股计划与业绩展望

利安隆于2023年1月3日发布第三期员工持股计划草案，计划出资金额上限为2.5亿元，拟购买公司总股本约2%的股份，参与对象包括董监高、管理人员及业务技术骨干等不超过600人。开源证券维持“买入”评级，并预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.09亿元、8.02亿元和10.33亿元，对应EPS分别为2.65元、3.49元和4.50元/股。当前股价对应PE分别为20.4倍、15.5倍和12.0倍，显示出良好的估值吸引力。

员工持股计划细节与人才激励效应

第三期员工持股计划存续期不超过24个月，以2022年12月30日收盘价54.57元为假设价格，拟购买总股数458.13万股。其中，董事（不含独立董事）、监事和高管共10人认购份额预计不超过14.4%，其他员工认购份额预计不超过85.6%。此计划接力第二期员工持股计划，旨在进一步提升公司高管及骨干员工的积极性，对公司中长期发展具有积极的激励作用。

核心业务与新增长点项目进展

截至2022年10月末，公司各项业务项目稳步推进：

抗老化助剂方面： 珠海项目已有5条生产线投料达产，第6条预计2022年底达产；赤峰基地一期6000吨产能已完全释放，二期项目启动环评；衡水凯亚3200吨光稳定剂项目顺利达产；汉沽基地水分散剂项目已投产。
润滑油添加剂方面： 锦州康泰二期项目预计2023年投产，届时单剂产能将达10.3万吨/年，并计划进行一期与二期产能改扩建及三期项目规划。
生命科学方面： RNA单体核酸项目已于9月底中交。这些项目的进展表明公司在夯实主业的同时，积极拓展新业务，为未来成长打开了广阔空间。

潜在风险因素

报告提示了公司发展可能面临的风险，包括产能释放进度不及预期、下游需求不及预期以及行业竞争加剧等。

财务表现与估值分析

根据财务预测摘要，公司预计在2022-2024年实现持续增长：

营业收入： 预计从2022年的49.35亿元增长至2024年的76.07亿元，年复合增长率保持在23%以上。
归母净利润： 预计从2022年的6.09亿元增长至2024年的10.33亿元，年复合增长率超过28%。
盈利能力： 毛利率预计维持在25%-27%之间，净利率和ROE均呈现稳步提升趋势，ROE预计在2024年达到21.2%。
估值： 随着盈利增长，P/E估值预计将从2022年的20.4倍下降至2024年的12.0倍，显示出估值吸引力。

总结

利安隆公司通过实施第三期员工持股计划，有效绑定核心人才，为公司中长期发展注入强劲动力。同时，公司在抗老化助剂、润滑油添加剂和生命科学等多线业务上均取得显著进展，多个重点项目稳步推进并逐步释放产能，为公司打开了广阔的成长空间。结合稳健的财务预测和具有吸引力的估值，公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

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