百诚医药(301096) 　　事件 　　百诚医药股份发布公告： 公司发布 2023 年半年度报告，实现营业收入 4.24 亿元，同比增长 72.53%，实现扣非后归母净利润 1.2 亿元，同比增长 61.69%，实现每股收益 1.1 元/股。 　　投资要点 　　具备一体化优势，订单大幅增长 　　公司具备“药学研究+临床试验+定制研发生产”综合药物研发及生产的一体化服务优势，承接一体化订单大幅增长，截至上半年，公司新增订单金额 62728.56 万元，同比增长56.30%，我们预计全年新增订单超 15 亿元。随着 MAH 制度兴起，公司与医药研发投资企业的合作持续加深，并持续新增订单，报告期内，公司与投资企业的收入占比已达62.28%。 　　项目加速转化，进入收获期 　　报告期内公司实现研发成果技术转化 47 项，较去年同期增加20 项，实现营业收入 19,012.49 万元，相比去年同期增长174.87%。在权益分成业务，公司拥有 73 项权益分成，已获批 6 项，报告期内实现收入 1662 万元。 CDMO 业务，子公司赛默制药累计已完成项目落地验证 270 多个品种，申报注册 133 个品种，位居全国前列，报告期内，实现 CDMO 收入 1727.57 万元，较去年同期增长 135.26%，全年赛默药业有望实现逐步扭亏。 　　自主研发储备丰富，提供长期增长动力 　　公司采用先行自主立项，抢占市场先机，再向客户推荐策略，截至上半年， 公司已经立项尚未转化的自主研发项目超250 项，小试阶段 154 项，中试放大阶段 36 项，验证生产阶段 18 项，稳定性研究阶段 50 项，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等市场需求巨大的多类疾病领域。 　　盈利预测 　　公司项目储备充足，订单增长显著，布局创新药和 CDMO 领域。 预测公司 2023-2025 年收入分别为 9.00、 11.74、 14.70亿元， 归母净利润分别为 2.74、 3.83、 5.10 亿元， EPS 分别为 2.53、 3.54、 4.72 元，当前股价对应 PE 分别为 24.9、17.8、 13.3 倍， 首次覆盖， 给予“买入” 投资评级。 　　风险提示 　　核心人员流失风险、项目终止率过高风险、药物研发失败风险、人力成本上升风险等。